某航空公司年度財務(wù)分析

中國國際航空股份有限公司2006年度財務(wù)分析機組成員：陳囡洪瑜楊靜張帆朱碧瑛公司概況2006年度財務(wù)狀況分析及啟示前景展望公司概況公司名稱：中國國際航空股份有限公司經(jīng)營范圍：國際國內(nèi)空客、貨、郵和行李運輸業(yè)務(wù)；公務(wù)飛行業(yè)務(wù)、飛機執(zhí)管業(yè)務(wù)；航空器維修、航空公司間業(yè)務(wù)代理；地面服務(wù)和航空快遞；機上免稅品。公司法定人：李家祥股票代碼：601111發(fā)展基本過程：2002年10月，中國國際航空公司聯(lián)合中國航空總公司和中國西南航空公司，成立了中國國際航空集團公司，并以聯(lián)合三方的航空運輸資源為基礎(chǔ)，組建新的中國國際航空公司。2004年9月30日，經(jīng)國務(wù)院國資監(jiān)管委批準，中國國際航空股份有限公司在北京正式成立。2004年12月15日，在香港（股票代碼0753）和倫敦（交易代碼AIRC）成功上市。2006年8月18日，上海證券交易所（股票代碼601111）上市。關(guān)聯(lián)企業(yè)盈利能力分析償債能力分析營運能力分析盈利能力分析盈利能力分析2006年利潤總額（凈利潤）有較大幅度提高，而營業(yè)利潤卻呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，其中，2006年兩者差額高達33億之多。

原因何在

利潤表：投資收益超過32億

星辰計劃：帶來一次性投資收益約20億盈利能力分析年度指標06年05年04年06年行業(yè)平均毛利率17.10%20.13%25.34%17.18%毛利率與行業(yè)水平持平，但逐年下降原因：1.燃油價格上漲，主營業(yè)務(wù)成本提高2.機票價格不能隨之上漲（政府管制）

凈資產(chǎn)收益率明顯高于行業(yè)平均水平,06年扣除非經(jīng)常性損益后的凈資產(chǎn)收益率仍為3.6%

股東投入資本有較高收益水平，在行業(yè)中是領(lǐng)先的，也是對投資者信心的保證。盈利能力分析2006年國航行業(yè)平均市盈率19.8186.39市營率較低，股價偏離真實價值的程度低，往往投資風險也較小

每股收益0.26作為保障和基礎(chǔ)，股票價格仍有上漲空間。盈利能力分析盈利能力分析2006年2006年國航行業(yè)平均市凈率2.022.46償債能力分析

●短期償債能力●長期償債能力短期償債能力

▲橫向比較▲縱向分析橫向比較（短期）國航的流動比率與速動比率比同行業(yè)平均水平要低很多。年份/指標200606年行業(yè)平均200505年行業(yè)平均200404年行業(yè)平均流動比率0.430.820.330.890.611.05速動比率0.380.610.290.650.580.84橫向比較（短期）但是國航的流動比率還是處于行業(yè)的中下水平。每個航空公司的數(shù)據(jù)差別很大。橫向比較（短期）國航長短期借款政策國航的負債結(jié)構(gòu)不合理——流動負債占負債總額的近50%，占資產(chǎn)總額的30.4%,而行業(yè)平均為15%大量流動負債用于長期投資，風險很大

BACK縱向分析（短期）公司短期償債能力指標呈下降趨勢。這和行業(yè)總體情況有關(guān)，因為整個行業(yè)的趨勢也是逐年下降，所以這是可以接受的。且國航股份與銀行保持著長期良好的合作關(guān)系，并擁有數(shù)百億元的授信額度，同時還具有從證券市場直接融資的暢通渠道，所以國航的短期償債能力不會有很大的問題。年份/指標200620052004流動比率0.430.330.61速動比率0.380.290.58現(xiàn)金到期債務(wù)比率1.231.291.7BACK橫向比較（長期）橫向看，06年的負債率比行業(yè)平均水平低，說明公司的長期償債能力還可以?？v向分析（長期）年份/指標200620052004負債比率0.60.670.71有形資產(chǎn)債務(wù)率0.60.680.71有形凈資產(chǎn)債務(wù)率1.532.112.46長期償債能力較強營運能力分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率05年小幅跳水年份200620052004總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%)60.6158.5561.36存貨周轉(zhuǎn)率33.2432.4329.44應收帳款周轉(zhuǎn)率15.0314.7414.68營運能力分析06年又趕超行業(yè)平均水平營運能力分析與同行業(yè)相比主要流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況優(yōu)良，營運能力較強前景展望國航的定位奧運契機兩星計劃航油風險控制手段積極匯率波動影響因素謝謝觀看！星辰計劃（內(nèi)容）2006年6月8日，國航與國泰航空、中航興業(yè)、中信泰富及太古簽訂股權(quán)合作協(xié)議:1.國航以13.5港元/股向太古和中信泰富收購4013萬股及3.59億股國泰航空股份。2.國泰航空將以3.45港元/股認購國航增發(fā)的11.79億股H股。3.國泰航空將以總對價82.21億元收購其尚未持有的82.21%港龍航空股份，其中包括中航興業(yè)持有的43.29%、中信泰富的28.50%、太古的7.71%及其它股東的2.71%。4.國泰航空在上述交易完成后支付特別股息0.32元/股。5.國航在上述股權(quán)重組完成后，將以2.80元/股的價格私有化中航興業(yè)星辰計劃對國航的影響☆財務(wù)影響第一，星辰計劃將使國航獲得由于其子公司中航興業(yè)出售港龍的一次性投資收益約20億人民幣。第二，由于國航持有國泰航空17.5%股權(quán)，并按照權(quán)益法核算投資收益，公司將得以分享國泰航空未來的盈利增長。☆營運影響星辰計劃實施后，雙方將占據(jù)70％以上的香港市場和1/3的中國大陸市場，形成北京－香港雙樞紐網(wǎng)絡(luò)。將加強國航對國內(nèi)市場的控制力，同時也有利于國航借鑒國泰航空的管理和銷售經(jīng)驗，提高國際競爭力。06年利

潤表主營業(yè)務(wù)收入47,330,878,921減：折扣與折讓325,058,910主營業(yè)務(wù)收入凈額47,005,820,011減：主營業(yè)務(wù)成本38,969,320,898減：主營業(yè)務(wù)稅金及附加1,113,751,406主營業(yè)務(wù)利潤6,922,747,707加：其他業(yè)務(wù)利潤325,058,910減：存貨跌價損失

營業(yè)費用2,624,428,313管理費用2,182,502,918財務(wù)費用913,556,462進貨費用

營業(yè)利潤1,527,318,924加：投資收益3,229,8