造價(jià)師培訓(xùn)講義工程財(cái)務(wù)

第三章工程財(cái)務(wù)

考綱要求

熟悉

項(xiàng)目資金成本、資本結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目融資方式

項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容和方法

與工程財(cái)務(wù)有關(guān)的稅務(wù)及保險(xiǎn)規(guī)定

了解

項(xiàng)目資本金制度、項(xiàng)目資金籌措的渠道與方式

項(xiàng)目成本管理的內(nèi)容和方法

各節(jié)分值分布參考（22-23分，14-15單選，4多選）

第一節(jié)：項(xiàng)目資金籌措與融資（5單選,2多選）

資本金制度、資金籌措的渠道與方式、資金成本與資本結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目融資

第二節(jié)：項(xiàng)目成本管理（3單選,1多選）

項(xiàng)目成本與其管理體系、項(xiàng)目成本管理流程和方法、項(xiàng)目成本報(bào)表等

第三節(jié)：項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析（4單選）

工程項(xiàng)目收益估算、項(xiàng)目盈利能力分析、項(xiàng)目清償能力分析

第四節(jié)：與工程財(cái)務(wù)有關(guān)的稅收規(guī)定（3單選,1多選）

與工程財(cái)務(wù)有關(guān)的稅收規(guī)定、與工程財(cái)務(wù)有關(guān)的保險(xiǎn)規(guī)定

各節(jié)重點(diǎn)及難點(diǎn)解析

第一節(jié)項(xiàng)目資金籌措與融資（5單選,2多選）

主要知識(shí)點(diǎn)

一、項(xiàng)目資本金制度（了解）

（一）實(shí)施范圍

投資項(xiàng)目資本金，是指在投資項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額，對(duì)投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)屬于非債務(wù)性資金，項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)。投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽回。

經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目實(shí)行，財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金投資的公益性項(xiàng)目不實(shí)行。

項(xiàng)目資本金的具體比例，由項(xiàng)目審批（或核準(zhǔn)）單位根據(jù)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益、環(huán)境效益以及銀行貸款意愿和評(píng)估意見(jiàn)等情況，在審批可行性研究報(bào)告（或核準(zhǔn)項(xiàng)目申請(qǐng)報(bào)告）時(shí)核定。經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，個(gè)別特殊的國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，可適當(dāng)降低資本金比例。

計(jì)算資本金基數(shù)的總投資，是指投資項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資與鋪底流動(dòng)資金之和。

投資項(xiàng)目資本金占總投資的比例：

（1）鋼鐵項(xiàng)目----40%及以上；

（2）交通運(yùn)輸、煤炭、水泥、電解鋁、銅冶煉、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)（不含經(jīng)濟(jì)適用房）項(xiàng)目---35%及以上；

（3）郵電、化肥項(xiàng)目----25%及以上；

（4）電力、機(jī)電、建材、化工，石油加工、有色、輕工、紡織、商貿(mào)及其他行業(yè)的項(xiàng)目---20%及以上。

（二）項(xiàng)目資本金來(lái)源

除貨幣外，還可以實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)、資源開(kāi)采權(quán)等（比例額度不得超過(guò)20%）

投資者以貨幣方式繳的資本金，其資金來(lái)源有：

（1）各級(jí)人民政府的財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金、國(guó)家批準(zhǔn)的各種專項(xiàng)建設(shè)基金、經(jīng)營(yíng)性基本建設(shè)基金回收的本息、土地批租收入、國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入、地方人民政府按國(guó)家有關(guān)規(guī)定收取的各種規(guī)費(fèi)及其他預(yù)算外資金；

（2）國(guó)家授權(quán)的投資機(jī)構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益、企業(yè)折舊資金以及投資者按照國(guó)家規(guī)定從資金市場(chǎng)上籌措的資金；

（3）社會(huì)個(gè)人合法所有的資金；

（4）國(guó)家規(guī)定的其他可以用作投資項(xiàng)目資本金的資金。

經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，可以試行通過(guò)可轉(zhuǎn)換債券或組建股份制公司發(fā)行股票方式籌措資本金。

二、項(xiàng)目資金籌措的渠道與方式（了解）

（一）項(xiàng)目資本金

1.政府投資

直接投資、資本金注入、投資補(bǔ)助、轉(zhuǎn)貸和貸款貼息等方式

2.股東直接投資

股東直接投資包括政府授權(quán)投資機(jī)構(gòu)入股資金、國(guó)內(nèi)外企業(yè)入股資金、社會(huì)團(tuán)體和個(gè)人入股資金以及基金投資公司入股的資金，分別構(gòu)成國(guó)家資本金、法人資本金、個(gè)人資本金和外商資本金，

對(duì)于既有法人項(xiàng)目，包括原有股東增資擴(kuò)股和吸收新股東投資。

對(duì)于新設(shè)法人融資項(xiàng)目，股東直接投資表現(xiàn)為項(xiàng)目投資者為項(xiàng)目提供資本金。

3.發(fā)行股票

包括優(yōu)先股、普通股

（1）發(fā)行股票籌資的優(yōu)點(diǎn)

1）一種有彈性的融資方式。股息或紅利不需要按期支付，公司融資風(fēng)險(xiǎn)低。

2）股票無(wú)到期日，屬永久性投資，公司不需為償還資金而擔(dān)心。

3）可降低公司負(fù)債比率，提高公司財(cái)務(wù)信用，增加公司今后的融資能力。

（2）發(fā)行股票籌資的缺點(diǎn)

1）資金成本高。購(gòu)買股票承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比購(gòu)買債券高，債券利息可在稅前扣除，股息和紅利須在稅后利潤(rùn)中支付，使股票籌資的資金成本大大高于債券籌資的資金成本。

2）增發(fā)普通股需給新股東投票權(quán)和控制權(quán)，從而降低原有股東的控制權(quán)。

3）上市公司公開(kāi)發(fā)行股票，必須公開(kāi)披露信息。

4.吸引國(guó)外資本直接投資

與外商合資經(jīng)營(yíng)、合作經(jīng)營(yíng)、合作開(kāi)發(fā)及外商獨(dú)資經(jīng)營(yíng)等。

國(guó)外資本直接投資方式的特點(diǎn)是：不發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系，讓出一部分管理權(quán)。支付一部分利潤(rùn)。

（二）負(fù)債籌資

1.銀行貸款

可分為政策性銀行貸款和商業(yè)銀行貸款。

2.發(fā)行債券

分為國(guó)家債券、地方政府債券、企業(yè)債券和金融債券等，主要項(xiàng)目資金籌措渠道是企業(yè)債券。

（1）債券籌資的優(yōu)點(diǎn)；

1）支出固定。債券利息與盈利無(wú)關(guān)。

2）企業(yè)控制權(quán)不變。債券持有者無(wú)權(quán)參與企業(yè)管理。

3）少納所得稅。合理的債券利息可計(jì)入成本。

4）可以提高自有資金利潤(rùn)率。企業(yè)投資報(bào)酬率大于利息率時(shí)，可提高股東投資報(bào)酬率。

（2）債券籌資的缺點(diǎn)：

1）固定利息支出會(huì)使企業(yè)承受一定的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是盈利波動(dòng)較大時(shí)。

2）發(fā)行債券會(huì)提高企業(yè)負(fù)債比率，增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)信譽(yù)。

3）債券合約的條款，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理有較多的限制，在一定程度上約束了企業(yè)從外部籌資的擴(kuò)展能力。

3.設(shè)備租賃

設(shè)備租賃包括融資租賃（成本相對(duì)較高）、經(jīng)營(yíng)租賃和服務(wù)出租等方式。

4.借用國(guó)外資金

（1）外國(guó)政府貸款。這種貸款的特點(diǎn)是利率較低（年利率一般為2%～4%），期限較長(zhǎng)（一般為20～30年，最長(zhǎng)可達(dá)50年），但數(shù)額有限。

（2）國(guó)際金融組織貸款

1）國(guó)際貨幣基金組織貸款。只限于成員國(guó)財(cái)政和金融當(dāng)局，貸款用途限于彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差或用于經(jīng)常項(xiàng)目的國(guó)際支付，期限為1～5年。

2）世界銀行貸款。貸款期限較長(zhǎng)。一般為20年左右，最長(zhǎng)可達(dá)30年，寬限期為5年；實(shí)行浮動(dòng)利率，隨金融市場(chǎng)利率的變化定期調(diào)整，但一般低于市場(chǎng)利率。貸款程序嚴(yán)密。

3）亞洲開(kāi)發(fā)銀行貸款

硬貸由亞行普通資金提供的貸款，貸款的期限為l0～30年，含2～7年的寬限期，貸款的利率為浮動(dòng)利率，每年調(diào)整一次。軟貸款為優(yōu)惠利率貸款，由亞行開(kāi)發(fā)基金提供的貸款，貸款的期限為40年，含10年的寬限期，不收利息，僅收1%的手續(xù)費(fèi)，只提供還款能力有限的發(fā)展中國(guó)家。贈(zèng)款資金由技術(shù)援助特別基金提供。

（3）國(guó)外商業(yè)銀行貸款。包括國(guó)外開(kāi)發(fā)銀行、投資銀行、長(zhǎng)期信用銀行以及開(kāi)發(fā)金融公司對(duì)我國(guó)提供的貸款。主要是向國(guó)外銀行籌措中長(zhǎng)期資金，特點(diǎn)是可以較快籌集大額資金，借得資金可由借款人自由支配，但利息和費(fèi)用負(fù)擔(dān)較重。

（4）在國(guó)外金融市場(chǎng)上發(fā)行債券。債權(quán)的償付期長(zhǎng)，要求發(fā)行人有較高的信譽(yù)，適用于資金運(yùn)用要求自由，投資回報(bào)率較高的項(xiàng)目。

（5）吸收外國(guó)銀行、企業(yè)和私人存款。

（6）利用出口信貸。利息率較低，期限一般為10～15年，利用出口信貸方式獲得貸款的使用條件是購(gòu)買貸款國(guó)的設(shè)備。出口信貸利率通常要低于國(guó)際上商業(yè)銀行的貸款利率，但需要支付一定的附加費(fèi)用（管理費(fèi)、承諾費(fèi)、信貸保險(xiǎn)費(fèi)等）。

三、資金成本與資本結(jié)構(gòu)（熟悉）

1.資金成本組成

資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。

（1）資金籌集成本，指在資金籌集過(guò)程中所支付的各項(xiàng)費(fèi)用，如發(fā)行股票或債券支付的印刷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、資信評(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、廣告費(fèi)等。資金籌集成本一般屬于一次性費(fèi)用，籌資次數(shù)越多，資金籌集成本也就越大。

（2）資金使用成本，又稱為資金占用費(fèi)，是指占用資金而支付的費(fèi)用，包括支付給股東的各種股息和紅利、向債權(quán)人支付的貸款利息以及支付給其他債權(quán)人的各種利息費(fèi)用等。

2.資金成本的性質(zhì)

（1）資金成本是由于資金所有權(quán)與資金使用權(quán)相分離而產(chǎn)生的。

（2）資金成本與資金的時(shí)間價(jià)值既有聯(lián)系，又有區(qū)別。資金的時(shí)間價(jià)值反映了資金隨著其運(yùn)動(dòng)時(shí)間的不斷延續(xù)而不斷增值，是一種時(shí)間函數(shù)，而資金成本除可以看作是時(shí)間函數(shù)外，還表現(xiàn)為資金占用額的函數(shù)。

（3）資金成本具有一般產(chǎn)品成本的基本屬性。但是資金成本只有一部分具有產(chǎn)品成本的性質(zhì)，即這一部分耗費(fèi)計(jì)入產(chǎn)品成本，而另一部分則作為利潤(rùn)的分配，不能列入產(chǎn)品成本。

3.資金成本的計(jì)算

（1）資金成本計(jì)算的一般形式。資金成本可用絕對(duì)數(shù)表示，也可用相對(duì)數(shù)表示。

其一般計(jì)算公式為：

（3.1.1）

或

（3.1.2）

式中K——資金成本率（一般也可稱為資金成本）；

P——籌資資金總額；

D——使用費(fèi)；

F——籌資費(fèi)；

f——籌資費(fèi)費(fèi)率（即籌資費(fèi)占籌資資金總額的比率）。

（2）各種資金來(lái)源的資金成本。

1）權(quán)益融資成本。

①優(yōu)先股成本

（3.1.3）

或

（3.1.4）

式中Kp——優(yōu)先股成本率；

P0——優(yōu)先股票面值；

Dp——優(yōu)先股每年股息；

i——股息率。

【例3.1.1】某公司發(fā)行優(yōu)先股股票，票面額按正常市價(jià)計(jì)算為200萬(wàn)元，籌資費(fèi)費(fèi)率為4%，股息年利率為14%，則其資金成本率為：

②普通股成本

a.股利增長(zhǎng)模型法（收益以固定的年增長(zhǎng)率遞增）

（3.1.5）

式中：Ks——普通股成本率；

Pc——普通股票面值；

Dc——普通股預(yù)計(jì)年股利額；

ic——普通股預(yù)計(jì)年股利率；

g——普通股利年增長(zhǎng)率。

b.稅前債務(wù)成本加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法（以債務(wù)資金成本為基數(shù)，考慮股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)）

Ks=Kb+RPc（3.1.6）

式中：Kb——所得稅前的債務(wù)資金成本；

RPc——投資者比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

c.資本資產(chǎn)定價(jià)模型法（根據(jù)投資者對(duì)股票的期望收益來(lái)確定）

（3.1.7）

式中：Rf——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率；

β——股票的投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；

Rm——市場(chǎng)投資組合預(yù)期收益率。

【例3.1.2】某公司發(fā)行普通股正常市價(jià)為56元，估計(jì)年增長(zhǎng)率為12%，第一年預(yù)計(jì)發(fā)放股利2元，籌資費(fèi)用率為股票市價(jià)的10%，則新發(fā)行普通股的成本為：[答疑編號(hào)505482030101：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】

【例3.1.3】某期間市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率為14%，某公司普通股β值為1.2。留存收益的成本為：[答疑編號(hào)505482030102：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】

③保留盈余成本（留存收益）

保留盈余也有資金成本。它的資金成本是股東失去向外投資的機(jī)會(huì)成本，故與普通股成本的計(jì)算方法基本相同，只是不考慮資金籌集費(fèi)用。

（3.1.8）

式中：KR——保留盈余成本率。

2）負(fù)債融資成本

①債券成本

發(fā)行債券，實(shí)際上企業(yè)支付的債券的利息僅為：債券利息×（1－所得稅稅率）

（3.1.9）或

（3.1.10）

式中：KB——債券成本率；

B——債券籌資額；

I——債券年利息；

ib——債券年利息利率；

T——所得稅稅率。

【例3.1.4】某公司發(fā)行總面額為500萬(wàn)元的10年期債券，票面利率為12%，發(fā)行費(fèi)用率為5%，公司所得稅稅率為25%。該債券的成本為：[答疑編號(hào)505482030103：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】

若債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行，為更精確地計(jì)算資金成本，應(yīng)以實(shí)際發(fā)行價(jià)格作為債券籌資額。

【例3.1.5】假定上述公司發(fā)行總面額為500萬(wàn)元的10年期債券，票面利率為12%，發(fā)行費(fèi)用率為5%，發(fā)行價(jià)格為600萬(wàn)元，公司所得稅稅率為25%。則該債券的成本為：[答疑編號(hào)505482030104：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】

②銀行借款。企業(yè)所支付的利息會(huì)使企業(yè)少繳一部分所得稅。

對(duì)每年年末支付利息、貸款期末一次全部還本的借款，其借款成本率為：

（3.1.11）

式中：Kg——借款成本率；

G——貸款總額；

I——貸款年利息；

ig——貸款年利率；

F——貸款費(fèi)用

③租賃成本。定期支付租金列入企業(yè)成本，少付所得稅。其租金成本率為：

（3.1.12）

式中：KL——租賃成本率；

PL——租賃資產(chǎn)價(jià)值；

E——年租金額。

④考慮時(shí)間價(jià)值的負(fù)債融資成本計(jì)算

（3.1.13）

注意建設(shè)期內(nèi)、運(yùn)營(yíng)期內(nèi)所得稅免征年份不乘以（1-T）。

（3）資金成本的加權(quán)平均

多種方式進(jìn)行籌集資金。一般以各種資本占全部資本的比重為權(quán)重，對(duì)各類資金成本進(jìn)行加權(quán)平均。

（3.1.14）

式中：K——融資總成本率；

ωi——第i種融資方式的權(quán)重；

Ki——第i種融資方式的成本率。

【例3.1.6】某企業(yè)賬面反映的長(zhǎng)期資金共500萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款100萬(wàn)元，應(yīng)付長(zhǎng)期債券50萬(wàn)元，普通股250萬(wàn)元，保留盈余100萬(wàn)元；其資金成本分別為6.7%、9.17%、11.26%、11%。該企業(yè)的加權(quán)平均資金成本為：[答疑編號(hào)505482030105：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】

上述個(gè)別資金成本的比重，是按賬面價(jià)值確定的，有時(shí)可以按市場(chǎng)價(jià)值或目標(biāo)價(jià)值確定。

（二）資本結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)

1.資本結(jié)構(gòu)

含義：長(zhǎng)期債務(wù)資本與權(quán)益資本各占的比例

在通常情況下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)由長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成。資本結(jié)構(gòu)指的就是長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例。

（1）融資的每股收益分析（EPS的計(jì)算、每股收益無(wú)差別分析）

每股收益分析是利用每股收益的無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行的。所謂每股收益的無(wú)差別點(diǎn)，是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。根據(jù)每股收益無(wú)差別點(diǎn)，可以分析判斷不同銷售水平下適用的資本結(jié)構(gòu)。

每股收益EPS的計(jì)算式如下：

（3.1.15）

式中：S——銷售額；

VC——變動(dòng)成本；

F——固定成本；

I——債務(wù)利息；

N——流通在外的普通股股數(shù)；

EBIT——息稅前盈余。

在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上。無(wú)論是采用負(fù)債融資，還是采用權(quán)益融資，每股收益都是相等的。若以EPS1表示負(fù)債融資，以EPS2表示權(quán)益融資，有：

EPS1=EPS2

（3.1.16）

在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上，S1=S2，則

（3.1.17）

能使上述公式成立的銷售額S即為每股收益無(wú)差別點(diǎn)銷售額。

【例3.1.7】某公司原有資本700萬(wàn)元，其中債務(wù)資本200萬(wàn)元（每年負(fù)擔(dān)利息24萬(wàn)元），普通股資本500萬(wàn)元（發(fā)行普通股10萬(wàn)股，每股面值50元）。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需追加籌資300萬(wàn)元，其籌資方式有二：

一是全部發(fā)行普通股：增發(fā)6萬(wàn)股，每股面值50元；

二是全部籌措長(zhǎng)期債務(wù)：債務(wù)利率仍為12%，利息36萬(wàn)元。

公司的變動(dòng)成本率為60%，固定成本為180萬(wàn)元，所得稅率為25%。[答疑編號(hào)505482030201：針對(duì)該題提問(wèn)]【正確答案】

將上述資料中的有關(guān)數(shù)據(jù)代入條件公式：

S=750（萬(wàn)元）

此時(shí)的每股收益額為：

上述每股收益無(wú)差別分析，如圖3.1.1所示。

當(dāng)銷售額大于750萬(wàn)元時(shí)，采用負(fù)債籌資好，當(dāng)銷售額小于750萬(wàn)元時(shí)，采用權(quán)益籌資好。

（2）最佳資本結(jié)構(gòu)（公司市場(chǎng)總價(jià)的計(jì)算、最佳資本結(jié)構(gòu)的確定）

用每股收益的高低作為衡量標(biāo)準(zhǔn)對(duì)籌資方式進(jìn)行的選擇，其缺陷在于沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。

公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是可使公司的總價(jià)值最高，而不一定是每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)。同時(shí)，在公司總價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資金成本也是最低的。

公司的市場(chǎng)總價(jià)值V應(yīng)該等于其股票的總價(jià)值S加上債券的價(jià)值B，即：

V=S+B（3.1.18）

為簡(jiǎn)化起見(jiàn)，假設(shè)債券的市場(chǎng)價(jià)值等于它的面值。股票的市場(chǎng)價(jià)值則可通過(guò)下式計(jì)算：

（3.1.19）

式中KS——權(quán)益資本成本。

公司的資金成本，則應(yīng)用加權(quán)平均資金成本KW來(lái)計(jì)算：

（3.1.20）

式中Kb——稅前的債務(wù)資本成本。

【例3.1.8】某公司年息稅前盈余為500萬(wàn)元，資金全部由普通股成本組成，股票賬面價(jià)值2000萬(wàn)元，公司所得稅率25%。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券購(gòu)回部分股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢調(diào)查，目前的債務(wù)利率和權(quán)益資本的成本情況見(jiàn)表3.1.1。

表3.1.1不同債務(wù)水平對(duì)公司債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本的影響債券的市場(chǎng)價(jià)值B（百萬(wàn)元）稅前債務(wù)資本成本Kb股票β值無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

RF平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率RM權(quán)益資本成本

KS

（）0—1.2010%14%14.8%（14.8%=10%+1.2（14-10%））210%1.2510%14%15.0%410%1.3010%14%15.2%612%1.4010%14%15.6%814%1.5510%14%16.2%1016%2.1010%14%18.4%[答疑編號(hào)505482030202：針對(duì)該題提問(wèn)]【正確答案】

表3.1.2公司市場(chǎng)價(jià)值和資本成本債券的市場(chǎng)價(jià)值B（百萬(wàn)元）債券利息

I=B×Kb股票的市場(chǎng)價(jià)值S

（百萬(wàn)元）

（S=（EBIT-I）（1-T）/KS公司的市場(chǎng)價(jià)值V=S+B

（百萬(wàn)元）稅前債務(wù)資本成本Kb權(quán)益資本成本KS加權(quán)平均資本成本KW0025.34

=（5-0）×（1-25%）/14.8%25.34—14.8%14.80%20.224.0026.0010%15%14.42%4*0.422.7026.7010%15.2%14.05%60.7220.5826.5812%15.6%14.11%81.1217.9625.9614%16.2%14.44%101.613.8623.8616%18.4%15.72%從表3.1.2中可以看出，在沒(méi)有債務(wù)的情況下，公司的總價(jià)值就是其原有股票的市場(chǎng)價(jià)值。當(dāng)公司用債務(wù)資本部分地替換權(quán)益資本時(shí)，一開(kāi)始公司總價(jià)值上升，加權(quán)平均資金成本下降；當(dāng)債務(wù)達(dá)到400萬(wàn)元時(shí)，公司總價(jià)值最高，加權(quán)平均資金成本最低；債務(wù)超過(guò)400萬(wàn)元后，公司總價(jià)值下降，加權(quán)平均資金成本上升。因此，債務(wù)為400萬(wàn)元時(shí)的資本結(jié)構(gòu)是該公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。

2.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，主要有：產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品成本、調(diào)整價(jià)格的能力、固定成本的比重。在上述影響因素中。固定成本比重的影響非常重要。在企業(yè)全部成本中，固定成本所占比重較大時(shí)，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀绢~就多。若產(chǎn)品量發(fā)生變動(dòng)，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀緯?huì)隨之變動(dòng)，最后導(dǎo)致利潤(rùn)更大幅度地變動(dòng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就大；反之，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就小。

（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)債務(wù)資本比率較高時(shí)，投資者將負(fù)擔(dān)較多的債務(wù)成本，并經(jīng)受較多的負(fù)債作用所引起的收益變動(dòng)的沖擊，從而加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；反之，當(dāng)債務(wù)資本比率較低時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就小。

四、項(xiàng)目融資（熟悉）

（一）項(xiàng)目融資的特點(diǎn)和程序

1.項(xiàng)目融資及其特點(diǎn)

（1）項(xiàng)目導(dǎo)向。貸款的數(shù)量、融資成本的高低以及融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)都是與項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流量和資產(chǎn)價(jià)值直接聯(lián)系在一起的。

（2）有限追索。無(wú)論項(xiàng)目出現(xiàn)任何問(wèn)題，貸款人均不能追索到項(xiàng)目借款人除該項(xiàng)目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔(dān)的義務(wù)之外的任何形式的資產(chǎn)。

（3）風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。風(fēng)險(xiǎn)在項(xiàng)目投資者（借款人）、與項(xiàng)目開(kāi)發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的其他參與者和貸款人之間進(jìn)行分擔(dān)

（4）非公司負(fù)債型融資。不需要進(jìn)入借款人資產(chǎn)負(fù)債表的貸款形式。

（5）信用結(jié)構(gòu)多樣化。項(xiàng)目融資的框架結(jié)構(gòu)：項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu)和信用保證結(jié)構(gòu)。

1）項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)。即項(xiàng)目的資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，是指項(xiàng)目的投資者對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式和項(xiàng)目投資者之間的法律合作關(guān)系。

2）項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)。融資結(jié)構(gòu)是項(xiàng)目融資的核心部分。

3）項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)。股本資金、準(zhǔn)股本資金和債務(wù)資金的形式、相互之間比例關(guān)系以及相應(yīng)的來(lái)源。

4）項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)?？梢允侵苯拥呢?cái)務(wù)保證，如完工擔(dān)保、成本超支擔(dān)保、不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)用擔(dān)保；也可以是間接的或非財(cái)務(wù)性的擔(dān)保，如長(zhǎng)期購(gòu)買項(xiàng)目產(chǎn)品的協(xié)議、技術(shù)服務(wù)協(xié)議、以某種定價(jià)公式為基礎(chǔ)的長(zhǎng)期供貨協(xié)議等。

（6）融資成本較高。涉及面廣，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，技術(shù)性工作多，融資成本相對(duì)較高，組織融資所需要的時(shí)間較長(zhǎng)。

2.項(xiàng)目融資程序

投資決策分析、融資決策分析、融資結(jié)構(gòu)分析、融資談判和項(xiàng)目融資的執(zhí)行。

（要求對(duì)應(yīng)程序具體內(nèi)容知道和歸類）

（二）項(xiàng)目融資的主要方式

1.BOT方式

由本國(guó)公司或者外國(guó)公司作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營(yíng)者安排融資，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)發(fā)建設(shè)項(xiàng)目并在特許權(quán)協(xié)議期間經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目獲取商業(yè)利潤(rùn)，特許期滿后，根據(jù)協(xié)議將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)。

通常所說(shuō)的BOT主要包括以下三種基本形式：BOT、BOOT、BOO、BT方式等。

PPP與BOT的差異。在PPP項(xiàng)目中，民營(yíng)機(jī)構(gòu)做不了的或不愿做的，需要由政府來(lái)做；其余全由民營(yíng)機(jī)構(gòu)來(lái)做，政府只起監(jiān)管作用。而在BOT項(xiàng)目中，絕大多數(shù)工作由民營(yíng)機(jī)構(gòu)來(lái)做，政府則提供支持和擔(dān)保。

2.ABS方式

ABS資產(chǎn)支持的證券化。以目標(biāo)項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項(xiàng)目資產(chǎn)的未來(lái)收益為保證，通過(guò)在國(guó)際資本市場(chǎng)上發(fā)行債券籌集資金的一種項(xiàng)目融資方式。

（1）ABS融資方式的運(yùn)作過(guò)程：

1）組建SPC。SPC是一個(gè)信托投資公司、信用擔(dān)保公司、投資保險(xiǎn)公司或其他獨(dú)立法人，能夠獲得國(guó)際權(quán)威資信評(píng)估機(jī)構(gòu)較高級(jí)別的信用等級(jí)（AAA或AA級(jí)），組建SPC是ABS能夠成功運(yùn)作的基本條件和關(guān)鍵因素。

2）SPC與項(xiàng)目結(jié)合。即SPC尋找可以進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資的對(duì)象。SPC進(jìn)行ABS方式融資時(shí)，其融資風(fēng)險(xiǎn)僅與項(xiàng)目資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金收入有關(guān)，而與建設(shè)項(xiàng)目的原始權(quán)益人本身的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)。

3）進(jìn)行信用增級(jí)。利用信用增級(jí)手段使該組資產(chǎn)獲得預(yù)期的信用等級(jí)。SPC通過(guò)提供專業(yè)化的信用擔(dān)保進(jìn)行信用升級(jí)。

4）SPC發(fā)行債券。SPC直接在資本市場(chǎng)上發(fā)行債券募集資金，或者經(jīng)過(guò)SPC通過(guò)信用擔(dān)保，由其他機(jī)構(gòu)組織債券發(fā)行，并將通過(guò)發(fā)行債券籌集的資金用于項(xiàng)目建設(shè)。

5）SPC償債。由于項(xiàng)目原始收益人已將項(xiàng)目資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金收入權(quán)利讓渡給SPC，SPC就能利用項(xiàng)目資產(chǎn)的現(xiàn)金流入量，清償其在國(guó)際高等級(jí)投資證券市場(chǎng)上所發(fā)行債券的本息。

（2）BOT與ABS的區(qū)別：

1）運(yùn)作繁簡(jiǎn)程度與融資成本的差異。BOT方式的操作復(fù)雜，難度大。ABS融資方式的運(yùn)作則相對(duì)簡(jiǎn)單。

2）項(xiàng)目所有權(quán)、運(yùn)營(yíng)權(quán)的差異。BOT項(xiàng)目的所有權(quán)、運(yùn)營(yíng)權(quán)在特許期內(nèi)屬于項(xiàng)目公司，特許期屆滿，所有權(quán)將移交給政府。ABS方式中，在債券的發(fā)行期內(nèi)，項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)屬于SPC，而項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)決策權(quán)屬于原始收益人，原始收益人有義務(wù)把項(xiàng)目的現(xiàn)金收入支付給SPC，待債券到期，用資產(chǎn)產(chǎn)生的收入還本付息后，資產(chǎn)的所有權(quán)又復(fù)歸原始權(quán)益人。ABS卻不能得到國(guó)外先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。

3）投資風(fēng)險(xiǎn)的差異。BOT項(xiàng)目投資人一般都為企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)，其投資是不能隨便放棄和轉(zhuǎn)讓的，每一個(gè)投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。而ABS項(xiàng)目的投資者是國(guó)際資本市場(chǎng)上的債券購(gòu)買者，數(shù)量眾多，這就極大地分散了投資風(fēng)險(xiǎn)，

4）適用范圍的差異。某些關(guān)系國(guó)計(jì)民生的要害部門是不能采用BOT方式的。ABS方式的使用范圍要比BOT方式廣泛。

3.TOT方式

TOT（Transfer—Operate—Transfer），即移交—經(jīng)營(yíng)—移交，是指通過(guò)出售現(xiàn)有投產(chǎn)項(xiàng)目在一定期限內(nèi)的現(xiàn)金流量，從而獲得資金來(lái)建設(shè)新項(xiàng)目的一種融資方式。

（1）TOT的運(yùn)作程序；TOT的運(yùn)作程序相對(duì)比較簡(jiǎn)單，一般包括以下步驟：

1）東道國(guó)項(xiàng)目發(fā)起人設(shè)立SPC，發(fā)起人將完工項(xiàng)目的所有權(quán)和新建項(xiàng)目的所有權(quán)均轉(zhuǎn)讓給SPC，以確保有專門機(jī)構(gòu)對(duì)兩個(gè)項(xiàng)目的管理、移交、建造負(fù)有全責(zé)，并對(duì)出現(xiàn)的問(wèn)題加以協(xié)調(diào)。SPC通常是政府設(shè)立或政府參與設(shè)立的具有特許權(quán)的機(jī)構(gòu)。

2）SPC與外商洽談以達(dá)成移交投產(chǎn)運(yùn)行項(xiàng)目在未來(lái)一定期限內(nèi)全部或部分經(jīng)營(yíng)權(quán)的協(xié)議，并取得資金。

3）東道國(guó)利用獲得資金來(lái)建設(shè)新項(xiàng)目。

4）新項(xiàng)目投入運(yùn)行。

5）移交經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目期滿后，收回移交的項(xiàng)目。

（2）TOT方式的特點(diǎn)。

1）有利于引進(jìn)先進(jìn)的管理方式。

2）項(xiàng)目引資成功的可能性增加。

3）使建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)和營(yíng)運(yùn)時(shí)間提前。

4）融資對(duì)象更為廣泛。

5）具有很強(qiáng)的可操作性。

（3）TOT與BOT的比較。與BOT方式相比，TOT方式不以需要融資的項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度為保證，不依賴這個(gè)項(xiàng)目，而是依賴所獲特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的項(xiàng)目的一定時(shí)期的未來(lái)收益。而對(duì)于政府，相當(dāng)于為舊項(xiàng)目墊支了資金進(jìn)行建設(shè)，而在項(xiàng)目有收益的時(shí)候獲得返回。然后，取得資金墊支下一個(gè)項(xiàng)目。TOT要求不用個(gè)別的眼光，而是著眼于一定范圍內(nèi)的所有項(xiàng)目，分析現(xiàn)金流入流出的時(shí)間，要籌資的項(xiàng)目與可以出售未來(lái)項(xiàng)目的資金安排在項(xiàng)目問(wèn)是交叉的。融資成功與否取決于已經(jīng)建設(shè)好的項(xiàng)目，與需籌資項(xiàng)目分割開(kāi)來(lái)，融資人對(duì)擬建項(xiàng)目無(wú)發(fā)言權(quán)，無(wú)直接關(guān)系，政府具有完全的控制權(quán)。

4.PFI方式

PFI（PrivateFinanceInitiative）是指由私營(yíng)企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)，從政府方或接受服務(wù)方收取費(fèi)用以回收成本。政府購(gòu)買私營(yíng)部門提供的產(chǎn)品或服務(wù)，或給予私營(yíng)企業(yè)以收費(fèi)特許權(quán)，或政府與私營(yíng)企業(yè)以合伙方式共同營(yíng)運(yùn)等方式，來(lái)實(shí)現(xiàn)政府公共物品產(chǎn)出中的資源配置最優(yōu)化、效率和產(chǎn)出的最大化。

（1）PFI的典型模式。PFI模式最早出現(xiàn)在英國(guó)，在英國(guó)的實(shí)踐中，通常有三種典型模式：

1）在經(jīng)濟(jì)上自立的項(xiàng)目。私營(yíng)企業(yè)提供服務(wù)時(shí)，政府不向其提供財(cái)政的支持，但有政府的政策支持。

2）向公共部門出售服務(wù)的項(xiàng)目。私營(yíng)企業(yè)提供項(xiàng)目服務(wù)所產(chǎn)生的成本，完全或主要通過(guò)私營(yíng)企業(yè)服務(wù)提供者向公共部門收費(fèi)來(lái)補(bǔ)償，如私人融資興建的監(jiān)獄、醫(yī)院和交通線路等。

3）合資經(jīng)營(yíng)。公共部門與私營(yíng)企業(yè)共同出資、分擔(dān)成本和共享收益。項(xiàng)目的控制權(quán)由私營(yíng)企業(yè)來(lái)掌握，公共部門只是一個(gè)合伙人的角色。

（2）PFI的特點(diǎn)。

PFI在本質(zhì)上是一個(gè)設(shè)計(jì)、建設(shè)、融資和運(yùn)營(yíng)模式，政府與私營(yíng)企業(yè)是一種合作關(guān)系，對(duì)PFI項(xiàng)目服務(wù)的購(gòu)買是由有采購(gòu)特權(quán)的政府與私營(yíng)企業(yè)簽訂的。

PFI模式的主要優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)在：

1）PFI有非常廣泛的適用范圍，不僅包括基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，在學(xué)校、醫(yī)院、監(jiān)獄等公共項(xiàng)目上也有廣泛的應(yīng)用。

2）推行PFI方式，能夠廣泛吸引經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的私營(yíng)企業(yè)或非官方投資者，參與公共物品的產(chǎn)出，這不僅大大地緩解了政府公共項(xiàng)目建設(shè)的資金壓力，同時(shí)也提高了政府公共物品的產(chǎn)出水平。

3）吸引私營(yíng)企業(yè)的知識(shí)，技術(shù)和管理方法，提高公共項(xiàng)目的效率和降低產(chǎn)出成本。

4）PFI方式最大的優(yōu)勢(shì)在于，它是政府公共項(xiàng)目投融資和建設(shè)管理方式的重要的制度創(chuàng)新。

典型例題分析

1.投資項(xiàng)目資本金占總投資的比例，根據(jù)不同行業(yè)和項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益等因素確定，其中交通運(yùn)輸和石油加工行業(yè)資本金占總投資的比例分別是（）。

A.30%和25%

B.35%和20%

C.30%和20%

D.35%和30%[答疑編號(hào)505482030301：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】B

【答案解析】參見(jiàn)教材P119。（注意本題按照教材記憶即可）

2.項(xiàng)目資本金是指（）。（2011年考題）

A.項(xiàng)目建設(shè)單位的直接資金

B.項(xiàng)目總投資中的固定資產(chǎn)投資部分

C.項(xiàng)目總投資中由投資者認(rèn)繳的出資額

D.項(xiàng)目開(kāi)工時(shí)，已經(jīng)到位的資金[答疑編號(hào)505482030302：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】C

【答案解析】所謂投資項(xiàng)目資本金，是指在投資項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額，對(duì)投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)屬于非債務(wù)性資金，項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)。投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽回。參見(jiàn)教材P119。

3.根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目試行資本金制度的通知》。各種經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目必須實(shí)行資本金制度，用來(lái)計(jì)算資本金基數(shù)的總投資是指投資項(xiàng)目的（）。（2008年考題）

A.靜態(tài)投資與動(dòng)態(tài)投資之和

B.固定資產(chǎn)投資與鋪底流動(dòng)資金之和

C.固定資產(chǎn)總投資

D.建筑安裝工程總造價(jià)[答疑編號(hào)505482030303：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】B

【答案解析】參見(jiàn)教材P119。

4.在項(xiàng)目資金籌措方式中，與發(fā)行債券相比，發(fā)行股票的特點(diǎn)是（）。（2010年考題）

A.不影響企業(yè)投資者的控制權(quán)

B.可以降低企業(yè)繳納的所得稅

C.可以提高企業(yè)自有資金利潤(rùn)率

D.可以降低企業(yè)的負(fù)債比率[答疑編號(hào)505482030304：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】D

【答案解析】參見(jiàn)教材P121～122

5.與發(fā)行股票相比，企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券籌集資金的特點(diǎn)包括（）。

A.企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)低

B.企業(yè)少納所得稅

C.企業(yè)籌資的資金成本比較高

D.可降低企業(yè)的負(fù)債比率

E.企業(yè)原有投資者的控制權(quán)不變[答疑編號(hào)505482030305：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】BE

【答案解析】C為股票的特點(diǎn)。參見(jiàn)教材P122～123

6.通常情況下，資助的項(xiàng)目只提供貨物和服務(wù)所需要的外匯部分，約占項(xiàng)目總額的30%～40%，個(gè)別項(xiàng)目可達(dá)到50%的融資方式是指（）。

A.外國(guó)政府貸款B.世界銀行貸款

C.亞洲開(kāi)發(fā)銀行貸款D.利用出口信貸[答疑編號(hào)505482030306：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】B

【答案解析】參見(jiàn)教材P123。

7.國(guó)際貨幣基金組織貸款的特點(diǎn)包括（）。

A.貸款面向全球各國(guó)

B.貸款期限為1-5年

C.直接與企業(yè)發(fā)生借貸業(yè)務(wù)

D.貸款不得用于彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差[答疑編號(hào)505482030307：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】B

【答案解析】參見(jiàn)教材P123。

8.下列關(guān)于資金成本的表述中正確的是（）。

A.資金成本不具有一般產(chǎn)品成本的基本屬性

B.企業(yè)融資規(guī)模越大，資金成本就越小

C.資金成本是企業(yè)進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)

D.如果市場(chǎng)中的貨幣需求增加，企業(yè)的資金成本就會(huì)降低[答疑編號(hào)505482030308：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】C

【答案解析】參見(jiàn)教材P124、125、130。

10.關(guān)于公司資本結(jié)構(gòu)的說(shuō)法，正確的有（）。（2011年考題）

A.公司的籌資方案影響資本結(jié)構(gòu)

B.公司的短期資金不列入資本結(jié)構(gòu)管理范圍

C.公司的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)保持長(zhǎng)期不變

D.公司的資本結(jié)構(gòu)由公司的資質(zhì)類別及等級(jí)決定

E.資本結(jié)構(gòu)的合理性需要通過(guò)分析每股收益衡量[答疑編號(hào)505482030309：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】ABE

【答案解析】最佳的籌資方案是指既使企業(yè)達(dá)到最佳資本結(jié)構(gòu)、資金成本較低，又可以使企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)較?。ㄌ幱谄髽I(yè)可承受的范圍內(nèi)）的籌資方案。所以，公司的籌資方案影響資本結(jié)構(gòu)；資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資金籌集來(lái)源的構(gòu)成和比例關(guān)系。短期資金的需要量和籌集是經(jīng)常變化的，且在整個(gè)資金總量中所占比重不穩(wěn)定，因此，不列入資本結(jié)構(gòu)管理范圍，而作為營(yíng)運(yùn)資金管理。在通常情況下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)由長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成。資本結(jié)構(gòu)指的就是長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例。資本結(jié)構(gòu)是否合理，通常需要分析每股收益的變化來(lái)衡量。參見(jiàn)教材P124,129,130。

11.在融資成本中，屬于資金使用成本的是（）。（2011年考題）

A.發(fā)行手續(xù)費(fèi)

B.擔(dān)保費(fèi)

C.資信評(píng)估費(fèi)

D.債券利息[答疑編號(hào)505482030310：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】D

【答案解析】資金使用成本又稱為資金占用費(fèi)，是指占用資金而支付的費(fèi)用，它主要包括支付給股東的各種股息和紅利、向債權(quán)人支付的貸款利息以及支付給其他債權(quán)人的各種利息費(fèi)用等。

參見(jiàn)教材P125。

12.某公司發(fā)行普通股股票融資，社會(huì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率為8%，市場(chǎng)投資組合預(yù)期收益率為15%，該公司股票的投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為1.2，采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定，發(fā)行該股票的成本率為（）。（2011年考題）

A.16.4%

B.18.0%

C.23.0%

D.24.6%[答疑編號(hào)505482030311：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】A

【答案解析】資本資產(chǎn)定價(jià)模型法。這是一種根據(jù)投資者對(duì)股票的期望收益來(lái)確定資金成本的方法。在這種前提下，普通股成本的計(jì)算公式為：Ks=Rf+β（Rm-Rf）

式中：Rf——社會(huì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率；

β——股票的投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；

Rm——市場(chǎng)投資組合預(yù)期收益率。

8%+（15%-8%）×1.2＝16.4%

參見(jiàn)教材P126。

13.某企業(yè)發(fā)行普通股正常市價(jià)為20元，估計(jì)年增長(zhǎng)率為10%，第一年預(yù)計(jì)發(fā)放股利1元，籌資費(fèi)用率為股票市價(jià)的12%,則新發(fā)行普通股的成本率為（）。（2010年考題）

A.11.36%B.13.33%C.15.56%D.15.68%[答疑編號(hào)505482030312：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】D

【答案解析】Ks=10%+1/（20×（1-12%））=15.68%。參見(jiàn)教材P126。

14.某公司發(fā)行總面額400萬(wàn)元的5年期債券，發(fā)行價(jià)格為500萬(wàn)元，票面利率為8%，發(fā)行費(fèi)率為5%，公司所得稅率為25%，發(fā)行該債券的資金成本率是（）。（2011年考題）

A.5.05%

B.6.32%

C.6.40%

D.10.00%[答疑編號(hào)505482030313：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】A

【答案解析】

債券成本率可以按下列公式計(jì)算：

將已知數(shù)據(jù)代入，答案為5.05%

參見(jiàn)教材P127。

（3.1.9）

15.某企業(yè)賬面反映的長(zhǎng)期資金4000萬(wàn)元，其中優(yōu)先股1200萬(wàn)元，應(yīng)付長(zhǎng)期債券2800萬(wàn)元。發(fā)行優(yōu)先股的籌資費(fèi)費(fèi)率3%，年股息率9%；發(fā)行長(zhǎng)期債券的票面利率7%，籌資費(fèi)費(fèi)率5%，企業(yè)所得稅稅率25%。則該企業(yè)的加權(quán)平均資金成本率為（）。（2009年考題）

A.3.96%B.6.11%C.6.65%D.8.15%[答疑編號(hào)505482030314：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】C

【答案解析】參見(jiàn)教材P126～128。

16.某公司的銷售額為8000萬(wàn)元，固定成本為1000萬(wàn)元，變動(dòng)成本為5000萬(wàn)元，流通在外的普通股為10000股，債務(wù)利息為600萬(wàn)元，公司所得稅為25%，則每股收益為（）萬(wàn)元。（2010年考題）

A.0.035B.0.105

C.0.150D.0.187[答疑編號(hào)505482030315：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】B

【答案解析】EPS=（S-VC-F-I）（1-T）/N=（8000-5000-1000-600）（1-25%）/10000=0.105。參見(jiàn)教材P129。

17.在融資的每股收益分析中，根據(jù)每股收益的無(wú)差別點(diǎn)，可以分析判斷（）。

A.企業(yè)長(zhǎng)期資金的加權(quán)平均資金成本

B.市場(chǎng)投資組合條件下股東的預(yù)期收益率

C.不同銷售水平下適用的資本結(jié)構(gòu)

D.債務(wù)資金比率的變化所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)[答疑編號(hào)505482030316：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】C

【答案解析】參見(jiàn)教材P129。

18.公司最佳資本結(jié)構(gòu)是指（）。

A.每股收益最高時(shí)的資本結(jié)構(gòu)

B.每股收益的無(wú)差別點(diǎn)的資本結(jié)構(gòu)

C.公司風(fēng)險(xiǎn)最低時(shí)的資本結(jié)構(gòu)

D.公司總價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)[答疑編號(hào)505482030317：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】D

【答案解析】參見(jiàn)教材P130。

19.從資本結(jié)構(gòu)管理的角度可將公司風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指（）變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。（2011年考題）

A.產(chǎn)品需求

B.產(chǎn)品售價(jià)

C.固定成本比重

D.債務(wù)資本比率[答疑編號(hào)505482030318：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】D

【答案解析】財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)債務(wù)資本比率較高時(shí)，投資者將負(fù)擔(dān)較多的債務(wù)成本，并經(jīng)受較多的負(fù)債作用所引起的收益變動(dòng)的沖擊，從而加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；反之，當(dāng)債務(wù)資本比率較低時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就小。參見(jiàn)教材P131。

20.企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表述中，正確的是（）。

A.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

B.固定成本所占比重較大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就大

C.固定成本所占比重較小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就大

D.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

E.當(dāng)債務(wù)資本比率較高時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小[答疑編號(hào)505482030319：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】ABD

【答案解析】參見(jiàn)教材P131～132。

21.項(xiàng)目融資過(guò)程中，設(shè)計(jì)和選擇合適的融資結(jié)構(gòu)前應(yīng)完成的工作是（）。（2011年考題）

A.建立項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)

B.決定項(xiàng)目的資金估算

C.確定項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)

D.選擇項(xiàng)目的組織結(jié)構(gòu)[答疑編號(hào)505482030320：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】C

【答案解析】融資結(jié)構(gòu)是項(xiàng)目融資的核心部分。一旦項(xiàng)目的投資者在確定投資結(jié)構(gòu)問(wèn)題上達(dá)成一致意見(jiàn)之后，接下來(lái)的重要工作就是要設(shè)計(jì)和選擇合適的融資結(jié)構(gòu)以實(shí)現(xiàn)投資者在融資方面的目標(biāo)要求。參見(jiàn)教材P133～134。

22.項(xiàng)目融資的特點(diǎn)包括（）。（2009年考題）

A.項(xiàng)目投資者承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

B.項(xiàng)目融資成本較高

C.用于支持貸款的信用結(jié)構(gòu)固定

D.貸款人可以追索項(xiàng)目以外的任何資產(chǎn)[答疑編號(hào)505482030321：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】B

【答案解析】參見(jiàn)教材P132～133。

23.項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)的貸款相比較，具有（）特點(diǎn)。

A.資金的來(lái)源主要依賴項(xiàng)目的現(xiàn)金流量

B.貸款人對(duì)項(xiàng)目的借款人有完全追索權(quán)

C.資金的來(lái)源主要依賴于項(xiàng)目的投資者的資信

D.支持貸款的信用結(jié)構(gòu)的安排是靈活多樣的

E.項(xiàng)目債務(wù)不表現(xiàn)在項(xiàng)目借款人的公司資產(chǎn)負(fù)債表中[答疑編號(hào)505482030322：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】ADE

【答案解析】參見(jiàn)教材P132～133。

24.在項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)中，屬于間接或非財(cái)務(wù)性擔(dān)保形式的有（）。

A.成本超支擔(dān)保

B.完工擔(dān)保

C.長(zhǎng)期購(gòu)買項(xiàng)目產(chǎn)品的協(xié)議

D.不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)用擔(dān)保[答疑編號(hào)505482030323：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】C

【答案解析】參見(jiàn)教材P133。

25.屬于融資決策分析階段和融資結(jié)構(gòu)分析階段的工作是（）。

A.項(xiàng)目可行性研究和選擇項(xiàng)目的融資方式

B.任命項(xiàng)目融資顧問(wèn)和評(píng)價(jià)項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)及資金結(jié)構(gòu)

C.選擇銀行、發(fā)出項(xiàng)目融資建議書和評(píng)價(jià)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素

D.初步確定項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)和修正項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)[答疑編號(hào)505482030324：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】B

【答案解析】參見(jiàn)教材P134，圖3.1.2。

26.對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分析和評(píng)估應(yīng)在（）階段完成。（2008年考題）

A.投資決策分析B.融資決策分析

C.融資談判D.融資結(jié)構(gòu)分析[答疑編號(hào)505482030325：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】D

【答案解析】參見(jiàn)教材P134，圖3.1.2。

27.采用ABS方式融資，組建SPC的作用是（）。

A.由SPC公司直接在資金市場(chǎng)上發(fā)行債券

B.由SPC公司與商業(yè)銀行簽訂貸款協(xié)議

C.SPC公司作為項(xiàng)目法人

D.由SPC公司運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目[答疑編號(hào)505482030326：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】A

【答案解析】參見(jiàn)教材P136。

28.與ABS融資方式比較，BOT融資方式的特點(diǎn)包括（）。

A.運(yùn)作程序復(fù)雜B.投資風(fēng)險(xiǎn)較大

C.可以引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)D.融資成本比較高

E.適用范圍大[答疑編號(hào)505482030327：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】ABCD

【答案解析】參見(jiàn)教材P136、137。

29.PFI項(xiàng)目融資方式的特點(diǎn)包括（）。（2009年考題）

A.有利于公共服務(wù)的產(chǎn)出大眾化

B.項(xiàng)目的控制權(quán)必須由公共部門掌握

C.項(xiàng)目融資成本低、手續(xù)簡(jiǎn)單

D.政府無(wú)需對(duì)私營(yíng)企業(yè)作出特許承諾[答疑編號(hào)505482030328：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】A

【答案解析】參見(jiàn)教材P138～139。

30.TOT項(xiàng)目融資方式的優(yōu)點(diǎn)包括（）。（2009年考題）

A.有利于引進(jìn)先進(jìn)的管理方式

B.有利于引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)

C.可以提前項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)時(shí)間

D.可使資產(chǎn)獲得更高的信用等級(jí)

E.可增加項(xiàng)目引資成功的可能性[答疑編號(hào)505482030329：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】ABCE

【答案解析】參見(jiàn)教材P137～138。

第二節(jié)工程項(xiàng)目成本管理（3單選,1多選）

重點(diǎn)：項(xiàng)目成本管理的各環(huán)節(jié)概念、作用、方法、固定資產(chǎn)折舊

一、工程項(xiàng)目成本及其管理體系

（一）工程項(xiàng)目成本與承包企業(yè)成本

1.工程項(xiàng)目成本

工程項(xiàng)目成本即指圍繞工程項(xiàng)目建設(shè)全過(guò)程而發(fā)生的資源消耗的貨幣體現(xiàn)。

參建各方所站的角度不同、參與工程建設(shè)的階段和內(nèi)容不同，工程項(xiàng)目的成本范圍也有所不同，項(xiàng)目的成本范圍主要取決于參建方參與工程建設(shè)的階段和內(nèi)容。

2.承包企業(yè)成本

（1）承包企業(yè)項(xiàng)目成本。以工程項(xiàng)目為成本核算對(duì)象，在實(shí)施其承包范圍內(nèi)工程的過(guò)程中消耗資源的貨幣體現(xiàn)。目的是保證工程項(xiàng)目在預(yù)定的成本范圍內(nèi)完成企業(yè)交付的任務(wù)；其成本管理的責(zé)任由項(xiàng)目經(jīng)理部全面負(fù)責(zé)。

（2）承包企業(yè)成本。以整個(gè)企業(yè)為成本核算對(duì)象，指企業(yè)正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)必須投入的成本，其成本核算的對(duì)象為整個(gè)承包企業(yè)，企業(yè)成本管理的任務(wù)是將整個(gè)企業(yè)的成本、費(fèi)用控制在預(yù)定計(jì)劃之內(nèi)，成本管理強(qiáng)調(diào)部門成本責(zé)任，涉及各個(gè)職能部門和機(jī)構(gòu)。

（二）工程項(xiàng)目成本管理體系

1.企業(yè)管理層的成本管理

企業(yè)管理層應(yīng)是項(xiàng)目成本管理的決策與計(jì)劃中心，確定項(xiàng)目投標(biāo)報(bào)價(jià)和合同價(jià)格；確定項(xiàng)目成本目標(biāo)和成本計(jì)劃，通過(guò)項(xiàng)目管理目標(biāo)責(zé)任書確定項(xiàng)目管理層的成本目標(biāo)。

2.項(xiàng)目管理層的成本管理

項(xiàng)目管理層應(yīng)是項(xiàng)目生產(chǎn)成本的控制中心，負(fù)責(zé)執(zhí)行企業(yè)對(duì)項(xiàng)目提出的成本管理目標(biāo)，在企業(yè)授權(quán)范圍內(nèi)實(shí)施可控責(zé)任成本的控制。

二、工程項(xiàng)目成本管理流程和方法

（一）工程項(xiàng)目成本管理流程

成本預(yù)測(cè)是成本計(jì)劃的編制基礎(chǔ)；

成本計(jì)劃是開(kāi)展成本控制和核算的基礎(chǔ)；

成本控制能對(duì)成本計(jì)劃的實(shí)施進(jìn)行監(jiān)督，保證成本計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)，

成本核算又是成本計(jì)劃是否實(shí)現(xiàn)的最后檢查，它所提供的成本信息又是成本預(yù)測(cè)、成本計(jì)劃、成本控制和成本考核等的依據(jù)；

成本分析為成本考核提供依據(jù)，也為未來(lái)的成本預(yù)測(cè)與編制成本計(jì)劃指明方向；

成本考核是實(shí)現(xiàn)成本目標(biāo)責(zé)任制的保證和手段。

（二）工程項(xiàng)目成本管理方法

1.成本預(yù)測(cè)

成本預(yù)測(cè)的方法可分為定性預(yù)測(cè)和定量預(yù)測(cè)兩大類。

（1）定性預(yù)測(cè)。如座談會(huì)法和函詢調(diào)查法。

（2）定量預(yù)測(cè)：如加權(quán)平均法、回歸分析法。

2.成本計(jì)劃

成本計(jì)劃是在成本預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，承包企業(yè)及其項(xiàng)目經(jīng)理部對(duì)計(jì)劃期內(nèi)項(xiàng)目的成本水平所作的籌劃。

（1）成本計(jì)劃的內(nèi)容：由直接成本計(jì)劃和間接成本計(jì)劃組成。

（2）成本計(jì)劃的編制方法。

1）目標(biāo)利潤(rùn)法。從標(biāo)價(jià)中減去預(yù)期利潤(rùn)、稅金、應(yīng)上繳的管理費(fèi)等，之后的余額即為項(xiàng)目實(shí)施中所能支出的最大限額。

2）技術(shù)進(jìn)步法。以項(xiàng)目計(jì)劃采取的技術(shù)組織措施和節(jié)約措施所能取得的經(jīng)濟(jì)效果為項(xiàng)目成本降低額，求項(xiàng)目目標(biāo)成本的方法。

3）按實(shí)計(jì)算法。以項(xiàng)目的實(shí)際資源消耗測(cè)算為基礎(chǔ)，根據(jù)所需資源的實(shí)際價(jià)格，詳細(xì)計(jì)算各項(xiàng)活動(dòng)或各項(xiàng)成本組成的目標(biāo)成本。

4）定率估算法（歷史資料法）。項(xiàng)目非常龐大和復(fù)雜而需要分為幾個(gè)部分時(shí)采用的方法。

3.成本控制

是項(xiàng)目成本管理的核心內(nèi)容。

（1）項(xiàng)目成本控制的內(nèi)容和過(guò)程。

項(xiàng)目成本控制的主要內(nèi)容包括項(xiàng)目決策成本控制、投標(biāo)費(fèi)用控制、設(shè)計(jì)成本控制和施工成本控制等內(nèi)容。

承包企業(yè)項(xiàng)目成本控制的重心應(yīng)放在項(xiàng)目經(jīng)理部，包括計(jì)劃預(yù)控、過(guò)程控制和糾偏控制三個(gè)重要環(huán)節(jié)。

1）項(xiàng)目成本的計(jì)劃預(yù)控?？刂频闹攸c(diǎn)是優(yōu)化項(xiàng)目實(shí)施方案（包括工程總承包項(xiàng)目的設(shè)計(jì)方案）、合理配置資源和控制生產(chǎn)要素的采購(gòu)價(jià)格。

2）項(xiàng)目成本運(yùn)行過(guò)程控制。指控制實(shí)際成本的發(fā)生，包括實(shí)際采購(gòu)費(fèi)用發(fā)生過(guò)程的控制、勞動(dòng)力和生產(chǎn)資料使用過(guò)程的消耗控制、質(zhì)量成本及管理費(fèi)用的支出控制。

3）項(xiàng)目成本的糾偏控制。指在項(xiàng)目成本運(yùn)行過(guò)程中，對(duì)各項(xiàng)成本進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤核算，發(fā)現(xiàn)實(shí)際成本與目標(biāo)成本產(chǎn)生偏差時(shí)，分析原因，采取有效措施予以糾偏。

（2）項(xiàng)目成本控制的方法。

1）項(xiàng)目成本分析表法。利用項(xiàng)目中的各種表格進(jìn)行成本分析和控制的方法。有月成本分析表，成本日?qǐng)?bào)或周報(bào)表、月成本計(jì)算及最終預(yù)測(cè)報(bào)告表。

2）工期—成本同步分析法。成本控制與進(jìn)度控制之間有著必然的同步關(guān)系。因?yàn)槌杀臼前殡S著工程進(jìn)展而發(fā)生的。如果成本與進(jìn)度不對(duì)應(yīng)，說(shuō)明項(xiàng)目進(jìn)展中出現(xiàn)虛盈或虛虧的不正?，F(xiàn)象。

3）掙值分析法。對(duì)工程項(xiàng)目成本／進(jìn)度進(jìn)行綜合控制的一種分析方法。

通過(guò)BCWP已完工程預(yù)算成本；ACWP已完工程實(shí)際成本；BCWS擬完工程預(yù)算成本三個(gè)的比較

4）價(jià)值工程方法。價(jià)值工程方法是對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行事前成本控制的重要方法。在項(xiàng)目的設(shè)計(jì)階段，通過(guò)價(jià)值工程活動(dòng)，進(jìn)行施工方案的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析，確定最佳施工方案,降低施工成本。

4.成本核算

（1）項(xiàng)目成本核算的對(duì)象和范圍。

以單位工程為對(duì)象的項(xiàng)目成本核算賬務(wù)體系；以項(xiàng)目經(jīng)理責(zé)任成本目標(biāo)為基本核算范圍；以項(xiàng)目經(jīng)理授權(quán)范圍相對(duì)應(yīng)的可控責(zé)任成本為核算對(duì)象，進(jìn)行全過(guò)程分月跟蹤核算。

（2）項(xiàng)目成本核算的方法。

1）表格核算法。

優(yōu)點(diǎn)是比較簡(jiǎn)捷明了，直觀易懂，易于操作，適時(shí)性較好。

缺點(diǎn)是覆蓋范圍較窄，核算債權(quán)債務(wù)等比較困難；且較難實(shí)現(xiàn)科學(xué)嚴(yán)密的審核制度，有可能造成數(shù)據(jù)失實(shí)，精度較差。

2）會(huì)計(jì)核算法。

借貸記賬法和收支全面核算。優(yōu)點(diǎn)是核算嚴(yán)密、邏輯性強(qiáng)、人為調(diào)節(jié)的可能因素較小、核算范圍較大。缺點(diǎn)是對(duì)核算人員的專業(yè)水平要求較高。

（3）項(xiàng)目成本費(fèi)用的歸集與分配，

工程項(xiàng)目成本包括直接成本和間接成本。將直接費(fèi)的組成內(nèi)容，即人工費(fèi)、材料費(fèi)、施工機(jī)械使用費(fèi)和措施費(fèi)計(jì)入直接成本；將間接費(fèi)組成內(nèi)容中的管理費(fèi)支出計(jì)入間接成本。在進(jìn)行成本核算時(shí)，能夠直接計(jì)入有關(guān)成本核算對(duì)象的，直接計(jì)入；不能直接計(jì)入的，采用一定的分配方法分配計(jì)入各成本核算對(duì)象成本，然后計(jì)算出各施工項(xiàng)目的實(shí)際成本。

1）人工費(fèi)。根據(jù)“工程任務(wù)單”和“工資計(jì)算匯總表”將歸集的工資直接計(jì)入成本核算對(duì)象的人工費(fèi)成本項(xiàng)目中。

2）材料費(fèi)。根據(jù)限額領(lǐng)料單、退料單、報(bào)損報(bào)耗單,大堆材料耗用計(jì)算單等計(jì)入項(xiàng)目成本。

3）施工機(jī)械使用費(fèi)。按自有機(jī)械和租賃機(jī)械分別加以核算。

自有機(jī)械費(fèi)用應(yīng)按各個(gè)成本核算對(duì)象實(shí)際使用的機(jī)械臺(tái)班數(shù)計(jì)算所分?jǐn)偟臋C(jī)械使用費(fèi)。

4）措施費(fèi)。凡能分清受益對(duì)象的，應(yīng)直接計(jì)入受益成本核算對(duì)象中。如與若干個(gè)成本核算對(duì)象有關(guān)的，可先歸集到措施費(fèi)總賬中，月末再按適當(dāng)?shù)姆椒ǚ峙溆?jì)入有關(guān)成本核算對(duì)象的措施費(fèi)中。

5）間接成本。凡能分清受益對(duì)象的間接成本，應(yīng)直接計(jì)入受益成本核算對(duì)象中去。否則先在項(xiàng)目“間接成本”總賬中進(jìn)行歸集，月末再按一定的分配標(biāo)準(zhǔn)計(jì)入受益成本核算對(duì)象。

折舊

固定資產(chǎn)折舊從固定資產(chǎn)投入使用月份的次月起，按月計(jì)提。停止使用的固定資產(chǎn)，從停用月份的次月起，停止計(jì)提折舊。

①平均年限法。也稱直線法。按照固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)使用年限平均分?jǐn)偣潭ㄙY產(chǎn)折舊額的方法。折舊額在各個(gè)使用年（月）份都是相等的。

平均年限法的計(jì)算公式為：

（3.2.8）

年折舊額=固定資產(chǎn)原值×年折舊率（3.2.9）

②工作量法。按照固定資產(chǎn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所完成的工作量計(jì)提折舊的一種方法。

a.按照行駛里程計(jì)算折舊額時(shí)：

（3.2.10）

年折舊額=年實(shí)際行駛里程×單位里程折舊額（3.2.11）

b.按照臺(tái)班計(jì)算折舊額時(shí)：

（3.2.12）

年折舊額=年實(shí)際工作臺(tái)班×每臺(tái)班折舊額（3.2.13）

③雙倍余額遞減法。按照固定資產(chǎn)賬面凈值和固定的折舊率計(jì)算折舊的方法，加速折舊法。

折舊率是平均年限法的兩倍，折舊率是固定的，但計(jì)算基數(shù)逐年遞減，折舊額逐年遞減。

（3.2.14）

年折舊額=固定資產(chǎn)賬面凈值×年折舊率（3.2.15）

固定資產(chǎn)折舊年限到期前兩年內(nèi)，將固定資產(chǎn)賬面凈值扣除預(yù)計(jì)凈殘值后的凈額平均攤銷。

【例3.2.1】某項(xiàng)固定資產(chǎn)原價(jià)為10000元。預(yù)計(jì)凈殘值400元，預(yù)計(jì)使用年限5年。采用雙倍余額遞減法計(jì)算各年的折舊額。

解：年折舊率=2÷5×100%=40%

第一年折舊額=10000×40%=4000（元）

第二年折舊額=（10000—4000）×40%=2400（元）

第三年折舊額=（10000—6400）×40%=1440（元）

第四年折舊頓=（10000—7840-400）÷2=880（元）

第五年折舊額=（10000—7840-400）÷2=880（元）

④年數(shù)總和法。也稱年數(shù)總額法，加速折舊法。以固定資產(chǎn)原值減去預(yù)計(jì)凈殘值后的余額為基數(shù)，折舊率以該項(xiàng)固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)尚可使用的年數(shù)（包括當(dāng)年）作分子，以逐年可使用年數(shù)之和作分母。折舊率逐年遞減，折舊額也逐年遞減。

（3.2.16）

年折舊額=（固定資產(chǎn)原值-預(yù)計(jì)凈殘值）×年折舊率

【例3.2.2】采用例3.2.1的數(shù)據(jù)，用年數(shù)總扣法計(jì)算各年的折舊額。

解：計(jì)算折舊的基數(shù)=10000-400=9600（元）

年數(shù)總和=5+4+3+2+1=15（年）

第一年折舊額=9600×5／15=3200（元）

第二年折舊額=9600×4／15=2560（元）

第三年折舊額=9600×3／15=1920（元）

第四年折舊額=9600×2／15=1280（元）

第五年折舊額=9600×1／15=640（元）

5.成本分析

（1）項(xiàng)目成本的分析方法

成本分析的基本方法包括：比較法、因素分析法、差額計(jì)算法、比率法等。

1）比較法

①將本期實(shí)際指標(biāo)與目標(biāo)指標(biāo)對(duì)比。以此檢查目標(biāo)完成情況，

②本期實(shí)際指標(biāo)與上期實(shí)際指標(biāo)對(duì)比。各項(xiàng)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變動(dòng)情況，反映項(xiàng)目管理水平的提高程度。

③本期實(shí)際指標(biāo)與本行業(yè)平均水平、先進(jìn)水平對(duì)比。反映本項(xiàng)目的技術(shù)管理和經(jīng)濟(jì)管理水平與行業(yè)的平均和先進(jìn)水平的差距。

2）因素分析法。又稱連環(huán)置換法。這種方法可用來(lái)分析各種因素對(duì)成本的影響程度。

①以各個(gè)因素的計(jì)劃數(shù)為基礎(chǔ)，計(jì)算出一個(gè)總數(shù)；

②逐項(xiàng)以各個(gè)因素的實(shí)際數(shù)替換計(jì)劃數(shù)；

③每次替換后，實(shí)際數(shù)就保留下來(lái)，直到所有計(jì)劃教都被替換成實(shí)際數(shù)為止；

④每次替換后，都應(yīng)求出新的計(jì)算結(jié)果；

⑤最后將每次替換所得結(jié)果，與其相鄰的前一個(gè)計(jì)算結(jié)果比較，其差額即為替換的那個(gè)因素對(duì)總差異的影響程度。

通常替換的順序：先實(shí)物量，再價(jià)值量，先絕對(duì)，后相對(duì)。

【例3.2.3】某承包企業(yè)承包一工程，計(jì)劃砌磚工程量1200m3，按預(yù)算定額規(guī)定，每立方米耗用空心磚510塊，每塊空心磚計(jì)劃價(jià)格為0.12元；而實(shí)際砌磚工程量卻達(dá)1500m3，每立方米實(shí)耗空心磚500塊，每塊空心磚實(shí)際購(gòu)入價(jià)為0.18元。試用因素分析法進(jìn)行成本分析。

砌磚工程的空心磚成本計(jì)算公式為：

空心磚成本＝砌磚工程量×每立方米空心磚消耗量×空心磚價(jià)格

表3.2.1砌磚工程空心磚成本分析表計(jì)算順序砌磚工程量每立方米空心磚消耗量空心磚價(jià)格（元）空心磚成本（元）差異數(shù)（元）差異原因計(jì)劃數(shù)

第一次代替

第二次代替

第三次代替1200

1500

1500

1500510

510

500

5000.12

0.12

0.12

0.1873440

91800

90000

135000

18360

-1800

45000

由于工程量增加

由于空心磚節(jié)約

由于價(jià)格提高合計(jì)615603）差額計(jì)算法。差額計(jì)算法是因素分析法的一種簡(jiǎn)化形式，它利用各個(gè)因素的目標(biāo)值與實(shí)際值的差額來(lái)計(jì)算其對(duì)成本的影響程度。

【例3.2.4】以例3.2.3的成本分析資料為基礎(chǔ)，利用差額計(jì)算法分析各因素對(duì)成本的影響程度。

工程量的增加對(duì)成本的影響額=（1500-1200）×510×0.12=18360（元）

材料消耗量變動(dòng)對(duì)成本的影響額=1500×（500-510）×0.12=-1800（元）

材料單價(jià)變動(dòng)對(duì)成本的影響額=1500×500×（0.18-0.12）=45000（元）

各因素變動(dòng)對(duì)材料費(fèi)用的影響額=18360-1800+45000=61560（元）

兩種方法的計(jì)算結(jié)果相同，但采用差額計(jì)算法顯然要比第一種方法簡(jiǎn)化。

4）比率法。比率法是指用兩個(gè)以上的指標(biāo)的比例進(jìn)行分析的方法。

①相關(guān)比率法。通過(guò)將兩個(gè)性質(zhì)不同而又相關(guān)的指標(biāo)加以對(duì)比，求出比率，并以此來(lái)考察經(jīng)營(yíng)成果的好壞。

②構(gòu)成比率法。又稱比重分析法或結(jié)構(gòu)對(duì)比分析法。是通過(guò)計(jì)算某技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中各組成部分占總體比重進(jìn)行數(shù)量分的方法。

③動(dòng)態(tài)比率法。是將同類指標(biāo)不同時(shí)期的數(shù)值進(jìn)行對(duì)比，求出比率，以分析該項(xiàng)指標(biāo)的發(fā)展方向和發(fā)展速度的方法。動(dòng)態(tài)比率的計(jì)算通常采用定基指數(shù)和環(huán)比指數(shù)兩種方法。

（2）綜合成本的分析方法。

1）分部分項(xiàng)工程成本分析。進(jìn)行預(yù)算成本、目標(biāo)成本和實(shí)際成本的“三算”對(duì)比，分別計(jì)算實(shí)際成本與預(yù)算成本、實(shí)際成本與目標(biāo)成本的偏差。

2）月（季）度成本分析。

①通過(guò)實(shí)際成本與預(yù)算成本的對(duì)比，分析當(dāng)月（季）的成本降低水平。

②通過(guò)實(shí)際成本與目標(biāo)成本的對(duì)比，分析目標(biāo)成本的落實(shí)情況，以及目標(biāo)管理中的問(wèn)題和不足，進(jìn)而采取措施，加強(qiáng)成本管理，保證成本目標(biāo)的落實(shí)。

③通過(guò)對(duì)各成本項(xiàng)目的成本分析，可以了解成本總量的構(gòu)成比例和成本管理的薄弱環(huán)節(jié)，對(duì)超支幅度大的成本項(xiàng)目，應(yīng)深入分析超支原因，并采取對(duì)應(yīng)的增收節(jié)支措施，防止今后再超支。

④通過(guò)主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的實(shí)際與目標(biāo)對(duì)比，分析產(chǎn)量、工期、質(zhì)量、“三材”節(jié)約率、機(jī)械利用率等對(duì)成本的影響。

⑤通過(guò)對(duì)技術(shù)組織措施執(zhí)行效果的分析，尋求更加有效的節(jié)約途徑。

⑥分析其他有利條件和不利條件對(duì)成本的影響。

3）年度成本分析。企業(yè)成本要求按年結(jié)算，不得將本年成本轉(zhuǎn)入下一年度。施工成本通常按壽命期計(jì)算。

年度成本分析的依據(jù)是年度成本報(bào)表。年度成本分析的內(nèi)容，除月（季）度成本分析的六個(gè)方面外，重點(diǎn)是針對(duì)下一年度的施工進(jìn)展情況規(guī)劃切實(shí)可行的成本管理措施。

4）竣工成本的綜合分析?？⒐こ杀痉治?；主要資源節(jié)超對(duì)比分析；主要技術(shù)節(jié)約措施及經(jīng)濟(jì)效果分析。

6.成本考核

（1）項(xiàng)目成本考核的內(nèi)容。

1）項(xiàng)目成本目標(biāo)和階段成本目標(biāo)完成情況；

2）建立以項(xiàng)目經(jīng)理為核心的成本管理責(zé)任制的落實(shí)情況；

3）成本計(jì)劃的編制和落實(shí)情況；

4）對(duì)各部門、各施工隊(duì)和班組責(zé)任成本的檢查和考核情況；

5）在成本管理中貫徹責(zé)權(quán)利相結(jié)合原則的執(zhí)行情況。

（2）項(xiàng)目成本考核指標(biāo)。

1）企業(yè)的項(xiàng)目成本考核指標(biāo)。

①項(xiàng)目設(shè)計(jì)成本降低額和降低率：

項(xiàng)目設(shè)計(jì)成本降低額=項(xiàng)目設(shè)計(jì)合同成本-項(xiàng)目設(shè)計(jì)預(yù)算成本（3.2.20）

（3.2.21）

②項(xiàng)目施工成本降低額和降低率：

項(xiàng)目施工成本降低額=項(xiàng)目施工合同成本-項(xiàng)目實(shí)際施工成本（3.2.22）

（3.2.23）

2）項(xiàng)目經(jīng)理部可控責(zé)任成本考核指標(biāo)。

①項(xiàng)目經(jīng)理責(zé)任目標(biāo)總成本降低額和降低率：

目標(biāo)總成本降低額=項(xiàng)目經(jīng)理責(zé)任目標(biāo)總成本-項(xiàng)目竣工結(jié)算總成本（3.2.24）

（3.2.25）

②施工責(zé)任目標(biāo)成本實(shí)際降低額和降低率：

施工責(zé)任目標(biāo)成本實(shí)際降低額=施工責(zé)任目標(biāo)總成本-工程竣工結(jié)算總成本（3.2.26）

（3.2.27）

③施工計(jì)劃成本實(shí)際降低額和降低率：

施工計(jì)劃成本實(shí)際降低額=施工計(jì)劃總成本-工程竣工結(jié)算總成本（3.2.28）

（3.2.29）

三、項(xiàng)目成本報(bào)表

按期編制成本報(bào)表是成本分析和成本考核的依據(jù)。

（一）工程成本表

工程成本表用以反映在月度、季度或年度內(nèi)已經(jīng)向發(fā)包單位辦理工程價(jià)款結(jié)算的工程成本的構(gòu)成及其節(jié)約或超支情況，一般可按成本項(xiàng)目反映本期和本年累計(jì)已經(jīng)辦理工程價(jià)款結(jié)算的已完工程的目標(biāo)成本、實(shí)際成本、成本降低額和降低率。

（二）竣工工程成本表

竣工工程成本表可由施工企業(yè)或其所屬內(nèi)部獨(dú)立核算的施工單位編制，用以反映各個(gè)季度和年度內(nèi)已經(jīng)完成工程設(shè)計(jì)文件所規(guī)定的全部工程內(nèi)容，并已向發(fā)包單位辦理移交和竣工結(jié)算手續(xù)的工程的全部成本，全面、完整地考核其成本的節(jié)約或超支情況。

（3.2.31）

典型例題分析

1.在工程項(xiàng)目施工成本管理中，項(xiàng)目管理層的地位是（）。（2011年考題）

A.項(xiàng)目總成本目標(biāo)的決策中心

B.項(xiàng)目投標(biāo)成本和投標(biāo)制定主體

C.項(xiàng)目生產(chǎn)成本的控制中心

D.項(xiàng)目利潤(rùn)目標(biāo)的制定主體[答疑編號(hào)505482030501：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】C

【答案解析】參見(jiàn)教材P140。項(xiàng)目管理層應(yīng)是項(xiàng)目生產(chǎn)成本的控制中心，負(fù)責(zé)執(zhí)行企業(yè)對(duì)項(xiàng)目提出的成本管理目標(biāo)，在企業(yè)授權(quán)范圍內(nèi)實(shí)施可控責(zé)任成本的控制。

2.成本分析、成本考核、成本核算是建設(shè)工程項(xiàng)目施工成本管理的重要環(huán)節(jié)，僅就此三項(xiàng)工作而言，其正確的工作流程是（）。（2006年考題）

A.成本核算→成本分析→成本考核

B.成本分析→成本考核→成本核算

C.成本考核→成本核算→成本分析

D.成本分析→成本核算→成本考核[答疑編號(hào)505482030502：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】A

【答案解析】參見(jiàn)教材P141，圖3.2.1。

3.下列不屬于項(xiàng)目成本控制方法的是（）。

A.目標(biāo)利潤(rùn)法

B.項(xiàng)目成本分析表法

C.工期-成本同步分析法

D.掙值分析法[答疑編號(hào)505482030503：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】A

【答案解析】A為成本計(jì)劃的方法。參見(jiàn)教材P144。

4.某打樁工程合同約定，某月計(jì)劃完成工程樁120根；單價(jià)為1.2萬(wàn)元/根。至該月底，經(jīng)確認(rèn)的承包商實(shí)際完成的工程樁為110根；實(shí)際單價(jià)為1.3萬(wàn)元/根。在該月度內(nèi)，工程的已完工作預(yù)算費(fèi)用（BCWP）為（）萬(wàn)元。

A.132B.143C.144D.156[答疑編號(hào)505482030504：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】A

【答案解析】參見(jiàn)教材P144。

5.某工程施工，至某月的月末，出現(xiàn)了工程費(fèi)用偏差小于0、進(jìn)度偏差大于0的狀況，則該工程的已完工作實(shí)際費(fèi)用（ACWP）、計(jì)劃工作預(yù)算費(fèi)用（BCWS）和已完工作預(yù)算費(fèi)用（BCWP）的關(guān)系可表示為（）。

A.BCWP＞ACWP＞BCWSB.BCWS＞BCWP＞ACWP

C.ACWP＞BCWP＞BCWSD.BCWS＞ACWP＞BCWP[答疑編號(hào)505482030505：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】C

【答案解析】參見(jiàn)教材P144。

6.在工程項(xiàng)目成本管理中，由進(jìn)度偏差引起的累計(jì)成本偏差可以用（）的差值度量。（2010年考題）

A.已完工程預(yù)算成本與擬完工程預(yù)算成本

B.已完工程預(yù)算成本與已完工程實(shí)際成本

C.已完工程實(shí)際成本與擬完工程預(yù)算成本

D.已完工程實(shí)際成本與已完工程預(yù)算成本[答疑編號(hào)505482030506：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】A

【答案解析】參見(jiàn)教材P144。

7.下列屬于會(huì)計(jì)核算法特點(diǎn)的是（）。（2009年考題）

A.人為調(diào)節(jié)的可能性較大

B.核算范圍較大

C.對(duì)核算人員的專業(yè)要求不高

D.核算債權(quán)債務(wù)等較為困難[答疑編號(hào)505482030507：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】B

【答案解析】參見(jiàn)教材P145。

8.某公司2011年3月份新增一項(xiàng)固定資產(chǎn)，4月份安裝調(diào)試完成，5月份投入使用。該項(xiàng)固定資產(chǎn)應(yīng)從當(dāng)年（）月份開(kāi)始計(jì)提折舊。（2011年考題）

A.3B.4C.5D.6[答疑編號(hào)505482030508：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】D

【答案解析】參見(jiàn)教材P146。固定資產(chǎn)折舊從固定資產(chǎn)投入使用月份的次月起，按月計(jì)提。停止使用的固定資產(chǎn)，從停用月份的次月起，停止計(jì)提折舊。

9.對(duì)于不同年份使用程度差別大的專業(yè)機(jī)械、設(shè)備，宜采用（）計(jì)提折舊。（2010年考題）

A.工作量法

B.平均年限法

C.年數(shù)總和法

D.雙倍余額遞減法[答疑編號(hào)505482030509：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】A

【答案解析】參見(jiàn)教材P146。

10.某企業(yè)固定資產(chǎn)原價(jià)為10000元，預(yù)計(jì)凈殘值500元，預(yù)計(jì)可使用5年。采用平均年限法和雙倍余額遞減法計(jì)算第4年的折舊額分別為（）元。

A.1900和830B.2000和864

C.1900和864D.2000和830[答疑編號(hào)505482030510：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】A

【答案解析】平均年限法：折舊額=（10000-500）/5=1900元

雙倍余額遞減法：年折舊率=2/5=40%

第一年折舊額：10000×40%=4000（元）

第二年折舊額：（10000-4000）×40%=2400（元）

第三年折舊額：（10000-4000-2400）×40%=1440（元）

第四年、第五年折舊額：（10000-4000-2400-1440-500）/2=830（元）

參見(jiàn)教材P146、147。

11.某企業(yè)承包一工程，計(jì)劃砌磚工程量200m3,按預(yù)算定額規(guī)定，每m3耗用磚510塊，每塊磚計(jì)劃價(jià)格為0.25元；實(shí)際砌磚工程量250m3，每m3實(shí)耗磚500塊，每塊磚實(shí)際價(jià)格為0.30元，采用連環(huán)置換法進(jìn)行成本分析，磚單價(jià)變動(dòng)對(duì)成本的影響額是（）元。

A.6375B.6250

C.2550D.-625[答疑編號(hào)505482030511：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】B

【答案解析】參見(jiàn)教材P148、149。順序磚工程量每m3耗用磚磚價(jià)格成本差額差額原因計(jì)2005100.2525500①2505100.25318756375工程量↑②2505000.2531250-625消耗量↓③2505000.30375006250價(jià)格12000

12.通過(guò)檢查技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的完成情況，分析產(chǎn)生差異的原因，進(jìn)而挖掘內(nèi)部潛力的方法是（）。

A.比較法B.因素分析法

C.差額計(jì)算法D.比率法[答疑編號(hào)505482030512：針對(duì)該題提問(wèn)]

【正確答案】A

【答案解析】因素分析法、差額法:反映某些成本變動(dòng)因素影響程度；比率法：反映成本變動(dòng)情況。參見(jiàn)教材P148-149。

13.承包企業(yè)項(xiàng)目成本考核，包括企業(yè)對(duì)項(xiàng)目成本的考核和企業(yè)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)理部可控責(zé)任成本的考核，下列屬于項(xiàng)目經(jīng)理部可控責(zé)任考核指標(biāo)的是（）。

A.項(xiàng)目施工成本降低額=項(xiàng)目施工合同成本－項(xiàng)目實(shí)際施工成本

B.項(xiàng)目設(shè)計(jì)成本降低額=項(xiàng)目設(shè)計(jì)成本降低額