紡服 零售8 月投資月報(bào)：品牌延續(xù)復(fù)蘇制造首選安全邊際 20220802 -興業(yè)證券

薦證券研究報(bào)告薦證券研究報(bào)告相關(guān)報(bào)告消費(fèi)復(fù)蘇謹(jǐn)慎穩(wěn)字為主》動(dòng)熱情》臺(tái)，國(guó)貨再發(fā)光》催化》不》4月投資月報(bào)《當(dāng)國(guó)貨熱情遇到季，暨紡服年報(bào)綜述》研究佳SACS0003投資要點(diǎn)市場(chǎng)行情：2022年7月，恒生指數(shù)下跌7.8%，恒生必需性消費(fèi)指數(shù)下跌6.4%，非必需性消費(fèi)指數(shù)下跌8.8%。紡服、零售板塊中，重點(diǎn)個(gè)股多數(shù)下跌，僅周大福(+5.1%)和裕元集團(tuán)(+2.2%)上漲，泡泡瑪特(-52.5%)、江南布衣(- (+32.1%)、On(+23.1%)和潘多拉(+20.4%)；表現(xiàn)較差的為家樂(lè)福(-1.5%)抖音平臺(tái)數(shù)據(jù)：6月大促已過(guò)，7月份國(guó)際與本土頭部運(yùn)動(dòng)品牌多數(shù)環(huán)比下跌，四季化女裝品牌銷售環(huán)比明顯回暖。1)部分本土頭部運(yùn)動(dòng)品牌勢(shì)頭不減，環(huán)比依舊保持增長(zhǎng)，特步環(huán)比增速78.6%，361°銷售額環(huán)比上漲2.4%；安踏/FILA/李寧分別環(huán)比下降25.2%/16.9%/7.4%。2)國(guó)際品牌整體環(huán)比下行，Adidas/UnderArmour/Puma/Nike銷售額環(huán)比分別下跌41.4%/35.6%/18.1%/2.1%。3)專業(yè)運(yùn)動(dòng)品牌的銷售環(huán)比降幅較大，Sprandi/Palladium/Saucony/KolonSport環(huán)比降幅分別是89.2/85.6/34.3/32.5；Wilson是唯一取得正增長(zhǎng)品牌，增幅達(dá)606.2%。4)四季化品牌中，女裝品牌銷售環(huán)比顯著回暖，JNBY和DAZZLE的銷售環(huán)比增幅分別是100.4%/37.0%，僅太平鳥(niǎo)銷售環(huán)比下跌2.3%；男裝品牌環(huán)比下跌，雅戈?duì)?GXG/利郎/海瀾之家銷售環(huán)比下降48.6%/42.8%/37.2%/32.9%。港股重要公告&新聞:1)李寧進(jìn)入俄羅斯市場(chǎng)；2022年李寧TOP24籃球精英賽全新模式拉開(kāi)序幕；2)安踏牌22Q2流水額同比中單位數(shù)正增長(zhǎng)；3)特步主品牌22Q2零售銷售額實(shí)現(xiàn)同比中雙位數(shù)增長(zhǎng)；4)361度主品牌22Q2零售額同比低雙位數(shù)增長(zhǎng)；5)天虹紡織預(yù)期上半年凈利同比減少超過(guò)20%；6)六福集團(tuán)FY2022營(yíng)收同比增32.5%；7)泡泡瑪特預(yù)期中期凈利潤(rùn)下滑同比不超過(guò)35%。大中華區(qū)表現(xiàn)不及預(yù)期，Adidas下調(diào)指引。2)H&M集團(tuán)宣布退出俄羅斯市場(chǎng)；3)Inditex集團(tuán)旗下Bershka、Pull&Bear和Stradivarius全面退出中國(guó)市場(chǎng)；4)BURBERRY集團(tuán)FY23Q1中國(guó)內(nèi)地可比門(mén)店銷售額同比下降35%；5)歷峰集團(tuán)FY23Q1零售額同比增長(zhǎng)12%；6)On推出運(yùn)動(dòng)文胸系列。8月建議組合：李寧、波司登、361度、維珍妮。1)綜合比較2022年與2020年的相同與不同，成長(zhǎng)的“稀缺性”愈發(fā)凸顯。運(yùn)動(dòng)鞋服板塊是具備“稀缺性”的高成長(zhǎng)板塊。運(yùn)動(dòng)消費(fèi)持續(xù)成長(zhǎng)性的底層邏輯來(lái)自其滲透率的持續(xù)提升，對(duì)健康的追求、政策的鼓勵(lì)、及國(guó)貨實(shí)力飛躍帶來(lái)了滲透率的加速提升。建議關(guān)注李寧，下半年基數(shù)回落至正常區(qū)域，創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)布、升級(jí)零售運(yùn)營(yíng)模式，期待下半年重回高速增長(zhǎng)軌道。2)甄選估值具備安全邊際的公司，如波司登、361度。波司登7月29日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)FY2023預(yù)測(cè)PE估值17倍，從輕薄到極寒、均衡布局產(chǎn)品線，我們對(duì)波司登的今年更加樂(lè)觀，建議淡季布局。361度提出聚焦的發(fā)展策略后，新戰(zhàn)略顯露成效，終端連續(xù)2個(gè)季度實(shí)現(xiàn)高雙位數(shù)增長(zhǎng)。3)紡服制造。申洲國(guó)際等核心資產(chǎn)因交易海外衰退風(fēng)險(xiǎn)而跌出黃金坑，下游品牌經(jīng)歷了從主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)、被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)到主動(dòng)去庫(kù)這三個(gè)階段，中報(bào)后有望利空出盡。維珍妮是運(yùn)動(dòng)內(nèi)衣領(lǐng)域涌現(xiàn)出的隱形冠軍，技術(shù)帶動(dòng)下的訂單增長(zhǎng)強(qiáng)勁，公司進(jìn)入了客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化、品類擴(kuò)張和海外產(chǎn)能完全發(fā)揮的三重收獲期，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)特性風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明告(評(píng)級(jí))請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-2- Y 格走勢(shì)(元/噸) -7-圖10、柯橋紡織坯布類價(jià)格指數(shù)走勢(shì)(元/米) -8- G 告(評(píng)級(jí))請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-3-報(bào)告正文2)非必需消費(fèi)品細(xì)分板塊中，支援服務(wù)(+4.5%)、其他零售商(+4.2%)和其3)紡服、零售板塊中，重點(diǎn)個(gè)股多數(shù)下跌，僅周大福(+5.1%)和裕元集團(tuán)表現(xiàn)較差。海外市場(chǎng)表現(xiàn)較好的是維密(+32.1%)、On(+23.1%)和潘多拉業(yè)公司名稱公司代碼幅市值(億持股比例(%)TTMPEFY22).HK43.8.9.HK告(評(píng)級(jí))請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-4-.HK99.HK.9.HK.HK.HK4.HK9.HK.2集團(tuán).HK2%.HK.HK.HK母嬰產(chǎn)品子國(guó)際.HK零售06.HK52.1.3.HK20-.HK6.HK.1.HKEFY圖2、服裝及服裝制造板塊歷史(TTM)PE估值圖3、黃金珠寶板塊歷史(TTM)PE估值行業(yè)公司碼1A2E3E1A2E3ETUSEquitySD多quitySD987.91.4特quitySDRNikeNKEUSEquitySD61.9告(評(píng)級(jí))請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-5-裝lulemonLULUUSEquitySD1.3.0AdidasEquityR.7HMBEUEquity0VFCORPVFCUSEquitySDNUSEquitySD.1-rmourtySD1----USEquitySD.1VSCOUSEquitySD寶ityR90INGquityR49.6quityK.4.10?！疽咔橹鸩胶棉D(zhuǎn)，6月社零增速回升】消費(fèi)零售額6282億元，同比-6.5%；金銀珠寶類消費(fèi)零售額1479億元，同比-【6月我國(guó)紡織品、服裝出口同比皆實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)】(含紡織紗線、織物及制品)出口額為135.0億美元，同比增長(zhǎng)8.0%；服裝(含紡織品(包括紡織紗線、織物及制品)出口額為763.2億美元，同比增長(zhǎng)11.3%；服裝(包括服裝及衣著附件)出口額為801.7億美元，同比增加12.0%。告(評(píng)級(jí))請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-6-圖4、中國(guó)內(nèi)地鞋帽、針織品零售額(億元)及圖6、中國(guó)內(nèi)地金銀珠寶零售額(億元)及YoY(%)圖5、中國(guó)內(nèi)地服裝零售額(億元)及YoY(%)圖7、中國(guó)香港金銀珠寶零售額(億港元)及YoY(%)【抖音平臺(tái)數(shù)據(jù)】牌銷售環(huán)比明顯回暖。1)618大促后，部分本土頭部運(yùn)動(dòng)品牌勢(shì)頭不減，環(huán)比依舊保持增長(zhǎng)，特步環(huán)5.2%/16.9%/7.4%。2)國(guó)際品牌整體環(huán)比下行，Adidas/UnderArmour/Puma/Nike銷售額環(huán)比分別下比降幅分別是89.2%/85.1%/30.2%/28.0%；Wilson是唯一取得正增長(zhǎng)品牌，且增告(評(píng)級(jí))請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-7-各運(yùn)動(dòng)/服裝品牌月銷售額(萬(wàn)元)及環(huán)比情況【上游紡織原材料價(jià)格跟蹤】【黃金價(jià)格跟蹤】圖9、紗線價(jià)格走勢(shì)(元/噸)告(評(píng)級(jí))請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-8-圖11、中國(guó)黃金基礎(chǔ)金價(jià)的價(jià)格走勢(shì)(元/克)告【李寧(02331.HK)】進(jìn)入俄羅斯市場(chǎng)ghtFrankRussia斯市場(chǎng)，分別為美國(guó)精品VilhelmParfumerie和中國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌李寧，與陸續(xù)撤出的adidas和Nike形成鮮明對(duì)比。根據(jù)李寧此前的計(jì)劃，品牌將在莫斯科和圣彼年李寧TOP24籃球精英賽全新模式拉開(kāi)序幕李寧TOP24籃球精英賽是李寧籃球?qū)W院為中國(guó)青少年打造的一項(xiàng)專業(yè)籃球賽事。10月份的李寧TOP24籃球城市精英賽。4、發(fā)售新品“利刃3.0”籃球鞋“利刃3.0”搭載全掌?輕彈科技和超臨界發(fā)泡中底布，回彈性能提升，鞋底環(huán)繞告(評(píng)級(jí))請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-9-StevenHarrington了以龍、北京天安門(mén)、上海東方明珠6、發(fā)布新品“越影2”跑鞋7、李寧全新旗艦店落戶杭州幕。作為杭州首家旗艦店,李寧杭州濱江銀泰旗艦店不僅融入了最新的品牌形象【安踏體育(02020.HK)】表現(xiàn)有其他品牌同比+30-35%。TAXKT發(fā)售。鞋品延續(xù)KT6·七夕配色設(shè)計(jì)靈感，利用球鞋細(xì)節(jié)，講述牛郎織女的愛(ài)情載的全掌氮?dú)饪萍己?DHUG。3、安踏攜手比亞迪汽車舉辦草地露營(yíng)節(jié)節(jié)?！咎夭絿?guó)際(01368.HK)】請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-10-NazretWeldu名，超越原賽會(huì)紀(jì)錄。NazretWeldu在比賽中穿著的跑鞋為特步160X2.0。特步跑鞋160X創(chuàng)下了中國(guó)跑鞋在世錦賽女子3、特步與瘋狂食客定制限定新品聯(lián)手，將成為數(shù)字藝術(shù)品賦能實(shí)業(yè)的又一典型案例。特步稱，將與數(shù)字潮流品牌“瘋狂食客俱樂(lè)部”共同定制新品發(fā)布。4、索康尼和悅跑圈發(fā)起“越山向海訓(xùn)練營(yíng)”X圈針對(duì)“BMW越山向海人車接力中國(guó)賽”聯(lián)合發(fā)起“越山向海訓(xùn)練o度和回彈腳感的終極跑步體驗(yàn)。鞋面結(jié)構(gòu)借鑒了EndorphinPro+的設(shè)計(jì)，鞋面采的進(jìn)步，39.5毫米的PWRRUNPB泡沫材料配合PWRRUNPB鞋墊更好的緩震【316度(01361.HK)】長(zhǎng)，361度童裝品牌同2、發(fā)布新品「戀能」瑜伽系列3、攜手百事推出聯(lián)名新品請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-素，以年輕人群為受眾主體，為街頭運(yùn)動(dòng)潮流風(fēng)尚注入新活力。引麗和跑步顧問(wèn)馬亮武帶隊(duì)領(lǐng)跑。同時(shí)，新品“Q!彈超PRO2.0”亮相，采用專業(yè)【波司登(03998.HK)登榜“2022中國(guó)可持續(xù)時(shí)尚影響力領(lǐng)袖企業(yè)”】日前，中國(guó)時(shí)尚可持續(xù)發(fā)展數(shù)字管理平臺(tái)——時(shí)尚透明度創(chuàng)新中心(FTIC)發(fā)響力榮譽(yù)榜。這是中國(guó)時(shí)尚產(chǎn)業(yè)首次參考世界通用標(biāo)準(zhǔn)對(duì)行業(yè)企業(yè)的“透明度指數(shù)”研究分析并全球發(fā)布，公平公正向消費(fèi)者、政府、同行、投資人和更多權(quán)益波司登以在可持續(xù)發(fā)展方面的積極卓越表現(xiàn)，名列“2022中國(guó)可持續(xù)時(shí)尚影響力領(lǐng)袖企業(yè)”榮譽(yù)榜，實(shí)踐案例入編中國(guó)時(shí)尚產(chǎn)業(yè)透明度指數(shù)報(bào)告，成為行業(yè)可持【天虹紡織(02678.HK)發(fā)盈利警告，預(yù)期上半年凈利同比減少超過(guò)20%】公司對(duì)原因做了預(yù)測(cè)：由于二季度紗線市場(chǎng)需求低于預(yù)期，并且公司在2021年及銷量均有所下降，而去年同期公司受益于持續(xù)的紗線市場(chǎng)需求反彈及原材料價(jià)格上升帶動(dòng)下虧損。【滔搏(06110.HK)與國(guó)服體育正式宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作】體育與滔搏運(yùn)動(dòng)正式宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作。雙方將攜手推動(dòng)TEAMCHINA品牌運(yùn)動(dòng)裝備在中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展，合作領(lǐng)域包括實(shí)體店和快閃店的全國(guó)布局、線上電商渠道拓展，以及更多新零售模式創(chuàng)新。雙方聯(lián)手加速品牌的發(fā)展和“工作方案”的實(shí)施，深化融合發(fā)展，促進(jìn)體育消費(fèi)和帶動(dòng)體育產(chǎn)業(yè)就業(yè)。【周大福(01929.HK)】請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-12-比-11.0%。同店銷售增長(zhǎng)中國(guó)內(nèi)地同比-19.3%，中國(guó)香港及澳門(mén)同比-6.4%；同店銷量增長(zhǎng)中國(guó)內(nèi)地同比-22.8%，中國(guó)香港及澳門(mén)同比-8.4%。其中珠寶鑲嵌、%。2、周大福珠寶集團(tuán)與陜西歷史博物館、西北工業(yè)大學(xué)簽署三方合作協(xié)議周大福珠寶集團(tuán)、陜西歷史博物館和西北工業(yè)大學(xué)分別作為著名珠寶品牌、享有緊跟潮流，使得傳統(tǒng)歷史文化通過(guò)文化產(chǎn)品得以傳承。青島鐘從業(yè)者、愛(ài)好者提供一場(chǎng)高奢名表的饕餮盛宴?！玖＜瘓F(tuán)(00590.HK)】——分業(yè)務(wù)來(lái)看，零售業(yè)務(wù)營(yíng)收為74.1億港元，同比+49.6%；批發(fā)業(yè)務(wù)營(yíng)收為看，黃金及鉑金營(yíng)收為55.3億港元，同比+48.6%；定價(jià)首飾營(yíng)收港元，同比+41.7%。t請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-13-3、攜總價(jià)值逾億元珠寶首次亮相消博會(huì)為了讓消費(fèi)者近距離領(lǐng)略高級(jí)珠寶的藝術(shù)之美，六福珠寶攜“第三屆國(guó)際南洋珠《龍舟鳳艇》參展，并在現(xiàn)場(chǎng)打造了夢(mèng)幻“鉆石寶盒”，讓珠寶愛(ài)好者可沉浸式體驗(yàn)時(shí)尚輕奢購(gòu)物場(chǎng)景?！局苌?0116.HK)聯(lián)乘V&A博物館舉辦珠寶展】【泡泡瑪特(09992.HK)】情影響和前期業(yè)務(wù)擴(kuò)張導(dǎo)致的費(fèi)用增長(zhǎng)兩方面因素影響。O新加坡舉辦的第4場(chǎng)商場(chǎng)主題展，展覽位于新加坡核心商圈。展覽期間，QQ疫情反復(fù)影響，公司預(yù)計(jì)大中華請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-14-【On推出運(yùn)動(dòng)文胸系列擴(kuò)展其品類】On運(yùn)動(dòng)內(nèi)衣系A(chǔ)ctiveBra適用于在日常多元生活和低強(qiáng)度運(yùn)動(dòng)時(shí)需要中強(qiáng)度支撐的女性?！綡&M集團(tuán)宣布退出俄羅斯市場(chǎng)】鑒于當(dāng)前的運(yùn)營(yíng)挑戰(zhàn)和不可預(yù)測(cè)的未來(lái)，公司今日宣布，已經(jīng)決定啟動(dòng)停止在俄LVMH9.0%】——按業(yè)務(wù)收入拆分，葡萄酒和烈酒業(yè)務(wù)收入為33.3億歐元，同比+23.0%；時(shí)比+19.6%；腕表珠寶業(yè)務(wù)營(yíng)收49.1億歐元，同比+22.0%；精品零售業(yè)務(wù)營(yíng)收請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-15-疫情爆發(fā)而實(shí)施的限制措施和門(mén)店暫時(shí)關(guān)閉的影響，該季度中國(guó)大陸可比門(mén)店銷——分地區(qū)來(lái)看，歐洲(+42%)、美洲、日本以及中東和非洲的零售額增長(zhǎng)強(qiáng)勁，1DTC銷售額同比+16%，其中門(mén)店和電——分地區(qū)來(lái)看，美洲銷售額同比+17%至7.8億美元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比+8%至1.6亞洲銷售額同比+16%至2.2億美元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比+203%至0.2億美元。告(評(píng)級(jí))請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-16-嚴(yán)重，高端消費(fèi)、剛需消費(fèi)的景氣度能快速恢復(fù)，而大眾可選消費(fèi)會(huì)受到更持久民消費(fèi)能力的沖擊是短暫的，消費(fèi)復(fù)蘇在疫情控制得當(dāng)后隨之而來(lái)；2022年處于較弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期，警惕居民資產(chǎn)負(fù)債表受損后，消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿的下服板塊是具備“稀缺性”的高成長(zhǎng)板塊。運(yùn)動(dòng)消費(fèi)持續(xù)成長(zhǎng)性的底層邏輯來(lái)自其滲透率的持續(xù)提升，對(duì)健康的追求、政策的鼓勵(lì)、及國(guó)貨實(shí)力飛躍帶來(lái)了滲透率2)甄選估值具備安全邊際的公司，如波司登、361度。波司登從輕薄到極寒、均衡布局產(chǎn)品線，我們對(duì)波司登的今年更加樂(lè)觀，建議淡季布局。361度提出聚中報(bào)后有望利空出盡。入了客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化、品類擴(kuò)張和海外產(chǎn)能完全發(fā)揮的三重收獲期，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)特性表3、重點(diǎn)運(yùn)動(dòng)鞋服公司PEG對(duì)比(數(shù)據(jù)更新至29日)公司(2022)2025年79NikeAdidas.1A.89%lulemon.8.48%bergberg告(評(píng)級(jí))請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-17-公司名稱公司代碼 告EPS(原始貨幣)21A22E23E1A2E3E.HK.HK.HK.HK.HK.HK.HK.HK439946.4.2580%-.7%造集團(tuán)*.HK.HK.HK.HK.HKSDSD4324.23.0%國(guó)際*.HK0.070.180.224-.HK.HK.HK0652206.8-.52.HK.HK73.1行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。-告(評(píng)級(jí))師聲明投資評(píng)級(jí)說(shuō)明投資建議的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)級(jí)說(shuō)明報(bào)告中投資建議所涉及的評(píng)級(jí)分為股票評(píng)級(jí)和行業(yè)評(píng)級(jí)(另有說(shuō)明的除外)。標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后的12個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)(或行業(yè)指數(shù))相對(duì)同期相關(guān)證場(chǎng)代表性指數(shù)的漲跌幅。其中：A場(chǎng)以上證綜指或深圳成指為基準(zhǔn)，以標(biāo)普500或納斯達(dá)克綜合指數(shù)為基級(jí)相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅大于15%相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅小于-5%司面臨無(wú)法預(yù)見(jiàn)結(jié)果的重大不確級(jí)行業(yè)評(píng)級(jí)推薦相對(duì)表現(xiàn)優(yōu)于同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)相對(duì)表現(xiàn)與同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)持平相對(duì)表現(xiàn)弱于同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)信息披露有關(guān)財(cái)務(wù)權(quán)益及商務(wù)關(guān)系的披露atWallInternationalHoldingsVILimitedGroupLimited、山東黃金集團(tuán)有限公司、廣發(fā)控股(香港)有限公司、廣州產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司、中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)(國(guó)際)控股有限公司、中國(guó)光大銀行股份有限公司香港分行、中國(guó)景大教育集團(tuán)控股有限公司、中原證券股份有限公司、丹陽(yáng)投資集團(tuán)有限公司、云南省交通投資建設(shè)集團(tuán)有限公司、太原國(guó)有投資集團(tuán)有限公司、無(wú)錫市廣益建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司、無(wú)錫恒廷實(shí)業(yè)有限公司、無(wú)錫惠山高科有限公司、東臺(tái)市交通投資建設(shè)集團(tuán)有限公司、東航海外(香港)有限公司、蘭溪市交通建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、四海國(guó)際投資有限公司、寧波曠世智源工藝設(shè)計(jì)股份有限公司、平湖市國(guó)有資產(chǎn)控股集團(tuán)有限公司、歸創(chuàng)通橋醫(yī)療科技股份有限公司、甘肅省公路航空旅游投資集團(tuán)有限公司、長(zhǎng)沙金霞新城城市發(fā)展有限公司、交運(yùn)燃?xì)庥邢薰?、興業(yè)銀行股份有限公司、興業(yè)銀行股份有限公司香港分行、農(nóng)銀國(guó)際控股有限公司、華立大學(xué)集團(tuán)有限公司、華魯控股集團(tuán)有限公司、如東縣金鑫交通工程建設(shè)投資有限公司、成都市羊安新城開(kāi)發(fā)建設(shè)有限公司、成都經(jīng)開(kāi)產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司、成都高新投資集團(tuán)有限公司、揚(yáng)州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)開(kāi)發(fā)(集團(tuán))有限公司、江蘇皋開(kāi)投資發(fā)展集團(tuán)有限公司、江蘇瑞科生物技術(shù)股份有限公司、江蘇騰海投資控股集團(tuán)有限公司、西安市灞橋投資控股集團(tuán)有限公司、西安航天城市發(fā)展控股集團(tuán)有限公司、許昌市投資總公司、懷遠(yuǎn)縣新型城鎮(zhèn)化建設(shè)有限公司、撫州市數(shù)字經(jīng)濟(jì)投資集團(tuán)有限公司、曠世控股有限公司、周口市城建投資發(fā)展有限公司、和譽(yù)開(kāi)曼有限責(zé)任公司、宜昌高新投資開(kāi)發(fā)有限公司、尚晉(國(guó)際)控股有限公司、岳陽(yáng)市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、武漢金融控股(集團(tuán))有限公司、河南投資集團(tuán)有限公司、河南鐵路投資有限責(zé)任公司、環(huán)龍控股有限公司、環(huán)球新材國(guó)際控股有限公司、紹興市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、紹興市柯橋區(qū)國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)集團(tuán)有限公司、遠(yuǎn)東宏信有限公司、邳州市交通控股集團(tuán)有限公司、青島開(kāi)發(fā)區(qū)投資建設(shè)集團(tuán)有限公司、青島市即墨區(qū)城市開(kāi)發(fā)投資有限公司、青島市即墨區(qū)城市旅游開(kāi)發(fā)投資有限公司、青島城市建設(shè)投資(集團(tuán))有限責(zé)任公司、青島膠州城市發(fā)展投資有限公司、青島膠州灣發(fā)展集團(tuán)有限公司、臨沂投資發(fā)展集團(tuán)有限公司、臨DevelopmentGroupCo.,Ltd、信銀(香港)投資有限公司、南京牛首山文化旅游集團(tuán)有限公司、南京未來(lái)科技城經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限公司、南京溧水經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)集團(tuán)有限公司、南京溧水城市建設(shè)集團(tuán)有限公司、南洋商業(yè)銀行有限公司、建發(fā)物業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司、濟(jì)南高新控股集團(tuán)有限公司、鄭州航空港興港投資集團(tuán)有限公司、重慶市合川城市建設(shè)投資(集團(tuán))有限公司、重慶市南岸區(qū)城市建設(shè)發(fā)展(集團(tuán))有限公司、香港國(guó)際(青島)有限公司、HONGKONGINTERNATIONALLtd、朗詩(shī)綠色生活服務(wù)有限公司、株洲市城市建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司、泰興市智光環(huán)保科技有限公司、泰興市襟江投資有限公司、泰安市城市發(fā)展投資有限公司、泰安市泰山財(cái)金投資集團(tuán)有限公司、浙江長(zhǎng)興金融控股集團(tuán)有限公司、浙江省新昌縣投資發(fā)展集團(tuán)有限公司、浙江錢塘江投資開(kāi)發(fā)有限公司、浙江湖州南潯經(jīng)濟(jì)建設(shè)開(kāi)發(fā)有限公司、煙臺(tái)市蓬萊區(qū)城市建股有限公司、常德市經(jīng)濟(jì)建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、曹妃甸國(guó)控投資集團(tuán)有限公司、淮安市交通控股集團(tuán)有限公司、淮安市投資控股集團(tuán)有限公司、淮南建設(shè)發(fā)展控股(集團(tuán))有限公司、湖州吳興經(jīng)開(kāi)建設(shè)投資發(fā)展集團(tuán)有限公司、湖州吳興城市投資發(fā)展集團(tuán)有限公司、湖州南潯旅游投資發(fā)展集團(tuán)有限公司、湖州新型城市投資發(fā)展集團(tuán)有限公司、湖州燃?xì)夤煞萦邢拚?qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明18-告(評(píng)級(jí))使用本研究報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)提示及法律聲明本報(bào)告僅供興業(yè)證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)的客戶使用，本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。中的信息、意見(jiàn)等均僅供客戶參考，