熱點透視-高鐵專題課件

研究部：張輝鐵路建設加速進行中

——熱點透視（高鐵專題）專題目錄一、鐵路建設的背景和前景二、市場擔憂的幾個問題和我們的判斷三、分享蛋糕的若干上市公司介紹一、鐵路建設的背景和前景五年內的增量里程數(shù)相當可觀我國十二五期末，規(guī)劃達到的鐵路營業(yè)里程12萬公里以上（暫按12萬公里計算），將比2010年末的9.1萬公里增加2.9萬公里，增長幅度將達到31.87%。十二五期末，規(guī)劃達到的高鐵運營里程1.6萬公里，將比目前的8358公里增加7642公里，增長幅度將達到91.43%。鐵路建設欠賬較大

實際增長可能超預期2001至2009我國GDP年均增長率為10.51%我國公路營業(yè)里程的年均增長率為13.81%而鐵路營業(yè)里程的年均同比增長率為2.48%路網密度低，增長空間大高鐵外交抬頭

打開國際市場指日可待據中國經濟時報介紹，近兩年來,有100多個國家元首、政要和代表團考察我國高鐵,對中國鐵路現(xiàn)代化建設成就給予高度評價。2009年,在俄羅斯總理普京訪華期間,中國鐵道部和俄羅斯運輸部簽署了關于在俄組織和發(fā)展快速及高速鐵路的備忘錄。2011年1月19日,中國鐵道部與美國通用電氣公司在華盛頓簽署備忘錄,支持中國南車與GE公司在美成立合資公司,登陸美國高鐵市場。二、市場擔憂的幾個問題

與我們的判斷問題一：未來增長是否將放緩？主干線四縱四橫2013年基本修建完成巨量投資錢從何處來未來增長是否將放緩低碳經濟勢不可擋鐵路改革大勢所趨簡單小結縱然國際市場不及預期，考慮到國內近五年要完成的鐵路建設投資接近建國六十余年的三分之一，也完全可以相信這些受益公司正處于它們生命周期中的高速增長期。隨著中國中鐵等基建單位進入結算周期以及中國北車等進入交貨周期，股東們將進入分享收益的最佳時期。三、分享蛋糕的若干上市公司介紹鐵路建設產業(yè)鏈業(yè)務構成動車組大功率機車城軌地鐵車輛相關多元化業(yè)務鐵路工程機械機電產品補車需求維修業(yè)務鋪車需求動車組大功率機車電力機車內燃機車客貨分離貨運重載鐵路工程機械大型鐵路養(yǎng)路機械起重機工礦機車機電產品鐵路牽引電機牽引變流器油田電機風力發(fā)電機風電齒輪箱風電變頻器等公司是國內生產風力發(fā)電電機和油田電機的領先企業(yè)，2009年上半年，公司的風力發(fā)電電機占國內三大集成生產商當年采購國產電機裝機容量的一半以上。公司擁有風力發(fā)電電機用戶20家，產品功率等級覆蓋600千瓦至3兆瓦系列，基本滿足了我國風電設備制造業(yè)的需求。為進一步滿足市場需求，公司在西安成立了風電電機研發(fā)基地，未來整體電機業(yè)務將形成40-50億的銷售規(guī)模。風電齒輪箱項目進展順利，預計今年6月份可以下線。風電變頻器處于試生產階段，目前國內以進口為主。此外濟南裝備已經建成風機總成基地，未來將形成1500套/年的規(guī)模，最終將形成70-100億的銷售規(guī)模。競爭優(yōu)勢擁有最為完整的系統(tǒng)解決方案綜合成本優(yōu)勢超過20%信貸環(huán)境寬松“高鐵外交”的政策支撐專利權不是問題公司計劃公司計劃通過“三步走”達到如下目標：第一步，三年再造一個北車，到2011年實現(xiàn)銷售收入700億元；第二步，四年時間再翻一番，到2015年實現(xiàn)銷售收入1400億元；第三步，2020年前進入世界500強。（二）、中國南車業(yè)務情況及其所處的市場環(huán)境

與中國北車較為相似另外幾個看點培育電動汽車等新產業(yè)與GE合資逐鹿海外市場控制三家上市公司電動汽車板塊：成立南車時代電動汽車股份有限公司，目前已有近800輛電動客車在長沙等地運行，規(guī)劃到2015年形成3000輛/年的生產規(guī)模，年產值20億。公司的核心技術在控制系統(tǒng)，該系統(tǒng)小型化之后可用于電動轎車，該市場空間更為廣闊。風電產業(yè)：公司目前的風電整機基本可以實現(xiàn)100%的自配率，以1.65MW為主機型，并且正在研制2.5MW級別的風電整機，規(guī)劃2015年做到70億的市場規(guī)模。與GE合資逐鹿海外市場：2010年12月7日，中國南車與美國GE公司簽訂合作框架協(xié)議，雙方將在美國建立各持股50%的合資公司，合資公司將競標美國的高速鐵路和城市軌道項目?？刂迫疑鲜泄荆喊宪嚂r代電氣、時代新材、南方匯通。更看好中國北車的兩個原因其一是，中國北車在鐵路建設的高景氣收益將主要由A股股東（且股本總規(guī)模較小）分享，而中國南車則由更多的公司股東及其他公司股東分享。其二是，國資委提出的南車與北車整合的預期，北車被整合，股東將可享受溢價。（三）、中國中鐵公司業(yè)務基建業(yè)務（占85%左右）非基建業(yè)務鐵路建設軌道交通公路建設設計地產設備關注大股東現(xiàn)金認購股份中國中鐵：擬向包括控股股東中鐵工在內的不超過十名特定投資者非公開發(fā)行A股股票不超過15.40億股，其中，中鐵工認購不超過8.64億股。發(fā)行價格不低于定價基準日前二十個交易日公司A股股票交易均價的90%，即4.05元/股。募集資金總額不超過62.39億元，其中，控股股東中鐵工認購的金額不超過35億元。（四）、中國鐵建關注大股東現(xiàn)金認購股份中國鐵建：擬向包括控股股東鐵建總公司在內的不超過十名特定投資者非公開發(fā)行A股股票不超過10.35億股，其中，鐵建總公司認購不超過5.18億股，發(fā)行價格不低于定價基準日前二十個交易日公司A股股票交易均價的90%，即7.74元/股。募集資金總額不超過80億元，其中，鐵建總公司認購的金額不超過40億元。（五）中鐵二局（六）、晉億實業(yè)晉億實業(yè)為國內規(guī)模最大的緊固件生產和出口企業(yè)。緊固件在公司收入構成中一直占有絕對優(yōu)勢。公司是國內唯一一家能夠同時供應250公里/小時和350公里/小時的高鐵扣件企業(yè)。公司為鐵道部高鐵扣件的第二大供應商，生產的高鐵扣件占有鐵道部招標份額的24-25%，僅次于德國福斯羅的30%。公司也是汽車緊固件的主要供應商，目前主要向奇瑞、BYD、吉利等在內的30多家廠商供貨。未來看點

（1）、貨運重載線路的改造未來貨運重載鐵路的主要改造方式之一就是加固軌道結構和線路基礎，提高對貨車軸重的承載能力。這將為公司鐵路扣件持續(xù)發(fā)展帶來機會。（2）、汽車用緊固件的進口替代由于公司生產的汽車緊固件產品價格僅為進口產品的50%，巨大的價格優(yōu)勢使得公司具有極強的“進口替代”潛力。為了制裁歐盟對我國緊固件產品的反傾銷政策，我國將歐盟銷往我國的緊固件也認定為反傾銷，期限為5年。（七）、時代新材公司屬于一家化工類的新材料上市公司，擁有橡膠制品、工程塑料制品、絕緣制品及涂料等新材料技術優(yōu)勢。目前其在鐵路領域銷售收入約17-18億元，均來自于高鐵和傳統(tǒng)鐵路軌道和車輛需求；在非鐵路領域年銷售收入約為6-7億元，主要為風電配件領域、汽車配件領域。公司與鐵路領域相關的主要產品包括：高分子減振降噪彈性元件（包括橋梁支座、彈性板等）、絕緣制品及涂料、特種工程塑料制品、風電葉片等。公司彈性元件在細分市場上的份額大致情況為：機車產品的彈性元件市場占有率達到70-80%；動車組彈性元件進口替代剛開始；客車彈性元件的占有率40-50%；貨車彈性元件市場占有率20%；風機減振彈性元件在國內份額高達70%。未來看點（1）、動車組彈性元件：2010年公司已就該產品在鐵道部進行全面試驗，預計2011年時代新材將正式對國內動車組制造商供貨，開始進口替代過程。（2）、為重載貨車配套的工程塑料件和橡膠件絕大部分將研發(fā)成功，并可開始為國內新造重載貨車全面配套。預計自2012年起，我國應開始批量生產指90噸級到120噸級重載貨車（我國目前貨車僅為70和80噸級車）。（八）、中鼎股份中鼎股份主要生產橡膠密封件和特種橡膠制品，目前在非輪胎橡膠制品行業(yè)的市占率已經達到10%。汽車用橡膠制品是公司的核心產品，占到公司收入的90%以上。公司客戶涵蓋了國內各主要整車廠，如上海大眾、上海通用、東風日產、比亞迪、江淮汽車等；公司同時還作為二級供應商為德爾福、偉世通、麥格納等一級供應商供貨，間接供應合資品牌車廠。收購天津飛龍，快速進軍高鐵領域。天津飛龍及其全資子公司天津天拓鐵路橡膠制品公司的產品主要配套廣深線、京九線等一大批重大工程。目前正在與鐵科院機輛所合作開發(fā)研制車輛橡膠件等新產品。未來看點海外出口業(yè)務未來大有前途。公司先后在歐美設立了中鼎美國、中鼎歐洲和中鼎密封件（美國）。中鼎美國和中鼎歐洲分別負責北美和歐洲客戶的市場、銷售及倉儲結算，中鼎密封件（美國）管理的3家生產型企業(yè)（AB、MRP及BRP）收購前曾是美國三大主機廠一級供應商。2010年11月份，中鼎密封件又與美國井上設立合資企業(yè)，將利用美國中鼎現(xiàn)有生產基地制造汽車橡膠件，并主要為北美日系汽車制造商豐田、尼桑和本田,及其一、二級供應商配套。至此，公司在北美的布局將全面打開，并已進入主要的OEM配套體系。（九）、回天膠業(yè)公司主要生產工程膠粘劑，包括高性能有機硅膠、丙烯酸酯膠、厭氧膠、環(huán)氧樹脂膠、聚氨酯膠等各類高端工程膠粘劑。主要應用于汽車制造及維修、電子電器、機械制造、脫硫環(huán)保等傳統(tǒng)領域以及風力發(fā)電設備制造、太陽能電池板制造和采用新鋪設技術的高速鐵路建設、動車組高速車箱組裝等新興應用領域。其中，應用于汽車工業(yè)和電子電器領域占比較大，2009年分別為67.5%和19.14%。公司高性能有機硅膠銷量在汽車行業(yè)應用中位居國內工程膠粘劑企業(yè)首位，在汽車制造領域和汽車維修領域內的市場占有率分別達到了12%和30%。在LED封裝領域，高性能有機硅膠占國內32%左右市場份額，市場占有率排名第一；在可再生能源領域，公司高性能有機硅膠市場占有率在風力發(fā)電行業(yè)達到32%，太陽能行業(yè)達到6%；在電力脫硫環(huán)保領域，公司高性能有機硅膠市場占有率達到10%，處于行業(yè)領先地位。公司為國內5家受讓“高速鐵路凸型臺聚氨酯膠粘劑技術”的企業(yè)之一，將生產專門用于鋪設高速鐵路無砟軌道的聚氨酯膠。該產品配套于我國引進的日本新干線CRTSⅠ型軌道板技術，是高鐵建設不可或缺的核心材料。根據國家鐵道部設計方案顯示，預計每公里聚氨酯膠粘劑用量約7噸，且高速鐵路用膠粘劑產品設計使用壽命為10年，未來維修和更換用量更大。未來看點公司未來業(yè)績將在傳統(tǒng)汽車制造與維修領域保持穩(wěn)定增長，期待在高速鐵路及動車車輛領域迎來爆發(fā)性的增長，公司募投項目的5000噸高性能有機硅膠、5000噸聚氨酯膠的市場前景廣闊。公司于2010年6月，決定使用超募資金6500萬元投資擴建“年產3000噸聚氨酯膠粘劑和密封膠建設生產線項目”，公司此次擴建項目瞄準的就是我國高鐵建設。（十）、新筑股份公司主要從事橋梁支座、橋梁伸縮裝置、預應力錨具等公路、鐵路橋梁功能部件的研發(fā)、設計、生產、銷售和服務。占公司收入60%左右的鐵路橋梁支座產品市場占有率2007年居行業(yè)第一、2008、2009年居行業(yè)第二，2008、2009年的市占率為16.65%、12.07%；鐵路橋梁伸縮裝置產品2008年市場占有率為4.16%，位居行業(yè)第四；公路橋梁支座產品2008年市場占有率為3.22%，位居行業(yè)第四；橋梁預應力錨具產品2008年市場占有率1.88%；公路橋梁伸縮裝置產品2008年市場占有率為6.82%，位居行業(yè)第三。未來看點為了保證行車安全并節(jié)省占地面積，世界上的高速客運專線建設一般都采用高比例的橋梁。高速鐵路“橋線率”不斷提升的趨勢，使橋梁功能部件市場空間廣闊。特別是，城際客運專線和城市軌道交通建設將為橋梁功能部件市場發(fā)展提供長期支撐。（十一）、東方雨虹公司主要從事建筑防水材料生產和防水工程施工業(yè)務，是國內建筑防水材料行業(yè)中新型防水材料品種最為齊全的企業(yè)。公司曾承攬了如下國家重點項目的防水工程：上海世博中國館、北京奧林匹克運動會的主體育場（鳥巢）、京滬高鐵、北京地鐵10號線、人民大會堂。在京滬高鐵的市場占有率達到40%。未來看點產能不足問題一直困擾公司，定向增發(fā)將解決該問題（十二）、長園集團公司產品

熱縮材料電路保護元件PTC電力設備消費電子熱縮材料汽車熱縮材料高鐵熱縮材料繼電保護與綜自電纜附件SF6環(huán)網柜電子互感器微機五防全球來看，公司熱縮材料的市場份額在15%-20%，美國瑞侃的市場份額為60%，市場份額仍有不斷擴張的空間。公司擁有的高鐵產品有兩種：絕緣卡扣和一般熱縮材料。國內只有長園通過了高鐵認證以及熱縮材料仍有望在機車和檢修車上得到應用，未來2-3年，高鐵熱縮材料仍有望保持高速增長的態(tài)勢。汽車熱縮材料主要應用在線束上。公司生產的汽車熱縮材料在性能上和國外的產品沒有區(qū)別，但國外產品的單價是公司產品的5-6倍，主要原因是國外廠商產品的商用時間較長。消費電子熱縮材料的應用面非常廣，包括家電、筆記本、手機、電視等。

上海維安（長園集團持股比例60.8%）是國內唯一生產PTC電路保護元件的企業(yè)。上海維安的PTC給多家全球大型電子企業(yè)供貨，占iphone和ipad的供貨比例20%，占Nokia的供貨比例70%。3G手機和蘋果Iphone的PTC毛利率可以達到50%。普通手機和筆記本的PTC毛利率在30%左右。上海維安的2010年產能4億片，2011年產能將達到8億片。未來看點（1）、熱縮材料將超預期，汽車電子和高鐵熱縮有望實現(xiàn)高速增長，享高毛利率。（2）、隨著配網建設投資的加快，公司的配網設備訂單將因智能電網的發(fā)展而面臨巨大機遇。（3）、子公司上海維安有望在A股市場分拆上市。（十三）、晉西車軸公司業(yè)務車軸業(yè)務車輛業(yè)務其他零部件業(yè)務（輪對、搖枕、側架等）公司以車軸業(yè)務為主，是一家專業(yè)化生產、銷售鐵路車軸及輕軌、地鐵車軸的股份公司，是國內第一批開始生產火車車軸的企業(yè)，至今已有26年生產經驗。1991年公司獲得了美國鐵路協(xié)會（AAR）的質量體系認證資格，是國內目前唯一具備出口車軸生產能力的企業(yè)，產品銷售至美國、韓國、澳大利亞等十幾個國家和地區(qū)。在國內快速發(fā)展的地鐵和輕軌領域，公司也是唯一合格的國內供應商，目前國內只有晉西具有加工制造地鐵軸、輕軌軸的技術和能力。2009年公司定向增發(fā)募資收購國內火車車軸行業(yè)第二大生產商－－北方鍛造，收購完成后，公司成為國內車軸行業(yè)的絕對龍頭。到“十二五”末，公司預計達到25萬根車軸生產能力，其中包頭8萬根通用生產線，太原17萬根高端生產線。晉西車軸占國內車軸40%左右市場份額。未來看點公司承擔高速動車組車軸國產化項目，隨著公司和太鋼進行的動車軸合作研發(fā)，目前已經有時速250km動車軸項目試制樣品在實驗運行，350km也在試制中。由于鐵道部的要求極高，對于高鐵產品的質量，穩(wěn)定運行公里數(shù)有具體要求，預計產品得到認證需要一年左右的時間，則2012年開始能夠得到訂單，批量生產高鐵動車組的車軸。（十四）、太原重工公司是中國高端重型機械制造龍頭，擁有中國:最大的起重設備生產基地最大的挖掘設備生產基地最大的航天發(fā)射裝置生產基地最大的大型軋機油膜軸承生產基地最大的矯直機生產基地最大的多功能旋轉舞臺生產基地唯一的管軋機定點生產基地唯一的火車輪對生產基地國內品種最全的鍛壓設備生產基地主要產品（2009）起重機設備（26.25%）挖掘焦化設備(21.94%)軋鍛設備(21.67%)列車輪軸(12.52%)其他未來看點一高速列車輪軸國產化項目中國高速列車的車輪、車軸原本一直依賴進口。公司已于09年初試制成功了和諧號CRH1型動車用的車輪、車軸，正在進行和諧號CRH3型動車車輪、車軸的研制。公司于2010年12月公告定向增發(fā)9314.9萬股，發(fā)行價格18.1元，募集資金16.86億元，全部投向新建高速列車輪軸國產化項目。公司通過此次增發(fā)，將形成年產30萬片高速列車車輪的生產能力以及年產1萬根高速車軸精加工生產能力，2012年達產后可年新增銷售收20億元，稅后利潤3.77億，大幅提升公司盈利能力。

未來看點二

天津臨港基地公司將投資20億元建設天津臨港基地項目，預計2011年建成，2012年開始貢獻收益。該基地的產品定位高端，以風電、核電、煤化工等新能源裝備為主，主要面向國際市場。該基地毗鄰港口，大型設備生產后裝船便利，周邊物流發(fā)達，物資調運有優(yōu)勢。這塊業(yè)務有望成為公司未來增長的主引擎，其完全達產后收入將達到100億左右，相當于再造一個太重。（十五）、天馬股份主營業(yè)務（2009年）機床（50.34%）軸承通用軸承（20.23%）風電軸承（19.5%）鐵路軸承（8.03%）其他其他公司生產的鐵路軸承是鐵路貨運車輛專用軸承，持有相關牌照。公司的鐵路軸承主要為160公里時速以下的貨車以及低速機車配套，160公里以上時速的高鐵所用軸承目前仍主要依賴進口。目前，在高速鐵路的大發(fā)展中，超過時速200公里的軸承全部進口。未來看點（1）、關注并購后的整合能否成功公司六大基地中，四大基地均是收購而得。目前市場密切關注公司對齊重數(shù)控的整合。公司收購齊重數(shù)控后，浙江小民企和東北大國企的文化有沖突，管理層和部分技術人員出現(xiàn)流失。如果整合成功，公司的機床業(yè)務將進一步邁向高端化、數(shù)控化。（2）、關注大股東近期的減持行為。（十六）、龍溪股份公司的軸承業(yè)務集中于關節(jié)軸承，公司是我國最大的關節(jié)軸承制造商和出口商，公司是關節(jié)軸承國家標準和行業(yè)標準的制定者，在行業(yè)處于領跑地位，其國內市場占有率為65-70%，國際市場占有率為13%，其毛利率高達47-48%。公司業(yè)務軸承業(yè)務（占收入的3/4左右）齒輪與變速箱業(yè)務未來看點我國高端關節(jié)軸承每年有近10億元的進口需求，主要由少數(shù)幾家國外企業(yè)占領，這為國內產品的進口替代提供了廣闊的空間。特別是隨著我國大飛機項目的不斷推進，相關配套產品將陸續(xù)進入供應商資格認證階段，而一直以來公司都與中航工業(yè)集團在業(yè)務上有著密切的交流，若公司能通過該供應商資格認證，將對公司發(fā)展形成長期利好。（十七）、軸研科技公司主營產品包括航天軍工軸承、精密機床軸承、高速電主軸、軸承專用工藝裝備和檢測儀器等，下游涵蓋了航空航天、軍工、機械、冶金等行業(yè)。產品定位“高、精、尖、特、專”，具有明顯的行業(yè)競爭優(yōu)勢。未來看點公司以全資子公司洛陽軸承研究所有限公司實施的“精密型重型機械軸承產業(yè)化項目”為契機，將風力發(fā)電機軸承、冶金軋機軸承作為重點發(fā)展領域。該項目總投資4.38億元，計劃分兩期進行，項目達產后，年產各類特大型軸承4000套、大型軸承6600套，合計10600套。截止2009年12月31日，一期廠房已竣工，第一批配套設備已安裝完畢，已于2010年3月開始試生產，2010年開始貢獻部分業(yè)績。關注一則公告

2010年7月，中國軸承工業(yè)協(xié)會開展高速鐵路軸承會商，確定由該公司作為項目牽頭負責單位，在軸承行業(yè)開展高速鐵路軸承的研發(fā)工作。隨后，國家科技部發(fā)布“十二五”指南，對“高速鐵路和城市軌道交通車輛軸承關鍵技術研究與應用”課題進行擇優(yōu)競標，軸研科技聯(lián)合洛陽LYC軸承有限公司、哈爾濱軸承集團公司等企業(yè)和大專院所參與了該項目的競標，并非如媒體報道所述“已經開發(fā)出了首套樣品并進行了部分性能試驗”。（十八）、華東數(shù)控公司的主營業(yè)務是研制、生產制造數(shù)控機床、數(shù)控機床關鍵功能部件及普通機床。公司是國內唯一擁有數(shù)控系統(tǒng)完全自主知識產權的機床企業(yè)。公司的數(shù)控機床占主營收入的80%左右。根據中國機床工具工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2009年在國內重點聯(lián)系128家金屬切削企業(yè)中，華東數(shù)控銷售收入第19位，利潤排名第9位。受益于高速鐵路的大發(fā)展，公司承接的鐵路磨床及模具訂單達4億元，這部分訂單在2009年度實現(xiàn)收入3億元，由于這些機床可以重復使用，所以，在2010年，公司相關高鐵數(shù)控機床訂單銳減，致使業(yè)績出現(xiàn)變臉。2011-1-28，公司刊登2010年度業(yè)績預告修正公告：預計公司2010年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期下降幅度為0%-30%。未來看點（1）、向機床下游衍生，為核電、風電提供零部件主要在華東重工開展，華東重工注冊資本3000萬美元，其中華東數(shù)控出資2250萬美元持股75%；希斯莊明出資750萬美元持股25%。一期完工投產后，2011年考慮二期工程。（2）、攜手合肥工業(yè)大學，布局光伏產業(yè)（十九）、臥龍電氣主營產品電機及控制裝置（約占收入的1/3）特種變壓器（約占收入的1/4）蓄電池及其他公司是我國鐵路牽引變壓器的領軍企業(yè)。國內鐵路牽引變壓器市場目前基本由銀川臥龍、云變股份、長沙順特生產，這三家企業(yè)合計占有牽引變壓器市場份額約80%以上。目前臥龍在高鐵市場份額超過50%。在已運行的京廣高鐵武廣段、鄭西高鐵、滬寧高鐵、滬杭高鐵均采用臥龍電氣生產的鐵路專用變壓器。特別值得一提的是，標志性工程武廣線上臥龍產品占有率高達80%。

公司亦為城市軌道交通的受益者。國內城軌牽引變壓器市場目前為國內兩家廠家所主導，一為公司控股子公司北京華泰，二是萬家樂旗下的順特電氣。臥龍電氣下屬北京華泰變壓器廠（控股51%），主要生產電力變壓器和城市軌道交通用成套牽引整流設備，是國內唯一可以生產成套整流牽引設備的企業(yè)。未來看點（1）、電氣設備招標晚于鐵路施工兩年左右，目前只有武廣、鄭西、滬杭、滬寧等四條高速鐵路項目進行了電氣招標，今后將隨著京滬、哈大、京石、石武等客運專線的陸續(xù)招投標，鐵路用牽引變壓器將迎來真正的高峰期。（2）、軌道交通牽引變壓器業(yè)務將隨時接過高鐵牽引變壓器的火炬，維持成長的連續(xù)性。（二十）、創(chuàng)元科技公司業(yè)務絕緣子業(yè)務凈化工程業(yè)務測繪業(yè)務其他公司控股子公司蘇州電瓷廠有限公司的產品主要用于輸配電電網和高鐵、軌道交通線路電站，年產瓷量可達2.5萬噸，總量位居國內前三甲，競爭對手為大連電瓷和唐山高壓電瓷。其在鐵道絕緣子生產領域位居行業(yè)龍頭地位，是鐵路絕緣子合格供應商，為京滬高鐵提供了鐵道棒形絕緣子，占60%份額，經受了時速達486.1公里的世界最高速度的考驗，技術水平行業(yè)領先，據悉目前國內僅有兩個廠家有該產品生產資格。公司控股子公司蘇凈集團擁有博士后流動站，為江蘇省凈化工程技術研究中心單位，旗下有空調凈化廠房系統(tǒng)工程、空氣凈化設備及空氣過濾器、氣體分離及純化設備、環(huán)保設備及水處理工程、組合式空調器及風機盤管、凈化環(huán)保檢測儀器六大業(yè)務，其中凈化系統(tǒng)工程業(yè)務占比最大。公司穩(wěn)據國內凈化行業(yè)龍頭地位，是行業(yè)標準的制定者，下游主要為醫(yī)藥、機械電子、航空航天、食品飲料，主要的競爭對手為國外廠商。未來看點一內生增長可期2010年以來，公司瓷絕緣子訂單飽滿，出現(xiàn)供不應求的局面，公司加大了高鐵和軌道交通絕緣子上的投入。公司2010年中報顯示，報告期內公司一是新建了兩條超、特高壓交直流瓷絕緣子生產線，二是新建了生產基地以擴大產能，三是對現(xiàn)有設備進行自動化改造。預計2011年蘇州電瓷有限公司的產能將有較大增長。未來看點二

外延擴張也在進行中公司非公開增發(fā)收購撫順高科并對其增資已獲證監(jiān)會通過，撫順高科在大型、特大型瓷套市場上具備很強的競爭力，公司業(yè)務種類專一且盈利能力較強，增發(fā)的順利進行可進一步提升公司電瓷絕緣子業(yè)務盈利能力，為做大做強電瓷業(yè)務奠定基礎。（二十一）、特銳德公司主要產品包括箱式變電站、開關柜，業(yè)務模式是系統(tǒng)集成+技術服務。公司自己生產箱體，其他部件包括變壓器、斷路器、開關、互感器等都依靠外部采購。2009年來自鐵路行業(yè)的收入占比超過60%，電力行業(yè)占比24%，煤炭行業(yè)為12%左右。公司產品與普通變電站相比具有安裝便捷、規(guī)格統(tǒng)一、使用安全及維護方便等特點，在客運專線領域取得了極好的效果，已經大規(guī)模應用于京津、石太、膠濟、合武、武廣等線路的建設中。未來看點公司募投項目包括節(jié)能型變壓器和C-GIS開關設備生產計劃，預計2011年可以投產，達產后年設計箱式變電站產能將由目前的700臺上升到4000臺，成為我國最大的箱式變電站生產基地。這兩個項目均是延長公司的產業(yè)鏈，提升核心零部件的自制率，預計未來可以提升整體毛利率。（二十二）、鼎漢技術主要產品（均用于鐵路建設）信號電源系統(tǒng)電力操作電源系統(tǒng)屏蔽門電源系統(tǒng)通信電源系統(tǒng)信號電源系統(tǒng)是其核心產品。

2010年3月，鐵道部正式發(fā)布第一批信號電源系統(tǒng)的“鐵路運輸安全設備生產企業(yè)認定書”，準予生產和銷售PZG型鐵路信號智能電源屏。公司為6家獲得認證的企業(yè)之一。智能信號電源在國家鐵路市場方面主要來自三部分：新建路線（高速鐵路、客運專線）、鐵路復線和電氣化改造，另外一部分就是城市輕軌和地鐵的建設。2008年公司在高速客運專線軌道交通信號智能電源系統(tǒng)市場占有48.6%的市場份額，在城市交通軌道領域也占據半壁江山。公司推出屏蔽門電源產品后，已經成功獲得西屋公司的深圳五號線的屏蔽門電源訂單。國內屏蔽門系統(tǒng)解決商主要包括西屋電氣、法維萊、松下等企業(yè)。未來看點

公司目前的電源產品主要集中在軌道沿線或地面車站領域。公司成功上市后，開始把觸角延伸到機車電源領域：車載輔助電源。車載輔助電源系統(tǒng)是機車的重要組成部分，擔負著除機車牽引系統(tǒng)主電路以外各種裝置的供電任務。目前機車上的車載輔助電源中高端（動車組、城市軌道）基本為國外品牌所占據，國內部分廠商在低端市場（貨車機車等）占有一定的市場份額。由于公司研發(fā)團隊很多來自跨國公司，所以開發(fā)輔助電源產品具有一定的優(yōu)勢。（二十三）、馬鋼股份資本市場對公司的火車輪及環(huán)件產品寄予厚望。車輪及環(huán)件2007-2009年對主營收入貢獻僅分別為5.0%,4.4%,3.0%，但對總毛利的貢獻分別為19.4%,18.3%,23.8%。過去三年毛利率分別為：38.7%,31.4%,37.5%。但10年上半年車輪毛利貢獻僅為2%，毛利率為9.44%，大幅低于歷史平均。未來看點目前公司試制的動車輪產品仍在進行鐵道部相關認證，由于動車輪及相關產品認證標準極其嚴格，需進行無人行駛，載人行駛，全樣品檢驗等過程，因此公司目前仍在全力攻關，公司寄望年底進行小批量供貨。（二十四）、遠望谷公司的主導產品微波射頻識別系統(tǒng)及其衍生的專用配套儀表及系統(tǒng)成功應用于中國鐵路車號自動識別系統(tǒng)，產品遍及全國18個鐵路局（集團）、七萬公里鐵路線；在國內RFID領域內的最大市場——鐵路領域擁有超過60%的份額，壟斷地位明顯，業(yè)務涵蓋了整個鐵路RFID產業(yè)鏈。另外，公司還開發(fā)了圖書管理系統(tǒng)、畜牧業(yè)溯源管理系統(tǒng)、煙草物流管理系統(tǒng)等非鐵路RFID行業(yè)解決方案和相關產品。來自圖書、煙草等非鐵路市場的收入占公司營業(yè)收入的比例已從2006年（上市前）的22.17%提高到2009年的48.47%。

未來看點一業(yè)務開拓前景看好：一是每年鐵路客車電子標簽可能會為公司帶來近億元收入，貢獻較大；二是公司與昆山市共建周莊“智慧水鄉(xiāng)”與物聯(lián)網產業(yè)園以及新疆、寧夏動物溯源示范項目將為公司帶來可預期收入；三是公司參股五糧液旗下酒防偽公司，向酒防偽領域進軍，如果以五糧液酒防偽為突破口，未來市場前景巨大。未來看點二擬定向增發(fā)募資不超過8.18億元，投入鐵路車號智能跟蹤裝置等5個物聯(lián)網項目。尚需關注一控股股東即董事長徐玉鎖先生的大幅減持動機2010年9月14日，減持489萬股，減持價格為23.02元/股。2010年10月20日，減持611萬股，減持價格為25.00元/股。累計套現(xiàn)2.65億元。本次減持后，徐玉鎖先生尚持有公司股份9120多萬股，占公司總股本的35.52%，仍為公司的控股股東。尚需關注二RFID（即射頻識別，又稱電子標簽）應用的進展速度，面臨如下問題：

1）缺乏統(tǒng)一的國際標準

2）應用成本昂貴

3）技術不成熟，識別率有待提高

4）隱私權問題

5）安全隱患（二十五）、輝煌科技主營業(yè)務（軌道交通信號系統(tǒng)）鐵路信號微機監(jiān)測系統(tǒng)（約占收入的63%）鐵路防災安全監(jiān)控系統(tǒng)（約占收入的18%）無線調車機車信號和監(jiān)控系統(tǒng)（約占收入的7%）其他公司的主導產品鐵路信號微機監(jiān)測系統(tǒng)被稱為電務系統(tǒng)的“黑匣子”，主要功能是監(jiān)測信號設備狀態(tài)、發(fā)現(xiàn)信號設備隱患、加強信號設備結合部管理、分析故障原因、輔助故障處理和指導現(xiàn)場維修；其監(jiān)測范圍包括聯(lián)鎖、閉塞、列控、駝峰、TDCS/CTC和電源屏等信號設備。目前公司的鐵路信號微機監(jiān)測系統(tǒng)市場占有率第一，約占40%。（二十六）、世紀瑞爾主導產品主要面向鐵路行車安全監(jiān)控市場鐵路綜合監(jiān)控系統(tǒng)平臺鐵路通信監(jiān)控系統(tǒng)鐵路綜合視頻監(jiān)控系統(tǒng)鐵路防災安全監(jiān)控系統(tǒng)公司的鐵路綜合監(jiān)控系統(tǒng)平臺（含通信系統(tǒng)監(jiān)控）2008年和2009年的市場占有率分別為60%和68%，綜合視頻監(jiān)控2008年和2009年的市場占有率分別為41.5%和25.13%，鐵路防災安全監(jiān)控系統(tǒng)平臺在2009年的市場占有率為45.16%。公司已經累計實施了近400個鐵路行車安全監(jiān)控項目。其中鐵路綜合安全監(jiān)控系統(tǒng)項目超過350個，累計覆蓋電氣化鐵路2.4萬公里，占全路電氣化鐵路里程的80%，覆蓋里程第一；鐵路綜合視頻監(jiān)控系統(tǒng)實施了20個項目，累計覆蓋客運專線1842公里，占已建設視頻監(jiān)控客運專線里程的40%，覆蓋里程數(shù)排名第一；鐵路防災安全監(jiān)控系統(tǒng)實施了6個項目累計覆蓋客運專線1178公里，占已建設防災安全監(jiān)控客運專線里程的45%，覆蓋里程數(shù)排名第一。未來看點公司訂單充足。2007年至2009年，公司分別獲取訂單0.81億元、2.63億元、2.22億元。截止到12月份，公司2010年獲取訂單4.32億元，在手訂單的金額達到了4.58億元。而公司2008年、2009年、2010年前三季度的主營收入分別為9172.28萬元、15612.69萬元、16474.89萬元。（二十七）、賽為智能公司產品（智能化系統(tǒng)解決方案）城市軌道交通智能化系統(tǒng)建筑智能系統(tǒng)鐵路數(shù)字化信息系統(tǒng)智能照明節(jié)電器等目前城市軌道智能化系統(tǒng)行業(yè)呈現(xiàn)“割據化”市場競爭格局，各主要競爭主體在各子系統(tǒng)擁有相對優(yōu)勢，沒有一家企業(yè)在整個城市軌道智能化行業(yè)取得全面競爭優(yōu)勢，各主要競爭主體市場地位差距不明顯。公司營業(yè)收入主要集中于以廣州、深圳為核心的華南地區(qū)。2009年華南地區(qū)的營收占到整個公司收入的76％，其中公司對深圳市地鐵集團有限公司實現(xiàn)收入占公司總收入的48.84%。未來看點城市軌道智能化系統(tǒng)異地擴張能否成功？西南、華北、華中市場城市軌道交通市場迅猛增長，為智能化系統(tǒng)企業(yè)提供了新的難得的發(fā)展機遇。公司迅速向非華南市場擴張業(yè)務，有重點地開拓西南、華東市場等市場。為此，公司設立了成都分公司、北京辦事處，以提高公司服務的響應時間和效率。（二十八）、新北洋主營產品