綠地集團(tuán)海外上市優(yōu)勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn),會(huì)計(jì)碩士論文

綠地集團(tuán)海外上市優(yōu)勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn),會(huì)計(jì)碩士論文本篇論文目錄導(dǎo)航：【題目】【第一章】【第二章】【第三章】【第四章】綠地集團(tuán)海外上市優(yōu)勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)【結(jié)論/以下為參考文獻(xiàn)】第4章案例討論了解了綠地集團(tuán)借殼盛高置地香港上市的情況之后，本章將從不同角度對(duì)此次借殼上市進(jìn)行優(yōu)勢(shì)分析、風(fēng)險(xiǎn)分析、經(jīng)營(yíng)差異分析，并提出相關(guān)建議。4.1綠地集團(tuán)海外上市優(yōu)勢(shì)分析香港市場(chǎng)對(duì)于境內(nèi)企業(yè)國(guó)際化融資的便捷渠道。經(jīng)過了多年資本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，香港的股市己經(jīng)有了一套高效，規(guī)范的運(yùn)作和監(jiān)管機(jī)制。在香港上市，不但能提高境內(nèi)企業(yè)的國(guó)際知名度，并且能夠讓國(guó)際投資者對(duì)境內(nèi)企業(yè)愈加了解，為以后的發(fā)展打好基礎(chǔ)。本節(jié)將從4個(gè)方面進(jìn)行概述，分別為推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改革、擴(kuò)大融資容量、融資環(huán)境正規(guī)多元、上市條件優(yōu)于A股。4.1.1推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改制由于金融相關(guān)行業(yè)發(fā)展比擬晚，我們國(guó)家的證券市場(chǎng)剛剛成立便不夠健全，內(nèi)部機(jī)制便存在一些問題，導(dǎo)致如今的證券市場(chǎng)在很多問題有一些扭曲。由于股權(quán)分置，機(jī)構(gòu)只關(guān)注國(guó)有資產(chǎn)會(huì)不會(huì)流失而不關(guān)注會(huì)不會(huì)保值增值。群眾股東只關(guān)心自個(gè)的收益，而不在意自個(gè)所擁有的權(quán)利。由于社會(huì)群眾和國(guó)家對(duì)于監(jiān)管的力度不夠，上市公司的治理層完全能夠只追求本身的利益。從別的角度分析，我們國(guó)家國(guó)有企業(yè)有一個(gè)特點(diǎn)，就是所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)有著穿插性，所以國(guó)有企業(yè)的改革需要需要建立當(dāng)代化的企業(yè)制度。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，管理層和所有者有著一層委托和代理關(guān)系，通過一份期權(quán)合約，對(duì)管理層進(jìn)行約束和自我監(jiān)督，同時(shí)也調(diào)動(dòng)了管理層的積極性。在我們國(guó)家，類似的衍生品很少，證券市場(chǎng)發(fā)展不健全。使得一些企業(yè)選擇了在境外上市。4.1.2擴(kuò)大融資容量國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)十分是證券市場(chǎng)容量特別有限。對(duì)于盛高置地來講，借殼上市后獲得配股資金，增加了企業(yè)的現(xiàn)金流；有了母公司綠地集團(tuán)的依托，盛高置地即綠地香港的負(fù)債情況能夠有所緩解；經(jīng)營(yíng)方向可以以跟隨綠地集團(tuán)的發(fā)展方向進(jìn)行拓展。盛高置地可謂起死回生。對(duì)于綠地集團(tuán)來講，借殼上市的優(yōu)勢(shì)有下面幾點(diǎn)：獲得了上市資格；能夠通過香港資本市場(chǎng)來募集資金，緩解地產(chǎn)行業(yè)的資金壓力，獲得企業(yè)發(fā)展所需的資金支持，可以以支持綠地集團(tuán)有效的經(jīng)營(yíng)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。從資本市場(chǎng)大環(huán)境容量來分析，發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)體系能夠提供好的外部環(huán)境，企業(yè)在外部環(huán)境中得到鼓勵(lì)，且融資成本低，都將提高他們的融資比例。我們國(guó)家證券市場(chǎng)構(gòu)成的標(biāo)志是深圳證券交易所和上海證券交易所的先后成立，和發(fā)達(dá)國(guó)家〔地區(qū)〕的證券市場(chǎng)相比，規(guī)模和發(fā)展都遠(yuǎn)遠(yuǎn)缺乏。但是香港是亞洲的金融中心，是資本市場(chǎng)的大本營(yíng)，其上市公司的總市值和交易量以及融資能力都在世界名列前茅。根據(jù)2020年6月底的統(tǒng)計(jì)，香港市場(chǎng)的中國(guó)股份成交量是其他海外投資者的五至十倍，足以揣測(cè)大陸企業(yè)正在轉(zhuǎn)向香港市場(chǎng)進(jìn)而成為市場(chǎng)主體。那么國(guó)有企業(yè)有足夠理由進(jìn)軍香港市場(chǎng)，進(jìn)而擺脫A股市場(chǎng)的約束，節(jié)約融資成本，其節(jié)約的成本更能夠用于其他促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的營(yíng)利性長(zhǎng)遠(yuǎn)性項(xiàng)目。同時(shí)，H股上市六個(gè)月就可進(jìn)行再融資，通過各種方式結(jié)合全球范圍內(nèi)發(fā)行。中國(guó)境內(nèi)的企業(yè)能夠根據(jù)本身需要在香港進(jìn)行不間斷地融資。4.1.3融資環(huán)境正規(guī)化香港證券市場(chǎng)在過去飛速發(fā)展，不斷完善。成為了很多專業(yè)人員和金融機(jī)構(gòu)的聚集地。這樣豐富的市場(chǎng)資源，有能力為境內(nèi)企業(yè)提供最優(yōu)質(zhì)和完美的金融服務(wù)，所以它的融資環(huán)境正逐步走向正規(guī)化、多元化。從運(yùn)營(yíng)平臺(tái)方面來看，香港不但是國(guó)際金融中心，更是商業(yè)和資訊中心。這對(duì)于內(nèi)地企業(yè)的影響力和知名度有很大提高，對(duì)企業(yè)海外發(fā)展特別有利。并且能夠吸納香港本地資金，進(jìn)而獲得國(guó)際銀行的融資，找到更具濟(jì)實(shí)力的合作伙伴。最后，香港并不存在外匯管制的現(xiàn)象，因而企業(yè)的資金流通方便無阻。香港的法律法規(guī)愈加接近國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，使國(guó)際投資者更能接受。而且香港交易所的相關(guān)法則能夠愈加透明和精準(zhǔn)的披露相關(guān)信息，讓投資者有著更高層次的保障。并且對(duì)于相關(guān)法律法規(guī)的執(zhí)行力愈加，執(zhí)行也愈加的嚴(yán)格，使得企業(yè)在這些法律法規(guī)下，對(duì)于本身的經(jīng)營(yíng)等等愈加嚴(yán)謹(jǐn)，不斷的改良和提高。對(duì)于建立一個(gè)相對(duì)公正和穩(wěn)定的資本市場(chǎng)，建立了有利條件。4.1.4優(yōu)于A股的上市條件對(duì)于上市公司來講香港的法律透明度相比照較強(qiáng)，政策變化對(duì)于企業(yè)上市的影響也相對(duì)較小。和中國(guó)內(nèi)地的資格審核審比制相比，手續(xù)會(huì)相對(duì)簡(jiǎn)單很多，要求也并不特別嚴(yán)格。2020年國(guó)內(nèi)的IPO停止以來，歷經(jīng)IPO財(cái)務(wù)專項(xiàng)核查后，仍然在排等待審批的企業(yè)仍然高達(dá)六百多家。因而，在內(nèi)地申請(qǐng)上市審批的企業(yè)等待時(shí)間特別不確定。而在香港H股上市證監(jiān)會(huì)只做條件符合性審核，企業(yè)只要知足了上市的相關(guān)條件，6-12個(gè)月內(nèi)便能夠完成上市審批。再加上H股證監(jiān)會(huì)和外管局對(duì)于H股上市的支持態(tài)度，對(duì)于企業(yè)的收入和營(yíng)利等要求也相對(duì)較低。港股取消了經(jīng)濟(jì)門檻后〔即凈資產(chǎn)不低于4億元人民幣，過去一年的稅后利潤(rùn)不低于6000萬元人民幣，籌資額不少于5000萬美元〕，加上愈加完善的證券法律法規(guī)，與A股不同的利好政策，H股上市成為了多數(shù)中小型企業(yè)上市的新方式方法。4.2借殼上市風(fēng)險(xiǎn)分析固然綠地集團(tuán)在借殼上市前經(jīng)歷了多年的選擇和分析，但是除非親身管理盛高置地多年，否則無法切實(shí)了解盛高置地的全部情況。這意味著盛高置地一定蘊(yùn)含著某些風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)明確顯露在綠地集團(tuán)及各媒體調(diào)查者面前，它是隨機(jī)爆發(fā)的、隱性的、不易控制的。4.2.1并購(gòu)支付風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)采用的支付方式主要有：現(xiàn)金支付、杠桿支付、股權(quán)支付和混合支付。綠地集團(tuán)選擇的就是現(xiàn)金支付。其風(fēng)險(xiǎn)來源于兩點(diǎn)：首先，一次性現(xiàn)金支付引發(fā)的宏大資金流變動(dòng)對(duì)任何企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況都有了無形的壓力；另外現(xiàn)金并購(gòu)交易的規(guī)模宏大，經(jīng)常無法匹配足夠的支付能力。大量的現(xiàn)金流出就會(huì)給綠地集團(tuán)帶來宏大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，將大大降低綠地集團(tuán)的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率，給綠地集團(tuán)帶來資金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以為了躲避該風(fēng)險(xiǎn)，保持流動(dòng)性，所以選擇現(xiàn)金支付的合并后不應(yīng)超過綠地并購(gòu)后所產(chǎn)生的收入。4.2.2并購(gòu)財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)?fù)瓿珊缶G地集團(tuán)將面臨的風(fēng)險(xiǎn)之一是財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。我們國(guó)家企業(yè)的架構(gòu)普遍缺乏層次感，也不會(huì)有兩個(gè)企業(yè)用著完全一致的流程進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，而且由于不同企業(yè)所處行業(yè)具有差異不同、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不盡一樣、企業(yè)性質(zhì)和發(fā)展規(guī)劃各有制定，會(huì)計(jì)核算體系也必然不一樣。綠地集團(tuán)的會(huì)計(jì)核算體系能否適用于盛高置地，假如會(huì)計(jì)核算體系不能統(tǒng)一，將會(huì)加大財(cái)務(wù)整合的風(fēng)險(xiǎn)。綠地集團(tuán)的案例中沒有具體講述綠地集團(tuán)對(duì)財(cái)務(wù)治理構(gòu)造的完善經(jīng)過，但是從綠地集團(tuán)借殼上市后的規(guī)劃以及A股上市的高效執(zhí)行力度能夠推出，綠地集團(tuán)的治理構(gòu)造一定非常正規(guī)化、科學(xué)化。上市企業(yè)每年都需要提供由注冊(cè)會(huì)計(jì)師簽名蓋章的報(bào)告，并且處理好投資者關(guān)系，發(fā)生根據(jù)規(guī)定應(yīng)該披露的事件時(shí)，需要及時(shí)、準(zhǔn)確的在規(guī)定地點(diǎn)或刊物上進(jìn)行公告，定期向證監(jiān)會(huì)進(jìn)行常規(guī)申報(bào)。因而，上市后對(duì)財(cái)務(wù)的會(huì)計(jì)要求相應(yīng)提升，需要支付更多的律師費(fèi)、審計(jì)咨詢費(fèi)、公告費(fèi)用等。若公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)能力無法到達(dá)上市水平，其資信水平也會(huì)不被信任。但中國(guó)的民營(yíng)中小房地產(chǎn)企業(yè)在公司戰(zhàn)略規(guī)劃、人力發(fā)展道路、內(nèi)部治理構(gòu)造、人才儲(chǔ)備資料庫(kù)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理的正規(guī)性、客觀性、企業(yè)管理流程合理化等方面，都不完善甚至有違規(guī)現(xiàn)象。因而企業(yè)應(yīng)該學(xué)習(xí)和發(fā)揚(yáng)綠地集團(tuán)的眾多優(yōu)點(diǎn)，確保一個(gè)好的治理構(gòu)造，提早做好自我評(píng)估和內(nèi)部控制，確保企業(yè)有勝任的人力資源和其它資源跟進(jìn)借殼上市的整個(gè)經(jīng)過。并且在上市成功后，應(yīng)該有足夠的人力資源等資源轉(zhuǎn)予上市公司和對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目。這都依靠于完善的治理構(gòu)造。4.2.3信息風(fēng)險(xiǎn)信息的定義極為廣泛，筆者以為不僅應(yīng)當(dāng)注意公告當(dāng)中具體表現(xiàn)出的各類信息，公告中沒有披露的，但仍然會(huì)對(duì)公司發(fā)展產(chǎn)生影響的信息也應(yīng)當(dāng)盡量搜集。由于收購(gòu)計(jì)劃是建立在事前的調(diào)研結(jié)果之上，若盛高置地的實(shí)際情況與事先調(diào)查和會(huì)談的情況有很大出入，就意味著收購(gòu)計(jì)劃的操作失敗。殼公司的所有者和管理者為了盡快出售殼公司，可能對(duì)公司的或有負(fù)債、表外事項(xiàng)、財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)質(zhì)量等不利的方面進(jìn)行粉飾或隱瞞。本文案例綠地集團(tuán)對(duì)于盛高置地的信息把握比擬準(zhǔn)確，但不保證任何借殼公司對(duì)它等待的殼公司信息都把握準(zhǔn)確，也不保證殼公司一定會(huì)提供真實(shí)可靠的信息。例如：綠地集團(tuán)收購(gòu)盛高置地之后必定會(huì)引入新的管理形式和各層級(jí)員工，引入新的管理形式能否能夠短時(shí)間內(nèi)適用，盛高置地的老員工之間能否存在某種深切進(jìn)入關(guān)系為以后管理帶來費(fèi)事，盛高置地在之前的管理中能否存在小卻棘手的問題未在借殼上市時(shí)指出，類似問題若沒有及時(shí)把握都將引發(fā)不可估計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。為了應(yīng)對(duì)信息風(fēng)險(xiǎn)，任何企業(yè)都應(yīng)該做好前期調(diào)研，選擇適宜的、安全的殼公司.從組織管理的角度看，房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市的形式是一種組織間的合作，而合作方的素質(zhì)往往會(huì)影響借殼上市的成功機(jī)率。從調(diào)研時(shí)間上看，綠地集團(tuán)經(jīng)過了多年調(diào)研，可見準(zhǔn)備充分。從盛高置地殼資源的安全性、合適性上看，盛高置地負(fù)債率高、經(jīng)營(yíng)不善、前景灰暗、經(jīng)營(yíng)內(nèi)容和綠地集團(tuán)類似，各方面均符合綠地集團(tuán)對(duì)于殼資源的要求。所以應(yīng)選為綠地集團(tuán)借殼資源。同時(shí)企業(yè)應(yīng)該提早確定企業(yè)借殼上市的目的，有目的性地對(duì)殼公司進(jìn)行全面的調(diào)查，綠地集團(tuán)借殼上市的主要目的是為了融入海外資金，發(fā)展海外業(yè)務(wù)，所以綠地集團(tuán)需要調(diào)研的是盛高置地的信息真實(shí)性、可靠性，上市之后自行規(guī)劃即可。不需要側(cè)重調(diào)研盛高置地的將來市場(chǎng)走向。綠地集團(tuán)借殼上市是為了投資，而不是為了投機(jī)。對(duì)上市的目的定為投機(jī)的企業(yè)，需要調(diào)研的是將來市場(chǎng)的可能走向，結(jié)合經(jīng)濟(jì)政策和宏觀環(huán)境，利用定量分析工具，制定有效合理的止損方式方法。4.2.4上市平臺(tái)選擇風(fēng)險(xiǎn)案例中的綠地集團(tuán)接觸提及的上市平臺(tái)有A股和H股兩個(gè)平臺(tái)。而A+H也成為了房地產(chǎn)企業(yè)上市的經(jīng)典形式。A股H股上市能否牽涉先后順序？能否一定要最終達(dá)成同時(shí)上市的局面？假如僅單平臺(tái)上市，詳細(xì)選擇哪種平臺(tái)？這些問題隨之而來。每個(gè)平臺(tái)都有自個(gè)的法律法規(guī)，固然A股平臺(tái)不如H股平臺(tái)完善，但是被更多國(guó)內(nèi)股民熟知并認(rèn)可，更易接受整體借殼上市?？勺C監(jiān)會(huì)以為借殼上市風(fēng)險(xiǎn)加大，已經(jīng)下令指出將來A股借殼上市與A股IPO同等審核條件。H股固然法律法規(guī)較為苛刻，但是能夠?yàn)槠髽I(yè)提供海外融資渠道和業(yè)務(wù)資源。其規(guī)章制度的不同，必然導(dǎo)致某些方面有利可循。綠地集團(tuán)選擇上市平臺(tái)時(shí)，目的明確，思路清楚明晰?；谄髽I(yè)必將全球化的發(fā)展道路，必將整體上市的戰(zhàn)略規(guī)劃，在A股無法整體上市的背景下，選擇了H股上市作為突破口，接著借殼金豐投資A股上市的方式方法。所以其他企業(yè)在借殼上市之前，要考慮好本身的發(fā)展規(guī)劃，能否全球化發(fā)展，能否合適整體上市或者部分上市，能否適應(yīng)H股規(guī)章制度。其他本文案例未提及的上市平臺(tái)同樣各有優(yōu)劣特色，這都需要企業(yè)結(jié)合本身情況慎重考慮之后，再選擇合適的上市平臺(tái)。4.2.5殼資源選擇風(fēng)險(xiǎn)綠地集團(tuán)在借殼上市的經(jīng)過當(dāng)中，慎重小心，長(zhǎng)時(shí)間研究怎樣借殼上市，怎樣選擇殼資源，選定殼資源之后怎樣收購(gòu)，這些舉動(dòng)都是為了躲避殼資源帶來的風(fēng)險(xiǎn)。借殼上市的風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)融資經(jīng)過和企業(yè)上市后的經(jīng)營(yíng)經(jīng)過之中。借殼上市將會(huì)投入大量的費(fèi)用，也就是成本支出，例如獲得盛高置地的股權(quán)需要成本，組合和重整公司需要成本，律師費(fèi)、管理費(fèi)、咨詢費(fèi)、協(xié)調(diào)費(fèi)用全部需要考慮在內(nèi)。這種成本的投入意味著綠地集團(tuán)需要承當(dāng)借殼失敗的風(fēng)險(xiǎn)。因而本文以為，房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)借助專業(yè)機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力和信息渠道，例如律師事務(wù)所、證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等，進(jìn)行細(xì)致長(zhǎng)遠(yuǎn)的上市計(jì)劃，提升借殼上市中的風(fēng)險(xiǎn)辨別能力與管理防備能力。綠地集團(tuán)在借殼上市之前就已經(jīng)制定好上市成功之后的目的，例如詳細(xì)在哪些領(lǐng)域發(fā)展業(yè)務(wù)、將哪些資產(chǎn)注入盛高置地、怎樣引領(lǐng)盛高置地和母公司共同協(xié)作共謀發(fā)展。這些規(guī)劃都使得綠地集團(tuán)在獲得殼資源之后馬力十足向目的前進(jìn)，可以以避免出現(xiàn)借殼之后經(jīng)營(yíng)混亂，前景茫然的現(xiàn)象。4.3借殼上市前后經(jīng)營(yíng)狀況差異分析盛高置地于2020年4月停牌。復(fù)盤后，盛高置地股價(jià)最高增幅達(dá)86.91%,每股最高成交