注冊造價師基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī)講義經(jīng)濟(jì)效果評價方法與習(xí)題

2008年注冊造價師基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī)講義(經(jīng)濟(jì)效果評價方法與習(xí)題）壽命期相同的動態(tài)評價方法斥方案的評價方法法動態(tài)評價方法壽命期相同凈現(xiàn)值法（NPVV）條

件各方案收益不同凈現(xiàn)值最大的方案案為最佳方案案各方案收益相同費用現(xiàn)值（PW）最最小的為最佳佳方案凈年值法（NAVV）各方案收益不同凈年值最大的方案案為最佳方案案各方案收益相同費用年值（AC）最最小的為最佳佳方案增量內(nèi)部收益率法法（△IRR）定義

步驟1）計算各備選方案案的IRRj，分別與基基準(zhǔn)收益率ic比較，IRRj小于ic的方案，即即予淘汰，2）將IRRj≥ic的方案按初初始投資額由由小到大依次次排列；3）按初始投投資額由小到到大依次計算算相鄰兩個方方案的增量內(nèi)內(nèi)部收益率ΔIRR，若ΔIRR＞ic，則說明初初始投資大的的方案優(yōu)于初初始投資小的的方案，保留留投資大的方方案；反之，若ΔIRR＜ic，則保留投資小的案。直至全部方案比較完畢，保留的方案就是最優(yōu)方案。壽命期不同凈現(xiàn)值法（NPVV）最小公倍數(shù)法：各各備選方案計計算期的最小小公倍數(shù)作為為進(jìn)行方案比比選的共同的的計算期，以以凈現(xiàn)值較大大的方案為最最佳方案。研究期法：研究期期的確定一般般以互斥方案案中年限最短短的方案的計計算期作為互互斥方案評價價的共同研究究期。無限期計算法：如如果評價方案案的最小公倍倍數(shù)計算期很很大，上述計計算非常麻煩煩，則可取無無窮大計算期期法計算NPV，NPV最大者為最最優(yōu)方案。凈年值法（NAVV）通過分別計算各備備選方案凈現(xiàn)現(xiàn)金流量的等等額年值（NAV）并進(jìn)行比比較，以NAV≥０，且NAV最大者為最最優(yōu)方案。增量內(nèi)部收益率法法（△IRR）步驟評價步驟與“壽命命期相同”增量內(nèi)部收收益率法一樣樣。注意求解△IRR的方程可用用令兩方案凈凈年值相等的的方式建立，其其中隱含了方方案可重復(fù)實實施的假定。壽命期不同的動態(tài)評價方法斥方案的評價方法法動態(tài)評價方法壽命期相同凈現(xiàn)值法（NPVV）條

件各方案收益不同凈現(xiàn)值最大的方案案為最佳方案案各方案收益相同費用現(xiàn)值（PW）最最小的為最佳佳方案凈年值法（NAVV）各方案收益不同凈年值最大的方案案為最佳方案案各方案收益相同費用年值（AC）最最小的為最佳佳方案增量內(nèi)部收益率法法（△IRR）定義步驟1）計算各備選方案案的IRRj，分別與基基準(zhǔn)收益率ic比較，IRRj小于ic的方案，即即予淘汰，2）將IRRj≥ic的方案按初初始投資額由由小到大依次次排列；3）按初始投投資額由小到到大依次計算算相鄰兩個方方案的增量內(nèi)內(nèi)部收益率ΔIRR，若ΔIRR＞ic，則說明初初始投資大的的方案優(yōu)于初初始投資小的的方案，保留留投資大的方方案；反之，若ΔIRR＜ic，則保留投資小的案。直至全部方案比較完畢，保留的方案就是最優(yōu)方案。壽命期不同凈現(xiàn)值法（NPVV）最小公倍數(shù)法：各各備選方案計計算期的最小小公倍數(shù)作為為進(jìn)行方案比比選的共同的的計算期，以以凈現(xiàn)值較大大的方案為最最佳方案。研究期法：研究期期的確定一般般以互斥方案案中年限最短短的方案的計計算期作為互互斥方案評價價的共同研究究期。無限期計算法：如如果評價方案案的最小公倍倍數(shù)計算期很很大，上述計計算非常麻煩煩，則可取無無窮大計算期期法計算NPV，NPV最大者為最最優(yōu)方案。凈年值法（NAVV）通過分別計算各備備選方案凈現(xiàn)現(xiàn)金流量的等等額年值（NAV）并進(jìn)行比比較，以NAV≥０，且NAV最大者為最最優(yōu)方案。增量內(nèi)部收益率法法（△IRR）步驟評價步驟與“壽命命期相同”增量內(nèi)部收收益率法一樣樣。注意求解△IRR的方程可用用令兩方案凈凈年值相等的的方式建立，其其中隱含了方方案可重復(fù)實實施的假定。說明：1．互斥方案的評價方法在各種評價方法中應(yīng)該是最重要的，要綜合理解，分析各年的考題，綜合性的考題是考核的發(fā)展趨勢。例如2004年的考題：“進(jìn)行多方案經(jīng)濟(jì)效果評價時，下列做法中正確的是（

）。”（省略了備選項）2．另一種經(jīng)常的考核方法是針對多個個方案，要求采用某一評價方法或幾個評價方法，問哪一個方案為優(yōu)選方案。例題：1．某項目有4種方案，各方案的投資、現(xiàn)金流量及有關(guān)評價指標(biāo)見下表。若已知基準(zhǔn)收益率為18%，則經(jīng)比較最優(yōu)的方案為（

）。方案投資額IRR（%）△IRR（%）甲25020/乙35024△IRRB－A=220.0丙40018△IRRC－B=55.3丁50026△IRRD－B=331.0A．方案甲

B．方案乙

.C．方案丙

.D．方案丁答案：D解析：本題考核的是用增量內(nèi)部收益率法評價壽命期相同互斥方案。將IRRj≥ic的方案按初始投資額由小到大依次排列；按初始投資額由小到大依次計算相鄰兩個方案的增量內(nèi)部收益率ΔIRR，若ΔIRR＞ic，則說明初始投資大的方案優(yōu)于初始投資小的方案，保留投資大的方案；反之，若ΔIRR＜ic，則保留投資小的案。直至全部方案比較完畢，保留的方案就是最優(yōu)方案。2．對于壽命期不同的互斥方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價時，可以采用的動態(tài)評價方法是（

）。A．

增量投資收益率法和增量投資回收器法B．

研究期法和增量內(nèi)部收益率法C．

凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法D．

凈現(xiàn)值率法和內(nèi)部收益率法答案：B解析：本題考核的內(nèi)容為對于壽命期不同的互斥方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價的方法。對于壽命期不同的互斥方案進(jìn)行動態(tài)評價的方法要與靜態(tài)評價的方法區(qū)別，還要注意區(qū)分動態(tài)方法中壽命期相同的互斥方案與壽命期不同的互斥方案所采用的方法。3．下列關(guān)于互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價方法的表述中正確的是（

）。A．采用凈年值法可以使壽命不等的互斥方案具有可比性B．最小公倍數(shù)法適用于某些不可再生資源開發(fā)型項目C．采用研究期法時不需考慮研究期以后的現(xiàn)金流量情況D．最小公倍數(shù)法的適用條件是互斥方案在某時間段具有相同的現(xiàn)金流量答案：A解析：凈現(xiàn)值（NPV）用于互斥方案評價時，必須考慮時間的可比性，即在相同的計算期下比較凈現(xiàn)值（NPV）的大小。常用的方法有最小公倍數(shù)法和研究期法。①最小公倍數(shù)法（又稱方案重復(fù)法）。是以各備選方案計算期的最小公倍數(shù)作為比選方案的共同計算期，并假設(shè)各個方案均在共同的計算期內(nèi)重復(fù)進(jìn)行。對各方案計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行重復(fù)計算，得出各個方案在共同的計算期內(nèi)的凈現(xiàn)值，以凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。對于互斥方案在某時間段是否具有相同的現(xiàn)金流量沒有要求。利用最小公倍數(shù)法有效地解決了壽命不等的方案之間凈現(xiàn)值的可比性問題。但這種方法不是在任何情況下都適用的。對于某些不可再生資源開發(fā)型項目，在進(jìn)行計算期不等的互斥方案比選時，方案可重復(fù)實施的假定不再成立，這種情況下就不能用最小公倍數(shù)法確定計算期。此外，如果用最小公倍數(shù)法求得的計算期過長，也不適合用最小公倍數(shù)法。②研究期法。以相同時間來研究不同期限的方案就稱為研究期法。研究期的確定一般以互斥方案中年限最短方案的計算期作為互斥方案評價的共同研究期。通過比較各個方案在共同研究期內(nèi)的凈現(xiàn)值來對方案進(jìn)行比選，以凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。需要注意的是，對于計算期比共同的研究期長的方案，要對其在共同研究期以后的現(xiàn)金流量情況進(jìn)行合理的估算，以免影響結(jié)論的正確性。4．甲乙兩個互斥方案壽命期相同，甲方案的內(nèi)部收益率為16%，乙方案的內(nèi)部收益率為14%，兩個方案的增量內(nèi)部收益率9%，當(dāng)基準(zhǔn)收益率為10%時，（

）。A．NPV甲>NPV乙

B．NPV乙>NPV甲C．NPV甲=NPV乙

D．無法確定答案：A

解析：本題考核的內(nèi)容為壽命期相同的互斥方案的比選方法。根據(jù)題意畫圖：

因為甲乙兩個方案的內(nèi)部收益率均大于基準(zhǔn)收益率，說明兩個方案均可行，當(dāng)△IRR=9%時，其△NPV=0,當(dāng)△IRR=10%>9%時，其NPV甲>NPV乙，選擇甲方案。5．某企業(yè)有三個獨立的投資方案，各方案有關(guān)數(shù)據(jù)如下：方案方案1方案2方案3初始投資（萬元）360050006600年末凈收益（萬元元）130012001500估計壽命（年）468若基準(zhǔn)收益率為10%，則投資效益由高到低的順序為（

）。A方案1——方案2——方案3B方案2——方案1——方案3C方案3——方案1——方案2D方案3——方案2——方案1【答案】C解析：評價獨立方案的方法與單方案的評價方法一樣。評價各個獨立方案的投資效益可以采用凈現(xiàn)值進(jìn)行比較。方案1的NPV=－3600+1300×（P/A，10%，4）=520.83萬元方案2的NPV=－5000+1200×（P/A，10%，6）=226.31萬元方案3的NPV=－6600+1500×（P/A，10%，8）=1402.39萬元所以凈現(xiàn)值由高到低的順序為方案3——方案1——方案2，則投資效益由高到低的順序為方案3——方案1——方案2。考生可能沒有注意是獨立方案投資效益的比較，而把該題目看成互斥方案的比選。6．某企業(yè)可供選擇的項目有三個，項目1和項目2是互斥關(guān)系，項目3與項目1和項目2分別是獨立關(guān)系。各項目有關(guān)數(shù)據(jù)如下：項目項目1項目2項目3初始投資（萬元）300050006000每年末凈收益（萬萬元）130014501400估計壽命（年）468若基準(zhǔn)收益率為10%，則該企業(yè)選擇（

）。A．項目1和項目3，兩個項目的NAV=628.81萬元B．項目2和項目3，兩個項目的NPV=2783.75萬元C．項目1和項目2，兩個項目的NAV=628.81萬元D．

項目1和項目2，兩個項目的NPV=2435.22萬元答案：A解析：本題將評價方案的概念和評價方法綜合到一題中，根據(jù)考題向綜合型發(fā)展的趨勢，希望考生關(guān)注。本題中項目1和項目2是互斥關(guān)系，所以只能選擇其中的一個項目，由于項目1和項目2的估計壽命不相同，所以采用凈年值進(jìn)行比選：項目1的凈年值：NAV=-3000×（A/P，10%，4）+1300=353.46萬元項目2的凈年值：NAV=-5000×（A/P，10%，6）+1400=301.85萬元所以保留項目1。項目3與項目1是獨立關(guān)系，只要項目3的凈年值大于零，則項目3也是可以選擇的，項目3的凈年值：NAV=-6000×（A/P，10%，8）+1450=275.35萬元。所以，該企業(yè)應(yīng)選擇項目1和項目3，兩個項目的凈年值：NAV=353.46萬元+275.35萬元=628.81萬元。7．針對互斥型投資方案經(jīng)濟(jì)效果的方法包括靜態(tài)評價方法和動態(tài)評價方法。其中靜態(tài)評價方法的局限性包括（

）。A．未能反映方案使用年限終了時的殘值B．未能反映增量投資所帶來的經(jīng)營成本上的節(jié)約C．未能反映方案使用過程中追加的投資及效果D．未能反映增量投資所帶來的增量凈收益E．未能反映投資方案的使用年限答案：A、C、E解析：本題考核的內(nèi)容是投資方案經(jīng)濟(jì)效果靜態(tài)評價方法的特點：互斥方案靜態(tài)評價方法，雖概念清晰，計算簡便，但主要缺點是沒有考慮資金的時間價值，對方案未來時期的發(fā)展變化情況，例如投資方案的使用年限；投資回收以后方案的收益；方案使用年限終了時的殘值；方案在使用過程中更新和追加的投資及其效果等未能充分地反映。因此，靜態(tài)評價方法僅適用于方案初評或作為輔助評價方法采用。而答案B、D是錯誤的，因為如果當(dāng)計算得到的增量投資收益率大于基準(zhǔn)投資收益率時，投資大的方案就是可行的，它表明投資的增量（K2－K1）完全可以由經(jīng)營費的節(jié)約（C1－C2）或增量凈收益（A2－A1）來得到補(bǔ)償。反之，投資小的方案為優(yōu)選方案。增量投資收益率是投資方案經(jīng)濟(jì)效果靜態(tài)評價方法。8．互斥型投資方案經(jīng)濟(jì)效果的靜態(tài)評價方法未能充分反映（

）。A方案使用年限終了時的殘值B增量投資所帶來的經(jīng)營成本上的節(jié)約C方案使用過程中追加的投資及其效果D增量投資所帶來的增量凈收益E