貨幣銀行學(xué)455925課件

第四章金融市場FinancialMarkets第一節(jié)金融市場概述第二節(jié)貨幣市場第三節(jié)資本市場第四節(jié)基金市場第五節(jié)外匯與黃金市場第六節(jié)金融市場創(chuàng)新第七節(jié)金融市場全球化一、金融市場的概念金融市場定義金融市場分為：有形市場、無形市場金融市場構(gòu)成：中央銀行商業(yè)銀行專業(yè)銀行和非銀行金融機構(gòu)第一節(jié)金融市場概述按交易對象分類商業(yè)票據(jù)市場：大額存單市場(CDM)：國庫券市場：同業(yè)拆放市場：債券市場：股票市場：基金市場：銀行存款貸款市場：外匯黃金市場：按交易交割方式分類現(xiàn)貨市場：回購市場：期貨市場：按交易的地理范圍分類國內(nèi)金融市場國際金融市場在岸市場(on-shoreMarket):

離岸市場(off-shoreMarket):歐洲貨幣市場四、金融市場有效運作的條件即發(fā)達的市場經(jīng)濟發(fā)達、完善的金融體系、銀行制度及相當規(guī)模的專門人才相當數(shù)量和種類的金融工具完備的經(jīng)濟、金融法規(guī)以及富有效率的監(jiān)管體系完備發(fā)達的交通、通訊設(shè)施優(yōu)惠的市場條件五、金融市場的功能調(diào)劑資本余缺，便利籌資與投資提高資本效率促進資本流動，調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟有利于金融機構(gòu)資產(chǎn)經(jīng)營有利于以市場化方式實施貨幣政策其他貨幣市場：是1年以下期限的短期金融市場。貨幣市場結(jié)構(gòu)為：國庫券市場票據(jù)市場銀行存單市場等。第二節(jié)貨幣市場1．同業(yè)拆借市場定義：同業(yè)拆借市場亦稱同業(yè)拆放市場，它是銀行等金融機構(gòu)間為解決短期資金的余缺而相互調(diào)劑融通的市場。貨幣銀行學(xué)經(jīng)濟學(xué)院

第二節(jié)

貨幣市場第四章金融市場特點：同業(yè)拆借市場是貨幣市場中重要的子市場，它的發(fā)生量大、交易繁頻，能敏感地反映資金供求關(guān)系和一國貨幣政策的意圖，影響貨幣市場利率。組織形式：組織形式比較松散。期限：同業(yè)拆借的期限通常很短。拆借有兩種情況：商業(yè)銀行之間的相互拆借；商業(yè)銀行對證券經(jīng)紀人的拆借。資金拆借的大致程序：典型：美國聯(lián)邦基金市場、倫敦市場中國同業(yè)拆借市場：CHIBOR貨幣銀行學(xué)經(jīng)濟學(xué)院

第二節(jié)

貨幣市場第四章金融市場貼現(xiàn)(Discount)：經(jīng)銀行承兌后的匯票可以在貨幣市場上以貼現(xiàn)方式獲得現(xiàn)款，如果金融機構(gòu)自身急需資金，也可將貼進的到期票據(jù)向其他金融機構(gòu)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、抵押，或向中央銀申請再貼現(xiàn)。

貼現(xiàn)息=貼現(xiàn)票據(jù)面額×貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)日至票據(jù)到期日間隔期3.大額存單市場定義：(NegotiableCertificateofDepositMarket－CDM)是指大額存單的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓等所形成的市場。特點：面額大、金額固定、期限較短、利息高、可在市場轉(zhuǎn)讓我國的銀行大額存單：發(fā)行人及發(fā)行對象:銀行——個人、企事業(yè)單位發(fā)行期限和利率：在最高限內(nèi)自行確定發(fā)行方式和流通：記名或不記名貨幣銀行學(xué)經(jīng)濟學(xué)院

第二節(jié)

貨幣市場第四章金融市場第三節(jié)資本市場資本市場(CapitalMarket)：是長期資金市場。組成部分：1.銀行中長期存貸款市場2.證券市場（一般所講的資本市場側(cè)重于證券市場）證券市場：是指按照市場法則從事法律認可的有價證券的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓等活動所形成的市場。一級市場和二級市場一、有價證券：有價證券：是指那些能夠為其持有者定期帶來收益，并能轉(zhuǎn)讓流通的資本所有權(quán)或債券證書。是資本市場金融工具的基本形式。1.股票：股票是股份有限公司籌集資本時所發(fā)行的一種法律認可的代表股份資本的所有權(quán)證書，它是資本股份的證券形式。股票種類：記名股票、不記名股票。有票面金額的股票、無票面金額的股票國家股、法人股、公眾股普通股、優(yōu)先股二、證券的發(fā)行（一級市場）前期準備選擇、確定證券承銷機構(gòu)推銷、助銷、包銷（包括銀團（辛迪加）包銷）承銷機構(gòu)選擇有利時機銷售證券選擇證券銷售方式：批發(fā)、零售三、證券交易系統(tǒng)（二級市場）證券交易所交易系統(tǒng)：集中進行證券交易的場所。組織形式：會員制、公司制證券交易所的主要功能：提供有關(guān)證券交易物質(zhì)上的方便。負責上市公司證券的資格審查。負責管理交易所成員的交易行為。

非交易所交易系統(tǒng)：交易活動一般沒有固定的場所。證券的交易價格有兩種：售給證券商的批發(fā)價；售給客戶的零售價。證券商賺取差價：納斯達克美國納斯達克(Nasdaq)交易所,全名為美國證券交易商協(xié)會自動報價系統(tǒng)(NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotations),于1971年在華盛頓創(chuàng)建,是全球第一個電子股票市場,也是美國發(fā)展最快的證券市場,目前已成為紐約交易所之外全球第二大股票交易所。四、證券交易方式：1.現(xiàn)貨交易2.信用交易3.期貨交易4.期權(quán)交易5.股票價格指數(shù)期貨交易五、證券價格的決定一般規(guī)律：有價證券的市場價格取決于有價證券的收益與銀行利率的對比關(guān)系，它與自身的收益成正比，與銀行利率成反比。

P=A/i（P表示有價證券市場價格、A表示證券收益、i表示現(xiàn)行利率）

股票市場價格的決定影響股價變動的因素主要有：經(jīng)濟因素政治因素技術(shù)操作因素心理因素自然因素

債券市場價格的決定P=S/(1+i)t

（S代表債券的期值，i代表市場利率，t代表償還期限）貼現(xiàn)債券：它的面值即是它的期值，發(fā)行時按照面值折扣出售，到期按面值償還，實際售價與面值之間的差額即是應(yīng)支付的利息附息債券：包括一次付息和分次付息兩種形式。一次性付息債券：它的期值是面額加上各年利息總額。對每年付息一次的剪息債，按復(fù)利計算的發(fā)行價格公式為：

P=I/(1+r)+I/(1+r)2+……+(I+面額)/(1+r)?(r為投資者收益率，I為年票面利息，P為發(fā)行價格，n為償還年限)

投資者年收益率面額*票面利率+（面額—發(fā)行價格）/償還年限=發(fā)行價格*100%債券轉(zhuǎn)讓價格面額+面額*票面利率*發(fā)行年限=（1+市場投資年收益率）殘存年限第四節(jié)基金市場一、基金與基金市場的概念基金：基金市場：各類基金的發(fā)行、贖回及轉(zhuǎn)讓所形成的市場。投資基金特征：經(jīng)營成本低分散投資降低了投資風(fēng)險專家管理增加了投資收益機會服務(wù)專業(yè)化投資者按投資比例享受收益二、基金的種類1．按組織形式和法律地位劃分契約型基金：是依據(jù)一定的信托契約原理而組織起來的基金，其活動屬于代理投資行為。公司型基金：是依公司法成立，通過發(fā)行基金股份將集中起來的資金投資于各種有價證券。

2．按基金的受益憑證是否可贖回劃分開放型基金：封閉型基金：二、基金的種類

3．按基金投資對象的不同劃分股票基金、債券基金、貨幣基金、專門基金、衍生基金和杠桿基金、對沖基金與套利基金、傘型基金、基金中的基金

4．按投資目的的不同劃分成長型基金收入型基金平衡型基金

5．按投資計劃所編定的證券資產(chǎn)內(nèi)容是否可以變更劃分固定型基金：融通型基金：半固定型基金：三、基金及其市場運作：投資基金建立的步驟：物色基金發(fā)起人，確定基金性質(zhì)。制定基金文件，向主管機關(guān)報批。

發(fā)布基金招募說明書，發(fā)售基金券。

2．投資基金的交易：封閉型基金的轉(zhuǎn)讓：開放型基金的贖回：

3．投資基金的變更和終止投資基金的變更：指投資基金在其運作過程中，因某種特殊情況而使基金本身或運作過程發(fā)生重大改變。一般，基金發(fā)生變更行為必須報主管機關(guān)核準?；鹌谙迣脻M則基金視為終止。第五節(jié)外匯與黃金市場一、外匯市場（一）外匯市場：是專門從事外匯買賣的場所或活動。狹義的外匯市場：指銀行間的外匯交易。廣義的外匯市場：指由各國中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀人及客戶組成的外匯買賣、經(jīng)營活動的總和。（二）、外匯市場的主要功能實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移。調(diào)劑國際資金余缺，加速國際資金周轉(zhuǎn)。提高了資金效率。進出口商利用市場中避免或減少因匯率變動帶來的風(fēng)險各國政府和企業(yè)據(jù)以正確地進行有關(guān)決策。（三）.外匯市場分類1.根據(jù)市場形態(tài)劃分，分為有形市場和無形市場。有形市場：也稱“歐洲大陸式”外匯市場。無形市場：也稱“英美式”外匯市場。其特點是沒有固定的交易場所，其外匯交易都是通過電話、電報、電傳、計算機網(wǎng)絡(luò)等進行的。2.根據(jù)市場交易主體及業(yè)務(wù)活動方式，劃分為國內(nèi)外匯市場和國際外匯市場國內(nèi)外匯市場：國際外匯市場：3.參與對象企業(yè)間外匯市場銀行間外匯市場個人外匯市場貨幣名稱現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價賣出價基準價英鎊1044.221011.981052.611043.7港幣87.887.188.1487.97美元681675.54683.72682.6瑞士法郎636.63616.97641.74—新加坡元488.98473.88492.91—瑞典克朗94.2391.3294.99—貨幣名稱現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價賣出價基準價丹麥克朗123.01119.21124—挪威克朗114.98111.43115.91—日元

7.2897.0647.34767.2951加拿大元676.52655.63681.95—澳大利亞元633.45613.89638.54—貨幣名稱現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價賣出價基準價歐元

915.63887.36922.99912.19澳門元85.3484.6285.67—菲律賓比索15.1714.715.29—泰國銖21.0720.4221.24—新西蘭元486.21--490.11—韓國元--0.57310.6228--（四）、外匯市場的交易方式：即期外匯交易：遠期外匯交易：掉期外匯交易：指某一種貨幣在被買人(賣出)的同時即被賣出(買入)，所買人(賣出)和賣出(買入)的貨幣金額相等但期限不同，或一個為即期一個為遠期，或為兩個不同期限的遠期。貨幣銀行學(xué)經(jīng)濟學(xué)院第五節(jié)外匯與黃金市場第四章金融市場二、黃金市場黃金市場：是專門集中進行黃金買賣的交易中心、場所或活動。黃金市場分類：

按對國際黃金市場影響程度分：國際性黃金市場、區(qū)域性黃金市場貨幣銀行學(xué)經(jīng)濟學(xué)院第五節(jié)外匯與黃金市場第四章金融市場按交易結(jié)算的期限分：黃金現(xiàn)貨交易市場、黃金期貨交易市場按管理程度分：自由黃金交易市場、限制性黃金交易市場黃金市場的交易方式根據(jù)其交割期限特點，可分為現(xiàn)貨交易與期貨交易。根據(jù)交易黃金的轉(zhuǎn)移方式特點，可分為：賬面劃撥：這是黃金交易的基本形式。實物交易金幣交易黃金券交易貨幣銀行學(xué)經(jīng)濟學(xué)院第五節(jié)外匯與黃金市場第四章金融市場第六節(jié)金融市場創(chuàng)新一、金融市場創(chuàng)新的動因：信息技術(shù)的發(fā)展為金融創(chuàng)新提供了技術(shù)基礎(chǔ)。金融管制放松為金融創(chuàng)新提供了制度環(huán)境。規(guī)避風(fēng)險，提高效率是金融創(chuàng)新的基本動因。貨幣銀行學(xué)經(jīng)濟學(xué)院第四章金融市場二、歐洲貨幣市場歐洲貨幣：泛指存放于某一國境外銀行的該國貨幣。如存在美國以外國家的銀行的美元叫歐洲美元。這些存款最初存放于歐洲的銀行，所以稱歐洲貨幣。貨幣銀行學(xué)經(jīng)濟學(xué)院第六節(jié)金融市場創(chuàng)新第四章金融市場歐洲貨幣市場：即在某種貨幣發(fā)行國國境之外從事該種貨幣借貸的市場

歐洲貨幣市場特點市場范圍廣闊，不受地理限制，交易規(guī)模巨大，交易品種、幣種繁多。經(jīng)營自由，一般不受所在國金融當局的管制。利率結(jié)構(gòu)獨特，存款利率相對高，貸款利率相對低，利差小，因而對存貸方都有吸引力。貨幣銀行學(xué)經(jīng)濟學(xué)院第六節(jié)金融市場創(chuàng)新第四章金融市場歐洲貨幣市場的業(yè)務(wù)活動

歐洲貨幣市場的資金來源美國及其他國家的商業(yè)銀行跨國公司各國政府與中央銀行石油輸出國組織派生存款貨幣銀行學(xué)經(jīng)濟學(xué)院第六節(jié)金融市場創(chuàng)新第四章金融市場2.歐洲貨幣市場的資金運用

跨國公司非石油發(fā)展中國家外匯投機政府機構(gòu)、商業(yè)銀行、全球及區(qū)域性金融機構(gòu)也在一些情況下成為歐洲貨幣市場的資金需求者。歐洲貨幣市場的借貸方式

歐洲貨幣存款方式有三種類型：通知存款定期存款可轉(zhuǎn)讓定期存單貨幣銀行學(xué)經(jīng)濟學(xué)院第六節(jié)金融市場創(chuàng)新第四章金融市場歐洲貨幣市場的貸款方式也有三種類型：銀行同業(yè)短期拆借中長期貸款歐洲貨幣債券：這是一國政府、銀行或公司到歐洲市場發(fā)行以境外貨幣為面額的債券。歐洲貨幣債券的發(fā)行也是歐洲市場貸款的主要方式。

三、金融衍生工具市場金融衍生工具：又稱衍生證券、衍生產(chǎn)品，是指其價值依賴于基本標的資產(chǎn)價格的金融工具。如期貨、期權(quán)、互換等。從本質(zhì)上看，金融衍生品都是一系列遠期合約的組合。貨幣銀行學(xué)經(jīng)濟學(xué)院第六節(jié)金融市場創(chuàng)新第四章金融市場金融衍生工具市場的種類⑴按合約類型的標準分類①遠期合約：合約雙方約定在未來某一日期按約定的價格買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)。②期貨合約：是交易雙方按約定價格在未來某一期間完成特定資產(chǎn)交易行為的一種方式。貨幣銀行學(xué)經(jīng)濟學(xué)院第六節(jié)金融市場創(chuàng)新第四章金融市場期貨合約與遠期合約的區(qū)別：遠期合約交易一般規(guī)模較小，雙方磋商；期貨交易在有組織的交易所內(nèi)完成的，合約的內(nèi)容標準化。期貨交易的品種既有現(xiàn)實中存在的資產(chǎn)，如各種外匯期貨，也有虛擬的資產(chǎn)，如股票指數(shù)期貨。股票價格指數(shù)：是報告期平均股票價格對基期平均股票價格的百分比，它是考察股票市場一般價格水平的指標股價指數(shù)期貨：是按購買或出售時所報的指數(shù)數(shù)字的價格成交的，一份合約的價格為指數(shù)數(shù)字的500倍。價格的升降是按點計算的，每升降一個指數(shù)點，價格就升降500美元。股指期貨交割方式：不辦理實物交割，只采用現(xiàn)金交割方式。滬深300股指期貨合約標準合約標的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點300元報價單位指數(shù)點最小變動價位0.2點合約月份當月、下月及隨后兩個季月交易時間上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15最后交易日交易時間上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00每日價格最大波動限制上一個交易日結(jié)算價的±10%最低交易保證金合約價值的12%最后交易日合約到期月份的第三個周五，遇國家法定假日順延交割日期同最后交易日交割方式現(xiàn)金交割交易代碼IF上市交易所中國金融期貨交易所期貨交易特點

期貨它不是一個真實的貨物。它是交易所設(shè)計的標準化的合約。1.保證金交易（杠桿交易）2.雙向操作3.T+0制度4.到期交割

1．保證金交易

杠桿效應(yīng)￥100￥110￥100100￥900100￥90020010%1010%10%100%股票市場期貨市場100￥900100￥9000￥100￥90￥10010%10010%10%100%股票市場期貨市場買入開倉賣出平倉賣出開倉買入平倉２．雙向操作

期貨：T+0制度；股票：Ｔ＋１制度３．T+0制度

期貨合約有到期日，不能無限期持有。４．到期交割

股指期貨保證金初步定為合約價值的10%，交易所和經(jīng)紀公司將隨著市場風(fēng)險不斷變化而適當調(diào)節(jié)一定保證金收取比例.每張合約所需保證金：保證金制度10％

滬深300股指期貨每日結(jié)算價為期貨合約最后一小時加權(quán)平均價。

每日結(jié)算制度開倉價結(jié)算價收盤價當日無負債制度履約保證金可用保證金強制平倉制度什么情況下會被強制平倉？

現(xiàn)金交割制度：期貨合約到期時，交易雙方以現(xiàn)金差額收付的方式了結(jié)到期未平倉合約。交割結(jié)算價采用到期日滬深300指數(shù)最后兩小時所有指數(shù)點算術(shù)平均價。

股指期貨采用現(xiàn)金交割方式，以開倉價和交割結(jié)算價的差額，計算交割損益。現(xiàn)金交割制度

指會員或投資者可以持有的，按單邊

計算的某一合約持倉的最大數(shù)額。超出的持倉或未在規(guī)定時限內(nèi)完成減倉的持倉，交易所可強行平倉。持倉限額制度當投資者的持倉量達到交易所規(guī)定的持倉報告標準的，應(yīng)通過會員向交易所報告。大戶持倉報告制度股指期貨漲跌停板幅度為前一日結(jié)算價的±10%漲停價跌停價漲跌停板制度收盤價結(jié)算價結(jié)算價收盤價+10%-10%熔斷：價格到達熔斷點并持續(xù)一分鐘后，熔斷機制啟動，成交價格被限制在熔斷點之內(nèi)。當熔斷時間結(jié)束后，價格波動范圍擴大到漲跌停板股指期貨的熔斷點為前一日結(jié)算價的±6%,熔斷時間為10分鐘熔斷制度③期權(quán)合約：又稱選擇權(quán)，是指它的持有者在規(guī)定的期限內(nèi)具有按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。貨幣銀行學(xué)經(jīng)濟學(xué)院第六節(jié)金融市場創(chuàng)新第四章金融市場期權(quán)合約還可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩類：看漲期權(quán)：買方有權(quán)在某一確定的時間以確定的價格購買相關(guān)資產(chǎn)；看跌期權(quán)：買方則有權(quán)在某一確定時間以確定的價格出售相關(guān)資產(chǎn)。期權(quán)也可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)兩類：美式期權(quán)：買方可以在期權(quán)的有效期內(nèi)任何時間行使或放棄權(quán)力；歐式期權(quán)：期權(quán)買方只可以在合約到期時行使權(quán)力。貨幣銀行學(xué)經(jīng)濟學(xué)院第三節(jié)