第3章金融工具

南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜1第3章金融工具南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜2授課提綱3.2票據(jù)和信用卡3.1金融工具概述3.3債券與股票3.4衍生金融工具3.5投資基金南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜3授課提綱3.2票據(jù)和信用卡3.1金融工具概述3.3債券與股票3.4衍生金融工具3.5投資基金南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜43.1金融工具概述金融工具：證明債權(quán)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系的合法憑證。分類：基本分類：債權(quán)憑證和股權(quán)憑證按發(fā)行者的性質(zhì)：間接金融工具和直接金融工具按金融市場交易償還期：長期金融工具和短期金融工具（貨幣市場金融工具）南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜53.1金融工具概述金融工具的特性：期限性——債務(wù)人全部償清債務(wù)前所經(jīng)歷的時間流動性——低成本（低交易成本、不受損失）的迅速變現(xiàn)，指資產(chǎn)變現(xiàn)的容易程度和意愿。要求變現(xiàn)容易、成本小，本金價值穩(wěn)定風(fēng)險性——違約風(fēng)險、市場風(fēng)險、購買力風(fēng)險收益性——收益率：凈收益對本金的比率通常來說，流動性越高，風(fēng)險性就越低，相應(yīng)的收益性就越低高風(fēng)險，高收益南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜63.1金融工具概述風(fēng)險是如何度量的？風(fēng)險——不確定性、危險發(fā)生的可能性……風(fēng)險的度量：波動率南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜7討論：如何看待風(fēng)險？“面對相同的收益，人們一定會選擇風(fēng)險更小的那個”，這句話是否正確？實驗一：有如下的兩個選擇：

A：100％可獲得30萬元

B：80％的概率可獲得40萬元，20%的概率一無所得你選哪一個？南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜8討論：如何看待風(fēng)險？實驗二：有如下兩個選擇：A：80％的概率損失40萬元，20%的概率沒有損失B：100％會損失30萬元你選哪一個？？？南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜9授課提綱3.2票據(jù)與信用卡3.4衍生金融工具3.1金融工具概述3.2.1我國的票據(jù)分類3.2.2美國的票據(jù)分類3.2.3信用卡基本知識3.3債券與股票南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜103.2.1我國的票據(jù)分類：匯票匯票匯票是由發(fā)票人簽發(fā)的，讓付款人在指定的到期日無條件付給收款人或執(zhí)票人一定金額的一種票據(jù)。按發(fā)票人不同：商業(yè)匯票、銀行匯票按付款期限不同：即期匯票、遠期匯票按收款人有無限定：記名匯票、不記名匯票匯票承兌：承兌，即承認兌付。根據(jù)承兌方不同，商業(yè)匯票可分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜113.2.1我國的票據(jù)分類：本票本票本票的發(fā)票人為債務(wù)人，執(zhí)票人為債權(quán)人；匯票的發(fā)票人通常為債權(quán)人，付款人為債務(wù)人。本票是一種付款承諾書，匯票是一種付款命令書南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜12支票支票是支票存款的存戶簽發(fā)一定金額，委托接受其存款的銀行無條件支付給收款人或執(zhí)票人的票據(jù)。支票的種類：以是否記載收款人姓名為標準，支票可分為記名支票和不記名支票按支付方式不同，支票可分為現(xiàn)金支票、轉(zhuǎn)帳支票和保付支票。旅行支票：銀行為了方便旅游者攜帶和使用而發(fā)行的一種定額支票。旅游者在出發(fā)地向銀行繳存一定金額領(lǐng)取支票后，在預(yù)先約定的其它城市，就可憑旅行支票向其分行或聯(lián)絡(luò)行提取款項。3.2.1我國的票據(jù)分類：支票南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜13票據(jù)的背書背書是指在票據(jù)背面記載有關(guān)事項并簽章的票據(jù)行為票據(jù)在背書后可以轉(zhuǎn)讓。背書的意義在于對票據(jù)清償負責(zé)（追索權(quán)）。背書人又稱第二債務(wù)人。3.2.1我國的票據(jù)分類南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜14票據(jù)的流通——以商業(yè)匯票為例銷售方（出票人）購貨方（債務(wù)人）銀行3.2.1我國的票據(jù)分類1、銷售100萬2、開出匯票3、承兌4、背書5、貼現(xiàn)6、收回款項。若購物方賴帳，可向背書人追索南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜15授課提綱3.2票據(jù)與信用卡3.4衍生金融工具3.1金融工具概述3.2.1我國的票據(jù)分類3.2.2美國的票據(jù)分類3.2.3信用卡基本知識3.3債券與股票3.5投資基金南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜163.2.2美國的票據(jù)分類可轉(zhuǎn)讓定期存單（CD）1961年，花旗銀行發(fā)行了第一份大額可轉(zhuǎn)讓定期存單起源：美國的Q條例（對活期不支付利息，定期和存續(xù)存款規(guī)定上限2.5%）南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜173.2.2美國的票據(jù)分類商業(yè)票據(jù)這里的商業(yè)票據(jù)特指“短期融資券”，常常由一些大的知名企業(yè)發(fā)行，其背后并沒有真實的商品交易，發(fā)行的目的就是為了融取短期資金。最早源于19世紀末，用于美國大規(guī)模鐵路建設(shè)和冶金等產(chǎn)業(yè)發(fā)展，20世紀20年代通用汽車等大型企業(yè)成立金融財務(wù)公司，而金融企業(yè)也開始加入，得到1933年《證券法》的豁免在1960s之前，企業(yè)大都通過銀行獲取短期資金，此后則主要通過發(fā)行短期融資券的方式來獲取。到2008年8月，美國商業(yè)票據(jù)市場規(guī)模達到1.78億美元，金融危機后，截止2010年10月，商業(yè)票據(jù)市場規(guī)模依然有1.05萬美元南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜183.2.2美國的票據(jù)分類銀行承兌匯票銀行承兌匯票起源于國際貿(mào)易銀行承兌匯票可在市場貼現(xiàn)流通銀行承兌匯票市場的增長速度較慢南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜193.2.2美國的票據(jù)分類回購協(xié)議融資方向資金剩余方賣出有價證券，并約定在未來特定日期買回有價證券的交易行為。相當(dāng)于有抵押的短期貸款（期限不超過2周）南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜203.2.2美國的票據(jù)分類聯(lián)邦基金銀行間利用其在聯(lián)邦儲備體系中的存款進行的隔夜貸款。原因：銀行準備金不足南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜213.2.2美國的票據(jù)分類歐洲美元指在美國境外的金融機構(gòu)（包括美國的銀行在國外開設(shè)的分行）進行借貸、流轉(zhuǎn)和使用的美元歐洲美元是一種最重要的，使用最廣泛的歐洲貨幣南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜22授課提綱3.2票據(jù)與信用卡3.4衍生金融工具3.1金融工具概述3.2.1我國的票據(jù)分類3.2.2美國的票據(jù)分類3.2.3信用卡基本知識3.3債券與股票3.5投資基金3.2.3信用卡基本知識信用卡定義是指銀行或者專門機構(gòu)向社會公開發(fā)行的，持卡人可以在發(fā)卡銀行核定的信用額度內(nèi)先消費后還款的信用憑證。信用卡的發(fā)展

1915年起源于美國，百貨商店、飲食業(yè)和娛樂業(yè)發(fā)行1952年，美國加州富蘭克林國民銀行發(fā)行了首張銀行信用卡在中國的發(fā)展：借記卡——準貸記卡——信用卡南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜23南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜24信用卡運作流程發(fā)卡機構(gòu)（銀行）商店顧客3.2.3信用卡基本知識1、約定商戶5、送發(fā)票6、付款7、送帳單2、顧客申請3、審查同意8、付款4、顧客消費、簽發(fā)票南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜253.2.3信用卡基本知識信用卡收益來源年費傭金利息謹防信用卡陷阱南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜26授課提綱3.2票據(jù)與信用卡3.4衍生金融工具3.1金融工具概述3.3.1債券基本知識3.3.2股票基本知識3.3債券與股票3.5投資基金南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜273.3.1債券基本知識債券定義：由借款人發(fā)出、貸款人持有，期限固定，利率固定，到期還本，約期付息的非個性化的債權(quán)債務(wù)憑證債券的權(quán)責(zé)關(guān)系面值期限利息和利率3.3.1債券基本知識債券的種類根據(jù)發(fā)行單位不同政府債券非政府債券（公司債券、非公司債券）南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜283.3.1債券基本知識：政府債券憑證式國債不采取印刷實物券，采用填制國庫券收款憑證的方式發(fā)行，以國債收款憑證單的形式作為債權(quán)證明，不可上市流通。實物式國債（無記名式國債或國庫券）票面上不記載債權(quán)人姓名或單位的債券，通常以實物券形式出現(xiàn)，不記名，不掛失，可上市流通記賬式國債以記賬形式記錄債權(quán)、通過證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易，可以記名、掛失。投資者買賣必須在證券交易所開設(shè)賬戶。南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜29南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜30政府債券（以美國為例）3.3.1債券基本知識：政府債券政府公債(governmentsecurities)政府債券地方政府債券(municipalbonds)國庫券(treasurebills)國家發(fā)行地方發(fā)行3.3.1債券基本知識：政府債券美國國債按照期限的分類短期國庫券T-Bills中期國庫票據(jù)T-Notes長期國庫債券T-Bonds2010年底，中國持有美國國債為1.1601萬億美元，排位世界第一，日本以8823億美元位居第二南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜31南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜323.3.1債券基本知識：政府債券政府債券是最重要的金融工具之一一方面，是政府融資，以彌補財政赤字，實施財政政策的重要資金來源另一方面，政府債券由于其高流動性和低風(fēng)險性，成為企業(yè)和金融機構(gòu)資產(chǎn)組合中的重要組成部分南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜333.3.1債券基本知識：公司債券公司債券在西方國家，是企業(yè)融資的重要途徑。在西方國家債券市場上，公司債券和國債基本達到1：1目前在我國，公司債券的發(fā)行才剛剛展開。南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜343.3.1債券基本知識：公司債券公司債券的分類按有無物質(zhì)擔(dān)保抵押公司債券：以動產(chǎn)或不動產(chǎn)作為抵押品保證公司債券：由不是本債券發(fā)行人的一方擔(dān)保到期還本信用公司債券：不用抵押品，以公司全部資信予以保證南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜35兩種特殊的公司債券可贖回公司債發(fā)行的動機：分批償還，避免一次兌付；根據(jù)收益情況靈活兌付；償還舊債發(fā)新債，降低成本。對投資人的影響：影響投資收益：贖回價格具有壟斷性，難以彌補再投資的損失。可轉(zhuǎn)換公司債（可轉(zhuǎn)債）：具有固定面值和一定存續(xù)期限的，并在期滿后有權(quán)根據(jù)一定比例轉(zhuǎn)換為普通股的債務(wù)憑證?？梢栽诩s定的時間內(nèi)按照約定的轉(zhuǎn)換價格將債券轉(zhuǎn)換成股票可轉(zhuǎn)換公司債券兼有債券和期權(quán)的性質(zhì)3.3.1債券基本知識：公司債券南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜36授課提綱3.2票據(jù)與信用卡3.4衍生金融工具3.1金融工具概述3.3.1債券基本知識3.3.2股票基本知識3.3債券與股票3.5投資基金南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜373.3.2股票的基本知識：公司現(xiàn)代企業(yè)的三種形式獨資企業(yè)：一個人出資經(jīng)營，歸個人所有和控制合伙企業(yè)：兩人或兩人通過簽訂契約的形式共同出資經(jīng)營并對盈虧共同負責(zé)公司（股份公司）：由兩人以上集資并按照法律規(guī)定所組成的社團法人股份公司的形式無限責(zé)任公司：無限清償公司債務(wù)有限責(zé)任公司：有限責(zé)任，不發(fā)行股票，簽發(fā)出資證明兩合公司：無限責(zé)任+有限責(zé)任（放棄管理經(jīng)營）股份有限公司：發(fā)行股票，承擔(dān)有限責(zé)任股份兩合公司：通過發(fā)行股票，有限責(zé)任+無限責(zé)任南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜383.3.2股票的基本知識股票：股票是股份有限公司發(fā)行的、表示其股東按其持有的股份享受權(quán)益、承擔(dān)義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的憑證。股本的基本特征期限上的永久性報酬上的剩余性清償上的附屬性責(zé)任上的有限性南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜393.3.2股票的基本知識股票與公司債券的區(qū)別債券是債權(quán)憑證，股票是所有權(quán)憑證；債券有固定的還本期限，股票的本金是不返還的；債券的利率是固定的，且還本付息有法律保障，股票的股息取決于剩余利潤的多少，事先不固定，公司發(fā)不發(fā)放，發(fā)放多少股息不受法律的約束；股票持有人有權(quán)參與公司的經(jīng)營管理，債券的持有人沒有，有相機決策權(quán)；只有股份有限公司才能發(fā)行股票，而任何有還款能力的組織都可以發(fā)行債券。南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜40普通股票分享公司剩余利潤權(quán)投票表決權(quán)優(yōu)先認股權(quán)檢查監(jiān)督權(quán)剩余財產(chǎn)的清償權(quán)優(yōu)先股票優(yōu)先的含義（優(yōu)先分配、優(yōu)先清償）分類：累積性與非累積、參加優(yōu)先股和非參加優(yōu)先股一種特殊的優(yōu)先股：可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票3.3.2股票的基本知識：普通股和優(yōu)先股南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜41國有股：有權(quán)代表國家投資的部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括以公司現(xiàn)有國有資產(chǎn)折算成的股份(國有股和國有法人股)法人股：企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體，以其依法可經(jīng)營的資產(chǎn)向公司中非流通股權(quán)部分投資形成的股份。社會公眾股：我國境內(nèi)個人與機構(gòu)，以其合法財產(chǎn)向公司可上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份3.3.2股票的基本知識：國有股、法人股和社會公眾股南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜42股票市場的融資特性籌資功能財富功能Facebook（6億注冊用戶，估值650億美元）創(chuàng)始人馬克·扎克伯格，排名2011福布斯富豪榜第52位，財富為135億美元，2010年排位212位，總財富40億美元，另一創(chuàng)始人達斯汀·莫斯科維茨，26歲，最年輕的億萬富翁資本放大功能少量資本控制支配大量社會資本；股東權(quán)益增值，負債能力提高聲譽提升功能3.3.2股票的基本知識南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜43授課提綱3.2票據(jù)與信用卡3.4衍生金融工具3.1金融工具概述3.4.1基本的衍生金融工具3.4.2衍生金融工具的風(fēng)險3.3債券與股票南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜443.4.1幾種基本的衍生金融工具：遠期遠期合約（forward）：確定以將來的價格購買或出售某項資產(chǎn)的協(xié)議特點：非標準化、場外交易品種

1、遠期利率協(xié)議

2、遠期外匯交易

3、遠期黃金交易南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜45期貨（future）：在規(guī)范的交易場所內(nèi)所交易的標準化遠期資產(chǎn)協(xié)議特點：標準化、交易所交易品種：商品期貨、金融期貨（利率期貨、外幣期貨、指數(shù)期貨）功能：套期保值、投機期貨的交易制度保證金制度強行交割與平倉

3.4.1幾種基本的衍生金融工具：期貨南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜46期權(quán)（option）期權(quán)：買賣期貨合同，并在合同到期時由合同買方?jīng)Q定是否執(zhí)行這一合同的選擇權(quán)期權(quán)購買人（多頭）、期權(quán)出售人（空頭）看漲期權(quán)（call）、看跌期權(quán)（put）3.4.1幾種基本的衍生金融工具：期權(quán)南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜473.4.1幾種基本的衍生金融工具：期權(quán)我國市場上的期權(quán)：權(quán)證(warrants)權(quán)證：標的證券發(fā)行人或其他以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價格向發(fā)起人購買或出售標的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價的有價證券。分類購權(quán)證(callwarrants)：看漲期權(quán)認沽權(quán)證(putwarrants)：看跌期權(quán)南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜48授課提綱3.2票據(jù)與信用卡3.4衍生金融工具3.1金融工具概述3.4.1金融創(chuàng)新與衍生金融工具3.4.2衍生金融工具的風(fēng)險3.3債券與股票3.5投資基金南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜493.4.2衍生金融工具的風(fēng)險衍生金融工具可以有效的降低風(fēng)險，但不合理的使用，也可能增加風(fēng)險，甚至成倍的放大風(fēng)險在衍生證券市場上遭受巨大損失的公司企業(yè)時間損失額衍生證券種類Procter&Gamble1994$102million利率互換Metallgesellschaft1993$1.3billion石油期貨BaringsBank1995$1.4billion指數(shù)期貨Sumitomo1996$1.8billion銅期貨OrangeCounty1994￡1.7billion利率衍生證券南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜50案例：327國債事件327國債：共發(fā)行240億元，1995年6月到期，票面利息9.5%加保值補貼率后，每百元債券到期應(yīng)兌付132元。由于與當(dāng)時銀行存款利息和通貨膨脹率相比，“327”的回報太低了。于是有市場傳聞，財政部可能到時會以148元的面值兌付。但萬國證券的總裁管金生認為，高層正狠抓宏觀調(diào)控，財政部不會再從國庫里往外掏出16億元來補貼327國債。于是萬國證券做空。南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜51案例：327國債事件2月23日，提高327國債利率的傳言得到證實，百元面值的327國債將按148.50元兌付。327國債在1分鐘內(nèi)上漲了2元，10分鐘后共漲了3.77元。327國債每上漲1元，萬國證券就要賠進十幾個億。按照它的持倉量和現(xiàn)行價位，一旦到期交割，它將要拿出60億元資金。毫無疑問，萬國沒有這個能力。管金生鋌而走險，16時22分13秒突然發(fā)難，砸出1056萬口（價值2112億元）賣單，把價位從151.30打到147.50元，使當(dāng)日開倉的多頭全線爆倉。而萬國不僅能夠擺脫掉危機，并且還可以賺到42億元。夜里11點，上交所總經(jīng)理尉文淵正式下令宣布23日16時22分13秒之后的所有327品種的交易無效，當(dāng)日327品種的收盤價為違規(guī)前最后簽定的一筆交易價格151.30元。萬國在劫難逃，如果按照151.30元平倉，萬國虧16億元。南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系江靜523.4.2衍生金融工具的風(fēng)險其他由期貨交易引發(fā)的風(fēng)險公司人物損失金額