第四章金融市場

第四章金融市場概述第一節(jié)金融市場概述第二節(jié)貨幣市場(略)第三節(jié)資本市場（略）第四節(jié)其他金融市場第五節(jié)金融市場的國際化1第一節(jié)金融市場概述2第一節(jié)金融市場概述一、金融市場及其基本要素二、金融資產(chǎn)及其基本特征三、金融市場的類型四、金融市場的功能3一、金融市場及其基本要素1.金融市場與證券化2.金融市場基本要素41.金融市場與證券化金融市場

是資金供求雙方借助金融工具進行各種貨幣資金交易活動的場所，是提供資本、配置金融資源的要素類市場。狹義的金融市場是指以票據(jù)和有價證券為金融工具交易的市場。證券化是指隨著商品經(jīng)濟的發(fā)展，以證券發(fā)行、買賣實現(xiàn)的金融交易占有越來越大的份額。56貨幣資金金融工具金融工具買入者（資金供給者）金融工具賣出者（資金需求者）

金融市場貨幣資金運動示意圖

金融市場的范圍有多大？從廣義上看，它包容了資金借貸、證券、外匯、保險和黃金買賣等一切金融業(yè)務，是各類金融機構(gòu)、金融活動所推動的資金交易的總和。2.金融市場基本要素7(1)(2)(3)(4)交易對象：貨幣資金

交易主體：個人、企業(yè)、政府部門、貨幣當局和金融機構(gòu)等交易工具：即借以進行金融交易的工具交易價格：利率；行市等

二、金融資產(chǎn)及其基本特征1.金融資產(chǎn)2.基本特征81.金融資產(chǎn)市場上的交易對象是產(chǎn)品，金融市場上的交易對象是金融產(chǎn)品

。就其作為金融交易行為的載體來說，是工具——金融工具

。對于持有者來說，則是資產(chǎn)——金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)的價值取決于能夠給所有者帶來的未來收益。92.基本特征10金融工具的特性流動性風險性收益性資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的難易程度違約風險市場風險可獲得收益三、金融市場的類型分類依據(jù)類別按交易期限劃分貨幣市場和資本市場按交割期限劃分期貨市場和現(xiàn)貨市場按交易的政治地理區(qū)域劃分國內(nèi)與國際市場按交易對象的不同劃分外匯市場、黃金市場、保險市場、各種有價證券市場等11四、金融市場的功能121幫助實現(xiàn)資金在資金盈余部門和資金短缺部門之間的調(diào)劑，實現(xiàn)資源配置2實現(xiàn)風險分散和風險轉(zhuǎn)移3具有定價功能4具有提供流動性的功能第二節(jié)貨幣市場（略）第三節(jié)資本市場（略）13第四節(jié)其他金融市場一、衍生工具市場二、投資基金市場三、外匯市場四、創(chuàng)業(yè)板市場14一、衍生工具市場1.金融衍生工具及其迅速發(fā)展2.金融衍生工具的類型3.金融衍生工具的雙刃作用151.金融衍生工具及其迅速發(fā)展金融衍生工具（derivativefinancialinstruments

）金融衍生工具：是指其價值依賴于原生性金融工具的金融產(chǎn)品。原生金融工具：是指其價值直接依附于實物資產(chǎn)的金融產(chǎn)品。一般指股票、債券、存單、貨幣等。金融衍生工具發(fā)展的原因金融風險的日益加劇和人們規(guī)避風險的要求；期權(quán)定價公式的問世。162.金融衍生工具的類型

17遠期合約期貨合約互換合約期權(quán)合約（1）（2）（4）（3）（1）遠期合約（ForwardContracts）遠期合約：是合約雙方約定在未來某一日期，按約定的價格，買賣約定數(shù)量的相關資產(chǎn)。遠期合約通常是在兩個金融機構(gòu)之間或金融機構(gòu)與其客戶之間簽署的。遠期合約的交易一般不在規(guī)范的交易所內(nèi)進行。在遠期合約有效期內(nèi),合約的價值隨相關資產(chǎn)市場價格的波動而變化。若合約到期時以現(xiàn)金結(jié)清的話，當市場價格高于合約約定的執(zhí)行價格時，由賣方向買方支付價差；相反，則由買方向賣方支付價差。雙方可能形成的收益或損失都是無限大的。18（2）期貨合約（FuturesContracts）19期貨合約：是交易雙方按約定價格在未來某一期間完成特定資產(chǎn)交易行為的一種方式不同期貨合約與遠期合約的比較

指定交易所期貨合約的交易必須在指定的交易所內(nèi)交易，遠期合約的交易沒有交易所

合約標準化期貨合約是標準化合約，遠期合約沒有固定的規(guī)格和標準相同

交易原理相同具有套期保值功能具有投機功能（3）期權(quán)合約（financialoptions）20

期權(quán)其一般含意是“選擇”、“選擇權(quán)”。金融市場上的期權(quán)，是指合約的買方有權(quán)在約定的時間或約定的時期內(nèi)，按照約定的價格買進或賣出一定數(shù)量的相關金融資產(chǎn)，也可以放棄行使這一權(quán)利的合約。期權(quán)類型看漲期權(quán)看跌期權(quán)歐式期權(quán)美式期權(quán)按期權(quán)買者的權(quán)力按期權(quán)買者執(zhí)行期權(quán)的時限（3）期權(quán)合約（financialoptions）21交易雙方的權(quán)利和義務不對等只有期權(quán)的買方有選擇權(quán)而賣方?jīng)]有任何權(quán)力，必須承擔對應交易的義務交易對象—選擇權(quán)是在未來一段時間內(nèi)按約定的價格買賣某種金融資產(chǎn)的權(quán)力交易雙方承擔的風險和盈虧不同買方損失有限，盈利無限賣方損失無限，盈利有限（期權(quán)費）交易特點（4）互換合約（financialswaps）互換合約：是指交易雙方約定，在合約有效期內(nèi)，以事先確定的名義本金額為依據(jù)，按約定的支付率（利率、股票指數(shù)收益率等）相互交換支付的約定?；Q合約實質(zhì)上可以分解為一系列遠期合約組合?；Q交易起源于20世紀70年代，但真正意義上的互換是1981年由所羅門兄弟投資公司為世界銀行與美國國際商用機器公司（IBM）安排的一筆貨幣間的交易，從而揭開了典型的互換交易的序幕。22舉例：利率互換A公司有浮動利率債權(quán)和固定利率債務，擔心利率下降，導致收入不能滿足支付的需要；B公司有固定利率債權(quán)和浮動利率債務，擔心利率上升，導致收入不能滿足支付的需要。由于二者債權(quán)與債務的利率不對稱，均擔心利率波動所可能帶來的風險，所以選擇互換，即交換債權(quán)或債務，使得A公司能夠以固定利率債權(quán)對應固定利率債務，而B公司恰好以浮動利率債權(quán)對應浮動利率債務，從而消除利率風險。23舉例：貨幣互換A公司有英鎊債權(quán)和美元債務，擔心英鎊相對美元貶值，導致收入不能滿足支付的需要；B公司有美元債權(quán)和英鎊債務，擔心英鎊相對美元升值，導致收入不能滿足支付的需要。由于二者債權(quán)與債務的貨幣不對稱，均擔心匯率波動所可能帶來的風險，所以選擇互換，即交換債權(quán)或債務，使得A公司能夠以英鎊債權(quán)對應英鎊債務，而B公司恰好以美元債權(quán)對應美元債務，從而消除匯率風險。243.金融衍生工具的雙刃作用衍生工具對經(jīng)濟發(fā)展起著有力的促進作用，它可規(guī)避風險性，降低交易成本。衍生工具的發(fā)展促成了巨大的世界性投機活動，成功可以過得極高的收益，失敗則會造成嚴重后果。衍生工具的交易實施保證金制度。一個職員投機的失敗，曾造成知名大企業(yè)的破產(chǎn)；投機資本利用衍生工具沖擊一國金融市場并造成金融動蕩和危機也有實例。如1992年的英鎊和1997年秋開始的東南亞金融大震蕩。25二、投資基金市場1.投資基金及其發(fā)展歷史2.投資基金的類型3.我國的投資基金261.投資基金及其發(fā)展歷史投資基金：是一種利益共享、風險共擔的集合投資制度。

發(fā)展背景：隨著金融市場的發(fā)展，金融風險程度的加大，社會專業(yè)化分工程度的加深，一般投資者將個人不多的資金委托給專門的投資管理人集中運作，則可實現(xiàn)投資分散化和降低風險的效果。20世紀40年代以后，投資基金的規(guī)模與種類迅速增加。進入20世紀80年代，投資基金獲得了迅猛發(fā)展，已成為當代國際金融市場演進的一個重要特征。272.投資基金的類型基金分類標準基金類別根據(jù)組織形式不同公司型基金和契約型基金根據(jù)基金運行方式不同封閉式基金和開放式基金根據(jù)基金的資金募集方式和資金的來源不同公募基金和私募基金根據(jù)投資理念不同收益基金與增長基金其他基金貨幣市場基金對沖基金養(yǎng)老基金283.我國的投資基金29我國基金業(yè)發(fā)展的早期探索階段出現(xiàn)了私募基金封閉式基金發(fā)展階段開放式基金發(fā)展階段1987-1997年1997-2001年2001年9月2003年至今三、外匯市場（Foreignexchangemarket）1.外匯市場的概念與功能2.外匯市場的參與者和交易方式3.我國的外匯市場301.外匯市場的概念與功能外匯市場（foreignexchangemarket):就是滿足種種兌換需求進行外匯（各種貨幣）交易的場所。外匯市場有兩種基本形態(tài)：一是有固定交易場所的有形外匯市場；二是無形的外匯市場。外匯市場提供了兌換和結(jié)算的便利，同時也為金融資本的輸出、國際壟斷資本的對外擴張和外匯投機提供了交易場所。312.外匯市場的參與者和交易方式參與者：外匯銀行、外匯經(jīng)紀人、中央銀行，以及眾多的進出口商、非貿(mào)易外匯供求者和外匯投機者。外匯銀行是指由中央銀行授權(quán)經(jīng)營外匯業(yè)務的本國銀行，和在本國的外國銀行分行。交易方式：即期、遠期、期貨、期權(quán)、互換，以及種種復雜的方式。

323.我國的外匯市場我國的外匯市場存在兩個層次第一個層次是銀行結(jié)售匯市場（外匯零售市場）結(jié)匯：企業(yè)、個人向外匯銀行出售外匯售匯：外匯銀行向企業(yè)、個人賣出外匯付匯：企業(yè)、個人對外支付外匯第二個層次是銀行間外匯市場（中國外匯交易中心）外匯黑市33四、創(chuàng)業(yè)板市場1.風險資本的含義2.風險投資的退出途徑3.創(chuàng)業(yè)板市場341.風險資本（venturecapital）的含義35具有高風險

1主要是指產(chǎn)業(yè)投資2投資對象是成長性較好的新建企業(yè)或中小企業(yè)（非上市公司）3投資期限較長，一般可達3至5年或更長。4

風險資本是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大增長潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。美國風險投資退出渠道分析

退出渠道投資結(jié)果轉(zhuǎn)讓客體轉(zhuǎn)讓對象市場性質(zhì)投資年限回報倍數(shù)發(fā)生概率公開上市完全成功股票社會公眾二板市場4.27.120％一般購并比較成功整體或大股東股票大公司產(chǎn)權(quán)市場3.71.725％二次購并情況一般股權(quán)風險投資機構(gòu)產(chǎn)權(quán)市場3.62.010％管理層回購比較成功整體或大股東股票風險企業(yè)產(chǎn)權(quán)市場4.72.125％破產(chǎn)清算完全失敗資產(chǎn)企業(yè)家產(chǎn)權(quán)市場4.10.220％36資料來源：根據(jù)《美國風險投資》2000年3－8期的相關資料整理而成2.風險投資（venturecapital）的退出途徑37股份轉(zhuǎn)賣公司股份回購兼并收購公司上市注銷等虧損清償3.創(chuàng)業(yè)板市場（growthenterprisemarket）風險資本所培育的企業(yè)，在尋求上市機會之際，一般具有經(jīng)營歷史短、資產(chǎn)規(guī)模小的特點；在這樣的背景下，發(fā)展起來有別于成熟企業(yè)股票發(fā)行和交易的市場，專門對小型企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股票進行交易，以保護投資人的利益。這種市場一般稱為創(chuàng)業(yè)板市場，或二板市場（secondaryboardmarket）、小盤股市場，等等。

世界最有名的創(chuàng)業(yè)板市場，是美國的NASDAQ。2004年5月17日，中國證監(jiān)會批準深圳證券交易所在主板市場內(nèi)開設中小企業(yè)板塊。2009年10月31日，深交所推出創(chuàng)業(yè)板塊。（首日上市的公司有28家）38全國證券交易商協(xié)會自動報價系統(tǒng)（NASDSQ）39第五節(jié)金融市場的國際化40第五節(jié)金融市場的國際化一、金融市場國際化二、歐洲貨幣市場三、國際游資41一、金融市場國際化1.金融活動是以實體經(jīng)濟活動為基礎，本質(zhì)上是為實體經(jīng)濟的活動提供金融服務。實體經(jīng)濟活動全球化已成為當前時代的基本特征，實體經(jīng)濟全球化方方面面的內(nèi)容，無一不推動著金融市場的國際化發(fā)展。2.金融市場國際化是極為復雜并不斷進展的經(jīng)濟過程?，F(xiàn)實中，人們突出感受到的有：

——國際私人資本在各個國家之間的游動；

——地區(qū)性的經(jīng)濟聯(lián)盟和金融、貨幣聯(lián)盟；

——金融風險的國際傳遞；

——跨國公司業(yè)務引起的融資、結(jié)算、匯率風險管理等服務的國際化……42二、歐洲貨幣市場（Eurocurrencymarket）1.歐洲貨幣市場2.離岸金融市場431.歐洲貨幣市場（Eurocurrencymarket）產(chǎn)生的背景：是布雷頓森林體系的建立，使美元成為主要的國際支付手段，并從而使歐洲銀行經(jīng)營的美元存貸業(yè)務獲得迅速發(fā)展，并形成了歐洲美元市場。與傳統(tǒng)的國際金融市場不同，它是一個完全自由的國際金融市場。其特點有：⑴經(jīng)營自由，一般不受所在國管制；⑵資金來自世界各地，各種主要可兌換貨幣都有交易，而且規(guī)模龐大，能滿足各種籌資需要；⑶利率結(jié)構(gòu)獨特，存款利率相對高，貸款利率相對低，利差經(jīng)常在0.5%左右，對存款方和貸款方都有吸引力；⑷借款條件靈活，不限貸款用途，手續(xù)簡便。442.離岸金融市場（off