社會服務行業(yè)雙周報（第41期）：國慶假期周邊游成首選蜜雪冰城招股書整理

請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容1證券研究報告|2022年10月10日成首選，蜜雪冰城招股書整理超配蜜雪冰城招股書一覽：蜜雪冰城定位極致性價比，門店超2萬家；2021年歸母業(yè)績19億元/+202%，凈利率17%；加盟主導，供應鏈收益為核心 (食材+包裝貢獻超85%)；員工持股平臺綁定核心骨干；擬募集65億元，鞏固供應鏈建設。服務板塊報告期內上漲3.30%，中教控股(12.69%)、海底撈、同程旅行、攜程集團-S、中國東方教育、華住集團-S、海倫司、眾信旅游、希望教育；國信社服板塊跌幅居前的股票為金陵飯店(-10.60%)、九華旅游(-10.48%)、桂林旅游、長白山、三特索道、云南旅游、大連圣亞、曲江文旅、西安旅游、北京城鄉(xiāng)。行業(yè)新聞：海口國際免稅城攜近千品牌將于10月28日開業(yè)；上交所發(fā)布關于滬港通下港股通股票納入相關安排的通知；Tims中國上市，成為“中國咖啡SPAC第一股”；國慶假期國內旅游出游4.22億人次，國內旅游收入2872.1億元；“十一”黃金周本地游、周邊游成為市民出行首選；蜜雪冰城遞交招股書，擬于A股上市；國慶黃金周澳門日均迎2萬多游客，酒店入住率逾7成；中共中央國務院印發(fā)《關于加強新時代高技能人才隊伍建設的意見》，鼓勵舉辦職業(yè)教育學校。A心標的：中國中免10.20%/-0.14pct，宋城演藝4.16%/+0.03pct，錦江酒店3.86%/-0.01pct，首旅酒店1.92%/-0.05pct。港股核心標的：九25.10%/+1.96pct，海倫司22.57%/+0.12pct，海底撈14.87%/-0.35pct。投資建議：短期行業(yè)維持低景氣度運行，但情緒面邊際改善中。維持板塊“超配”評級。1-2月、7月等疫情平穩(wěn)時期的國內居民旅游需求仍被證明相對積極，情緒面上市場也期待后續(xù)出行政策將不斷邊際優(yōu)化。立足3-6個月，兼顧復蘇次序、業(yè)績確定性、估值水平和主題偏好，優(yōu)選中國中免、九毛九、呷哺呷哺、同慶樓、錦江酒店、君亭酒店、首旅酒店、海倫司、中教控股、天目湖、廣州酒家、中青旅、北京城鄉(xiāng)、科銳國際、宋城演藝、百勝中國-S、攜程集團-S、同程旅行、華住集團-S、海底撈等。立足未來1-3年維度，聚焦景氣細分賽道的優(yōu)質龍頭，結合中線邏輯變化等，重點推薦中國中免、錦江酒店、宋城演藝、九毛九、海倫司、君亭酒店、同慶樓、中教控股、華住集團-S、攜程集團-S、同程旅行、科銳國際、廣州酒家、百勝中國-S，海底撈、呷哺呷哺、首旅酒店、奈雪的茶等。重點公司盈利預測及投資評級公司公司投資昨收盤總市值EPSPE代碼名稱評級(元)(百萬元)2022E2023E2022E2023E601888中國中免買入4,0646.8728.08600754錦江酒店買入57.650.361.7932.21600258首旅酒店買入21.390.270.9279.2223.259869HK海倫司買入15152013042920028489922.HK九毛九買入15.30.350.5943.7125.93資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所預測社會服務證券分析師：曾光證券分析師：鐘瀟0755-821508090755-82132098zengguang@zhongxiao@S0980511040003S0980513100003證券分析師：張魯聯(lián)系人：白曉琦010-880053770755-81981232zhanglu5@baixiaoqi@S0980521120002聯(lián)系人：楊玉angyuying@市場走勢資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理相關研究報告《社會服務行業(yè)雙周報(第40期)-中國香港放寬機場入境檢疫要求呷哺呷哺新品牌上海首發(fā)》——2022-09-26《連鎖咖啡專題-咖啡本土化新時代，一超多強齊爭艷》——2022-09-20《財報總結及行情深度復盤-上半年經(jīng)營環(huán)境復雜化板塊β行情特征更為顯著》——2022-09-13《社會服務行業(yè)雙周報(第39期)-衛(wèi)健委倡導國慶就地過節(jié)，粉筆科技更新招股書》——2022-09-13《社會服務行業(yè)9月投資策略-三季度經(jīng)營預期回落建議著眼2023年復蘇主線》——2022-09-05請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2證券研究報告容目錄蜜雪冰城招股書一覽 4蜜雪冰城：下沉市場萬店龍頭擬主板上市，供應鏈布局構筑核心壁壘 4商業(yè)模式：加盟擴張主導，供應鏈&物流體系構筑護城河 5板塊復盤:市場普跌，板塊跑贏大盤4.6pct 9行業(yè)與公司動態(tài) 10 服上市公司公告 12 滬深港通:A股僅宋城演藝獲增持，港股呷哺呷哺、海倫司、奈雪獲增持 15投資建議：短期行業(yè)維持低景氣度運行，但情緒面邊際改善中 15 請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容3證券研究報告圖表目錄 圖3：蜜雪冰城發(fā)展歷程：規(guī)模為先，供應鏈持續(xù)優(yōu)化 5 圖19：蜜雪冰城關店率(期內關店數(shù)/新開店數(shù)) 8 圖22：各行業(yè)板塊指數(shù)漲跌幅(2022.09.26-2022.10.07) 10 例 154證券研究報告蜜雪冰城招股書一覽蜜雪冰城：下沉市場萬店龍頭擬主板上市，供應鏈布局構筑核心壁壘高性價茶飲&冰淇淋連鎖，門店規(guī)模居國內現(xiàn)制茶飲第一。蜜雪冰城1997年在鄭州成立，以1元冰淇淋爆品出圈，定位極致性價比+加盟連鎖+供應鏈持續(xù)優(yōu)化，盟22229家、直營47家)，已覆蓋全國31個省市區(qū)及東南亞部分國家。公司A股上市申請已獲受理并正式預披露招股書，擬登陸深交所主板。結合36kr和晚Lastpost估值相近。旗下三大核心品牌：圖1：公司各品牌門店規(guī)模發(fā)展圖2：公司門店地區(qū)分布資料來源：蜜雪冰城招股說明書，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：蜜雪冰城招股說明書，國信證券經(jīng)濟研究所整理1)現(xiàn)制茶飲-蜜雪冰城：定位4-10元，2014年突破千家后擴張明顯提速，先后門店數(shù)量位居國內現(xiàn)制茶飲行業(yè)第一，居國內餐飲行業(yè)第三，僅次于蘭州拉面、沙縣小吃。其中三線及以下城市占比約57%。同時公司積極布局海外，印尼、越南已、249家。2)現(xiàn)磨咖啡-幸運咖：孵化于2017年，定位6-15元，2021年開放河南周邊省份業(yè)務，今年7月規(guī)模已超1000家，按門店數(shù)計位列國內咖啡行業(yè)第四，僅次于瑞幸咖啡、星巴克、NOWWA挪瓦咖啡，有望構筑第二成長曲線。家，其中河南省十余家，尚處起步階段。此外，公司進軍瓶裝水領域，推出“雪王愛喝水”，定價在1.5-2元，發(fā)力新零售謀成長；同時在電商平臺售賣茶包、杯子、玩偶等周邊產(chǎn)品，2021年電商業(yè)務5證券研究報告圖3：蜜雪冰城發(fā)展歷程：規(guī)模為先，供應鏈持續(xù)優(yōu)化明書，公司官網(wǎng)，窄門餐眼，國信證券經(jīng)濟研究所整理商業(yè)模式：加盟擴張主導，供應鏈&物流體系構筑護城河近三年營收高速增長，凈利率表現(xiàn)可觀。2021年公司實現(xiàn)營收103.51億元/+121.18%，2019-2021年CAGR=100.84%，隨門店數(shù)量和單店銷售額增加，公司營收規(guī)模保持較快增長；2021年歸母業(yè)績實現(xiàn)19.10億元/+202.29%，2019-2021年CAGR=107.25%；2021-2022Q1凈利率分別16%、18%、13%、17%，疫情反復下凈利率可觀。加盟擴張為主，貢獻收入超95%。公司采用“直營連鎖為引導，加盟連鎖為主體”的銷售模式，近三年加盟收入貢獻超95%。一方面，自2010年開放加盟體系以來門店快速拓展，2019-2021年加盟門店數(shù)CAGR=68.76%；另一方面，向每家加盟門店的銷售收入逐年提升，2019-2021年CAGR=19.20%(將22Q1單店銷售額折算為全年預計為70.91萬元)，隨著公司品牌影響力和知名度提升，加之門店飲品不斷迭代更新，預計加盟店均營業(yè)額不斷增長。圖4：公司收入、利潤及同比增速招股說明書，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖5：按模式劃分的收入情況明書，國信證券經(jīng)濟研究所整理供應鏈收益為核心，食材+包裝貢獻超85%。蜜雪主要向加盟門店收取加盟費、管理費、培訓費，并將食材、包裝材料、設備設施、營運物資等商品銷售給各加盟門店賺取供應鏈收入，其中食材和包裝材料業(yè)務占主營業(yè)務收入的比例超85%，供應鏈收益系蜜雪核心，而加盟費收入僅占比2%，影整體上各類業(yè)務的收入占比保持相對穩(wěn)定。6證券研究報告圖6：按業(yè)務/產(chǎn)品劃分的收入情況招股說明書，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖8：公司加盟模式VS直營模式招股說明書，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖7：公司向單家加盟店的銷售收入變化明書，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖9：公司各品牌加盟政策明書，國信證券經(jīng)濟研究所整理自建覆蓋全國的規(guī)?；滙w系，構筑核心競爭力。公司集產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)、倉儲物流、銷售、連鎖經(jīng)營于一體，持續(xù)優(yōu)化供應鏈制造體系和物流體系。一方面規(guī)?；季钟兄诳刂圃牧喜少彸杀竞蜕a(chǎn)運輸成本，為門店端性價比定位提供基礎，同時也保證自身盈利能力，近三年公司毛利率維持30+%，但原材料漲價影響下毛利率有所下行；另一方面全國網(wǎng)絡系統(tǒng)支撐門店進一步加密，并為其他新孵化品牌擴張構筑基礎。研發(fā)生產(chǎn)：產(chǎn)能逐步擴張，產(chǎn)能利用率較高。公司主要產(chǎn)品中的固體飲料、風味飲料濃漿等核心食材主要為公司自主生產(chǎn)，部分系外采。截至2022年3月，蜜雪冰城已經(jīng)建立起252畝智能制造產(chǎn)業(yè)園，130,000平方米全自動化生產(chǎn)車間。近年來主要產(chǎn)品產(chǎn)能逐步擴張，但固體飲料產(chǎn)能仍相對吃緊(2022Q1產(chǎn)能利用率超125%)，此次的IPO募資計劃投入的項目，包括5個生產(chǎn)建設類項目，預計有望釋放更多產(chǎn)能，緩解相關產(chǎn)能壓力。倉儲物流：截至2022年3月，蜜雪冰城已在河南、四川、新疆、江蘇、廣東、遼寧等22個省份設立倉儲物流基地，并通過公司物流合作方，建立了基本覆蓋全國的物流運輸網(wǎng)絡，縮短終端運輸時間、降低平均運輸成本，本次募投擬再建設3個倉儲物流配套類項目。此外，公司設立了全國物流免運費的政策，減輕了加盟商的庫存及資金壓力。7證券研究報告招股說明書，國信證券經(jīng)濟研究所整理招股說明書，國信證券經(jīng)濟研究所整理利率情況招股說明書，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖11：主要食材產(chǎn)能利用率明書，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖13：主要食材類產(chǎn)品構成明書，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖15：公司生產(chǎn)基地與倉儲基地實景圖明書，國信證券經(jīng)濟研究所整理線下門店形成天然營銷渠道，線上傳播“土味文化”精準定位受眾客群。公司廣告宣傳費用控制良好，營銷投資回報高，2019-2021年，公司廣告宣傳費分別1260萬元、1859萬元、3452萬元，占營收比重不到0.5%。一方面利用龐大線下門店網(wǎng)絡覆蓋廣泛客群，另一方面把握線上精準營銷，其自有IP“雪王”、主題曲等已形成廣泛的粉絲認知，目前公司微信公眾號、抖音、快手、微博等平臺粉絲量總計約三千萬。8證券研究報告公司收款能力強，關店率相對可控。公司對加盟商采取先款后貨的銷售模式，應收賬款周轉率高于其他加盟品牌平均值。此外，快速拓店過程中，公司蜜雪冰城品牌關店率在5-10%左右，相對可控。圖16：廣告宣傳費用情況圖17：蜜雪主題曲B站播放量招股說明書，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖18：應收賬款周轉率同業(yè)對比明書，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖19：蜜雪冰城關店率(期內關店數(shù)/新開店數(shù))資料來源：蜜雪冰城招股說明書，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：蜜雪冰城招股說明書，國信證券經(jīng)濟研究所整理股權結構穩(wěn)定，創(chuàng)始人系實控人，員工持股平臺綁定核心骨干：創(chuàng)始人張紅超、張紅甫在本次發(fā)行前持股比例均為42.78%，發(fā)行后持股比例均為38.50%，持股比例穩(wěn)定，整體股權相對集中。為進一步鞏固對公司的共同控制，避免潛在糾紛，》，約定在確實無法達成一致意見時，均以張紅超意見為準。設立員工持股平臺，核心管理團隊持股充分綁定利益。蜜雪冰城的持股公司中，青春無畏由張紅超持有36%并擔任執(zhí)行事務合伙人，始于足下由張紅甫持有16%并擔任執(zhí)行事務合伙人，二者均為公司的員工持股平臺。公司在2020、2021、2022Q1分別確認股權支付費用2.87億元、0.23億元和450萬元，通過實施員工持股計劃，充分調動了公司管理團隊以及核心骨干員工的積極性和創(chuàng)造性，有利于公司中長期的經(jīng)營與發(fā)展。9證券研究報告圖20：發(fā)行前后股東持股數(shù)量及比例說明書，國信證券經(jīng)濟研究所整理募資用途：擬募集65億元，鞏固供應鏈體系建設，緩解產(chǎn)能壓力：公司本次擬公開發(fā)行不超過4,001萬普通股/約65億元，實際募集金額將由最終確定的發(fā)行價格和發(fā)行數(shù)量決定，募集資金擬45.37%投資于生產(chǎn)建設類項目，16.94%用于倉儲物流配套類項目，8.43%用于投資數(shù)字營銷等其他綜合配套項目，剩余用于補充流動資金。募資后公司有望緩解產(chǎn)能壓力，進一步鞏固倉儲物流等供應鏈體系，及強化營銷服務體系、數(shù)字化建設等。圖21：募集資金具體用途說明書，國信證券經(jīng)濟研究所整理板塊復盤:市場普跌，板塊跑贏大盤4.6pct消費者服務板塊報告期內上漲3.30%，跑贏大盤4.63pct。2022年9月26日至列所有行業(yè)指數(shù)證券研究報告圖22：各行業(yè)板塊指數(shù)漲跌幅(2022.09.26-2022.10.07)wind券經(jīng)濟研究所整理中信一級行業(yè)指數(shù)報告期內(09月26日-10月07日)，國信社服板塊漲幅居前的股票為新東方在線(31.46%)、中教控股(12.69%)、海底撈(12.18%)、同程旅行(11.35%)、攜程集團-S(11.03%)、中國東方教育(9.52%)、華住集團-S(8.67%)、海倫司(8.14%)、眾信旅游(7.92%)、希望教育(7.41%)；國信社服板塊跌幅居前的股票為金陵飯店(-10.60%)、九華旅游(-10.48%)、桂林旅游(-9.81%)、曲江文旅(-5.82%)、西安旅游(-5.76%)、北京城鄉(xiāng)(-5.07%)。表1：休閑服務板塊個股漲跌幅(2022.09.26-2022.10.07)本周漲幅前十公司簡稱漲跌幅本周跌幅前十公司簡稱漲跌幅新東方在線31.46%金陵飯店-10.60%中教控股12.69%九華旅游-10.48%海底撈12.18%桂林旅游-9.81%同程旅行11.35%長白山-9.44%攜程集團-s11.03%三特索道-8.19%中國東方教育9.52%云南旅游-7.63%華住集團-S8.67%大連圣亞-5.97%海倫司8.14%曲江文旅-5.82%眾信旅游7.92%西安旅游-5.76%希望教育741%北京城鄉(xiāng)-507%wind經(jīng)濟研究所整理行業(yè)與公司動態(tài)一、行業(yè)資訊1.旅游新聞【?？趪H免稅城攜近千品牌將于10月28日開業(yè)】“世界最大單體免稅店”CDF11證券研究報告?？趪H免稅城將于10月28日開業(yè)，項目坐落于?？谑形骱０冻鞘懈敝行模o鄰?？谥匾獦屑~新海港，目前已有超過800個國際國內知名品牌確認入駐，包含眾多填補國內空白的“首店”和“獨家”品牌，項目開業(yè)后有望成為世界級休閑購物綜合體和新晉網(wǎng)紅打卡地?！救珖鈪R市場自律機制電視會議召開】2022年9月27日，全國外匯市場自律機制電視會議召開。會議要求自律機制成員單位要自覺維護外匯市場的基本穩(wěn)定，堅決抑制匯率大起大落。報價行要切實維護人民幣匯率中間價的權威性；銀行自身要基于風險中性原則合理開展自營交易，向市場提供真實流動性；成員單位要進一步加強對企業(yè)和金融機構風險中性的宣傳和引導，進一步提升幫助企業(yè)避險的服務水平；有關部門要加強監(jiān)督管理和監(jiān)測分析，加強預期管理，遏制投機炒作?！旧辖凰l(fā)布關于滬港通下的港股通股票納入相關安排的通知】近日，部分在中國香港聯(lián)合交易所有限公司(以下簡稱聯(lián)交所)上市的不同投票權架構公司 (WeightedVotingRights，以下簡稱WVR公司)已經(jīng)或者計劃由在港第二上市轉換為主要上市。根據(jù)《上海證券交易所滬港通業(yè)務實施辦法》的規(guī)定，此類WVR公司由第二上市轉換為主要上市后，可以依照規(guī)則在考察日對其進行考察，符合《實施辦法》第六十五條、六十六條和六十七條等規(guī)定條件則納入港股通?！綯ims中國上市，成為“中國咖啡SPAC第一股”】2022年9月29日，北京時間晚上9:30，全球咖啡連鎖品牌TimHortons中國業(yè)務在納斯達克正式掛牌上市，以股票代碼“THCH”交易?？偰假Y規(guī)模近2億美元?！局新闷煜翫UTYZERO兩家酒水概念店相繼開業(yè)】中旅旗下DUTYZERO品牌位于中國香港中環(huán)、銅鑼灣的兩家酒水概念店相繼開業(yè)，這是中旅繼2020年推出網(wǎng)上商城、2021年開設中國香港東薈城市區(qū)店之后，再次延展業(yè)務邊界，擴大輻射范圍，已形成機場與市內、線下與線上深度融合的零售網(wǎng)絡。兩處選址皆處核心地段，中環(huán)店毗鄰匯豐總行、置地廣場，與Hermes精品店隔街相望；銅鑼灣店地處久負盛名的羅素街中段，時代廣場正對面，與Rolex、PatekPhilippe、Omega等大牌比肩而立，以凸顯DUTYZERO品牌的高端定位。店面設計圍繞JourneyofMeta-Sensations主題，把機場元素融入市區(qū)店，旨在打造一站式穿越機場和市中心的品酒空間，并通過視、觸、聽、嗅覺多個維度，為顧客提供全感官的酒水和雪茄的消費體驗。3日提供的統(tǒng)計數(shù)，。【國慶假期全國國內旅游出游4.22億人次，國內旅游收入2872.1億元】經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，2022年國慶節(jié)假期7天，全國國內旅游出游4.22億人次，同比減少18.2%，按可比口徑恢復至2019年同期的60.7%。實現(xiàn)國內旅游收年同期的44.2%?！尽笆弧秉S金周本地游、周邊游成為市民出行首選】文旅部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，本地游、周邊游仍是廣大居民出行首選，國慶假日期間選擇跨省游和省內跨市游的游客比例分別下降了14.4和9.5個百分點。前往城郊公園、城市周邊鄉(xiāng)村、城市公園的游客占比居于前三位，分別達23.8%、22.6%和16.8%。【蜜雪冰城遞交招股書，擬于A股上市】9月22日，蜜雪冰城股份有限公司的A股上市申請已獲受理并正式預披露招股書，擬登陸深交所主板。本次擬公開發(fā)行不超過4,001萬股人民幣普通股，募集資金將主要用于投資“生產(chǎn)建設類項目”證券研究報告“倉儲物流配套類項目”與“其它綜合配套類”項目。蜜雪冰城是國內門店數(shù)量最多、規(guī)模最大、品牌影響力最強的現(xiàn)制飲品連鎖企業(yè)之一，2021年收入和凈利公司已有2萬余家門店，門店網(wǎng)絡覆蓋了境內31個省份、自治區(qū)、直轄市?！緡鴳c黃金周澳門日均迎2萬多游客，酒店入住率逾7成】在珠澳口岸維持48小時核酸檢測通關措施下，澳門旅游局公布黃金周首六天的數(shù)據(jù)顯示，總訪澳旅住率7成多，部分酒店有2.教育新聞【澳大利亞大幅增加永久移民配額，將有利于吸引留學生】澳大利亞政府將本財政年度的永久移民上限將從16萬增加到19.5萬，并進一步延長留學生畢業(yè)后在澳大利亞的準許工作年限。澳大利亞目前的失業(yè)率處于近50年來最好的水平，對熟練工人的需求前所未有，增加永久移民的政策將有利于吸引留學生到澳大利亞學習和定居?！窘逃烤汀瓣P于進一步明確政策推動民辦高校高質量發(fā)展的建議”做出答復】近日，教育部發(fā)布《對十三屆全國人大五次會議第0588號建議的答復》，就“關于進一步明確政策推動民辦高校高質量發(fā)展的建議”做出答復?！洞饛汀分赋?，民辦高等教育作為高等教育的重要組成部分，在發(fā)揮高等教育功能、建設高等教育強國、辦好人民滿意的教育方面發(fā)揮了重要作用，并指出“加快推進民辦高等教育高質量發(fā)展”“不斷完善民辦高等教育質量保障體系建設”“創(chuàng)新教育投融資機制”三項具體措施?！局泄仓醒搿鴦赵河“l(fā)《關于加強新時代高技能人才隊伍建設的意見》】繼中共中央、國務院《關于推動現(xiàn)代職業(yè)教育高質量發(fā)展的意見》之后，中共中央、國務院再次發(fā)文鼓勵各類企業(yè)事業(yè)組織、社會團體及其他社會組織以獨資、合資、合作等方式舉辦職業(yè)教育學校，對企業(yè)符合條件的職業(yè)教育投資，還允許按投資額的一定比例抵免稅費。二、社服上市公司公告1.旅游【九華旅游】截至2022年9月26日，安徽嘉潤金地企業(yè)管理有限公司持有公司股份數(shù)量為8,300,000股，占公司總股本的7.50%。此前嘉潤金地進行質押式回購交易股份數(shù)量為8,300,000股，占其所持股份比例的100.00%，占公司總股本回購提前購回2,200,000股，本次提前購回后，嘉潤金地剩余質押股份數(shù)量為6,100,000股。【九華旅游】公司收到股東嘉潤金地發(fā)來的《關于嘉潤金地減持九華旅游股份超過1%的告知函》，嘉潤金地通過集中競價、大宗交易的方式減持了公司無限售條件流通股共計1,670,000股，占公司總股本的1.51%?！颈娦怕糜巍拷刂?022年9月26日，公司通過集中競價方式累計減持已回購股份數(shù)量為12,000,000股，占公司總股本比例為1.3239%，減持所得資金總額為80,007,184.00元(未扣除交易費用)，減持的最高價為7.08元/股，最低價為6.38元/股，減持均價為6.67元/股，原回購均價為5.13元/股。【錦江酒店】2022年9月28日，錦江國際酒店股份有限公司與交通銀行股份有限公司法蘭克福分行簽署《保證合同》，為海路投資向交行法蘭克福分行融入的證券研究報告3.33億歐元借款提供連帶責任保證擔保?！厩穆谩肯聦僮庸?022年8月30日至本公告日累計收到與收益相關的政府補助195.50萬元，占公司最近一期經(jīng)審計歸屬于上市公司股東的凈利潤的比例【嶺南控股】公司控股子公司廣州廣之旅國際旅行社股份有限公司擬與自然人韓先疇、黃春蓉、韓錦民共同向海南特區(qū)國際旅行社有限公司增資2,842,307.88元，認購海南特區(qū)國旅新增注冊資本2,000,000.00元。本次增資完成后，廣之旅將持有海南特區(qū)國旅51%的股權，成為海南特區(qū)國旅的控股股東?！鹃L白山】2022年9月29日，公司已收到控股股東吉林省長白山開發(fā)建設(集【中國中免】2022年9月29日，公司完成了注冊資本的工商變更登記和《公司章程》備案手續(xù)，并取得了北京市市場監(jiān)督管理局換發(fā)的《營業(yè)執(zhí)照》。場上購回本金總額60,708,000美元的票據(jù)，相當于票據(jù)初始本金額約10.12%，購回票據(jù)將被注銷。注銷購回票據(jù)后，票據(jù)的尚未償還本金額將為539,292,000美元，相當于票據(jù)初始本金額約89.88%?！揪琶拧烤琶趴毓?、中山市碧翠及目標公司訂立買賣框架協(xié)議，九毛九控股已同意收購目標公司的26%股權及銷售債務的所有權益。目標公司主要從事房地產(chǎn)開發(fā)及物業(yè)管理，將由目標公司開發(fā)的廣州國金天地項目落成后將成為大型商業(yè)及辦公室項目，目標物業(yè)將包括商業(yè)及辦公場所以及車位。商業(yè)及辦公場所的預期建筑面積估計占廣州國金天地項目預期總建筑面積約26%。廣州國金天地項目已開始建設，目前估計將于2026年前完成開發(fā)。【九毛九】經(jīng)友好討論及磋商后，于2022年10月3日，中山市碧翠及目標公司已確認，彼等同意終止買賣框架協(xié)議及其項下擬進行的交易，自2022年10月3日起生效，而中山市碧翠及目標公司將按與買賣框架協(xié)議相同的條款及條件與管先生訂立協(xié)議。【呷哺呷哺】2022年10月7日，受限制股份單位受托人根據(jù)受限制股份單位計劃及受限制股份單位信托契據(jù)在市場上進一步購買合共624,500股股份，并為受限制股份單位參與者的利益以信托方式持有該等股份。所購買股份占本公告日期已發(fā)行股份總數(shù)的0.06%，平均每股代價約4.96港元，購買后受限制股份單位受托人所持股份結余32,119,690股?！救巳鹑瞬拧堪l(fā)布《有關收購目標公司得股權的主要交易》報告書，2022年3月7日，買方(本公司的一家間接全資附屬公司)與賣方訂立買賣協(xié)議，據(jù)此，買方已有條件同意收購，而賣方已有條件同意出售目標公司46.0%股權，總代價為人民幣408,020,000元。目標公司是一家信息技術及軟件外包服務提供商，致力于向客戶提供數(shù)字化轉型及信息技術服務?！景牟┛毓伞坑嘘P澳娛綜合的常務董事由梁安琪議員變更為何超鳳女士的建議已獲澳門政府批準，為遵守該規(guī)定，何女士與梁議員已訂立一份協(xié)議，以1澳門元的代價將澳娛綜合全部B組股份的擁有權由梁議員轉讓予何女士?！俱y河娛樂】于2022年10月7日授出根據(jù)2021年認股權計劃以認購合共11,452,270股股份之認股權；及根據(jù)2021年股份獎勵計劃合共5,174,060股股份之股份獎勵。證券研究報告2.教育歸母凈利潤3.39億元，同比-11.6%。【新東方-S】發(fā)布2022年財報，上半年實現(xiàn)收入31.05億美元，同比-27.4%；凈.20億美元，去年同期盈利2.30億美元?！緰|軟教育】公司與人瑞于2022年9月21日訂立的與技術人員供應服務框架協(xié)議有關的可能持續(xù)關連交易。收購于2022年9月28日完成，且技術人員供應服務框架協(xié)議已于完成后生效。收購完成后，上海思芮已成為人瑞的非全資附屬公司，而東軟控股持有上海思芮43%的股權?！緰|軟教育】截至2022年9月26日，集團三所大學，即大連東軟信息學院，成都東軟學院以及廣東東軟學院已全部開學，并已通過在線及線下方式完成2022/2023學年新生報到工作。截至2022年9月26日，本集團三所大學于學年(截至2021年9月?！緜髦墙逃堪l(fā)布《2022年員工持股計劃》，員工持股計劃的股份來源為公司回購專用賬戶回購的股份，股份總數(shù)合計不超過365.87萬股，占公司當前股本總額的0.91%，參加本次持股計劃的總人數(shù)為不超過95人(不含預留授予人員及未來擬再分配人員)，其中高級管理人員為4人。本員工持股計劃經(jīng)公司股東大會批準后，本員工持股計劃專用賬戶將通過非交易過戶等法律法規(guī)允許的方式受讓公司回購的股票365.87萬股，其中預留份額為20.00萬股，預留約占本員工持股計劃持股總數(shù)的5.47%?！疽曉垂煞荨堪l(fā)布《2022年限制性股票激勵計劃》，擬向185名激勵對象授予限制性股票數(shù)量為600萬股，涉及的標的股票種類為人民幣A股普通股，約占本計劃公告時公司股本總額696,016,545股的0.86%。其中首次授予529.25萬股，占本計劃公告時公司股本總額696,016,545股的0.76%，首次授予的每股授予價格為31.65元；預留70.75萬股，占本計劃公告時公司股本總額696,016,545股的0.10%，預留部分占本次授予權益總額的11.79%?！疽曉垂煞荨?022年9月29日召開第四屆董事會第二十一次會議和第四屆監(jiān)事會第二十次會議，會議審議通過了《關于使用募集資金置換先期投入的議案》，同意公司使用募集資金置換先期投入募集資金投資項目的自籌資金12,482.33萬元，擬用于交互智能顯控產(chǎn)品智能制造基地建設項目。【華夏視聽教育】公司主席、執(zhí)行董事及控股股東蒲樹林先生于2022年10月3市場上以平均購買價格約每股1.07港元購買合共2,880,000股本公司普通股。蒲先生擁有權益的股份已由1,162,219,000股股份增加至1,165,099,000股股份，占本公司于本公告日期已發(fā)行股本總額的比例由約70.22%增加至約70.40%。三、近期股東大會整理證券研究報告表2：近期社服板塊股東大會整理代碼名稱會議日期會議類型召開地點1797.HK新東方在線2022-11-03股東大會本公司于北京的總部中國北京市海淀區(qū)海淀東三街2號南樓18層002841.SZ視源股份2022-10-26臨時股東大會廣東省廣州市黃埔區(qū)云埔四路6號公司會議室003032.SZ傳智教育2022-10-17臨時股東大會北京市昌平區(qū)建材城西路金燕龍寫字樓會議室9987.HK百勝中國-S2022-10-11臨時股東大會網(wǎng)站/YUMC2022SM002621SZ美吉姆2022-10-10臨時股東大會北京市朝陽區(qū)安家樓50號院A3號樓二層會議室wind經(jīng)濟研究所整理滬深港通:A股僅宋城演藝獲增持，港股呷哺呷哺、海倫司、奈雪獲增持A股核心標的：除宋城演藝外均遭減持。報告期內(09.26-10.07)，中國中免持股比例降0.14pct至10.20%，宋城演藝持股比例增0.03pct至4.16%，錦江酒店持股比例降0.01pct至3.86%，首旅酒店持股比例降0.05pct至1.92%。圖23：社服A股核心標的滬深港通持股比例wind經(jīng)濟研究所整理圖24：社服港股核心標的陸港通持股比例wind研究所整理自由流通股本比例港股核心標的：呷哺呷哺、海倫司、奈雪均獲增持。報告期內(同上)，九毛九pctpct29.82%，呷哺呷pctpct22.57%，海底撈投資建議：短期行業(yè)維持低景氣度運行，但情緒面邊際改善中維持板塊“超配”評級。今年出行產(chǎn)業(yè)鏈受到疫情擾動加深，各地散發(fā)情形帶來中長途旅游消費受阻。今年十一黃金周表現(xiàn)整體平淡，本地周邊休閑游繼續(xù)受捧。1-2月、7月等疫情平穩(wěn)時期的國內居民旅游需求仍被證明相對積極，情緒面上市場也期待后續(xù)出行政策將不斷邊際優(yōu)化。立足3-6個月，兼顧復蘇次序、業(yè)績確定性、估值水平和主題偏好，優(yōu)選中國中免、九毛九、呷哺呷哺、同慶樓、錦江酒店、君亭酒店、首旅酒店、海倫司、中教控股、天目湖、廣州酒家、中青旅、北京城鄉(xiāng)、科銳國際、宋城演藝、百勝中國-S、攜程集團-S、同程旅行、華住集證券研究報告團-S、海底撈等。立足未來1-3年維度，聚焦景氣細分賽道的優(yōu)質龍頭，結合中線邏輯變化等，重點推薦中國中免、錦江酒店、宋城演藝、九毛九、海倫司、君亭酒店、同慶樓、中教控股、華住集團-S、攜程集團-S、同程旅行、科銳國際、廣州酒家、百勝中國-S，海底撈、呷哺呷哺、首旅酒店、奈雪的茶等。附表：相關公司盈利預測及估值公司代碼公司投資收盤價EPSPEPB名稱評級2022/9/2320212022E2023E20212022E2023E2021601888中國中免買入5.874.237.0633.7646.8728.086.40600754錦江酒店買入57.65-0.090.361.79-32.215.58600258首旅酒店買入21.390.270.92130.2979.2223.254.562150.HK奈雪的茶增持5.31-2.59-0.050.07--75.863.059869.HK海倫司買入11.960.050.42237.6492.0028.4813.531179.HK華住集團-S增持60.62132.3945.486.346862.HK海底撈增持16.400.250.3966.8042.052.099987.HK百勝中國-S增持1.5610.9415.47248.2635.3024.960520.HK呷哺呷哺增持5.020.2426.3435.8620.920.839922.HK九毛九買入15.300.270.350.5943.7125.934.38300144宋城演藝買入12.00-0.560.490.66-24.4928.81300662科銳國際增持34.011.221.6327.8220.871.92603043廣州酒家買入21.610.971.4122.3119.2915.333.64603136天目湖買入0.380.690.8568.6837.9630.817.01600138中青旅買入10.90-0.090.70.84-15.5712.980.86301073君亭酒店增持64.680.630.321.01103.0264.049.22888眉山A增持6.800.330.4442.4120.6115.455.67600054黃山旅游增持9.940.040.430.51276.9119.497.462707眾信旅游增持6.950.02--7.39