第二章 外匯與匯率

第二章外匯與匯率第一節(jié)外匯與匯率第二節(jié)匯率的決定與變動第三節(jié)匯率決定原理本章目錄通過本章的學習使學生熟練掌握外匯、匯率等相關基本概念，了解匯率決定的基礎、影響匯率變動的因素以及匯率變動對經濟的影響，了解外匯市場及其主要的外匯交易方式。學習要求

本章引入免費喝啤酒的故事

傳說在美國和墨西哥的邊境住著一個好吃懶做卻精于算計的農民。別人都以種地維持生計，他卻另辟蹊徑，依靠自己僅有的10美元積蓄，便享受著“不勞而獲”的小康生活。

每天早晨起來，他在美國這邊的酒店花1美元買一大杯啤酒和一盤牛排，吃完后，他拿著剩下的9美元，徒步越過國界，來到墨西哥的一個小鎮(zhèn)。這時已經是中午了，他在當地銀行按1：3的匯率，將9美元換成27比索，然后拿出3比索，在當地飯店繼續(xù)喝一大杯啤酒，吃一盤牛排。酒足飯飽之后，他拿著剩余的24比索回到美國這邊，再到當地銀行按比索對美元2.4：1的匯率，將手中的比索換成10美元。這樣，一天下來他等于一分錢也沒有花，便白白享用了兩頓啤酒和牛排。第二天，他再次重復這個行程。

第一節(jié)外匯與匯率外匯的含義外匯的種類匯率的概念匯率的標價方法匯率的種類主要知識點一、外匯概述外匯(ForeignExchange)，即國際匯兌。由于各國都有自己獨立的貨幣制度和貨幣，一國貨幣不能在另一國流通，從而國與國之間的債權和債務在清償時，需要進行本外幣的兌換。含義動態(tài)：國際匯兌靜態(tài)廣義：所有的外幣資產狹義：以外幣表示的、可直接用于國際結算的支付手段（一）動態(tài)外匯與靜態(tài)外匯動態(tài)(Dynamic)的外匯,是指把一國貨幣兌換為另一國貨幣以清償國際間債權債務關系的實踐活動或過程。靜態(tài)(Static)的外匯，是指國際間為清償債權債務關系而進行的匯兌活動所憑借的手段和工具。靜態(tài)的外匯又有廣義和狹義之分。（二）廣義外匯和狹義外匯廣義的外匯：外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償的支付手段和資產。內容：⑴外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；⑵外匯支付憑證，包括票據、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；⑶外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；⑷特別提款權、歐洲貨幣單位資產。⑸其他外匯資產。

狹義的外匯：外國貨幣或以外國貨幣表示的能用于國際結算的支付手段。

內容：外幣票據；外匯存款（主體）成為外匯的條件自由兌換普遍接受可償性

二、外匯的種類可否自由兌換自由外匯：可兌換貨幣記帳外匯：清算外匯來源貿易外匯非貿易外匯

交割日期即期外匯 遠期外匯

（一）是否可以自由兌換1）自由兌換外匯：“自由外匯”、“可兌換貨幣”、“自由兌換貨幣”。指不需要貨幣發(fā)行國貨幣當局的批準，即可以自由兌換成其它國家的貨幣，或向第三國辦理支付的外幣支付手段和資產。

前提條件：“IMF協(xié)定第八條款”、“IMF第八條（款）國家”、“在經常項目下可兌換”

IMF第八條款：

①對本國國際收支中的經常往來項目（貿易和非貿易）的付款的資金轉移不加限制；②不采取歧視性的貨幣措施或多種貨幣匯率；③在另一會員國的要求下，隨時有義務購回對方經常項目下所積累的本幣。（2）記賬外匯：又稱“協(xié)定外匯”、“雙邊外匯”。指用于貿易協(xié)定或支付協(xié)定項下雙邊清算所使用的外匯。記賬外匯可以是本國貨幣、對方國貨幣或第三國貨幣。但不能自由兌換成其他國家貨幣，也不能對第三國進行支付，只能在協(xié)定國之間使用。

（二）外匯的來源與用途（1）貿易外匯：一國對外貿易中商品進出口及其從屬費用所收付的外匯。（2）非貿易外匯：商品進出口以外收付的外匯。（三）交割期（1）現(xiàn)匯（spotexchange）/“即期外匯”；（2）期匯（forwardexchange）/“遠期外匯”。

三、外匯的作用充當國際結算的支付手段實現(xiàn)國際間購買力的轉移調劑國際間的資金余缺充當國際儲備資產外匯匯率(ForeignExchangeRate)又稱“匯價”、“外匯牌價”、“外匯行市”，是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率，即兩種不同貨幣之間的折算比率。

即：以一種貨幣所表示的另一種貨幣的相對價格/兩種貨幣之間的兌換比例。

四、匯率概述五、匯率的標價法直接標價法間接標價法美元標價法

標價法中的基準貨幣和標價貨幣：

基準貨幣（BasedCurrency）：又稱“被報價貨幣”（ReferenceCurrency），指各種標價法下數量固定不變的貨幣；

報價貨幣：又稱“標價貨幣”（QuotedCurrency），指各種標價法下數量變化的貨幣?！鴩H標準化貨幣符號

1970年聯(lián)合國經濟委員會首先提出要制定一項國際貿易單證和信息交換使用的貨幣代碼。1973年，國際標準化組織第68技術委員會在其他國際組織的通力合作下，制定了一項適用于貿易、商業(yè)和銀行使用的貨幣和資金代碼，即國際標準ISO－4217三字符貨幣代碼。常見貨幣符號及標準代碼國家或地區(qū)貨幣符號ISO標準代碼中國人民幣元RMB￥CNY香港港元HK$HKD美國美元$USD日本日元￥JPY加拿大加元Can.＄CAD澳大利亞澳元＄A.AUD歐元區(qū)歐元€EUR韓國韓元WKRW瑞士瑞士法郎SFCHF英國英鎊￡GBP直接標價法

(DirectQuotation)指以一定單位（1個或100、10000等）的外國貨幣作為標準，折成若干數量的本國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在直接標價法下，以本國貨幣表示外國貨幣的價格。即：外幣固定本幣變USD1=CNY6.1346美元

人民幣直接標價法在直接標價法下，一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數額增大，說明外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值（Appreciation），或稱本幣貶值（Depreciation）。

直接標價法在直接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同。例如，我國人民幣市場匯率為：月初：USD1=CNY6.1190月末：USD1=CNY6.1346說明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。

間接標價法

(IndirectQuotation)以一定單位的本國貨幣為標準，折算成若干數額的外國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在間接標價法下，以外國貨幣表示本國貨幣的價格。即：本幣固定外幣變CNY1=MYR0.5342人民幣

林吉特

間接標價法在間接標價法下，一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣數量增多，稱為外幣貶值，或本幣升值。間接標價法在間接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反。例如，我國人民幣市場匯率為：月初：CNY1=MYR0.53631月末：CNY1=MYR0.53518說明林吉特匯率上升，人民幣匯率下跌。日期美元歐元日元港元英鎊林吉特盧布澳元加元新西蘭元新加坡元2015-04-08613.45665.385.114779.127910.9858.513890.78469.71490.96461.9452.432015-04-07613.05671.425.14279.08914.1158.573899.99465.63491.09462.49453.352015-04-03613.48667.975.136479.131911.4858.956912.27465.82488.25461.3453.032015-04-02613.96661.645.143779.191912.1259.14930.56466.86486.65457.58451.532015-04-01614.34661.475.135379.226912.7659.243940.77469.37484.23459.18449.072015-03-31614.22666.485.127279.209911.0859.354930.89471.1484.52461.84447.582015-03-30614.02668.95.164979.186915.159.069935.47475.66486.62464.38448.792015-03-27613.97669.715.16779.178914.1358.818925.24481.6492.2467.31449.72015-03-26613.75674.675.152379.144915.5858.976925.84481.76490.65467.09449.512015-03-25614.1671.635.139879.183913.6858.665931.73484.13491.2470.04451.1

美元標價法

(U．S．DollarQuotation)它是指以美元和其他國家的貨幣來表示各國貨幣匯率的方法。目的是為了簡化報價并廣泛地比較各種貨幣的匯價。例如瑞士蘇黎士某銀行面對其他銀行的詢價，報出的各種貨幣匯價為：

GBP1=USD1.4950USD1=CHF1.1480各種貨幣對美元折算率（2015年3月31日）貨幣名稱貨幣單位對美元折算率貨幣名稱貨幣單位對美元折算率AED阿聯(lián)酋迪拉姆1迪拉姆0.272279MKD馬其頓第納爾1第納爾0.017606ALL阿爾巴尼亞列克1列克0.007708MMK緬甸緬元1元0.000968AOA安哥拉寬扎1寬扎0.009266MNT蒙古圖格里克1圖格里克0.000505ARS阿根廷比索1比索0.113453MOP澳門元1元0.125149AUD澳元1元0.766989MUR毛里求斯盧比1盧比0.027397BAM波黑馬克1馬克0.563618MVR馬爾代夫盧非亞1盧非亞0.064767BGN保加利亞列維1列維0.553388MWK馬拉維克瓦查1克瓦查0.002287BHD巴林第納爾1第納爾2.652344MXN墨西哥比索1比索0.065509BND文萊元1元0.726586MYR馬來西亞林吉特1林吉特0.274300BOB玻利維亞諾1玻利維亞諾0.144928NGN尼日利亞奈拉1奈拉0.005024BRL巴西雷亞爾1雷亞爾0.309660NOK挪威克朗1克朗0.124765BWP博茨瓦納普拉1普拉0.100450NPR尼泊爾盧比1盧比0.009972BYR白俄羅斯盧布1盧布0.000068NZD新西蘭元1元0.751913CAD加元1元0.788838OMR阿曼里亞爾1里亞爾2.597268CHF瑞士法郎1法郎1.032951PEN秘魯索爾1索爾0.323227CLP智利比索1比索0.001595PHP菲律賓比索1比索0.022350CNY人民幣元1元0.162808PKR巴基斯坦盧比1盧比0.009814COP哥倫比亞比索1比索0.000388PLN波蘭茲羅提1茲羅提0.264515CZK捷克克朗1克朗0.039364PYG巴拉圭瓜拉尼1瓜拉尼0.000208DKK丹麥克朗1克朗0.144898QAR卡塔爾里亞爾1里亞爾0.274646DZD阿爾及利亞第納爾1第納爾0.010264RON羅馬尼亞列伊1列伊0.245839EGP埃及鎊1鎊0.131061RSD塞爾維亞第納爾1第納爾0.009023EUR歐元1歐元1.085084RUB俄羅斯盧布1盧布0.017490GBP英鎊1英鎊1.483312SAR沙特里亞爾1里亞爾0.266592GHS加納塞地1賽地0.261097SDG新蘇丹鎊1鎊0.167504GYD圭亞那元1元0.004826SDR特別提款權1特別提款權1.383500HKD港元1元0.128959SEK瑞典克朗1克朗0.116220HRK克羅地亞庫納1庫納0.141575SGD新加坡元1元0.728697HUF匈牙利福林1福林0.003615SLL塞拉利昂利昂1利昂0.000230IDR印度尼西亞盧比1盧比0.000076SRD蘇里南元1元0.305623ILS以色列謝客爾1謝客爾0.252080SSP南蘇丹鎊1鎊0.307740INR印度盧比1盧比0.015990SYP敘利亞鎊1鎊0.004720IQD伊拉克第納爾1第納爾0.000858THB泰銖1銖0.030828IRR伊朗里亞爾1里亞爾0.000036TND突尼斯第納爾1第納爾0.512348ISK冰島克朗1克朗0.007318TRY土耳其里拉1里拉0.383759JOD約旦第納爾1第納爾1.411831TWD臺灣元1元0.031954JPY日元1元0.008347TZS坦桑尼亞先令1先令0.000539KES肯尼亞先令1先令0.010846UAH烏克蘭格里夫那1格里夫那0.042695

基準貨幣和標價貨幣在直接標價法下，基準貨幣為外幣，標價貨幣為本幣。在間接標價法下，基準貨幣為本幣，標價貨幣為外幣。在美元標價法下，基準貨幣可能是美元，也可能是其他各國貨幣。按銀行買賣外匯的價格不同按外匯交易交割日不同按制訂匯率的方法不同按匯率制度不同按實際價值不同按外匯的匯付方式不同買入匯率賣出匯率現(xiàn)鈔匯率即期匯率遠期匯率基本匯率套算匯率固定匯率浮動匯率名義匯率實際匯率電匯匯率信匯匯率票匯匯率

五、匯率的種類（一）按銀行買賣外匯的價格不同，分為買入匯率、賣出匯率和中間匯率

買入匯率（BuyingRate），也稱買入價（theBidRate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。“出口匯率”。

賣出匯率（SellingRate），也稱賣出價（theOfferRate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。“進口匯率”。觀察思考：

中國銀行某日外匯牌價

USD100=CNY619.27/621.75MYR100=CNY170.13/171.33

買賣價？結論：

相對于被報價幣而言，雙向報價總是買價在前、賣價在后。

中間匯率（MiddleRate），指銀行買入價和銀行賣出價的算術平均數，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報道和經濟分析。

現(xiàn)鈔匯率：銀行買賣外匯現(xiàn)鈔時所使用的價格。

貨幣名稱現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價現(xiàn)匯賣出價現(xiàn)鈔賣出價中間價折算價英鎊GBP915.43

887.14

924.63

924.63

921.41

921.41

港幣HKD83.44

82.77

83.76

83.76

83.29

83.29

美元USD647.22

642.03

649.81

649.81

645.91

645.91

瑞士法郎CHF668.28

647.66

672.98

672.98

659.33

659.33

瑞典克朗SEK79.25

76.8

79.89

79.89

79.85

丹麥克朗DKK97.82

94.8

98.6

98.6

98.75

挪威克朗NOK78.42

75.99

79.04

79.04

78.98

日元JPY5.8976

5.7153

5.9568

5.9568

5.9456

5.9456

加拿大元CAD503.08

487.53

508.14

508.14

505.57

505.57

澳大利亞元AUD493.95

478.68

498.91

498.91

496.05

496.05

歐元EUR728.43

705.95

733.55

733.55

735.37

735.37

澳門元MOP81.12

78.4

81.43

84.04

80.91

菲律賓比索PHP14.02

13.59

14.14

14.57

14.05

泰國銖THB18.45

17.88

18.59

19.16

18.45

新西蘭元NZD446.09

432.33

449.23

451.91

447.18

447.18

韓國元KRW0.5634

0.5431

0.568

0.5892

0.5644

新加坡元SGD476.12

461.43

479.46

479.46

480.68

480.68

盧布RUB9.75

9.83

9.84

9.84

林吉特MYR171.42

172.62

167.63

167.63

新臺幣TWD

19.35

20.75

19.98貨幣名稱交易單位中間價現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價現(xiàn)匯賣出價發(fā)布時間美元(USD)100-647.41642.74649.882016-04-1409:32:29港幣(HKD)100-83.4782.8683.772016-04-1409:32:29日元(JPY)100-5.90495.75335.94462016-04-1409:32:29歐元(EUR)100-727.79709.10732.692016-04-1409:32:29英鎊(GBP)100-915.13891.63921.282016-04-1409:32:29瑞士法郎(CHF)100-667.84650.68672.322016-04-1409:32:29加拿大元(CAD)100-502.83489.91506.212016-04-1409:32:29澳大利亞元(AUD)100-493.97481.29497.292016-04-1409:32:29新加坡元(SGD)100-474.22462.04477.412016-04-1409:32:29丹麥克朗(DKK)100-97.7995.2798.442016-04-1409:32:29挪威克朗(NOK)100-78.3876.3778.912016-04-1409:32:29瑞典克朗(SEK)100-79.2177.1779.742016-04-1409:32:29澳門元(MOP)100-81.0280.4481.332016-04-1409:32:29新西蘭元(NZD)100-444.47433.06447.462016-04-1409:32:29韓元(KRW)100---0.54440.56252016-04-1409:32:30盧布(RUB)100-9.759.479.812016-04-1409:32:29林吉特(MYR)100-165.56--166.672016-04-1409:32:29南非蘭特(ZAR)100-44.2842.3444.582016-04-1409:32:30菲律賓比索(PHP)100-13.96613.57414.0602016-04-1409:32:29泰國銖(THB)100-18.3717.8518.492016-04-1409:32:29越南盾(VDN)100-0.02830.02830.03002016-04-1409:32:29哈薩克斯坦堅戈(KZT)100-1.93691.88251.94992016-04-1409:32:30巴西雷亞爾(BRL)100-177.91177.91194.692016-04-1409:32:30印尼盾(IDR)100-0.04770.04770.05052016-04-1409:32:30中國銀行2015年4月7日外匯牌價（部分）貨幣名稱現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價現(xiàn)匯賣出價現(xiàn)鈔賣出價中行折算價澳大利亞元474.45459.81477.79477.79469.71巴西里亞爾

190.39

208.24198.1加拿大元495.01479.73498.99498.99490.96瑞士法郎641.5621.7646.66646.66642.08丹麥克朗89.7486.9790.4690.4689.88歐元670.83650.13675.55675.55665.38英鎊917.55889.23923.99923.99910.98港幣79.8979.2580.1980.1979.13印尼盧比0.0460.04940.0477日元5.16235.0035.19855.19855.1147韓國元0.54850.59480.5667澳門元77.674.9977.8980.3977.6林吉特170.13171.33170.9挪威克朗76.7674.3977.3877.3876.96新西蘭元466.47452.08469.75472.56461.9盧布11.2310.5511.3311.3311.23美元619.27614.3621.75621.75613.45注意：⑴買入或賣出都是站在報價銀行的立場來說的，而不是站在進出口商或詢價銀行的角度。⑵外匯交易報價時通常只報出小數，如87/33，其中的大數6.12和6.15可以省略不報，在交易成交后再確定全部的匯率6.1287或6.1533。(3)買價與賣價之間的差額，是銀行買賣外匯的收益。（二）按外匯買賣交割的期限不同，分為即期匯率和遠期匯率

交割（Delivery)：雙方各自按照對方的要求，將賣出的貨幣解入對方指定的賬戶的處理過程。

即期匯率(SpotExchangeRate)又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個營業(yè)日內辦理交割手續(xù)時所使用的匯率。

遠期匯率(ForwardExchangeRate)又稱期匯匯率，是指外匯買賣的雙方事先約定，據以在未來約定的期限辦理交割時所使用的匯率。遠期匯率的兩報價方法：⑴完整匯率（OutrightRate）報價方法又稱直接報價方法，是直接將各種不同交割期限的遠期買入價、賣出價完整地表示出來。⑵遠期差價報價方法，又稱掉期率（SwapRate）或點數匯率(PointsRate)報價方法，是指不直接公布遠期匯率，而只報出即期匯率和各期的遠期差價即掉期率，然后再根據掉期率來計算遠期匯率。升水（atpremium）表示期匯比現(xiàn)匯貴；貼水（atdiscount）表示期匯比現(xiàn)匯便宜；平價（atpar）表示兩者相等。直接標價法下多倫多市場

即期匯率：USD１＝CAD1.4530/40，一個月遠期匯率：USD１＝CAD1.4570/90，美元升水，升水點數為40/50香港市場

即期匯率：USD1=HKD7.7920/25，三個月遠期匯率：USD1=HKD7.7860/75，美元貼水，貼水點數為60/50升貼水舉例：間接標價法下：

紐約市場

即期匯率：USD１＝CHF1.8170/80，一個月遠期匯率：USD１＝CHF1.8110/30，瑞郎升水，升水點數為60/50

倫敦市場

即期匯率：GBP１＝USD1.8305/15，一個月遠期匯率：GBP１=USD1.8325/50，美元貼水，貼水點數為20/35在實際外匯交易中，遠期匯率總報出遠期外匯的買入價和賣出價。這樣，遠期差價的升水值或貼水值也都有一大一小兩個數字。

直接標價法下，遠期點數按“小/大”排列則為升水，按“大/小”排列則為貼水；間接標價法下剛好相反，按“小/大”排列為貼水，按“大∕小”排列則為升水。

對被報價幣而言，“左小右大往上加，左大右小往下減”。升(貼)水年率：按中間匯率把遠期差價換成年率來表示，用以分析遠期匯率

基準貨幣的升（貼）水年率=[（遠期匯率-即期匯率）÷即期匯率]×（12÷遠期月數）×100%

報價貨幣的升（貼）水年率=[（即期匯率-遠期匯率）÷遠期匯率]×（12÷遠期月數）×100%例題：即期匯率為￡1=$1.8210，1個月的遠期匯率為￡1=$1.8240，則英鎊的升水年率為：

[（1.8240-1.8210）÷1.8210]×(12÷1)×100%=1.9769%

該計算結果表明，如果英鎊按照1個月升水30點的速度發(fā)展下去，那么英鎊1年將會升水1.9769%。（三）按制訂匯率的方法不同，分為基本匯率和套算匯率基本匯率(BasicRate)：選擇某一貨幣為關鍵貨幣，并制訂出本幣對關鍵貨幣的匯率，這一匯率就稱為基本匯率。套算匯率（CrossRate）：又稱交叉匯率是指兩種貨幣通過各自對第三種貨幣的匯率而算得的匯率。

關鍵貨幣（KeyCurrency）應具備的特點：①在本國國際收支中使用最多；②在外匯儲備中所占比重最③可以自由兌換且為國際上普遍接受大多數國家都把美元當作關鍵貨幣，把本幣與美元之間的匯率作為基本匯率。套算匯率計算方法：各國在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場行情，推算出的本國貨幣與非關鍵貨幣之間的匯率。例如：我國某日制定的人民幣與美元的基本匯率是：

USD1=CNY6.5270而當時倫敦外匯市場英鎊對美元匯率為

GBP1=USD1.7816這樣，就可以套算出人民幣與英鎊間的匯率:

GBP1=CNY（1.7816×6.5270）=CNY11.6285由于西方外匯銀行報價時采用美元標價法，為了換算出各種貨幣間的匯率，必須通過各種貨幣對美元的匯率進行套算。例如香港某外匯銀行的外匯買賣報價是：

USD1=DEM1.7720USD1=CHF1.5182據此可以套算出馬克和瑞士法郎之間的匯率：

DEM1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF0.8568經驗法則：⑴兩種匯率的標價法相同、即其標價的被報價貨幣相同時，要將豎號左右的相應數字交叉相除；⑵兩種匯率的標價法不同、即其標價的被報價貨幣不同時，要將豎號左右的數字同邊相乘。練習：

1、計算下列各貨幣的遠期交叉匯率：

即期匯率USD/CHF:1.2208/133個月掉期率176/178

即期匯率USD/JPY:108.70/803個月掉期率10/88

設CHF為被報價貨幣試計算CHF/JPY3個月的雙向匯率（四）按匯率制度不同固定匯率（FixedExchangeRate）制就是政府用行政手段或法律手段選擇一個基本參照物，并確定、公布和維持本國貨幣與該單位參照物之間的固定比價。參照物可以是黃金、一種外國貨幣、某一組貨幣。浮動匯率（FloatEffectiveExchangeRate）制是指匯率水平完全由外匯市場上的供求關系決定、政府不加任何干預的匯率制度。（管理浮動匯率）。名義匯率(NominalExchangeRate)是指由官方公布的或在市場上通行的、沒有剔除通貨膨脹因素的匯率。通常只是在外匯銀行進行外匯買賣時使用。實際匯率(RealExchangeRate)是指將名義匯率按兩國同一時期的物價變動情況進行調整后所得到的匯率。為了分析匯率的變動與兩國通貨膨脹率的偏離程度，并可進一步說明有關國家產品的國際競爭能力。

（五）按實際價值不同名義匯率告訴我們，我們可以用多少本幣換取一單位外幣（而我們關心的是可以用本幣購買多少外國商品和勞務，即購買力問題。）實際匯率告訴我們，一單位本國商品和勞務可以換取多少單位的外國商品和勞務。實際匯率有兩種含義

A.實際匯率是經兩國價格水平調整后的匯率：

q＝eP*/P (q為實際匯率，e為名義匯率)B.剔除名義匯率中的財政補貼和稅收減免等因素A.人民幣和美元的名義匯率是USD1=CNY6，美國單位商品的價格是2美元，中國單位商品的價格是10元，則q=6×2/10=1.2即：1單位美國商品等于1.2單位中國商品。還有一種實際匯率是對通脹水平修正后的反映，如美元和日元的名義匯率是USD1=JPY120，美國當年的通脹率為5%，日本為1%，則實際匯率為120×101/105=115.43日元

B.名義匯率USD1=CNY6，出口玉米，每噸售價100美元/噸，補貼360元，每噸出口所得：100美元+360人民幣=960元人民幣。此例中，每1美元實際上換回了9.6元人民幣。有效匯率：是一種加權平均匯率，或稱匯率指數。有效匯率是一種加權平均匯率。名義有效匯率一般選擇外貿比重作為權數，通過計算本國貨幣與其他主要貨幣的匯率變動的加權平均值獲得。而在名義有效匯率指數基礎上用相對物價指數加以調整，就可以得到實際有效匯率。人民幣名義有效匯率,是以貿易比重為權數的有效匯率,它反映我國貨幣在國際貿易中的總體競爭力和總體波動程度,將人民幣名義有效匯率剔除目前相對物價指數后為實際有效匯率。當人民幣有效匯率下降,意味著我國出口產品國際競爭能力相對提高.有效匯率與雙邊匯率的關系，類似價格指數與各種商品價格的關系。電匯匯率(TelegraphicTransferRate，T/TRate)是指以電匯方式買賣外匯時所使用的匯率。信匯匯率(MailTransferRate，M/TRate)

是以信匯方式買賣外匯時所使用的匯率。信匯匯率一般低于電匯匯率。票匯匯率是銀行買賣外匯票據時所使用的匯率。票匯匯率又可分為即期票匯匯率(DemandDraftRate，D/DRate)和遠期票匯匯率(LongBillExchangeRate)。（六）按外匯的匯付方式不同第二節(jié)匯率的決定與變動匯率決定的基礎影響匯率變動的主要因素匯率變動對經濟的影響

主要知識點匯率決定的基礎（一）金本位制下匯率決定與變動

1、匯率的決定

鑄幣平價是決定兩種貨幣匯率的基礎。

2、匯率的變動

匯率變動上限=鑄幣平價+運送費用匯率變動下限=鑄幣平價-運送費用（二）紙幣本位制下匯率的決定與變動

1、匯率的決定

紙幣所代表的價值量是決定匯率的基礎。

2、匯率的變動任何能夠引起外匯供求關系發(fā)生變化的因素都會造成匯率的波動。影響匯率變動的主要因素1、國際收支國際收支順差，外匯供大于求，本幣匯率上升，外幣匯率下降；國際收支逆差，外匯供小于求，本幣匯率下降，外幣匯率上升。2、相對通貨膨脹率相對通貨膨脹率較高，本幣匯率下降；相對通貨膨脹率較低，本幣匯率上升。3、相對利率水平相對利率水平較高，本幣匯率上升；相對利率水平較低，本幣匯率下降。4、市場預期市場預期某國貨幣上漲，則該國貨幣匯率上升；市場預期某國貨幣下跌，則該國貨幣匯率下降。5、國際儲備國際儲備增加，本幣匯率上升；國際儲備減少，本幣匯率下降，6、政府市場干預一國貨幣匯率較低時，該國央行可以在外匯市場拋出外匯而收購本幣，使本幣匯率上升；一國貨幣匯率較高時，該國央行可以在外匯市場拋出本幣而收購外匯，使本幣匯率下降。7、經濟增長率影響是多方面的。一般來講，高經濟增長率在短期內不利于本國貨幣在外匯市場上的行情，但長期來看，卻有力支持著本幣的強勁勢頭。匯率變動對經濟的主要影響匯率變動與進出口貿易收支匯率變動與物價水平匯率變動與資本流動匯率變動與外匯儲備匯率變動與一國國內就業(yè)、國民收入及資源配置匯率變動與國際經濟關系第三節(jié)外匯市場外匯市場的基本概念外匯市場的構成外匯市場的種類外匯市場的特征

主要知識點一、外匯市場的基本概念 外匯市場(ForeignExchangeMarket)，是指進行外匯買賣的場所或網絡，或者說是各種不同貨幣彼此進行交換的場所或網絡。外匯買賣有兩種類型（幣種）：

本幣與外幣之間的買賣；

不同幣種的外匯之間的買賣。二、外匯市場的構成外匯銀行（ForeignExchangeBank)外匯經紀人（ForeignExchangeBroker）顧客中央銀行銀行與顧客之間，銀行同業(yè)之間，銀行與中央銀行之間的交易。三、外匯市場的種類

1、根據有無固定場所可分為：有形市場VisibleMarket

無形市場InvisibleMarket2、根據外匯交易主體的不同可分為：銀行間市場Inter-bankMarket

客戶市場CustomerMarket四、外匯市場的特征

從全球范圍看，外匯市場是一個24小時全天候運行的晝夜市場?；咎卣鳎和鈪R市場全球一體化、外匯市場全天候運行。國際外匯市場交易發(fā)展趨勢：外匯市場的規(guī)模持續(xù)擴展、遠期交易的比例不斷增長。第四節(jié)外匯交易外匯交易基本類型外匯期貨外匯期權

主要知識點一、外匯交易基本類型

（一）即期外匯交易即期外匯交易（SpotExchangeTransaction），又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方約定于成交后的兩個營業(yè)日內交割的外匯交易。即期交易是外匯市場上業(yè)務量最大的交易，約占2/3。

即期交易的作用（目的）：通過調換幣種,滿足臨時性收付款項的需要；保值（兩個營業(yè)日內）；平衡頭寸；進行外匯投機。

交易四步驟：即詢價（Asking）、報價（Quotation）、成交（Done）及證實（Confirmation）。即期交易一般是其他貨幣與美元交易，報價也是采用美元標價法。即期交易交割日：“結算日”、“起息日”（1）標準交割日：T＋2；國際主要外匯市場（2）隔日交割：T＋1；亞洲、加拿大外匯市場（3）當日交割：T＋0；香港外匯市場美元對港元交易即期交易交割規(guī)則：（1）交割日必須是收款地和付款地的共同營業(yè)日，至少應該是付款地的營業(yè)日；（2）遵循“價值抵償原則”：一項合同的雙方必須在同一時間進行交割，以免任何一方因交割不同時而蒙受損失。（二）遠期外匯交易

1.定義：

遠期外匯交易（ForwardTransaction），又稱期匯交易，是指外匯買賣成交后，當時并不交割，而是根據合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易方式。

2.遠期交易的動機套期保值；進行外匯投機。

3.遠期交易的交割日確定規(guī)則：

（1）即期交易的交割日加上相應的遠期月數(或星期數、天數)，不論中間有無節(jié)假日。（2）遠期交割日若不是營業(yè)日，則順延至下一個營業(yè)日。若順延后跨月到了下一個月份，則必須提前至當月的最后一個營業(yè)日作為交割日。（3）“雙底”慣例。即假定即期交割日為當月的最后一個營業(yè)日，則所有的遠期交割日是相應各月的最后一個營業(yè)日。4、遠期匯率的計算

(1)影響遠期匯率的因素即期匯率的高低；報價貨幣與基準匯率的利差；遠期合約期限的長短。

(2)遠期匯率的計算依據利率平價原理利率平價的精確表達式利率平價的近似表達式(3)計算方法①遠期外匯買入匯率＝即期買入匯率＋即期買入匯率×（報價貨幣借入利率－基準貨幣貸出匯率）×天數／360②遠期外匯賣出匯率＝即期賣出匯率＋即期賣出匯率×（報價貨幣貸出利率－基準貨幣借入匯率）×天數／3605、遠期交易的分類(1)固定交割日的期匯交易(2)選擇交割日的期匯交易：擇期交易指沒有固定的交割日，交易一方可在約定期限內的任何一個營業(yè)日要求交易對方按約定的遠期匯率進行交割的期匯交易。擇期交易的特點：（1）詢價方：在交割日期上具有較大靈活性；適用于難以確定收付款日期的進出口業(yè)務。（2）報價方：承擔匯率波動風險和資金調度成本；報價對自己有利。擇期價格的確定：

1、報價銀行買入升水貨幣，用擇期中第一天的買入匯率，報價銀行買入貼水貨幣，用擇期中最后一天的買入匯率；

2、報價銀行賣出升水貨幣，用擇期中最后一天的賣出匯率，報價銀行賣出貼水貨幣，用擇期中第一天的賣出匯率。舉例：某日蘇黎世匯市：即期匯率USD/CHF1.1920/301個月遠期點數42/503個月遠期點數138/164一客戶根據業(yè)務需要：⑴買入美元，擇期從即期到1個月；⑵賣出美元，擇期從1個月到3個月。分析：

⑴客戶買入美元，即為銀行賣出美元，而美元遠期升水，故用遠期賣出匯率。所以，客戶買入美元，擇期從即期到1個月的匯率為：

USD1＝CHF(1.1930+0.00050)=CHF1.1980⑵同理：

USD1=CHF(1.1920+0.0042)=CHF1.1962（三）套匯交易套匯者利用同一貨幣在不同外匯中心或不同交割期上出現(xiàn)的匯率差異，為賺取利潤而進行的外匯交易，其交易目的為獲利。

1．直接套匯（DirectArbitrage）直接套匯是指利用兩個外匯市場之間的匯率差異，在某一外匯市場低價買進某種貨幣，而在另一市場以高價出售的外匯交易方式。例如：

紐約： USD1＝DEM1.9075

法蘭克福： USD1＝DEM1.9100

套匯者同時在紐約買入美元、在法蘭克福賣出美元，則套匯者每1美元就可以獲取匯差收益0.0025馬克的利潤。2、間接套匯（IndirectArbitrage）

“多角套匯”，指在同一時點利用三個或三個以上外匯市場之間出現(xiàn)的匯率差異而進行的套匯活動。

例如：在某一時間，蘇黎士、倫敦、紐約三地外匯市場出現(xiàn)下列行情：蘇黎士：GBP1=CHF2.2600/50

倫敦：GBP1=USD1.8670/80

紐約：USD1=CHF1.1800/30套匯方法為三步走：

第一步：

判斷，用中間價格來衡量三個市場是否有匯率差異。①

中間匯率②統(tǒng)一標價法③標價單位為1④連乘，只要乘積不為1，就有套匯機會；離1越遠，獲利越多。

蘇黎世：GBP1＝（2.2600＋2.2650）/2=CHF2.2625倫敦:GBP1＝（1.8670＋1.8680）/2=USD1.8675紐約:USD1＝（1.1800＋1.1830）/2=CHF1.1815

2.2625×（1/1.8675）×（1/1.1815）=1.025≠1，說明有套匯機會。

第二步：選擇線路。根據第一步二選一。如果套匯者要套取英鎊可選擇在蘇黎世或倫敦投入，以紐約作為中介市場。如果套匯者在蘇黎世投入英鎊，因為：2.2625×（1/1.8675）×（1/1.1815）=1.025>1，則表明套匯的路線為：蘇黎世→紐約→倫敦

注意：如果判別式小于1，則說明市場路線是相反的。第三步：確定幣種。根據第一步，完成一個套匯周期。如套匯者動用100萬英鎊套匯，按上述套匯方法，即可得：

1000000×2.2600×1/1.1830×1/1.8680=1022696.62

套匯利潤為：2.27萬英鎊注意：①套匯的金額要大，故套匯者多為銀行；②必須要同時，故要用電匯，要在國外設分支行或代理行網絡；③要完成一個套匯周期，回到原幣種；④每一幣種均有兩條套匯線路，其中一個賺錢，一個虧本；⑤套匯可抹平各市場的匯率差異。（四）掉期交易（SwapTransaction）

1、含義：

又稱“調期交易”、“換匯交易”，即將幣種相同、金額相等、方向相反、交割日不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結合起來所進行的交易。掉期交易的主要目的是軋平各貨幣因到期日不同所造成的資金缺口（CashFlowGap）；保值。2、掉期交易與套期保值的不同：（1）掉期改變期限而非數額，規(guī)避匯率風險；（2）買入與賣出同時進行；（3）掉期絕大部分針對同一交易對手。3、特點：適合有返回的交易；改變持有外匯的時間。3、掉期交易按交割日期的不同，可劃分為三種類型：（1）即期對遠期的掉期交易（SpotAgainstForward）（2）即期對即期的掉期交易（SpotAgainstSpot）（3）遠期對遠期的掉期交易4、掉期成本（見教材）（五）套利交易（SwapTransaction）

1、定義：

利用兩國貨幣市場出現(xiàn)的利率差異，將資金從一個市場轉移到另一個市場，以賺取利潤的交易方式。

2、種類：

未抵補套利：不采取保值措施的套利交易。

抵補套利：采取保值措施的套利交易。（1）未抵補套利（又稱非拋補套利）

UncoveredInterestArbitrage含義：對套利資金所面臨的匯率風險不予以抵補的套利交易。在兩種貨幣匯率比較穩(wěn)定情況下進行，不存在反方向軋平頭寸的外匯交易。一般操作：投資者把本幣換成外幣，調往利率高的國家進行投資，到期后再依照即期匯率把外幣換成本幣的套利形式（2）抵補套利（又稱拋補套利）

CoveredInterestArbitrage含義：對套利資金所面臨的匯率風險不予以抵補的套利交易。一般操作：指投資者在現(xiàn)匯市場把某種貨幣換成利率較高國家的貨幣進行投資的同時，在期匯市場賣出該種貨幣的本利和，購回原貨幣，借以規(guī)避風險的套利形式。套利的先決條件：①兩地利差大于年貼水率或小于年升水率。②比較遠期匯率和未來即期匯率，對于升水貨幣而言，遠期匯率高于未來即期匯率，套利虧損；遠期匯率低于未來即期匯率，套利獲利。對于貼水貨幣而言即反之。③抵補套利的最終結果是利率平價原理成立，即遠期外匯的升貼水率等于兩地利差。套利交易之注意：①套利活動須以有關國家對貨幣兌換和資金轉移不加限制為前提；②兩地利差是就同一性質或同一種類金融工具的名義利率而言；③套利為短期行為；④抵補套利的最終結果是使不均衡的市場重新實現(xiàn)均衡，且需考慮掉期成本。二、外匯期貨（Futures)（一）期貨的起源1、商品交易方式演進現(xiàn)貨交易——遠期交易——期貨交易2、期貨交易品種延伸農產品期貨——工業(yè)原料期貨——貴金屬期貨——金融期貨（二）外匯期貨的含義亦稱“貨幣期貨交易”，是指買賣雙方在期貨交易所以公開喊價方式成交后，承諾在未來某一特定日期，以當前所成立的價格交付某種特定標準數量的貨幣（外匯）。（三）外匯期貨的特點（外匯期貨與遠期外匯交易的不同）

1、交易的標的物不同

2、交易方式不同

3、保證金和手續(xù)費制度不同

4、交易清算方式不同

5、

交割方式不同三、外匯期權(Options)（一）外匯期權的起源古希臘和羅馬時期——18～19世紀歐美——1973.4芝加哥期權交易所（CBOE)1982年12月，美國費城股票交易所推出貨幣期權合約。（二）外匯期權的含義外匯期權是一種以一定的費用（期權費）獲得在一定的時刻或時期內擁有買入或賣出某種貨幣的權利?！斑x擇權”

外匯期權交易：是以外匯期權合約為交易對象的一種只轉讓權利而不轉讓相應義務的交易。（三）外匯期權的特點：（1）外匯期權有更大的靈活性。（2）期權費不能收回，且費率不固定。（3）外匯期權交易的對象是標準化合約。外匯期權契約1、履約價格：“協(xié)定價格”、“約定匯率”，指合約中規(guī)定交易雙方未來行使期權買賣外匯的交割匯價。2、到期月份固定：3、6、9、12月3、交易數量固定：費城股票交易所

SF62,500；GBP31,250；AUD50,000；JPY6,250,000；CAD50,0004、保證金合約賣方須繳付保證金，賣方所繳保證金，通過清算所會員存在清算所的保證金賬戶內，隨市價的漲跌而調整。5、期權費（價格）：“權利金”、“保險費”，指訂約時由合約買方支付給賣方，以獲履約選擇權的費用；期權費不能收回。

（四）外匯期權的類型

1、按履約方式劃分為美式期權和歐式期權：

美式期權：自選擇權合約成立之日算起，到期日的截止時間之前，買方可以在此期間內之任一時點，隨時要求賣方依合約的內容，買入或賣出約定數量的某種貨幣。

歐式期權：期權買方于到期日之前，不得要求期權賣方履行合約，僅能于到期日的截止時間，要求期權賣方履行合約。2、雙方權利的內容分為看漲期權和看跌期權：

看漲期權，也稱擇購期權、買權（CallOption），是指期權合約的買方有權在有效期內或到期日之截止時間按約定匯率從期權合約賣方處購進特定數量的貨幣。

看跌期權，也稱擇售期權、賣權（PutOption），是指期權買方有權在合約的有效期內或到期日之截止時間按約定匯率賣給期權賣方特定數量的貨幣。

期權交易雙方的權利與義務看漲期權看跌期權合約買方有權在到期日或之前依履約價購匯有權在到期日或之前依履約價售匯合約賣方有義務在到期日或之前應買方要求依履約價售匯

有義務在到期日或之前應買方要求依履約價購匯

（五）期權費及其決定因素1、合約的有效期

2、協(xié)議日與到期日的差價

3、預期匯率的波動幅度

4、期權供求狀況現(xiàn)鈔買入價，指銀行買入外幣現(xiàn)鈔所使用的匯率。因為與買入現(xiàn)匯相比，銀行買入現(xiàn)鈔后要承擔更高的成本費用。您把現(xiàn)匯賣給銀行，就是把您在國外銀行的外匯存款賣給銀行。這筆外匯存款從您賣給銀行的那一刻起，就從您的名下轉移到銀行的名下。銀行只要做相應帳務處理，就可以馬上得到這筆在國外銀行的外匯存款，并可以馬上開始計算利息。

如果銀行買入的是現(xiàn)鈔，由于外幣現(xiàn)鈔不能在交易的當地流通使用，需要把現(xiàn)鈔運往國外，所以它不僅不能立即獲得存款和利息，而且還得支付費用保管現(xiàn)鈔。等到現(xiàn)鈔積累到足夠數量，銀行才能把這些外幣現(xiàn)鈔運送到國外，存在國外的銀行里。直到此時，銀行才能獲得在國外銀行的外匯存款并開始獲得利息。銀行收兌外幣現(xiàn)鈔需要支付的具體費用包括：現(xiàn)鈔管理費、運輸費、保險費、包裝費等、這些費用就反映在現(xiàn)鈔買入價低于現(xiàn)匯買入價的差額里。

金本位制度：以黃金為本位貨幣的貨幣制度。

本位幣：法定作為價值標準的基本通貨，具有無限法償作用。金本位制度下的三大自由:自由鑄造、自由兌換、自由輸出入。一、同邊相乘法1、使用條件：兩種貨幣與關鍵貨幣的匯率標價為：一種為直接標價法，另一種為間接標價法2、舉例說明：GBP1=USD1.4530/40USD1=DAM1.5110/20計算英鎊對德國馬克的匯率

方法運用：￡1=DM1.4530×1.5110—1.4540×1.5130即為：￡1=DM2.1954—2.1984方法運用的具體分析：

￡1=$1.4530/40$1=DM1.5110/20英鎊對德國馬克的買入價（銀行買英鎊）：顧客將1英鎊以￡1=$1.4530的價格賣給銀行顧客在國際外匯市場上把1.4530美元可按$1=DM1.5110兌換到1.4530×1.5110=DM2.1954的德國馬克由此可得英鎊對德國馬克的買入價：￡1=DM2.1954

實際操練

￡1=$1.4530/40$1=DM1.5110/20分析：銀行在國際外匯市場上按￡1=$1.4540的價格賣出1英鎊，顧客花1.4540美元才能買到1英鎊顧客擁有的1.4540美元要在國際外匯市場上以$1=DM1.5120的價格向外匯銀行購買，則需要花1.4540×1.5120=DM2.1984

故英鎊對德國馬克的賣出價為：￡1=DM2.1984

故英鎊對德國馬克的匯率為：￡1=DM2.1954—2.1984

練習已知：

￡1=$1.4530/40$1=J￥127.10/127.20試計算英鎊對日圓的套算匯率？答案與分析：￡1=J￥184.67－184.94兩步：關鍵貨幣的確認買賣的主體確認二、交叉相除1、使用條件：兩種進行套算的貨幣對關鍵貨幣的匯率標價相同，即均為直接標價法或均為間接標價法套算匯率＝兩種匯率買賣價的交叉相除2、使用方法3、舉例說明

（套算的兩貨幣均為直接標價法）已知：US$1=SF1.3230/40US$1=DM1.5110/20求瑞士法郎對德國馬克的匯率瑞士法郎對德國馬克的賣出價

US$1=SF1.3230/40

US$1=DM1.5110/20即銀行賣出1瑞士法郎可得多少德國馬克也即顧客買入1瑞士法郎需花多少德國馬克分析：

US$1=SF1.3230/40US$1=DM1.5110/20

顧客向銀行賣出1.5120德國馬克，可得1美元銀行得1.5120德國馬克需向顧客支付1美元US$1=SF1.3230/40US$1=DM1.5110/20銀行在國際外匯市場上，將要支付給顧客的1美元可兌換到1.3230瑞士法郎，即顧客用1.5120德國馬克可兌換到1.3230瑞士法郎則顧客兌換1瑞士法郎需支付1.5120/1.3230德國馬克即銀行賣出1瑞士法郎給顧客可得1.5120/1.3230德國馬克故瑞士法郎對德國馬克的賣出價為：SF1=DM1.5110/1.3240＝DM1.1429瑞士法郎對德國馬克的買入價(銀行買入瑞士法郎的價格）即顧客賣出1瑞士法郎可得多少德國馬克銀行買入1瑞士法郎要花多少德國馬克具體分析：

US$1=SF1.3230/40US$1=DM1.5110/20顧客賣出1.3240瑞士法郎可得1美元銀行得顧客1.3240瑞士法郎需付1美元顧客可將1美元兌換到1.5110德國馬克，即銀行買入1.3240瑞士法郎需付1.5110德國馬克則銀行買入1瑞士法郎需付1.5110/1.3240馬克故瑞士法郎對德國馬克的匯率為：SF1=DM1.5110/1.3240－1.5120/1.3230也即：SF1=DM1.1412－1.1429US$1=SF1.3230/40US$1=DM1.5110/20銀行賣出SF1.3230得1美元，銀行可將1美元可兌換到ＤＭ1.5120，則銀行賣1單位SF可得DM1.5120/1.3230銀行買入瑞士法郎，顧客付馬克銀行買入SF1.3240付1美元，銀行支付的1美元可在國際外匯市場上花ＤＭ1.5110，得到，相當于銀行買入1單位SF要付DM1.5110/1.32404、練習題已知：US$1=DM1.8100－1.8110US$1=J￥127.10－127.20計算馬克對日元的匯率解答：DM1=J￥127.10/1.8110—127.20/1.8100即DM1=J￥70.182—70.2765、兩種匯率與關鍵貨幣的匯率均為間接標價法時套算匯率的計算舉例說明已知：￡1＝US$1.6125—1.6135AU$1=US$0.7120－0.7130計算1單位英鎊對澳大利亞元的匯率￡1＝US$1.6125—1.6135

AU$1=US$0.7120－0.7130交叉相除可得英鎊對澳大利亞元的匯率如下：￡1＝AU$1.6125/0.7130—1.6135/0.7120

即為：￡1＝AU$2.2615—2.2661分析：

￡1＝US$1.6125—1.6135AU$1=US$0.7120－0.7130

英鎊對澳大利亞元的買入價即銀行買入1英鎊需花多少澳大利亞元顧客賣出1英鎊，要得到多少澳大利亞元顧客賣￡1→

得US$1.6125→

顧客可將這些美元兌換到AU$1.6125/0.7130即銀行買入￡1→付

AU$1.6125/0.7130英鎊對澳大利亞元的賣出價

￡1＝US$1.6125—1.6135

AU$1=US$0.7120－0.7130即銀行賣出1英鎊得多少澳大利亞元顧客買入1英鎊花多少澳大利亞元顧客買￡1→

付US$1.6135→

銀行將US$1.6135可兌換到AU$1.6135/0.7120即銀行賣￡1→

得AU$1.6135/0.7120練習題1已知：￡1＝US$1.8125—1.8135NZ$1=US$0.9120－0.9130計算1單位英鎊對新西蘭元的匯率以及1單位新西蘭元對英鎊的匯率答案：￡1＝US$1.8125—1.8135

NZ$1=US$0.9120－0.9130

￡1＝NZ$1.8125/0.9130—1.8135/0.912=NZ$1.9852－1.9884例：假定中國只有美、英、澳和瑞士四個貿易伙伴,其基期匯率、報告期匯率貿易權重如下：USD1=CNY8750%GBP1=CNY121520%AUD1=CNY5520%CHF1=CNY6710%有效匯率=（1/7／1/8×0.5×100）

+（1/15／1/12×0.2×100）

+（1/5／1/5×0.2×100）

+（1/7／1/6×0.1×100）

=57.14+16+20+8.057=101.71匯率用的是間接標價法，因此匯率指數大于100表示人民幣相對于基期升值。（小于100表示貶值）

第五節(jié)匯率決定學說(上)購買力平價說利率平價說國際收支說主要知識點購買力平價說

（TheryOfPurchasingPowerParity,PPP）一、理論背景及基本思想：

瑞典經濟學家GustavCassel1916年提出，并在1922年出版的《MoneyandForeignExchangeAfter1914》一書中闡述。

主要思想：貨幣的價格取決于它對商品的購買力。

基本原理：一價定律二、一價定律（TheLawofoneprice）1、假設條件： （1）商品同質；（2）交易成本為零； （3）商品價格不存在任何價格上的粘性。（市場充分競爭、信息流動充分）2、內容表達：不考慮交易成本等因素，則以同一貨幣衡量的不同國家的可貿易商品的價格是一致的。

3、固定匯率制下，套利活動會帶來物價水平的調整，以實現(xiàn)同一價格；浮動匯率制下，套利活動會帶來匯率水平的調整，以實現(xiàn)同一價格。三、購買力平價的基本形式（一）絕對購買力平價

1、假設條件：（1）對于任何一種可貿易商品，一價定律都成立；（2）在兩國的經濟結構中，各種可貿易商品所占的權重相等。2、基本形式兩國可貿易商品構成的物價水平之間的關系：

3、精確表達式

匯率取決于不同貨幣衡量的可貿易商品的價格水平之比，即取決于不同貨幣對可貿易商品的購買力之比。

（二）相對購買力平價1、假設條件（放松了原來的假定）○交易成本存在○各國一般價格水平的計算中商品及其相應的權重存在差異，因此，各國一般價格水平以同一種貨幣計算時并不完全相等，而是存在一定的較為穩(wěn)定的偏差。得出

e=*P/P*2、相對購買力平價的一般形式 對上式兩邊取對數并去掉對數符號，推出變動率的關系：

Δe=Δp/Δp*

也可直接