第五章營運(yùn)資金管理

第五章營運(yùn)資金管理授課教師：陳作華財(cái)務(wù)管理大綱第一節(jié)現(xiàn)金管理一、持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)

四、現(xiàn)金日常管理二、現(xiàn)金管理的目標(biāo)

三、最佳現(xiàn)金持有量的確定

交易動(dòng)機(jī)：持有現(xiàn)金以滿足日常支付的現(xiàn)金需要。一、持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)預(yù)防動(dòng)機(jī)：持有現(xiàn)金以應(yīng)付緊急情況、意外事件的現(xiàn)金需要。投機(jī)動(dòng)機(jī)：持有現(xiàn)金以抓住各種瞬息即逝的市場機(jī)會(huì)，獲取較大利益而準(zhǔn)備的現(xiàn)金需要。二、現(xiàn)金管理的目標(biāo)保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營所需要現(xiàn)金的同時(shí)，盡可能降低現(xiàn)金的占用量，并從暫時(shí)閑置的現(xiàn)金中獲得最大的投資收益。即如何在現(xiàn)金的流動(dòng)性和收益性之間進(jìn)行合理選擇。

三、最佳現(xiàn)金持有量的確定（一）成本分析模式（四）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式（二）存貨模式（三）隨機(jī)模式通過分析持有現(xiàn)金的成本，尋找持有成本最低的現(xiàn)金持有量機(jī)會(huì)成本短缺成本管理成本三、最佳現(xiàn)金持有量的確定（一）成本分析模式現(xiàn)金持有量增多，機(jī)會(huì)成本是增加還是減少？現(xiàn)金持有量增多，管理成本是增加還是減少？現(xiàn)金持有量增多，短缺成本是增加還是減少？三、最佳現(xiàn)金持有量的確定問題現(xiàn)金持有量短缺成本線機(jī)會(huì)成本線管理成本線總成本線總成本三、最佳現(xiàn)金持有量的確定圖形三、最佳現(xiàn)金持有量的確定某公司現(xiàn)金持有量備選方案單位：元案例三、最佳現(xiàn)金持有量的確定（二）存貨模式1952年由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家WilliamJ.Baumol提出的0NT2T1T3TN/2三、最佳現(xiàn)金持有量的確定持有成本轉(zhuǎn)換成本N2×

i

TN×

b

+TC=TC/=i/2-Tb/N2=0N=(2Tb/i)1/2三、最佳現(xiàn)金持有量的確定圖形現(xiàn)金持有量持有成本成本總成本轉(zhuǎn)換成本某企業(yè)現(xiàn)金流量穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年的現(xiàn)金需求量為200000元，現(xiàn)金和有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次400元，有價(jià)證券的利息率為10%，要求采用存貨模式確定該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。N=〔(2×200000×400）/10%〕1/2

40000三、最佳現(xiàn)金持有量的確定案例三、最佳現(xiàn)金持有量的確定時(shí)間現(xiàn)金控制下限（L）現(xiàn)金控制上限（H）A現(xiàn)金持有量（三）隨機(jī)模式現(xiàn)金返回線（R）每日現(xiàn)金余額B三、最佳現(xiàn)金持有量的確定公式H——現(xiàn)金存量的上限

L——現(xiàn)金存量的下限（它受每日最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素的影響）

R——最優(yōu)現(xiàn)金返回線

b——每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本

i——有價(jià)證券的日利息率（注意是日利率）

δ——預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差（可根據(jù)歷史資料測(cè)算）

R=(3bδ2/4i)1/3+LH=3R-2L

假定公司有價(jià)證券的年利率為9%，每次固定轉(zhuǎn)換成本為50元，公司認(rèn)為任何時(shí)候銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不能低于1000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)測(cè)算出現(xiàn)金余額波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差為800元。計(jì)算最優(yōu)現(xiàn)金返回線和現(xiàn)金控制上線。H=14737R=5579L=1000三、最佳現(xiàn)金持有量的確定案例三、最佳現(xiàn)金持有量的確定（四）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式原材料存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金收回現(xiàn)金支出應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=360/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期最佳現(xiàn)金持有量=年現(xiàn)金需求量/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率三、最佳現(xiàn)金持有量的確定某企業(yè)的材料采購和產(chǎn)品銷售都采用賒銷方式，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期為50天，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期為40天，存貨周轉(zhuǎn)期為50天。預(yù)計(jì)該企業(yè)2006年的現(xiàn)金需求量為1080萬元，則最佳現(xiàn)金持有量為多少？180萬元三、最佳現(xiàn)金持有量的確定案例四、現(xiàn)金日常管理（一）現(xiàn)金回收管理因素內(nèi)容收款成本（1）浮動(dòng)期成本（機(jī)會(huì)成本）；（2）管理收款系統(tǒng)相關(guān)費(fèi)用；（3）第三方處理費(fèi)用或清算相關(guān)費(fèi)用。收款浮動(dòng)期收款浮動(dòng)期是指從支付開始到企業(yè)收到資金的時(shí)間間隔。收款浮動(dòng)期主要是紙基支付工具導(dǎo)致的，有下列三種類型：（1）郵寄浮動(dòng)期：從付款人寄出支票到收款人或收款人的處理系統(tǒng)收到支票的時(shí)間間隔。（2）處理浮動(dòng)期：是指支票的接受方處理支票和將支票存入銀行以收回現(xiàn)金所花的時(shí)間。（3）結(jié)算浮動(dòng)期：是指通過銀行系統(tǒng)進(jìn)行支票結(jié)算所需的時(shí)間。信息質(zhì)量付款人的姓名、付款的內(nèi)容和付款時(shí)間。信息要求及時(shí)、準(zhǔn)確地到達(dá)收款人一方，以便收款人及時(shí)處理資金，做出發(fā)貨的安排。四、現(xiàn)金日常管理1.鎖箱法：鎖箱法是傳統(tǒng)的現(xiàn)金管理技術(shù)之一。在鎖箱系統(tǒng)中，支票被要求郵寄到收款企業(yè)在各地郵局設(shè)置的郵箱中。每日，各地銀行多次開啟郵箱，將收到的支票取出并存入收款企業(yè)在各地銀行開立的賬戶中。各地銀行為收款企業(yè)準(zhǔn)備了每日收款記錄，再通過電子數(shù)據(jù)傳輸系統(tǒng)發(fā)給收款企業(yè)，使收款企業(yè)能夠即時(shí)更新應(yīng)收賬款賬戶。2.集中銀行法：企業(yè)以服務(wù)地區(qū)和各銷售區(qū)的賬單數(shù)量為依據(jù)，設(shè)立若干收款中心，并指定一個(gè)收款中心的帳戶為集中銀行（通常是設(shè)在公司總部所在地的收賬中心）；通知客戶將貨款送到最近的收款中心而不必送到公司總部；收款中心將每天收到的貨款存到當(dāng)?shù)劂y行，然后再把多余的現(xiàn)金從地方銀行匯入集中銀行。四、現(xiàn)金日常管理（二）現(xiàn)金支出管理1.運(yùn)用現(xiàn)金浮游量2.控制支出時(shí)間3.匯票付款法4.力爭現(xiàn)金流入與流出同步5.實(shí)行內(nèi)部牽制制度6.及時(shí)進(jìn)行現(xiàn)金的清理大綱第二節(jié)應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的功能和成本

四、應(yīng)收賬款的日常控制

二、應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)

三、應(yīng)收賬款政策的制定

擴(kuò)大銷售

一、應(yīng)收賬款的功能和成本減少存貨

（一）功能一、應(yīng)收賬款的功能和成本1.機(jī)會(huì)成本：應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=應(yīng)收賬款占用資金×機(jī)會(huì)成本率（一般是有價(jià)證券利率或企業(yè)的加權(quán)平均資本成本率）（二）成本一、應(yīng)收賬款的功能和成本應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=(應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率)×機(jī)會(huì)成本率=日賒銷額×平均收現(xiàn)期×變動(dòng)成本率×機(jī)會(huì)成本率=（年賒銷額/360）×平均收現(xiàn)期×變動(dòng)成本率×機(jī)會(huì)成本率（二）成本一、應(yīng)收賬款的功能和成本2.管理成本主要包括：調(diào)查顧客信用情況的費(fèi)用；收集各種信息的費(fèi)用；賬簿的記錄費(fèi)用；收賬費(fèi)用；其他費(fèi)用。在一般情況下是固定不變的。3.壞賬成本壞賬成本=年賒銷額×壞賬損失率（二）成本二、應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)通過應(yīng)收賬款的管理發(fā)揮應(yīng)收賬款強(qiáng)化競爭、擴(kuò)大銷售的功能，同時(shí)，盡可能降低應(yīng)收賬款的成本，最大限度地提高應(yīng)收賬款的效益。三、應(yīng)收賬款政策的制定（一）信用標(biāo)準(zhǔn)1.定義：信用標(biāo)準(zhǔn)是公司同意向顧客提供商業(yè)信用而提出的基本要求。通常以預(yù)期的壞賬損失率作為判別標(biāo)準(zhǔn)。2.確定信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)應(yīng)考慮的因素：行業(yè)競爭企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力客戶的資信程度（5C評(píng)估法、信用評(píng)分法）三、應(yīng)收賬款政策的制定（一）信用標(biāo)準(zhǔn)5C評(píng)估法，是指重點(diǎn)分析影響信用的5個(gè)方面的一種方法。這五個(gè)方面英文的第一個(gè)字母都是C，故稱之為5C評(píng)估法。這五個(gè)方面是：品質(zhì)(character)：是指客戶的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的可能性。看以往記錄。能力(capacity)：是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，主要看流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量和數(shù)量。資本(capital)：是指客戶的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣。抵押品(collateral)：客戶能否為獲取商業(yè)信用而提供擔(dān)保資產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)狀況(condition)：經(jīng)濟(jì)環(huán)境情況對(duì)客戶的影響以及客戶的應(yīng)變能力。三、應(yīng)收賬款政策的制定（一）信用標(biāo)準(zhǔn)信用評(píng)分法，是先對(duì)一系列財(cái)務(wù)比率和信用情況指標(biāo)進(jìn)行評(píng)分，然后進(jìn)行加權(quán)平均，得出顧客綜合的信用分?jǐn)?shù)，并以此進(jìn)行信用評(píng)估的一種方法。進(jìn)行信用評(píng)分的基本公式是：式中：Y——某公司的信用評(píng)分；

——事先擬定出的對(duì)第i種財(cái)務(wù)比率和信用品質(zhì)進(jìn)行加權(quán)的權(quán)數(shù)，

——第i種財(cái)務(wù)比率或信用品質(zhì)的評(píng)分。三、應(yīng)收賬款政策的制定（二）信用條件1.信用條件的概念：信用條件是指公司要求顧客支付賒銷款項(xiàng)的條件，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。（1）信用期限：是公司為顧客規(guī)定的最長付款時(shí)間。（2）折扣期限：是為顧客規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間。（3）現(xiàn)金折扣：是在顧客提前付款時(shí)給予的優(yōu)惠。（2/10，n/30）三、應(yīng)收賬款政策的制定（二）信用條件2.信用條件的確定案例：某公司現(xiàn)采用30天信用期限，不給予現(xiàn)金折扣，機(jī)會(huì)成本率為15%。擬將信用期限放寬至60天。資料見下表：項(xiàng)目30天60天銷售量（件）100000120000賒銷收入（元）（單價(jià)5元）500000600000變動(dòng)成本（元）（每件4元）400000480000固定成本（元）5000050000可能發(fā)生的收賬費(fèi)用（元）30004000可能發(fā)生的壞賬損失（元）50009000三、應(yīng)收賬款政策的制定（二）信用條件（1）收益的增加=（120000-100000）×（5-4）=20000（元）（2）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的增加=-=12000-5000=7000（元）（3）收賬費(fèi)用和壞賬損失增加=（4000-3000）+（9000-5000）=5000（元）（4）稅前損益的增加=20000-7000-5000=8000（元）＞0，故應(yīng)采用60天的信用期。三、應(yīng)收賬款政策的制定（二）信用條件如果公司在放寬信用期的同時(shí)，為了吸引顧客盡早付款，提出了（0.8/30，n/60）信用條件，估計(jì)會(huì)有一半的顧客將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。（1）收益的增加=（120000-100000）×（5-4）=20000（元）（2）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的增加=+-=6000+3000-5000=4000（元）（3）收賬費(fèi)用和壞賬損失增加=（4000-3000）+（9000-5000）=5000（元）（4）現(xiàn)金折扣成本增加=600000×50%×0.8%-0=2400（元）（5）稅前損益的增加=20000-4000-5000-2400=8600（元）＞0，故應(yīng)采用（0.8/30，n/60）信用條件。三、應(yīng)收賬款政策的制定（三）收賬政策收賬政策是指企業(yè)為催收已過期的應(yīng)收賬款所遵循的程序、規(guī)定和措施。一般而言，收賬費(fèi)用支出越多，壞賬損失越少，但這兩者并不一定存在線性關(guān)系。通常情況是：開始花費(fèi)一些收款費(fèi)用，應(yīng)收賬款和壞賬損失有小部分降低；收賬費(fèi)用繼續(xù)增加，應(yīng)收賬款和壞賬損失明顯減少；收賬費(fèi)用達(dá)到某一限度后，應(yīng)收賬款和壞賬損失的減少就不再明顯了，這個(gè)限度稱為飽和點(diǎn)。在制定信用政策時(shí)，應(yīng)權(quán)衡增加收賬費(fèi)用與減少應(yīng)收賬款和壞賬損失之間的得失。壞帳損失收賬費(fèi)用P四、應(yīng)收賬款的日常控制（一）企業(yè)的信用調(diào)查方法含義特點(diǎn)直接調(diào)查是指調(diào)查人員通過與被調(diào)查單位進(jìn)行直接接觸，通過當(dāng)面采訪、詢問、觀看等方式獲取信用資料的一種方法?？梢员ＷC收集資料的準(zhǔn)確性和及時(shí)性；但也有一定的局限，往往獲得的是感性資料，同時(shí)若不能得到被調(diào)查單位的合作，則會(huì)使調(diào)查工作難以開展。間接調(diào)查是以被調(diào)查單位以及其他單位保存有關(guān)原始記錄和核算資料為基礎(chǔ)，通過加工整理獲得被調(diào)查單位信用資料的一種方法。財(cái)務(wù)報(bào)表,信用評(píng)估機(jī)構(gòu)，銀行，其他途徑（稅務(wù)部門、工商管理部門、證券交易部門等）。四、應(yīng)收賬款的日?？刂疲ǘ?yīng)收賬款的賬齡分析應(yīng)收賬款賬齡客戶數(shù)量金額（萬元）百分比%信用期內(nèi)2008040超過信用期1——20天1004020超過信用期21——40天502010超過信用期41——60天302010超過信用期61——80天202010超過信用期81——100天15105超過信用期100天以上5105合計(jì)420200100大綱第三節(jié)存貨管理一、存貨的功能

四、存貨管理方法

二、存貨的成本

三、存貨管理目標(biāo)

防止停工待料

一、存貨的功能降低進(jìn)貨成本

適應(yīng)市場的變化維持均衡生產(chǎn)（1）訂貨成本變動(dòng)訂貨成本：與訂貨次數(shù)成正比例變動(dòng)的成本固定訂貨成本：與訂貨次數(shù)無關(guān)，全年發(fā)生額固定訂貨成本=D/Q×K+F1D——存貨年需要量Q——每次進(jìn)貨量K——每次訂貨的變動(dòng)成本F1——固定訂貨成本二、存貨的成本（一）取得成本（2）購置成本即買價(jià)＝全年訂貨量×單價(jià)購置成本=D×UU——單價(jià)所以，企業(yè)的取得成本就可以表示為：TCA=F1+D/Q×K+DU二、存貨的成本（一）取得成本（1）變動(dòng)儲(chǔ)存成本：與存貨量成正比的成本（2）固定儲(chǔ)存成本：與存貨量無關(guān)的成本TCC=F2+KC×Q/2F2——儲(chǔ)存固定成本KC——單位變動(dòng)儲(chǔ)存成本二、存貨的成本（二）儲(chǔ)存成本指因存貨不足而給企業(yè)造成的損失，如：停工損失、喪失銷售機(jī)會(huì)的損失、緊急采購的額外開支。用TCS表示缺貨成本。二、存貨的成本（三）缺貨成本總成本就可以表示為：TC=TCA+TCC+TCS=F1+D/Q×K+DU+F2+KC×Q/2+TCS存貨管理既要保證生產(chǎn)經(jīng)營的連續(xù)性，又要保證盡可能少地占用資金，加快存貨資金周轉(zhuǎn)速度。即在各種存貨成本和存貨效益之間做出權(quán)衡，達(dá)到兩者的最佳結(jié)合。三、存貨管理目標(biāo)1.基本模型：假設(shè)：（1）能及時(shí)補(bǔ)充存貨，即存貨可瞬時(shí)補(bǔ)充；（2）能集中到貨，即不允許陸續(xù)入庫；（3）不允許缺貨，即無缺貨成本；（4）一定時(shí)期的需求量穩(wěn)定，并且能預(yù)測(cè)，即存貨全年需要量不變；（5）存貨單價(jià)不變；（6）企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨；（7）所需存貨市場供應(yīng)充足，任何時(shí)候都可以隨時(shí)買到。四、存貨管理方法（一）經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型TC=TCA+TCC=F1+D/Q×K+DU+F2+KC×Q/2

根據(jù)上述假設(shè)，對(duì)成本求導(dǎo)，則：Q＝

這一公式被稱為存貨經(jīng)濟(jì)訂購批量基本模型每年最佳訂貨次數(shù)：N=D/Q與批量有關(guān)的存貨總成本：TC＝四、存貨管理方法（一）經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型案例：時(shí)代公司全年需要甲零件1200件，每訂購一次的訂貨成本為400元，每件年儲(chǔ)存成本為6元。四、存貨管理方法（一）經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型存貨經(jīng)濟(jì)訂購批量==400（件）最佳訂貨次數(shù)=