2022年四季報分析：權(quán)益基金倉位回調(diào)增倉醫(yī)藥傳媒-20230129-中信建投

本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國(僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣)提供，在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報告亦可能由中信建投(國際)證券有限公司在香港提供。同時請參閱最后一頁的重要聲明。2021/7/312021/8/312021/9/302020/10/282021/3/312021/4/302021/5/312021/62021/7/312021/8/312021/9/302020/10/282021/3/312021/4/302021/5/312021/6/302020/11/282020/12/282021/1/282021/2/28權(quán)益基金倉位回調(diào)，增倉醫(yī)藥傳媒核心觀點(diǎn)：四季度公募基金規(guī)模下跌主要來自債券類基金，權(quán)益類基金規(guī)模上升主要來源于指數(shù)基金；權(quán)益?zhèn)}位回升；權(quán)益基金未跑贏Wind全A指數(shù)；行業(yè)主題基金分化明顯，收+”類基金中表現(xiàn)最好。主動權(quán)益重倉增配醫(yī)藥傳媒，減配新能源有色；前十大重倉股主要集中于食品飲料和醫(yī)藥；持倉市值上升最快的前三大個股為騰訊控股、藥明生物和藥明康德；港股配置增加主要集中于資訊科技業(yè)和醫(yī)療保健，減倉必需消費(fèi)和能源。主要結(jié)論債權(quán)類基金規(guī)模下降，權(quán)益指數(shù)基金規(guī)模上漲截至2022年四季度末(11月底)，國內(nèi)公募基金數(shù)量達(dá)10405只，公募基金總規(guī)模24.28萬億元，基金份額26.38萬億份。四季度主動權(quán)益型基金倉位平均上升2.26%，均值79.98%，“固收+”基金股票倉位上升0.79%，而債券倉位下降1.63%，其中“固收+權(quán)益”基金股票倉位相比于三季度下降0.73%，債券倉位下降1.64%；“固收+轉(zhuǎn)債”基金股票倉位上升0.94%，債券倉位下降4.22%。主動權(quán)益型基金重倉中，食品飲料、電力設(shè)備及新能源和醫(yī)藥分列市值前三名。從持倉股票市值占比變化角度看，醫(yī)藥、傳媒和計(jì)算機(jī)均得到增持，另一邊、電力設(shè)備新能源、有色金屬和煤炭減倉幅度較大?！肮淌?權(quán)益”類基金重倉股在食品飲料、銀行和電力設(shè)備及新能源重倉。持倉市值排名前十的基金重倉股分別為：貴州茅臺、寧德時代、瀘州老窖、五糧液、騰訊控股、藥明康德、美團(tuán)、億緯鋰能、山西汾酒、和邁瑞醫(yī)療。持倉市值上升最快的前三大個股為騰訊控股、藥明生物和藥明康德。恒生指數(shù)強(qiáng)勁，港股持倉市值上升主動權(quán)益型基金投資于香港聯(lián)交所上市股票持倉市值上升。港股配置增加主要集中于資訊科技業(yè)和醫(yī)療保健。疫情再次爆發(fā)；歷史業(yè)績不代表未來；季報信息有限。丁魯明丁魯明dinglumingAC執(zhí)證編號：S1440515020001指數(shù)表現(xiàn)%%9%4%-1%上證指數(shù)基金研究基金研究報告頁的重要聲明1 +”基金提升股票配置 7 7 頁的重要聲明2 圖表34：主動權(quán)益型基金持倉占比(相對流通股本)排名前十重倉股(2022Q4) 14圖表35：主動權(quán)益型基金持倉占比(相對流通股本)增長排名前十重倉股(2022Q4) 15圖表36：主動權(quán)益型基金持倉占比(相對流通股本)減少排名前十重倉股(2022Q4) 15 基金研究基金研究報告頁的重要聲明3(一)債權(quán)類基金規(guī)模下降，權(quán)益指數(shù)基金規(guī)模上漲動權(quán)益基金市場概覽截至2022年四季度末(11月底)，國內(nèi)公募基金數(shù)量達(dá)10405只，公募基金總規(guī)模24.28萬億元，基金份額26.38萬億份，基金數(shù)量相比上季度上漲1.38%，而份額和規(guī)模則下降1.02%和0.79%。若區(qū)分不同類型基金來看，規(guī)模下跌主要來自債券類基金，四季度債券型基金規(guī)模下跌11.37%，而偏權(quán)益類的股票型基金規(guī)模上漲5.63%，此外QDII型基金規(guī)模上漲趨勢明顯，達(dá)到22.22%。變化(過去三年以來)數(shù)據(jù)來源：Wind、AMAC、中信建投變化(單位：萬億元)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投考察主動權(quán)益型基金(包括：普通股票型、偏股混合型、靈活配置混合型、平衡混合型)規(guī)模和份額變化，普通股票、偏股混合型和平衡混合型基金數(shù)量均在上升，靈活配置型基金數(shù)量全年持續(xù)下降。從規(guī)模和份額來看，主動權(quán)益類基金規(guī)模均延續(xù)并擴(kuò)大了下降趨勢，其中靈活配置型基金規(guī)模下降最為明股票型基金整體數(shù)量和規(guī)模上升主要來自于被動指數(shù)型基金和指數(shù)增強(qiáng)型基金，規(guī)模相較于三季度上漲超44%。頁的重要聲明4模變化(單位：千億元)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投型基金份額變化(單位：千億份)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投業(yè)績方面，四季度權(quán)益市場窄幅震蕩上行，主動權(quán)益基金整體漲幅不明顯，其中普通股票型基金上漲0.68%，而偏股混合型、靈活配置型和平衡混合行型基金四季度均錄得負(fù)收益。不同股票指數(shù)表現(xiàn)(2022Q4)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投不同類型基金整體業(yè)績表現(xiàn)(2022Q4)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投統(tǒng)計(jì)主動權(quán)益型基金業(yè)績，考察成立6個月以上的主動權(quán)益類開放式基金(同名基金僅保留A類)在2022年10月至12月的業(yè)績，其中表現(xiàn)最好的五只基金是嘉實(shí)互融精選、前海開源滬港深核心驅(qū)動、嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)A、中郵滬港深精選和中融滬港深大消費(fèi)A。表7：主動權(quán)益型基金報告期內(nèi)業(yè)績前十基金(2022Q4)碼稱司理二級分類3.OF28票型基金3.OF深核心驅(qū)動/13金4.OF嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)A王鑫晨18型基金7.OF28型基金2.OF2017/11/16金基金研究基金研究報告頁的重要聲明53.OF金/14型基金7.OF金1型基金8.OF/13型基金7.OF金20型基金5.OF基2021/6/23票型基金資料來源：Wind，中信建投靈活配置型基金四季度業(yè)績表現(xiàn)交叉，多數(shù)靈活配置型基金在四季度取得負(fù)收益：在全市場1475只靈活配置混合型基金(A、C份額視作同一只基金)中，業(yè)績收益為負(fù)的基金占納入統(tǒng)計(jì)的靈活配置型基金數(shù)量的62.92%，多數(shù)正收益基金收益分布于5%以下。(2022Q4)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投比(2022Q4)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投分不同行業(yè)主題基金來看，四季度行業(yè)主題分化明顯，醫(yī)藥、物流和消費(fèi)等偏消費(fèi)價值屬性基金上漲明顯，而新能源、軍工和科技等偏成長屬性基金下跌，其中醫(yī)藥基金四季度平均上漲8.07%，新能源基金平均下跌6.34%。基金研究基金研究報告頁的重要聲明6數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投“固收+”基金指在配置一定倉位的固收產(chǎn)品基礎(chǔ)上，輔以部分倉位高波動高收益資產(chǎn)，從而在控制風(fēng)險的和“固收+打新”三類基金?！肮淌?權(quán)益”以及“固收+轉(zhuǎn)債”基金選取來自二級分類為混合債券型一級基金、混合債券型二級基金、靈活配置型基金和偏債混合型基金四類基金，“固收+”基金首先需要基金成立6個月以上，且最近3年最大股票持倉以及平均股票持倉均在30%以下，其中“固收+轉(zhuǎn)債”類基金需要可轉(zhuǎn)債倉位最近3年均值超過60%，“固收+打新”類基金需要靈活配置型基金的股票最近3年股票倉位均值在5%以上且最大倉位在30%以下，同時最近3年規(guī)模在2億元至10億元之間。除此之外的權(quán)益?zhèn)}位在5%以上的“固收+”基金分類為“固收+權(quán)益”類基金。四度末市場共有“固收+”基金880只，按照策略來分，其中“固收+權(quán)益”類基金766只，規(guī)模1.56萬億元，相較于上季度數(shù)量和規(guī)模上升?！肮淌?轉(zhuǎn)債”類基金24只，規(guī)模258.61億元，相比上季度持平，“固收+打新”類基金90只，規(guī)模654億元，數(shù)量持續(xù)下滑。相較于上季度末，整體規(guī)模上漲5.45%，固收+權(quán)益類基金規(guī)模上漲5.66%，固收+轉(zhuǎn)債類基金規(guī)模增加了1.12%，固收+打新類基金規(guī)模增加2.5%。業(yè)績表現(xiàn)方面，“固收+權(quán)益”類基金平均收益2.33%，“固收+轉(zhuǎn)債”類基金平均收益5.23%，“固收+打新”類基金平均收益2.16%?；鹧芯炕鹧芯繄蟾骓摰闹匾暶?數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投(二)基金倉位回升，“固收+”基金提升股票配置四季度主動權(quán)益型基金倉位平均上升2.26%，均值79.98%，回到接近Q2位置。主動權(quán)益型基金內(nèi)，偏股混合型基金倉位上升1.53%，平均85.49%，位于近三年來87.4%分位，靈活配置型基金倉位上升3.11%，平均69.73%，目前位于近三年99.91%分位點(diǎn)，平衡混合型倉位上升2.75%，平均58.65%，目前處于93.5%分位點(diǎn)，同時倉位最高的普通股票型倉位上升0.74%，平均88.79%，目前位于近三年90.08%分位點(diǎn)。偏股型基金整體倉位上升1.35%，.16%。圖表14：不同類型基金權(quán)益類資產(chǎn)平均倉位(截至2-12-31)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投基金研究基金研究報告頁的重要聲明8數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投2-12-31)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投“固收+”基金股票倉位上升0.79%，而債券倉位下降1.63%，其中“固收+權(quán)益”基金股票倉位相比于三季度下降0.73%，債券倉位下降1.64%；“固收+轉(zhuǎn)債”基金股票倉位上升0.94%，債券倉位下降4.22%。(三)重倉增配醫(yī)藥傳媒，新能源有色占比減少整體看來，2022年四季度末主動權(quán)益型基金重倉股共持有2204只A股股票，持倉市值達(dá)23129億元，相規(guī)模占比分別為40.72%、29.62%，滬深兩市主板占比持續(xù)微降。而主動權(quán)益型基金重倉股在創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板數(shù)量占比分別為21.62%和7.83%，相較于上季度提升了占比。18：基金重倉股在不同板塊數(shù)量分布(2022Q4)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投19：基金重倉股在不同板塊市值分布(2022Q4)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投基金研究基金研究報告頁的重要聲明9同時北證亦有少量重倉股持倉分布，數(shù)量為22只。數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投從行業(yè)配置角度看，截至2022年四季度末，主動權(quán)益型基金(包括：普通股票型、偏股混合型、靈活配置混合型、平衡混合型)在不同中信一級行業(yè)上的市值分布不均勻，食品飲料、電力設(shè)備及新能源和醫(yī)藥分列市基金研究基金研究報告頁的重要聲明圖表21：基金重倉股在不同行業(yè)上的市值分布(2022Q4)數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投從持倉股票市值占比變化角度看，醫(yī)藥、傳媒和計(jì)算機(jī)均得到增持，另一邊、電力設(shè)備新能源、有色金屬和煤炭減倉幅度較大。圖表22：基金重倉股在不同行業(yè)上的市值變化分布(2022Q4)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投圖表23：基金重倉股在不同行業(yè)上的增減配相對變化分布(2022Q4)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投從中信建投計(jì)算的行業(yè)增減配相對變化角度(持有流通股數(shù)變化率乘以前后兩期持倉比例平均)看，2022年四季度該值較高的行業(yè)依然為機(jī)械，領(lǐng)先于其他行業(yè)。頁的重要聲明“固收+權(quán)益”類基金重倉股在行業(yè)占比絕對值上前三和上季相同，為食品飲料、銀行和電力設(shè)備及新能源，其中食品飲料占比超10%。相對變化上變化最高的前三行業(yè)為非銀行金融、傳媒和電子，持倉占比減少最大的行業(yè)為銀行、煤炭和電力設(shè)備新能源，這也是固收+基金在銀行行業(yè)連續(xù)減配。圖表24：基金重倉股在不同行業(yè)上的市值變化分布(2022Q4,“固收+權(quán)益”)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投”)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投“固收+轉(zhuǎn)債”類基金在轉(zhuǎn)債配置上市值減少了40.35億元，相較上季度減少20%。轉(zhuǎn)債配置在行業(yè)占比絕對值上前三為銀行、非銀金融和農(nóng)林牧漁。相對變化上變化最高的前三行業(yè)為農(nóng)林牧漁、交通運(yùn)輸和醫(yī)藥，持倉占比減少最大的行業(yè)為有色金屬、銀行和電力公用事業(yè)。圖表26：基金轉(zhuǎn)債在不同行業(yè)上的市值變化分布(2022Q4,”)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投頁的重要聲明從截面風(fēng)格角度看，相比于2022年三季度末，主動權(quán)益型基金(包括：普通股票型、偏股混合型、靈活配置混合型、平衡混合型)2022年四季度在消費(fèi)板塊上持倉占比回升，上漲1.7%，同時減少了周期和成長板塊的配置，在金融和穩(wěn)定板塊分別上升0.09%和0.1%。圖表28：基金重倉股在不同風(fēng)格上的市值分布(2022Q4)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投圖表29：基金重倉股在不同風(fēng)格上的市值分布(2022Q3)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投本文統(tǒng)計(jì)成立半年以上的開放式主動權(quán)益型基金，同名基金僅保留A類，在每個定期報告時點(diǎn)統(tǒng)計(jì)重倉股，和當(dāng)期中信風(fēng)格指數(shù)(CI005917：金融；CI005918：周期；CI005919：消費(fèi)；CI005920：成長；CI005921：穩(wěn)定)成分股做對比，統(tǒng)計(jì)過去十年間主動權(quán)益基金重倉股風(fēng)格變化。數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，中信建投基金研究基金研究報告頁的重要聲明(四)重倉股明細(xì)：騰訊控股藥明康德重回十大重倉4.1基金重倉股與市值占比變化狀況對于主動權(quán)益型基金重倉股(剔除當(dāng)年四季度新發(fā)上市股票)的市值分布，截至2022年四季度末，持倉市值排名前十的基金重倉股分別為：貴州茅臺、寧德時代、瀘州老窖、五糧液、騰訊控股、藥明康德、美團(tuán)、億緯鋰能、山西汾酒、和邁瑞醫(yī)療。相比于今年三季度末，隆基綠能、億緯鋰能和保利發(fā)展退出前十大重倉股。同時騰訊控股和藥明康德重回前十大持倉市值重倉股。前十大重倉股主要集中于食品飲料消費(fèi)板塊和醫(yī)藥?；鹎笆笾貍}股除三只酒類股票外均錄得正收益。圖表31：主動權(quán)益型基金持倉市值排名前十重倉股(2022Q4)碼.SH.SZ68.SZ58.SZ0.HK.SHK.SZ.SH.SZ稱控股能醫(yī)療業(yè)料料料料持有市值(億3.988.65金數(shù)量(相對流通股本)70%60%77%91%資料來源：Wind，中信建投持倉市值上升最快的前三大個股為騰訊控股、藥明生物和藥明康德，前十大個股中，行業(yè)多分布于醫(yī)藥和傳媒，上榜股票四季度均為正收益，其中納思達(dá)、紫金礦業(yè)和五糧液主要依靠股價持倉市值上升，而騰訊控股、匯川技術(shù)持倉市值上升主要來自于機(jī)構(gòu)關(guān)注度上升。圖表32：主動權(quán)益型基金持倉市值增長排名前十重倉股(2022Q4)碼0.HK.SH52.SZ8.HK.SH58.SZ.SZ稱控股股術(shù)業(yè)屬料變化(億元).10.78(億元).91.78.95比例9%4.36%29%基金研究基金研究報告頁的重要聲明002180.SZ納思達(dá)電子18.4940.2814.97%20.25%資料來源：Wind，中信建投而持倉市值下降最快的前十大個股行業(yè)集中于新能源和電子，其中貴州茅臺、隆基綠能和天齊鋰業(yè)持倉市值減少最多，中天科技、兗礦能源主要由于機(jī)構(gòu)減倉和股價下跌雙重影響，貴州茅臺和寧德時代主要由于機(jī)構(gòu)減倉，保利發(fā)展主要由于股價下跌。圖表33：主動權(quán)益型基金持倉市值減少排名前十重倉股(2022Q4)碼.SH.SH66.SZ71.SZ.SZ.SH.SH.SH49.SZ.SH稱展業(yè)業(yè)料屬屬變化(億元).1.83.02.12.05持倉變化(億.4.81動比例85%.07%.16%.20%42%.61%.54%73%.51%60%.32%.13%.07%46%資料來源：Wind，中信建投4.2基金重倉股與流通股本占比變化狀況對于主動權(quán)益型基金重倉股的持倉占比(相對自由流通股本)分布，截至2022年四季度末，持倉數(shù)量占流通股本比例排名前三的基金重倉股分別為：昱能科技、迪威爾和歐晶科技。個股持倉占比均超過20%；從行業(yè)圖表34：主動權(quán)益型基金持倉占比(相對流通股本)排名前十重倉股(2022Q4)碼.SH.SH69.SZ.SH.SH91.SZ.SH.SZ32.SZ.SZ稱份物食品件業(yè)工料持倉市值(億元)金數(shù)量(相對流通股本)81%%.18%65%資料來源：Wind，中信建投基金研究基金研究報告頁的重要聲明報告期內(nèi)持倉占比(相對流通股本)上升最快的前十大股票中，從收益率角度看，股票在報告期多數(shù)取得正收益。圖表35：主動權(quán)益型基金持倉占比(相對流通股本)增長排名前十重倉股(2022Q4)股票代碼股票名稱所屬行業(yè)持倉市值變化持股基金數(shù)量 (億元)比變化(相對流通股本)69.SZ%.SZ眼科.SH風(fēng)光.SH療54%.SZ8.SH002984.SZ森麒麟基礎(chǔ)化工14.192015.43%.SZ天25%.SZ1.31%688201.SH信安世紀(jì)計(jì)算機(jī)5.481314.46%資料來源：Wind，中信建投而在持倉占比(相對流通股本)下降最快的前十大個股的行業(yè)中，行業(yè)主要分布于新能源。圖表36：主動權(quán)益型基金持倉占比(相對流通股本)減少排名前十重倉股(2022Q4)股票代碼股票名稱所屬行業(yè)持倉市值變化持股基金數(shù)量 (億元)變化(相對流通股本)688063.SH派能科技電力設(shè)備及新能源-46.8514526.79%.09%300833.SZ浩洋股份機(jī)械-2.31315.66%300856.SZ科思股份基礎(chǔ)化工-5.151921.63%.SZ股份2.053.SH.39%688198.SH佰仁醫(yī)療醫(yī)藥-3.281415.69%002459.SZ晶澳科技電力設(shè)備及新能源-8.8523829.30%17%688032.SH禾邁股份電力設(shè)備及新能源-14.456833.04%301096.SZ百誠醫(yī)藥醫(yī)藥-2.501125.15%688268.SH華特氣體基礎(chǔ)化工-9.09123.45%資料來源：Wind，中信建投.94%(五)港股重倉概覽：恒生指數(shù)強(qiáng)勁，港股持倉市值上升共有678只主動權(quán)益型基金(包括：普通股票型、偏股混合型、靈活配置混合型、平衡混合型)投資港股，合計(jì)規(guī)模達(dá)到7691億元。主要業(yè)績基準(zhǔn)對象為MSCI中國指數(shù)、恒生指基金研究基金研究報告頁的重要聲明數(shù)和滬深300指數(shù)。四季度全球主要市場股指均上漲，其中恒生指數(shù)漲幅14.9%，相較其他市場漲幅更高。截至2022年12月31日，北向資金累計(jì)凈買入17245.97億元，南向資金累計(jì)凈買入25710.81億港元，至四季度末，北向資金季度凈賣入363.77億元，南向資金凈買入1329.42億港元。數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投南北向資金流向(2022Q4)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投5.2重倉股行業(yè)概覽：持倉港股市值上升，資訊科技業(yè)配比上升總體來看，相較于2022年三季度，主動權(quán)益型基金(包括：普通股票型、偏股混合型、靈活配置混合型、平衡混合型)投資于香港聯(lián)交所上市股票(H股)數(shù)量上升至236只，持倉市值上升至2276.89億元。從港股恒生行業(yè)配置角度看，截至2022年四季度末，主動權(quán)益型基金投資于資訊科技類超過37%，非必需性消費(fèi)品降至16%，醫(yī)療保健業(yè)超10%，其余行業(yè)均未超過10%。相較于三季度，港股配置增加主要集中于資訊科技業(yè)和醫(yī)療保健，減倉必需消費(fèi)和能源。頁的重要聲明數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投圖表40：基金重倉H股在恒生行業(yè)上的市值變化分布(2022Q4)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投對于主動權(quán)益型基金重倉H股的市值分布，截至2022年四季度末，持倉市值排名前十的基金重倉H股分別為：騰訊控股、美團(tuán)-W、藥明生物、李寧、香港交易所、快手-W、中國海洋石油、華潤啤酒、中國移動和比亞迪股份，比亞迪股份新增前十大持倉。在前十大重倉H股中，大部分股票分布于資訊科技業(yè)。其中，除華潤啤酒和比亞迪股份股價下跌外，其余均錄得正收益。碼0.HKK8.HK3.HK1.HK稱控股酒業(yè)HSSHS)持倉市值(億元)(相對流通股本)29%39%18%基金研究基金研究報告頁的重要聲明1.HKHS.21%93%資料來源：Wind，中信建投持倉市值上漲較快的有騰訊控股、藥明生物、香港交易所和新東方在線等標(biāo)的主要來自于機(jī)構(gòu)增持和股價雙重影響，金蝶國際、頤海國際的持倉市值上升主要來自于機(jī)構(gòu)增持。碼稱業(yè)金數(shù)量動比例0.HK控股9%8.HKS.914.36%8.HK1%HS線HS5%%KK醫(yī)療HS)6.33%資料來源：Wind，中信建投金重倉股不代表基金全部持倉，根據(jù)我國基金披露相關(guān)規(guī)定，在季報中基金僅披露前十大持倉，而公募基基金研究基金研究報告頁的重要聲明丁魯明：同濟(jì)大學(xué)金融數(shù)學(xué)碩士，中國準(zhǔn)精算師，現(xiàn)任中