第6章現(xiàn)金流量表分析定稿

第6章現(xiàn)金流量表解讀本章主要內(nèi)容：現(xiàn)金流量質(zhì)量的解讀與分析現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的解讀與分析現(xiàn)金流量趨勢的解讀與分析北亞實業(yè)的利潤含金量自1995年上市以來9年平均凈資產(chǎn)收益率8.68%的公司從2004年起連續(xù)三年分別報出2.58億、2.63億、12.92億的巨額虧損。經(jīng)查實，北亞實業(yè)1988年至2003年年度共報告運輸業(yè)務(wù)收入為73944.91萬元，其中通過虛構(gòu)未實際發(fā)生的業(yè)務(wù)虛增收入67217.56萬元。其實北亞實業(yè)盈利質(zhì)量惡化的訊號早已在報表中出現(xiàn)。1998-2003年間，共實現(xiàn)凈利潤4.81億元，而在這期間共獲得經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量0.62億元，凈利潤的含金量僅為13%?，F(xiàn)金等價物：企業(yè)持有的期限短流動性強易于轉(zhuǎn)換為已知金額的現(xiàn)金價值變動風(fēng)險較小通常指購買在3個月或更短時間內(nèi)到期或即可轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的投資，如企業(yè)購買的長期債券投資還有3個月就到期，此時該筆債券投資可視為現(xiàn)金。

現(xiàn)金流量表的基本結(jié)構(gòu)與內(nèi)容

現(xiàn)金流量表的內(nèi)容和結(jié)構(gòu)：現(xiàn)金流量表編制單位：單位：元項目金額一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量四、匯率變動對現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額現(xiàn)金流量表補充資料現(xiàn)金流量表項目金額一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收到的稅費返還現(xiàn)金流入小計購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金支付的各項稅費現(xiàn)金流出小計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量購建、處置固定資產(chǎn)的流出、流入對外投資、投資收益、收回投資三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資所收到的現(xiàn)金借款所收到的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金分配股利、利潤所支付的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增加額補充資料：1、將凈利潤調(diào)整為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈利潤加：固定資產(chǎn)折舊計提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備長期待攤費用攤銷應(yīng)收賬款的減少（減：增加）存貨的減少（減：增加）待攤費用的減少（減：增加）應(yīng)付賬款的增加（減：減少）預(yù)提費用的增加（減：減少）處置固定資產(chǎn)的損失（減：收益）財務(wù)費用經(jīng)營性應(yīng)收項目的減少（減：增加）經(jīng)營性應(yīng)付項目的增加（減：減少）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

其中經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是研究的重點。

現(xiàn)金流量表的基本結(jié)構(gòu)與內(nèi)容現(xiàn)金流量表的基本結(jié)構(gòu)與內(nèi)容1、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量經(jīng)營活動是指企業(yè)投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項。經(jīng)營活動主要包括：銷售商品、提供勞務(wù)、購買商品、接受勞務(wù)、支付稅費等等。

2、投資活動現(xiàn)金流量是指企業(yè)有關(guān)對外投資、購建或處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及其他長期資產(chǎn)等活動中所涉及的現(xiàn)金流量。包括：（1）股權(quán)與債權(quán)投資、收到股息與利息、收回股權(quán)與債權(quán)。（2）固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)投資及其處置活動。現(xiàn)金流出：1、購建固、無2、購買股票、債券現(xiàn)金流入：1、出售固、無2、出售股票、債券3、取得投資收益

3、籌資活動是指企業(yè)所有與籌資相關(guān)的活動所涉及的現(xiàn)金流量。包括（1）借款和還款（2）發(fā)行債券、融資租賃和還本付息（3）發(fā)行股票和支付股利現(xiàn)金流入：1、借款2、吸收投資（股票+債券）現(xiàn)金流出：1、償還債務(wù)本金（借款+債券本金）2、支付股利、償付利息現(xiàn)金流量表的作用現(xiàn)金流量表分析的目的分析目的從動態(tài)上了解企業(yè)現(xiàn)金變動情況和變動原因判斷企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力評價企業(yè)盈利的質(zhì)量通過對現(xiàn)金流量表的深入分析，企業(yè)經(jīng)理人員還可以了解企業(yè)的一些深層次財務(wù)問題，諸如：

1．究竟現(xiàn)金是怎樣增加的？2．債務(wù)是如何償還的？3．當(dāng)期的凈利潤都到哪里去了？4．有的報告期凈利增加，可為什么現(xiàn)金流量反而減少？三、現(xiàn)金流量表分析的目的5．有的報告期發(fā)生凈虧損時，為什么現(xiàn)金凈流量反而增加？6．?dāng)U充廠房、設(shè)備所需資金從何而來？7．現(xiàn)金股利水平是否合適，可否再作增減調(diào)整？8、出售廠房及設(shè)備所得現(xiàn)金是怎樣處置的？為什么？9、發(fā)行股票與債券所得的現(xiàn)金用于何處？10．現(xiàn)金凈減少的原因究竟何在？一、現(xiàn)金流量質(zhì)量的解讀與分析經(jīng)營活動現(xiàn)金流量小于零，不能維持貨幣運行，應(yīng)通過其他活動補償；解決方法：動用現(xiàn)存的貨幣積累占用投資活動的現(xiàn)金額外貸款或股權(quán)融資拖延支付，加大經(jīng)營負(fù)債1、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析1、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析經(jīng)營活動現(xiàn)金流量等于零，恰好維持經(jīng)營活動，但不能補償應(yīng)計和攤銷性費用（非現(xiàn)金消耗性成本）收支平衡短期內(nèi)可以維持簡單的再生產(chǎn)長期來講，由于非付現(xiàn)成本的存在，現(xiàn)金流量收支平衡的狀態(tài)不能持續(xù)下去1、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大于零但不足以補償當(dāng)期的非現(xiàn)金消耗性成本—長期不能維持經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大于零并恰能補償當(dāng)期的非現(xiàn)金消耗性成本—能維持長期的簡單再生產(chǎn)1、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大于零并在補償當(dāng)期的非現(xiàn)金消耗性成本后仍有剩余-良好的運作狀態(tài)-支持企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展和規(guī)模擴張經(jīng)營現(xiàn)金流量充足性分析：補償折舊與攤銷支付利息支付現(xiàn)金股利為擴大再生產(chǎn)提供資金來源經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量階段性分析

經(jīng)營周期現(xiàn)金流量萌芽期成長期成熟期衰退期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零正常長期持續(xù)狀態(tài)說明回籠現(xiàn)金的能力很差很差經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零中等長期持續(xù)狀態(tài)說明回籠現(xiàn)金的能力很差一般經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零但不足以補償當(dāng)期的非現(xiàn)金消耗性成本較好長期持續(xù)狀態(tài)仍然不能給予較高評價較好經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并恰能補償當(dāng)期的非現(xiàn)金消耗性成本好較好好好經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并在補償當(dāng)期的非現(xiàn)金消耗性成本后仍有剩余很好很好很好很好2、投資活動現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，入不敷出，從而產(chǎn)生資金缺口。缺少的資金可能的來源：動用現(xiàn)存的貨幣積累擠占本用于經(jīng)營活動的現(xiàn)金額外貸款或股權(quán)融資拖延支付，加大投資活動引起的負(fù)債屬于正常情況，不宜輕易做出否定評價2、投資活動現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于等于零收回投資的規(guī)模大于投資支出的規(guī)模急需資金而將投資變現(xiàn)沒有好的投資項目3、籌資活動現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析籌資活動現(xiàn)金流量與企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃有很大聯(lián)系。籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零籌資活動是否納入企業(yè)發(fā)展規(guī)劃籌集資金的用途-主動籌資行為OR不得已的籌資行為籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零本會計期間集中發(fā)生償還債務(wù)、支付籌資費用、分配股利或利潤、償付利息、融資租賃等業(yè)務(wù)可能沒有計劃擴張或者擁有較好的投資項目

現(xiàn)金流量項目組合分析表

現(xiàn)金流量方向分析影響結(jié)果經(jīng)營投資籌資活動活動活動＋＋＋企業(yè)籌資能力強、經(jīng)營活動良好，可以考慮優(yōu)質(zhì)投資機會＋＋－進入成熟期表現(xiàn)：銷售市場穩(wěn)定，進入投資回收期，財務(wù)狀況穩(wěn)定安全，開始償還外部資金＋－＋高速發(fā)展擴張時期的表現(xiàn)：銷售快速上升，同時需要大量追加投資，籌集必要的外部資金作為補充。＋－－經(jīng)營狀況良好，償還前欠債務(wù)的同時繼續(xù)投資，注意財務(wù)風(fēng)險－++經(jīng)營虧損，需要回籠投資并籌集資金，財務(wù)狀況可能惡化－+－衰退時期的癥狀：市場萎縮，經(jīng)營虧損，并且還有償債壓力，須大規(guī)模收回投資以彌補現(xiàn)金的不足－－+有兩種情況：①初創(chuàng)階段，靠籌集的資金大量投資，開拓市場；②衰退階段，舉債維持－－－極大的財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)金流量表重點項目分析要點（一）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量1.“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”。此項目是企業(yè)現(xiàn)金流入的主要來源，通常數(shù)額大，所占比例高。其與利潤表中的營業(yè)收入總額相對比，可以判斷企業(yè)銷售收現(xiàn)率的情況，同時結(jié)合企業(yè)的營銷政策進行分析。2.“收到的稅費返還”。此項目通常數(shù)額不大，對經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量影響也不大。只有外貿(mào)出口型企業(yè)、國家財政扶持領(lǐng)域的企業(yè)或地方政府支持的上市公司才有可能涉及。案例藍田股份2000年報現(xiàn)金流量表中“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為20.4億元，大于利潤表中的“主營業(yè)務(wù)收入”18.4億元，而“當(dāng)期銷售商品或提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”占“主營業(yè)務(wù)收入”的大約99%，收現(xiàn)率如此之高，不免會讓人生疑。3.“收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”。如罰款收入、經(jīng)營租賃收到的租金、流動資產(chǎn)損失中由個人賠償?shù)氖杖氲?。這部分資金來源在企業(yè)“經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量”中所占比重很小，通常帶有一定程度上的偶然性因素。4.“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”。此項目應(yīng)該是企業(yè)現(xiàn)金流出的主要方向，通常具有數(shù)額大，所占比重大的特點。將其與利潤表中的主營業(yè)務(wù)成本相比較，可以判斷企業(yè)購買商品付現(xiàn)率的情況5.“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”。屬于企業(yè)持續(xù)性的現(xiàn)金支出項目。

5.“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”。

解讀本項目需注意以下三個方面：（1）將其與企業(yè)歷史水平比較

（2）將其與行業(yè)水平比較，以此衡量企業(yè)在人力資源管理方面的水平（3）將其與職工人數(shù)配比，分析人均工資水平是否正常案例：

2001年8月24日，證券時報刊發(fā)了一篇名為《五問藍田股份》的文章，其中提到了一個疑點：從現(xiàn)金流量表“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”欄中看出，2000年該公司職工工資支出為2256萬元，公司約13000個職工

人均每月收入僅144.6元。如此低廉的收入水平，對于員工30%以上為大專水平的藍田股份職工，對于歷年業(yè)績?nèi)绱藘?yōu)異的藍田股份而言，合乎情理嗎？6.“支付的各項稅費”。此項目會隨企業(yè)銷售規(guī)模的變動而變動。7.“支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”。如支付給離退休人員的各項費用，以及企業(yè)支付罰款支出、差旅費與業(yè)務(wù)招待費支出、保險費支出、辦公費用及營銷費用支出等等。此項目主要與利潤表的銷售費用以及管理費用項目相對應(yīng)。1.“收回投資所收到的現(xiàn)金”。此項目不能絕對的追求數(shù)額較大，但縮小投資可能意味著企業(yè)在規(guī)避投資風(fēng)險、投資戰(zhàn)略改變或資金緊張。2.“取得投資收益所收到的現(xiàn)金”。此項目存在發(fā)生額說明企業(yè)進入投資回收期。該項目金額同利潤表中投資收益項目進行對比分析，可以考察投資收益的收現(xiàn)狀況。

（二）投資活動現(xiàn)金流量3.“處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額”。該項目一般金額不大，如果金額較大：可能存在企業(yè)重大資產(chǎn)轉(zhuǎn)移行為如果該項目與“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”數(shù)額均較大，可能意味著企業(yè)產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將有所調(diào)整如果該項目與籌資活動中的“償還債務(wù)支付的現(xiàn)金”項目數(shù)額均較大，可能表明企業(yè)已經(jīng)陷入深度的債務(wù)危機中，靠出售長期資產(chǎn)來維持經(jīng)營，未來的生產(chǎn)能力將受到嚴(yán)重影響4.“收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金”這是反映企業(yè)除前面三項內(nèi)容之外所收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金流入，例如企業(yè)在進行購買股票、債券等證券投資時，所支付價款中包含了已宣告發(fā)放但尚未發(fā)放的股息、或者已到付息期但尚未領(lǐng)取的利息，則在投資之后收到這些股息或利息時，不是記入“取得投資收益所收到的現(xiàn)金”之中，而是在本項目中進行反映的。

這一項目金額通常不大或很少出現(xiàn)，對企業(yè)資金流量的總體影響也相對較小。

5.“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”。此項目表明企業(yè)擴大再生產(chǎn)能力的強弱，可以了解企業(yè)未來的經(jīng)營方向和獲利能力。一般而言，正常經(jīng)營的企業(yè)此項目應(yīng)當(dāng)具有一定數(shù)額，其數(shù)額的合理性應(yīng)結(jié)合行業(yè)、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和企業(yè)經(jīng)營生命周期，以及企業(yè)融資活動現(xiàn)金的流入來分析。如該項目的金額＜“處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的現(xiàn)金收入”，則表明企業(yè)可能正在縮小生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蛘谕顺鲈撔袠I(yè)。

6.“投資所支付的現(xiàn)金”。此項目表明企業(yè)參與資本市場運作、實施股權(quán)及債權(quán)投資能力的強弱。7.“支付的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金”。該項目反映除了上述各項目以外的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金流出。如企業(yè)購買股票、債券所暫時墊付的被投資方已宣告發(fā)放但尚未發(fā)放的股息及已到付息期但尚未領(lǐng)取的利息等。這類金額一般也很小或者幾乎沒有，更談不上有經(jīng)常性，所以對企業(yè)的現(xiàn)金影響也非常微弱。

1.“吸收投資所收到的現(xiàn)金”。此項目表明企業(yè)通過資本市場籌資能力的強弱。企業(yè)應(yīng)充分考慮其未來籌資、歸還等對企業(yè)的影響。2.“取得借款所收到的現(xiàn)金”。此項目表明企業(yè)通過銀行籌集資金能力的強弱，在一定程度上代表了企業(yè)商業(yè)信用的高低。（三）籌資活動現(xiàn)金流量

3．“收到的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金”。該項目反映企業(yè)除了上述各項外，收到的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金流入。如接受現(xiàn)金捐贈等。此項目一般數(shù)額較小，如果數(shù)額較大，應(yīng)分析其合理性。4、“償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金”。該項目反映企業(yè)以現(xiàn)金償還債務(wù)的本金。主要包括：歸還金融企業(yè)借款本金、償還企業(yè)到期的債券本金等。此項目表明企業(yè)自身資金周圍是否已經(jīng)進入良性循環(huán)狀態(tài)。5.“分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金”。該項目反映企業(yè)以現(xiàn)金方式實際支付的現(xiàn)金股利、支付給投資單位的利潤、支付的借款利息及債券利息等。此項目表明企業(yè)的現(xiàn)金是否充足。6．支付的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金。該項目反映企業(yè)除了上述各項以外，支付的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金流出。如捐贈現(xiàn)金支出、支付融資租入固定資產(chǎn)的租賃費等。此項目一般數(shù)額較小，如果數(shù)額較大，應(yīng)注意分析其合理性。知識拓展現(xiàn)金流粉飾的識別：

第一、把投資收益列為經(jīng)營活動收入第二、粉飾“收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”第三、調(diào)整經(jīng)營活動現(xiàn)金支出二、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的解讀與分析（一）現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析總流入結(jié)構(gòu)分析三項（經(jīng)營、投資和籌資）活動流入的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析x公司現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析表項目絕對數(shù)(百萬元)比重(%)2008年2007年2008年2007年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金3973.634087.5895.3995.67收到的稅費返還117.56134.212.823.14收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金59.2949.241.421.15經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計4150.484271.0499.6399.97取得投資收益所收到的現(xiàn)金0.500.000.010.00處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額0.850.250.020.01收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金6.931.110.170.03投資活動現(xiàn)金流入小計8.281.360.200.03取得借款收到的現(xiàn)金7.000.000.170.00籌資活動現(xiàn)金流入小計7.000.000.170.00現(xiàn)金流入總量4165.774272.40100.00100.00（二）現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析總流出結(jié)構(gòu)三項（經(jīng)營、投資和籌資）活動流出的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。

x公司現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析表項目絕對數(shù)(百萬元)比重(%)2008年2007年2008年2007年購買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金1993.012066.1847.3347.10支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金236.75221.455.625.05支付的各項稅費416.44378.639.898.63支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金1036.34866.5124.6119.75經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計3682.533532.7887.4680.53購建固定無形和長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金80.13100.451.902.29投資支付的現(xiàn)金90.9349.802.161.14投資活動現(xiàn)金流出小計171.06150.254.063.42償還債務(wù)支付的現(xiàn)金0.00645.000.0014.70分配股利利潤或償付利息支付的現(xiàn)金330.5929.067.850.66支付