中國電網(wǎng)行業(yè)發(fā)展趨勢分析

中國電網(wǎng)行業(yè)發(fā)展趨勢分析

一、大電網(wǎng)

我國電網(wǎng)呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，國家電網(wǎng)與南方電網(wǎng)輸電線路占比超過90%。2002年國家電力公司重組后，成立了兩家電網(wǎng)公司：國家電網(wǎng)與南方電網(wǎng)，其中國家電網(wǎng)負責26個省市，南方電網(wǎng)負責廣東、廣西、云南、海南、貴州5省的電網(wǎng)運營。截止2018年底，國家電網(wǎng)110KV及以上輸電線路長度103.34萬千米，占我國輸電線路長度的77%，南方電網(wǎng)22.67萬千米，占輸電線路總長度17%，國家電網(wǎng)與南方電網(wǎng)基本壟斷了我國電網(wǎng)行業(yè)，余下6%的輸電線路主要歸一些地方小電網(wǎng)所有。我國電網(wǎng)呈現(xiàn)寡頭壟斷格局

雖然國家電網(wǎng)售電量逐年攀升，但近年國家電網(wǎng)營收與凈利增速有所放緩，2018利潤總額同比下降14.3%，ROE降低0.95個百分點，主要原因是新一輪電改的核心為“管住中間、放開兩頭”，這使得國家電網(wǎng)的輸配電業(yè)務盈利模式由過去的賺取購售電價差變?yōu)槭杖　俺杀炯邮找妗钡倪^網(wǎng)費，國家電網(wǎng)利潤空間被壓縮。2010-2018年國家電網(wǎng)營收入增速趨勢

2011-2018年國家電網(wǎng)利潤增速趨勢

2015-2018年國家電網(wǎng)ROE趨勢

2009年我國電網(wǎng)的發(fā)展方式又迎來了一次重大變革和創(chuàng)新，國家電網(wǎng)提出發(fā)展堅強智能電網(wǎng)構想，即建設以特高壓為骨架、各級電網(wǎng)協(xié)調發(fā)展，并將堅強的特高壓網(wǎng)架與電網(wǎng)智能化高度融合的堅強智能電網(wǎng)。堅強智能電網(wǎng)建設分為三個階段，2009-2010年為規(guī)劃試點階段，2011-2015年為全面建設階段，2016-2020年為引領提升階段。

國家電網(wǎng)提出建設“三型兩網(wǎng)”，加快推進泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設。2019年，國家電網(wǎng)在“兩會”上提出建設“三型兩網(wǎng)”建設目標，三型即“樞紐型、平臺型、共享型”，兩網(wǎng)即“堅強智能電網(wǎng)”與“泛在電力物聯(lián)網(wǎng)”。國家電網(wǎng)提出一方面，要持之以恒地建設運營好以特高壓為骨干網(wǎng)架、各級電網(wǎng)協(xié)調發(fā)展的堅強智能電網(wǎng)；另一方面，要充分應用移動互聯(lián)、人工智能等現(xiàn)代信息技術和先進通信技術，實現(xiàn)電力系統(tǒng)各個環(huán)節(jié)萬物互聯(lián)、人機交互，打造狀態(tài)全面感知、信息高效處理、應用便捷靈活的泛在電力物聯(lián)網(wǎng)。泛在電力物聯(lián)網(wǎng)以公司業(yè)務范圍和服務對象為邊界，即業(yè)務延伸到哪里、服務對象覆蓋到哪里，泛在電力物聯(lián)網(wǎng)就連接感知到哪里。泛在電力物聯(lián)網(wǎng)目標任務

轉型因素：一方面，在我國經濟轉型之后，全社會用電量增速放緩，未來電力需求很難再出現(xiàn)爆發(fā)式的增長；另一方面，電改導致國網(wǎng)的傳統(tǒng)主業(yè)輸配業(yè)務盈利模式改變，利潤率明顯下滑。從數(shù)據(jù)上來看，2018公司利潤總額已較2017年下滑130億元，凈利率與ROE水平均同比下降。電改背景下國家電網(wǎng)傳統(tǒng)業(yè)務發(fā)展瓶頸已現(xiàn)，尋找新動能迫在眉睫，泛在電力物聯(lián)網(wǎng)的建設揭開國網(wǎng)轉型綜合能源服務商的大幕。

2009年國家電網(wǎng)提出了“堅強智能電網(wǎng)”的發(fā)展規(guī)劃，經過十年建設，以特高壓電網(wǎng)為骨干網(wǎng)架，各級電網(wǎng)協(xié)調發(fā)展，具有信息化、自動化、互動化特征的統(tǒng)一堅強智能電網(wǎng)基本形成。但堅強智能電網(wǎng)只連接了電網(wǎng)公司與發(fā)電、售電企業(yè)，并未連接到終端用戶，因此打通“最后一公里”、服務終端用戶的泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設迫在眉睫。泛在電力物聯(lián)網(wǎng)可將電力用戶及其設備，電網(wǎng)企業(yè)及其設備，發(fā)電企業(yè)及其設備，供應商及其設備，電力客戶及其設備連接起來，進行數(shù)據(jù)共享，為用戶、電網(wǎng)公司、發(fā)電企業(yè)、供應商和政府社會服務，不斷提升能源資源配置能力和智能化水平。

二、小電網(wǎng)

除了國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)以外，我國還存在著較多的地方小電網(wǎng)，并且地方性小電網(wǎng)多為上市公司，參考中信電網(wǎng)公司分類，A股共有10個小電網(wǎng)上市公司，分別為明星電力、三峽水利、岷江水電、桂東電力、涪陵電力、西昌電力、樂山電力、郴電國際、廣安愛眾、文山電力，均為廠網(wǎng)合一的地方電力公司，主要分布在中國南方省份：四川、重慶、湖南、云南、廣西。

除了國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)以外，我國還存在著較多的地方小電網(wǎng)，并且地方性小電網(wǎng)多為上市公司，參考中信電網(wǎng)公司分類，A股共有10個小電網(wǎng)上市公司，分別為明星電力、三峽水利、岷江水電、桂東電力、涪陵電力、西昌電力、樂山電力、郴電國際、廣安愛眾、文山電力，均為廠網(wǎng)合一的地方電力公司，主要分布在中國南方省份：四川、重慶、湖南、云南、廣西。小電網(wǎng)公司的電網(wǎng)資產概覽

小電網(wǎng)公司除擁有電網(wǎng)資產，一般還有部分的水電資產，但和水電龍頭公司相比，小水電公司業(yè)績欠佳，營業(yè)收入基本僅為龍頭公司的十分之一到五分之一左右，2018年僅桂東電力營業(yè)收入為119億元，其他九家小水電公司平均營業(yè)收入在18億元左右，遠低于長江電力（512億）和華能水電（155億）。從裝機規(guī)模來看，小水電公司平均控股裝機容量僅19萬千瓦，和長江電力、華能水電相比微不足道。小電網(wǎng)公司裝機容量較小，僅郴電國際裝機容量超過50萬千瓦

小電網(wǎng)公司的收入一般包括兩部分：自發(fā)電收入和購售電價差。以岷江水電為例，公司銷售的電力來源于自有水電站的發(fā)電量以及向省電力公司采購的電量。其中自發(fā)電業(yè)務毛利率達30%以上；自發(fā)電量不足的部分則通過向省電力公司采購，并從中賺取購售電差價，購售電業(yè)務盈利能力相對較弱，毛利率僅10%左右。小電網(wǎng)收入來源于自發(fā)電收入和購售電價差

2010-2018年自發(fā)電業(yè)務毛利率顯著高于外購電

小電網(wǎng)公司的自發(fā)電瓶頸已現(xiàn)，近年來售電量增長主要依靠外購電增加。由于供電區(qū)域內可開發(fā)/收購的小水電較少，小電網(wǎng)公司的自發(fā)電能力增長有限，近5年來大部分小電網(wǎng)公司的售電量增長，主要依靠的是外購電量的增加，而非自發(fā)電量增長。

三、大電網(wǎng)與小電網(wǎng)趨勢

小電網(wǎng)控股股東多為國家電網(wǎng)和地方國資委。事實上大電網(wǎng)和小電網(wǎng)之間存在著千絲萬縷的聯(lián)系，10個小電網(wǎng)公司分為四派：國網(wǎng)系、南網(wǎng)系、三峽系和其他。其中已有多個小電網(wǎng)公司進行過或正在進行資產重組，包括國網(wǎng)系的涪陵電力和岷江水電，以及三峽系的三峽水利。

1、國網(wǎng)系

國網(wǎng)系小水電公司包括明星電力、岷江水電、涪陵電力、西昌電力。

岷江水電擬打造國網(wǎng)“云網(wǎng)融合”平臺。2019年2月，岷江水電發(fā)布重大資產重組預案，擬將除福堂水電40%股權、陽光電力9%股權外的發(fā)配電資產負債全部置出，置入國網(wǎng)信產集團持有的中電飛華67.31%股份、繼遠軟件100%股權、中電普華100%股權、中電啟明星75%股權。擬重組業(yè)務主要包括通信網(wǎng)絡建設運營運維、云平臺及云應用服務等業(yè)務，重組完成后，岷江水電將轉型成為國網(wǎng)“云網(wǎng)融合”平臺。國網(wǎng)系小水電公司近年重大事項

2、南網(wǎng)系

南網(wǎng)旗下唯一上市平臺，有望受益于國企改革推進。文山電力是南方電網(wǎng)旗下的唯一上市平臺，2015年公司擬進行重大資產重組，擬收購云南國際100%的股份以拓展電力工程總包業(yè)務，最終由于證監(jiān)會正大資產重組規(guī)章的調整，公司終止了此次重大資產重組。但公司在《終止重大資產重組投資者說明會召開情況的公告》中披露，“云南電網(wǎng)未來將根據(jù)國資規(guī)定和在集團部署下，探索、研究通過資產注入、重組等各種方式做優(yōu)做強上市公司主業(yè)，提高國有資產證券化率。”南方電網(wǎng)旗下優(yōu)質資產較多且資產證券化率較低，公司或有望受益于國企改革的加速推進。南方電網(wǎng)資產證券化率較低

3、三峽系

三峽水利擬收購長電聯(lián)合、兩興電力，重慶市有望實現(xiàn)四網(wǎng)融合。三峽系小水電僅三峽水利一家。2019年3月，公司公告長江電力成為公司控股股東；同時公司擬進行重大資產重組，擬以發(fā)行股份等方式購買重慶長電聯(lián)合能源88.05%股權和重慶兩江長興電力100%股權，其中長電聯(lián)合能源已初步實現(xiàn)對烏江電力、聚龍電力、兩江長興三個重慶市地方電網(wǎng)的整合。若本次資產重組順利完成，重慶市黔江區(qū)烏江電力、涪陵區(qū)聚龍電力、萬州區(qū)三峽水利、兩江新區(qū)長興電力四張地方電網(wǎng)有望整合為一，三峽水利將成為重慶“四網(wǎng)融合”的資產平臺。

4、其他