肉價(jià)高位下的屠宰行業(yè)-行業(yè)整合加速進(jìn)行

肉價(jià)高位下的屠宰行業(yè)——行業(yè)整合加速進(jìn)行一、屠宰行業(yè)概述我國是全球最大的豬肉消費(fèi)國，盡管經(jīng)歷了非洲豬瘟疫情，2019年我國豬肉產(chǎn)量依然高達(dá)達(dá)4255萬噸。而屠宰企業(yè)以賺取生豬與豬價(jià)之間的價(jià)差為盈利來源，盈利能力與豬周期反向波動(dòng)。相比于上游的養(yǎng)殖行業(yè)而言，我國生豬養(yǎng)殖散戶比例較高，給大量的中小型屠宰場留下的巨大的市場空間。而我國豬肉價(jià)格周期變化時(shí)間短且上游產(chǎn)能調(diào)整速度快，養(yǎng)殖產(chǎn)能進(jìn)入和退出的慣性小，在沒有外力作用的情況下豬價(jià)保持高位運(yùn)行的時(shí)間偏短，下游屠宰肉制品產(chǎn)能進(jìn)入退出迅速，屠宰企業(yè)長時(shí)間虧損的可能性很小，因此行業(yè)整合較為緩慢。目前，我國認(rèn)證的屠宰企業(yè)約1.5萬家，其中年屠宰能力在50萬頭以上的大型屠宰企業(yè)2000家，而規(guī)模以上定點(diǎn)屠宰量僅占全國屠宰量的34.7%。之所以說屠宰行業(yè)與養(yǎng)殖行業(yè)呈現(xiàn)逆周期變動(dòng)的趨勢，主要原因在于當(dāng)豬價(jià)上漲時(shí)，處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的生豬價(jià)格先上漲，豬肉價(jià)滯后上漲，且由于終端需求穩(wěn)定畜禽肉替代，豬價(jià)上漲幅度將低于生豬價(jià)幅度。因此，當(dāng)豬價(jià)進(jìn)入上行區(qū)間，生豬-豬價(jià)之間的價(jià)差會(huì)縮小，降低屠宰企業(yè)的利潤空間，豬價(jià)下行則增厚屠宰企業(yè)的利潤空間。另外由于豬肉價(jià)格波動(dòng)頻繁，因此部分大型屠宰企業(yè)可以在賺價(jià)差外可通過淡儲(chǔ)旺銷、產(chǎn)銷區(qū)調(diào)運(yùn)、進(jìn)口豬肉分別賺取季度價(jià)差、區(qū)域價(jià)差以及國際價(jià)差。以2018年-2020年7月這段時(shí)間為例，下圖表述了2018年各月的生豬價(jià)格與規(guī)模以上屠宰企業(yè)生豬屠宰量之間的變動(dòng)關(guān)系。明顯可以看出2018年3-9月豬肉價(jià)格與生豬屠宰量存在反向變動(dòng)的關(guān)系，而兩者只有在年初的春節(jié)期間由于豬肉剛需上漲導(dǎo)致屠宰量與價(jià)格同時(shí)上漲。特別是在2019年下半年非洲豬瘟疫情的爆發(fā)讓這種反向變動(dòng)趨勢變得特別明顯，由于各地生豬供應(yīng)急劇下降，特別是農(nóng)村個(gè)體戶養(yǎng)豬量基本下降至零，此時(shí)規(guī)模以上企業(yè)的屠宰量基本反映了全國豬肉供應(yīng)市場的水平?？紤]到目前豬肉價(jià)格仍處于較高水平且回調(diào)周期由于疫情影響被延長，因此屠宰量未來依然將會(huì)維持在較低水平。二、規(guī)?；a(chǎn)難推廣由于小屠宰場在成本、人力工資、廠房建設(shè)方面具有成本優(yōu)勢，而我國居民偏好使用鮮豬肉，因此在豬瘟爆發(fā)之前國內(nèi)生豬的運(yùn)輸主要是活豬集中運(yùn)輸，為了保持豬肉盡可能新鮮生豬屠宰廠集中在豬肉消費(fèi)較多但自產(chǎn)不足的區(qū)域。造成了豬肉主產(chǎn)區(qū)小屠宰場大量存在的現(xiàn)象，而檢疫水平可能不符合國家標(biāo)準(zhǔn)、病死豬泛濫、渠道不規(guī)范等原因，小屠宰場鮮豬肉的品質(zhì)和衛(wèi)生條件都不如規(guī)模屠宰場。目前，我國2019年前五大屠宰企業(yè)占比不足7%，其中主要是以肉類加工行業(yè)為主，集中化發(fā)展空間潛力極大。而阻礙屠宰行業(yè)市場集中度提高的外部因素主要是我國豬肉的下游消費(fèi)渠道偏向中小型農(nóng)貿(mào)市場，農(nóng)貿(mào)市場的銷售環(huán)境與模式都不適合冷凍肉與冷鮮肉的銷售，在大大小小的農(nóng)貿(mào)市場中，大規(guī)模屠宰場的冷鮮肉要與小屠宰點(diǎn)的鮮肉競爭并不占優(yōu)勢。而且生豬銷售市場也存在隱形的政策壁壘，一般而言本地屠宰場與基層政府關(guān)系較緊密，長期存在一些地方借市場準(zhǔn)入之名，搞地方保護(hù)的現(xiàn)象，這對(duì)于集中屠宰的規(guī)模以上屠宰企業(yè)而言，很大程度上限制了銷售網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張。三、疫情加速行業(yè)集中由于非洲豬瘟疫情以及新冠肺炎疫情的疊加效應(yīng)的影響，導(dǎo)致生豬存欄量和屠宰量大幅下滑，疫情較為集中的2020年2月，全國規(guī)模以上生豬定點(diǎn)屠宰點(diǎn)企業(yè)屠宰量僅為832.09萬頭，與去年同期相比下降35.6%，伴隨生豬供給大幅下滑，生豬價(jià)格已出現(xiàn)大幅上漲態(tài)勢，導(dǎo)致生豬與豬肉的價(jià)差大幅縮窄，屠宰行業(yè)盈利能力始終被壓制在低位。另外上游生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能下降嚴(yán)重將導(dǎo)致生豬屠宰規(guī)模大幅滑坡，屠宰行業(yè)規(guī)模將趨于萎縮。在嚴(yán)酷的生存環(huán)境下，屠宰行業(yè)企業(yè)的現(xiàn)金流與設(shè)備調(diào)整能力都將面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)，屠宰行業(yè)去產(chǎn)能幅度可能很大，大批中小屠宰企業(yè)可能無法接受持續(xù)的寒冬期而退出。另外，中小屠宰點(diǎn)也因?yàn)槿狈Ψ€(wěn)定的豬肉供應(yīng)來源以及脆弱的現(xiàn)金流而面臨更大的銷售壓力，預(yù)計(jì)未來經(jīng)過產(chǎn)能整合之后，行業(yè)集中度有望快速提升。另外值得注意的是，屠宰行業(yè)2018年開始核發(fā)排污許可證，2019年開始公布許可執(zhí)行報(bào)告。這標(biāo)志著屠宰行業(yè)未來在環(huán)保方面的監(jiān)管將會(huì)趨緊。按照企業(yè)管理類型來看，年屠宰生豬10萬頭及以上、肉牛1萬頭及以上、肉羊15萬頭及以上、禽類1000萬只及以上的企業(yè)為重點(diǎn)管理企業(yè)，符合該條件的生豬屠宰企業(yè)約占全行業(yè)的三分之一左右。從每月核發(fā)的排污許可證數(shù)量來看，未來生豬屠宰行業(yè)核發(fā)量將會(huì)收緊，行業(yè)準(zhǔn)入門檻提高，有助于行業(yè)集中度上升。四、未來屠宰行業(yè)的機(jī)遇未來屠宰行業(yè)經(jīng)歷中短期調(diào)整之后有望面臨發(fā)展機(jī)遇。一方面，大量落后屠宰產(chǎn)能遭受淘汰，不規(guī)范的屠宰場和私屠亂宰的屠宰散戶大幅減少；另一方面隨著新冠肺炎疫情和非洲豬瘟疫情的消退，且豬肉價(jià)格長期處于高位，屠宰市場的總量將觸底回升，考慮到春節(jié)期間屠宰的剛性需求，屠宰行業(yè)最早2020年年底就有望迎來恢復(fù)性增長。2020年上半年我國生豬存欄量回升至3.4億頭，表明養(yǎng)殖行業(yè)的信心正在逐步恢復(fù)，有望