國際金融學第九課

開放經濟條件下的宏觀經濟政策——內外均衡沖突與協(xié)調1教學目的通過本章學習，學生應能從理論角度對國際收支失衡問題進行分析，提高學生分析問題解決問題的能力。2內外均衡1開放經濟模型2內外均衡沖突與協(xié)調3蒙代爾—弗萊明模型32內外均衡沖突與協(xié)調2.1內外均衡的基本含義

2.2米德沖突2.3斯旺圖示2.4蒙代爾的政策搭配說42內外均衡沖突與協(xié)調2.1內外均衡的基本含義1、內部均衡：國內商品和勞務的需求足以保證非通貨膨脹下的充分就業(yè)，也即非貿易品市場處于供求相等狀態(tài)。2、外部均衡：指經常賬戶收支平衡，也即貿易商品的供求處于均衡狀態(tài)。562內外均衡沖突與協(xié)調2.2米德沖突1、米德沖突在某些情況下，單獨使用支出調整政策追求內外均衡，將會導致一國內部均衡與外部均衡之間的矛盾。2、支出變更政策與支出轉換政策支出變更政策：改變支出（總需求）水平的政策，如貨幣財政政策。支出轉換政策：不改變支出水平而是通過改變支出方向（結構）的政策，如匯率政策、直接管制等。72內外均衡沖突與協(xié)調3、解決米德沖突的思路丁伯根法則：實現(xiàn)n種目標需要有相互獨立的n種有效的政策工具?！皟煞N目標，兩種工具”。892內外均衡沖突與協(xié)調2.3斯旺圖示1、假設不考慮資本流動；經濟達到充分就業(yè)之前價格水平不變。2、米德思想的圖形解釋10R0DFY2Y1GHE1E2CC′C″C″′順差順差逆差逆差EBIB通脹通脹失業(yè)失業(yè)112內外均衡沖突與協(xié)調3、應注意的問題曲線的含義與特征。兩條曲線分割成的四個區(qū)域的內涵。政策的方向性。122內外均衡沖突與協(xié)調2.4蒙代爾的政策搭配說1、基本思想貨幣政策促進外部均衡，財政政策促進內部均衡。兩種政策對國民收入和經常賬戶收支有同樣的影響，但在利率和資本賬戶上的作用不同。13142內外均衡沖突與協(xié)調2、假設條件當一國出口既定時，國內支出增加會使進口隨之增加，經常賬戶收支惡化；反之，則改善。資本流動的利率彈性較高。短期內充分就業(yè)產量一定，國內支出僅受財政政策和貨幣政策的影響。152內外均衡沖突與協(xié)調3、圖示說明應注意的問題：曲線的含義與特征。兩條曲線位置的差異原因。兩條曲線分割成的四個區(qū)域的內涵。政策配合的方向性。16r0GIBEBFA″AA′赤字赤字盈余盈余失業(yè)失業(yè)通脹通脹CC1C2C′C″173蒙代爾—弗萊明模型3.1MF模型的基本思想3.2固定匯率制下的IS-LM-BP模型3.3浮動匯率制下的IS-LM-BP模型183蒙代爾—弗萊明模型3.1MF模型的基本思想將產品市場、貨幣市場和國際收支結合起來，運用一般均衡分析的方法來考察財政政策和貨幣政策在不同匯率制度下的效應。19資本完全流動資本不完全流動資本完全不流動短期長期國民收入國際收支貨幣供給量固定匯率制20資本完全流動資本不完全流動資本完全不流動經常賬戶收支國民收入匯率調整浮動匯率制213.2固定匯率制下的IS-LM-BP模型1、資本完全流動條件下的分析2、資本不完全流動條件下的分析3、資本完全不流動條件下的分析22r0EISLMBPLM′Ar*Y固定匯率制下資本完全流動條件下的貨幣政策效應Y*Y1r123總結利率收入國際收支短期下降上升惡化長期不變不變不變24Y2Y*r0LMBPLM′r*Y固定匯率制下資本完全流動條件下的財政政策效應IS′ISAEE′r1Y125總結利率收入國際收支短期上升上升改善長期不變增加不變26r0EISLMBPLM′Ar*Y固定匯率制下資本不完全流動條件下的貨幣政策效應r1Y*Y127總結利率收入國際收支短期下降上升惡化長期不變不變不變28r0LMBPLM′Ar*Y固定匯率制下資本不完全流動條件下的財政政策效應①IS′ISEE′Y*Y1Y2r1r229r0BP、LMY固定匯率制下資本不完全流動條件下的財政政策效應②IS′ISEr*Y*Y1r1E′30r0LMBPLM′E′

r*Y固定匯率制下資本不完全流動條件下的財政政策效應③IS′ISEAY*Y1Y2r1r231總結利率收入國際收支短期上升增加不確定長期上升增加不變32r0EISLMBPY固定匯率制下資本完全不流動條件下的貨幣政策效應r*Y*r1Y1LM′E′33總結利率收入國際收支短期下降上升惡化長期不變不變不變34r0EISLMBPY固定匯率制下資本完全不流動條件下的財政政策效應r*Y*r1Y1LM′IS′r2AE′35總結利率收入國際收支短期上升上升惡化長期上升不變不變363.3浮動匯率制下的IS-LM-BP模型1、資本完全流動條件下的分析2、資本不完全流動條件下的分析3、資本完全不流動條件下的分析37Y*Y2r0ISLMBPLM′Ar*Y浮動匯率制下資本完全流動條件下的貨幣政策效應IS′E′r1Y1E38r0LMBPYISEr1Y1r*浮動匯率制下資本完全流動條件下的財政政策效應IS′AY*39總結本幣收入利率擴張性貨幣政策貶值增加無影響擴張性財政政策升值無影響無影響40浮動匯率制下資本不完全流動條件下的貨幣政策效應r0EISLMBPr*YY*r1Y1LM′AIS′BP′E′Y2r241r0LMBPr*YISEY*BP′浮動匯率制下資本不完全流動條件下的財政政策效應①IS″E′Y1r1Y2r2IS′A42r0BP、LMY浮動匯率制下資本不完全流動條件下的財政政策效應②IS′ISEr*Y*Y1r1E′43BP′Y1r1IS′r0BPLMr*YISEY*浮動匯率制下資本不完全流動條件下的財政政策效應③AY2r2IS″E′44總結本幣收入利率擴張性貨幣政策貶值增加不確定擴張性財政政策不確定增加上升45IS′E浮動匯率制下資本完全不流動條件下的貨幣政策效應r0ISLMBPYr*Y*r1Y1LM′BP′E′AY2r246IS″BP′浮動匯率制下資本完全不流動條件下的財政政策效應r0EISLMBPYr*Y*r1Y1IS′AE′r2Y247總結本幣收入利率擴張性貨幣政策貶值增加下降擴張性財政政策貶值增加上升48數(shù)學附錄：M-F模型基本假設：1.本國是小國，國外變量被視為是給定的。國內未充分就業(yè)，總供給是完全彈性的2.在分析期間，價格是一定的，靜態(tài)匯率預期3.資本市場持續(xù)均衡（源于資本的完全流動）49基本關系式商品市場:貨幣市場:國際資本市場均衡(注：上面的公式中，a指的是國內吸收。除利率外的所有變量均取過對數(shù))ISLMFFYi（1）（2）（3）50基本模型結論式:（4）（5）51模型分析（一）固定匯率制度（de=0）

1.國內信貸擴張dm=0,即國內信貸的初始擴張將導致貨幣供給增加，而利率必須保持于國際水平。國內居民則不愿在i*下持有多余的貨幣，于是他們將多余的貨幣兌換成為外國資產，從而發(fā)生臨時性的國際收支赤字，當局為維持固定匯率，顯然在長期中對貨幣沒有控制能力，故在固定匯率制度下，貨幣政策是無效的。52模型分析（一）固定匯率制度（de=0）2.本幣貶值本幣貶值將使本國商品更有競爭力，出口增加使IS向右移動，總支出增加導致利率上升，開放經濟中這引起資本的流入，為維持固定匯率當局通過積累外匯儲備的方式容納資本流入，從而LM曲線也向外移動。53模型分析（一）固定匯率制度（de=0）3.財政政策沖擊政府支出增加的影響是:與貶值的影響類似。54模型分析（一）固定匯率制度（de=0）4.外國利率的沖擊外國利率的提高使國內資本流出，為維持固定匯率，當局賣出外匯儲備，導致國內貨幣供給收縮。55模型分析（一）固定匯率制度（de=0）5.政策的國際傳遞若外國利率上升是因為國外貨幣緊縮引起的，國外的產出也會發(fā)生下降，由此貨幣沖擊在國際之間就是正向傳遞的。而如果外國利率上升是因為外國政府支出的擴張引起的，則外國產出會上升，總支出的沖擊就被稱為是反向傳遞的貨幣貶值是反向傳遞的，在本國會產生擴張性影響，而在國外卻發(fā)生緊縮。被稱為以鄰為壑（beggar-thy-neighbor）

56模型分析（二）浮動匯率制度1.國內信貸擴張國內信貸擴張導致資本立即流出，從而引發(fā)