國際金融中心

第八章補(bǔ)充國際金融中心簡評一、演變過程二、形成與發(fā)展形式三、必備條件四、指標(biāo)體系五、上海案例簡述1一、全球性國際金融中心的演變過程

在19世紀(jì)，由于歐洲及北美國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展，對金融服務(wù)的跨國需求開始大大增加。國際性的融資、保險、外匯交易活動規(guī)模在歐洲的一些大城市如巴黎、柏林及美國一些城市日趨擴(kuò)大，尤其集中于占地2.6平方公里的倫敦城，由此即形成最早與最主要的國際金融中心———倫敦金融城。2主要全球性國際金融中心的演變過程

從20世紀(jì)開始，隨著國際分工的深化和世界大市場的形成，國際貿(mào)易與投資在世界許多地方滲透。國際金融活動也在世界一些主要地區(qū)相對集中，這導(dǎo)致一批地區(qū)性和全球性國際金融中心的出現(xiàn)。1945年以前，地區(qū)性國際金融中心已達(dá)數(shù)10個，二次大戰(zhàn)結(jié)束后充當(dāng)過國際金融中心（包括地區(qū)性）的城市有：紐約、倫敦、法蘭克福、巴黎、盧森堡、蘇黎世、阿姆斯特丹、米蘭、東京、香港、新加坡、悉尼、巴林、巴哈馬、開曼群島、巴拿馬等等，其中相當(dāng)大的部分是在70年代后開始建立或重新發(fā)展起來的。3主要全球性國際金融中心的演變過程

20世紀(jì)70年代之前，只有少數(shù)國家如美國、瑞士，對外放開其金融市場，歐洲許多國家金融對外開放度并不大。雖然歐洲一些金融城市如倫敦正在慢慢復(fù)蘇其國際金融運(yùn)作，但總體上跨國融資活動規(guī)模增加有限，國際金融中心此時處于緩慢發(fā)展階段。4主要全球性國際金融中心的演變過程

70年代以后，隨著許多發(fā)達(dá)國家開放資本帳戶和金融創(chuàng)新的日新月異，跨國投、融資規(guī)模迅速擴(kuò)大。在這一時期，除了原有的、自然發(fā)展起來的國際金融中心，如倫敦、紐約、巴黎、蘇黎世、法蘭克福等開始迅速擴(kuò)張外，在政府推動下又新建了一批國際金融中心，如新加坡、巴林、巴哈馬、開曼群島等；同時在較為自發(fā)的狀態(tài)下，東京、香港等國際金融中心也開始崛起。因此，到20世紀(jì)80年代，國際上已開始形成多元化、多層次的國際金融中心格局。5主要全球性國際金融中心的演變過程

進(jìn)入90年代，一些亞洲國家城市如曼谷、馬尼拉、吉隆坡等也開始致力于成為地區(qū)性國際金融中心。在主要全球性國際金融中心的演變過程中，一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力起著決定性的作用。二次大戰(zhàn)后，美國經(jīng)濟(jì)的絕對優(yōu)勢地位“迫使”倫敦讓出第一金融中心的地位。日本經(jīng)濟(jì)二、三十年的持續(xù)增長使東京迅速超越其它國際金融中心，在80年代成為僅次于紐約和倫敦的國際金融中心。隨著日本泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅和經(jīng)濟(jì)的持續(xù)衰退，東京國際金融中心的地位開始衰落；而紐約則以美國新經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)，牢牢地占據(jù)著全球國際金融中心“龍頭老大”的地位。6二、國際金融中心的形成和發(fā)展形式國際金融市場形成和發(fā)展有兩種形式。一種是隨著資本主義生產(chǎn)的發(fā)展和貿(mào)易的擴(kuò)大，首先在某一城市或地區(qū)形成一個區(qū)域性的金融中心，然后逐步成長為全國性的金融市場。隨著經(jīng)濟(jì)國際化的發(fā)展，那些能夠?yàn)楦鞣N金融業(yè)務(wù)活動提供最大便利的國內(nèi)金融市場就逐漸成為國際金融市場，像紐約、倫敦等世界最大的國際金融市場就是這樣發(fā)展起來的。另一種方式是某一國家或地區(qū)，利用優(yōu)越的地理位置和經(jīng)濟(jì)環(huán)境，實(shí)行優(yōu)惠政策，在較短的時間內(nèi)形成和發(fā)展的國際金融市場，如新加坡的國際金融市場的形成和發(fā)展就是恰當(dāng)?shù)睦印?三、建立金融中心的必備條件(一)健全的金融體制和健全的金融市場。所謂健全的金融體制指：（1）具有完善的法律體系。即根據(jù)國際規(guī)則，尤其是國際金融市場的規(guī)則，參考本地、本國的實(shí)際情況，制定和實(shí)施體現(xiàn)國際化、公正化的金融法律、法規(guī)、制度，并使之與發(fā)達(dá)的金融中心接軌。8（2）建立系統(tǒng)、嚴(yán)明、高效并符合國際慣例的金融及經(jīng)濟(jì)監(jiān)督機(jī)制。金融中心即使有了健全的金融法令，也會因沒有相應(yīng)的監(jiān)督機(jī)制與之相配合而漏洞百出，甚至衰敗失落。東京金融中心雖然80年代發(fā)展勢頭非常兇猛，一度成為僅次于倫敦的世界第二大金融中心。但是，由于其監(jiān)督機(jī)制不完善，90年代初期以來，金融丑聞屢屢曝光，從而嚴(yán)重?fù)p壞了其世界頂尖金融中心的形象，迫使資金大量外流，國際地位迅速下降。建立金融中心的必備條件9（3）形成靈活、高效的貨幣調(diào)控體系。對于形成什么樣的貨幣調(diào)控體系，各國貨幣當(dāng)局看法不一。但總的看來，成功的做法是依據(jù)市場供求關(guān)系而不是依據(jù)政府的行政目標(biāo)建立相應(yīng)的貨幣調(diào)控體系。東亞各國金融當(dāng)局貨幣調(diào)控體系過于硬化，關(guān)鍵時期效率不顯，而歐美國家貨幣當(dāng)局貨幣調(diào)控體系較為通靈。四、建立能夠充分、合理、公平競爭的商業(yè)銀行體系和證券公司體系。建立金融中心的必備條件10(二)幣值穩(wěn)定。金融中心作為區(qū)域乃至世界的資金集散地，雖然外部流入和向外流出的資金所占比重很大，但是本國資金要占有相當(dāng)?shù)谋戎亍＿@主要有三條原因：第一，樹立良好的金融信譽(yù)；第二，資金運(yùn)籌需要；第三，應(yīng)付風(fēng)險必需。而本國資金實(shí)力的大小取決于兩個方面，一是資金總量，二是匯率的變化。金融中心要扮演規(guī)模巨大的國際流動資金的中介角色。各種外幣經(jīng)常大量匯集或者流出金融中心，并且必然與本幣發(fā)生聯(lián)系。建立金融中心的必備條件11(三)一定規(guī)模的金融市場。金融市場的規(guī)模由兩個方面所構(gòu)成，其一為資金來源規(guī)模；其二為資金使用規(guī)模，相比之下，前者更為重要。金融市場的資金來源規(guī)模決定因素大體上有兩種，一是本國的總儲蓄規(guī)模，一是吸收外國資金的能力。它不僅取決于本市場運(yùn)作資金規(guī)模大小，而且取決于政府的相關(guān)金融政策如何。如長期以來新加坡的無準(zhǔn)備金政策、香港的“不對利息征稅”政策，較大程度動員了海外資金進(jìn)入本地金融市場。但值得注意的是，任何寬松的金融政策均是有條件的，均需符合本金融市場及本國經(jīng)濟(jì)實(shí)力允許的范疇。過度寬松的金融政策勢必挫傷國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展活力，甚至?xí)o國際投機(jī)資本搞垮本國金融體系創(chuàng)造條件。建立金融中心的必備條件12(四)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，文化和地理條件適宜。經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長不僅指本地區(qū)，而且指整個國家經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定增長，甚至指周邊國家，即該金融中心所輻射的廣泛的經(jīng)濟(jì)區(qū)域，也相應(yīng)的達(dá)到較高的、較長期的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。這是因?yàn)榻鹑谫Y本是產(chǎn)業(yè)資本的結(jié)合性資本，金融資本的運(yùn)營如同經(jīng)濟(jì)的血液循環(huán)，沒有產(chǎn)業(yè)和整個經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定發(fā)展作基礎(chǔ)，它就會成為無源之水，不可能有發(fā)展前景。建立金融中心的必備條件13一般說來，文化因素包括域內(nèi)人口受教育的程度、道德修養(yǎng)程度、宗教信仰、行為習(xí)慣、人才結(jié)構(gòu)——特別是國際化人才所占比重等。這些方面的水平越高，與海外文化的融合性越強(qiáng)，開展國際金融業(yè)務(wù)的范疇越大。綜上所述，建立金融中心并非易事，需要具備比較完善的經(jīng)濟(jì)、政治、文化、信息、人才等條件。事實(shí)上，除上述條件以外，還應(yīng)當(dāng)包括：政治局勢穩(wěn)定、交通便利、良好的通訊設(shè)施、經(jīng)濟(jì)交流的核心場所、高層次金融人才、便于溝通的語言、貨幣當(dāng)局具有干預(yù)國際金融市場的能力等。建立國際金融市場，既需要自身具備條件，也需要國際環(huán)境的配合。建立金融中心的必備條件14(一)金融規(guī)模、效率、安全指標(biāo)。評價金融中心最主要的是看當(dāng)?shù)氐慕鹑谇闆r如何。80年代中期以來，國際金融市場風(fēng)起云涌，變化劇烈。為此，能否維持一定的交易規(guī)模達(dá)到較高的效率，保證交易的安全，就成了評價金融中心的根本性指標(biāo)。四、評價金融中心的指標(biāo)體系15（1）金融規(guī)模。它可以分解為許多具體指標(biāo)。但其中最重要是金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債額，參考指標(biāo)為金融中心所在國家金融機(jī)構(gòu)整體資產(chǎn)負(fù)債額。一般的情況下，這兩項指標(biāo)的數(shù)額越大，證明該金融中心的實(shí)力越強(qiáng)。然而，不可忽視的是，這兩項指標(biāo)有形式和實(shí)質(zhì)之分。形式系指金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表上所記載數(shù)額；實(shí)質(zhì)系指金額機(jī)構(gòu)實(shí)際可以運(yùn)轉(zhuǎn)的數(shù)額。這是因?yàn)?，有些資產(chǎn)負(fù)債僅僅存于資產(chǎn)負(fù)債表上，如不能返還資產(chǎn)，不僅不是金融機(jī)構(gòu)的有利條件，相反卻是其包袱。評價金融中心的指標(biāo)體系16金融規(guī)模還應(yīng)包括金融機(jī)構(gòu)自有資本額及其比率和金融業(yè)國民總產(chǎn)值及其占GDP的比率。金融機(jī)構(gòu)自有資本額及其比率涉及其經(jīng)營能力和抗風(fēng)險能力。在金融風(fēng)險較多的當(dāng)今世界，這兩項指標(biāo)變得越來越重要。金融業(yè)國民總產(chǎn)值及其占國民總產(chǎn)值的比率反映一個國家或一個區(qū)域金融業(yè)發(fā)達(dá)程度。欲成為國際金融中心，金融業(yè)的國民總產(chǎn)值就應(yīng)達(dá)到較大的規(guī)模，占有較大的比重。否則，難以駕御國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢，更難于大量吸收海內(nèi)外資金。評價金融中心的指標(biāo)體系17金融規(guī)模按以往的經(jīng)驗(yàn)做法，還將金融機(jī)構(gòu)數(shù)量及金融業(yè)從業(yè)人員數(shù)量納入其中。通常的情況下，金融機(jī)構(gòu)和其從業(yè)人員的數(shù)量越多，金融實(shí)力越強(qiáng)，但這是建立在單個金融機(jī)構(gòu)實(shí)力較大，平均每個從業(yè)人員工作效率較高的條件之上的。許多發(fā)展中國家中小銀行數(shù)量眾多，從業(yè)人員隊伍龐大，但效率不高，因此，使用這兩項指標(biāo)時必須慎重。評價金融中心的指標(biāo)體系18（2）金融效率。它是決定金融中心是否有生命力的關(guān)鍵性因素之一。金融效率涉及的指標(biāo)很多，諸如，金融業(yè)自有資產(chǎn)收益率，金融總資產(chǎn)收益率，金融業(yè)人均資產(chǎn)、負(fù)債、收益額、金融資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。這些指標(biāo)直接反映金融機(jī)構(gòu)及金融產(chǎn)業(yè)的效率，決定其發(fā)展前途。在以往的金融實(shí)踐中，金融中心是否有活力，金融機(jī)構(gòu)能否倒閉，金融危機(jī)會不會出現(xiàn)，均與金融效率指標(biāo)密切相關(guān)。對于金融中心的評價，無論過去、現(xiàn)在還是將來，都應(yīng)當(dāng)高度重視這一指標(biāo)。評價金融中心的指標(biāo)體系19金融效率與整個國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況息息相關(guān)。為此，在考察這一方面指標(biāo)時，還必須分析：GDP增長率、人均GDP增長率、投資增長率及投資比率、消費(fèi)增長率、通貨增長率、通貨膨脹率、失業(yè)率、出口增長率、出口比率、經(jīng)常收支及貿(mào)易收支順差和逆差規(guī)模和比率、外匯儲備額、長期外債額和比率、短期外債和比率等。這些指標(biāo)，基本上反映了該國、該地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展績效。如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展績效不佳，金融中心就難以建立，即便建立了也支撐不下去。評價金融中心的指標(biāo)體系20金融效率所涉及的國民經(jīng)濟(jì)績效指標(biāo)之間，相互連帶，考察時應(yīng)進(jìn)行綜合分析。最好的辦法是，根據(jù)重要程度將這些指標(biāo)進(jìn)行分類，設(shè)定分?jǐn)?shù)段并加權(quán)，然后再根據(jù)金融中心的實(shí)際情況分類打分，最后將各類加權(quán)得分加總。按總得分情況，評金融中心的級次。在分析國民經(jīng)濟(jì)績效指標(biāo)時，還有必要深入分析形成如此績效的原因。在一些個別因素的作用下，也可以造成短時期內(nèi)國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好的跡象。評價金融中心的指標(biāo)體系21（3）穩(wěn)定性，也稱安全性。目前，該指標(biāo)已經(jīng)成為評價金融中心的前提性指標(biāo)。它由政治穩(wěn)定性、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性和金融穩(wěn)定性三類指標(biāo)所組成。政治穩(wěn)定性包括政治體制穩(wěn)定程度、政治組織變更頻率、黨派沖突、宗教沖突、種族沖突、反當(dāng)局運(yùn)動等。這些情況的變化可以在相當(dāng)大的程度上影響金融中心的穩(wěn)定性。經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性主要指經(jīng)濟(jì)增長波動幅度，爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的頻度，企業(yè)倒閉的數(shù)量和比率。金融穩(wěn)定性是指金融風(fēng)潮發(fā)生周期、危害率、金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)量和比率，單位金融機(jī)構(gòu)金融風(fēng)波平均損失率，外資逃離事件發(fā)生次數(shù)和比率，金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)總量和比率，證券、期貨暴漲暴跌周期及其影響程度，匯率風(fēng)潮發(fā)生頻度和深度。評價金融中心的指標(biāo)體系22金融規(guī)模、效率和穩(wěn)定性三者之間相互關(guān)聯(lián)，相互影響，相互作用。規(guī)模越大，效率應(yīng)當(dāng)越高，穩(wěn)定性也應(yīng)越強(qiáng)；無效率或低效率的擴(kuò)大規(guī)模，勢必要增加風(fēng)險，帶來不穩(wěn)定性；穩(wěn)定性越高，可以為提高效率提供保證，為擴(kuò)大規(guī)模準(zhǔn)備堅實(shí)的條件。分析規(guī)模、效率、穩(wěn)定性指標(biāo)時，必須把握這三者之間的內(nèi)在關(guān)系。評價金融中心的指標(biāo)體系23(二)金融國際化國際金融中心主要針對國際經(jīng)濟(jì)活動開展金融業(yè)務(wù)。為此，金融國際化指標(biāo)體系對于分析、評價、考察金融中心，具有特別重要的意義。在金融國際化指標(biāo)體系中，最重要的是金融業(yè)務(wù)國際化，金融組織國際化，金融人員國際化，金融制度、法令國際化。評價金融中心的指標(biāo)體系24（1）金融業(yè)務(wù)國際化衡量標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)為該項業(yè)務(wù)的國際交易占全部交易的比率。如果一個金融集中地國際業(yè)務(wù)達(dá)不到一定的比率，則不可能成立金融中心。金融業(yè)務(wù)國際化要通過兩種金融機(jī)構(gòu)來完成。一是本國金融機(jī)構(gòu)從事國際金融業(yè)務(wù)，二是外國金融機(jī)構(gòu)在本國從事國際金融業(yè)務(wù)。具體指從事外幣存放、國際證券交易。一般的情況下，金融中心都以本國的金融機(jī)構(gòu)開展國際金融業(yè)務(wù)為重點(diǎn)，以外國在本國的金融機(jī)構(gòu)開展的國際金融業(yè)務(wù)為輔助，目的在于保證本國金融機(jī)構(gòu)的主動性，獲取更多的國際金融收益。但是，90年代以來，這種局面越來越難以維持，國際化浪潮使本國金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的比重越來越小。評價金融中心的指標(biāo)體系25（2）金融組織國際化，主要指本國金融機(jī)構(gòu)開展國際金融業(yè)務(wù)的比重，以及在本國的外國金融機(jī)構(gòu)數(shù)量及其在本國全部金融機(jī)構(gòu)數(shù)量、業(yè)務(wù)中所占的比率。日本長期限制金融組織國際化，最后終于吃到了苦果。以上所述的金融中心指標(biāo)體系是根據(jù)近幾年來國際金融發(fā)展情況而設(shè)計的，它將隨著國際國內(nèi)金融形勢的發(fā)展變化而變化。評價金融中心的指標(biāo)體系26五、舉例：上海國際金融中心的建設(shè)按照到2020年“基本建成與我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及人民幣國際地位相適應(yīng)的國際金融中心”的戰(zhàn)略目標(biāo)要求，瞄準(zhǔn)世界一8流國際金融中心，全面拓展金融服務(wù)功能，加快提升金融創(chuàng)新能力，不斷增強(qiáng)上海金融市場的國際內(nèi)涵和全球影響力，力爭到2015年基本確立上海的全球性人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新、交易、定價和清算中心地位。2728（一）金融市場體系不斷健全，金融市場規(guī)模明顯提升。中國金融期貨交易所、上海清算所開業(yè)。上海銀行間同業(yè)拆借利率成功推出。成功推出了中期票據(jù)、黃金期貨、鋅期貨、股指期貨等一批有重要影響的金融產(chǎn)品和工具。2010年，上海金融市場（不含外匯市場）交易總額386.2萬億元，比2005年增長10倍；直接融資總額2.38萬億元，比2005年增長2.4倍。金融市場國際排名顯著提升，2010年，上海證券交易所股票交易額位居全球第三，年末股票市值位居全球第六；全國銀行間同業(yè)拆借中心年末債券托管余額位居全球第五；上海期貨交易所成交合約數(shù)量居全球商品期貨和期權(quán)交易所第二位，成為全球三大有色金屬的定價中心之一；上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨交易量位居全球第一。上海成為國際金融中心的優(yōu)勢29（二）金融機(jī)構(gòu)體系不斷健全，金融機(jī)構(gòu)活力明顯增強(qiáng)上海金融機(jī)構(gòu)集聚效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，在商業(yè)銀行、證券公司、保險公司、基金管理公司、期貨公司等金融機(jī)構(gòu)加快集聚的同時，其他各類功能性金融機(jī)構(gòu)和新型金融機(jī)構(gòu)不斷涌現(xiàn)，小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司、股權(quán)投資企業(yè)等新型機(jī)構(gòu)快速發(fā)展。截至2010年末，上海金融機(jī)構(gòu)總數(shù)達(dá)1049家，比2005年末增加439家。金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新不斷推進(jìn)，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算、期貨保稅交割等一批重要的創(chuàng)新業(yè)務(wù)有序推出，有力地提升了金融服務(wù)水平。金融機(jī)構(gòu)實(shí)力日益增強(qiáng)，截至2010年末，各類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額14萬億元，比2005年末增長1.9倍。上海成為國際金融中心的優(yōu)勢30（三）金融對外開放取得重要進(jìn)展，國際化程度穩(wěn)步提高。

外資金融機(jī)構(gòu)加速