國際投資課件chapt081

國際投資風(fēng)險(xiǎn)管理8ChapterShenzhenUniversity/WangZhengping/2009

8ChapterShenzhenUniversity/WangZhengping/2006

國際投資風(fēng)險(xiǎn)概述國際投資主要風(fēng)險(xiǎn)國際投資風(fēng)險(xiǎn)管理

目錄一、風(fēng)險(xiǎn)特性與國際投資風(fēng)險(xiǎn)二、國際投資風(fēng)險(xiǎn)的分類三、國際投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素國際投資風(fēng)險(xiǎn)概述

第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)特性與國際投資風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)的定義風(fēng)險(xiǎn)是指在人類社會(huì)中，由于各種難以預(yù)測因素的影響，使得行為主體的期望目標(biāo)與實(shí)際狀況之間發(fā)生的差異，從而給行為主體造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。風(fēng)險(xiǎn)的基本特性

●不確定性

●客觀存在性

●可測量性

【風(fēng)險(xiǎn)管理概述】國際投資風(fēng)險(xiǎn)的分類

最重要的國際投資風(fēng)險(xiǎn)有：政治風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和自然風(fēng)險(xiǎn)。

按地區(qū)或國家劃分

按籌資者劃分

按觸發(fā)因素劃分

按資金用途劃分按風(fēng)險(xiǎn)程度劃分按風(fēng)險(xiǎn)后果劃分如美國投資風(fēng)險(xiǎn)、印度投資風(fēng)險(xiǎn)、泰國投資風(fēng)險(xiǎn)等。如主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)與私營部門風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)等。如政治風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等。如出口融資風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)、開發(fā)投資風(fēng)險(xiǎn)等。如高風(fēng)險(xiǎn)、低風(fēng)險(xiǎn)和一般風(fēng)險(xiǎn)等。拒付風(fēng)險(xiǎn)、否認(rèn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)重議風(fēng)險(xiǎn)等。國際投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

投資者的目標(biāo)

投資對象的選擇國際政治經(jīng)濟(jì)格局東道國投資環(huán)境投資者的經(jīng)營管理水平國際投資的期限一、政治風(fēng)險(xiǎn)二、匯率風(fēng)險(xiǎn)三、其他風(fēng)險(xiǎn)國際投資主要風(fēng)險(xiǎn)

第二節(jié)政治風(fēng)險(xiǎn)

政治風(fēng)險(xiǎn)的定義由于東道國政局的變化，導(dǎo)致投資環(huán)境變化，給投資者預(yù)期收益帶來的不確定性。政治風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式政府干預(yù)制裁征用內(nèi)亂和戰(zhàn)爭匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)的定義（國際投資中）

因匯率的變化而導(dǎo)致國際投資者在海外資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值變化的不確定性。

匯率風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式交易風(fēng)險(xiǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)？其他風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)自然風(fēng)險(xiǎn)一、政治風(fēng)險(xiǎn)管理方略二、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方略三、其他風(fēng)險(xiǎn)管理方略國際投資風(fēng)險(xiǎn)管理

第三節(jié)政治風(fēng)險(xiǎn)管理方略

政治風(fēng)險(xiǎn)的評估

政治風(fēng)險(xiǎn)的防范

匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方略

匯率變動(dòng)的預(yù)測

匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范

其他風(fēng)險(xiǎn)管理方略利率風(fēng)險(xiǎn)的防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的防范信用風(fēng)險(xiǎn)的防范

本章結(jié)束

謝謝！投資者的目標(biāo)投資者的目標(biāo)投資者最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)利潤最大化過高的目標(biāo)會(huì)使所面臨的風(fēng)險(xiǎn)增大科學(xué)確定投資目標(biāo)，是防范風(fēng)險(xiǎn)的首要條件。投資對象的選擇投資對象的選擇人的對象：即投資合作方的選擇，主要包括對不同國家的不同企業(yè)的選擇。物的對象：即投資客體的選擇，主要包括對投資項(xiàng)目、投資產(chǎn)品、投資地點(diǎn)以及投資工具的選擇。國際政治經(jīng)濟(jì)格局國際政治經(jīng)濟(jì)格局國際政治經(jīng)濟(jì)格局相對穩(wěn)定，國際投資才能得到較大的發(fā)展。國際政治經(jīng)濟(jì)格局動(dòng)蕩不定，會(huì)直接或間接地加大國際投資的風(fēng)險(xiǎn)。東道國投資環(huán)境東道國投資環(huán)境東道國投資環(huán)境是國際投資風(fēng)險(xiǎn)的重要影響因素。東道國各地區(qū)的投資環(huán)境往往也具有一定的差異性，對國際投資風(fēng)險(xiǎn)有很大的影響。投資者的管理水平投資者的經(jīng)營管理水平外國投資者的對外投資活動(dòng)是一種自主的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。在既定的投資環(huán)境條件下，其投資目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)，在很大程度上取決于其自身的經(jīng)營管理水平。與其他影響因素相比，這種影響因素的可控性要大得多。國際投資的期限國際投資的期限國際投資運(yùn)行期間，影響投資活動(dòng)的各種因素是在不斷變化的，這種變化加大了投資風(fēng)險(xiǎn)。一般來講，投資期限越長，則其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。政府干預(yù)非區(qū)別性干預(yù)

干預(yù)程度較為溫和，無針對性，對外商獨(dú)資企業(yè)、國內(nèi)外合資企業(yè)、國內(nèi)外合作企業(yè)和國內(nèi)企業(yè)等實(shí)行同樣的干預(yù)度。政府干預(yù)區(qū)別性干預(yù)

干預(yù)程度較為嚴(yán)厲，并有針對性，僅對外商投資企業(yè)進(jìn)行干預(yù)。非區(qū)別性政府干預(yù)的內(nèi)容非區(qū)別性政府干預(yù)的內(nèi)容制定有利于本國稅收的轉(zhuǎn)移價(jià)格政策要求企業(yè)的管理人員由本國居民擔(dān)任要求出口企業(yè)在本國市場低價(jià)出售其產(chǎn)品要求企業(yè)使用一定比例的當(dāng)?shù)卦牧稀⒘悴考簳r(shí)停止本國貨幣的可兌換性······等區(qū)別性政府干預(yù)的內(nèi)容區(qū)別性政府干預(yù)的內(nèi)容只允許以合資形式投資，外商所占股權(quán)比例較小規(guī)定外商將其投資所得在東道國再投資的比例要求外商投資企業(yè)支付一些額外費(fèi)用制定某些歧視外商投資企業(yè)的法律鼓勵(lì)國民抵制外資企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品鼓勵(lì)外資企業(yè)的工人進(jìn)行罷工等制裁制裁制裁措施主要內(nèi)容有：

限制外資企業(yè)將其資本、利潤和折舊匯出

要求外資企業(yè)將被凍結(jié)資金再投資于東道國

向外資企業(yè)收取特別費(fèi)用，導(dǎo)致其虧損

收回上屆政府為外資企業(yè)所提供的特權(quán)等征用征用即東道國政府基于國家主權(quán)和公共利益的需要，對跨國公司在本國的子公司予以沒收或國有化。也指東道國政府廢棄、拒絕履約和違反投資契約等。外國公司被東道國征用后，既可能是全額補(bǔ)償，也可能是部分補(bǔ)償。內(nèi)亂與戰(zhàn)爭內(nèi)亂與戰(zhàn)爭東道國如發(fā)生內(nèi)亂(或動(dòng)亂、騷動(dòng)等)和戰(zhàn)爭，給外資企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)是巨大的甚至可能是毀滅性的。造成東道國內(nèi)亂或戰(zhàn)爭的原因通常是由于政府領(lǐng)導(dǎo)層的變動(dòng)、社會(huì)各階層利益沖突、民族糾紛、宗教矛盾等。交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)是指匯率的變動(dòng)對跨國公司債權(quán)和債務(wù)價(jià)值影響的不確定性。這種債權(quán)和債務(wù)在匯率變動(dòng)之前就已形成，在匯率變動(dòng)后到期。換句話說，交易風(fēng)險(xiǎn)是指已經(jīng)達(dá)成但尚未完成的用外幣表示的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，因匯率變動(dòng)而可能發(fā)生損益的風(fēng)險(xiǎn)。

交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于下列兩類交易：因購銷或借貸而引起的以外幣計(jì)算的應(yīng)收款或應(yīng)付款，這類交易通常反映在資產(chǎn)負(fù)債表中，如進(jìn)出口貿(mào)易的應(yīng)收款或應(yīng)付款、外匯借貸款等；資產(chǎn)負(fù)債表外的會(huì)引起未來應(yīng)收或應(yīng)付帳款的項(xiàng)目，如遠(yuǎn)期購售合約、應(yīng)付租賃費(fèi)用、尚未履行的客戶訂單等?！窘灰罪L(fēng)險(xiǎn)示例】折算風(fēng)險(xiǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)亦稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是指反映在跨國公司總公司匯總報(bào)表上的、因匯率變動(dòng)而使其國外子公司外幣資產(chǎn)和負(fù)債產(chǎn)生收益或損失的可能性。外幣會(huì)計(jì)報(bào)表折算差額的處理主要有兩種方法：遞延處理當(dāng)期損益處理

折算風(fēng)險(xiǎn)的大小不僅取決于匯率變動(dòng)的方向與幅度，而且取決于所選用的外匯會(huì)計(jì)報(bào)表的折算方法。外幣會(huì)計(jì)報(bào)表折算方法主要有以下幾種：現(xiàn)行匯率法流動(dòng)性與非流動(dòng)性項(xiàng)目法貨幣性與非貨幣性項(xiàng)目法時(shí)態(tài)法（時(shí)間度量法）折算風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指未能預(yù)測的匯率變化導(dǎo)致國際投資的現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值變化的可能性。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：匯率變動(dòng)通過影響企業(yè)未來產(chǎn)品的成本價(jià)格和銷量而使企業(yè)的市場競爭力發(fā)生變化，導(dǎo)致未來現(xiàn)金流量的變化匯率變動(dòng)會(huì)影響企業(yè)未來外匯收入折算成本的數(shù)值，使企業(yè)實(shí)際現(xiàn)金流量現(xiàn)值和預(yù)期現(xiàn)金流量發(fā)生偏差經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)的定義：由于各種不確定性因素的變化導(dǎo)致的利率變化，直接或間接引起投資者資產(chǎn)和負(fù)債受損或受益的可能性。影響利率的主要因素：市場供需狀況、通貨膨脹率、國內(nèi)金融貨幣政策、國際收支狀況以及匯率等。利率風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的定義：即由于市場條件和生產(chǎn)技術(shù)條件變化，或由于跨國公司自身經(jīng)營管理不善等原因?qū)е聯(lián)p失的可能性。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)一般包括：價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)銷售風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)人事風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因主要是由于市場供求關(guān)系、市場競爭程度、市場開放度和市場秩序變化引起國際市場行情波動(dòng)。主要由于市場預(yù)測失誤、產(chǎn)品不適應(yīng)消費(fèi)者的需要、產(chǎn)品定價(jià)不合理或競爭對手低價(jià)傾銷、廣告宣傳不夠、銷售渠道不暢等等原因造成。企業(yè)經(jīng)營中遇到入不敷出、資金周轉(zhuǎn)困難、債務(wù)不能按期償還而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在招聘員工、任命經(jīng)理方面用人不當(dāng)或不能勝任帶來的風(fēng)險(xiǎn)。開發(fā)新技術(shù)的高昂費(fèi)用和技術(shù)難度，新技術(shù)與企業(yè)原有技術(shù)的相容性及新技術(shù)的實(shí)用性出現(xiàn)問題給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。由于生產(chǎn)成本、產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效益等方面的變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)即投資者在國際經(jīng)濟(jì)交易中，由于對方不履行合同而使其遭受損失的可能性。信用風(fēng)險(xiǎn)自然風(fēng)險(xiǎn)即由于自然界的各種客觀因素(如水災(zāi)、地震、臺(tái)風(fēng)、海嘯等)而使投資者遭受損失的可能性。自然風(fēng)險(xiǎn)遞延處理

外幣會(huì)計(jì)報(bào)表折算差額以單獨(dú)項(xiàng)目列示于資產(chǎn)負(fù)債表所有者權(quán)益之內(nèi)，不與所有者權(quán)益的其他項(xiàng)目合并列示，該差額遞延到以后會(huì)計(jì)期間。這種方法有利于保持子公司會(huì)計(jì)報(bào)表有關(guān)項(xiàng)目的原有比例關(guān)系，有利于財(cái)務(wù)比例的分析和對比。當(dāng)期損益處理

將本期發(fā)生的外幣會(huì)計(jì)報(bào)表折算差額，以匯兌損益項(xiàng)目列入本期利潤表，計(jì)入當(dāng)期損益，并合并反映在資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)項(xiàng)目中。這種方法會(huì)導(dǎo)致各期損益隨著匯率的變動(dòng)而增減變動(dòng)，使會(huì)計(jì)信息的使用者對合并會(huì)計(jì)報(bào)表提供的信息產(chǎn)生誤解?，F(xiàn)行匯率法

將報(bào)表中各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債、所有的收入和費(fèi)用全部按期末的現(xiàn)行匯率進(jìn)行折算，只有子公司會(huì)計(jì)報(bào)表中的所有者權(quán)益項(xiàng)目采用歷史匯率進(jìn)行折算。流動(dòng)性與非流動(dòng)性項(xiàng)目法對于流動(dòng)性項(xiàng)目類的資產(chǎn)和負(fù)債按現(xiàn)行匯率折算；對于非流動(dòng)性項(xiàng)目類的資產(chǎn)和負(fù)債，按照原入帳時(shí)的歷史匯率折算；對于子公司所有者權(quán)益項(xiàng)目，其中的實(shí)收資本、資本公積金等項(xiàng)目按照歷史匯率進(jìn)行折算；對于利潤表中的項(xiàng)目，除固定資產(chǎn)折舊和攤銷費(fèi)用等按照相關(guān)資產(chǎn)入帳時(shí)的歷史匯率折算外，其他收入和費(fèi)用項(xiàng)目均按照當(dāng)期的平均匯率進(jìn)行折算。貨幣性與非貨幣性項(xiàng)目法對貨幣性項(xiàng)目按照現(xiàn)行匯率折算；對于非貨幣性項(xiàng)目和所有者權(quán)益項(xiàng)目，則按照原入帳時(shí)的歷史匯率折算；對于利潤表項(xiàng)目，除折舊費(fèi)用及攤銷費(fèi)用按照取得有關(guān)固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)時(shí)的歷史匯率折算外，所有的收入和費(fèi)用項(xiàng)目均按當(dāng)期的平均匯率折算。時(shí)態(tài)法對現(xiàn)金、應(yīng)收應(yīng)付項(xiàng)目按照現(xiàn)行匯率折算；對于按歷史成本反映的非貨幣性資產(chǎn)或負(fù)債，必須按歷史匯率折算；對于按現(xiàn)行成本反映的非貨幣性資產(chǎn)或負(fù)債，按照現(xiàn)行匯率進(jìn)行折算；

時(shí)態(tài)法對所有者權(quán)益項(xiàng)目除未分配利潤項(xiàng)目外也都按歷史匯率折算，未分配的利潤則為軋算的平均數(shù)；對于收入和費(fèi)用項(xiàng)目則按照交易發(fā)生時(shí)的實(shí)際匯率折算，如果收入和費(fèi)用有關(guān)的交易發(fā)生頻繁，則可以采用當(dāng)期加權(quán)平均匯率進(jìn)行折算；對于折舊費(fèi)用和攤銷費(fèi)用，則要求按照取得有關(guān)固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)的歷史匯率折算。政治風(fēng)險(xiǎn)的評估國別評估報(bào)告評分定級法預(yù)先警報(bào)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)法微觀政治風(fēng)險(xiǎn)評估法國別評估報(bào)告政治評估經(jīng)濟(jì)評估對外金融評估政局穩(wěn)定性評估評分定級法評分定級法又稱風(fēng)險(xiǎn)評級制或清單評估法，是用一組固定的評分標(biāo)準(zhǔn)將考察對象國的各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素加以衡量，從而確定風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)?shù)，最后根據(jù)評分結(jié)果排列出風(fēng)險(xiǎn)評級高低順序的方法。評分定級法的整個(gè)評分定級過程通常分以下四個(gè)階段：

第一階段第二階段第三階段第四階段預(yù)先報(bào)警系統(tǒng)償債率負(fù)債率負(fù)債對出口的比率流動(dòng)比率風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)法

投資者在對不同國家政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估時(shí)，也可借鑒一些進(jìn)行國際風(fēng)險(xiǎn)評估的專門機(jī)構(gòu)提供的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)作為參照。國際上主要參照的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)有：國家風(fēng)險(xiǎn)國際指南（ICRG）富蘭德指數(shù)（ICRG）微觀政治風(fēng)險(xiǎn)評估法

微觀政治風(fēng)險(xiǎn)一般與特定行業(yè)或企業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)、產(chǎn)品特性有關(guān)。因此，其評估的重點(diǎn)是進(jìn)行產(chǎn)品的政治敏感性分析。通?？蓮囊韵路矫嬷址治觯涸摦a(chǎn)品有無供應(yīng)是否會(huì)成為重要的政治辯論議題？該產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度如何？該產(chǎn)品與社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的關(guān)系如何？該產(chǎn)品與國防的關(guān)系如何？

微觀政治風(fēng)險(xiǎn)評估法該產(chǎn)品是否包括有東道國能夠供應(yīng)的重要成份？該產(chǎn)品目前和不久的將來在東道國是否有競爭的制造廠商？該產(chǎn)品會(huì)不會(huì)對使用者構(gòu)成潛在的威脅？該產(chǎn)品是否與公眾傳播媒介的渠道有關(guān)？購買該產(chǎn)品會(huì)不會(huì)造成本來就短缺的外匯外流？政治評估政治評估

主要是對政府經(jīng)濟(jì)營運(yùn)能力和應(yīng)變能力進(jìn)行估價(jià)。經(jīng)濟(jì)營運(yùn)能力：包括政府官員的政策設(shè)計(jì)能力、經(jīng)濟(jì)官員對政府決策人的影響能力、政府首腦的決策能力等。環(huán)境變化的應(yīng)變能力：包括政府對油價(jià)變化、世界經(jīng)濟(jì)周期變化等國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)時(shí)，迅速調(diào)整國際收支的能力。經(jīng)濟(jì)評估經(jīng)濟(jì)評估

主要是對對象國生產(chǎn)要素和發(fā)展要素進(jìn)行分析。自然資源人力資源發(fā)展戰(zhàn)略國內(nèi)資金來源外貿(mào)出口包括已有的自然資源及其開發(fā)狀況、未來開發(fā)的可能性以及開發(fā)程度。包括勞動(dòng)者的教育及訓(xùn)練情況、企業(yè)家和管理人員的素質(zhì)。包括過去和現(xiàn)時(shí)的長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略與該國自然資源、人力資源的滿足程度。包括國內(nèi)資金在開發(fā)投資中的比重、國內(nèi)促進(jìn)儲(chǔ)蓄增長的政策性措施和儲(chǔ)蓄增長的潛力。包括出口商品種類和數(shù)量及出口市場多樣化的程度。對外金融評估對外金融評估

主要是對對象國國際金融狀況進(jìn)行評估。國際收支狀況外債狀況外匯儲(chǔ)備規(guī)模對外借款的可能性包括國際收支現(xiàn)狀、預(yù)測及未來的趨向。包括外債增長率、債務(wù)結(jié)構(gòu)及未來發(fā)生的債務(wù)負(fù)擔(dān)。包括按進(jìn)口規(guī)模、出口規(guī)模、外資外債規(guī)模和償債負(fù)擔(dān)推算的合理外匯儲(chǔ)備水平。包括從國際金融組織和國際金融市場籌措用于國際收支調(diào)整的貸款數(shù)額。政局穩(wěn)定評估政局穩(wěn)定評估

主要對對象國和全球政治狀態(tài)進(jìn)行考察。國內(nèi)政局：主要考察政府領(lǐng)導(dǎo)班子能否順利交接、各項(xiàng)政策的持續(xù)性等。國外政局：包括區(qū)域的和全球的政治局勢的穩(wěn)定性。第一階段第一階段：確定考察的風(fēng)險(xiǎn)因素。如負(fù)債率、戰(zhàn)爭次數(shù)、人均收入等。第二階段：確定風(fēng)險(xiǎn)評分標(biāo)準(zhǔn)。分?jǐn)?shù)越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。例如，負(fù)債率10％以下為1～2分，10～15％為3分，15～20％為4分，25～50％為5分，50％以上為6分等。第三階段：將所有項(xiàng)目的分?jǐn)?shù)匯總，確定該國的風(fēng)險(xiǎn)等級。風(fēng)險(xiǎn)等級越高，風(fēng)險(xiǎn)則越小。第四階段：進(jìn)行國家間的風(fēng)險(xiǎn)比較，確定投資方向。

表8－1亞洲各國投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評估評分表國家或地區(qū)分?jǐn)?shù)中國臺(tái)灣76新加坡76日本74中國58馬來西亞55韓國54泰國45越南41菲律賓41印度尼西亞38資料來源：1998年7月BERI公布的國際投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評估報(bào)告

日本公債研究所國家風(fēng)險(xiǎn)評分定級法日本公債研究所每年兩次對100個(gè)國家和地區(qū)進(jìn)行的國家風(fēng)險(xiǎn)評分定級，其方法的特點(diǎn)是將評分定級與專家評估（德爾菲評估法）結(jié)合起來。

【日本公債研究所的具體做法】其做法的優(yōu)點(diǎn)是：可避免主觀隨意性，能比較真實(shí)地反映被評國的實(shí)際情況；既能了解被評國整體風(fēng)險(xiǎn)，又能了解主要風(fēng)險(xiǎn)之具體所在，滿足一些投融資者或貿(mào)易商的重點(diǎn)需要。預(yù)先警報(bào)系統(tǒng)預(yù)先警報(bào)系統(tǒng)是反映一國宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和債務(wù)償還能力的一系列重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。該系統(tǒng)主要指標(biāo)包括：償債率、本金償還率、負(fù)債率、負(fù)債對出口比率、負(fù)債對外匯儲(chǔ)備比率、流動(dòng)比率、償息額對國民生產(chǎn)總值比率；經(jīng)常項(xiàng)目逆差對出口比率、國際銀團(tuán)對該國貸款的加息率、IMF借款對本國在該組織份額的比率國民生產(chǎn)總值增長率、通貨膨脹率、貨幣供給增長率、財(cái)政赤字對國內(nèi)生產(chǎn)總值、年固定資產(chǎn)形成額對國內(nèi)生產(chǎn)總值比率。償債率該比率表示一國償還外債本息的能力。一般認(rèn)為該比率在10％以下時(shí)表明該國擁有較強(qiáng)的償還能力。當(dāng)該比率高于25％，則意味著可能面臨債務(wù)困難，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。

償債率＝

償債率負(fù)債率該比率表示一國國民經(jīng)濟(jì)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。一般認(rèn)為該比率低于15％較好；當(dāng)高于30％時(shí)，則容易發(fā)生債務(wù)危機(jī)。

負(fù)債率＝

負(fù)債率負(fù)債對出口的比率該比率用以衡量一國外匯收入的債務(wù)負(fù)擔(dān)。一般認(rèn)為該比率的危險(xiǎn)界限為100％左右。

＝

負(fù)債對出口的比率負(fù)債對出口的比率流動(dòng)比率該比率衡量一國外匯儲(chǔ)備保證進(jìn)口對外支付的充足程度。一般認(rèn)為保持相當(dāng)于3個(gè)月進(jìn)口額的外匯儲(chǔ)備比較適度，5個(gè)月比較充足，而低于1個(gè)月則可能出現(xiàn)支付危機(jī)。

流動(dòng)比率＝

流動(dòng)比率國家風(fēng)險(xiǎn)國際指南該指南由美國紐約國際報(bào)告集團(tuán)編制，每月發(fā)布一次，分為政治、金融和經(jīng)濟(jì)三部分。其中政治因素占50％，即100分，后兩項(xiàng)各占25％，即各為50分。指標(biāo)的計(jì)算模型為：

CPFER＝0.5×（PF+FF+EF）CPFER：國家綜合風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)PF：全部政治風(fēng)險(xiǎn)FF：全部金融風(fēng)險(xiǎn)EF：全部經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)國家風(fēng)險(xiǎn)國際指南

以0～100分表示，分?jǐn)?shù)越高表示風(fēng)險(xiǎn)越低。包括領(lǐng)導(dǎo)權(quán)、法律、社會(huì)秩序及官僚化程度等13個(gè)指標(biāo)。包括停止償付、融資條件、外匯管制的損害程度及政府毀約5個(gè)指標(biāo)。包括物價(jià)上漲、償付外債比率及國家清償能力等6個(gè)指標(biāo)。富蘭德指數(shù)富蘭德指數(shù)是60年代末期，美國的F.T.漢厄教授設(shè)計(jì)的考察國家政治風(fēng)險(xiǎn)大小的一種評價(jià)指數(shù)。該指數(shù)以0～100表示，指數(shù)愈高，表示風(fēng)險(xiǎn)越低。該指數(shù)是三個(gè)評級體系（定性、定量、環(huán)境）的綜合指標(biāo)。定量評級體系定性評級體系環(huán)境評價(jià)體系上述三個(gè)評級體系在富蘭德指數(shù)中所占的比重分別為50％、25％和25％。富蘭德指數(shù)側(cè)重于評估一國的外債償付能力，包括對外匯收入、外債數(shù)量、外匯儲(chǔ)備狀況及政府融資能力四方面的評分。主要考察該國的經(jīng)濟(jì)管理能力、外債結(jié)構(gòu)、外匯管制狀況、政府貪污瀆職程度及政府應(yīng)付外債困難的措施這五個(gè)方面的評分。包括三個(gè)指標(biāo)體系，即政府風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)、商業(yè)環(huán)境指數(shù)和社會(huì)政治環(huán)境指數(shù)。政治風(fēng)險(xiǎn)的防范投資前的政治風(fēng)險(xiǎn)防范與東道國簽訂投資協(xié)議辦理海外投資保險(xiǎn)投資后的政治風(fēng)險(xiǎn)防范生產(chǎn)和經(jīng)營策略融資策略社會(huì)策略匯率變動(dòng)的預(yù)測匯率變動(dòng)預(yù)測的內(nèi)容對影響匯率變動(dòng)因素的分析匯率變動(dòng)預(yù)測的方法匯率變動(dòng)預(yù)測的內(nèi)容匯率變動(dòng)預(yù)測的內(nèi)容主要包括對匯率變動(dòng)方向的預(yù)測、匯率變動(dòng)幅度的預(yù)測和匯率變動(dòng)時(shí)間的預(yù)測。匯率變動(dòng)的預(yù)測離不開對影響匯率因素的分析。

對影響匯率變動(dòng)因素的分析對影響匯率變動(dòng)因素的分析長期因素：經(jīng)濟(jì)增長率、社會(huì)勞動(dòng)生產(chǎn)率、相對通貨膨脹率、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)（進(jìn)出口需求）以及關(guān)稅和限制措施。短期因素：國際收支差額（國際儲(chǔ)備）、相對利率、貨幣供給、預(yù)期因素（投機(jī)）。

匯率變動(dòng)預(yù)測的方法(一)匯率變動(dòng)預(yù)測的方法(一)基礎(chǔ)因素分析法與非基礎(chǔ)因素分析(技術(shù)分析)法：基礎(chǔ)因素分析法突出分析上述影響匯率的各種因素，并依據(jù)各種因素發(fā)生作用的方向和強(qiáng)度估計(jì)匯率的走勢。非基礎(chǔ)因素分析法突出過去匯率資料的作用，它不靠任何其他信息，只憑借匯率過去的變動(dòng)趨勢來判斷未來的匯率走勢。

匯率變動(dòng)預(yù)測的方法(二)匯率變動(dòng)預(yù)測的方法(二)德爾菲專家咨詢法(非模型法)：通過中間組織者向?qū)＜野l(fā)出不具名的調(diào)查問卷的方式，請有關(guān)專家獨(dú)立地提出自己的判斷，并經(jīng)過對問卷的綜合處理，最終得出結(jié)論的方法。該方法具有成本低、操作簡便、準(zhǔn)確率高的特點(diǎn)。

表8-2

預(yù)測匯率方法分類

非模型方法模型分析基礎(chǔ)因素分析德爾菲

專家咨詢法計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法非基礎(chǔ)因素分析圖表分析法鮑克斯－詹金斯法

匯率變動(dòng)預(yù)測的方法(三)匯率變動(dòng)預(yù)測的方法(三)圖表分析法(非模型法)：圖表分析法以圖表為主要分析工具，通過分析過去外匯市場的匯率變動(dòng)情況來預(yù)測未來匯率變動(dòng)的趨勢。最常見的是條形圖、線性圖和移動(dòng)平均圖。特點(diǎn)是：要求原始數(shù)據(jù)具有相對連續(xù)性和完整性；制圖程序簡單，預(yù)測結(jié)果直觀；受主觀因素影響少；短期預(yù)測效果好。

匯率變動(dòng)預(yù)測的方法(四)匯率變動(dòng)預(yù)測的方法(四)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)法(模型法)：將經(jīng)濟(jì)分析與數(shù)學(xué)模型相結(jié)合的預(yù)測方法。此方法通常要經(jīng)過四個(gè)步驟：根據(jù)預(yù)測目標(biāo)，搜集和整理有關(guān)資料；分析資料，建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型；檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停褮v史資料代入計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，將運(yùn)算結(jié)果與已發(fā)生的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象進(jìn)行比較，測定并修正該模型的誤差；利用已確定的模型對匯率進(jìn)行預(yù)測。匯率變動(dòng)預(yù)測的方法(五)匯率變動(dòng)預(yù)測的方法(五)鮑克斯－詹金斯法(模型法)：由美國學(xué)者G?Box和英國統(tǒng)計(jì)學(xué)家G?Jenkins發(fā)明的一種時(shí)間序列預(yù)測方法，通常對短期匯率預(yù)測有較高的精確度。其基本模型是將一個(gè)自回歸模型和一個(gè)移動(dòng)平均模型有效地結(jié)合在一起，形成一個(gè)有用的時(shí)間序列模型。匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范交易風(fēng)險(xiǎn)的防范折算風(fēng)險(xiǎn)的防范經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范交易風(fēng)險(xiǎn)的防范交易風(fēng)險(xiǎn)的防范選擇計(jì)價(jià)貨幣或利用保值條款鎖定風(fēng)險(xiǎn)提前或錯(cuò)后（LeadsandLags）通過貨幣市場套期保值通過外匯遠(yuǎn)期、期貨或期權(quán)市場抵補(bǔ)保值通過互換市場避免外匯風(fēng)險(xiǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)的防范折算風(fēng)險(xiǎn)的防范國際投資者對折算風(fēng)險(xiǎn)的管理重點(diǎn)主要放在對外幣資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)的調(diào)整上，通常稱為“資產(chǎn)負(fù)債表抵補(bǔ)保值”。具體做法是通過各種外匯交易增減外幣風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和負(fù)債，使得二者相等，從而使凈折算風(fēng)險(xiǎn)為零。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范目的：盡可能減少由于匯率意外變動(dòng)給企業(yè)的未來現(xiàn)金流量造成的損失，保證經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。主要手段：通過調(diào)整生產(chǎn)投入和銷售收入的幣種組合，使企業(yè)未來現(xiàn)金流量與匯率波動(dòng)呈現(xiàn)不相關(guān)的關(guān)系，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)未來實(shí)際現(xiàn)金流量與預(yù)期現(xiàn)金流量的一致。具體措施：主要在市場、生產(chǎn)和財(cái)務(wù)三個(gè)方面。市場策略市場策略包括市場選擇、分散經(jīng)營、相機(jī)定價(jià)和促銷等策略。市場選擇分散經(jīng)營相機(jī)定價(jià)促銷市場策略將出口瞄準(zhǔn)貨幣高估的國家，或當(dāng)子公司所在國貨幣貶值時(shí)，乘機(jī)擴(kuò)大子公司的出口，增加出口收入；將經(jīng)營業(yè)務(wù)分散到各個(gè)不同國家和不相關(guān)聯(lián)的各個(gè)行業(yè)中，以降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；在制定價(jià)格時(shí)，要考慮匯率走勢及幣值特點(diǎn)；在促銷活動(dòng)的開展和促銷預(yù)算時(shí)考慮匯率變動(dòng)的因素。

生產(chǎn)管理策略主要是通過降低產(chǎn)品成本以提高競爭力來應(yīng)付經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。具體措施包括改變要素投入、提高生產(chǎn)效率、轉(zhuǎn)移投資等。財(cái)務(wù)策略主要手段是根據(jù)匯率變動(dòng)對現(xiàn)金流量的影響程度，適度地調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債的貨幣結(jié)構(gòu)，使得匯率變動(dòng)的影響在某種程度上相互抵消。生產(chǎn)管理利率風(fēng)險(xiǎn)的防范訂立遠(yuǎn)期利率協(xié)議訂立利率期貨協(xié)議訂立利率期權(quán)協(xié)議進(jìn)行遠(yuǎn)期互換交易經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的防范風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)抑制風(fēng)險(xiǎn)集合風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)自留風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避即事先預(yù)料風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性程度，判斷導(dǎo)致其產(chǎn)生的條件和因素，在國際投資活動(dòng)中盡可能地加以規(guī)避或改變投資的流向。具體方式包括：改變生產(chǎn)流程或產(chǎn)品改變生產(chǎn)經(jīng)營地點(diǎn)放棄對風(fēng)險(xiǎn)較大項(xiàng)目的投資閉關(guān)自守，自成體系，不受外來因素的干擾風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)抑制即采取各種措施減少風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)的概率及經(jīng)濟(jì)損失的程度。具體措施包括：在進(jìn)行投資決策時(shí)做好靈敏度分析在開發(fā)新產(chǎn)品系列前做好市