尚德光伏投資與決策案例分析

小組成員：劉曉宇龔麗、陳歡、崔小妮、魏佩云、尚德光伏投資與決策案例分析案情介紹背景知識案例分析總結啟示參考文獻目錄目錄北京時間2012年9月17日消息，受到銷售價格下降以及美國方面實施的懲罰性進口關稅問題影響，全球最大的太陽能面板制造商中國尚德太陽能電力有限公司周一宣布，將會暫時關閉名下太陽能電池面板的部分中國產能。市場供應的過剩已經導致太陽能電池面板價格的崩盤，使得全行業(yè)的利潤水平都受到影響。中國多家太陽能面板制造商同時因為美國方面施加的反傾銷關稅，以及可能的來自歐盟這一目標市場的類似懲罰性關稅問題而遭受巨大壓力。尚德電力宣布，公司已經收到3%可轉債托管人的通知，即2013年3月15日到期的可轉債仍有5.41億美元的未支付金額，已經違約并要求盡快付款。該違約事件同時還導致尚德對包括國際金融公司和一些國內銀行在內的其他債權人的交叉違約。案情介紹尚德電力也因此成為了中國大陸首家出現(xiàn)公司債務違約的企業(yè)。尚德電力的違約將有望引發(fā)債券持有人對公司的訴訟。尚德電力在上周宣布獲得了63%債券持有人的同意，將把債務償付時間延長兩個月至5月15日，以便管理層著手進行債務重組。部分債權人拒絕接受這個方案，并組成一個團體威脅發(fā)起訴訟。同時，尚德銀行的聲明顯示其對國內銀行也已出現(xiàn)違約。截至2011年末，尚德銀行融資高達17億美元，國內銀行為尚德最主要的債權人，其中建設銀行、國家開發(fā)銀行、中國銀行、農業(yè)銀行等幾家大行在尚德貸款較多，且大部分為無抵押的信用貸款。從目前的情況來看，“國資介入”無疑是目前無錫尚德的唯一活路“對于尚德電力來說，最好的選擇將是為某些資產申請破產保護，并讓國有力量進入該企業(yè)從而保護特定利益。當然，尚德電力不會全面破產，它的品牌將會一直存在”。中國可再生能源協(xié)會副理事長孟憲淦指出。尚德電力由施正榮于2001年創(chuàng)立，2006年，公司赴美上市，施正榮借此成為中國新首富，并引發(fā)了光伏產業(yè)一場聲勢浩大的造富運動。自去年以來，尚德的形勢急轉直下，截至2012年3月份，該公司的負債總額已達到35.82億美元，資產負債率已高達81.8%，市值從上市之初的49.22億美元跌到1.49億美元。案情介紹無錫尚德太陽能電力有限公司于2001年1月建立，是一家集研發(fā)，生產，銷售為一體的外商獨資高新技術光伏企業(yè)，主要從事晶體硅太陽能電池，組件，光伏系統(tǒng)，光伏應用產品的研究，制造，銷售和售后服務。施正榮博士帶著他在意大利積累的光伏領域的豐富知識和經驗回到祖國，以世界一流的速度和水準創(chuàng)建了尚德公司。通過不斷的技術創(chuàng)新，尚德太陽電池產品的性能的質量持續(xù)提高，“suntech”成為國際光伏行業(yè)的知名品牌。背景知識施正榮博士，男，祖籍江蘇鎮(zhèn)江揚中市。原無錫尚德電力控股有限公司董事長兼CEO。是中國太陽能光伏產業(yè)的領軍人物。留學于澳大利亞新南威爾士大學，師從國際太陽能電池權威、2002年諾貝爾環(huán)境獎得主馬丁·格林教授。2000年，回國創(chuàng)辦無錫尚德太陽能電力有限公司，2005年無錫尚德在美國紐交所上市，以23億美元身家成為中國的新首富，無錫尚德成為中國最大的光伏企業(yè)。背景知識2004年被評為全球前十大太陽電池制造商國務院總理溫家寶同志于同年3月親臨尚德公司視察2005年底挺進世界光伏企業(yè)前五強2005年12月14日在紐約證券交易所上市，成為中國內地首家在紐交所上市的非國有高科技企業(yè)2006年4月23日全國政協(xié)主席賈慶林同志視察尚德公司，給尚德公司和光伏企業(yè)以極大的肯定和鼓勵2012年8月15日施正榮不再擔任尚德電力首席執(zhí)行官（CEO）一職2013年3月公司由于無法歸還到期債務，依法裁定破產重整20042005200620122013發(fā)展史案例分析案例分析案例分析案例分析案例分析原因：1.原材料多晶硅，硅片的價格居高不下2.企業(yè)產能過生，出貨量增大，供過于求3.投資失誤，損失巨大案例分析案例分析尚德電力投資決策影響因素

1不確定性因素。企業(yè)面臨的最大不確定性是技術更新的速度加快、市場的變化莫測2環(huán)境因素。經濟體制的轉軌新準則的出臺經濟周期3企業(yè)所有權結構?？刂茩嗍找婀芾韺拥某止杀壤咐治鍪┱龢s時代已成為歷史的原因作為發(fā)電技術，由于其成本不斷下降，未來其優(yōu)勢更加明顯，競爭力將不斷增強。但目前，由于產能過剩導致恐慌性拋售，造成整個行業(yè)而不只是尚德，供應鏈上都出現(xiàn)問題。一些多晶硅制造商從原來的暴利，到現(xiàn)在開始出現(xiàn)虧損，不少工廠關閉。供應鏈中段的切片廠，一年前還是暴利，現(xiàn)在也出現(xiàn)虧損或持平?？傊?，目前整個供應鏈都處于虧損或微利的狀態(tài)。這對于一個產業(yè)而言，是不可持續(xù)的情形，其終究要回歸理性。當一個產業(yè)處于暴利時代，很多資本都會涌入，一旦出現(xiàn)圍城，利潤必然下滑，導致微利或虧損，最后整個產業(yè)中必然有人放棄和脫離，或重新組合，供需關系必然隨之發(fā)生變化。光伏產業(yè)的暴利時代已經過去，正在回歸毛利大約為10%到15%的制造業(yè)本色。但別忘了光伏產業(yè)是一個注重量的能源概念，毛利即使只有10%，也很賺錢?，F(xiàn)在，這個行業(yè)需要瘦身，需要精兵簡政。只有這樣，這個低毛利的朝陽產業(yè)才能夠獲得可持續(xù)發(fā)展。案例分析從國家的經濟政策以及企業(yè)自身的情況，對尚德光伏今后發(fā)展面臨的問題進行分析，并以此提出相應對策。案例分析當地政府給了施正榮兩條路：1.政府出面購買公司高達5.75億美元的可轉換債券，然后經國開行注資救助，但前提是需要施正榮將全部個人資產做無限責任擔保2.上市公司尚德退市，將其子公司—核心資產無錫尚德國有化。但都被施正榮拒絕，他的計劃是讓無錫尚德破產，以此來保全上市公司。對此有人認為，施正榮之所以不敢做無限責任擔保，是因為尚德的債務問題已經超出了政府所知。從而選擇讓尚德破產，主要是因為此前的借債行為多以無錫尚德名義進行，無錫尚德是債務主體。若能讓其破產，則將能抹掉銀行債務，保全上市公司尚德。案例分析尚德投資決策不斷失誤2006年，對硅片市場價格預期判斷的失誤2007年，與供應商MEMC簽訂了硅片長期供應的訂單，又以1.07億美元的價格收購日本MSK公司看好薄膜電池市場，宣布投資3億美元進軍薄膜太陽能電池不堅持公司決策2008年6月，尚德出資2。58億歐元認購了GSF(環(huán)球太陽能基金）86%的股份，成為該基金的有限合伙人2009年引入咨詢公司來為尚德設計流程，最終敗在了公司對人的管理能力短板上。近日，尚德將在山西長治投資一個3萬噸的多晶硅項目，該項目總投資110億元。案例分析尚德光伏的投資及經營問題能給我們中國企業(yè)帶來的啟示中國的光伏產業(yè)要力爭從以下領域尋找到新的成長空間：積極拓展國內市場在拓展國際市場過程中應更多考慮市場多元化的安排。當前光伏產業(yè)遇到的困難在很大程度上是同過于依賴歐美市場是分不開的。事實上，許多發(fā)展中國家的市場空間十分廣闊，是迄今為止為中國光伏產業(yè)在這些新興市場的開拓力度不夠而已。通過加快海外投資步伐，盡力“逾越”歐美國家雙反帶來的貿易壁壘。通過強化技術合作和創(chuàng)新，形成光伏產業(yè)內部的抱團取暖效應，同時真正掌握核心技術并主導產業(yè)的發(fā)展?？傮w來看，對于此次中國民營光伏巨頭的破產，實際上給市場經濟競爭中的行業(yè)公司敲響了警鐘，即任何過度擴張，過度負債，產業(yè)發(fā)展過于樂觀等行為都可能收到市場沉