石油化工行業(yè)深度報(bào)告

引言我國(guó)石化行業(yè)規(guī)模很大，202年聚乙烯（）和聚丙烯）產(chǎn)能分別達(dá)到286萬(wàn)和3547萬(wàn)噸，但石化行業(yè)面臨著大而不強(qiáng)的問(wèn)題，低端產(chǎn)能過(guò)剩，高端產(chǎn)品依賴(lài)進(jìn)口。因此，發(fā)改委等六部委頒布的《關(guān)于“十四五”推動(dòng)石化化工行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)》中指出要?jiǎng)?chuàng)建高端聚烯烴等領(lǐng)域創(chuàng)新中心，加快發(fā)展高端聚烯烴等產(chǎn)品。我們認(rèn)為未來(lái)石化行業(yè)除了產(chǎn)能擴(kuò)張邏輯外，更應(yīng)關(guān)注聚烯烴高端化過(guò)程中的投資機(jī)會(huì)，具體分析如下：政策支持疊加進(jìn)口替代：過(guò)去石化行業(yè)的發(fā)展主要依靠產(chǎn)能擴(kuò)張，但在“雙碳”背景下，企業(yè)獲得能耗指標(biāo)的難度加大，審批有望向高端項(xiàng)目?jī)A斜，低端產(chǎn)品未來(lái)取得能耗指標(biāo)將越來(lái)越困難。因此，掌握高端聚烯烴生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)未來(lái)在發(fā)展上有望獲得政策支持。此外，高端聚烯烴進(jìn)口替代空間大，高端聚烯烴主要包括茂金屬聚烯烴（mPE和mP）、A、A、PE、聚丁烯-1（1）、超高分子量聚乙烯（UWE）等。根據(jù)化信咨詢(xún)的統(tǒng)計(jì)，2020年我國(guó)高端聚烯烴產(chǎn)量512萬(wàn)噸，消費(fèi)量1218萬(wàn)噸，自給率42%，其中茂屬聚乙烯自給率僅8.4%，PE和EVH等產(chǎn)品尚未實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)，完全依賴(lài)進(jìn)口。催化劑壁壘高，突破在即：約我國(guó)高端聚烯烴發(fā)展的主要卡脖子環(huán)節(jié)是催化劑，以PE例，主要生產(chǎn)廠商均擁有獨(dú)家催化劑，例如陶氏化學(xué)采用先進(jìn)的茂金屬I(mǎi)nsite技術(shù)，?？嗣梨诓捎昧俗灾餮邪l(fā)的EXPL茂金屬技術(shù)，日本三井、韓國(guó)LG和沙特SABIC也都有催化劑。國(guó)內(nèi)企業(yè)正在抓緊研發(fā)，已取得了一定的進(jìn)展，例如中石化和萬(wàn)華化學(xué)均有茂金屬催化劑的專(zhuān)利，揚(yáng)子石化與北京化工研究院聯(lián)合攻關(guān)，成功開(kāi)發(fā)了中石化自有技術(shù)的茂金屬聚乙烯催化劑，并實(shí)現(xiàn)首次工業(yè)化應(yīng)用，產(chǎn)出了高性能茂金屬聚乙烯產(chǎn)品。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)企業(yè)有望突破催化劑的封鎖，實(shí)現(xiàn)高端聚烯烴的國(guó)產(chǎn)工業(yè)化。高端聚烯烴空間廣闊：市場(chǎng)需求方面，2020年全球的mE、mP和E的需求分別為250萬(wàn)噸、2萬(wàn)噸和超過(guò)10萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)需求方面，209年國(guó)內(nèi)的mE和mP的需分別為92.2萬(wàn)和10萬(wàn)噸221年國(guó)內(nèi)E需求4萬(wàn)噸。當(dāng)下mE和mP的需求似不多，但我們認(rèn)為，當(dāng)茂金屬聚烯烴實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化后，需求有望釋放，現(xiàn)在之所以下游較少使用茂金屬聚烯烴，還是出于供應(yīng)鏈穩(wěn)定考慮，國(guó)產(chǎn)化后，mE和mP分享的將是整個(gè)聚烴的市場(chǎng)。根據(jù)和中投產(chǎn)業(yè)的預(yù)測(cè)，201年聚乙和聚丙烯均有超300萬(wàn)噸求，假設(shè)10%的滲透率，則內(nèi)mE和mP分別擁有0萬(wàn)噸的市場(chǎng)需求。E方面，隨著N型電池滲透率的提升，E膠膜的需求也隨之提升，我們預(yù)測(cè)到2025年，伏粒子需求將達(dá)到520萬(wàn)噸。高端聚烯烴的市場(chǎng)情況高端聚烯烴中，市場(chǎng)規(guī)模較大且正處于即將工業(yè)化階段的產(chǎn)品主要是茂金屬聚烯烴和。茂屬聚烯烴是以茂金屬配位化合物為催化劑生產(chǎn)的新型高端聚烯烴產(chǎn)品。OE則是指乙烯-α烯烴共聚彈性體，其中α烯烴是指雙鍵在分子鏈端部的單烯烴，目前已知商品化的主要有α-丁烯，α-己烯和α-辛烯。本段將分析茂金屬聚烯烴和E的市場(chǎng)情況，具體如下：茂金屬烯烴相比傳統(tǒng)的Z-N催化劑聚合的聚烯烴，茂金屬聚烯烴聚合工藝具有更高的靈活性和可控性，廣應(yīng)用在通用塑料、彈性體和工程塑料等市場(chǎng)，部分茂金屬聚合物的性能甚至已經(jīng)延伸到特種工程塑料性能領(lǐng)域。茂金屬聚乙烯（mE）和茂金屬聚丙烯（）是最為主要的茂金屬聚烯烴。mmPE是最早實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)、也是目前實(shí)用化進(jìn)程最快、產(chǎn)量最大、研發(fā)最活躍的茂金屬聚合物mE具有剛性與透明性好、熱封強(qiáng)度高、耐應(yīng)力開(kāi)裂性?xún)?yōu)、減重明顯等優(yōu)勢(shì)，已廣泛應(yīng)用于諸多領(lǐng)域。例如，茂金屬線性低密度聚乙烯（mLLDP）主要用于生產(chǎn)薄膜制品，如高品質(zhì)農(nóng)膜、自立袋、熱收縮膜等；茂金屬中密度聚乙烯（mDPE）和茂金屬高密度聚乙烯（mHPE）主要用于生產(chǎn)中空和管道制品。根據(jù)《茂金屬聚乙烯市場(chǎng)現(xiàn)狀與技術(shù)進(jìn)展》的數(shù)據(jù)，2020年全球m的需求量達(dá)到250萬(wàn)噸，中mLDPE、mDPE和mHPE的需求量分別為150000和500萬(wàn)噸。由于缺少核心催劑茂金屬催化劑，我國(guó)mE供給稀缺導(dǎo)致其需求還不高，219年，國(guó)內(nèi)mE消費(fèi)量922萬(wàn)噸產(chǎn)量更低，僅約20萬(wàn)噸，自率才21.%。供給方面，1991年，美國(guó)埃森美孚公司首次工業(yè)化生產(chǎn)出mLLDPE，現(xiàn)在，世界主要的m生產(chǎn)商包括埃克森美孚、陶氏、荷蘭Londellasll、韓國(guó)Daelm、法國(guó)otal、美國(guó)雪佛龍菲利普斯等公司，其中埃克森美孚產(chǎn)能最大，達(dá)320萬(wàn)噸/年。藝方面，國(guó)外公司主要采用氣相法環(huán)管淤漿法生產(chǎn)工藝，選用與乙烯共聚的單體多為1-己烯，部分使用1-辛烯。需求方面，mE泛用于薄膜領(lǐng)域，根據(jù)化信咨詢(xún)的統(tǒng)計(jì)，86%的mE用于產(chǎn)包括拉伸纏繞膜、食品包裝膜、重包裝膜、固體包裝膜等在內(nèi)的各種包裝薄膜。圖1：海外主要mE生產(chǎn)企的產(chǎn)能mPEmPE產(chǎn)能萬(wàn)噸）0 資料來(lái)源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院

圖2：201年我國(guó)mE消結(jié)構(gòu)2%2% 12%86%薄膜 管材 其他資料來(lái)源：化信咨詢(xún)*表1：世界mE主要生產(chǎn)商其工藝、產(chǎn)品牌號(hào)與應(yīng)用領(lǐng)域公司名稱(chēng)生產(chǎn)工藝共聚單體牌號(hào)應(yīng)用領(lǐng)域ExilUl相法-己烯Exd系，Eale系列包裝、業(yè)、筑、線電等DwIe溶法-辛烯Elie系，ElieT薄膜、壓膜管材等Tal雙環(huán)管漿法-己烯ie系列薄膜、空制、管等uiCials串聯(lián)雙相反器法-己烯Elue系列吹膜和延膜多段淤法-辛烯ElueH系列薄膜和器llall

多相法 -己烯 flxn系列 吹脹薄、流膜、脂改等環(huán)管淤法 -己烯 arflx系列 食品包膜、藥包膜、包膜、非食品包膜、縮纏膜、膜等Dalim 淤漿法氣相法 -己烯 XPEPXL列 薄膜、熱（ER）管、板等Is IneG氣法 -己烯 Elx列 吹塑薄、重裝膜熱收膜中空制品、管、電電纜等CrnPillisCials aTCH管淤法 -己烯 arlxD列 吹膜、延膜吹塑品等資料來(lái)源《茂金屬聚乙烯市場(chǎng)現(xiàn)狀與技術(shù)進(jìn)展，宋倩倩等，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)mE的企業(yè)主要有6家：中國(guó)石化的齊魯分公、茂名分公司、揚(yáng)子石化股份有限司；中國(guó)石油的大慶石化公司、獨(dú)山子石化公司；以及沈陽(yáng)化工股份有限公司。根據(jù)《茂金屬聚乙烯市場(chǎng)現(xiàn)狀與技術(shù)進(jìn)展》的信息，除了中國(guó)石化的三家企業(yè)外，其他企業(yè)均選用進(jìn)口的茂金屬催化劑，因此產(chǎn)品牌號(hào)相對(duì)單一，并未形成系列化。表2：中國(guó)mE主要生產(chǎn)商其工藝、產(chǎn)品牌號(hào)與應(yīng)用領(lǐng)域公司名稱(chēng)生產(chǎn)工藝共聚單 牌號(hào) 應(yīng)用領(lǐng)體齊魯分司Ul相法PET管專(zhuān)用（公司名稱(chēng)生產(chǎn)工藝共聚單 牌號(hào) 應(yīng)用領(lǐng)體齊魯分司Ul相法PET管專(zhuān)用（QMFM2 PET管、熱縮膜滾塑品-己烯 F)，收縮專(zhuān)用（F6），大型用 等滾塑油專(zhuān)用（R5）揚(yáng)子石股份限公司Ul相法管材專(zhuān)料（P6R，重裝專(zhuān)用料 管材、伸纏膜、布底、食-己烯 （P-F1F,P-F4P) 品包裝、衛(wèi)薄膜多層合膜等重包膜茂名分司Ul相法-己烯 重包裝專(zhuān)用（F1F） 重包裝膜薄膜專(zhuān)料（R8H0AX，PR8H7大慶石公司Ul相法-己烯 X）流延專(zhuān)用（PR8H0DX）， 薄膜、ET管、一成型劃PET地管材用料DQN， 艇、兒滑梯等DQDN），塑專(zhuān)料（PR)PR列薄專(zhuān)用料（8A，8 棚膜、膜、包裝、熱縮膜獨(dú)山子化公司Ul相法-己烯沈陽(yáng)化股份限公司Ul相法-己烯薄膜專(zhuān)料（R8A，MA）

等重包裝、工包裝、高膜、多共擠膜等資料來(lái)源《茂金屬聚乙烯市場(chǎng)現(xiàn)狀與技術(shù)進(jìn)展，宋倩倩等回顧聚烯烴的發(fā)展史，最先工業(yè)化的是LDP，之后相繼開(kāi)發(fā)出了HPE、LLDPE和茂金屬聚乙烯。從性能角度看，HPE和LLDPE在機(jī)械性能、拉伸強(qiáng)度、沖擊強(qiáng)度、耐溫耐寒等性能上較LDPE有明顯優(yōu)勢(shì)。國(guó)外企業(yè)在材料領(lǐng)域的市場(chǎng)策略一般是銷(xiāo)售一代材料，儲(chǔ)備一代材料，當(dāng)主力銷(xiāo)售的材料市場(chǎng)壁壘被其他企業(yè)突破后，就會(huì)推出新一代的材料去搶占市場(chǎng)。而在此之前，國(guó)外企業(yè)并不急于推廣新一代材料去和老一代材料競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。茂金屬聚烯烴就屬于國(guó)外企業(yè)為數(shù)不多的還擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品。因此，我們認(rèn)為，一旦國(guó)內(nèi)突破茂金屬聚烯烴后，國(guó)外可能會(huì)大力推廣茂金屬聚烯烴來(lái)替代普通聚烯烴，屆時(shí)市場(chǎng)需求有望超預(yù)期。圖3：聚乙烯高端化歷程資料來(lái)源：搜狐網(wǎng)，表3：LE和LLE的性能對(duì)比量即可裂能量才斷裂較少能即可裂軟化點(diǎn)-℃-℃-℃機(jī)械性能機(jī)械強(qiáng)較差強(qiáng)度高韌性、剛強(qiáng)強(qiáng)度高韌性、剛強(qiáng)拉伸強(qiáng)度低高較高斷裂伸率低較高高沖擊強(qiáng)度低較高高防潮、水性能 隔濕性隔氣較差耐酸、、腐、有溶劑能 耐酸、、鹽液腐，但耐寒抗環(huán)境力開(kāi)裂

對(duì)水、蒸氣空氣滲透好水性低具有好的滲透性耐強(qiáng)氧劑腐，耐、堿各

對(duì)水、蒸氣空氣滲透性好，吸性低具有好的透性塑料名稱(chēng)低密度乙烯高密度乙烯塑料名稱(chēng)低密度乙烯高密度乙烯線性低度聚烯密度.~.0.~.6.~.5分子結(jié)構(gòu)聚合物子量小，較少能僅包含-與-氫合鍵需多線性結(jié)、支、短較少需溶劑性差耐熱性較低低溫化溫度類(lèi)腐蝕不溶任何機(jī)溶等耐熱、寒性好，溫脆溫<-耐熱、寒性好，溫脆溫<-℃℃度-℃較好好好資料來(lái)源：搜狐網(wǎng)， 從價(jià)格角度看，茂金屬聚乙烯價(jià)格高于普通聚乙烯100300元/噸左右，成本上則只是催化劑價(jià)格的差距，若催化劑是自主開(kāi)發(fā)的，則成本上的提升并不大，高出的價(jià)格可認(rèn)為是獲得的超額利潤(rùn)。因此，即便聚烯烴行業(yè)處于景氣低點(diǎn)時(shí)，茂金屬聚烯烴仍能有較好的盈利能力。圖4：茂金屬聚乙烯和普通聚乙烯價(jià)格對(duì)比茂金屬?？松璅天津元/噸) 聚乙烯PE吉化上海元/)1000100010001000900800700600資料來(lái)源：百川資訊，mP茂金屬聚丙烯（m）具有相對(duì)分子質(zhì)量分布窄、熔點(diǎn)較低、微晶較小、抗沖擊強(qiáng)度和韌性好、透明度好、光澤度高、抗輻射性能好、絕緣性能優(yōu)異、與其他多種樹(shù)脂相容性好、不生成可溶性短鏈嵌段共聚物等特點(diǎn)。根據(jù)聚合方式不同，可分為等規(guī)、共聚、無(wú)規(guī)、間規(guī)聚丙烯及等規(guī)聚丙烯蠟。表4：茂金屬聚丙烯分類(lèi)名稱(chēng)名稱(chēng) 用途茂金屬規(guī)聚烯 紡絲和紡布可用各種療生以及人護(hù)用途注塑及種膜等，可于食包裝茂金屬聚聚烯 用于食容器杯子，用制高透明延膜多層擠膜茂金屬規(guī)聚烯 可用于作潔包裝器，半體周轉(zhuǎn)器，理化用品器化妝品容器食品器等表明護(hù)，吹瓶茂金屬規(guī)聚烯 注塑制；??；纖；熱膠清潔容；色粒；性體擠產(chǎn)品；樹(shù)改性增劑；丙烯改性劑透明材茂金屬規(guī)聚烯蠟 可制備印件墨粉于化粒，油墨磨劑聚烯樹(shù)脂等資料來(lái)源：智研咨詢(xún)，由于mP的工業(yè)化和產(chǎn)品起步晚，mPP的市場(chǎng)規(guī)模落于mPE。根據(jù)新思界產(chǎn)業(yè)研究中心的數(shù)據(jù)，2020年全球mPP市場(chǎng)需求約為52萬(wàn)噸，2019年國(guó)內(nèi)mPP的需求為10萬(wàn)噸。雖然m需求看似不多，但我們認(rèn)為這是由于其技術(shù)長(zhǎng)期被埃克森美孚、陶氏化學(xué)、LondellBsel以及三井化學(xué)等公司壟斷，其供應(yīng)商遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于mE的供應(yīng)商。未來(lái)隨著mP國(guó)產(chǎn)工業(yè)化，mPP分享的將是整個(gè)聚丙烯的市場(chǎng)空間，國(guó)內(nèi)普通聚丙烯的市場(chǎng)有超3000萬(wàn)噸的需求，若mP聚烯烴市場(chǎng)的滲透率達(dá)到10%，則場(chǎng)空間就有30萬(wàn)噸。由于mP在傳統(tǒng)聚丙烯質(zhì)輕、價(jià)廉、衛(wèi)生、耐高溫、易加工成型的基礎(chǔ)上，兼具可以媲美S的透明性和表明光澤度，性?xún)r(jià)比也優(yōu)于、，故廣泛應(yīng)用于透明包裝、醫(yī)療器械、家庭 品等領(lǐng)域。我國(guó)進(jìn)口的茂金屬聚丙烯最主要用于熔噴料（口罩原材料），此外還用于醫(yī)療領(lǐng)域的有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。高端衛(wèi)生產(chǎn)品，如手術(shù)床單、手術(shù)服、高端孕嬰用品、輸液袋、高端紙尿褲、高端衛(wèi)生巾等。極少量mP被用于高端產(chǎn)品包裝，如高端日用品、化妝品的包裝、電子產(chǎn)品加工過(guò)程中電路板包裝、嬰兒奶瓶等。圖5：200全球mP消結(jié)構(gòu) 圖6：200年我國(guó)mP消結(jié)構(gòu)15%50%35%15%50%35%5%30%65%紡絲和無(wú)紡布 注塑 膜制品 熔噴料 醫(yī)療用品 高端包裝資料來(lái)源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院 資料來(lái)源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院*國(guó)內(nèi)從193年開(kāi)始展開(kāi)了對(duì)mP催化劑的研究，但直到022年11月才有揚(yáng)子石化采中石化自主研發(fā)的茂金屬催化劑，首次成功工業(yè)化生產(chǎn)茂金屬聚丙烯產(chǎn)品mPP-45-。其他小規(guī)模產(chǎn)的企業(yè)還是兩桶油體系內(nèi)的，如中石油獨(dú)山子石化（mP無(wú)紡布mPP35S）、中石化山石（食品容器均聚聚丙烯B1002；超高透明U4016、透明U4050、耐輻照R4025；電子潔凈包裝無(wú)規(guī)共聚聚丙烯P4025；汽車(chē)膨脹水壺PPH2801）、中石油石油化工研究院（PP6006）、中石化蘭州石化（mP纖維料）、中石油哈爾濱石化（茂金屬均聚聚丙烯）、中石化青島石化（茂金屬均聚聚丙烯）等。圖7：茂金屬聚丙烯進(jìn)展資料來(lái)源：搜狐網(wǎng)，流程工業(yè)網(wǎng)，中國(guó)化工報(bào)，繪制聚烯烴彈性體（E），是指乙烯與高碳α-烯烴（1-丁烯、1-己烯、1-辛烯）的無(wú)規(guī)共聚物彈性體。通常所說(shuō)的E主要是指辛烯質(zhì)量分?jǐn)?shù)大于20%的-辛烯共聚彈性體，而質(zhì)量分?jǐn)?shù)小于20%的則是P。α-烯烴含量的多少會(huì)影響聚合物的密度和結(jié)晶度，從而改變聚合物的熔融指數(shù)，α-烯烴含量越多，聚合物密度越低，性能從塑料過(guò)渡到彈性體。圖8：PE產(chǎn)業(yè)鏈華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，供給端，全球E粒子總產(chǎn)能約107萬(wàn)噸，且行業(yè)集中度，主要被陶氏化學(xué)、三井化學(xué)、埃森美孚、、北歐化工和LG化學(xué)七家企業(yè)壟斷，其中陶氏化學(xué)產(chǎn)能46萬(wàn)噸，市占率43%。其次是三井化學(xué)和埃克森美孚，占比分別19%和1%。由國(guó)外對(duì)E生產(chǎn)技術(shù)和原料進(jìn)行了專(zhuān)利保護(hù)，我國(guó)目前還未實(shí)現(xiàn)E產(chǎn)品的工業(yè)化生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)的E需要進(jìn)口。需求方面，200年全球的E需求超過(guò)120萬(wàn)噸，其中游最主要的應(yīng)用方向是熱塑性聚烯烴彈性體。根據(jù)華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，熱塑性聚烯烴彈性體需求占比51%。201年國(guó)內(nèi)E需求約64萬(wàn)噸，光伏領(lǐng)域反超汽車(chē)市場(chǎng)成為最大單一市場(chǎng)，占比達(dá)4%，汽車(chē)市場(chǎng)退居第二，占比為26%，而在01年之前，車(chē)一直是E國(guó)內(nèi)最大的需求市場(chǎng)。圖9：全球E粒子供給格局 圖10：全球PE消費(fèi)結(jié)構(gòu)10%10%51%29%3% 10%10%51%29%16%18%

43%19%陶氏化學(xué) 三井化學(xué) 埃克森美孚集團(tuán) 北歐化工 L化學(xué)

熱塑性彈性體 聚合物改性 生產(chǎn)電線電纜 其他用途資料來(lái)源：艾邦高分子 資料來(lái)源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院*圖1：201年國(guó)內(nèi)E消結(jié)構(gòu)34%40%26%汽車(chē)光伏34%40%26%汽車(chē)資料來(lái)源：騰訊網(wǎng)，由于E膠膜的抗ID性能好于A膠膜，未來(lái)隨著N型電池滲透率的提升，PE膠膜的需求也隨之提升。所謂的ID是潛在電勢(shì)誘導(dǎo)衰減，指大量電荷聚集在電池表面，使電池表面飩化效，從而導(dǎo)致電池組件的功率驟降。由于防雷工程的需要,組件的鋁合金邊框要求接地，電池片與鋁邊框之間便形成了比較高的直流電壓。對(duì)A封裝組件來(lái)說(shuō)，A無(wú)法做到100%的緣，使用過(guò)程中，水氣透過(guò)硅膠、背板等滲透到組件內(nèi)部，使A發(fā)生分解，產(chǎn)生自由移動(dòng)的醋酸，酸和玻璃表面析出的堿反應(yīng)，形成自由移動(dòng)的鈉離子，鈉離子在外加電場(chǎng)的作用下，向電池表面移動(dòng)，聚集到電池表面的減反射層從而導(dǎo)致組件功率降低。PE具有優(yōu)異的水氣阻隔能力和離阻隔能力，水氣透過(guò)率僅為A的1/0左右,且老化過(guò)程會(huì)產(chǎn)生酸性物質(zhì)，具有優(yōu)異的抗老性能，是高效、高可靠性光伏組件封裝膠膜的首選材料。我們測(cè)算，假設(shè)光伏裝機(jī)量提升疊加E滲透率提升，到205光伏領(lǐng)域的E粒子需求預(yù)計(jì)有520萬(wàn)噸。表5：E膠膜和A膠膜比OE膠膜EVA膠膜泄露電，ia℃絕緣強(qiáng)，km熱傳導(dǎo)，-K.1.6透光性，>2折射率.5.5電阻率，-℃>.+6.E+4水蒸氣氣率-a℃.3有無(wú)腐性物產(chǎn)生無(wú)有資料來(lái)源：華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，表6：光伏E粒子需求預(yù)測(cè)E全球光裝機(jī)測(cè)（）容配比.2.2.2.2.2組件需（）膠膜面（億米）.4.8.6EA膠占比EPE膠膜比PE膠占比PE膠克重（克平米）

.3 .3 .3 .3 .3PE需（萬(wàn)噸） .4 .7 .1 .2 .0資料來(lái)源：CPA，*占比為分析師基于HJT和OPN滲透率提升所做主觀預(yù)測(cè)有望突破卡脖子的茂金屬催化劑正如前文所說(shuō)的，茂金屬催化劑是我國(guó)高端聚烯烴主要的卡脖子環(huán)節(jié)。茂金屬化合物屬于聚合催化劑的一種，它由三部分構(gòu)成，分別是茂金屬化合物、助催化劑以及載體三部分構(gòu)成。其中，茂 金屬化合物指由過(guò)渡金屬元素和至少1個(gè)環(huán)戊二烯或其衍生物作為配體組成的茂金屬配合物。因有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。其具備單一的活性中心，所得聚合物立構(gòu)規(guī)整、分散性低。助催化劑主要采用甲基鋁氧烷（或全氟芳基硼酸鹽，以茂金屬聚丙烯為例，其作用機(jī)理為助催化劑首先將過(guò)渡金屬活化，形成帶有空位的單活性配位中心，活性中心再與丙烯分子配位-插入，形成增長(zhǎng)的聚合物鏈；在聚合體系中加入氫氣，可通過(guò)鏈轉(zhuǎn)移機(jī)制有目的的調(diào)控聚合物鏈的增長(zhǎng)。茂金屬催化劑分子結(jié)構(gòu)的不同將對(duì)丙烯合成鏈中甲基的朝向產(chǎn)生決定性影響，進(jìn)而選擇性控制形成不同立體結(jié)構(gòu)的聚丙烯鏈，如等規(guī)聚丙烯、間規(guī)聚丙烯和無(wú)規(guī)聚丙烯。常見(jiàn)的載體有無(wú)機(jī)載體，以硅膠、gl2和介孔材料為主，也可以使用功能化有機(jī)高分子材料。載體的使用能夠提高聚合物相對(duì)分子質(zhì)量，改善相對(duì)分子質(zhì)量分布?？煽刂凭酆衔锪Ｗ有蚊玻岣呔酆衔锒逊e度，解決反應(yīng)器粘釜問(wèn)題，更好地適應(yīng)現(xiàn)有烯烴聚合工業(yè)化裝置。降低催化劑內(nèi)雙分子的締合作用，減少昂貴助催化劑AO的用量，有效降低茂金屬催化劑生產(chǎn)成本。根據(jù)中石油石油化工研究員“7.21”催化劑泄漏燃燒事故調(diào)查報(bào)告，茂金屬催化劑中茂金屬化合物、O和載體（二氧化硅）的質(zhì)量分?jǐn)?shù)分別為%，39%和60%。圖12：常見(jiàn)催化劑分類(lèi)資料來(lái)源：鼎際得招股書(shū)，圖13：茂金屬聚丙烯的聚合理資料來(lái)源《茂金屬聚丙烯催化劑研究進(jìn)展，劉長(zhǎng)城等，高效助催化劑O國(guó)內(nèi)還不能生產(chǎn)，全部從Albemale、Chmtura、koNobl、東曹幾國(guó)外公司進(jìn)口，每公斤高達(dá)3000-000元，導(dǎo)致茂金屬催化劑本高。O是三甲基鋁（T）的部分水解產(chǎn)物，合成工藝分為直接水工藝、間接水工藝以及非水解法，其中直接水工藝收率高，但反應(yīng)劇烈，對(duì)設(shè)備要求高。間接水工藝將各種載水劑（如無(wú)機(jī)鹽等）分散到有機(jī)溶劑中后與TA溶劑反應(yīng)，該工藝轉(zhuǎn)化率低，導(dǎo)致產(chǎn)品成本高，但反應(yīng)過(guò)程較溫和，較為安全，對(duì)設(shè)備要求低。還有一種是非水解法，該方法可在常溫下進(jìn)行，更可控，但催化劑的活性不高。國(guó)產(chǎn)化技術(shù)路線選擇，從裝置安全穩(wěn)定運(yùn)行方面考慮，選擇間接水工藝；若是從產(chǎn)品成本方面考慮，應(yīng)該是直接水工藝，一個(gè)基本的事實(shí)是，只要TA國(guó)產(chǎn)化了，間接水工藝的產(chǎn)品成本問(wèn)題能夠逐步解決2022年5月10日，南大光電具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的TA自制產(chǎn)品正式下線并圓滿完成首銷(xiāo)，打破了我國(guó)在TA合成方面的長(zhǎng)期空白。兩桶油、萬(wàn)華等企業(yè)在茂金屬催化劑上有多年的研發(fā)，目取得了不錯(cuò)的進(jìn)展，202年1月6日，揚(yáng)子石化首次成工業(yè)化生產(chǎn)茂金屬聚丙烯新產(chǎn)品m-45-S所使用的就是中石化自主研發(fā)的茂金屬催化劑。此外，岳陽(yáng)興長(zhǎng)的子公司湖南立為新材料有限公司計(jì)劃投資2000元，建設(shè)一條5噸/年特種聚烴催化劑生產(chǎn)裝置及配套工程。種跡象表明，我國(guó)有望突破茂金屬催化劑的制約。表7：國(guó)內(nèi)主要企業(yè)茂金屬催化劑專(zhuān)利專(zhuān)利號(hào)專(zhuān)利號(hào) 專(zhuān)利名 申請(qǐng)單位 日期CN1A 一種固型茂屬催劑及應(yīng)用 中國(guó)石化工份有公司北化工研院

..8CN1A 一種單金屬合物其用以乙烯的合方法 萬(wàn)華化集團(tuán)份有公司 ..3CN1A 一種烯聚合催化和使其聚合方法 中國(guó)石化工份有公司北化工研院CN1A 負(fù)載型金屬含有的催劑其制備應(yīng)用 中國(guó)石化工份有公司大石油化研究院

..8..1CN1A 多孔有聚合載體載的金催化劑系及制備方法與應(yīng)用

中國(guó)石天然股份限公司 ..5CN1A 負(fù)載型金屬化劑系及制方法與用 中國(guó)石天然股份限公司 ..5CN1A 烯烴聚催化及其合方和烴聚合化劑分和用

中國(guó)石化工份有公司北化工研院

..8CN1A 一種烯聚合金屬化劑其備方法應(yīng)用 中國(guó)石化工份有公司北化工研院

..1CN1A 茂金屬化劑其應(yīng)用 中國(guó)石天然股份限公司 ..7CN1A 一種茂屬負(fù)催化及其備法、乙和烯烴聚彈性體的備方法

萬(wàn)華化集團(tuán)份有公司 ..5CN1A 一種茂屬催劑和備方及催化烯聚合用途 萬(wàn)華化集團(tuán)份有公司 ..7資料來(lái)源：國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局， 標(biāo)的情況梳理萬(wàn)華學(xué)2021年9月，萬(wàn)華化學(xué)公布，公司自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的E產(chǎn)品已經(jīng)完成中試。2022年3，公司回復(fù)投資者問(wèn)答稱(chēng)正在推進(jìn)E工業(yè)化裝置項(xiàng)目的前期工作。2022年9月，煙臺(tái)市態(tài)環(huán)境局發(fā)布了萬(wàn)華化學(xué)集團(tuán)股份有限公司120萬(wàn)噸/年乙烯及下高端聚烯烴項(xiàng)目的環(huán)境影響評(píng)價(jià)文受理的公示，該項(xiàng)目新建內(nèi)容包含：120萬(wàn)噸/年乙烯裂解置（含90000立方米/小時(shí)）、55萬(wàn)噸/年裂解汽油加氫裝（含3萬(wàn)噸/年苯乙烯抽提裝）40萬(wàn)噸/年芳烴抽提裝20萬(wàn)噸/年丁二烯裝置、25萬(wàn)噸/年LDPE裝置、2×20萬(wàn)/年E裝置等7套裝置，以及套的儲(chǔ)運(yùn)工程、公用工程和輔助設(shè)施、環(huán)保工程等，項(xiàng)目部分儲(chǔ)運(yùn)、公輔設(shè)施和環(huán)保工程依托萬(wàn)華化學(xué)現(xiàn)有或在建工程。榮盛化2022年8月，榮盛石化公告，子公司浙江石油化工有限公司計(jì)劃投資641億元投資浙江石油化工有限公司高端新材料項(xiàng)目，項(xiàng)目擬新建400萬(wàn)噸/年催化裂解裝置、35萬(wàn)噸/年α-烯烴裝置、×20萬(wàn)噸/年P(guān)E聚烯烴彈性體裝置、8萬(wàn)噸/年聚丁烯-1置100萬(wàn)噸/年醋酸裝置、×30萬(wàn)噸/年醋酸乙烯裝置、30萬(wàn)噸年EVA/LDPE(管式)裝置、215萬(wàn)噸/年己二酸裝置、25噸/年己二腈裝置、28萬(wàn)噸/年己二裝置50萬(wàn)噸/年尼龍6鹽置60萬(wàn)噸/年順酐裝置50萬(wàn)噸/年1,4-丁二醇裝置、20萬(wàn)噸/年BS裝置、12萬(wàn)噸/年聚四氫喃裝置、3萬(wàn)噸/年NP裝置、27萬(wàn)噸/年硝酸裝置、66萬(wàn)噸/丙烯腈裝置、20萬(wàn)噸/年SAR裝置、30萬(wàn)標(biāo)立/時(shí)C2重裝置、100萬(wàn)噸/年甲醇裝置、0萬(wàn)/年合成氨裝置、24萬(wàn)噸/年酚A裝置等及相關(guān)公用工程裝置。衛(wèi)星化學(xué)2021年12月，衛(wèi)星化學(xué)與云港徐圩新區(qū)管委會(huì)簽署《投資項(xiàng)目合作協(xié)議書(shū)》，公司擬在連云港徐圩新區(qū)投資新建綠色化學(xué)新材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目。該項(xiàng)目總投資含稅約150億元，其中固定資產(chǎn)投資含稅約130億元，建設(shè)內(nèi)容主要包括年產(chǎn)20萬(wàn)噸乙醇胺（EA）、年產(chǎn)80萬(wàn)噸聚苯乙烯（S）、年產(chǎn)10萬(wàn)噸α-烯與配套P、年產(chǎn)75萬(wàn)噸碳酸酯系列生產(chǎn)裝置及相關(guān)配套工程，共分三期進(jìn)行分步實(shí)施。根據(jù)公司發(fā)布的投資者調(diào)研紀(jì)要，公司控股子公司連云港石化年產(chǎn)噸α-烯烴工業(yè)試驗(yàn)裝置項(xiàng)目預(yù)計(jì)在年底完成建設(shè)并進(jìn)行調(diào)試和試生產(chǎn)。寶能源根據(jù)公司投資者問(wèn)答公告，公司除了生產(chǎn)普通牌號(hào)聚烯烴外，還具備生產(chǎn)雙峰聚乙烯產(chǎn)品、茂金屬聚乙烯產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，并在公司三期、四期烯烴項(xiàng)目中分別有25萬(wàn)噸/年的A產(chǎn)能。公201年年報(bào)中稱(chēng)，公司成功開(kāi)發(fā)了聚丙烯高熔指、薄壁注塑、高端聚乙烯產(chǎn)品，如中熔共聚K809、高熔共聚K776H、開(kāi)口線性702H、薄壁注塑600E等新牌號(hào)產(chǎn)品，成功試產(chǎn)出茂金屬聚乙烯3506RI、6040及2310三個(gè)牌號(hào)。東方虹東方盛虹的控股子公司斯?fàn)柊钍邢薰臼菄?guó)內(nèi)最大的光伏級(jí)A生產(chǎn)企業(yè)。同時(shí)，公司也軍E領(lǐng)域，2022年9月公司公告稱(chēng)全資子公司斯?fàn)柊钔顿Y建設(shè)的800噸/年E中試裝置成功實(shí)現(xiàn)了PE催化劑及全套生產(chǎn)技術(shù)完全自主化，項(xiàng)目一次性開(kāi)車(chē)成功，順利打通全流程，出合格產(chǎn)品，連續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行。該裝置成功開(kāi)車(chē)標(biāo)志著斯?fàn)柊畛蔀閲?guó)內(nèi)唯一同時(shí)具備光伏級(jí)APE兩種主流光伏膜材料自主生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)。2022年11月，公司公告稱(chēng)三級(jí)控股子公司江盛景新材料有限公司擬投資建設(shè)聚烯烴彈性體（P）等高端新材料項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資9.30元，建設(shè)期為2年。本項(xiàng)目含：20萬(wàn)噸/年α-烯烴裝置30萬(wàn)噸年P(guān)E裝置、30噸/年丁辛醇裝置、30萬(wàn)噸/年丙烯及酯裝置、24萬(wàn)噸/年雙酚A裝置。根據(jù)需求建設(shè)配套儲(chǔ)運(yùn)設(shè)施、環(huán)水場(chǎng)、區(qū)域變電所、中央控制室、生產(chǎn)管理綜合樓等公用工程和輔助設(shè)施。岳興長(zhǎng)公司實(shí)控人為中石化集團(tuán)，深耕石化行業(yè)多年。根據(jù)公司021年年