財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析

第六章

財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析【導(dǎo)讀】財(cái)務(wù)報(bào)告分析的最終目的在于全面、系統(tǒng)、客觀地揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，并借以對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益作出合理的評(píng)價(jià)。顯然，要到達(dá)這樣的一個(gè)目的，僅僅從企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動(dòng)表、財(cái)務(wù)報(bào)表附注等不同側(cè)面分析是不可能得出合理、正確的綜合性結(jié)論。本章將財(cái)務(wù)報(bào)表的各個(gè)方面統(tǒng)一起來(lái)，作為一個(gè)整體分析，重點(diǎn)介紹了財(cái)務(wù)報(bào)表的勾稽關(guān)系、杜邦財(cái)務(wù)分析法、改進(jìn)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系、我國(guó)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系等。第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析概述第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表的勾稽關(guān)系第三節(jié)杜邦財(cái)務(wù)分析體系第四節(jié)改進(jìn)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系第五節(jié)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)第六節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性與防范一、財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析的性質(zhì)與作用所謂財(cái)務(wù)報(bào)告綜合分析，就是以企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告等核算資料為根底，將各項(xiàng)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)作為一個(gè)整體，系統(tǒng)、全面、綜合地對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果及現(xiàn)金流量情況進(jìn)行剖析、解釋和評(píng)價(jià)，說(shuō)明企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況和效益的優(yōu)劣。財(cái)務(wù)報(bào)告分析的最終目的在于全面地、準(zhǔn)確地、客觀地揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況，并藉以對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益優(yōu)劣作出合理的評(píng)價(jià)。第一節(jié)

財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析概述二、財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析的特點(diǎn)財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析與前述的財(cái)務(wù)單項(xiàng)分析相比，有以下特點(diǎn)：〔一〕分析目的不同單項(xiàng)分析的目的在于找出某一方面存在的問(wèn)題，以找出解決方法；綜合分析的目的在于全面評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，并提出具有全局性的改進(jìn)意見(jiàn)。〔二〕分析重點(diǎn)與基準(zhǔn)不同單項(xiàng)分析的分析重點(diǎn)與比較基準(zhǔn)是財(cái)務(wù)方案、財(cái)務(wù)理論標(biāo)準(zhǔn)。每個(gè)指標(biāo)都重要。綜合分析分析重點(diǎn)與基準(zhǔn)是企業(yè)整體開(kāi)展趨勢(shì)。指標(biāo)之間有主輔之分。〔三〕分析方法不同單項(xiàng)分析對(duì)某一方面做出分析，具有實(shí)務(wù)性和實(shí)證性；綜合分析在總體上做出歸納總和，是對(duì)單項(xiàng)分析的抽象和概括。三、財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析的內(nèi)容、方法和標(biāo)準(zhǔn)〔一〕綜合財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容：主要就企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)績(jī)效和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)?！捕尘C合財(cái)務(wù)分析的主要方法：杜邦財(cái)務(wù)分析體系和沃爾比重評(píng)分法和我國(guó)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系等傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)狀況分析方法，以及經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕、改進(jìn)的財(cái)務(wù)報(bào)告分析方法?！踩尘C合財(cái)務(wù)分析的標(biāo)準(zhǔn)知識(shí)聯(lián)接：沃爾評(píng)分法財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)的先驅(qū)者之一是亞歷山大·沃爾。他在20世紀(jì)初出版的?信用晴雨表研究?和?財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析?中提出了信用能力指數(shù)的概念，把假設(shè)干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來(lái)，以評(píng)價(jià)企業(yè)的信用水平。沃爾選擇了7項(xiàng)財(cái)務(wù)比率，分別給定了其在總評(píng)價(jià)中占的比重，總和為100分，然后通過(guò)與標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行比較，評(píng)出各項(xiàng)指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的總評(píng)分，依次對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況做出評(píng)價(jià)，這一評(píng)價(jià)方法被稱為沃爾評(píng)分法。企業(yè)的根本財(cái)務(wù)報(bào)表是由資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、所有者權(quán)益變動(dòng)表和現(xiàn)金流量表組成。企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)都直接或間接的通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)表達(dá)，如圖6－2所示。第二節(jié)

財(cái)務(wù)報(bào)表的勾稽關(guān)系圖6－2四張報(bào)表勾稽關(guān)系圖第三節(jié)

杜邦財(cái)務(wù)分析體系一、杜邦財(cái)務(wù)分析體系的含義與作用杜邦分析法，又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡(jiǎn)稱杜邦體系〔TheDuPontSystem〕，是利用各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法。這種財(cái)務(wù)分析方法從評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效最具綜合性和代表性的指標(biāo)——凈資產(chǎn)收益率出發(fā)，層層分解至企業(yè)最根本生產(chǎn)要素的使用，本錢與費(fèi)用的構(gòu)成和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，從而滿足通過(guò)財(cái)務(wù)分析進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)的需要，在經(jīng)營(yíng)目標(biāo)發(fā)生異動(dòng)時(shí)經(jīng)營(yíng)者能及時(shí)查明原因并加以修正，同時(shí)為投資者、債權(quán)人及政府評(píng)價(jià)企業(yè)提供依據(jù)。杜邦分析法的特點(diǎn)在于：它通過(guò)幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的相互關(guān)系，全面、系統(tǒng)、直觀地反映出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，從而大大節(jié)省了財(cái)務(wù)報(bào)表使用者的時(shí)間。圖6－3杜邦財(cái)務(wù)分析體系圖二、杜邦財(cái)務(wù)分析體系圖凈資產(chǎn)收益率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額/權(quán)益總額＝資產(chǎn)總額/（資產(chǎn)總額－負(fù)債總額）＝1/（1－資產(chǎn)負(fù)債率）＝（負(fù)債總額＋權(quán)益總額）÷權(quán)益總額＝1＋產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)凈利率＝營(yíng)業(yè)凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)凈利率＝凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)收入/資產(chǎn)總額凈利潤(rùn)＝營(yíng)業(yè)收入－全部成本、費(fèi)用±其他收入（支出）

資產(chǎn)總額＝非流動(dòng)資產(chǎn)+流動(dòng)資產(chǎn)全部成本費(fèi)用＝制造成本+管理費(fèi)用+銷售費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用+營(yíng)業(yè)稅金

其他收入（支出）＝公允價(jià)值變動(dòng)凈損益+投資收益+營(yíng)業(yè)外收支凈額－所得稅表6－1杜邦財(cái)務(wù)分析體系各財(cái)務(wù)指標(biāo)凈資產(chǎn)報(bào)酬率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，它反映了股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，反映了所有者投入資本的盈利能力。權(quán)益資本報(bào)酬率銷售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理狀況企業(yè)資產(chǎn)管理狀況企業(yè)債務(wù)管理狀況從上圖表中可以看出，杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的幾種主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)而：資產(chǎn)凈利率＝營(yíng)業(yè)凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率所以：凈資產(chǎn)收益率=營(yíng)業(yè)凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)下面對(duì)上述三個(gè)因素進(jìn)行逐一分析：權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越高。通常的財(cái)務(wù)比率都是除數(shù)，除數(shù)的倒數(shù)叫乘數(shù)。權(quán)益除以資產(chǎn)是資產(chǎn)權(quán)益率，權(quán)益乘數(shù)是其倒數(shù)。計(jì)算公式為：權(quán)益乘數(shù)=1/〔1—資產(chǎn)負(fù)債率〕權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債比率的影響。負(fù)債比率大，權(quán)益乘數(shù)就高，說(shuō)明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，能給企業(yè)帶來(lái)較大的杠桿利益，同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)；反之，說(shuō)明企業(yè)負(fù)債程度較低，意味著企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿的能力較弱，但債權(quán)人的權(quán)益卻能得到較大的保障。營(yíng)業(yè)凈利率營(yíng)業(yè)凈利率反映企業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的關(guān)系，它的上下取決于銷售收入與本錢總額的上下。要想提高銷售凈利率，一是要擴(kuò)大銷售收入，二是要降低本錢費(fèi)用。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映運(yùn)用資產(chǎn)已產(chǎn)生銷售收入能力的指標(biāo)。對(duì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需對(duì)影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析。影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個(gè)重要因素是資產(chǎn)總額，它是由流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)組成。它們的結(jié)構(gòu)合理與否將直接影響資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)直接表達(dá)企業(yè)的償債能力和變現(xiàn)能力，而長(zhǎng)期資產(chǎn)那么表達(dá)該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、開(kāi)展?jié)摿?，兩者之間應(yīng)保持一種合理的比率關(guān)系。具體路徑提高銷售利潤(rùn)率使收入增長(zhǎng)幅度高于本錢和費(fèi)用降低本錢費(fèi)用提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不危及公司財(cái)務(wù)平安的前提下，增加債務(wù)規(guī)模中興通訊06年杜邦分析凈資產(chǎn)收益率7.98%總資產(chǎn)凈利率3.12%權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.5663)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率3.49%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率96.87%凈利潤(rùn)807,353,000主營(yíng)業(yè)務(wù)收入23,100,836,000主營(yíng)業(yè)務(wù)收入23,100,836,000資產(chǎn)總額25,916,949,000//資料來(lái)源：和訊網(wǎng)期間凈資產(chǎn)收益率營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)基期N0A0B0C0報(bào)告期N1A1B1C1關(guān)系式凈資產(chǎn)收益率＝營(yíng)業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)即：N＝A×B×C分析過(guò)程基期指標(biāo)

N0＝A0×B0×C0報(bào)告期指標(biāo)

N1＝A1×B1×C1該指標(biāo)基期與報(bào)告期的差異（N1-N0），可能同時(shí)受上列三因素ABC變動(dòng)的影響。在測(cè)定各個(gè)因素的變動(dòng)對(duì)核心指標(biāo)N的影響程度時(shí)可順序計(jì)算如下：基期指標(biāo)

N0＝A0×B0×C0

（1）第一項(xiàng)替代

N2＝A1×B0×C0

（2）第二項(xiàng)替代

N3＝A1×B1×C0

（3）第三項(xiàng)替代

N1（即報(bào)告期指標(biāo)）＝A1×B1×C1

（4）據(jù)此測(cè)定的結(jié)果：（2）-（1）＝N2-N0＝（A1-A0）×B0×C0

是由于A0→A1變動(dòng)的影響（3）-（2）＝N3-N2＝

A1×（B1-B0）×C0

是由于B0→B1變動(dòng)的影響（4）-（3）＝N1-N3＝

A1×B1×（C1-C0）

是由于C0→C1變動(dòng)的影響把各因素變動(dòng)的影響程度綜合起來(lái)，則：（N1-N3）+（N3-N2）+（N2-N0）＝

N1-N0＝D注意：（1）如果將各因素替代的順序改變，則各個(gè)因素的影響程度也就不同。（2）如果計(jì)算核心指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率時(shí)涉及到資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)用的是年末數(shù)，那么三個(gè)因素指標(biāo)中凡是涉及到資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)必須統(tǒng)一用年末數(shù)；如果計(jì)算核心指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率時(shí)涉及到資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)用的是平均數(shù)，那么三個(gè)因素指標(biāo)中凡是涉及到資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)必須統(tǒng)一用平均數(shù)。三、因素分析法解析杜邦財(cái)務(wù)分析體系甲公司財(cái)務(wù)報(bào)表2021、2021年有關(guān)數(shù)據(jù)資料如下表，采用杜邦分析法對(duì)2021年的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)?！踩f(wàn)元〕項(xiàng)目20082009項(xiàng)目20082009總資產(chǎn)575411.50566611制造成本180154183001負(fù)債112558119536.50銷售費(fèi)用1484023566凈資產(chǎn)462853.50447074.50管理費(fèi)用1122812702營(yíng)業(yè)收入221673242100財(cái)務(wù)費(fèi)用611887凈利潤(rùn)10874527478全部成本206283221156甲公司財(cái)務(wù)比率計(jì)算表項(xiàng)目2008年2009年凈資產(chǎn)報(bào)酬率%23.496.15權(quán)益乘數(shù)1.241.27資產(chǎn)負(fù)債率%19.5621.10總資產(chǎn)凈利率%18.904.85營(yíng)業(yè)凈利率%49.0611.35總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率次0.390.43〔1〕分析凈資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)報(bào)酬率=總資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)2021年：23.49%=18.90%?1.242021年：6.15%=4.85%?1.27第一次替代總資產(chǎn)凈利率：4.85%?1.24=6.01%總資產(chǎn)凈利率下降使得凈資產(chǎn)報(bào)酬率下降：6.01%-23.49%=-17.48%第二次替代權(quán)益乘數(shù)：4.85%?1.27=6.15%權(quán)益乘數(shù)上升使得凈資產(chǎn)報(bào)酬率提高：6.15%-6.01%=0.14%二者的綜合影響使得凈資產(chǎn)報(bào)酬率下降：-17.84%+0.14%=-17.34%〔2〕分析總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率=營(yíng)業(yè)凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2021年：18.90%=49.06%?0.392021年：4.85%=11.35%?0.43第一次替代營(yíng)業(yè)凈利率：11.35%?0.39=4.43%營(yíng)業(yè)凈利率下降使得總資產(chǎn)凈利率下降：4.43%-18.09%=-14.47%第二次替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：11.35%?0.43=4.85%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升使得總資產(chǎn)凈利率提高：4.85%-4.43%=0.42%二者的綜合影響使得總資產(chǎn)凈利率下降：-14.47%+0.42%=-14.05%〔3〕分析營(yíng)業(yè)凈利率營(yíng)業(yè)凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入2021年：108745/221673=49.06%2021年：27478/242100=11.35%第一次替代凈利潤(rùn)：27478/221673=12.40%凈利潤(rùn)下降使得營(yíng)業(yè)凈利率下降：12.40%-49.06%=-36.66%第二次替代營(yíng)業(yè)收入：27478/242100=11.35%營(yíng)業(yè)收入上升使得營(yíng)業(yè)凈利率下降：11.35%-12.40%=-1.05%二者的綜合影響使得營(yíng)業(yè)凈利率下降：-36.66%-1.05%=-37.71%〔4〕分析全部本錢全部本錢=制造本錢+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用2021年：206283=180154+4840+11228+612021年：221156=183001+23566+12702+1887〔5〕分析權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率〕=總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)2021年=1.24=1/(1-19.565%〕=575411.50/(575411.50-112558)2021年=1.27=1/(1-21.10%〕=566611/(566611-119536.50)〔6〕結(jié)論

綜上所述，杜邦分析法以權(quán)益凈利率為主線，將企業(yè)在某一時(shí)期的銷售成果以及資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況全面聯(lián)系在一起，層層分解，逐步深入，構(gòu)成一個(gè)完整的分析體系。它能較好的幫助管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題，能夠?yàn)楦纳破髽I(yè)經(jīng)營(yíng)管理提供十分有價(jià)值的信息，因而得到普遍的認(rèn)同并在實(shí)際工作中得到廣泛的應(yīng)用。

杜邦分析法的局限性

從企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的角度來(lái)看，杜邦分析法只包括財(cái)務(wù)方面的信息，不能全面反映企業(yè)的實(shí)力，有很大的局限性，在實(shí)際運(yùn)用中需要加以注意，必須結(jié)合企業(yè)的其他信息加以分析。主要表現(xiàn)在：1.對(duì)短期財(cái)務(wù)結(jié)果過(guò)分重視，有可能助長(zhǎng)公司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長(zhǎng)期的價(jià)值創(chuàng)造。2.財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的是企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，衡量工業(yè)時(shí)代的企業(yè)能夠滿足要求。但在目前的信息時(shí)代，顧客、供給商、雇員、技術(shù)創(chuàng)新等因素對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響越來(lái)越大，而杜邦分析法在這些方面是無(wú)能為力的。3.在目前的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)的無(wú)形知識(shí)資產(chǎn)對(duì)提高企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力至關(guān)重要，杜邦分析法卻不能解決無(wú)形資產(chǎn)的估值問(wèn)題。但是杜邦分析法畢竟是財(cái)務(wù)分析方法的一種，作為一種綜合分析方法，并不排斥其他財(cái)務(wù)分析方法。相反與其他分析方法結(jié)合，不僅可以彌補(bǔ)自身的缺陷和缺乏，而且也彌補(bǔ)了其他方法的缺點(diǎn)，使得分析結(jié)果更完整、更科學(xué)。比方以杜邦分析為根底，結(jié)合專項(xiàng)分析，進(jìn)行一些后續(xù)分析對(duì)有關(guān)問(wèn)題作更深更細(xì)致分析了解；也可結(jié)合比較分析法和趨勢(shì)分析法，將不同時(shí)期的杜邦分析結(jié)果進(jìn)行比照趨勢(shì)化，從而形成動(dòng)態(tài)分析，找出財(cái)務(wù)變化的規(guī)律，為預(yù)測(cè)、決策提供依據(jù)；或者與一些企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析方法結(jié)合，進(jìn)行必要的風(fēng)險(xiǎn)分析，也為管理者提供依據(jù)，所以這種結(jié)合，實(shí)質(zhì)也是杜邦分析自身開(kāi)展的需要。分析者在應(yīng)用時(shí)，應(yīng)注意這一點(diǎn)。補(bǔ)充：帕利普財(cái)務(wù)分析體系帕利普財(cái)務(wù)分析體系是美國(guó)哈佛大學(xué)教授帕利普(Palepu)對(duì)杜邦財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行了變形、補(bǔ)充而開(kāi)展起來(lái)的。帕利普在其?企業(yè)分析與評(píng)價(jià)?一書中，將財(cái)務(wù)分析體系中的常用的財(cái)務(wù)比率一般被分為四大類：償債能力比率、盈利比率、資產(chǎn)管理效率比率、現(xiàn)金流量比率。帕利普財(cái)務(wù)分析的原理是將某一個(gè)要分析的指標(biāo)層層展開(kāi)，這樣便可探究財(cái)務(wù)指標(biāo)發(fā)生變化的根本原因。(一)可持續(xù)增長(zhǎng)率——統(tǒng)一財(cái)務(wù)比率可持續(xù)增長(zhǎng)率是企業(yè)在保持利潤(rùn)能力和財(cái)務(wù)政策不變的情況下能夠到達(dá)的增長(zhǎng)比率，它取決于凈資產(chǎn)收益率和股利政策。(二)分析利潤(rùn)動(dòng)因——分解凈資產(chǎn)收益率企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率受兩個(gè)因素的影響：企業(yè)利用資產(chǎn)的有效性、與股東的投資相比企業(yè)的資產(chǎn)根底有多大。(三)評(píng)估經(jīng)營(yíng)管理——分解凈利潤(rùn)率凈利潤(rùn)率說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力，因此，對(duì)凈利潤(rùn)率進(jìn)行分解能夠評(píng)估企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理效率。常用的分析工具是共同尺度損益表，即該表中的所有工程都用一個(gè)銷售收入比率表示。(四)評(píng)估投資管理——分解資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的詳細(xì)分析可評(píng)估企業(yè)投資管理的效率。資產(chǎn)管理分為：流動(dòng)資金管理和長(zhǎng)期資產(chǎn)管理。(五)評(píng)估財(cái)務(wù)管理——檢驗(yàn)財(cái)務(wù)杠桿的作用財(cái)務(wù)杠桿使企業(yè)擁有大于其產(chǎn)權(quán)的資產(chǎn)根底，即企業(yè)通過(guò)借款和一些不計(jì)息債務(wù)等來(lái)增加資本。只要債務(wù)的本錢低于資產(chǎn)收益率，財(cái)務(wù)杠桿就可以提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，但同時(shí)財(cái)務(wù)杠桿也加大了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。四、改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系：(1)銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略；(2)權(quán)益乘數(shù)即財(cái)務(wù)杠桿，反映企業(yè)的財(cái)務(wù)政策。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的局限性：(1)計(jì)算總資產(chǎn)利潤(rùn)率的“總資產(chǎn)〞與“凈利潤(rùn)〞不匹配；(2)沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益；(3)沒(méi)有區(qū)分有息負(fù)債與無(wú)息負(fù)債。`改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系：1.資產(chǎn)負(fù)債表的有關(guān)概念(1)資產(chǎn)可以分為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)兩類。區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的主要標(biāo)志是有無(wú)利息，如果能夠取得利息那么列為金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)主要包括交易性金融資產(chǎn)和貨幣性資金(現(xiàn)金)。(2)負(fù)債可以分為經(jīng)營(yíng)負(fù)債和金融負(fù)債兩類。劃分經(jīng)營(yíng)負(fù)債與金融負(fù)債額一般標(biāo)準(zhǔn)是有無(wú)利息要求。金融負(fù)債一般包括短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券。資產(chǎn)＝負(fù)債＋股東權(quán)益經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＋金融資產(chǎn)＝經(jīng)營(yíng)負(fù)債＋金融負(fù)債＋股東權(quán)益經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債＝金融負(fù)債-金融資產(chǎn)＋股東權(quán)益凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝凈金融負(fù)債＋股東權(quán)益2.利潤(rùn)表的有關(guān)概念凈利潤(rùn)＝(息稅前利潤(rùn)EBIT-利息I)×〔1-所得稅稅率)＝息稅前利潤(rùn)×〔1-所得稅稅率)-利息×〔1-所得稅稅率)＝經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-凈利息費(fèi)用改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系的特點(diǎn)：(1)區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)；(2)區(qū)分經(jīng)營(yíng)負(fù)債和金融負(fù)債；(3)區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益；(4)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益內(nèi)部進(jìn)一步區(qū)分主要經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、其他營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)外收支；(5)區(qū)分經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅和利息費(fèi)用所得稅。凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)年末余額年初余額凈負(fù)債與股東權(quán)益年末余額年初余額經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)：

金融負(fù)債應(yīng)收票據(jù)

短期借款

應(yīng)收賬款

交易性金融負(fù)債預(yù)付賬款長(zhǎng)期借款應(yīng)收股利應(yīng)付債券應(yīng)收利息金融負(fù)債合計(jì)其他應(yīng)收款存貨待攤費(fèi)用一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)其他流動(dòng)資產(chǎn)持有至到期投資長(zhǎng)期股權(quán)投資

長(zhǎng)期應(yīng)收款

固定資產(chǎn)

在建工程固定資產(chǎn)清理無(wú)形資產(chǎn)開(kāi)發(fā)支出

商譽(yù)金融資產(chǎn)：長(zhǎng)期待攤費(fèi)用貨幣資金調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表二、調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表遞延所得稅資產(chǎn)交易性金融資產(chǎn)

其他非流動(dòng)資產(chǎn)可供出售金融資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)金融資產(chǎn)合計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債：凈負(fù)債應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬項(xiàng)預(yù)收賬款應(yīng)付職工薪酬應(yīng)交稅費(fèi)應(yīng)付利息應(yīng)付股利其他應(yīng)付款預(yù)提費(fèi)用預(yù)計(jì)負(fù)債一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債股東權(quán)益：其他流動(dòng)負(fù)債股本長(zhǎng)期應(yīng)付款資本公積專項(xiàng)應(yīng)付款盈余公積遞延所得稅負(fù)債未分配利潤(rùn)其他非流動(dòng)負(fù)債減：庫(kù)存股經(jīng)營(yíng)負(fù)債合計(jì)股東權(quán)益合計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈負(fù)債及股東權(quán)益調(diào)整利潤(rùn)表項(xiàng)目本年金額上年金額經(jīng)營(yíng)活動(dòng)：

一、營(yíng)業(yè)收入

減：營(yíng)業(yè)成本二、毛利

減：營(yíng)業(yè)稅金及附加

銷售費(fèi)用

管理費(fèi)用三、主要經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)

減：資產(chǎn)減值損失

加：公允價(jià)值變動(dòng)收益

投資收益四、稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

加：營(yíng)業(yè)外收入

減：營(yíng)業(yè)外支出五、稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)

減：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅費(fèi)用調(diào)整利潤(rùn)表六、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)

金融活動(dòng)：一、稅前利息費(fèi)用

利息費(fèi)用減少所得稅二、凈利息費(fèi)用

利潤(rùn)合計(jì)：稅前利潤(rùn)合計(jì)所得稅費(fèi)用合計(jì)稅后凈利潤(rùn)合計(jì)備注：平均所得稅稅率項(xiàng)目本年金額上年金額三、改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系的核心公式

權(quán)益凈利率的上下取決于三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿。凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率-凈利息率是經(jīng)營(yíng)差異率權(quán)益凈利率的構(gòu)成又可以分為兩局部：(1)正常情況下企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的收益率，即凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率；(2)利用負(fù)債籌資的杠桿效益帶來(lái)的杠桿奉獻(xiàn)率。

三、改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系◆凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率的上下取決于兩個(gè)驅(qū)動(dòng)因素：銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率和凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)；◆杠桿奉獻(xiàn)率的上下取決于三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿?！魴?quán)益凈利率＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率＋(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率-凈利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿影響杠桿奉獻(xiàn)率的因素是凈債務(wù)的利息率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率和凈財(cái)務(wù)杠桿。因此凈資產(chǎn)收益率的上下取決于以上三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素，分別反映了公司盈利能力、有息負(fù)債的資本本錢與財(cái)務(wù)杠桿〔資本結(jié)構(gòu)〕，因而是一個(gè)比率指標(biāo)的組合。基于此，也可以類似杜邦財(cái)務(wù)分析體系的因素分析法來(lái)解析。對(duì)于凈利息率的分析，需要結(jié)合使用財(cái)務(wù)報(bào)表附注的明細(xì)資料。而經(jīng)營(yíng)差異率是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率和凈利息率的差額，它表示每借入1元債務(wù)資本投資于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)產(chǎn)生的收益，歸還利息后剩余的局部。該剩余歸股東享有。利息越低，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)越高，剩余的局部越多。第五節(jié)

企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)一、企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的意義與內(nèi)容業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，是指運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)和運(yùn)籌學(xué)的方法，通過(guò)建立綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)照相應(yīng)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，定量分析與定性分析相結(jié)合，對(duì)企業(yè)一定經(jīng)營(yíng)期間的獲利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)等經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和努力程度的各方面進(jìn)行的綜合評(píng)判。二、企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的內(nèi)容〔一〕財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)定量評(píng)價(jià)

財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)定量評(píng)價(jià)是指對(duì)企業(yè)一定期間的獲利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)等四個(gè)方面進(jìn)行定量比照分析和評(píng)判。〔二〕管理業(yè)績(jī)定性評(píng)價(jià)管理業(yè)績(jī)定性評(píng)價(jià)是指在企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)定量評(píng)價(jià)的根底上，通過(guò)采取專家評(píng)議的方式，對(duì)企業(yè)一定期間的經(jīng)營(yíng)管理水平進(jìn)行定性分析和綜合評(píng)判。三、評(píng)價(jià)指標(biāo)〔一〕財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)定量評(píng)價(jià)指標(biāo)1．企業(yè)盈利能力指標(biāo)。2．企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)。3．企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。4．企業(yè)經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)指標(biāo)?！捕彻芾砜?jī)效定性評(píng)價(jià)指標(biāo)表6－11業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)及其權(quán)重

評(píng)價(jià)內(nèi)容與權(quán)數(shù)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)（70%）管理業(yè)績(jī)（30%）基本指標(biāo)權(quán)數(shù)修正指標(biāo)權(quán)數(shù)評(píng)議指標(biāo)權(quán)數(shù)盈利能力狀況34凈資產(chǎn)收益率

總資產(chǎn)報(bào)酬率2014營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率

盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)

成本費(fèi)用利潤(rùn)率

資本收益率10987戰(zhàn)略管理

發(fā)展創(chuàng)新

經(jīng)營(yíng)決策

風(fēng)險(xiǎn)控制

基礎(chǔ)管理

人力資源

行業(yè)影響

社會(huì)貢獻(xiàn)1815161314888資產(chǎn)質(zhì)量狀況22總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1012不良資產(chǎn)比率

流動(dòng)資產(chǎn)比率

資產(chǎn)現(xiàn)金回收率976債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況22資產(chǎn)負(fù)債率