汽車-2022年上險復(fù)盤：政策助力新能源高增

證券研究報告|行業(yè)深度回顧2022年，政策護(hù)航，新能源車上險加速增長。2022年，國家繼續(xù)大力支持新能源車市場的發(fā)展，不僅將免征購置稅政策延續(xù)至2023年12月，同時完善充換電基礎(chǔ)設(shè)施支持政策，并開展新能源汽車下鄉(xiāng)活動，助力新能源車向下滲透。新能源車單季度上險由2021Q1的42.9萬輛增長至179.3萬輛，季度持續(xù)高增；隨著新能源加速滲透，燃油車銷量下行，受益燃油車購置稅減半政策支持，Q3上險同比-8.5%，環(huán)比+24%。新車型加速推出，行業(yè)競爭加劇，新能源車向三到五線城市下沉尋找市場。2022年，新能源車向下滲透，一線城市貢獻(xiàn)銷量由22%下降至17%，新一線城市、二線城市、四線城市等銷量占比均有提升。2021年1月，一線城市新能源車滲透率達(dá)20%，新一線城市及以下新能源車滲透率皆不足5%。2022年12月，一線城市新能源車滲透率達(dá)42%，新一線城市至五線城市的滲透率分別為32%，28%，26%，20%及15%。在一線城市及主要大省新能源車滲透率不斷提升的同時，新能源車持續(xù)向下滲透。隨著更多車型的上市，覆蓋更多價格區(qū)間，各個價格帶不斷細(xì)化，三到五線市場發(fā)力在即。展望2023年，政策繼續(xù)支持，預(yù)計2023Q1為全年產(chǎn)銷量低點。Q1是拉等車企也陸續(xù)調(diào)降價格，提供多種促銷手段吸引消費者。前期疫情抑制的終端消費需求仍在釋放中，隨著出行優(yōu)化，預(yù)計部分滯后銷售體現(xiàn)在Q車消費支持的意向，如果有相關(guān)支持政策推出，有助于進(jìn)一步改善Q1的產(chǎn)銷情況。成為行業(yè)增長主要抓手。Q1屬銷售淡季，加上春節(jié)假期以及補(bǔ)貼政策退出增加、總量平穩(wěn)背景下，競爭加劇，價格內(nèi)卷是大趨勢，車企對銷量、份額的考量靠前，布局需把握板塊節(jié)奏，處在強(qiáng)車型周期的自主車企占優(yōu)：【比亞迪、長安汽車、吉利汽車、長城汽車】。零部件：中長期維度看，賽道龍頭公司在國產(chǎn)替代、全球化進(jìn)展仍有提升空間。賽道角度優(yōu)選輕量化板塊，客戶維度重視特斯拉+比亞迪+華為產(chǎn)業(yè)鏈公司。特斯拉&比亞迪&華為：【拓普集團(tuán)、旭升集團(tuán)、新泉股份、雙環(huán)傳動、上海沿浦、三花智控、銀輪股份】；輕量化：【祥鑫科技、瑞鵠模具、嶸泰股份、愛科迪、文燦股份、廣東鴻圖】；電動智能：【伯特利、星宇股份、滬光股份、卡倍億、科博達(dá)、德賽西威、華陽集團(tuán)、松原股份】。風(fēng)險提示：行業(yè)終端銷量不及預(yù)期，廠商研發(fā)或新車發(fā)布進(jìn)展不及預(yù)期，上游原材料供給不足或價格上漲導(dǎo)致行業(yè)利潤下滑等。(維持)行業(yè)走勢汽車滬深30032%16%0%-16%-32%2022-012022-052022-092023-01作者分析師丁逸朦相關(guān)研究》242、《汽車：終端下行符合預(yù)期，把握板塊布局機(jī)會》2023-01-1608請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明P.2請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明 二、新能源車一線城市滲透率高，三至五線逐漸提升 7三、重點車企及車型上險情況 11 圖表4：2021-2022年周度上險(萬輛) 5圖表5：2022年全年周度上險回顧(萬輛) 5圖表6：2022年汽車及新能源車相關(guān)政策(部分) 6 圖表8：新能源乘用車上險及同環(huán)比(%) 7圖表9：2022年新能源車持續(xù)滲透(萬輛，%) 7圖表10：2022年乘用車上險分省份結(jié)構(gòu)(%) 8圖表11：2022年新能源車上險分省份結(jié)構(gòu)(%) 8圖表12：總上險高增省份(%) 8 8圖表14：2021年銷量結(jié)構(gòu)(%) 9圖表15：2022年銷量結(jié)構(gòu)(%) 9圖表16：分城市新能源車滲透率變化趨勢(%) 9圖表17：總上險前五城市及YoY(%) 10圖表18：新能源上險前五城市及YoY(%) 10 圖表20：廣州、重慶、北京周度上險情況(輛) 10圖表21：主流品牌年度上險及YoY(萬輛，%) 11：主流合資品牌分季度上險(萬輛) 11圖表23：主流自主品牌年度上險及YoY(萬輛，%) 11：主流自主品牌分季度上險(萬輛) 11圖表25：合資品牌2022年上險情況(萬輛) 12圖表26：自主品牌2022年上險情況(萬輛) 12圖表27：2021年新能源市場終端銷量結(jié)構(gòu)(萬輛，%) 12圖表28：2022年新能源市場終端銷量結(jié)構(gòu)(萬輛，%) 12圖表29：自主車企旗下新能源品牌2021-2022年度上險(萬輛，%) 13圖表30：新勢力2021-2022年度上險(萬輛，%) 13 圖表32：新造車勢力2022年上險情況(輛) 13P.3請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表33：特斯拉2022年周度上險情況(輛) 14(萬輛，%) 14圖表35：特斯拉及主力車型分季度上險情況(萬輛) 14Y 圖表38：問界汽車交付及上險量(輛) 16圖表39：問界汽車上險構(gòu)成(輛) 16圖表40：理想主力車型周度上險情況(輛) 16圖表41：比亞迪海洋網(wǎng)2022H2上險情況(輛) 17圖表42：比亞迪王朝網(wǎng)重點車型上險情況(輛) 17圖表43：合資重點車型年度上險及YoY(萬輛，%) 17圖表44：合資重點車型分季度上險(萬輛) 17圖表45：2022.12.5-2023.1.8批發(fā)情況(萬輛，%) 18圖表46：2022.12.5-2023.1.8零售情況(萬輛，%) 18圖表47：近期上險情況(萬輛，%) 18圖表48：新勢力車型推出時間及價格 19圖表49：2023年各車企調(diào)價情況(萬元) 20 P.4請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表1：2020-2022乘用車及新能源乘用車批發(fā)銷量(萬輛，%)圖表2：2020-2022乘用車及新能源乘用車零售量(萬輛，%)0乘用車批發(fā)(萬輛)YoY乘用車批發(fā)(萬輛)YoY%)車YoY(%)21年2221年22年資料來源：乘聯(lián)會，國盛證券研究所乘用車零售(萬輛)用車乘用車零售(萬輛)用車YoY(%)YoY(%)02020年2021年2022年%資料來源：乘聯(lián)會，國盛證券研究所圖表3：2020-2022乘用車及新能源乘用車產(chǎn)量(萬輛)0乘用車產(chǎn)量(萬輛)乘用車產(chǎn)量(萬輛)20年2120年21年資料來源：中汽協(xié)，國盛證券研究所P.5請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明同圖表4：2021-2022年周度上險(萬輛)0新能源上險(萬輛)行業(yè)總上險(萬輛)新能源同比(%)行業(yè)同比(%)2021年 %12.28-1.33.15-3.215.31-6.68.16-8.2211.1-11.71.17-1.234.4-4.106.20-6.269.5-9.1111.21-11.27資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所圖表5：2022年全年周度上險回顧(萬輛)資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所P.6請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明新能源汽車下鄉(xiāng)活動，助力新能源車向下滲透。圖表6：2022年汽車及新能源車相關(guān)政策(部分)源汽車財政補(bǔ)貼政城市公交、道路客運、出租(含網(wǎng)約車)、環(huán)衛(wèi)、城市物流配送、郵政快遞、民航機(jī)場以及黨政機(jī)關(guān)公務(wù)領(lǐng)域符合要次會議加快形成綠色生產(chǎn)生活方式。公廳《關(guān)于進(jìn)一步釋放消費潛力促進(jìn)消費持續(xù)恢復(fù)的意見》要支持新能源汽車加快發(fā)展，鼓勵消費者更換或新購綠色《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)扎實穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)一攬措施的通知》施，已實施限購的鼓勵實施城區(qū)、郊區(qū)指標(biāo)差異化政策。加快出臺推動汽車使用管理轉(zhuǎn)變的政策文件。二手車：全面取消二手車限遷政策，在全國范圍取消對符合國五排放標(biāo)準(zhǔn)小型非營運二手車的遷入限制，完善二手場主體登記注冊、備案和車輛交易登記管理規(guī)定。汽車環(huán)保信息公開制度。新能源：研究今年內(nèi)對一定排量以下乘用車減征車輛購置稅的支持政策。優(yōu)化新能源汽車充電樁(站)投資建設(shè)運營模式，逐步實現(xiàn)所有小區(qū)和經(jīng)營性停車場充電設(shè)施全覆設(shè)。《關(guān)于減征部分乘用車車輛購置稅的公告》《財政支持做好碳達(dá)峰碳中和工作的清潔能源公務(wù)用車政府采購力度，機(jī)要通信等公務(wù)用車除特殊地理環(huán)境等因素外，原則上采購新能源汽車，優(yōu)先采供新能源汽車的租賃服務(wù)。 能源汽車下鄉(xiāng)活動湖北、湖南、海南、四川、甘肅等地，選擇三四線城市、場專場、巡展、企業(yè)活動。部《關(guān)于延續(xù)新能源汽車免征車輛購置稅政策的公告》委《關(guān)于鞏固回升向好趨勢加力振作工業(yè)經(jīng)濟(jì)的通知》性減半征收購置稅、新能源汽車免征購置稅延續(xù)等優(yōu)惠政全面電動化城市試點。資料來源：中華人民共和國中央人民政府官網(wǎng)，中華人民共和國工業(yè)和信息化部，中華人民共和國財政部，國盛證券研究所5%，環(huán)比+24%。P.7請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明同比(%)同比(%)圖表7：2021Q1-2022Q4燃油車上險及同環(huán)比(萬輛，%)圖表8：新能源乘用車上險及同環(huán)比(%)0燃油車上險(萬輛) 環(huán)比(%)同比(%)0新能源車上險(萬輛) 環(huán)比(%)資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所持續(xù)提升；圖表9：2022年新能源車持續(xù)滲透(萬輛，%)0新能源車(萬輛)行業(yè)總上險(萬輛)新能源車滲透率(%)12.27-1.22.7-2.133.21-3.275.2-5.86.13-6.197.25-7.319.5-9.1110.17-10.2311.28-12.04資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所2021年，廣東、江蘇、浙江、山東、河南等省份是汽車銷量前五大省，P.8請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明；同、河南等。圖表10：2022年乘用車上險分省份結(jié)構(gòu)(%)圖表11：2022年新能源車上險分省份結(jié)構(gòu)(%)%%西藏1%3%%2%2%肅3% 黑龍江湖南4%%資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所%肅%15%廣西3%%%%資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所圖表12：總上險高增省份(%)圖表13：新能源上險高增省份(%)%YOY(%)資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所YoY)%%%%資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所從新能源車以及燃油車的銷量結(jié)構(gòu)來看，2021年新能源車70%的銷量由一線城市、新P.9請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明量占比均有提升。圖表14：2021年銷量結(jié)構(gòu)(%)圖表15：2022年銷量結(jié)構(gòu)(%)%1%8%能源車能源車資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所%%能源車能源車資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所新三到五線市場發(fā)力在即。圖表16：分城市新能源車滲透率變化趨勢(%) 市 新一線城市 五線城市2021年1月2021年4月2021年7月2021年10月2022年1月2022年4月2022年7月2022年10月資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所P.10P.102021年上險(輛)2022年上險(輛)YOY(%)2021年上險(輛)2022年上險(輛)YOY(%)0上海市杭州市深圳市廣州市成都市圖表17：總上險前五城市及YoY(%)圖表18：新能源上險前五城市及YoY(%)00000000000002022年上險(輛)20212022年上險(輛)上海市北京市成都市廣州市杭州市資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所資料來源資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所??圖表19：上海2022周度上險情況(輛)起逐漸恢復(fù)；圖表20：廣州、重慶、北京周度上險情況(輛)上海(輛)上海(輛)012.28-1.24.4-4.107.11-7.1710.17-10.23廣州(輛)重慶(輛)北京(輛)08.8-8.149.12-9.1810.17-10.231121-11271226-0101資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所P.11請P.11、重點車企及車型上險情況眾及其供應(yīng)鏈?zhǔn)苌虾＜爸苓呉咔橛绊懀?15.6%，一汽大眾同比-4.0%；一汽豐田、圖表21：主流品牌年度上險及YoY(萬輛，%)圖表22：主流合資品牌分季度上險(萬輛)02021年(萬輛)2022年(萬輛)YoY(%)一汽大眾上汽大眾廣汽豐田一汽豐田資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所0上汽大眾廣汽豐田一汽豐田資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所圖表23：主流自主品牌年度上險及YoY(萬輛，%)圖表24：主流自主品牌分季度上險(萬輛)02021年2022年YoY比亞迪長安汽車吉利汽車長城汽車資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所0比亞迪長安汽車吉利汽車長城汽車Q21Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所P.12P.12圖表25：合資品牌2022年上險情況(萬輛)圖表26：自主品牌2022年上險情況(萬輛)76543210 眾 12.28-1.23.14-3.205.30-6.58.15-8.2110.31-11.06資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所6543210 12.28-1.23.14-3.205.30-6.58.15-8.2110.31-11.06資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所2021年，吉利、長安、比亞迪、上汽等主流主機(jī)廠新能源車銷量合計占比39.7%，蔚圖表27：2021年新能源市場終端銷量結(jié)構(gòu)(萬輛，%)圖表28：2022年新能源市場終端銷量結(jié)構(gòu)(萬輛，%)蔚來蔚來跑跑資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所%拉蔚來小鵬2%2%3%2%哪吒3%跑資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所P.13P.13上。圖表30：新勢力2021-2022年度上險(萬輛，%)502022年(萬輛)%2021年(萬輛)2022年(萬輛)%1179%1179%極氪汽車極氪汽車%資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所864202021年(萬輛)2022年(萬輛)YoY(%，右)136.1%124.4%12.012.09.69.19.1100%60%4.447.4%40%%吒零跑吒零跑資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所，除了小鵬以外，其他主力品牌均實現(xiàn)同比高增，哪吒、零跑、蔚來、理想分別同比0.0%/+52.5%。圖表31：自主車企新能源品牌2022年上險情況(輛)圖表32：新造車勢力2022年上險情況(輛)0058.15-8.2110.31-11.06 蔚來 蔚來0012.28-1.23.14-3.205.30-6.58.15-8.2110.31-11.06資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所于預(yù)期。P.14請P.14圖表33：特斯拉2022年周度上險情況(輛)0元特斯拉中國產(chǎn)線升級完值超2萬推出12月限元特斯拉中國產(chǎn)線升級完值超2萬2.14-2.204.4-4.105.23-5.297.11-7.178.29-9.0410.17-10.2312.05-12.11資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所圖表34：特斯拉及主力車型2021-2022上險情況(萬輛，%)圖表35：特斯拉及主力車型分季度上險情況(萬輛)2021年(萬輛)2022年(萬輛)特斯拉(萬輛)Model3(萬輛)ModelY(萬輛)50拉拉%資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所86420Q資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所上。P.15請P.15圖表36：特斯拉最新價格調(diào)整，Model3/Y全版本降價降價前售價(萬元)最新售價(萬元)降幅(萬元)l動版l2動版2022年各車企推出重磅新車，新能源車?yán)^續(xù)向高端發(fā)力，多款新車型價格在30萬元百級別市場。圖表37：各車企2022年部分新車型上市時間及起售價格車型上市時間起售價格蔚來蔚來ETET5ET7GG922021.12.182021.1.922022.9.212022.6.21332.8-38.6萬元44.8-52.6萬元30.30.99-46.99萬45.98萬元22022.9.3022022.9.302022.2.2535.35.98-39.98萬元33.933.98-37.98萬元24.98-31.98萬元MM5EV22022.9.62022.7.42828.86-31.98萬元31.98-37.98萬元HiPhiZ122022.8.262022.8.8661-63萬元34.99-60.00萬元LLUMIN長安深藍(lán)SL0322022.6.1020.89-6.39萬元16.89-69.99萬元芭蕾貓貓摩卡摩卡DHT-PHEV2022.7.1222022.10.3122022.3.12022.3.3019.3-22.3萬元18.98-26.9818.98-26.98萬元2929.50-31.50萬元20-58.8萬元海海豹22022.6.302022.2.192022022.7.29208-10.388.68-10.38萬元20.98-28.68萬元資料來源：各公司官網(wǎng)，汽車之家，太平洋汽車網(wǎng)，國盛證券研究所P.16P.16渠道銷售。萬輛；2022年12月，問界系列累計上險為10602輛，M5、M7、M5EV分別上險圖表38：問界汽車交付及上險量(輛)圖表39：問界汽車上險構(gòu)成(輛)零售(輛)上險(輛)003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月M5(輛)M5EV(輛)M7(輛)003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所圖表40：理想主力車型周度上險情況(輛)00理想L99.4.259.4.25資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所P.17請P.17圖表41：比亞迪海洋網(wǎng)2022H2上險情況(輛)圖表42：比亞迪王朝網(wǎng)重點車型上險情況(輛)海豚驅(qū)逐艦050008.29-9.410.3-10.911.07-11.1312.12-12.18資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所00 PLUSEV 181123994841439957304473364353385045資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所但主要銷量仍由燃油車版本貢獻(xiàn)，在2022年燃油車整體銷量下行的背景下，除凱美瑞外，軒逸、卡羅拉、寶來、朗逸上險量分別同比下降-18.1%/-16.8%/-27.1%/-18.3%；圖表43：合資重點車型年度上險及YoY(萬輛，%)圖表44：合資重點車型分季度上險(萬輛)02021年2022年YoY(%)軒逸凱美瑞卡羅拉寶來朗逸資料來源：Marklines，保監(jiān)會，國盛證券研究所86420軒逸凱美瑞卡羅拉寶來朗逸21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4資料來源：Marklines，保監(jiān)會，國盛證券研究所P.18P.18Q1是銷售淡季，疊加政策退坡，環(huán)比下行情況符合預(yù)期。元旦假期以來，特斯拉、問圖表45：2022.12.5-2023.1.8批發(fā)情況(萬輛，%)圖表46：2022.12.5-2023.1.8零售情況(萬輛，%)日均批發(fā)量(萬輛)同比環(huán)比日均零售量(萬輛)同比環(huán)比8642026-31日1-8日86420資料來源：乘聯(lián)會，國盛證券研究所資料來源：乘聯(lián)會，國盛證券研究所圖表47：近期上險情況(萬輛，%)傳統(tǒng)能源上險量(萬輛)新能源上險量(萬輛)行業(yè)合計上險量(萬輛)065.41.5359.26-10.210.10-10.1610.24-10.3011.07-11.1311.21-11.2712.05-12.1112.19-12.2501.02-01.08資料來源：保監(jiān)會，國盛證券研究所P.19P.192023年，新車加速推出，覆蓋各個價格區(qū)間。競爭持續(xù)加劇。蔚來2022年開始交付EV圖表48：新勢力車型推出時間及價格P.20P.20圖表49：2023年各車企調(diào)價情況(萬元)品牌時間車型車款調(diào)整后售價(萬元)漲跌幅(萬元)備注特斯拉2023.1.6Model3后輪驅(qū)動版22.99-3.6長續(xù)航版32.99-2.0ModelY長續(xù)航版30.99-4.8高性能版35.99-3.8后輪驅(qū)動版25.99-2.92023.1.12Model3(美國)標(biāo)準(zhǔn)版4.399萬美元-0.3萬美元高性能版5.399萬美元-0.9萬美元ModelY(美國)長續(xù)航版5.299萬美元-1.3萬美元高性能版5.699萬美元-1.3萬美元2023.1.13Model3(德國)后輪驅(qū)動版4.399萬歐元-0.6萬歐元特斯拉在日本、韓國、澳大利亞以及歐洲多個國家也下調(diào)主要車型Model3/ModelY的售價，包括法國、西班牙、葡萄牙、德國、荷蘭、英國、挪威等市場，降價幅度1%-20%不等長續(xù)航版5.399萬歐元-0.55萬歐元ModelY(德國)長續(xù)航版5.499萬歐元-0.2萬歐元高性能版6.499萬歐元-500歐元后輪驅(qū)動版4.489萬歐元-0.91萬歐元AITO問界汽車2023.1.13問界M5EV后驅(qū)標(biāo)準(zhǔn)版25.98-2.88問界M5EV及問界M7將為首任車主提供總價值3.3-3.5萬的權(quán)益，包括價值2.1-2.3萬的延長整車質(zhì)保至8年/16萬公里和價值1.2萬的12萬AITO積分四驅(qū)性能版28.98-3.0問界M7舒適版28.98-3.0豪華版30.98-3.0小鵬汽車2023.1.17小鵬G3i460G+14.89-2.0小鵬汽車官方宣布，自2023年1月17日14:00起，小鵬汽車將啟動G3i/P5/P7的新年新價格體系，調(diào)整后售價降幅20000元-36000元不等，同時對于調(diào)價公告發(fā)布前一年內(nèi)訂購G3i/P5/P7的首任車主，將同步給予新春回饋。460N+16.39-2.5520N+17.69-2.5小鵬P5460G+15.69-2.3460E+17.49-2.3550G17.09-2.3550E18.89-2.3550P20.29-2.3小鵬P7480G20.99-3.0480E22.99-3.0586G22.99-3.0625E24.99-3.6%不等。圖表50：特斯拉最新價格調(diào)整，Model3/Y全版本降價降價前售價(萬元)最新售價(萬元)降幅(萬元)l動版l2動版和P.21P.21圖表51：問界汽車最新價格調(diào)整，Model3/Y全版本降價降價前售價(萬元)最新售價(萬元)降幅(萬元)準(zhǔn)版舒適版界為已提車客戶提供權(quán)益回饋保養(yǎng)等。小鵬汽車官宣降價車型版本調(diào)整后售價(萬元)降價幅度(萬元)460G+460N+520N+.89-2.016.39-2.5-2.5460G+460E+550G550E550P15.6918.8920.29-2.3-2.3-2.3-2.3-2.3480G480E586G625E20.9922.9922.9924.99-3.0-3.0-3.0-3.6資料來源：小鵬汽車官網(wǎng)，汽車之家，國盛證券研究所P.22P.22Q以及補(bǔ)貼政策退出影響，為全年產(chǎn)銷低點，Q2起銷、環(huán)比高增。角度優(yōu)選輕量化板塊，客戶維度重視特斯拉+比亞迪+華為產(chǎn)業(yè)鏈公司。特斯拉&比亞迪&提示行業(yè)終端銷量不及預(yù)期。宏觀經(jīng)濟(jì)增速換擋以及外部環(huán)境不確定性或影響居民整體消費能力，而汽車作為消費占廠商研發(fā)或新車發(fā)布進(jìn)展不及預(yù)期。。上游原材料供給不足或價格上漲導(dǎo)致行業(yè)利潤下滑。汽車產(chǎn)業(yè)鏈遍布全球，如因客觀原因?qū)е律嫌卧牧瞎┖徒M件給不足貨價格上漲，則可能抑制下游廠商產(chǎn)能，影響行業(yè)利潤率。P.23P.23免責(zé)聲明國盛證券有限責(zé)任公司(以下簡稱“本公司”)具有中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報告僅供本公司的客戶使用。本