基康儀器 -安全監(jiān)測(cè)細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)領(lǐng)先“自主研發(fā)+布局廣闊+客戶優(yōu)質(zhì)”構(gòu)筑核心壁壘

請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分基礎(chǔ)數(shù)據(jù)每股凈資產(chǎn)(元,LF)相關(guān)研究50 器(830879)局廣闊+客戶優(yōu)質(zhì)”構(gòu)筑核心壁壘證券分析師劉博liubliubdwzqcomcn證券分析師周爾雙199784證券分析師唐亞輝預(yù)測(cè)與估值1A2E3E4E營(yíng)業(yè)總收入(百萬(wàn)元)59882%歸屬母公司凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)%9%每股收益-最新股本攤薄(元/股)PE(現(xiàn)價(jià)&最新股本攤薄)%%%%%%投資要點(diǎn)能化建設(shè)力度。2)中國(guó)傳感器行業(yè)華東、集儀兼容性更強(qiáng)，同時(shí)公司核心G云平臺(tái)可以達(dá)到有效監(jiān)管，降本增效目的，優(yōu)勢(shì)顯著。2)技術(shù)效應(yīng)是企業(yè)發(fā)展基石，分行業(yè)來(lái)看，公司市占率在水利、能源較高，在交通、智慧城市行業(yè)發(fā)展空公含三峽水電站、新疆哈密抽水蓄能電站、廣西防城港核電站、中俄中緬油氣管道、南北水調(diào)、京滬?盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年公司營(yíng)業(yè)總收入分別為2.9/3.1/3.4億元，公司深度研究/22請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 1.1.發(fā)展歷程：深耕智能監(jiān)測(cè)傳感行業(yè)二十余載，細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)龍頭 41.2.團(tuán)隊(duì)管理：管理團(tuán)隊(duì)年輕化，發(fā)展?jié)摿Τ渥?51.3.業(yè)務(wù)拆分：智能監(jiān)測(cè)終端產(chǎn)品為主，安全監(jiān)測(cè)物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)為輔 6 2.1.上中層：政策扶持，產(chǎn)業(yè)優(yōu)化，裝備升級(jí) 72.2.下層：下游需求持續(xù)增加，能源、交通、智慧城市發(fā)展空間廣闊 9、技術(shù)壁壘高筑、服務(wù)領(lǐng)域布局廣闊、客戶資源稟賦優(yōu)異113.1.產(chǎn)品專注自主開發(fā)，性能優(yōu)異，打造核心技術(shù)壁壘 113.2.公司服務(wù)領(lǐng)域廣泛，布局地域廣闊 153.3.深入綁定下游國(guó)央企、科研院所，大客戶資源稟賦優(yōu)異 17 公司深度研究3/22請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 2018-2021公司營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)元)及同比 42018-2021公司歸母凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)及同比 4 圖5：2019-2022H1公司各業(yè)務(wù)收入(百萬(wàn)元)及同比 6 102011-2021中國(guó)電力投資總量(億元)及同比 10 年市場(chǎng)容量約數(shù)(億元) 15 2019-2021年分行業(yè)客戶數(shù)量(家) 18 元) 19 公司深度研究/22請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分1.深耕傳感器二十余載，細(xì)分領(lǐng)域智能監(jiān)測(cè)龍頭開始研究光纖光柵傳感技術(shù)，在行業(yè)率先提供了全品類光纖光柵監(jiān)測(cè)儀器，包含10類司開始研究物聯(lián)網(wǎng)集成應(yīng)用技術(shù)與云服務(wù)平臺(tái)應(yīng)用技術(shù)，在原有Micro40系列推出G圖1：公司發(fā)展歷程數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)，公司招股書，東吳證券研究所模t圖2：2018-2021公司營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)元)及同比圖3：2018-2021公司歸母凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)及同比/22請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分300.0250.0200.0150.0100.050.00.030.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%2018201920202021營(yíng)業(yè)總收入(百萬(wàn)元)yoy60.050.040.030.020.010.00.02018201920202021100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%歸母凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)yoy歸母凈利率數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所1.2.團(tuán)隊(duì)管理：管理團(tuán)隊(duì)年輕化，發(fā)展?jié)摿Τ渥鉝ind，東吳證券研究所25/21/17年，與公司共同成長(zhǎng)，具有發(fā)展?jié)摿?。?：公司高級(jí)管理人員名歷情況趙初林1、能源事業(yè)部總經(jīng)理、副總經(jīng)理職務(wù)；2018年417998年至2017年在基康儀器歷任7年4月至2018年4月任公司監(jiān)22請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分本科學(xué)歷。2007年3月至2008年10月在良機(jī)實(shí)業(yè)股份有限公司—天津良機(jī)冷卻設(shè)備有限公司任會(huì)計(jì)；2008年11月至2010年10月在濰坊宏躍網(wǎng)架鋼結(jié)構(gòu)有限公司任會(huì)計(jì)；2011年07月于雷雷40財(cái)務(wù)總監(jiān)至2012年10月在三一重工下屬公司北京市三一重機(jī)有限公司任銷售、總賬會(huì)計(jì)；2012年11月至2018年8月任公司財(cái)務(wù)經(jīng)理；2018年8月至今，任公司財(cái)務(wù)總監(jiān)。2本科學(xué)歷。2006年3月至2009年2月在基康儀器(北京)有限公司銷售部任銷售工程師；2009年2月至2012年2月在基康科技銷售部任銷售部經(jīng)理助理、副經(jīng)理；2012年2月至2017年趙鵬41副總經(jīng)理5月在公司歷任營(yíng)銷中心華北大區(qū)經(jīng)理、京津大區(qū)經(jīng)理，交通事業(yè)部副總經(jīng)理、總經(jīng)理；2017年5月至今2018年4月任公司營(yíng)銷中心副總監(jiān)；2018年4月至今，任公司副總經(jīng)理。數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書，東吳證券研究所圖5：2019-2022H1公司各業(yè)務(wù)收入(百萬(wàn)元)及同比250.00200.00150.00100.0050.000.00100%80%60%40%20%0%-20%201920192020網(wǎng)解決方案及服務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書，東吳證券研究所圖6：2019-2022H1公司各業(yè)務(wù)收入占比終端產(chǎn)品占比服務(wù)占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%21%%25%%%%%%2019202020212201920202021數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書，東吳證券研究所2019-2022H1毛利率由52.6%逐步攀/22請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分70.0%60.0%570.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%圖7：2019-2022H1公司各業(yè)務(wù)毛利率2019202020212022H1主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率終端產(chǎn)品毛利率服務(wù)毛利率數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所圖8：2019-2021公司費(fèi)用率變化2020202120202021銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率Wind，東吳證券研究所2.1.上中層：政策扶持，產(chǎn)業(yè)優(yōu)化，裝備升級(jí)為國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段。表2：2016-2022行業(yè)部分相關(guān)扶持政策頒布頒布相關(guān)內(nèi)容時(shí)間環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)力，完善5G、集成電路、新能源汽車、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃的通知》等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈體系。序政策名稱號(hào)《國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)“十四五”數(shù)字經(jīng)1單位2建設(shè)現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系。統(tǒng)籌推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)打造系統(tǒng)完備、高效實(shí)用、智能綠色的現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系。加快建設(shè)新2展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)全國(guó)人大2021型基礎(chǔ)設(shè)施。加快建設(shè)交通強(qiáng)國(guó)。構(gòu)建現(xiàn)代能源體系。加強(qiáng)水利基礎(chǔ)設(shè)施景目標(biāo)綱要建設(shè)。推水蓄能中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃(2021-3035年)加快抽水蓄能電站核準(zhǔn)建設(shè)。到2025年，抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模較“十三國(guó)家能源局2021五”翻一番，達(dá)到6200萬(wàn)千瓦以上；理念4做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見(jiàn)廳2021動(dòng)，大力發(fā)展風(fēng)能、太陽(yáng)能、生物質(zhì)能、海洋能、地?zé)崮艿?，不斷提高?2請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分項(xiàng)目型水庫(kù)雨水情測(cè)5報(bào)和大壩安全監(jiān)測(cè)設(shè)施建設(shè)與運(yùn)行要求全面完成“十四五”小型病險(xiǎn)水庫(kù)除險(xiǎn)加固、雨水情測(cè)報(bào)和大壩安全監(jiān)公路長(zhǎng)大橋梁結(jié)構(gòu)健康監(jiān)測(cè)系統(tǒng)建6設(shè)實(shí)施方案要求按照“安全第一、預(yù)防為主、明確責(zé)任、分級(jí)管理、突出重點(diǎn)、分步實(shí)2021施、單橋監(jiān)測(cè)、聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)”的原則，對(duì)跨江跨?？鐛{谷等長(zhǎng)大橋梁結(jié)構(gòu)健康監(jiān)測(cè)7預(yù)警平臺(tái)建設(shè)指南(試行)》的通知要求優(yōu)先突出提升氣熱橋和軌道交通等城市生命線監(jiān)測(cè)預(yù)警處置水平的建國(guó)務(wù)院安委2021設(shè)內(nèi)容，再逐步擴(kuò)展到公共安全、生產(chǎn)安全、自然災(zāi)害等領(lǐng)域，統(tǒng)籌推進(jìn)會(huì)監(jiān)測(cè)預(yù)警平臺(tái)建設(shè)。監(jiān)測(cè)8能力現(xiàn)代化的若干意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)要強(qiáng)化生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)核心支撐，健全監(jiān)測(cè)評(píng)價(jià)制度、加強(qiáng)環(huán)境質(zhì)量預(yù)測(cè)預(yù)2020報(bào)、推進(jìn)科技創(chuàng)新與應(yīng)用；要夯實(shí)生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)基礎(chǔ)，優(yōu)化機(jī)構(gòu)隊(duì)伍、提能力、強(qiáng)化法制保障、加強(qiáng)經(jīng)費(fèi)投入。年行動(dòng)方案9(2019—2021年)利信息網(wǎng)，初步建成天空地一體化的水利監(jiān)測(cè)感知網(wǎng)，基本建成水9較為豐富的水利公共服務(wù)產(chǎn)品。10關(guān)于推進(jìn)城市安全發(fā)展的意見(jiàn)公廳、國(guó)務(wù)018力。加強(qiáng)城市安全監(jiān)管信息化建設(shè)，加快實(shí)現(xiàn)城市安全管理的系統(tǒng)化、智三年行動(dòng)指南(2017-2019年)部MEMS感器設(shè)計(jì)技術(shù)、制造工藝技術(shù)、集成創(chuàng)7與智能化技術(shù)12“十三五”國(guó)家科技創(chuàng)新規(guī)劃6開展新型光通信器件、半導(dǎo)體照明、高效光伏電池、MEMS(微機(jī)電系統(tǒng))傳感器、柔性顯示、新型功率器件、下一代半導(dǎo)體材料制備等新興產(chǎn)造裝備研發(fā),提升新興領(lǐng)域核心裝備自主研發(fā)能力數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書，東吳證券研究所業(yè)信息化高速發(fā)展，傳感器行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模2019-2023年預(yù)計(jì)從2189億元圖9：2019-2023全球傳感器市場(chǎng)規(guī)模圖10：2019-2023中國(guó)傳感器市場(chǎng)規(guī)模/22請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分250020001500100050002019202020212022E2023E%%%%%%傳感器(億美元)智能傳感器占比智能傳感器(億美元)數(shù)據(jù)來(lái)源：2022年智能傳感器十大園區(qū)報(bào)告，東吳證券研究所4500400035003000250020001500100050002019202020212022E2023E傳感器(億元)智能傳感器占比智能傳感器(億元)數(shù)據(jù)來(lái)源：2022年智能傳感器十大園區(qū)報(bào)告，東吳證券研究所處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，傳感器配套需求相應(yīng)增加；中南地區(qū)輕工業(yè)發(fā)達(dá)，高新企業(yè)眾多，圖11：2021年中國(guó)智能傳感器區(qū)域布局東北,4.30%西北,7.10%西南,9%華東,46.30%華北,13.20%中南,20%數(shù)據(jù)來(lái)源：2022年智能傳感器十大園區(qū)報(bào)告，東吳證券研究所慧城市、地質(zhì)災(zāi)害等。行業(yè)下游主要包含各類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，分板塊來(lái)看：2021年全口徑非化石能源發(fā)電量2.9萬(wàn)億千瓦時(shí)(yoy+12%)，占比發(fā)電總量34.6%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖12：2010-2021中國(guó)風(fēng)電并網(wǎng)設(shè)備容量(萬(wàn)千瓦)圖13：2011-2021中國(guó)電力投資總量(億元)及同比35,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00中國(guó)風(fēng)電并網(wǎng)6000千瓦及以上電廠發(fā)電設(shè)備容量(萬(wàn)千瓦)12000100008000600040002000020112012201320142015201620172018201920202021全國(guó)電力投資總量(億元)yoy14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%-8.0%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：公司第二次問(wèn)詢函，東吳證券研究所2018年投資減弱，低于7000億元，2019年投資額迅速增長(zhǎng)超7600億元，2020維持增圖14：2017-2023中國(guó)智慧城市市場(chǎng)規(guī)模3530252050120%100%80%60%40%20%0%201720182019202020212022E2023E市場(chǎng)規(guī)模(萬(wàn)億元)市場(chǎng)規(guī)模yoy數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)信通院，東吳證券研究所圖15：2017-2023中國(guó)智慧城市支出規(guī)模40035030025020000500201720182019202020212022E2023E支出規(guī)模(億美元)支出規(guī)模yoy18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%數(shù)據(jù)來(lái)源：IDC，東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分2025-2035年我元(yoy+53%)，“十四五”期間在政策推動(dòng)下，水利工程建設(shè)空間廣闊，安全3)交通板塊客流穩(wěn)健，公路建設(shè)需求較大：預(yù)計(jì)2021-2035年旅客出行量(含小五”和“十三五”規(guī)?？偤?，需求較大。4)智慧城市保持高速發(fā)展態(tài)勢(shì)：預(yù)測(cè)2023年中國(guó)智慧城市市場(chǎng)規(guī)模為28.6萬(wàn)億地質(zhì)災(zāi)害儀器監(jiān)測(cè)預(yù)警實(shí)驗(yàn)工作2019-2022年投入余化監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)。局廣闊、客戶資源稟賦優(yōu)異3.1.產(chǎn)品專注自主開發(fā)，性能優(yōu)異，打造核心技術(shù)壁壘請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分振弦式滲壓計(jì)振弦式位移計(jì)振弦式鋼筋計(jì)公振弦式滲壓計(jì)振弦式位移計(jì)振弦式鋼筋計(jì)公司BGK4500SR系列金馬測(cè)控JMZX公司BGK-4450系列金馬測(cè)控JMDLXXAT/AD系列公司BGK-4911系列金馬測(cè)控JMZXXXHAT準(zhǔn)號(hào)傳感器、CCD光電傳感器、MEMS傳感器、其它傳感器；數(shù)據(jù)采集設(shè)備主要包含讀數(shù)圖16：公司產(chǎn)品分類數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所容性更強(qiáng)。表3：與可比公司產(chǎn)品對(duì)比振振弦式應(yīng)變計(jì)金馬測(cè)金馬測(cè)控JMZXHA/215HAT/209HAT24HAT公司BGK-00/4200量程(MPa)0請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分%FS%FS多%FS%FS多%FS%FS≤5%FS1με(約率準(zhǔn)號(hào)BGKMicro40振弦式、差阻式、標(biāo)準(zhǔn)模擬量、數(shù)字量傳感器混合接入存儲(chǔ)空間≤5%FS制1mm ≤0.025%FS程約為%FS)%FS(約BGK-Micro40BGK-Micro40數(shù)據(jù)采集儀公司金馬測(cè)控公司JMZXJMZX32A0接入傳0接入傳感器數(shù)量振弦式、電感式混合接入振弦式、電感式混合接入方式方式數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)源：第二次問(wèn)詢函，公司官網(wǎng)，東吳證券研究所密傳感器)、傳輸層(數(shù)據(jù)采集儀)到應(yīng)用層(云平臺(tái)軟件)工程監(jiān)測(cè)物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。2)業(yè)/中大型企業(yè)/采購(gòu)公司不同種客戶。圖17：安全監(jiān)測(cè)物聯(lián)網(wǎng)解決方案數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書，東吳證券研究所公司深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分G臺(tái)已打造10年，開啟了公司物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，有效鏈接用戶與產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)可視化、數(shù)字化構(gòu)可實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管，平臺(tái)優(yōu)勢(shì)顯著。圖18：G云中心數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所圖19：監(jiān)測(cè)工程G云平臺(tái)實(shí)時(shí)監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所通過(guò)對(duì)物聯(lián)網(wǎng)集成技術(shù)及云平臺(tái)應(yīng)用提高了采集設(shè)備準(zhǔn)確性、穩(wěn)定性、兼容性、應(yīng)用性。表4：核心技術(shù)創(chuàng)新點(diǎn)與產(chǎn)品特性對(duì)應(yīng)核心技術(shù)技術(shù)創(chuàng)新點(diǎn)對(duì)應(yīng)產(chǎn)品特性振弦式傳感技術(shù)振弦式傳感器鋼弦冷錨技術(shù)提高了產(chǎn)品性能指標(biāo)的一致性，提高了振弦式傳感器的長(zhǎng)期穩(wěn)定性振弦式傳感器封裝技術(shù)提高了振弦式傳感器密封、防護(hù)等級(jí)，提高了傳感器的環(huán)境適應(yīng)能力，增加了應(yīng)用場(chǎng)景振弦式傳感器共振抑制技術(shù)提高了振弦式傳感器的可靠性振弦式傳感器頻譜檢驗(yàn)工藝技術(shù)保證了振弦式傳感器的出廠品質(zhì)感技術(shù)動(dòng)傳感技術(shù)術(shù)提高了光纖光柵傳感器靈敏度和精度提高了光纖光柵傳感器的制作效率，增加了傳感器的穩(wěn)定性術(shù)術(shù)提高了光纖光柵傳感器的信號(hào)傳輸距離術(shù)提高了光纖光柵傳感器的長(zhǎng)期穩(wěn)定性光電傳感器的體積，提高了設(shè)備的測(cè)量范圍灰度級(jí)圖像采集與模糊識(shí)別技術(shù)抑制環(huán)境光與電子器件老化的影響，提高了光電傳感器的抗干擾能力 振弦傳感器測(cè)量技術(shù)提高了數(shù)據(jù)采集設(shè)備測(cè)量時(shí)的抗干擾能力，有效消除測(cè)量誤差，提高了測(cè)量準(zhǔn)確度公司深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分1201008060120100806040200物聯(lián)網(wǎng)集成應(yīng)雙電源供電及斷電時(shí)序控制技術(shù)增加了數(shù)據(jù)采集設(shè)備電源系統(tǒng)的抗大電流沖擊能力，提高了產(chǎn)品的穩(wěn)定性用技術(shù)多信道分時(shí)多址通訊傳輸技術(shù)保證數(shù)據(jù)采集設(shè)備在較低功耗下的實(shí)時(shí)雙向通訊能力云服務(wù)平臺(tái)應(yīng)分布式多信道源數(shù)據(jù)匯集算法提高了平臺(tái)軟件對(duì)各類數(shù)據(jù)的處理能力，增加了平臺(tái)對(duì)各種設(shè)備的兼容性多參數(shù)數(shù)據(jù)融合算法提高了平臺(tái)軟件的數(shù)據(jù)分析功能，增加了數(shù)據(jù)的應(yīng)用性，為客戶的數(shù)據(jù)評(píng)估預(yù)警提供參考數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書，東吳證券研究所計(jì)及發(fā)明專利40項(xiàng)，國(guó)圖20：研發(fā)費(fèi)用持續(xù)投入20.019.519.018.518.017.512.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%202022020研發(fā)費(fèi)用(百萬(wàn)元)2021 研發(fā)費(fèi)用率數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書，東吳證券研究所圖21：技術(shù)人員占比不斷提升20182019202020212022H1生產(chǎn)(人) 銷售(人)技術(shù)(人)財(cái)務(wù)(人)Wind，東吳證券研究所3.2.公司服務(wù)領(lǐng)域廣泛，布局地域廣闊協(xié)同效應(yīng)是企業(yè)發(fā)展基石，公司場(chǎng)景使用范圍廣泛，布局地域廣闊。圖22：“十四五”期間分行業(yè)測(cè)算年市場(chǎng)容量約數(shù)(億元)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分42交通智慧城市水利地質(zhì)災(zāi)害能源測(cè)算年市場(chǎng)容量約數(shù)(億元)數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書，東吳證券研究所、智圖23：2021年公司營(yíng)收分行業(yè)占比圖24：2021年公司分行業(yè)市占率地質(zhì)災(zāi)害,2.7%交通,12.2%智慧城市,13.8%水利智慧城市,13.8%能源,28.6%交通,交通,1.88%1.45%智慧城市,3.53%水利,能源,15.87%數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書，東吳證券研究所局結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化毛利率有望持續(xù)提升。圖25：2021年公司主營(yíng)收入分區(qū)域占比圖26：2021年公司分區(qū)域毛利率請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分110.0%100.0%9110.0%100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%境外,0.2%東北區(qū)境外,0.2%東北區(qū),4.0%6.5%西北區(qū),12.西北區(qū),12.4%24.8%華東區(qū),13.8%華中區(qū),華中區(qū),14.2%24.0%數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書，東吳證券研究所70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%62.062.0%61.0%華東區(qū)華中區(qū)境外東北區(qū)華北區(qū)華南區(qū)西南區(qū)西北區(qū)2021毛利率數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書，東吳證券研究所圖27：2018-2021年公司產(chǎn)品產(chǎn)銷率120.0%1.6%8.6%4.9%201822018精密傳感器產(chǎn)銷率202022020 智能數(shù)據(jù)采集設(shè)備產(chǎn)銷率數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書，東吳證券研究所3.3.深入綁定下游國(guó)央企、科研院所，大客戶資源稟賦優(yōu)異坊開發(fā)區(qū)中油龍慧自動(dòng)化工程公司，2019-2022H1公司前五大客戶銷售收入占比分別請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分40.0%35.0%30.0%25.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15