漢能分析 終稿

漢能股價暴跌

關(guān)聯(lián)方交易顯露小組成員：王念慈于子淇劉婭淳王五一楊重業(yè)起底漢能的“黑天鵝”背景01漢能的財務(wù)分析02引申——財務(wù)問題03總結(jié)與建議04CONTENT1漢能集團(tuán)——漢能薄膜發(fā)電PARTONE起底漢能的“黑天鵝”背景背景分析漢能集團(tuán)漢能控股集團(tuán)漢能控股集團(tuán)是全球化的清潔能源跨國企業(yè),成立于1994年,總部設(shè)在北京,員工已達(dá)1.5萬人,在國內(nèi)多個省份以及美洲,歐洲與中東,亞太,非洲等地區(qū)設(shè)有分支機(jī)構(gòu),業(yè)務(wù)橫跨水電、風(fēng)電、薄膜太陽能發(fā)電。漢能薄膜發(fā)電薄膜電池顧名思義就是將一層薄膜制備成太陽能電池，其用硅量極少，更容易降低成本，同時它既是一種高效能源產(chǎn)品，又是一種新型建筑材料，更容易與建筑完美結(jié)合。在國際市場硅原材料持續(xù)緊張的背景下，薄膜太陽電池已成為國際光伏市場發(fā)展的新趨勢和新熱點(diǎn)。

漢能薄膜發(fā)電，自2014年下半年開始在香港股市異軍突起、股價翻了幾番，不單成為市值過2000億港幣的巨型上市企業(yè)、也推升其主要持股人進(jìn)入中國首富榜的三甲。2014年12月1日，漢能薄膜發(fā)電股價僅為1.94港元，五個月內(nèi)，股價仿佛坐上了直升機(jī)，一路走高。截至4月30日，股價已攀至7.22港元，漲幅高達(dá)272%2013年10月2014年9月漢能集團(tuán)起底漢能的“黑天鵝”背景2014年5月2015年李河君獲“對民族產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)卓著的民營功勛企業(yè)家”榮譽(yù)。16日，福布斯中國富豪榜出爐，李河君成為富豪榜上新能源業(yè)的第一人。新財富500富人榜發(fā)布，李河君以870億元的身家成為中國首富。胡潤百富榜發(fā)布，47歲的“大黑馬”清潔能源企業(yè)漢能集團(tuán)的李河君以1250億首次進(jìn)入前三。2015年1月27日收盤，漢能薄膜暴10.36%，收報3.73元，總市值達(dá)1552.93億港幣。李河君的身價起碼抬高至2000億元左右。這個數(shù)字足以使其一舉超越馬云，重登中國首富寶座

。漢能集團(tuán)起底漢能的“黑天鵝”背景

《金融時報》和《華爾街日報》質(zhì)疑漢能薄膜發(fā)電之處，在于其過高的關(guān)聯(lián)交易比例，認(rèn)為漢能薄膜發(fā)電的財務(wù)指標(biāo)存在人為操控的嫌疑。而美國對沖基金也認(rèn)為漢能薄膜發(fā)電因?yàn)殛P(guān)聯(lián)交易過高，會導(dǎo)致股價虛高的沽空機(jī)會，所以也期望通過大舉做空漢能薄膜發(fā)電獲利。虛高股價暴跌引人猜疑2015年5月20日，漢能薄膜停頓在7.37元，一分鐘后，屏幕更新，股價開始往6點(diǎn)鐘的方向下行，20分鐘過后，跳崖式下墜。當(dāng)時鐘指向10時35分時，股價停留在3.91元，跌幅為47%。在這20分鐘內(nèi)，李河君的身價從2486多億港元跌至1319.34億，1167億港元灰飛煙滅。漢能薄膜基本上只有一個客戶——母公司漢能控股及其附屬公司。漢能經(jīng)營現(xiàn)金流和利潤的差異主要來自應(yīng)收賬款1漢能集團(tuán)財務(wù)問題顯露弘晟付出水面

去年12月，漢能薄膜發(fā)電宣布將在新疆、青海開發(fā)的太陽能發(fā)電廠，賣給一家名叫弘晟的此前無人知曉的內(nèi)地投資基金，獲利7.776億元人民幣。后經(jīng)調(diào)查，弘晟是在這筆交易宣布13天前才注冊成立的。2漢能薄膜利用跟同系公司的交易編造出從不存在的買賣——這些銷售收入記在了應(yīng)收帳上，但從未到賬。

一個非常關(guān)鍵的因素，公司把錢耗盡了。財新網(wǎng)引用知情人士的話稱：

“這家太陽能面板制造商由于上市子公司遭遇市場拋售而無力償還銀行貸款?！?01漢能以股票價格向銀行

貸款，以現(xiàn)金維持股票價格

但是，當(dāng)股票價格暴跌后，漢

能就暴露了其本事——一家沒有

流動資金，甚至可以說是不存在的公司。03換言之，股票價格已經(jīng)成為這家公司借取現(xiàn)金的抵押品。所以當(dāng)這波一拖再拖地暴跌

終于降臨，追加保證金的通知將讓

這家公司疲于奔命，最后使得

公司迅速又痛苦的崩塌。02暴跌原因起底漢能的“黑天鵝”背景2漢能薄膜發(fā)電——財務(wù)報告分析PARTTWO資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表及重要財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)分析財務(wù)報告分析2012-2014（每半年）0102050304財務(wù)報告分析01.資產(chǎn)負(fù)債表05.財務(wù)比率分析02.現(xiàn)金流量表03.利潤表04.股票估值資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的彈性分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的收益性分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險性分析從收益構(gòu)成的主營業(yè)務(wù)、附營業(yè)務(wù)以及營業(yè)外收支的角度進(jìn)行項(xiàng)目搭配與排列，從而形成多層次的收益結(jié)構(gòu)。以主營業(yè)務(wù)收入為起點(diǎn)，以凈利潤為終點(diǎn)。分析收益的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，可以了解不同業(yè)務(wù)的獲利水平，明確它們各自對企業(yè)總獲利水平的影響方向和影響程度。評價企業(yè)支付能力、償還能力和周轉(zhuǎn)能力。從現(xiàn)金角度對公司或企業(yè)償還長、短期債務(wù)和支付利息、股利或利潤等支付能力作進(jìn)一步的分析。償債能力分析盈利能力分析營運(yùn)能力分析財務(wù)報告分析資產(chǎn)負(fù)債表億23億23億財務(wù)報告分析資產(chǎn)負(fù)債表財務(wù)報告分析資產(chǎn)負(fù)債表億財務(wù)報告分析資產(chǎn)負(fù)債表財務(wù)狀況良好財務(wù)報告分析資產(chǎn)負(fù)債表億財務(wù)報告分析現(xiàn)金流量表財務(wù)報告分析利潤表半年內(nèi)的迅速增長隱藏了什么問題？利潤表分析財務(wù)報告分析01.收支結(jié)構(gòu)分析當(dāng)收支系數(shù)大于1時，假設(shè)其他業(yè)務(wù)利潤和營業(yè)外收支為零時，表示每支出1元成本費(fèi)用可以獲得利潤。說明成本費(fèi)用與收入的理想結(jié)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)成本費(fèi)用占收入的比例越低，獲利能力越大。（單位：億）2012.62012.122013.62013.122014.62014.12主營業(yè)務(wù)收入16.3727.5620.8032.7432.0496.15成本費(fèi)用5.608.234.317.698.4450.57收支系數(shù)2.923.354.824.263.791.90收支系數(shù)=主營業(yè)務(wù)收入/成本費(fèi)用利潤表分析02.

利潤結(jié)構(gòu)分析利潤總額=主營業(yè)務(wù)利潤+其他業(yè)務(wù)利潤-期間費(fèi)用+投資收益+營業(yè)外收支凈額作為企業(yè)，無論是通信企業(yè)還是其他企業(yè)，主營業(yè)務(wù)利潤水平和比重代表著企業(yè)的創(chuàng)利能力，它是公司經(jīng)營的核心目的。

由于期間費(fèi)用都是企業(yè)為了主營業(yè)務(wù)的營銷、管理、融資活動發(fā)生的，所以在具體分析時，可以將利潤表中的“主營業(yè)務(wù)利潤”和期間費(fèi)用相抵后作為主營業(yè)務(wù)實(shí)際利潤進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析更具有實(shí)際意義。（單位：億）2012.62012.122013.62013.122014.62014.12營業(yè)利潤9.9917.3015.3622.5821.3542.90期間費(fèi)用0.510.940.582.173.849.80利潤總額7.7113.1614.4220.6917.2933.07財務(wù)報告分析財務(wù)能力分析財務(wù)比率指標(biāo)分析償債能力分析營運(yùn)效率分析盈利能力分析估值水平財務(wù)能力分析01.短期償債能力02.長期償債能力償債能力分析營運(yùn)效率分析盈利能力分析估值水平01.短期償債能力償債能力分析財務(wù)比率指標(biāo)分析比率項(xiàng)目2014.122014.62013.122013.62012.122012.6流動比率4.733.813.643.72.84.59速動比率4.523.333.532.584.55

一般來說，流動比率越高，說明資產(chǎn)的流動性越大，短期償債能力越強(qiáng)。但過高的流動比率，也許是存貨的積壓，或應(yīng)收賬款的呆賬造成的。在此情況下，如果現(xiàn)金不足，仍會出現(xiàn)償債困難。此外，較高的流動比率可能反映了企業(yè)擁有過分充裕的現(xiàn)金，不能將這部分多余的現(xiàn)金充分利用于效益更好的方面。

貨幣資金+短期投資+一年內(nèi)到期的長期債券投資==速動資產(chǎn)是企業(yè)在短期內(nèi)可變現(xiàn)的資產(chǎn)，是流動資產(chǎn)扣除存貨和待攤費(fèi)用后的余額。這一比率是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即用于償還流動負(fù)債的能力。速動比率與流動比率相比，在對短期償債能力的分析考核上，更加穩(wěn)妥可信。一般認(rèn)為，速動比率等于或稍大于1比較合適。速動比率已經(jīng)將存貨、待攤費(fèi)用等變現(xiàn)能力較差的流動資產(chǎn)剔除，但速度資產(chǎn)中的應(yīng)收帳款等有時也會因客戶倒閉、抵押等情況使變現(xiàn)能力受影響，甚至出現(xiàn)壞賬，最終減弱企業(yè)的短期償債能力。即使有較高的速動比率，企業(yè)應(yīng)付突發(fā)事件的能力也不一定強(qiáng)。衡量企業(yè)的短期償債能力的最穩(wěn)健或最保守的方法是采用現(xiàn)金比率法。償債能力分析營運(yùn)效率分析盈利能力分析估值水平02.長期償債能力償債能力分析財務(wù)比率指標(biāo)分析比率項(xiàng)目2014.122014.62013.122013.62012.122012.6資產(chǎn)負(fù)債率4.66%7.53%15.30%14.42%14.89%14.80%產(chǎn)權(quán)比率----0.180.170.180.17利息保障倍數(shù)132.66841.542.5150.6528.6834.13

稅前利潤+利息費(fèi)用=利息保障倍數(shù)，又稱已獲利息倍數(shù)，是企業(yè)息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率，反映企業(yè)用經(jīng)營所獲得支付債務(wù)利息的能力，是評價債權(quán)人投資風(fēng)險程度的重要指標(biāo)之一。一般來說，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)等于1。這項(xiàng)指標(biāo)越大，說明支付債務(wù)利息的能力越強(qiáng)。產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險越小。但如果這一比率過低，所有者權(quán)益比重過大，意味著企業(yè)有可能失去充分發(fā)揮負(fù)債的財務(wù)杠桿的大好時機(jī)。有形凈值債務(wù)率：將無形資產(chǎn)從所有者權(quán)益中予以剔出，計(jì)算企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值之間的比率。

=所有者權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值償債能力分析營運(yùn)效率分析盈利能力分析估值水平盈利能力分析財務(wù)比率指標(biāo)分析比率項(xiàng)目2014.122014.62013.122013.62012.122012.6銷售凈利率34.40%53.95%63.19%69.34%47.75%47.15%銷售毛利率57.25%85.54%81.41%80.52%71.36%67.03%稅前利潤率44.96%66.72%72.82%76.88%62.63%61.15%總資產(chǎn)收益率15.17%8.78%12.78%9.44%10.17%6.13%

平均負(fù)債總額十平均所有者權(quán)益=總資產(chǎn)收益率分析的重要意義體現(xiàn)在：（1）總資產(chǎn)收益率指標(biāo)集中體現(xiàn)了資產(chǎn)運(yùn)用效率和資金利用效果之間的關(guān)系。（2）在企業(yè)資產(chǎn)總額一定的情況下，利用總資產(chǎn)收益率指標(biāo)可以分析企業(yè)盈利的穩(wěn)定性和持久性，確定企業(yè)所面臨的風(fēng)險。（3）總資產(chǎn)收益率指標(biāo)還可反映企業(yè)綜合經(jīng)營管理水平的高低。償債能力分析營運(yùn)效率分析盈利能力分析估值水平營運(yùn)效率分析財務(wù)比率指標(biāo)分析比率項(xiàng)目2014.122014.62013.122013.62012.122012.6總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.440.160.20.140.210.13存貨周轉(zhuǎn)率3.590.290.61.062.12.74流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.790.310.460.320.640.41應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(次)------6624.744953.2152.48

=當(dāng)期銷售凈收入-當(dāng)期現(xiàn)銷收入

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。通過該指標(biāo)的對比分析，可以反映企業(yè)本年度以及以前年度總資產(chǎn)的運(yùn)營效率和變化，發(fā)現(xiàn)企業(yè)與同類企業(yè)在資產(chǎn)利用上的差距，促進(jìn)企業(yè)挖掘潛力、積極創(chuàng)收、提高產(chǎn)品市場占有率、提高資產(chǎn)利用效率、一般情況下，該數(shù)值越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高。存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的好壞反映企業(yè)存貨管理水平的高低，它影響到企業(yè)的短期償債能力，是整個企業(yè)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。因此，提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是從企業(yè)全部資產(chǎn)中流動性最強(qiáng)的流動資產(chǎn)角度對企業(yè)資產(chǎn)的利用效率進(jìn)行分析，以進(jìn)一步揭示影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的主要因素。要實(shí)現(xiàn)該指標(biāo)的良性變動，應(yīng)以主營業(yè)務(wù)收入增幅高于流動資產(chǎn)增幅做保證。通過該指標(biāo)的對比分析，可以促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理，充分有效地利用流動資產(chǎn)，如降低成本、調(diào)動暫時閑置的貨幣資金用于短期投資創(chuàng)造收益等，還可以促進(jìn)企業(yè)采取措施擴(kuò)大銷售，提高流動資產(chǎn)的綜合使用效率。一般情況下，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。在較快的周轉(zhuǎn)速度下，流動資產(chǎn)會相對節(jié)約，相當(dāng)于流動資產(chǎn)投入的增加，在一定程度上增強(qiáng)了企業(yè)的盈利能力；而周轉(zhuǎn)速度慢，則需要補(bǔ)充流動資金參加周轉(zhuǎn)，會形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，周轉(zhuǎn)率高，表明收賬迅速，賬齡較短；資產(chǎn)流動性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)；可以減少壞賬損失等。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明其收回越快。反之，說明營運(yùn)資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。分析提示：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，要與企業(yè)的經(jīng)營方式結(jié)合考慮。以下幾種情況使用該指標(biāo)不能反映實(shí)際情況：第一，季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)；第二，大量使用分期收款結(jié)算方式；第三，大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。償債能力分析營運(yùn)效率分析盈利能力分析估值水平比率項(xiàng)目2014.122013.122012.12股本1.04億7147.00萬3357.70萬市盈率28.18.783.5市凈率5.721.440.4市現(xiàn)率369.74-38.546.22市值1172.12億227.62億47.00億息稅前利潤43.23億23.84億17.26億EBITDA44.20億25.09億18.19億

估值水平分析財務(wù)比率指標(biāo)分析EBITDA=凈利潤+所得稅+固定資產(chǎn)折舊+無形資產(chǎn)攤銷+長期待攤費(fèi)用攤銷+償付利息所支付的現(xiàn)金。3財務(wù)問題PARTTHREE什么是關(guān)聯(lián)交易它是好是壞如何處理流動資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于固定資產(chǎn)財務(wù)問題漢能薄膜發(fā)電公司太陽能薄膜發(fā)電企業(yè)到處建廠資產(chǎn)密集型產(chǎn)業(yè)財務(wù)問題漢能薄膜發(fā)電公司無形資產(chǎn)90億，廠房和設(shè)備6億廠房設(shè)備僅占固定資產(chǎn)的6.25%財務(wù)問題漢能薄膜發(fā)電公司

商譽(yù)：未來期間為企業(yè)經(jīng)營帶來超額利潤的潛在經(jīng)濟(jì)價值，或一家企業(yè)預(yù)期的獲利能力超過可辨認(rèn)資產(chǎn)正常獲利能力（如社會平均投資回報率）的資本化價值。不可確指財務(wù)問題漢能薄膜發(fā)電公司漢能怎樣提高商譽(yù)的？--------李河君畫餅大王，吹牛高手

宣傳情況

實(shí)際情況號稱全國有九大光伏基地，不斷加碼融資多數(shù)項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，有的項(xiàng)目投建計(jì)劃無法按時實(shí)現(xiàn)，甚至停工等待，投產(chǎn)更是遙遙無期。在央視黃金時段的廣告宣傳是“漢能到了，霧霾少了”

記者走訪時看到幾個字高懸在廠區(qū)的進(jìn)門處。有附近的村民對記者講述，未來這里將拔地而起的是一座現(xiàn)代化的太陽能廠。施工方的人員稱2013年下半年開始施工，2014年全年、2015年這幾個月都沒有動工，承建方現(xiàn)有十多號人都在這里靜候著漢能的“一聲令下”特斯拉和宜家都是漢能的合作伙伴，漢能最新開出的上海以太陽能發(fā)電為主題的體驗(yàn)及展示中心，直接設(shè)在了上海最貴的地段之一——南京西路上的天安中心一樓。原先這里是奔馳汽車的展示廳。漢能的“高大上”，甩了整個中國光伏行業(yè)好幾條街。實(shí)質(zhì)上，漢能薄膜發(fā)電的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多年都是單一大客戶(母公司漢能控股)；投產(chǎn)的技術(shù)工藝也不是行業(yè)主流；每年賣給母公司的不是薄膜電池板，而是制作薄膜電池板的設(shè)備；外界從來了解不了公司電站的實(shí)際持有、交易數(shù)量；它的產(chǎn)能永遠(yuǎn)比產(chǎn)量大。2013年2014年主營業(yè)務(wù)收入財務(wù)問題漢能薄膜發(fā)電公司AACC漢能薄膜發(fā)電漢能控股漢能下游企業(yè)及其他企業(yè)高價生產(chǎn)設(shè)備低價材料安裝材料左手進(jìn)，右手出財務(wù)問題漢能薄膜發(fā)電公司母公司漢能集團(tuán)是一個“現(xiàn)金奶牛”，其主營業(yè)務(wù)是水電。漢能在云南、廣東等省投資建設(shè)水電項(xiàng)目，裝機(jī)容量高達(dá)620萬千瓦，相當(dāng)于2.3個葛洲壩電廠。由于水電站無需燃料，運(yùn)營成本不高，一旦建成投入運(yùn)營就是“印鈔機(jī)”，保守估計(jì)漢能旗下水電資產(chǎn)一年的經(jīng)營性現(xiàn)金流超過50億元財務(wù)問題漢能薄膜發(fā)電公司左手進(jìn)，右手出凈利潤率48%-68%總利潤為51億港幣經(jīng)營現(xiàn)金流卻只有1.3億僅占利潤的3%應(yīng)收賬款財務(wù)問題漢能薄膜發(fā)電公司35303135財務(wù)問題漢能薄膜發(fā)電公司關(guān)聯(lián)交易：企業(yè)關(guān)聯(lián)方之間的交易關(guān)聯(lián)方的概念關(guān)聯(lián)交易在企業(yè)財務(wù)和經(jīng)營決策中，如果一方控制、共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊?，以及兩方或兩方以上同受一方控制、共同控制或重大影響的，?gòu)成關(guān)聯(lián)方?！斦?006年頒布的《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第36號——關(guān)聯(lián)方披露（2006）》ABABC關(guān)聯(lián)交易的概念關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)方交易指在關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移資源、勞務(wù)或義務(wù)的行為，而不論是否收取價款?！聲?jì)準(zhǔn)則關(guān)聯(lián)交易的類型關(guān)聯(lián)交易購買或銷售商品購買或銷售商品是關(guān)聯(lián)方交易最常見的交易事項(xiàng)。提供或接受勞務(wù)在附注中披露這類關(guān)聯(lián)交易的有關(guān)情況，為報表使用者分析集團(tuán)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果提供了依據(jù)。購買其他資產(chǎn)購買或銷售商品以外的其他資產(chǎn)，也是關(guān)聯(lián)交易的主要形式。比如，母公司銷售給其子公司的設(shè)備或建筑物等。擔(dān)保關(guān)聯(lián)企業(yè)之間相互提供擔(dān)保，能有效解決企業(yè)的資金問題，但也形成了或有負(fù)債，增加了擔(dān)保企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。提供資金、租賃、代理研究與開發(fā)轉(zhuǎn)移、許可協(xié)議代表企業(yè)或由企業(yè)代表另一方進(jìn)行債務(wù)結(jié)算、關(guān)鍵管理人薪酬關(guān)聯(lián)交易的類型關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)交易的優(yōu)點(diǎn)關(guān)聯(lián)交易節(jié)約大量商業(yè)談判等方面的交易成本，并可運(yùn)用行政的力量保證商業(yè)合同的優(yōu)先執(zhí)行，從而提高交易效率。廣為存在27%73%降低交易成本增加流動資金的周轉(zhuǎn)率。關(guān)聯(lián)方相互了解、可避免信息不對稱，交易能高效有序地進(jìn)行，可以提高資金的營運(yùn)效率，發(fā)生糾紛后也易協(xié)調(diào)解決。優(yōu)化加強(qiáng)企業(yè)間的合作有助于公司的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，也有助于向集團(tuán)化和跨國公司方向發(fā)展。減少企業(yè)的經(jīng)營成本，有助于公司的發(fā)展。減少企業(yè)的稅務(wù)負(fù)擔(dān)關(guān)聯(lián)交易的缺點(diǎn)關(guān)聯(lián)交易增加公司的經(jīng)營風(fēng)險使公司陷入財務(wù)困境，有可能產(chǎn)生壞賬的風(fēng)險：如大股東提供擔(dān)保、資金或大股東以其他方式占用公司的資金均會給公司帶來潛在的財務(wù)風(fēng)險;如果和大股東及關(guān)聯(lián)人員進(jìn)行不等價交易會降低公司的利潤?？雇獠匡L(fēng)險能力下降影響公司獨(dú)立經(jīng)營能力，有的公司原材料采購和產(chǎn)品銷售的主要對象都是關(guān)聯(lián)方，其經(jīng)營自主權(quán)受到很多限制。由于公司的獨(dú)立性差，對關(guān)聯(lián)方依賴較強(qiáng)，導(dǎo)致市場競爭力下降，若關(guān)聯(lián)方自身難保。損害公司形象使?jié)撛诘目蛻舨辉敢馀c公司進(jìn)行交易。公司的商譽(yù)將受到很大傷害，也不利于公司長遠(yuǎn)健康發(fā)展。4總結(jié)與建議PARTFOUR關(guān)于漢能、關(guān)聯(lián)交易、財務(wù)報表對關(guān)聯(lián)交易規(guī)制的四個制度總結(jié)與建議表決制度事前認(rèn)可股東大會信息披露獨(dú)立董事的事前認(rèn)可制度；及時信息披露制度等。重大關(guān)聯(lián)交易須經(jīng)股東大會表決通過，且關(guān)聯(lián)股東須回避表決；董事會關(guān)聯(lián)董事的回避表決制度；漢能教訓(xùn)總結(jié)與建議01020304我國的股票市場是因經(jīng)濟(jì)體制改革而設(shè)立，因國企改革而得到發(fā)展。它的設(shè)計(jì)和組建并不是按照歐美國家那樣完全以市場化的方式進(jìn)行，而是帶有明顯的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和行政控制的色彩，融資是企業(yè)改制上市的主要目的。股票市場實(shí)質(zhì)重于形式例外原則相關(guān)可靠性原則統(tǒng)一性原則重要性原則信息披露原有企業(yè)單純?yōu)榱松鲜腥谫Y而實(shí)行股份制，制度改造和機(jī)制轉(zhuǎn)換不徹底，僅僅停留在表面和形式上，造成了大量的控股股東和上市公司之間不公平的關(guān)聯(lián)方交易的產(chǎn)生。漢能教訓(xùn)掌握分析方法洞悉數(shù)據(jù)背后的內(nèi)容財務(wù)報表THANKS

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wonderfulisabouttohappen.01020304企業(yè)應(yīng)規(guī)范、全面披露信息信息披露LoremIpsumDolorSitErElitLamet,ConsectetaurCilliumAdipisicingPecu,SedDoEiusmodTemporIncididuntUtCillium.股票市場LoremIpsumDolorSitErElitLamet,ConsectetaurCilliumAdipisicingPecu,SedDoEiusmodTemporIncididuntUtCilliumAdipisicingPecu,SedDo.漢能教訓(xùn)LoremIpsumDolorSitErElitLamet,ConsectetaurCilliumAdipisicingPecu,SedDoEiusmodTempor.財務(wù)報表INPUTYOURGOODIDEASHEREAlways

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