曼昆宏觀-第七講-通貨膨脹

第七講貨幣增長與通貨膨脹30貨幣供給如何影響通貨膨脹和名義利率？貨幣供給影響真實(shí)GDP或真實(shí)利率這樣的真實(shí)變量嗎？通貨膨脹與稅收有多像？通貨膨脹可能給社會(huì)帶來哪些成本？有多嚴(yán)重？1本章將探索這些問題的答案：2一、古典通貨膨脹理論代表人物：大衛(wèi)·休謨和一些古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家、米爾頓·弗里德曼。對(duì)物價(jià)水平和通貨膨脹關(guān)系的觀點(diǎn)：認(rèn)為經(jīng)濟(jì)中的貨幣數(shù)量決定了物價(jià)水平和貨幣價(jià)值，貨幣供給增加提高了物價(jià)水平，即貨幣供給增長引起了通貨膨脹。0貨幣數(shù)量論3物價(jià)水平（如CPI或GDP平減指數(shù)），既是用貨幣衡量的物品或勞務(wù)的價(jià)格，也可視作貨幣價(jià)值的衡量指標(biāo)。如果P=物價(jià)水平，則1/P是用物品衡量的1美元的貨幣價(jià)值。通貨膨脹使物價(jià)總水平上升，導(dǎo)致貨幣價(jià)值下降。01.物價(jià)水平與貨幣價(jià)值42.貨幣供給、貨幣需求與貨幣均衡貨幣的價(jià)值由貨幣的供求決定。貨幣供給：假定不考慮銀行體系，美聯(lián)儲(chǔ)精確地控制貨幣供給量。貨幣需求反映人們想以流動(dòng)性形式持有的財(cái)富量。長期中，貨幣需求取決于物價(jià)水平：物價(jià)水平的上升減少了貨幣價(jià)值，需要更多的貨幣去購買物品與勞務(wù)；在其他條件不變的情況下，貨幣需求量與貨幣的價(jià)值負(fù)相關(guān)，與物價(jià)水平正相關(guān)。05貨幣供給與貨幣需求貨幣價(jià)值1/P

物價(jià)水平

P貨幣量1???11.3324MS1$1000美聯(lián)儲(chǔ)將貨幣供給量固定，無論價(jià)格高低0MD1貨幣價(jià)值下降（或物價(jià)水平上升）會(huì)增加貨幣的需求量均衡的物價(jià)水平均衡的貨幣價(jià)值A(chǔ)結(jié)論：長期中，物價(jià)水平調(diào)整到使貨幣需求等于貨幣供給的水平。63.貨幣注入（貨幣供給增加）的影響在原來的物價(jià)水平，存在超額的貨幣供給；進(jìn)而導(dǎo)致物品的需求增加；

人們用超額貨幣購買物品與勞務(wù)，或者債券（放貸），債券發(fā)行者（債務(wù)人）又可以購買物品與勞務(wù)。但物品的供給并沒有增加，從而導(dǎo)致物價(jià)上漲；物價(jià)持續(xù)上升（貨幣價(jià)值下降）一直調(diào)整到貨幣供求平衡的水平。

當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)增加貨幣供給，將使物價(jià)水平上升。

07MS1$1000貨幣注入的影響貨幣價(jià)值

1/P

物價(jià)水平P貨幣量1???11.3324MD1均衡的物價(jià)水平均衡的貨幣價(jià)值A(chǔ)MS2$2000B貨幣價(jià)值下降，物價(jià)水平上升如果美聯(lián)儲(chǔ)增加貨幣供給084.古典二分法和貨幣中性

古典二分法認(rèn)為經(jīng)濟(jì)變量可以分為名義變量和真實(shí)變量兩種類型。名義變量：按貨幣單位衡量的變量，如：名義GDP；名義利率；名義工資；物品價(jià)格真實(shí)變量：按實(shí)物單位衡量的變量；如：真實(shí)GDP；真實(shí)利率；真實(shí)工資（用產(chǎn)出衡量）；物品間的相對(duì)價(jià)格09真實(shí)變量與名義變量物品價(jià)格與相對(duì)價(jià)格

一張CD的價(jià)格$15，一個(gè)意大利皮薩的價(jià)格$10

相對(duì)價(jià)格用實(shí)物單位衡量，CD對(duì)皮薩的相對(duì)價(jià)格：真實(shí)工資與名義工資

W=名義工資=勞動(dòng)力價(jià)格＝$15/小時(shí)

P=物價(jià)水平=物品與勞務(wù)的價(jià)格＝$5/單位產(chǎn)出

真實(shí)工資是勞動(dòng)力相對(duì)于產(chǎn)出的價(jià)格:010貨幣中性休謨和古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為貨幣供給變動(dòng)僅影響名義變量，但不影響真實(shí)變量的觀點(diǎn)。名義變量由貨幣量決定并與貨幣供給同比例變動(dòng)。真實(shí)產(chǎn)量、真實(shí)利率和真實(shí)工資均不受貨幣供給影響。古典二分法和貨幣中性描述了長期中的經(jīng)濟(jì)，但貨幣變動(dòng)對(duì)真實(shí)變量有重要的短期影響。011貨幣中性如果中央銀行使貨幣供給翻一番，則：所有名義變量（價(jià)格等）會(huì)翻一番所有真實(shí)變量（相對(duì)價(jià)格等）保持不變勞動(dòng)供給量、需求量不變，就業(yè)數(shù)量不變資本以及其他資源的使用也是同樣道理因?yàn)樗匈Y源的使用都不發(fā)生變化，總產(chǎn)出不會(huì)受貨幣供給變動(dòng)的影響。0125.貨幣數(shù)量論的本質(zhì)：貨幣數(shù)量方程式貨幣流通速度：貨幣周轉(zhuǎn)率，即貨幣易手的速度。若：P－物價(jià)水平Y(jié)－真實(shí)產(chǎn)量(真實(shí)GDP)，M－貨幣供給量V－貨幣流通速度則有

貨幣流通速度貨幣數(shù)量方程式013貨幣數(shù)量論的本質(zhì)貨幣數(shù)量論解釋通貨膨脹理論的因素：1. 在長期中V較為穩(wěn)定；2. 當(dāng)中央銀行改變貨幣量（M）時(shí)，引起名義GDP(PxY)的同比例變動(dòng)3. 真實(shí)產(chǎn)量Y由技術(shù)（生產(chǎn)率）與資源（要素供給）決定，M

的變化不影響Y：貨幣是中性的；

4. 如果Y固定，M變化引起

P

的同比例變動(dòng)5. 中央銀行迅速增加貨幣供給，引起高通貨膨脹率。由數(shù)量方程式：MxV=PxY0美國名義GDP,M2與貨幣流通速度(1960=100)

1960-2007名義GDPM2貨幣流通速度貨幣流通速度相對(duì)穩(wěn)定0經(jīng)濟(jì)中僅生產(chǎn)一種物品：玉米，經(jīng)濟(jì)有足夠的勞動(dòng)、資本和土地生產(chǎn)Y=800蒲式耳的玉米，V不變，2008年，MS=$2000,P=$5/蒲式耳，（1）計(jì)算2008年的名義GDP和貨幣流通速度；（2）2009年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣供給增加5%，增加到2100美元，

a.計(jì)算2009年的名義GDP和P，并計(jì)算從2008年到2009年的通貨膨脹率；

b.假設(shè)技術(shù)進(jìn)步使2009年的產(chǎn)出Y增加到824，計(jì)算從2008年到2009年的通貨膨脹率；c.在a、b兩種情形下，通貨膨脹率是否與貨幣增長率一樣，這說明了什么問題？練習(xí)作業(yè)1

15166.通貨膨脹稅政府的收入來源：稅收、發(fā)債、印鈔；當(dāng)政府稅收收入、借款能力不足以應(yīng)付政府支出，政府可能會(huì)印發(fā)貨幣來籌集收入。通貨膨脹稅：政府通過創(chuàng)造貨幣而籌集的收入。印發(fā)貨幣導(dǎo)致通貨膨脹，降低了人們持有貨幣的價(jià)值。通貨膨脹稅是一種向每個(gè)持有貨幣的人征收的隱蔽稅。今天美國通貨膨脹稅占總收入的比例不到3%。戰(zhàn)爭為什么經(jīng)常與通貨膨脹同時(shí)發(fā)生？

0貨幣供給的過度增長總是導(dǎo)致超速通貨膨脹（一般被定義為每月超過50%的通貨膨脹）。177.費(fèi)雪效應(yīng)改寫真實(shí)利率的定義：名義利率＝真實(shí)利率+通貨膨脹率真實(shí)利率由可貸資金市場上儲(chǔ)蓄和投資共同決定；通貨膨脹率由貨幣供給的增長所決定；等式表明長期中名義利率是如何決定的：在長期，貨幣是中性的，貨幣增長率的改變只影響通貨膨脹率而不影響真實(shí)利率。

費(fèi)雪效應(yīng)：名義利率對(duì)通貨膨脹率進(jìn)行一對(duì)一的調(diào)整。費(fèi)雪效應(yīng)表明名義利率按預(yù)期的通貨膨脹來調(diào)整。0美國的名義利率與通貨膨脹率：1960-2007這兩個(gè)變量之間的密切聯(lián)系驗(yàn)證了費(fèi)雪效應(yīng)0181990年代以來中國名義利率變動(dòng)20年份

CPI指數(shù)通脹率CPI累加指數(shù)1979

100.0019800.066106.0019870.0737.3144.1519880.18818.8171.2519890.1818202.0719900.0313.1208.3419910.0343.4215.4219920.0646.4229.2119930.14714.7262.9019940.24124.1326.2619950.17117.1382.0519960.0838.3413.7619970.0282.8425.351998-0.008-0.8421.941999-0.014-1.4416.04年份

CPI指數(shù)通脹率CPI累加指數(shù)20000.0040.4417.7020010.0070.7420.622002-0.008-0.8417.2620030.0121.2422.2720040.0393.9438.7320050.0181.8446.6320060.0151.5453.3320070.0484.8475.0920080.0595.9503.122009-0.007-0.7499.6020100.0333.3516.0920110.0545.4543.9520120.0262.6558.1020130.0262.6572.61中國通貨膨脹率變動(dòng)21二、通貨膨脹的成本關(guān)于通貨膨脹的謬誤：認(rèn)為通貨膨脹直接降低人們的真實(shí)收入或購買力。通貨膨脹一般不直接影響人們的真實(shí)購買力。事實(shí)上，名義收入與物價(jià)是同時(shí)膨脹的；在長期，真實(shí)收入是由真實(shí)變量決定，而不是通貨膨脹率。但通貨膨脹存在一些微妙的成本：皮鞋成本、菜單成本、相對(duì)價(jià)格波動(dòng)與資源配置不當(dāng)、混亂與不方便、稅收扭曲、未預(yù)期到的通貨膨脹的特殊成本－－財(cái)富的任意再分配。0美國每小時(shí)平均收入與CPICPI

(左邊縱軸)名義工資

(右邊縱軸)通貨膨脹使CPI和名義工資在長期里一起上升02223通貨膨脹的成本皮鞋成本：當(dāng)通貨膨脹鼓勵(lì)人們減少貨幣持有量時(shí)所浪費(fèi)的資源。持有少量現(xiàn)金的實(shí)際成本是更頻繁去銀行取錢的時(shí)間、不方便與交易成本。菜單成本：企業(yè)調(diào)整價(jià)格的成本。

印刷新菜單，郵寄新目錄，為新價(jià)格做廣告、顧客沖突成本等。相對(duì)價(jià)格波動(dòng)與資源配置不當(dāng)：企業(yè)并不是同時(shí)提高所有物品的價(jià)格，導(dǎo)致物品相對(duì)價(jià)格變化，這會(huì)扭曲資源配置。024通貨膨脹的成本混亂與不方便：通貨膨脹改變了用以衡量經(jīng)濟(jì)交易的尺度，使企業(yè)利潤核算和投資者選擇投資變得更復(fù)雜和困難。引起稅收扭曲：通貨膨脹增加了儲(chǔ)蓄賺到的收入的稅收負(fù)擔(dān)，從而抑制了儲(chǔ)蓄和經(jīng)濟(jì)增長。原因在于：

通貨膨脹使名義收入比真實(shí)收入增長得更快；

稅收基于名義收入，而沒有根據(jù)通貨膨脹進(jìn)行調(diào)整；

即使人們的真實(shí)收入并沒有增加，通貨膨脹也會(huì)使人們繳納更多的稅收。0練習(xí)2

稅收扭曲25你在銀行存款1000美元，期限為一年情形1:通貨膨脹率=0%，名義利率=10%情形2:通貨膨脹率=10%，名義利率=20%a. 在哪種情形中，你存款的真實(shí)價(jià)值增長的更快？

b. 假定稅率為25%，在哪種情形中，你納稅最多？c. 計(jì)算稅后名義利率，然后減去通貨膨脹率計(jì)算兩種情形的稅后真實(shí)利率

0練習(xí)2

參考答案26a. 兩種情形的真實(shí)利率都是10%，因此存款真實(shí)價(jià)值的增長率都是10%（稅前）存款=1000美元情形1:通貨膨脹率=0%，名義利率=10%情形2:通貨膨脹率=10%，名義利率=20%練習(xí)2

參考答案27b. 在哪種情形中，你納稅最多？

情形1：利息收入=100美元，

因此你納稅25美元

情形2：利息收入=200美元

因此你納稅50美元存款=1000美元稅率=25%情形1:通貨膨脹率=0%，名義利率=10%情形2:通貨膨脹率=10%，名義利率=20%練習(xí)2

參考答案28c. 計(jì)算稅后名義利率，然后減去通貨膨脹率計(jì)算兩種情形的稅后真實(shí)利率情形1： 名義利率 = 0.75x10% =7.5% 真實(shí)利率 = 7.5%–0% =7.5%情形2： 名義利率 = 0.75x20% =15% 真實(shí)利率 = 15%–10% =5%存款=1000美元稅率=25%情形1:通貨膨脹率=0%，名義利率=10%情形2:通貨膨脹率=10%，名義利率=20%練習(xí)2

總結(jié)29通貨膨脹：提高名義利率（費(fèi)雪效應(yīng)），但沒有提高真實(shí)利率；增加存款者的稅收負(fù)