第5章 貨幣供給

第五章貨幣供給判斷題1、美國的中央銀行是國有的。()2、中國銀行的公開市場業(yè)務(wù)都是在二級(jí)市場進(jìn)行的。()3、紙幣流通僅僅出現(xiàn)在信用貨幣制度下。()4．中央銀行的資金運(yùn)用創(chuàng)造了其資金來源，而商業(yè)銀行的資金來源決定了其資金運(yùn)用。()5．中央銀行是不以營利為目的的金融管理部門，按照自愿、有償?shù)脑瓌t吸收法定存款準(zhǔn)備金。()第一節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣供給的多重口徑一、基本概念1、貨幣當(dāng)局貨幣當(dāng)局：有權(quán)發(fā)行通貨的國家機(jī)構(gòu)第一節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣供給的多重口徑一、基本概念1、貨幣當(dāng)局2、基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣（basemoney）亦稱貨幣基數(shù)（monetarybase），是形成整個(gè)貨幣供給的基礎(chǔ)部分，它的運(yùn)用能創(chuàng)造出數(shù)倍于其自身量的存款貨幣，因此也被稱為高能貨幣或強(qiáng)力貨幣（high-poweredmoney）。

從本質(zhì)上講，基礎(chǔ)貨幣是貨幣當(dāng)局的凈負(fù)債。基礎(chǔ)貨幣的使用——公眾持有的現(xiàn)金，即流通中的通貨存款金融機(jī)構(gòu)庫存的現(xiàn)金存款金融機(jī)構(gòu)在中央銀行的存款存款準(zhǔn)備金法定準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備金B(yǎng)=H=C+R第一節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣供給的多重口徑一、基本概念二、基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)的原因資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目金額比重項(xiàng)目金額比重

國外資產(chǎn)165100.0078.76%

儲(chǔ)備貨幣125446.9159.85%

外匯152156.5972.59%

貨幣發(fā)行38285.2818.26%

貨幣黃金337.240.16%

金融性公司存款87161.6241.58%

其他國外資產(chǎn)12606.176.01%

其他存款性公司87038.5641.52%

對(duì)政府債權(quán)16195.997.73%

其他金融性公司123.060.06%

其中：中央政府16195.997.73%

不計(jì)入儲(chǔ)備貨幣的金融性公司存款580.930.28%

對(duì)其他存款性公司債權(quán)8384.184.00%

發(fā)行債券42238.1120.15%

對(duì)其他金融性公司債權(quán)11852.745.65%

國外負(fù)債771.490.37%

對(duì)非金融性公司債權(quán)44.120.02%

政府存款17099.318.16%

其他資產(chǎn)8039.513.84%

自有資金219.750.10%

其他負(fù)債23260.0411.10%

總資產(chǎn)209616.55100%

總負(fù)債209616.55100%中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表（2009年2月）單位：億元人民幣總資產(chǎn)=國外資產(chǎn)+對(duì)政府債權(quán)+對(duì)金融機(jī)構(gòu)債權(quán)+其他資產(chǎn)總負(fù)債=基礎(chǔ)貨幣+發(fā)行債券+國外負(fù)債+政府存款+自有資金及其他負(fù)債總資產(chǎn)=總負(fù)債總資產(chǎn)=國外資產(chǎn)+對(duì)政府債權(quán)+對(duì)金融機(jī)構(gòu)債權(quán)+其他資產(chǎn)總負(fù)債=基礎(chǔ)貨幣+發(fā)行債券+國外負(fù)債+政府存款+自有資金及其他負(fù)債基礎(chǔ)貨幣

=(國外資產(chǎn)–國外負(fù)債)+(對(duì)政府債權(quán)–政府存款)+(對(duì)金融機(jī)構(gòu)債權(quán)–發(fā)行債券)+(其他資產(chǎn)–自有資金及其他負(fù)債)

=國外凈資產(chǎn)+對(duì)政府凈債權(quán)+對(duì)金融機(jī)構(gòu)凈債權(quán)+其他凈資產(chǎn)第一節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣供給的多重口徑一、基本概念二、基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)的原因1、外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)——外匯占款

外匯占款是央行收購?fù)鈪R資產(chǎn)而相應(yīng)投放的本國貨幣，央行所收購的外匯資產(chǎn)就形成了央行所持有的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目金額比重項(xiàng)目金額比重

國外資產(chǎn)165100.0078.76%

儲(chǔ)備貨幣125446.9159.85%

外匯152156.5972.59%

貨幣發(fā)行38285.2818.26%

貨幣黃金337.240.16%

金融性公司存款87161.6241.58%

其他國外資產(chǎn)12606.176.01%

其他存款性公司87038.5641.52%

對(duì)政府債權(quán)16195.997.73%

其他金融性公司123.060.06%

其中：中央政府16195.997.73%

不計(jì)入儲(chǔ)備貨幣的金融性公司存款580.930.28%

對(duì)其他存款性公司債權(quán)8384.184.00%

發(fā)行債券42238.1120.15%

對(duì)其他金融性公司債權(quán)11852.745.65%

國外負(fù)債771.490.37%

對(duì)非金融性公司債權(quán)44.120.02%

政府存款17099.318.16%

其他資產(chǎn)8039.513.84%

自有資金219.750.10%

其他負(fù)債23260.0411.10%

總資產(chǎn)209616.55100%

總負(fù)債209616.55100%中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表（2009年2月）單位：億元人民幣第一節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣供給的多重口徑一、基本概念二、基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)的原因1、外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)2、政府的財(cái)政收支——外匯占款彌補(bǔ)財(cái)政赤字的方法——發(fā)行通貨，或向央行透支增加稅收公眾政府納稅時(shí)基礎(chǔ)貨幣減少基礎(chǔ)貨幣增加政府用稅收資金支付時(shí)——基礎(chǔ)貨幣增加——基礎(chǔ)貨幣不變彌補(bǔ)財(cái)政赤字的方法——發(fā)行通貨，或向央行透支增加稅收發(fā)行國債——基礎(chǔ)貨幣增加——基礎(chǔ)貨幣不變——基礎(chǔ)貨幣不變公眾政府購買國債時(shí)基礎(chǔ)貨幣減少基礎(chǔ)貨幣增加政府用國債資金支付時(shí)第一節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣供給的多重口徑一、基本概念二、基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)的原因1、外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)2、政府的財(cái)政收支3、中央銀行的貨幣政策操作——外匯占款——影響有限影響有限央行貨幣政策操作——法定準(zhǔn)備率政策再貼現(xiàn)率政策降低再貼現(xiàn)率提高再貼現(xiàn)率——基礎(chǔ)貨幣增加——基礎(chǔ)貨幣減少——只影響基礎(chǔ)貨幣結(jié)構(gòu)，不影響數(shù)量被動(dòng)↓央行貨幣政策操作——公開市場業(yè)務(wù)發(fā)行央行債券回購政府債券——沖銷外匯占款——調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣公眾政府購買國債時(shí)基礎(chǔ)貨幣減少基礎(chǔ)貨幣增加政府用國債資金支付時(shí)中央銀行國債回購基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)債務(wù)的貨幣化第一節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣供給的多重口徑一、基本概念二、基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)的原因1、外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)2、政府的財(cái)政收支3、中央銀行的貨幣政策操作4、其他因素——外匯占款——影響有限——公開市場業(yè)務(wù)——在途資金公司A銀行D央行公司B銀行C支票支票第一節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣供給的多重口徑一、基本概念二、基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)的原因三、貨幣供給的多重口徑1、我國的M系列M0=流通中的現(xiàn)金M1=M0+活期存款也被稱為狹義貨幣M2=M1+定期存款+儲(chǔ)蓄存款+其他存款

+證券公司客戶保證金也被稱為廣義貨幣我國的M系列——第一節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣供給的多重口徑一、基本概念二、基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)的原因三、貨幣供給的多重口徑1、我國的M系列2、美國的M系列美國的M系列——M1：（1）處于國庫、聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)和存款機(jī)構(gòu)之外的通貨；（2）非銀行發(fā)行的旅行支票；（3）商業(yè)銀行的活期存款，不包括存款機(jī)構(gòu)、美國政府、外國銀行和官方機(jī)構(gòu)在商業(yè)銀行的存款；（4）其他各種與商業(yè)銀行活期存款性質(zhì)相近的存款。M2：M1加以下各項(xiàng)：（1）存款機(jī)構(gòu)發(fā)行的隔夜回購協(xié)議和美國銀行在世界上的分支機(jī)構(gòu)向美國居民發(fā)行的隔夜歐洲美元；（2）貨幣市場存款賬戶；（3）儲(chǔ)蓄和小額定期存款；（4）貨幣市場互助基金金額等。M3：M2加以下各項(xiàng)：（1）大額定期存款；（2）長于隔夜的限期回購協(xié)議和歐洲美元等。L：等于M3加非銀行公眾持有的儲(chǔ)蓄券、短期國庫券、商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)等。Debt：指國內(nèi)非金融部門在信用市場上未清償?shù)膫鶆?wù)總量，包括：各級(jí)政府的債務(wù)和私人非金融部門的債務(wù)。私人非金融部門的債務(wù)由公司債券、抵押契約、消費(fèi)信用、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)等債務(wù)工具所構(gòu)成。美國的M系列——第一節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣供給的多重口徑一、基本概念二、基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)的原因三、貨幣供給的多重口徑1、我國的M系列2、美國的M系列3、IMF的M系列IMF的M系列——通貨(currency)：流通中的現(xiàn)金貨幣(money)：通貨+私人部門的活期存款，相當(dāng)于通常所說的M1準(zhǔn)貨幣(quasimoney)：定期存款、儲(chǔ)蓄存款與外幣存款之和

準(zhǔn)貨幣+貨幣，相當(dāng)于通常所說的M2第二節(jié)貨幣供給理論一、簡單乘數(shù)的貨幣供給理論∵沒有現(xiàn)金漏損∴M=D，H=B=R簡單乘數(shù)模型——簡單乘數(shù)第二節(jié)貨幣供給理論一、簡單乘數(shù)的貨幣供給理論二、M1模型M1模型M1=C+D

B=H=C+R=C+(Rd+Rt+Re)

——M1貨幣乘數(shù)比較：存款乘數(shù)和貨幣乘數(shù)存款乘數(shù)

——主要針對(duì)原始存款與存款貨幣的問題

原始存款僅僅是基礎(chǔ)貨幣的一個(gè)組成部分，存款貨幣也僅僅是貨幣供給量的一個(gè)組成部分

貨幣乘數(shù)

——關(guān)注基礎(chǔ)貨幣與整個(gè)貨幣供給量的關(guān)系第二節(jié)貨幣供給理論一、簡單乘數(shù)的貨幣供給理論二、M1模型三、M2模型M2模型M2=C+D+T+X

B=H=C+R=C+(Rd+Rt+Rx+Re)

——M2貨幣乘數(shù)第二節(jié)貨幣供給理論一、簡單乘數(shù)的貨幣供給理論二、M1模型三、M2模型四、貨幣供給的外生性和內(nèi)生性1、含義外生性：認(rèn)為貨幣供給是一個(gè)外生變量，即貨幣供給是由貨幣當(dāng)局的貨幣政策決定的，而不是由諸如收入、儲(chǔ)蓄、投資、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)因素決定內(nèi)生性：認(rèn)為貨幣供給是一個(gè)內(nèi)生變量，即對(duì)貨幣供給起決定性作用的是經(jīng)濟(jì)體系中諸如收入、儲(chǔ)蓄、投資、消費(fèi)等實(shí)際變量，而不是貨幣當(dāng)局的操作貨幣當(dāng)局對(duì)貨幣供給量的控制能力第二節(jié)貨幣供給理論一、簡單乘數(shù)的貨幣供給理論二、M1模型三、M2模型四、貨幣供給的外生性和內(nèi)生性1、含義2、弗里德曼-施瓦茲模型弗里德曼-施瓦茲模型M=C+D，

H=C+R——外生變量論貨幣供給量大小取決于三個(gè)因素：基礎(chǔ)貨幣H存款與準(zhǔn)備金之比D/R存款和現(xiàn)金之比D/C——貨幣當(dāng)局——商業(yè)銀行、中央銀行——社會(huì)公眾、商業(yè)銀行→決定性因素次要因素影響超額準(zhǔn)備金比率的因素利率反比關(guān)系貸款機(jī)會(huì)借入資金的難易程度以及成本大小影響公眾通貨持有比率的因素公眾的流動(dòng)性偏好持有通貨的機(jī)會(huì)成本影響定期存款對(duì)活期存款比率的因素定期存款的利率收入和財(cái)富成比例第二節(jié)貨幣供給理論一、簡單乘數(shù)的貨幣供給理論二、M1模型三、M2模型四、貨幣供給的外生性和內(nèi)生性1、含義2、弗里德曼-施瓦茲模型3、托賓的貨幣供給新論托賓的貨幣供給新論銀行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模和公眾的貨幣需求具有很大的利率彈性。利率的變動(dòng)既誘使銀行調(diào)整其資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，也引導(dǎo)社會(huì)公眾改變其資產(chǎn)偏好行為

M↑→r↓→銀行貸款↓,公眾持有通貨↑→M↓商業(yè)銀行是否進(jìn)行存款創(chuàng)造，其決策依據(jù)是利潤最大化，即邊際收益等于邊際成本，而這一條件在很大程度上是由經(jīng)