中國外債風(fēng)險(xiǎn)管理

中國外債風(fēng)險(xiǎn)管理小組成員：李云萍、黃立玲、李吟秋中國外債風(fēng)險(xiǎn)管理中國外債風(fēng)險(xiǎn)管理

中國外債風(fēng)險(xiǎn)管理案例分析1、中國外債現(xiàn)狀及原因分析2、中國外債管理的具體辦法1、國際債務(wù)危機(jī)2、中國防范主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策中國外債的現(xiàn)狀及原因分析中國外債管理的具體辦法中國外債發(fā)展歷程(一)外債余額及外債風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)(二)短期外債清償能力變化情況(三)外債余額主要構(gòu)成(四)外債的幣種結(jié)構(gòu)一、外債現(xiàn)狀的具體分析(一)外債余額及外債風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)衡量外債風(fēng)險(xiǎn)的三大代表性指標(biāo)為償債率、負(fù)債率和債務(wù)率，這三項(xiàng)指標(biāo)從1994年至今呈明顯的下降趨勢。償債率的國際警戒標(biāo)準(zhǔn)為20％，1994年到2011年之間，我國的償債率一直是在警戒線之下的，2006~2011年這一指標(biāo)一直在2％左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于警戒標(biāo)準(zhǔn)。而負(fù)債率和債務(wù)率兩大指標(biāo)從1994年開始一直保持了下降趨勢，也分別低于國際警戒標(biāo)準(zhǔn)值20％和100％，從這三項(xiàng)指標(biāo)的數(shù)值來看我國的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)目前還處于可控制的狀態(tài)，尚未觸及國際警戒線。年度外債余額(億美元)中長期外債余額(億美元)短期外債余額(億美元)短期占比(%)主權(quán)外債余額(億美元)償債率(%)債務(wù)率(%)負(fù)債率(%)19971309.61128.2181.413.857.363.214.519981460.41287.0173.411.8710.970.415.219991518.31366.5151.810.00473.011.368.715.320001457.31326.5130.88.96489.69.252.113.520011848.01195.3652.735.32498.27.556.814.720021863.31155.5707.837.99505.27.946.113.620032087.61165.9921.744.15527.76.939.913.720042474.91242.91232.149.78335.93.237.812.820052810.51249.01561.455.56330.13.133.612.620063229.91393.61836.356.85343.52.0930.412.320073736.21535.32200.858.91348.91.9827.811.520083746.611638.762107.8556.26332.871.7823.78.65200942861694259360368.552.8732.28.7返回中國外債數(shù)據(jù)分析(二)短期外債清償能力變化情況

回顧歷次新興市場發(fā)生的債務(wù)危機(jī)，絕大多數(shù)都與短期外債規(guī)模過高相關(guān)。我國的短期外債占比在2009年末達(dá)60.5％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國際警戒標(biāo)準(zhǔn)25％，不排除誘發(fā)債務(wù)危機(jī)的可能。(三)外債余額主要構(gòu)成我國的外債主要分為兩部分：一部分為登記外債余額，借債主體包括國務(wù)院部委、中資金融機(jī)構(gòu)、外資金融機(jī)構(gòu)、中資企業(yè)、外資企業(yè)及其他機(jī)構(gòu)。另一部分為貿(mào)易信貸，主要是進(jìn)出口項(xiàng)下的延期支付和出口預(yù)收等貿(mào)易融資。登記外債余額中資金融機(jī)構(gòu)和外商投資企業(yè)占比較大并且數(shù)額也在逐年增加，說明我國的金融機(jī)構(gòu)從國際市場融資的能力越來越強(qiáng)。外資金融機(jī)構(gòu)的外債余額有下降的趨勢主要是受2oo8年11月公布的《關(guān)于加強(qiáng)非居民企業(yè)來源于我國利息所得扣繳企業(yè)所得稅工作的通知》和新修訂的《營業(yè)稅暫行條例》兩項(xiàng)政策的影響，外資銀行境外拆借成本上升。加上外資銀行現(xiàn)在獲準(zhǔn)可以全面從事人民幣業(yè)務(wù)，很多銀行將融資方向從國外轉(zhuǎn)向國內(nèi)。并且受到金融危機(jī)的影響，國際市場上流動(dòng)性不足，進(jìn)一步降低境外融資規(guī)模。中資企業(yè)的融資規(guī)模較小，且波動(dòng)性較大，說明國內(nèi)企業(yè)從境外市場上融通資金的能力有待加強(qiáng)。拓寬企業(yè)的融資渠道，從境外融通資金，既可以給企業(yè)帶來更豐富的資源，又便于企業(yè)將觸角延伸到國際市場。貿(mào)易信貸2004年到2007年，貿(mào)易信貸的規(guī)模在不斷上漲，并且其在整個(gè)外債規(guī)模中的占比也在不斷上升。到2008年末，貿(mào)易信貸余額較上年末下降190億美元，2009年3月末，數(shù)額降至841億美元，減少了300億美元，貿(mào)易信貸余額從2008年開始下降這主要是受全球金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，進(jìn)出口貿(mào)易下降，同時(shí)進(jìn)出口商的資金流動(dòng)性不足，導(dǎo)致與貿(mào)易相關(guān)的外債規(guī)模下降。2009年二季度開始，貿(mào)易信貸又繼續(xù)上升，并在年末達(dá)到1617億元，占外債余額的比重上升37．73％，這證明危機(jī)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響減弱，國家對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激計(jì)劃逐步緩解了貿(mào)易困境，未來貿(mào)易信貸有進(jìn)一步上升的可能。（四）外債的幣種結(jié)構(gòu)從幣種結(jié)構(gòu)看，以美元債務(wù)為主。在2009年末的登記外債中，美元債務(wù)占67.76%；日元債務(wù)占11.89%；歐元債務(wù)占6.38%；其他債務(wù)包括特別提款權(quán)、港幣等，合計(jì)占比13.97%。二、中國的外債管理的具體辦法

管理法規(guī)國家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)（國家發(fā)展與改革委員會(huì)）、財(cái)政部、國家外匯管理局，2003.1.8聯(lián)合發(fā)布《外債管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》），自2003.3.1起實(shí)施。是我國首部從全口徑角度規(guī)范各類外債管理的規(guī)章，對(duì)外債定義和分類、舉借外債和對(duì)外擔(dān)保、外債資金使用、外債償還和風(fēng)險(xiǎn)管理，以及外債監(jiān)督等作了明確規(guī)定。2004.5.27國家發(fā)改委、人民銀行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《境內(nèi)外資銀行外債管理辦法》，自6.26起施行。國家外管局2005.10發(fā)出《關(guān)于完善外債管理有關(guān)問題的通知》，自2005.12.1起施行。國家外管局1987.8.27發(fā)布施行《外債統(tǒng)計(jì)監(jiān)測暫行規(guī)定》。外債管理機(jī)構(gòu)及其職能《暫行辦法》第九條規(guī)定：國家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)（國家發(fā)展與改革委員會(huì)）、財(cái)政部和國家外匯管理局是外債管理部門。外債管理框架我國的外債管理機(jī)制，包括全口徑管理統(tǒng)一計(jì)劃，分類歸口管理，窗口對(duì)外，債務(wù)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測。1．全口徑管理統(tǒng)一計(jì)劃《暫行辦法》第十條規(guī)定：國家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)會(huì)同有關(guān)部門根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展需要，以及國際收支狀況和外債承受能力，制定國家借用外債計(jì)劃，合理確定全口徑外債的總量和結(jié)構(gòu)調(diào)控目標(biāo)。外債管理框架2．分類歸口管理外債管理是一項(xiàng)復(fù)雜而又具體的系統(tǒng)工程。外債管理機(jī)構(gòu)僅僅起到“龍頭”作用，不可能面面俱到?！稌盒修k法》第十一條規(guī)定：國家根據(jù)外債類型、償還責(zé)任和債務(wù)人性質(zhì)，對(duì)舉借外債實(shí)行分類管理。①國際金融組織貸款和外國政府貸款由國家統(tǒng)一對(duì)外舉借。國家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)會(huì)同財(cái)政部等有關(guān)部門制定世界銀行、亞洲開發(fā)銀行、聯(lián)合國農(nóng)業(yè)發(fā)展基金會(huì)和外國政府貸款備選項(xiàng)目規(guī)劃，財(cái)政部根據(jù)規(guī)劃組織對(duì)外談判、磋商、簽訂借款協(xié)議和對(duì)國內(nèi)債務(wù)人直接或通過有關(guān)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)貸。其中，世界銀行、亞洲開發(fā)銀行、聯(lián)合國農(nóng)業(yè)發(fā)展基金會(huì)和重點(diǎn)國別外國政府貸款備選項(xiàng)目規(guī)劃須經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)。外債管理框架2．分類歸口管理（續(xù)）②財(cái)政部代表國家在境外發(fā)行債券由財(cái)政部報(bào)國務(wù)院審批，并納入國家借用外債計(jì)劃。其他任何境內(nèi)機(jī)構(gòu)在境外發(fā)行中長期債券均由國家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)會(huì)同國家外管局審核后報(bào)國務(wù)院審批；在境外發(fā)行短期債券由國家外匯管理局審批，其中設(shè)定滾動(dòng)發(fā)行的，由國家外管局會(huì)同國家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)審批。③對(duì)國有商業(yè)銀行舉借中長期國際商業(yè)貸款實(shí)行余額管理，余額由國家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)會(huì)同有關(guān)部門審核后報(bào)國務(wù)院審批。④境內(nèi)中資企業(yè)等機(jī)構(gòu)舉借中長期國際商業(yè)貸款，須經(jīng)國家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)批準(zhǔn)。⑤對(duì)境內(nèi)中資機(jī)構(gòu)舉借短期國際商業(yè)貸款實(shí)行余額管理，余額由國家外管局核定。外債管理框架2．分類歸口管理（續(xù)）⑥未經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，任何政府機(jī)關(guān)、社會(huì)團(tuán)體、事業(yè)單位不得舉借外債或?qū)ν鈸?dān)保。⑦國家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)依據(jù)規(guī)定，向使用外債資金的國家重大建設(shè)項(xiàng)目派出稽察特派員，對(duì)項(xiàng)目的實(shí)施和資金使用情況進(jìn)行稽察。⑧主權(quán)外債資金由財(cái)政部直接或通過金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)貸給國內(nèi)債務(wù)人的，國內(nèi)債務(wù)人應(yīng)當(dāng)對(duì)財(cái)政部或轉(zhuǎn)貸金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)償還責(zé)任。⑨經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)在為境內(nèi)機(jī)構(gòu)開立外匯、外債帳戶和處理外匯資金往來業(yè)務(wù)時(shí)，發(fā)現(xiàn)違反規(guī)定的行為，應(yīng)當(dāng)及時(shí)向有關(guān)外債管理部門報(bào)告，并協(xié)助外債管理部門進(jìn)行調(diào)查。窗口對(duì)外借外債，吸收外資，既要調(diào)動(dòng)各方面的積極性，發(fā)揮部門、地方、企業(yè)的優(yōu)勢，又要有所選擇，防止多頭舉債，抬高成本。為此，我國采取了開放窗口為主導(dǎo)形式進(jìn)行對(duì)外借款和管理對(duì)外借款。已經(jīng)開放的對(duì)外窗口從整體上可以劃分為兩個(gè)層次。

—負(fù)責(zé)籌集雙邊和多邊貸款的窗口。

—借用國際商業(yè)貸款和對(duì)外發(fā)行外幣債券的窗口。

我國的外債償還管理制度根據(jù)《暫行辦法》規(guī)定：①主權(quán)外債由國家統(tǒng)一對(duì)外償還。主權(quán)外債資金由財(cái)政部直接或通過金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)貸給國內(nèi)債務(wù)人的，國內(nèi)債務(wù)人應(yīng)當(dāng)對(duì)財(cái)政部或轉(zhuǎn)貸金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)償還責(zé)任。②非主權(quán)外債由債務(wù)人自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自行償還。③債務(wù)人可以用自有外匯資金償還外債，也可經(jīng)外匯管理部門核準(zhǔn)用人民幣購匯償還外債。④債務(wù)人無法償還的外債，有擔(dān)保人的，應(yīng)當(dāng)由擔(dān)保人負(fù)責(zé)償還。

三種償債方式的劃分統(tǒng)借統(tǒng)還。是指對(duì)外由國家統(tǒng)一借入，統(tǒng)一償還。該項(xiàng)目與資金須經(jīng)國家發(fā)改委和財(cái)政部審查確認(rèn)，報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)。外匯列入國家外匯收支計(jì)劃，人民幣列人中央財(cái)政收支預(yù)算，統(tǒng)一安排。統(tǒng)借自還。指對(duì)外由國家統(tǒng)一借入，對(duì)內(nèi)由用款單位負(fù)責(zé)償還貸款本息。外匯和人民幣分別列入部門或地方外匯收支計(jì)劃和財(cái)政收支預(yù)算。自借自還。是指借、用、還均由借款單位或其主管部門負(fù)責(zé)，分別列入同級(jí)外匯或財(cái)務(wù)收支計(jì)劃。償還責(zé)任在批復(fù)的項(xiàng)目建議書中就已明確，借款單位要承擔(dān)相應(yīng)的法律和經(jīng)濟(jì)責(zé)任，確保按時(shí)還本付息。

世界銀行的貸款管理世行貸款的管理機(jī)構(gòu)：財(cái)政部世行貸款的項(xiàng)目審批和實(shí)施程序第一步有關(guān)省區(qū)市或主管部門提出項(xiàng)目建議書，國家發(fā)改委確定報(bào)國務(wù)院審批后，進(jìn)行項(xiàng)目可行性研究評(píng)估準(zhǔn)備。第二步財(cái)政部將國務(wù)院批準(zhǔn)的項(xiàng)目作為備選項(xiàng)目提供給世行考察。世行考察后提出年度備選項(xiàng)目，雙方協(xié)商后正式確定貸款項(xiàng)目。第三步由國家發(fā)改委委托國際工程咨詢公司對(duì)項(xiàng)目可行性研究進(jìn)行評(píng)估后，列入年度新開工項(xiàng)目計(jì)劃。世行也對(duì)項(xiàng)目評(píng)估。同時(shí)財(cái)政部與項(xiàng)目單位洽商轉(zhuǎn)貸條件。最后由財(cái)政部和世行雙方談判項(xiàng)目貸款協(xié)定，并由國務(wù)院正式批準(zhǔn)。

對(duì)外發(fā)行債券的管理1987.9.28中國人民銀行下發(fā)《關(guān)于中國境內(nèi)機(jī)構(gòu)在境外發(fā)行債券的管理規(guī)定》，2000.2.23國家計(jì)委、人民銀行發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)外發(fā)債管理的意見》，2005.10.21國家外管局關(guān)于下發(fā)《關(guān)于完善外債管理有關(guān)問題的通知》。對(duì)境外發(fā)債的有關(guān)事項(xiàng)作了規(guī)范。對(duì)外發(fā)債的定義對(duì)外發(fā)債是指我國境內(nèi)機(jī)構(gòu)，包括國家機(jī)關(guān)、金融機(jī)構(gòu)及境內(nèi)其他企事業(yè)單位和外商投資企業(yè)，在境外金融市場上發(fā)行的，以外幣表示的，構(gòu)成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券。境內(nèi)機(jī)構(gòu)發(fā)行境外外幣可轉(zhuǎn)換債券、大額可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)，視同對(duì)外發(fā)債進(jìn)行管理?？赊D(zhuǎn)換債券是指根據(jù)債權(quán)人的要求，按照發(fā)行時(shí)所定條件，可轉(zhuǎn)換為公司股票或其他債券的有價(jià)證券。大額可轉(zhuǎn)讓存單是指銀行發(fā)行具有一定期限的、可以在金融市場上轉(zhuǎn)讓流通的銀行存款憑證。商業(yè)票據(jù)是指境內(nèi)機(jī)構(gòu)為滿足流動(dòng)資金需求，發(fā)行期限為2至270天、可流通轉(zhuǎn)讓的債務(wù)憑證。對(duì)外發(fā)行債券的管理對(duì)外發(fā)債資格的認(rèn)定對(duì)外發(fā)債實(shí)行資格審核批準(zhǔn)制。境內(nèi)機(jī)構(gòu)（財(cái)政部除外）對(duì)外發(fā)債資格，由國家計(jì)委（發(fā)改委）會(huì)同人民銀行和有關(guān)主管部門，借鑒國際慣例進(jìn)行評(píng)審后報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)。發(fā)債資格每兩年評(píng)審一次。對(duì)外發(fā)債的審批1.境內(nèi)機(jī)構(gòu)（財(cái)政部除外）對(duì)外發(fā)債，經(jīng)國家計(jì)委（發(fā)改委）審核并會(huì)簽國家外匯管理局后報(bào)國務(wù)院審批。國務(wù)院批準(zhǔn)后，市場選擇、入市時(shí)機(jī)等由國家外匯管理局審批。地方政府不得對(duì)外舉債。2.境內(nèi)機(jī)構(gòu)發(fā)行商業(yè)票據(jù)由國家外匯管理局審批，并占用國家外匯管理局核定該機(jī)構(gòu)的短期對(duì)外借款余額指標(biāo)；發(fā)行前設(shè)定滾動(dòng)連續(xù)發(fā)行的，由國家外匯管理局會(huì)簽國家計(jì)委后審批。3.境內(nèi)機(jī)構(gòu)為其海外分支機(jī)構(gòu)境外發(fā)債進(jìn)行融資擔(dān)保，發(fā)債所籌資金不調(diào)入境內(nèi)使用的，由國家外匯管理局按現(xiàn)行有關(guān)規(guī)定審批；若發(fā)債資金調(diào)入境內(nèi)使用，按境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外發(fā)債的審批程序辦理。4.已上市外資股公司對(duì)外發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，不實(shí)行資格審核批準(zhǔn)制。國家計(jì)委會(huì)同中國證監(jiān)會(huì)根據(jù)外資股公司境外融資需求及市場條件，確定境外可轉(zhuǎn)換債券年度發(fā)行規(guī)模，并納入當(dāng)年利用外資計(jì)劃。在年度規(guī)模內(nèi)，按境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外發(fā)債的審批程序辦理，發(fā)債說明書報(bào)中國證監(jiān)會(huì)備案。5.境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外發(fā)債后，要按照國家外匯管理局的規(guī)定辦理外債登記。

申請(qǐng)對(duì)外發(fā)債需報(bào)送的材料境內(nèi)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)對(duì)外發(fā)債應(yīng)向主管機(jī)關(guān)報(bào)送以下資料：1.最近3年的經(jīng)營業(yè)績、財(cái)務(wù)狀況及相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表；2.發(fā)債所籌資金的投向、用途；3.國家有關(guān)部門批復(fù)的項(xiàng)目可行性研究報(bào)告或利用外資方案，以及納入國家利用外資計(jì)劃的證明文件；4.主管部門要求的其他文件。案例分析

-國際務(wù)危機(jī)

-我國防范國際債務(wù)危機(jī)的對(duì)策一、案例：國際債務(wù)危機(jī)-希臘2011年7月27日標(biāo)普下調(diào)希臘評(píng)級(jí)至“CC”，展望為負(fù)面。標(biāo)普認(rèn)為歐盟的希臘債務(wù)重組計(jì)劃是“廉價(jià)交換”，看似希臘債務(wù)交換和展期選項(xiàng)“對(duì)投資者不利”，希臘債務(wù)重組相當(dāng)于“選擇性違約”。2011年7月21日歐元區(qū)通過緊急峰會(huì)再向希臘提供1090億歐元貸款的第二次援助。貸款到期時(shí)間從7年半延長到15年至30年；利率從4.5%降低至3.5%。銀行等私營機(jī)構(gòu)同意在2014年前經(jīng)由回購希臘債券等方式出資大約500億歐元援助希臘2011年7月4日標(biāo)普將希臘長期評(píng)級(jí)從“B”下調(diào)至“CCC”，指出以新債換舊債計(jì)劃或令希臘處于選擇性違約境地2011年6月29日希臘議會(huì)通過了為期5年的財(cái)政緊縮方案，這為歐元區(qū)出臺(tái)新一輪救助方案奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)2011年3月29日標(biāo)普將希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“BB+”下調(diào)至“BB-”。2011年3月7日穆迪3月7日將希臘國債評(píng)級(jí)從“Ba1”下調(diào)至“B1”，評(píng)級(jí)前景為負(fù)面2010年4月23日希臘正式向歐盟與IMF申請(qǐng)?jiān)?011年1月14日惠譽(yù)下調(diào)希臘主權(quán)信貸評(píng)級(jí)由BBB-級(jí)下調(diào)至BB+級(jí)，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面2010年9月7日歐元區(qū)財(cái)長批準(zhǔn)為希臘提供第二筆貸款，總額65億歐元2010年5月10日歐盟批準(zhǔn)7500億歐元希臘援助計(jì)劃，IMF可能提供2500億歐元資金救助希臘2010年5月3日德內(nèi)閣批224億歐元援希計(jì)劃，這是歐盟、IMF等主導(dǎo)的范圍更大的援助計(jì)劃的一部分2010年5月2日希臘救助機(jī)制啟動(dòng)歐盟與IMF提供總額達(dá)1100億歐元2010年4月27標(biāo)普下調(diào)希臘評(píng)級(jí)至垃圾級(jí)別2010年4月9日惠譽(yù)下調(diào)希臘政府債務(wù)信用評(píng)級(jí)2010年2月3日歐盟委員會(huì)：支持希臘削減赤字計(jì)劃2010年2月2日希臘總理帕潘德里歐晚發(fā)表電視講話，公布了一系列更加務(wù)實(shí)的措施以應(yīng)對(duì)困擾希臘的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。2010年1月30日受累希臘財(cái)政危機(jī)歐元兌美元?jiǎng)?chuàng)6個(gè)月新低2010年1月29日希臘財(cái)長：未與中國達(dá)成希臘債券購買協(xié)議2010年1月26日希臘發(fā)售五年期國債籌資113億美元2010年1月19日希臘財(cái)長：稅收改革草案將在2月底提交議會(huì)。2010年1月15日希臘稱不會(huì)退出歐元區(qū)或?qū)で驣MF幫助2010年1月14日希臘承諾將把2010財(cái)年赤字減少145億美元2009年12月23日希臘通過2010年度危機(jī)預(yù)算案2009年12月22日穆迪09年12月22日宣布將希臘主權(quán)評(píng)級(jí)從A1下調(diào)到A2，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。2009年12月17日希臘：數(shù)千人游行抗議財(cái)政緊縮2009年12月16日標(biāo)準(zhǔn)普爾將希臘的長期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“A－”下調(diào)為“BBB+”。2009年12月15日希臘發(fā)售20億歐元國債2009年12月11日希臘政府日前表示，國家負(fù)債高達(dá)3000億歐元，創(chuàng)下歷史新高希臘罷工抗議財(cái)政緊縮原因？希臘的債務(wù)危機(jī)《馬斯特里赫特條約》《歐洲聯(lián)盟條約》即《馬斯特里赫特條約》，于1991年12月9-10日第46屆歐洲共同體首腦會(huì)議在荷蘭的馬斯特里赫特（Maastricht）舉行。經(jīng)過兩天辯論，通過并草簽了《歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟條約》和《政治聯(lián)盟條約》，即《馬斯特里赫特條約》。這一條約是對(duì)《羅馬條約》的修訂，它為歐共體建立政治聯(lián)盟和經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟確立了目標(biāo)與步驟，是歐洲聯(lián)盟成立的基礎(chǔ)。加入歐元區(qū)的兩項(xiàng)重要標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)歐元區(qū)穩(wěn)定和增長協(xié)議，區(qū)內(nèi)各國都必須將財(cái)政赤字控制在GDP的3%以下，并且把降低財(cái)政赤字作為目標(biāo)。同時(shí)，各成員國必須將國債/GDP占比保持在60%以下。上述兩條也是其他歐盟國家加入歐元區(qū)必須達(dá)到的重要標(biāo)準(zhǔn)。希臘加入歐盟的歷史背景

一切要從2001年談起。當(dāng)時(shí)希臘剛剛進(jìn)入歐元區(qū)。就看到自己距《馬斯特里赫特條約》兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)相距甚遠(yuǎn)。這對(duì)希臘和歐元區(qū)聯(lián)盟都不是一件好事。特別是在歐元?jiǎng)傄粏柺辣汩_始貶值的時(shí)候。這時(shí)希臘便求助于美國投資銀行“高盛”。高盛為希臘設(shè)計(jì)出一套“貨幣掉期交易”方式，為希臘政府掩飾了一筆高達(dá)10億歐元的公共債務(wù)，從而使希臘在賬面上符合了歐元區(qū)成員國的標(biāo)準(zhǔn)。希臘的這一做法并非歐盟國家中的獨(dú)創(chuàng)。據(jù)透露，有一批國家借助各種方法使得國家公共負(fù)債率得以維持在《馬斯特里赫特條約》規(guī)定的占GDP3%以下的水平，這些國家不僅有意大利、西班牙，而且還包括德國。

這一被稱為“金融創(chuàng)新”的具體做法是，希臘發(fā)行一筆100億美元（或日元和瑞士法郎）的十至十五年期國債，分批上市。這筆國債由高盛投資銀行負(fù)責(zé)將希臘提供的美元兌換成歐元。到這筆債務(wù)到期時(shí)，將仍然由高盛將其換回美元。如果兌換時(shí)按市場匯率計(jì)算的話，就沒有文章可做了。事實(shí)上，高盛的“創(chuàng)意”在于人為擬定了一個(gè)匯率，使高盛得以向希臘貸出一大筆現(xiàn)金，而不會(huì)在希臘的公共負(fù)債率中表現(xiàn)出來。假如1歐元以市場匯率計(jì)算等于1.35美元的話，希臘發(fā)行100億美元可獲74億歐元。然而高盛則用了一個(gè)更為優(yōu)惠的匯率，使希臘獲得84億歐元。也就是說，高盛實(shí)際上借貸給希臘10億歐元。但這筆錢卻不會(huì)出現(xiàn)在希臘當(dāng)時(shí)的公共負(fù)債率的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)里，因?yàn)樗潦迥暌院蟛艢w還。這樣，希臘有了這筆現(xiàn)金收入，使國家預(yù)算赤字從賬面上看僅為GDP的1.5%。而事實(shí)上2004年歐盟統(tǒng)計(jì)局重新計(jì)算后發(fā)現(xiàn)，希臘赤字實(shí)際上高達(dá)3.7%，超出了標(biāo)準(zhǔn)。最近透露出來的消息表明，當(dāng)時(shí)希臘真正的預(yù)算赤字占到其GDP的5.2%。遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過規(guī)定的3%以下。希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)原因一、直接原因：高福利導(dǎo)致債務(wù)過多二、歷史原因：2001年希臘為加入歐元區(qū)，達(dá)到政府年度預(yù)算赤字不能超過GDP3%等要求，通過與高盛等投行簽訂一系列金融衍生品協(xié)議，以降低財(cái)政赤字，2004年又曾向上修正2000-2002年的財(cái)政赤字，當(dāng)年對(duì)財(cái)政赤字情況的隱瞞，也為危機(jī)埋下了伏筆。三、其他原因：加入歐元區(qū)的國家，沒有獨(dú)立的貨幣政策，使得成員國少了一個(gè)重要的進(jìn)行宏觀調(diào)控的工具。希臘政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)就幾乎完全依賴于財(cái)政政策，本次金融危機(jī)爆發(fā)以來，希臘政府為挽救經(jīng)濟(jì)，避免衰退，不得不擴(kuò)大財(cái)政開支以刺激經(jīng)濟(jì)，結(jié)果赤字更加嚴(yán)重。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)落井下石。債務(wù)危機(jī)的影響資本外逃，匯率貶值股市下跌通貨膨脹失業(yè)經(jīng)濟(jì)衰退國家信用受損政治動(dòng)亂

二、我國防范國際債務(wù)危機(jī)的對(duì)策(一)國際貨幣體系亟待改革，匯率制度要趨于浮動(dòng)(二)外債流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)需要控制(三)加強(qiáng)外債管理，建立外債風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系(四)提高主權(quán)信用評(píng)級(jí)，增強(qiáng)在國際市場上的融資能力(一)國際貨幣體系亟待改革，匯率制度要趨于浮動(dòng)

盡管美國的GDP非常高，但是美國的外債總額也是逐年增加，并且占GDP的比重很大，特別是2007年以后，達(dá)到了95％左右。美國的巨額債務(wù)支撐了其經(jīng)濟(jì)增長。美國巨額的外債負(fù)擔(dān)并沒有讓它陷入債務(wù)危機(jī)的困境，最主要就是因?yàn)槊涝闹行牡匚?，美元在國際貿(mào)易結(jié)算以及全球的外匯儲(chǔ)備中都占據(jù)著絕大多數(shù)的比重，并且美國在國際市場融資幾乎不存在任何的困難。因此，國際貨幣體系亟待改革，美國次貸危機(jī)所造成的惡劣結(jié)果讓全世界為其買單，這是非常不公平的。在當(dāng)前危機(jī)的背景之下，各國應(yīng)該協(xié)力削弱美元的霸主地位，建立多元儲(chǔ)備體系，讓多種貨幣參與到國際結(jié)算中，平衡美元的地位。對(duì)我國來說，可以適度推進(jìn)人民幣的國際化，提高人民幣在國際結(jié)算體系中的地位。(二)外債流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)需要控制

我國短期外債占比逐步增加并且超標(biāo)，可能誘發(fā)債務(wù)危機(jī)。在亞洲金融危機(jī)前，大量短期國際資本流入，進(jìn)入房地產(chǎn)市場和股票市場等投機(jī)性很強(qiáng)的市場，造成了大量的泡沫累積，而在危機(jī)之后，這些資本又迅速撤出，使得企業(yè)出現(xiàn)大量壞賬。相對(duì)于發(fā)達(dá)國家來說，發(fā)展中國家國內(nèi)的金融市場較不發(fā)達(dá)，容易出現(xiàn)外債的“貨幣錯(cuò)配”和“期限錯(cuò)配”。對(duì)于我國來說，盡管我國的外匯儲(chǔ)備比較充足，但是短期外債占比相當(dāng)高，～旦銀行業(yè)和企業(yè)出現(xiàn)大量的壞賬，必然會(huì)出現(xiàn)短期的償債高峰。而國際資本的沖擊，不僅會(huì)造成資本市場泡沫，還會(huì)使得金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)面臨巨大的外債償還負(fù)擔(dān)，甚至破產(chǎn)倒閉。另外，我國的外債中，政府借入的外債逐漸減少，大部分外債尤其是短期外債的風(fēng)險(xiǎn)都集中于銀行和企業(yè)，而目前的結(jié)售匯制使得這些部門特別是企業(yè)對(duì)于匯率