期權(quán)與期權(quán)交易

期權(quán)與期權(quán)交易合約標的物白糖期貨合約合約類型看漲期權(quán)、看跌期權(quán)交易單位一手報價單位元（人民幣）最小變動價位0.5漲跌停板與白糖期貨合約每日漲跌停板的絕對數(shù)相同。其中到期月份白糖期貨合約交割月份前二個月及交易所規(guī)定的其他月份交易時間與白糖期貨合約相同最后交易日期權(quán)到期月份的最后到期日同最后交易日行權(quán)價格數(shù)量每個交易日以前一交易日結(jié)算價為基準，按行權(quán)價格間距掛出行權(quán)價格間距行權(quán)價格在行權(quán)方式美式交易代碼看漲期權(quán)(略)上市交易所鄭州商品交易所WHAT?

期權(quán)也稱選擇權(quán)，是指以對一定標的物或合約的選擇性買賣權(quán)利為核心，賦予買方在將來一定時間內(nèi)以事先商定的價格選擇是否買入（或賣出）一定數(shù)量和規(guī)格的某種標的物或其合約的權(quán)利，而賣方有義務(wù)按規(guī)定滿足買方未來買賣的要求。期權(quán)以合約形式存在。分類期權(quán)執(zhí)行時間權(quán)利交易場所標的歐式期權(quán)美式期權(quán)看漲期權(quán)（買）看跌期權(quán)（賣）交易所交易OTC現(xiàn)貨期權(quán)期貨期權(quán)期權(quán)執(zhí)行時間權(quán)利交易場所標的歐式期權(quán)美式期權(quán)看漲期權(quán)（買）看跌期權(quán)（賣）交易所交易OTC現(xiàn)貨期權(quán)期貨期權(quán)OTC特點（比較場內(nèi)）合約非標準化。合約品種多樣、形式靈活、規(guī)模巨大交易對手機構(gòu)化流動性風險和信用風險大期權(quán)的類屬種2013年9月到期（屬）的美國國債期貨（類）看跌期權(quán)，敲定價格分別為90、92、94、96、98.（種）。期權(quán)基本要素：賣方買方權(quán)利金敲定價格通知日到期日5ABCDEC-134.0HKDPUTPremium0.59合約份數(shù)標的物名期權(quán)到期日敲定價賣權(quán)權(quán)利金5月份中國農(nóng)業(yè)銀行的敲定價為每股4.0港元的2013年12月到期的股票賣權(quán)，權(quán)利金為每股0.59港元。買權(quán)（Call），也稱為看漲期權(quán)，是指按預(yù)定價格賦予未來購買權(quán)力的期權(quán)；賣權(quán)（Put），也稱為看跌期權(quán)，是指按照預(yù)定價格賦予出售權(quán)力的期權(quán)。買方，指購買期權(quán)的一方（權(quán)力的受讓人）；賣方，指出售期權(quán)的一方（必須履行買方行使權(quán)力的義務(wù)人）；到期日（ExpirationDate），是指期權(quán)合約所規(guī)定的，期權(quán)購買者可以實際執(zhí)行該期權(quán)的最后日期。敲定價格，指期權(quán)合約中預(yù)先敲定的交易標的物價格。權(quán)利金（OptionPremium），也稱期權(quán)價格，期權(quán)本身的市場價格。2023/2/510【期權(quán)合約的基本要素】合約基本要素合約單位最小變動價位敲定價格間距合約月份每日價格限制標準期權(quán)合約與系列期權(quán)合約最后交易日行權(quán)到期交易時間代碼交易規(guī)則芝加哥商業(yè)交易所電子交易平臺公開喊價期貨期權(quán)與期貨比較相似之處它們都是在有組織的場所內(nèi)進行在設(shè)計期貨期權(quán)合約時，相關(guān)條款要考慮標的期貨合約的條款由統(tǒng)一的結(jié)算機構(gòu)負責結(jié)算，結(jié)算機構(gòu)對交易起擔保作用都具有杠桿作用期貨期權(quán)與期貨比較區(qū)別期權(quán)的標準化合約與期貨標準化合約內(nèi)容不同履約保證金規(guī)定不同買賣雙方權(quán)利與義務(wù)不同兩種交易的風險有所不同ContractSize1,000bushels(~27metrictons)DeliverableGradeNo.2atcontractpricewithamaximumof10IDKper100grams;No.1ata11/2-centpremium.DeliverablegradesofHRWshallcontainaminimum11%proteinlevel.However,proteinlevelsoflessthan11%,butequaltoorgreaterthan10.5%aredeliverableatatencent(10PricingUnitCentsperbushelTickSize(minimumfluctuation)1/8centperbushel($1.25percontract)ContractMonths/SymbolsMarch(H),May(K),July(N),September(U)&December(Z)TradingHoursCMEGlobex(ElectronicPlatform)Sunday-Friday,7:00p.m.-7:45a.m.CTandMonday-Friday,8:30a.m.-1:45p.m.CTOpenOutcry(TradingFloor)Monday-Friday,8:30a.m.-1:45p.m.CTDailyPriceLimitConsistentwithstandard-sizedKCHRWWheatfuturesSettlementProcedureLastTradeDateThebusinessdaypriortothe15thcalendardayofthecontractmonth.LastDeliveryDateLastbusinessdayofthedeliverymonth.ProductTickerSymbolsCMEGlobex(ElectronicPlatform)MKCMKC=ClearingOpenOutcry(TradingFloor)MKCExchangeRuleThesecontractsarelistedwith,andsubjectto,therulesandregulationsofCBOT.

ContractSizeOneWheatfuturescontract(ofaspecifiedmonth)of5,000bushelsTickSize(minimumfluctuation)1/8ofonecentperbushel($6.25percontract)StrikePriceIntervalsTradingshallbeconductedforputandcalloptionswithstrikingpricesinintegralmultiplesoffive(5)centsandten(10)centsperbushel.MoredetailsonstrikepriceintervalsareoutlinedinRule14A01.E.ContractMonths/SymbolsMarch(H),May(K),July(N),September(U)&December(Z);amonthly(serial)optioncontractislistedwhenthefrontmonthisnotastandardoptioncontract.Themonthlyoptioncontractexercisesintothenearbyfuturescontact.Forexample,anAugustoptionexerciseintoaSeptemberfuturesposition.DailyPriceLimitThereisnodailypricelimitanyday.LastTradeDateThelastdayoftradinginanystandardorserialoptionforexpiryinagivenmonthshallbethelastFridaywhichprecedesbyatleasttwobusinessdaysthelastbusinessdayofthecalendarmonthprecedingsuchoptionExerciseThebuyerofafuturesoptionmayexercisetheoptiononanybusinessdaypriortoexpirationbygivingnoticetotheClearingHouseby6:00p.m.Chicagotime.Optionexerciseresultsinanunderlyingfuturesmarketposition.Optionsin-the-moneyonthelastdayoftradingareautomaticallyexercised.ExpirationUnexercisedWheatfuturesoptionsshallexpireat7:00p.m.onthelastdayoftrading.TradingHoursCMEGlobex(ElectronicPlatform)SundayMonday

OpenOutcry(TradingFloor)MondayProductTickerSymbolsCMEGlobex(ElectronicPlatform)OZWW=Clearing

OpenOutcry(TradingFloor)WYforcalls/WZforputsExchangeRuleThesecontractsarelistedwith,andsubjectto,therulesandregulationsofCBOT.交易指令：s15ycZ128800c513lmts①15②yc③Z④12⑤8800⑥c⑦513⑧l(xiāng)mt⑨①申報交易方向，s:賣出b：買入②申報數(shù)量，（手數(shù)形式報出）③標的物代碼，yc：原油④合約月份代碼，Z：十二月⑤合約到期月份，12:2012年到期⑥敲定價格，8800美分/桶⑦期權(quán)類型，C看漲期權(quán)P看跌期權(quán)⑧權(quán)利金，513：該交易者愿意以513美分/桶出售該期權(quán)⑨指令種類，lmt限價指令，mkt市價指令那此交易指令有何含義？EG：s15ycZ128800c513lmt以5.13美元/桶的價格賣出2012年12月到期的敲定價格為88美元/桶的原期貨看漲期權(quán)期權(quán)頭寸的了結(jié)方式：對沖平倉

買方行權(quán)（賣方接受買方行權(quán)）到期自動行權(quán)從理論上分析，期權(quán)行權(quán)的機會很小，因為行權(quán)只能得到內(nèi)涵價值，而平倉還可以得到時間價值。但對于深實值期權(quán)而言，由于市場流動性差，多頭方不得不通過行權(quán)了結(jié)頭寸；此外，一些套期保值者也會要求行權(quán)。買方行權(quán)了結(jié)看漲期權(quán)看跌期權(quán)期權(quán)買方獲得多頭期貨頭寸獲得空頭期貨頭寸期權(quán)賣方獲得空頭期貨頭寸獲得多頭期貨頭寸

期貨期權(quán)買方行權(quán)后期權(quán)買方、賣方獲得的期貨頭寸期權(quán)交易的保證金有保護的期權(quán)和無保護的期權(quán)賣出無保護期權(quán)的保證金要求（初始保證金，維持保證金）初始保證金的計算（選取較大者）：（1）初始保證金=全部權(quán)利金收入+0.2（股指：0.15）*標的股票的市場價值-期權(quán)處于虛值狀態(tài)的數(shù)額（2）初始保證金=全部權(quán)利金收入+0.1*標的股票的市場價值例題：某投資者賣出四份無保護的某股票的看漲期權(quán)，權(quán)利金為5美元，敲定價格為40美元，成交時股票市價為38美元；這時處于虛值，對期權(quán)賣方有利，虛值為2美元。（1）4*100*5+0.2*400*38-400*2=4240(2)4*100*5+0.1*400*38=3520備注：交納時權(quán)利金收入2000美元可作為保證金賬戶的一部分。拓展：若股票市價下跌到27美元，虛值達到13美元，（1）5040-5200=-160（2）2000+0.1*400*27=3080若賣出的是看跌期權(quán)。（1）400*（5+0.2*38）=5040（較大）（2）3520期權(quán)價格：

期權(quán)價格又稱為權(quán)利金、期權(quán)費或保險費，是買進（或賣出）期權(quán)合約時所支付（或收?。┑馁M用，更確切地說是期權(quán)買方為取得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而支付給賣方的費用。內(nèi)涵價值期權(quán)的內(nèi)涵價值是指在不考慮交易費用和期權(quán)費的情況下，買方立即執(zhí)行期權(quán)合約可獲取的行權(quán)收益。看漲期權(quán)的內(nèi)涵價值=標的物的市場價格-敲定價格看跌期權(quán)的內(nèi)涵價值=敲定價格-標的物的市場價格期權(quán)內(nèi)涵價值≥0實值、平值、虛值期權(quán)期權(quán)種類看漲期權(quán)看跌期權(quán)內(nèi)涵價值實值期權(quán)敲定價格<標的物的市場價格敲定價格>標的物的市場價格>0虛值期權(quán)敲定價格>標的物的市場價格敲定價格<標的物的市場價格=0平值期權(quán)敲定價格=標的物的市場價格敲定價格=標的物的市場價格=0注：深度實值或虛值期權(quán)例題：敲定價格為450美分/蒲式耳的玉米看漲和看跌期權(quán)，當標的玉米期貨價格為400美分/蒲式耳時，看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的內(nèi)涵價值各為多少？（1）看漲期權(quán)的內(nèi)涵價值=0（虛值）（2）看跌期權(quán)的內(nèi)涵價值=450-400=50（實值）時間價值（外涵價值）：時間價值=權(quán)利金-內(nèi)涵價值期權(quán)有效期內(nèi)標的物市場價格波動為期權(quán)持有者帶來收益的可能性所隱含的價值。標的物市場價格波動率，期權(quán)有效期，與時間價值大小的關(guān)系？例題:某股票在2013年3月時價格為37美元，該年8月看跌期權(quán)（敲定價40）的權(quán)利金為4，則該期權(quán)內(nèi)涵價值為（40-37）=3，時間價值為（4-3）=1；該年12月看跌期權(quán)（敲定價）的權(quán)利金為2，則該期權(quán)內(nèi)涵價值為0，時間價值為2.QUESTION:期權(quán)到期日與時間價值之間的關(guān)系?期權(quán)標的資產(chǎn)履約價格買權(quán)收盤價賣權(quán)收盤價7月8月9月7月8月9月原油92.003.674.745.081.392.293.21銅330.00.1490.1890.44750.06850.10250.2945大豆1280.064'1136'0215'31'210'644'1歐洲美元9950.020.52121.250.511.25距到期日時間越長，期權(quán)的時間價值越高，權(quán)利金也越高。不同期權(quán)的時間價值：平值期權(quán)和虛值期權(quán)的時間價值總是大于等于0美式期權(quán)的時間價值總是大于等于0

美式期權(quán)在有效期的正常交易時間內(nèi)可以隨時行權(quán)，如果期權(quán)權(quán)利金低于其內(nèi)涵價值，在不考慮交易費用的情況下，買方立即行權(quán)便可獲利。實值歐式期權(quán)的時間價值可能小于0

歐式期權(quán)期權(quán)權(quán)利金低于其內(nèi)涵價值時，買方不能立即行權(quán)。處于深度實值狀態(tài)的歐式期權(quán)，時間價值小于0的可能性更大。2013、5、22CME集團上市的六月份GBP/USD期權(quán)合約相關(guān)數(shù)據(jù)敲定價格*1000美式期權(quán)權(quán)利金內(nèi)涵價值時間價值歐式期權(quán)權(quán)利金內(nèi)涵價值時間價值1240Call0.26350.26350Call0.26340.2635-0.00011250Call0.25350.25350Call0.25340.2535-0.00011260Call0.24350.24350Call0.24340.2435-0.00011270Call0.23350.23350Call0.23340.2335-0.0001影響期權(quán)價格的基本因素：標的物市場價格和敲定價格對內(nèi)涵價值（對期權(quán)價格高低起決定作用）影響：對于實值期權(quán)，標的物市場價格與看漲期權(quán)的內(nèi)涵價值呈正相關(guān)關(guān)系，與看跌期權(quán)的內(nèi)涵價值呈負相關(guān)關(guān)系。對于平值和虛值期權(quán)，內(nèi)涵價值為0，不受影響。當標的物的市場價格與敲定價格相等或接近，即期權(quán)處于或接近平值狀態(tài)時，時間價值最大；當期權(quán)處于深度實值和深度虛值狀態(tài)時，時間價值最小。實值期權(quán)期權(quán)的類看漲期權(quán)看跌期權(quán)市場價格與敲定價格關(guān)系市場價格>敲定價格市場價格<敲定價格內(nèi)涵價值變化（敲定價格不變）市場價格增加，內(nèi)涵價值增加（正向關(guān)）市場價格增加，內(nèi)涵價值減少（負相關(guān)）影響期權(quán)價格的基本因素：標的物價格波動幅度期權(quán)合約的有效期在其他條件相同的情況下，距最后交易日長的美式期權(quán)價值不應(yīng)該低于距最后交易日短的美式期權(quán)的價值。隨著期權(quán)有效期的增加，歐式期權(quán)的時間價值和權(quán)利金并不必然增加。在其他條件相同的情況下，剩余期限相同的美式期權(quán)的價值不應(yīng)該低于歐式期權(quán)的價值。無風險利率權(quán)利金的取值范圍不為負看漲期權(quán)的權(quán)利金不應(yīng)高于標的物的市場價格美式看跌期權(quán)的權(quán)利金不應(yīng)該高于敲定價格，歐式看跌期權(quán)的權(quán)利金不應(yīng)該高于將敲定價格以無風險利率從期權(quán)到期貼現(xiàn)至交易初始時的現(xiàn)值。2023/2/540【期權(quán)的損益狀態(tài)】買權(quán)多頭買權(quán)空頭執(zhí)行價格股票到期日的價格股票到期日的價格執(zhí)行價格賣權(quán)多頭賣權(quán)空頭2023/2/541【期權(quán)的損益狀態(tài)】股票到期日的價格股票到期日的價格【期權(quán)的損益狀態(tài)】期權(quán)交易的四種基本策略：期權(quán)交易者看漲期權(quán)看跌期權(quán)多頭看漲看跌空頭價格持穩(wěn)或略跌價格持穩(wěn)或略漲投機與保值：多頭策略空頭策略保值投機多頭策略具有風險有限、盈利很大的特點，很受保值者歡迎。空頭策略的目的是賺取權(quán)利