人民幣貶值因素探析

人民幣貶值——原因與影響分析目錄第一部分貶值現(xiàn)狀第二部分貶值原因第三部分貶值影響第四部分未來預(yù)期第一部分第一部分人民幣貶值現(xiàn)狀人民幣貶值現(xiàn)狀2014年以來，人民幣總體表現(xiàn)出貶值態(tài)勢(shì)第二部分第二部分人民幣為何貶值國(guó)內(nèi)因素國(guó)際因素國(guó)際收支惡化出口大幅降低資本項(xiàng)目逆差ODI上升FDI下降經(jīng)濟(jì)下行降息降準(zhǔn)8·11匯改M2過快增長(zhǎng)國(guó)內(nèi)因素國(guó)際收支由順差轉(zhuǎn)為逆差，經(jīng)常項(xiàng)目順差基本不變，資本和金融項(xiàng)目逆差擴(kuò)大人民幣為何貶值—國(guó)內(nèi)因素--國(guó)際收支惡化數(shù)據(jù)來源：iFind人民幣為何貶值—國(guó)內(nèi)因素--國(guó)際收支惡化數(shù)據(jù)來源：iFind其中服務(wù)貿(mào)易的逆差逐漸擴(kuò)大對(duì)外直接投資增速呈上升趨勢(shì)人民幣為何貶值—國(guó)內(nèi)因素—國(guó)際收支惡化外商直接投資增速呈下降趨勢(shì)數(shù)據(jù)來源：iFind經(jīng)濟(jì)下行—央行應(yīng)對(duì)策略？人民幣為何貶值—國(guó)內(nèi)因素—經(jīng)濟(jì)下行時(shí)間存款基準(zhǔn)利率：1年定期（%）存款準(zhǔn)備金率（%）大型金融機(jī)構(gòu)中型金融機(jī)構(gòu)小型金融機(jī)構(gòu)2012-07-063.002014-11-222.752015-02-0519.5016.0016.002015-03-012.502015-04-2018.5015.0015.002015-05-112.252015-06-282.0018.0014.5014.502015-08-261.752015-09-0617.5014.0014.002015-10-241.5017.0013.5013.502016-03-0116.5013.0013.00數(shù)據(jù)來源：iFind外匯儲(chǔ)備從2014下半年以來迅速下降人民幣為何貶值—國(guó)內(nèi)因素—M2過快增長(zhǎng)至龐大數(shù)目M2在過去十年來增長(zhǎng)將近5倍，且遠(yuǎn)超其他國(guó)家和地區(qū)數(shù)據(jù)來源：iFind2015年8月11日，中國(guó)央行宣布調(diào)整人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制，做市商參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤匯率，向中國(guó)外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。人民幣中間價(jià)形成機(jī)制市場(chǎng)化人民幣為何貶值—國(guó)內(nèi)因素—8·11匯改數(shù)據(jù)來源：iFind黑天鵝事件英國(guó)脫歐川普當(dāng)選美元加息預(yù)期國(guó)際因素退出QE經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇川普上臺(tái)主要原因英國(guó)脫歐

英鎊貶值人民幣為何貶值—國(guó)際因素—黑天鵝川普當(dāng)選美元升值預(yù)期

數(shù)據(jù)來源：iFind一方面，近期公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正穩(wěn)步增長(zhǎng)人民幣為何貶值—國(guó)際因素—美元加息預(yù)期數(shù)據(jù)來源：iFind另一方面：美聯(lián)儲(chǔ)于2014年10月宣布結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，同時(shí)明確下一步政策重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向加息。這意味著為期六年的量化寬松政策結(jié)束。川普已經(jīng)多次表示對(duì)耶倫的貨幣政策持反對(duì)意見，美聯(lián)儲(chǔ)各位官員越來越偏鷹派，12月加息臨近，而且川普上臺(tái)預(yù)計(jì)美元2017年還會(huì)加息。同時(shí)川普上臺(tái)之后有非常強(qiáng)烈實(shí)施財(cái)政刺激的傾向人民幣為何貶值—國(guó)際因素—美元加息預(yù)期第三部分第三部分人民幣貶值影響利弊增加出口增加就業(yè)物價(jià)上升資本外流阻礙人民幣國(guó)際化出國(guó)成本上升經(jīng)常賬戶順差出口增加，進(jìn)口減少保護(hù)低端工業(yè)和落后產(chǎn)能人民幣貶值的影響分析增加就業(yè)進(jìn)口競(jìng)爭(zhēng)壓力減少資本外流外匯儲(chǔ)備下降資產(chǎn)價(jià)格下降影響人民幣國(guó)際化進(jìn)程升值與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勢(shì)貨幣與持有意愿?jìng)€(gè)人生活出國(guó)留學(xué)、旅游成本上升國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲大宗商品相對(duì)價(jià)格上漲進(jìn)口原材料貶值與經(jīng)常賬戶順差貶值與物價(jià)貶值與資本流出貶值與人民幣國(guó)際化貶值與人民幣國(guó)際化cii:貨幣國(guó)際化指數(shù)，人大貨幣研究所e:實(shí)際有效匯率，國(guó)際清算銀行

2010Q1-2015Q4人民幣，美元，歐元，日元，英鎊第四部分長(zhǎng)期：不存在貶值基礎(chǔ)短期：面臨下行壓力只要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不大幅下降中國(guó)：經(jīng)濟(jì)下行壓力

寬松貨幣政策年初換匯潮美國(guó)：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁

加息預(yù)期強(qiáng)烈第四部分未來預(yù)期中國(guó)仍保持較高GDP增速管濤，2016，《尊重價(jià)值規(guī)律:人民幣匯率形成機(jī)制改革未來之出路》，《金融研究》，第2期：112-120范德勝，2016，《近期人民幣貶值的原因、經(jīng)貿(mào)影響及對(duì)策分析》，《國(guó)際貿(mào)易》，第1期：