后股改時(shí)代上市公司粉飾報(bào)表手法大揭秘

EvaluationWarning:ThedocumentwascreatedwithSpire.Docfor.NET.后股改時(shí)代上市公司粉飾報(bào)表手法大揭秘來(lái)源：新理財(cái)

作者：黃世忠

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鄭朝暉簡(jiǎn)介：后后股改時(shí)時(shí)代，報(bào)報(bào)表粉飾飾動(dòng)機(jī)增增加，報(bào)報(bào)表粉飾飾手法翻翻新，具具體包括括但不限限于股票票期權(quán)、炒炒股炒樓樓、資產(chǎn)產(chǎn)注入、權(quán)權(quán)證等金金融創(chuàng)新新、非公公開(kāi)發(fā)行行及并購(gòu)購(gòu)重組等等；只有有對(duì)上市市公司的的利益輸輸送和會(huì)會(huì)計(jì)操縱縱加強(qiáng)監(jiān)監(jiān)管，才才能有效效地降低低股權(quán)分分置改革革的社會(huì)會(huì)成本，維維護(hù)我國(guó)國(guó)證券市市場(chǎng)健康康、穩(wěn)步步發(fā)展至20066年，我我國(guó)股權(quán)權(quán)分置改改革基本本完成，所所取得的的成就令令世界矚矚目。自自20007年起起，我國(guó)國(guó)證券市市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)邁入后后股權(quán)分分置時(shí)代代。當(dāng)非非流通股股股東成成為流通通股股東東之后，伴伴隨著上上市公司司高管激激勵(lì)機(jī)制制轉(zhuǎn)變等等過(guò)程，上上市公司司報(bào)表粉粉飾的動(dòng)動(dòng)機(jī)將更更加強(qiáng)烈烈。于是是，加強(qiáng)強(qiáng)對(duì)上市市公司在在后股權(quán)權(quán)分置時(shí)時(shí)代報(bào)表表粉飾新新動(dòng)向的的研究，對(duì)對(duì)于提高高證券監(jiān)監(jiān)管水平平，防范范審計(jì)失失敗，以以及促使使上市公公司警鐘鐘長(zhǎng)鳴等等方面，都都極具現(xiàn)現(xiàn)實(shí)意義義。股票期期權(quán)：誘誘發(fā)會(huì)計(jì)計(jì)機(jī)會(huì)主主義后股權(quán)權(quán)分置時(shí)時(shí)代，我我國(guó)上市市公司的的激勵(lì)機(jī)機(jī)制如果果過(guò)分依依賴于股股票期權(quán)權(quán)，高管管人員就就有可能能利用報(bào)報(bào)表粉飾飾，調(diào)節(jié)節(jié)利潤(rùn)的的金額和和報(bào)告時(shí)時(shí)機(jī)，通通過(guò)虛高高的股價(jià)價(jià)實(shí)現(xiàn)財(cái)財(cái)富的不不公平分分配、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移和輸輸送后股權(quán)權(quán)分置時(shí)時(shí)代的一一個(gè)重要要衍生品品是股權(quán)權(quán)激勵(lì)。20006年初初，中國(guó)國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)發(fā)布了了《上市市公司股股權(quán)激勵(lì)勵(lì)管理辦辦法》（試試行），規(guī)規(guī)定已完完成股權(quán)權(quán)分置改改革的上上市公司司，可實(shí)實(shí)施股權(quán)權(quán)激勵(lì)，建建立健全全激勵(lì)與與約束機(jī)機(jī)制。據(jù)據(jù)不完全全統(tǒng)計(jì)，目目前有幾幾十家上上市公司司發(fā)布了了股權(quán)激激勵(lì)方案案?？梢砸灶A(yù)計(jì)，以以股價(jià)表表現(xiàn)為基基礎(chǔ)的股股票期權(quán)權(quán)，將與與以資歷歷職務(wù)為為基礎(chǔ)的的年薪、以以財(cái)務(wù)業(yè)業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的獎(jiǎng)獎(jiǎng)金、以以服務(wù)年年限為基基礎(chǔ)的退退休福利利，一并并成為上上市公司司薪酬體體系的四四大要素素。20世世紀(jì)600年代以以來(lái)，股股票期權(quán)權(quán)已成為為美國(guó)上上市公司司高管人人員的主主要報(bào)酬酬方式，并并不斷拉拉大高管管人員與與普通員員工之間間的報(bào)酬酬差距。股股票期權(quán)權(quán)曾一度度被譽(yù)為為美國(guó)激激勵(lì)機(jī)制制的創(chuàng)舉舉，甚至至被稱為為“自公公司制之之后資本本主義的的第二次次制度革革命”，許許多公司司治理專專家認(rèn)為為這是有有效解決決委托代代理問(wèn)題題的利器器。客觀地地說(shuō)，股股票期權(quán)權(quán)的推廣廣運(yùn)用，在在美國(guó)上上世紀(jì)經(jīng)經(jīng)濟(jì)的持持續(xù)高速速發(fā)展中中功不可可沒(méi)。在在多數(shù)情情況下，這這種激勵(lì)勵(lì)機(jī)制通通過(guò)讓高高管人員員分享剩剩余收益益，能夠夠有機(jī)地地協(xié)調(diào)經(jīng)經(jīng)營(yíng)者與與所有者者之間的的利益關(guān)關(guān)系，激激勵(lì)高管管人員創(chuàng)創(chuàng)造優(yōu)異異的業(yè)績(jī)績(jī)。然而，股股票期權(quán)權(quán)的副作作用卻是是人們始始料不及及的。授授予管理理者股票票期權(quán)的的本意是是讓他們們關(guān)注企企業(yè)長(zhǎng)期期效益，但但在整個(gè)個(gè)股市狂狂想癥的的籠罩下下，每一一年的增增長(zhǎng)都可可能相當(dāng)當(dāng)于過(guò)去去若干年年的努力力，這種種情況必必然令股股東和董董事會(huì)過(guò)過(guò)分迷信信股票期期權(quán)的激激勵(lì)作用用，減少少對(duì)經(jīng)營(yíng)營(yíng)者的監(jiān)監(jiān)督；而而經(jīng)營(yíng)者者本身也也必然更更加注重重短期利利益，尤尤其是當(dāng)當(dāng)股市短短期表現(xiàn)現(xiàn)和個(gè)人人期權(quán)利利益緊密密掛鉤的的時(shí)候。也就是是說(shuō)，股股票期權(quán)權(quán)可以是是激勵(lì)源源泉，但但若缺乏乏強(qiáng)有力力的約束束機(jī)制，其其背后蘊(yùn)蘊(yùn)涵的巨巨大利益益驅(qū)動(dòng)，足足以促使使上市公公司的高高管人員員采用激激進(jìn)的會(huì)會(huì)計(jì)政策策，甚至至成為報(bào)報(bào)表粉飾飾的動(dòng)因因。20002至至20003年美美國(guó)上市市公司集集中曝光光的財(cái)務(wù)務(wù)丑聞，很很大程度度上是由由股票期期權(quán)巨大大的財(cái)富富效應(yīng)所所引發(fā)的的。所以以，我們們認(rèn)為，在在承認(rèn)股股票期權(quán)權(quán)激勵(lì)先先進(jìn)性的的同時(shí)，也也必須正正視股票票期權(quán)潛潛在的負(fù)負(fù)面影響響；否則則，以股股票期權(quán)權(quán)為核心心的激勵(lì)勵(lì)機(jī)制將將導(dǎo)致“薪薪酬—心心愁—新新仇”的的悲劇。首先，股股票期權(quán)權(quán)激勵(lì)機(jī)機(jī)制的廣廣泛運(yùn)用用，不僅僅加大了了高管人人員與普普通員工工之間的的報(bào)酬鴻鴻溝，而而且誘導(dǎo)導(dǎo)少數(shù)上上市公司司的高管管人員過(guò)過(guò)分關(guān)注注股票價(jià)價(jià)格的波波動(dòng)，甚甚至不惜惜采取激激進(jìn)的會(huì)會(huì)計(jì)政策策以抬高高股價(jià)。實(shí)實(shí)行股票票期權(quán)后后，上市市公司的的股票即即使發(fā)生生微小的的價(jià)格波波動(dòng)，也也會(huì)直接接影響到到高管人人員所持持股票期期權(quán)的價(jià)價(jià)值。面面對(duì)這種種財(cái)富效效應(yīng)，高高管人員員有可能能在行權(quán)權(quán)前通過(guò)過(guò)會(huì)計(jì)政政策選擇擇，提前前確認(rèn)收收入、推推遲確認(rèn)認(rèn)斟酌性性支出如如研究開(kāi)開(kāi)發(fā)、廣廣告促銷銷等費(fèi)用用，精心心調(diào)節(jié)行行權(quán)前后后的會(huì)計(jì)計(jì)利潤(rùn)，在在極端情情況下，甚甚至訴諸諸于會(huì)計(jì)計(jì)造假。其次，股股票期權(quán)權(quán)激勵(lì)機(jī)機(jī)制有可可能滋生生“報(bào)喜喜不報(bào)憂憂”的氛氛圍，使使高管人人員不能能及時(shí)、如如實(shí)地向向投資者者報(bào)告公公司的經(jīng)經(jīng)營(yíng)狀況況。如甲甲骨文（OOraccle）公公司的首首席執(zhí)行行官勞倫倫斯?愛(ài)愛(ài)利森（LauurennceJ.EElliisonn），在在20001年行行使股票票期權(quán)賺賺取了77.066億美元元后才準(zhǔn)準(zhǔn)許公司司發(fā)布業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)警警，從而而備受投投資者和和監(jiān)管部部門的質(zhì)質(zhì)疑和責(zé)責(zé)難。最后，股股票期權(quán)權(quán)激勵(lì)機(jī)機(jī)制可能能使董事事會(huì)將太太多時(shí)間間精力耗耗費(fèi)在薪薪酬事務(wù)務(wù)，忽略略了對(duì)公公司財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)告系系統(tǒng)真實(shí)實(shí)性和可可靠性的的監(jiān)督。同同樣是甲甲骨文公公司，其其董事會(huì)會(huì)20001年度度只召開(kāi)開(kāi)了5次次會(huì)議外外加3次次書面批批準(zhǔn)，而而董事會(huì)會(huì)下屬的的薪酬委委員會(huì)召召開(kāi)的會(huì)會(huì)議和書書面批準(zhǔn)準(zhǔn)卻達(dá)到到24次次。董事事會(huì)對(duì)財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)告告疏于監(jiān)監(jiān)督，客客觀上助助長(zhǎng)了一一些高管管人員偽偽造賬冊(cè)冊(cè)，掩蓋蓋真相，通通過(guò)股票票期權(quán)牟牟取暴利利。股市超超常規(guī)發(fā)發(fā)展：移移花接木木的溫床床在我國(guó)國(guó)當(dāng)前股股市超常常規(guī)的增增長(zhǎng)的情情況下，應(yīng)應(yīng)當(dāng)尤其其關(guān)注上上市公司司的盈利利質(zhì)量；；在炒股股炒樓暴暴利的掩掩蓋下，投投資者可可能會(huì)誤誤判上市市公司真真實(shí)的盈盈利能力力和發(fā)展展前景；；同時(shí)，后后股權(quán)分分置時(shí)代代，大股股東炒作作自己股股票可能能變得更更直接、更更容易了了對(duì)于我我國(guó)當(dāng)前前股市超超常規(guī)的的增長(zhǎng)，我我們認(rèn)為為應(yīng)當(dāng)尤尤其關(guān)注注上市公公司的盈盈利質(zhì)量量。在炒炒股炒樓樓暴利的的掩蓋下下，投資資者可能能會(huì)誤判判上市公公司真實(shí)實(shí)的盈利利能力和和發(fā)展前前景。兩面針針（60002449）220077年初被被宣布立立案調(diào)查查，媒體體關(guān)注的的是價(jià)值值20億億元的440000萬(wàn)股中中信證券券低價(jià)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓問(wèn)題題。然而而，從兩兩面針的的財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表可以以看出，該該公司220044年發(fā)行行新股募募集到巨巨額資金金后，基基本上都都投入了了股市，而而自身的的牙膏主主業(yè)卻是是虧損的的；歪打打正著的的是，如如今，這這些投資資給公司司帶來(lái)了了巨額收收益。實(shí)際上上，樓市市與股市市的暴利利可能誘誘使上市市公司大大量資金金違規(guī)入入市。盡盡管炒樓樓炒股都都要經(jīng)過(guò)過(guò)法定程程序，并并且因?yàn)闉槠渫稒C(jī)機(jī)性，一一般將其其列為非非經(jīng)常性性損益；；然而，一一些公司司為了掩掩飾其“不不務(wù)正業(yè)業(yè)”的投投資行為為，同時(shí)時(shí)也為了了粉飾其其主業(yè)收收益，很很可能會(huì)會(huì)效仿東東方電子子（詳見(jiàn)見(jiàn)附文《東東方電子子：前車車之鑒》）進(jìn)進(jìn)行真金金白銀的的作假，將將炒樓炒炒股收益益?zhèn)窝b成成主營(yíng)收收益。同同時(shí)，不不少上市市公司的的主業(yè)已已儼然成成為房地地產(chǎn)開(kāi)發(fā)發(fā)甚至是是證券經(jīng)經(jīng)營(yíng)，而而這類上上市公司司的股票票現(xiàn)在都都是牛氣氣沖天，更更有一些些公司趁趁牛市將將占用的的上市公公司資金金偷偷摸摸摸地歸歸還了。..中國(guó)最最龐大的的下載資資料庫(kù)(整理.版權(quán)歸歸原作者者所有))土如果您您不是在在網(wǎng)站下下載此資資料的,,不要要隨意相相信.請(qǐng)?jiān)L問(wèn)問(wèn)cnsshu,,加入入必必要時(shí)可可將此文文件解密密成可編編輯的ddoc或或pptt格式股市超超常規(guī)增增長(zhǎng)還有有一個(gè)原原因是資資產(chǎn)注入入，包括括整體上上市和借借殼上市市。資產(chǎn)注注入使重重組股行行情如火火如荼，但但注入的的這些所所謂“優(yōu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)產(chǎn)”，其其穩(wěn)定性性還優(yōu)待待時(shí)間的的檢驗(yàn)。在在以前，房房地產(chǎn)、證證券、金金融、保保險(xiǎn)等資資產(chǎn)不見(jiàn)見(jiàn)得是好好資產(chǎn)，如如今都成成了香餑餑餑?，F(xiàn)現(xiàn)在一些些上市公公司大股股東急著著將這類類資產(chǎn)注注入，很很大程度度上是希希望借助助目前證證券市場(chǎng)場(chǎng)對(duì)這類類“優(yōu)質(zhì)質(zhì)資產(chǎn)”的的追逐和和吹捧，獲獲得“事事半功倍倍”的效效應(yīng)：既既可從注注入資產(chǎn)產(chǎn)獲取較較高的對(duì)對(duì)價(jià)，又又可以通通過(guò)二級(jí)級(jí)市場(chǎng)市市盈率的的放大作作用獲取取巨額的的投資回回報(bào)。這種帶帶有濃厚厚功利主主義色彩彩的沖動(dòng)動(dòng)式資產(chǎn)產(chǎn)注入，盡盡管可在在短期內(nèi)內(nèi)迅速抬抬升上市市公司的的經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)，但但也使上上市公司司面臨著著更大的的系統(tǒng)性性風(fēng)險(xiǎn)。一一旦樓市市股市的的行情隨隨著宏觀觀經(jīng)濟(jì)周周期的變變化由升升轉(zhuǎn)跌，持持有大量量房地產(chǎn)產(chǎn)、證券券等資產(chǎn)產(chǎn)的上市市公司，其其業(yè)績(jī)將將出現(xiàn)大大幅下降降，這反反過(guò)來(lái)又又加劇了了樓市股股市的下下跌，甚甚至導(dǎo)致致連鎖反反應(yīng)。

與股股權(quán)分置置時(shí)代相相比，后后股權(quán)分分置時(shí)代代股東價(jià)價(jià)值最大大化就是是市值最最大化，以以前大股股東股權(quán)權(quán)不能流流通，大大股東只只能暗地地里與莊莊家合作作炒作自自己股票票，為股股票炒作作提供內(nèi)內(nèi)幕信息息及信息息發(fā)布支支持，當(dāng)當(dāng)然主要要是業(yè)績(jī)績(jī)支持。后后股權(quán)分分置之后后，大股股東炒作作自己股股票更直直接了、更更容易了了。臺(tái)灣灣經(jīng)驗(yàn)表表明，有有三分之之一的個(gè)個(gè)股有自自己做莊莊之嫌。公公司上市市之后，公公司不熱熱衷實(shí)業(yè)業(yè)賺錢，而而熱衷炒炒股賺錢錢，炒別別人的股股票沒(méi)有有信息優(yōu)優(yōu)勢(shì)，炒炒自己股股票有地地利之便便。后股股權(quán)分置置之后，股股價(jià)會(huì)不不會(huì)受到到進(jìn)一步步操縱還還不得而而知，但但有一點(diǎn)點(diǎn)是肯定定的，大大股東操操縱業(yè)績(jī)績(jī)的動(dòng)機(jī)機(jī)將比股股權(quán)分置置時(shí)代強(qiáng)強(qiáng)烈得多多。對(duì)此，某某地證監(jiān)監(jiān)局局長(zhǎng)長(zhǎng)在一次次會(huì)議上上指出，股股改后大大股東成成為最大大的流通通股股東東，實(shí)施施操縱市市場(chǎng)行為為的幕后后主體將將可能由由原來(lái)的的莊家而而直接變變成上市市公司的的大股東東或?qū)嶋H際控制人人，他們們利用其其資金和和信息優(yōu)優(yōu)勢(shì)更容容易操縱縱市場(chǎng)和和股價(jià)。經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家家吳曉求求也表示示，操縱縱市場(chǎng)的的主體現(xiàn)現(xiàn)在發(fā)生生了變化化；過(guò)去去是優(yōu)勢(shì)勢(shì)資金的的擁有者者和信息息的擁有有者聯(lián)合合起來(lái)，現(xiàn)現(xiàn)在就是是上市公公司的大大股東，因因?yàn)槠涔晒善笨闪髁魍ǎ以诠晒蓹?quán)分置置改革的的特殊時(shí)時(shí)代，有有豁免權(quán)權(quán)，再加加上有信信息優(yōu)勢(shì)勢(shì)，此時(shí)時(shí)原來(lái)兩兩個(gè)主體體變成現(xiàn)現(xiàn)在的一一個(gè)。這這些都需需要我們們警惕。同同時(shí)，吳吳曉求認(rèn)認(rèn)為，作作為機(jī)構(gòu)構(gòu)投資者者而言，很很難說(shuō)他他是不是是莊家，因因?yàn)闄C(jī)構(gòu)構(gòu)投資者者只要符符合信息息披露規(guī)規(guī)則和投投資運(yùn)作作規(guī)則就就是合法法的；至至于機(jī)構(gòu)構(gòu)投資者者多了之之后會(huì)不不會(huì)引起起大的波波動(dòng)，還還有待于于觀察。金融創(chuàng)創(chuàng)新：形形成利益益共同體體后股權(quán)權(quán)分置時(shí)時(shí)代，以以認(rèn)股權(quán)權(quán)證為代代表的金金融創(chuàng)新新逐漸流流行；伴伴隨金融融創(chuàng)新而而來(lái)的各各類衍生生品是有有價(jià)證券券，通過(guò)過(guò)發(fā)行此此些衍生生品可以以為上下下游廠商商甚至是是投資者者、職工工進(jìn)行利利益輸送送，從而而降低發(fā)發(fā)行人的的費(fèi)用、提提高發(fā)行行人的收收入后股權(quán)權(quán)分置時(shí)時(shí)代還有有一個(gè)特特點(diǎn)，就就是權(quán)證證等金融融創(chuàng)新的的流行，其其中最有有代表性性的是認(rèn)認(rèn)股權(quán)證證。認(rèn)股權(quán)權(quán)證發(fā)行行對(duì)象非非常廣泛泛。假設(shè)設(shè)認(rèn)股權(quán)權(quán)證市價(jià)價(jià)是5元元，而發(fā)發(fā)行價(jià)格格是1元元，這里里就有44元的發(fā)發(fā)行折價(jià)價(jià)，如果果將認(rèn)股股權(quán)證發(fā)發(fā)給上下下游廠商商，則廠廠商可以以從認(rèn)購(gòu)購(gòu)權(quán)證獲獲取差價(jià)價(jià)，并從從中受益益。如果果再達(dá)成成一個(gè)秘秘密“合合作”協(xié)協(xié)議，上上游廠商商折價(jià)供供應(yīng)材料料，下游游廠商溢溢價(jià)購(gòu)進(jìn)進(jìn)廠品，則則發(fā)行人人主業(yè)的的毛利率率會(huì)得到到提升，也也直接導(dǎo)導(dǎo)致每股股收益的的增加，而而每股收收益的增增長(zhǎng)直接接帶來(lái)股股價(jià)的上上漲，股股價(jià)上漲漲又帶來(lái)來(lái)認(rèn)股權(quán)權(quán)證價(jià)格格上揚(yáng)，這這樣上下下游廠商商從認(rèn)股股權(quán)證中中獲利更更豐，就就可以給給發(fā)行人人更多的的讓利，發(fā)發(fā)行人的的收益因因此更上上一層樓樓，如此此良性循循環(huán)，達(dá)達(dá)到廠商商及戰(zhàn)略略投資者者共贏目目的，最最終形成成不利于于證券市市場(chǎng)健康康發(fā)展的的利益共共同體。這給人人一個(gè)啟啟發(fā)，衍衍生品是是有價(jià)證證券，通通過(guò)發(fā)行行衍生品品為上下下游廠商商甚至是是投資者者、職工工進(jìn)行利利益輸送送，從而而降低發(fā)發(fā)行人的的費(fèi)用、提提高發(fā)行行人的收收入。一一個(gè)最簡(jiǎn)簡(jiǎn)單的例例子，如如果發(fā)行行可轉(zhuǎn)債債，票面面利率是是5%；；但發(fā)行行一般債債務(wù)，票票面利率率可能就就要6%%甚至更更多，因因?yàn)榭赊D(zhuǎn)轉(zhuǎn)債的價(jià)價(jià)值不但但在于其其固定收收益回報(bào)報(bào)，投資資者還持持有認(rèn)股股權(quán)證，以以認(rèn)股權(quán)權(quán)來(lái)降低低債券的的利息費(fèi)費(fèi)用。利用認(rèn)認(rèn)股權(quán)證證操縱利利潤(rùn)的典典型案例例當(dāng)屬美美國(guó)在線線（詳見(jiàn)見(jiàn)附文《用用認(rèn)股權(quán)權(quán)證來(lái)操操縱利潤(rùn)潤(rùn)》）。該該案例表表明，為為了使認(rèn)認(rèn)股權(quán)證證升值，權(quán)權(quán)證持有有人有時(shí)時(shí)可能訴訴諸于顯顯示公允允的交易易行為，為為權(quán)證發(fā)發(fā)行人輸輸送利潤(rùn)潤(rùn)，從而而營(yíng)造雙雙贏格局局。然而而，其本本質(zhì)屬于于典型的的通過(guò)交交易設(shè)計(jì)計(jì)來(lái)操縱縱利潤(rùn)的的伎倆。非公開(kāi)開(kāi)發(fā)行：：利益輸輸送合法法化后股權(quán)權(quán)分置時(shí)時(shí)代最令令人擔(dān)心心的，是是發(fā)行人人與發(fā)行行對(duì)象之之間的“共共謀”現(xiàn)現(xiàn)象，基基于監(jiān)管管水平和和手段的的限制，要要發(fā)現(xiàn)此此類的利利益輸送送十分困困難。比比如，要要小心戰(zhàn)戰(zhàn)略投資資者背后后可能隱隱藏的會(huì)會(huì)計(jì)游戲戲，因?yàn)闉閼?zhàn)略投投資者都都是上下下游公司司，如供供應(yīng)商、銷銷售商定向增增發(fā)是一一個(gè)誘人人的餡餅餅。以中信信證券為為例，220066年6月月中國(guó)人人壽以每每股9..29元元獨(dú)攬中中信證券券5億股股增發(fā)。如如今，中中信證券券的股價(jià)價(jià)已為553元左左右，其其賬面的的市值收收益率高高達(dá)4771%，446億的的投資在在不到一一年內(nèi)帶帶來(lái)了2219億億元的收收益。據(jù)據(jù)測(cè)算，自自去年以以來(lái)，參參與定向向增發(fā)，包包括上市市公司大大股東、基基金公司司、券商商等在內(nèi)內(nèi)的各類類機(jī)構(gòu)共共獲得的的市值收收益不下下8000億元，收收益率大大都達(dá)到到1000%。目前定定向增發(fā)發(fā)主要有有三種對(duì)對(duì)象：控控股股東東、戰(zhàn)略略投資者者及財(cái)務(wù)務(wù)投資者者?，F(xiàn)在在，盡管管沒(méi)有戰(zhàn)戰(zhàn)略投資資者配售售了，但但引進(jìn)戰(zhàn)戰(zhàn)略投資資者方面面，仍然然是資本本運(yùn)作高高手的重重頭戲。所所以，我我們要小小心戰(zhàn)略略投資者者背后可可能隱藏藏的會(huì)計(jì)計(jì)游戲，因因?yàn)閼?zhàn)略略投資者者都是上上下游公公司，如如供應(yīng)商商、銷售售商。我們這這樣設(shè)想想，某上上市公司司原來(lái)有有凈資產(chǎn)產(chǎn)20億億元，引引進(jìn)戰(zhàn)略略投資者者10億億元，凈凈資產(chǎn)就就變?yōu)?30億元元；這些些凈資產(chǎn)產(chǎn)折成330億股股，然后后向股市市發(fā)行330億股股，每股股10元元，發(fā)行行結(jié)束后后，該上上市公司司凈資產(chǎn)產(chǎn)為3330億元元；其中中，總股股本600億股，每每股凈資資產(chǎn)5..5元。可可以看出出，戰(zhàn)略略投資者者1元錢錢的投入入轉(zhuǎn)眼間間就變成成5.55元。當(dāng)當(dāng)然，世世界上沒(méi)沒(méi)有這么么便宜的的事，我我給了你你幾十億億的好處處，你也也總得貢貢獻(xiàn)一點(diǎn)點(diǎn)吧，怎怎么貢獻(xiàn)獻(xiàn)呢？我我們形成成一個(gè)戰(zhàn)戰(zhàn)略聯(lián)盟盟（或者者是戰(zhàn)略略投資者者吧）：：你作為為供應(yīng)商商，保證證供貨成成本要低低于市值值10個(gè)個(gè)百分點(diǎn)點(diǎn)，你作作為銷售售商，保保證進(jìn)貨貨成本高高于市值值10個(gè)個(gè)百分點(diǎn)點(diǎn)；這樣樣，我就就凈得220個(gè)百百分點(diǎn)的的利潤(rùn)，如如果我每每年做出出1000億元的的規(guī)模，我我就能賺賺20億億元。以以如此驕驕人的業(yè)業(yè)績(jī)，我我保證可可以繼續(xù)續(xù)向股民民以每股股20元元的價(jià)格格再發(fā)行行60億億股，這這12000億元元的蛋糕糕可是很很誘人的的啊，上上市公司司不會(huì)虧虧待你們們這些戰(zhàn)戰(zhàn)略投資資者的!!可見(jiàn)，在在利益相相關(guān)方的的“戰(zhàn)略略投資者者”式運(yùn)運(yùn)作下，只只要有題題材做掩掩護(hù)，有有資金作作支持，再再差的公公司也會(huì)會(huì)包裝成成另一個(gè)個(gè)“東方方電子”式式的績(jī)優(yōu)優(yōu)股，這這是后股股權(quán)分置置時(shí)代最最可怕的的財(cái)務(wù)陷陷阱之一一。目前證證券市場(chǎng)場(chǎng)及社會(huì)會(huì)大眾更更關(guān)注的的是發(fā)行行人向發(fā)發(fā)行對(duì)象象的利益益輸送問(wèn)問(wèn)題，而而忽視了了發(fā)行對(duì)對(duì)象反哺哺發(fā)行人人問(wèn)題。不不管發(fā)行行對(duì)象是是控股股股東、戰(zhàn)戰(zhàn)略投資資者還是是財(cái)務(wù)投投資者，發(fā)發(fā)行對(duì)象象最關(guān)注注是股價(jià)價(jià)攀升，不不論是以以資產(chǎn)還還是以現(xiàn)現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)購(gòu)，發(fā)行行人及發(fā)發(fā)行對(duì)象象都會(huì)意意識(shí)到基基本面的的改善有有助股價(jià)價(jià)的拉升升。我們?cè)O(shè)設(shè)想一下下，持有有證券公公司股票票的上市市公司為為了反哺哺證券公公司，將將大量資資金存入入證券炒炒股。證證券公司司不但從從中賺取取傭金，還還可以通通過(guò)各種種方式要要求返還還利益給給證券公公司，如如暗地里里將大額額資產(chǎn)委委托給證證券公司司進(jìn)行理理財(cái)，證證券公司司收取高高于市場(chǎng)場(chǎng)平均水水平的管管理費(fèi)。上上市公司司以利益益輸送方方式幫助助證券公公司做高高業(yè)績(jī)也也不是沒(méi)沒(méi)有好處處的，因因?yàn)樽C券券公司的的業(yè)績(jī)?cè)鲈鲩L(zhǎng)在市市盈率的的作用下下，必定定帶來(lái)股股價(jià)的上上漲，持持有其股股份的上上市公司司據(jù)此可可以獲得得非常豐豐厚的投投資收益益。后股權(quán)權(quán)分置時(shí)時(shí)代最令令人擔(dān)心心就是發(fā)發(fā)行人與與發(fā)行對(duì)對(duì)象之間間的“共共謀”現(xiàn)現(xiàn)象，基基于監(jiān)管管水平和和監(jiān)管手手段的限限制，要要發(fā)現(xiàn)類類似的利利益輸送送是十分分困難的的。融資（不不論是權(quán)權(quán)益還是是債務(wù)融融資）中中的利益益輸送和和利潤(rùn)操操縱問(wèn)題題一直困困擾著監(jiān)監(jiān)管部門門。以安安然公司司為例，安安然向加加拿大帝帝國(guó)商業(yè)業(yè)銀行、摩摩根、花花旗融資資，這些些頂級(jí)投投行見(jiàn)利利忘義，與與安然簽簽下能源源合同，以以購(gòu)買安安然能源源名義將將資金匯匯給安然然，安然然以貨款款入賬。同同樣地，這這些定向向增發(fā)的的財(cái)務(wù)投投資者在在低價(jià)認(rèn)認(rèn)購(gòu)股票票之后，再再通過(guò)殼殼公司或或其他方方式將資資金以購(gòu)購(gòu)買產(chǎn)品品或勞務(wù)務(wù)的名義義間接匯匯入發(fā)行行人賬戶戶，發(fā)行行人將實(shí)實(shí)質(zhì)是融融資性現(xiàn)現(xiàn)金流入入記成經(jīng)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)現(xiàn)金流入入，并貸貸記收入入或費(fèi)用用，增加加主營(yíng)收收益。丑丑聞曝光光后，截截至目前前有關(guān)安安然案件件的訴訟訟已使投投資者獲獲得了大大約700億美元元的補(bǔ)償償，其中中加拿大大帝國(guó)商商業(yè)銀行行、摩根根大通和和花旗集集團(tuán)等機(jī)機(jī)構(gòu)分別別向投資資者支付付了大約約20億億美元的的賠償金金。如此此頂級(jí)投投行尚做做這樣的的伎倆，中中國(guó)的券券商和基基金恐怕怕也難以以抵擋利利益誘惑惑而不合合謀。這這種雙向向的利益益輸送，目目前在中中國(guó)法律律框架下下猶如內(nèi)內(nèi)部交易易及操縱縱股價(jià)，非非常難以以定性，甚甚至只能能說(shuō)是一一種敗德德行為。目前，定定向增發(fā)發(fā)的利益益輸送問(wèn)問(wèn)題已引引起市場(chǎng)場(chǎng)及監(jiān)管管層關(guān)注注。某媒媒體20007年年4月221日?qǐng)?bào)報(bào)道稱，定定向增發(fā)發(fā)將出新新規(guī)則，孰孰高定價(jià)價(jià)原則將將斬?cái)嗬孑斔退秃谑郑?；不過(guò)，另另一家媒媒體20007年年4月226日又又報(bào)道稱稱，定向向增發(fā)政政策言變變尚早。并購(gòu)重重組：“魔魔術(shù)”歸歸來(lái)？后股權(quán)權(quán)分置時(shí)時(shí)代還有有一個(gè)特特點(diǎn)是并并購(gòu)支付付方式的的轉(zhuǎn)變。研究顯顯示，長(zhǎng)長(zhǎng)期以來(lái)來(lái)，中國(guó)國(guó)上市公公司在收收購(gòu)資產(chǎn)產(chǎn)或公司司時(shí)，約約80%%是以現(xiàn)現(xiàn)金作為為收購(gòu)對(duì)對(duì)價(jià)支付付方式，其其他方式式則包括括承擔(dān)債債務(wù)、資資產(chǎn)置換換股權(quán)等等。與此此同時(shí)，上上市公司司獲得現(xiàn)現(xiàn)金的途途徑主要要是增發(fā)發(fā)、配股股或銀行行貸款、發(fā)發(fā)行可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債。這這樣，不不管用哪哪種方式式，上市市公司千千辛萬(wàn)苦苦籌措來(lái)來(lái)的寶貴貴現(xiàn)金往往往一次次性地、全全部用于于收購(gòu)一一個(gè)公司司，從而而可能使使其再次次陷入資資金緊張張局面。因因?yàn)椋仙鲜泄舅疽淮卧鲈霭l(fā)、配配股或可可轉(zhuǎn)債和和下一次次增發(fā)、配配股或可可轉(zhuǎn)債的的間隔時(shí)時(shí)間往往往較長(zhǎng)，使使得獲得得權(quán)益性性資本的的節(jié)奏太太慢；而而考慮到到企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)安全全性，債債務(wù)性融融資通常常都有一一定的規(guī)規(guī)模限制制，不能能任意擴(kuò)擴(kuò)張。股權(quán)分分置問(wèn)題題解決后后，我們們預(yù)計(jì)上上市公司司將更多多地通過(guò)過(guò)發(fā)行股股份作為為對(duì)外收收購(gòu)資產(chǎn)產(chǎn)的支付付方式進(jìn)進(jìn)行擴(kuò)張張。20006年年8月，證證監(jiān)會(huì)發(fā)發(fā)布了《上上市公司司收購(gòu)管管理辦法法》，并并購(gòu)支付付手段和和財(cái)務(wù)安安排將多多樣化，即即現(xiàn)金、股股權(quán)、債債權(quán)等多多種手段段的運(yùn)用用，這為為收購(gòu)兼兼并創(chuàng)造造了良好好條件，中中國(guó)將迎迎來(lái)新一一輪并購(gòu)購(gòu)高潮；；并且，自自20007年11月1日日起上市市公司開(kāi)開(kāi)始實(shí)施施新的會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則，新準(zhǔn)準(zhǔn)則規(guī)定定同一控控制下的的合并應(yīng)應(yīng)當(dāng)采用用權(quán)益結(jié)結(jié)合法，非非同一控控制下的的合并應(yīng)應(yīng)當(dāng)采用用購(gòu)買法法。應(yīng)該說(shuō)說(shuō)，購(gòu)并并重組不不僅為企企業(yè)提供供了“制制造盈利利”機(jī)會(huì)會(huì)，更給給了一些些上市公公司以清清洗報(bào)表表的機(jī)會(huì)會(huì)。于是是，投資資者不斷斷地看到到每逢并并購(gòu)重組組之際，許許多創(chuàng)造造性的會(huì)會(huì)計(jì)手法法便紛紛紛登臺(tái)亮亮相；有有時(shí)，上上市公司司的管理理當(dāng)局甚甚至為了了進(jìn)行利利潤(rùn)操縱縱而刻意意尋求合合并或重重組的機(jī)機(jī)會(huì)。美美國(guó)證監(jiān)監(jiān)會(huì)前主主席19998年年在紐約約大學(xué)所所作的“數(shù)數(shù)字游戲戲”中，曾曾將美國(guó)國(guó)上市公公司利用用收購(gòu)兼兼并進(jìn)行行盈余操操縱斥責(zé)責(zé)為“并并購(gòu)魔術(shù)術(shù)”。中國(guó)最最龐大的的下載資資料庫(kù)(整理.版權(quán)歸歸原作者者所有))土如果您您不是在在網(wǎng)站下下載此資資料的,,不要要隨意相相信.請(qǐng)?jiān)L問(wèn)問(wèn)cnsshu,,加入入必必要時(shí)可可將此文文件解密密成可編編輯的ddoc或或pptt格式國(guó)內(nèi)外外的經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)表明，企企業(yè)合并并不論是是采用權(quán)權(quán)益結(jié)合合法還是是購(gòu)買法法，都可可能導(dǎo)致致上市公公司在利利益驅(qū)動(dòng)動(dòng)下進(jìn)行行會(huì)計(jì)操操縱。購(gòu)買法法下的會(huì)會(huì)計(jì)操縱縱主要包包括以下下四種方方法：一是操操縱正在在進(jìn)行中中的研究究開(kāi)發(fā)項(xiàng)項(xiàng)目。在確認(rèn)認(rèn)被購(gòu)買買方可辨辨認(rèn)凈資資產(chǎn)公允允價(jià)值時(shí)時(shí)，要分分別確認(rèn)認(rèn)被購(gòu)買買方的資資產(chǎn)、負(fù)負(fù)債，根根據(jù)無(wú)形形資產(chǎn)準(zhǔn)準(zhǔn)則的規(guī)規(guī)定，企企業(yè)合并并時(shí)，可可以在購(gòu)購(gòu)買方賬賬上確認(rèn)認(rèn)“正在在進(jìn)行中中的研究究開(kāi)發(fā)項(xiàng)項(xiàng)目”，作作為無(wú)形形資產(chǎn)入入賬。220022至20003年年美國(guó)曝曝光的財(cái)財(cái)務(wù)丑聞聞顯示，一一些上市市公司合合并時(shí)往往往先確確認(rèn)巨額額的“正正在進(jìn)行行中研究究開(kāi)發(fā)項(xiàng)項(xiàng)目”資資產(chǎn)，然然后以這這些研究究開(kāi)發(fā)項(xiàng)項(xiàng)目不具具技術(shù)可可行性和和商業(yè)運(yùn)運(yùn)用前景景為由，一一次性予予以注銷銷，這樣樣可以在在合并當(dāng)當(dāng)期確認(rèn)認(rèn)巨額的的非經(jīng)常常性支出出，以減減少合并并后計(jì)提提商譽(yù)減減值的壓壓力。二是操操縱重組組準(zhǔn)備和和預(yù)計(jì)負(fù)負(fù)債。根據(jù)或或有事項(xiàng)項(xiàng)準(zhǔn)則的的規(guī)定，企企業(yè)合并并時(shí)，可可以在購(gòu)購(gòu)買方賬賬上確認(rèn)認(rèn)“重組組準(zhǔn)備”以以及“預(yù)預(yù)計(jì)負(fù)債債”等或或有負(fù)債債，負(fù)債債增加意意味著被被購(gòu)買方方可辨認(rèn)認(rèn)凈資產(chǎn)產(chǎn)減少，也也就是商商譽(yù)的增增加，由由于負(fù)債債轉(zhuǎn)回可可以增加加以后年年度利潤(rùn)潤(rùn)，而商商譽(yù)減值值計(jì)提主主觀性較較強(qiáng)，美美國(guó)的一一些公司司大量使使用“重重組準(zhǔn)備備”等甜甜蜜罐準(zhǔn)準(zhǔn)備，在在以后年年度轉(zhuǎn)回回，或?qū)⒑喜⒑蠛蟊徊①?gòu)購(gòu)企業(yè)發(fā)發(fā)生的日日常經(jīng)營(yíng)營(yíng)費(fèi)用沖沖減合并并時(shí)蓄意意多計(jì)提提的重組組準(zhǔn)備和和預(yù)計(jì)負(fù)負(fù)債，以以此增加加并購(gòu)買買后整個(gè)個(gè)企業(yè)集集團(tuán)對(duì)外外報(bào)告的的經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)。三是操操縱商譽(yù)譽(yù)和資產(chǎn)產(chǎn)減值。根據(jù)資資產(chǎn)減值值準(zhǔn)則的的規(guī)定，商商譽(yù)不再再定期攤攤銷，而而應(yīng)定期期進(jìn)行減減值測(cè)試試，由于于商譽(yù)減減值計(jì)提提非常有有彈性，可可提可不不提，所所以準(zhǔn)則則規(guī)定商商譽(yù)減值值測(cè)試不不得轉(zhuǎn)回回；但是是，購(gòu)買買方在分分配合并并成本時(shí)時(shí)，可以以將商譽(yù)譽(yù)抬高，虛虛減資產(chǎn)產(chǎn)或虛增增負(fù)債，虛虛減資產(chǎn)產(chǎn)或虛增增負(fù)債會(huì)會(huì)形成秘秘密準(zhǔn)備備，等到到以后期期間釋放放，可以以說(shuō)并購(gòu)購(gòu)會(huì)計(jì)魔魔法中，商商譽(yù)是魔魔頭。此此外，美美國(guó)的一一些上市市公司還還經(jīng)常在在企業(yè)合合并中濫濫用資產(chǎn)產(chǎn)減值。在在合并判判斷即將將完成時(shí)時(shí)，購(gòu)買買方往往往以“穩(wěn)穩(wěn)健主義義”和清清產(chǎn)核資資本為由由，要求求被購(gòu)買買方大肆肆計(jì)提資資產(chǎn)減值值，從而而減少并并購(gòu)后需需要結(jié)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的銷售售成本、需需要計(jì)提提的固定定資產(chǎn)折折舊和無(wú)無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)攤銷。四是操操縱收入入和費(fèi)用用確認(rèn)時(shí)時(shí)點(diǎn)。在購(gòu)買買法下，被被并購(gòu)企企業(yè)購(gòu)買買日后的的收入、成成本費(fèi)用用和利潤(rùn)潤(rùn)才可并并入購(gòu)買買方的報(bào)報(bào)表。這這意味著著，購(gòu)買買日前被被并購(gòu)企企業(yè)報(bào)告告再多的的利潤(rùn)也也與購(gòu)買買方無(wú)關(guān)關(guān)。同樣樣地，購(gòu)購(gòu)買日前前被并購(gòu)購(gòu)企業(yè)報(bào)報(bào)表上體體現(xiàn)再多多的虧損損，也不不會(huì)影響響到購(gòu)買買方的業(yè)業(yè)績(jī)。因因此，不不少美國(guó)國(guó)上市公公司在并并購(gòu)談判判即將完完成之際際，要求求被并購(gòu)購(gòu)企業(yè)將將本應(yīng)確確認(rèn)的收收入推遲遲至購(gòu)買買日后確確認(rèn)，將將本應(yīng)在在購(gòu)買日日后確認(rèn)認(rèn)的成本本費(fèi)用提提前至購(gòu)購(gòu)買日前前確認(rèn)，從從而將被被并購(gòu)企企業(yè)的利利潤(rùn)轉(zhuǎn)移移至購(gòu)買買日后確確認(rèn)，從從而增加加購(gòu)買日日合并報(bào)報(bào)表上所所體現(xiàn)的的經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)。采采用這種種操縱手手法的典典型代表表當(dāng)屬泰泰科公司司和3CCom公公司（詳詳見(jiàn)附文文《并購(gòu)購(gòu)中的時(shí)時(shí)間大挪挪移》）。同樣，權(quán)權(quán)益結(jié)合合法也容容易被少少數(shù)別有有用心的的上市公公司用來(lái)來(lái)操縱利利潤(rùn)。利利用權(quán)益益結(jié)合法法操縱利利潤(rùn)的主主要包括括以下兩兩種手法法：一是突突擊進(jìn)行行報(bào)表重重組與購(gòu)買買法相反反，采用用權(quán)益結(jié)結(jié)合法反反映企業(yè)業(yè)合并時(shí)時(shí)，被合合并企業(yè)業(yè)在合并并日之前前的收入入、成本本費(fèi)用和和凈利潤(rùn)潤(rùn)也可以以納入合合并方的的合并報(bào)報(bào)表，即即使是合合并日是是會(huì)計(jì)年年度的最最后一天天也是如如此。為為此，一一些陷入入困境（如如面臨著著連續(xù)三三年虧損損或凈資資產(chǎn)收益益率達(dá)不不到再融融資要求求）的上上市公司司，可能能以“資資產(chǎn)重組組”為明明，行“報(bào)報(bào)表重組組”之實(shí)實(shí)，在會(huì)會(huì)計(jì)年度度即將結(jié)結(jié)束前，突突擊進(jìn)行行同一控控制下的的企業(yè)合合并，向向集團(tuán)公公司收購(gòu)購(gòu)其控制制的其他他非上市市公司，并并將被合合并的非非上市公公司全年年的利潤(rùn)潤(rùn)均納入入上市公公司的合合并報(bào)表表，從而而逃脫其其股票被被終止上上市交易易的厄運(yùn)運(yùn)，或勉勉強(qiáng)維持持再融資資資格。二是處處置被低低估資產(chǎn)產(chǎn)在權(quán)益益結(jié)合法法下，被被合并企企業(yè)可辨辨認(rèn)的資資產(chǎn)、負(fù)負(fù)債和凈凈資產(chǎn)均均繼續(xù)沿沿用賬面面價(jià)值，不不得按公公允價(jià)值值重新計(jì)計(jì)量，即即被合并并企業(yè)資資產(chǎn)、負(fù)負(fù)債和凈凈資產(chǎn)的的公允價(jià)價(jià)值與賬賬面價(jià)值值存在重重大差異異也是如如此。根根據(jù)這一一規(guī)定，采采用權(quán)益益結(jié)合法法反映企企業(yè)合并并的上市市公司往往往在合合并后，迅迅速處置置被合并并企業(yè)價(jià)價(jià)值被嚴(yán)嚴(yán)重低估估的資產(chǎn)產(chǎn)，據(jù)此此制造企企業(yè)合并并帶來(lái)業(yè)業(yè)績(jī)顯著著提升的的假象。兩種動(dòng)動(dòng)機(jī)：業(yè)業(yè)績(jī)承諾諾與分析析師預(yù)期期還有兩兩個(gè)與股股權(quán)分置置改革相相關(guān)的因因素需要要特別關(guān)關(guān)注。一是業(yè)業(yè)績(jī)承諾諾。這是是股改后后的近幾幾年比較較容易誘誘發(fā)財(cái)務(wù)務(wù)造假的的主因之之一，也也是20006至至20008年報(bào)報(bào)審計(jì)所所必須重重點(diǎn)關(guān)注注的事項(xiàng)項(xiàng)。不少少公司為為了保證證股改過(guò)過(guò)關(guān)，對(duì)對(duì)近三年年的業(yè)績(jī)績(jī)作了承承諾，或或承諾凈凈利潤(rùn)指指標(biāo)，或或承諾凈凈資產(chǎn)收收益率指指標(biāo)，有有的還承承諾分紅紅指標(biāo)。如如果沒(méi)有有完成這這些指標(biāo)標(biāo)，大股股東要付付出追加加送股等等代價(jià)，即即業(yè)績(jī)承承諾沒(méi)完完成就要要賠錢。為為避免賠賠錢，上上市公司司在大股股東的控控制下，在在權(quán)衡財(cái)財(cái)務(wù)作假假的成本本與收益益之后，如如果覺(jué)得得造假收收益大于于成本，上上市公司司要通過(guò)過(guò)各種會(huì)會(huì)計(jì)手段段虛增利利潤(rùn)以“兌兌現(xiàn)”承承諾，所所以注冊(cè)冊(cè)會(huì)計(jì)師師要高度度關(guān)注業(yè)業(yè)績(jī)承諾諾的上市市公司近近向年業(yè)業(yè)績(jī)是否否存在虛虛增或平平滑嫌疑疑。二是分分析師盈盈利預(yù)期期。這是是華爾街街報(bào)表粉粉飾的罪罪魁禍?zhǔn)资?，中?guó)國(guó)證券分分析師目目前還沒(méi)沒(méi)有這么么大的影影響力，但但分析師師在估值值與定價(jià)價(jià)的地位位越來(lái)越越重要，這這迫使上上市公司司的管理理層不得得不重視視分析師師的盈余余預(yù)期。為為了實(shí)現(xiàn)現(xiàn)所需的的價(jià)位，不不得不被被動(dòng)配合合分析師師迎合其其預(yù)期的的盈利，分分析師也也借此提提高自己己的身價(jià)價(jià)，從而而給予業(yè)業(yè)績(jī)配合合的上市市公司以以更高的的估價(jià)。當(dāng)然，并并非所有有的因素素都使報(bào)報(bào)表粉飾飾進(jìn)一步步加重，隨隨著整個(gè)個(gè)社會(huì)誠(chéng)誠(chéng)信度不不斷提高高，監(jiān)管管透明度度不管增增強(qiáng)，這這會(huì)導(dǎo)致致高管、注注冊(cè)會(huì)計(jì)計(jì)師、保保薦人守守法意識(shí)識(shí)的提高高，道德德的提高高以及違違法成本本的加大大，會(huì)使使報(bào)表粉粉飾成本本增加，并并使報(bào)表表粉飾的的機(jī)會(huì)及及借口因因素減弱弱。（黃世世忠系廈廈門國(guó)家家會(huì)計(jì)學(xué)學(xué)院副院院長(zhǎng)、教教授、博博士生導(dǎo)導(dǎo)師；鄭鄭朝暉系系廈門大大學(xué)在讀讀博士研研究生，供供職于上上海國(guó)家家會(huì)計(jì)學(xué)學(xué)院）（附文文）東方方電子：：前車之之鑒在上個(gè)個(gè)世紀(jì)990年代代的中國(guó)國(guó)證券市市場(chǎng)，一一度號(hào)稱稱中國(guó)第第一股的的東方電電子是何何等風(fēng)光光：業(yè)績(jī)績(jī)連年翻翻番，股股價(jià)狂飆飆突進(jìn)，不不僅是中中小投資資者追捧捧的對(duì)象象，而且且還是多多家機(jī)構(gòu)構(gòu)重倉(cāng)持持有的股股票。東方電電子在股股市上創(chuàng)創(chuàng)造了一一個(gè)又一一個(gè)神話話?？稍谠谶@神話話前后，是是東方電電子自己己做莊，將將炒股收收益粉飾飾為主營(yíng)營(yíng)收入，形形成股價(jià)價(jià)與業(yè)績(jī)績(jī)輪番上上漲的“良良性循環(huán)環(huán)”。東方電電子上市市后，每每年初都都制定一一個(gè)年增增長(zhǎng)速度度在500％以上上的發(fā)展展計(jì)劃和和利潤(rùn)目目標(biāo)，而而按公司司的實(shí)際際生產(chǎn)情情況，卻卻是不可可能完成成的。于于是，為為了實(shí)現(xiàn)現(xiàn)這一“不不可能完完成的任任務(wù)”，在在每年年年中和年年底，東東方電子子根據(jù)實(shí)實(shí)際完成成情況與與計(jì)劃目目標(biāo)的差差異，由由拋售股股票收入入來(lái)彌補(bǔ)補(bǔ)。為此此，公司司形成了了一個(gè)在在董事長(zhǎng)長(zhǎng)隋元柏柏指揮下下的由證證券部、財(cái)財(cái)務(wù)部和和經(jīng)營(yíng)銷銷售部門門協(xié)同合合作中國(guó)最最龐大的的下載資資料庫(kù)(整理.版權(quán)歸歸原作者者所有))土如果您您不是在在網(wǎng)站下下載此資資料的,,不要要隨意相相信.請(qǐng)?jiān)L問(wèn)問(wèn)cnsshu,,加入入必必要時(shí)可可將此文文件解密密成可編編輯的ddoc或或pptt格式的“造假小小組”。其中，證證券部負(fù)負(fù)責(zé)拋售售股票提提供資金金。該公公司董秘秘高峰當(dāng)當(dāng)庭供述述，公司司從19998年年開(kāi)始拋拋售持有有的內(nèi)部部職工股股，一直直到20001年年8月份份，每年年拋售的的時(shí)間大大約都集集中在中中期報(bào)告告和年度度報(bào)告披披露前，每每次拋售售的數(shù)量量由公司司業(yè)績(jī)的的需要而而定。隋隋元柏每每次告訴訴高峰需需要多少少資金，并并限定在在一定的的時(shí)間和和指定的的價(jià)位范范圍內(nèi)賣賣出；高高峰再給給證券部部的兩名名工作人人員下指指令，在在證券公公司拋售售股票，并并將所得得收入轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)入公司司在銀行行的賬戶戶。公司經(jīng)經(jīng)營(yíng)銷售售部門負(fù)負(fù)責(zé)偽造造合同與與發(fā)票。隋隋元柏指指使銷售售部門人人員采取取修改客客戶合同同、私刻刻客戶印印章、向向客戶索索要空白白合同與與粘貼復(fù)復(fù)印偽造造合同等等四種手手段，從從19997年開(kāi)開(kāi)始，先先后偽造造銷售合合同12242份份，合同同金額117.229688億元，虛虛開(kāi)銷售售發(fā)票220799張，金金額177.08823億億元；同同時(shí)為了了應(yīng)付審審計(jì)，銷銷售部門門還偽造造客戶的的函證。公司財(cái)財(cái)務(wù)部負(fù)負(fù)責(zé)拆分分資金和和做假賬賬。為掩掩蓋資金金的真實(shí)實(shí)來(lái)源，財(cái)財(cái)務(wù)總監(jiān)監(jiān)、總會(huì)會(huì)計(jì)師方方躍等人人通過(guò)在在煙臺(tái)某某銀行南南大街分分理處設(shè)設(shè)立的東東方電子子戶頭、賬賬戶，在在該行工工作人員員配合下下，中轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)、拆分分由證券券公司所所得的收收入，并并根據(jù)偽偽造的客客戶合同同、發(fā)票票，偽造造了15509份份銀行進(jìn)進(jìn)賬單，以以及相應(yīng)應(yīng)的對(duì)賬賬單，金金額共計(jì)計(jì)17..04775億元元。為了把把假象做做得更真真實(shí)，隋隋元柏還還指使銷銷售部門門人員與與個(gè)別客客戶串通通，通過(guò)過(guò)向客戶戶匯款，再再由客戶戶匯回的的方式，虛虛增銷售售收入。（附文文）用認(rèn)認(rèn)股權(quán)證證來(lái)操縱縱利潤(rùn)20000年112月221日下下午，美美國(guó)在線線公司廣廣告經(jīng)營(yíng)營(yíng)部總裁裁大衛(wèi)MM.柯伯伯恩主持持了一次次別開(kāi)生生面的年年度總結(jié)結(jié)及表彰彰大會(huì)，約約1000名廣告告策劃和和營(yíng)銷精精英看著著柯伯恩恩隆重授授予肯特特.衛(wèi)克克福特和和捷森..偉特“金金星獎(jiǎng)牌牌”，以以表彰他他們與采采購(gòu)專家家網(wǎng)站（PPurcchassePrro.CCom）公公司做成成的一筆筆交易?？驴虏髻澷潛P(yáng)這兩兩位營(yíng)銷銷高手與與采購(gòu)專專家網(wǎng)站站公司所所達(dá)成的的交易猶猶如“科科幻電影影”般精精彩。正正是由于于他們的的想象力力，使美美國(guó)在線線得以在在20000年以以9500萬(wàn)美元元的代價(jià)價(jià)換來(lái)了了3,0000萬(wàn)萬(wàn)美元的的廣告和和商業(yè)收收益。