第一章：金融理論

金融理論概述1合肥工業(yè)大學(xué)：張周印為什么要學(xué)習(xí)金融？

銀行是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的心臟，資金是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血液，只有銀行穩(wěn)健運(yùn)行，資金平衡流動(dòng)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)才能健康發(fā)展。金融和我們的生活息息相關(guān)。學(xué)習(xí)金融的體系：貨幣信用利息銀行（金融機(jī)構(gòu)）金融市場(chǎng)國(guó)際金融金融監(jiān)管當(dāng)前中國(guó)著名金融學(xué)者黃達(dá)中國(guó)人民大學(xué)教授，中國(guó)金融學(xué)會(huì)名譽(yù)會(huì)長(zhǎng)王傳綸中國(guó)人民大學(xué)教授，中國(guó)國(guó)際金融學(xué)會(huì)常務(wù)理事陳共中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授，中國(guó)財(cái)政學(xué)會(huì)常務(wù)理事周升業(yè)中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授，中國(guó)金融學(xué)會(huì)儲(chǔ)蓄研究會(huì)副主任吳曉靈(前)中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)，中國(guó)人民大學(xué)兼職教授唐雙寧中國(guó)銀監(jiān)會(huì)副主席，中國(guó)人民大學(xué)兼職教授郭樹清原中國(guó)建設(shè)銀行行長(zhǎng)，現(xiàn)證監(jiān)會(huì)主席當(dāng)前中國(guó)著名金融學(xué)者李劍閣國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任，中國(guó)人民大學(xué)兼職教授汪建熙中投公司副總經(jīng)理首席風(fēng)險(xiǎn)官，中央?yún)R金公司副董事長(zhǎng)謝平中投公司副總經(jīng)理，中央?yún)R金公司董事總經(jīng)理胡祖六高盛亞太區(qū)董事總經(jīng)理貝多廣中國(guó)國(guó)際金融公司董事總經(jīng)理，中國(guó)人民大學(xué)兼職教授陳雨露中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)，中國(guó)國(guó)際金融學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)，中國(guó)金融學(xué)會(huì)副秘書長(zhǎng)一、金融的概念一、金融的概念

金融的含義一般被簡(jiǎn)要概括為貨幣資金的流動(dòng)與融通，即貨幣的發(fā)行與回籠，存款的吸收與付出，貸款的發(fā)放與回收，金銀、外匯的買賣，有價(jià)證券的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓，保險(xiǎn)與信托，國(guó)內(nèi)、國(guó)際的貨幣結(jié)算等一切與貨幣、信用相關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。金融的概念

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，金融是指社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中的貨幣流通和信用活動(dòng)，以及與其直接相聯(lián)系的一切經(jīng)濟(jì)關(guān)系的總和。它涉及貨幣供給，銀行與非銀行信用，以證券交易為操作特征的投資、商業(yè)保險(xiǎn)，以及其他以類似形式進(jìn)行運(yùn)作的所有交易行為的集合。金融的概念

金融的內(nèi)容可概括為貨幣的發(fā)行與回籠，存款的吸收與付出，貸款的發(fā)放與回收，金銀、外匯的買賣，有價(jià)證券的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓，保險(xiǎn)、信托、國(guó)內(nèi)、國(guó)際的貨幣結(jié)算等。從事金融活動(dòng)的機(jī)構(gòu)主要有銀行、信托投資公司、保險(xiǎn)公司、證券公司，還有信用合作社、財(cái)務(wù)公司、投資信托公司、金融租賃公司以及證券、金銀、外匯交易所等。金融的概念

金融是信用貨幣出現(xiàn)以后形成的一個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇，它和信用是兩個(gè)不同的概念：（1）金融不包括實(shí)物借貸而專指貨幣資金的融通（狹義金融），人們除了通過借貸貨幣融通資金之外，還以發(fā)行股票的方式來融通資金。（2）信用指一切貨幣的借貸，金融（狹義）專指信用貨幣的融通。人們之所以要在“信用”之外創(chuàng)造一個(gè)新的概念來專指信用貨幣的融通，是為了概括一種新的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象；信用與貨幣流通這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)過程已緊密地結(jié)合在一起。銀行信用被認(rèn)為是金融的核心。金融的概念

金融學(xué)從經(jīng)濟(jì)學(xué)分化出來的、研究資金融通的學(xué)科。傳統(tǒng)的金融學(xué)研究領(lǐng)域大致有兩個(gè)方向：宏觀層面的金融市場(chǎng)運(yùn)行理論和微觀層面的公司投資理論。其主要研究分支包括：金融市場(chǎng)學(xué)（en:Financialmarket）公司金融學(xué)（en:CorporateFinance）金融工程學(xué)（en:FinancialEngineering）金融經(jīng)濟(jì)學(xué)（en:FinancialEconomics）投資學(xué)（en:InvestmentPrinciples）

金融的概念貨幣銀行學(xué)（en:Money,BankingandEconomics）國(guó)際金融學(xué)（en:InternationalFinance）財(cái)政學(xué)（en:PublicFinance）保險(xiǎn)學(xué)（en:InsuranceInsurance）數(shù)理金融學(xué)（en:MathematicalFinance）金融計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)（en:FinancialEconometrics）金融的概念

一般而言，國(guó)內(nèi)學(xué)界理解“金融學(xué)”，主要以“貨幣銀行學(xué)和“國(guó)際金融兩大代表性科目為主線。其原因大致有二：一是在視資本、證券為異類的歷史環(huán)境下，由政府主導(dǎo)的銀行業(yè)間接融資是金融實(shí)踐的中心內(nèi)容。二是發(fā)端于20世紀(jì)80年代初的改革開放國(guó)策導(dǎo)致將對(duì)外貿(mào)易加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)高校相應(yīng)大面積開設(shè)以國(guó)際收支和貿(mào)易為核心的“國(guó)際金融”專業(yè)。金融的概念

西方學(xué)界對(duì)Finance的理解，集中反映在兩門課程：一是以公司財(cái)務(wù)、公司融資、公司治理為核心內(nèi)容的CorporateFinance，即公司金融。二是以資產(chǎn)定價(jià)(AssetPricing)為核心內(nèi)容的投資學(xué)?？傮w觀之，國(guó)內(nèi)所理解的“金融學(xué)”，大抵屬于西方學(xué)界宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的研究?jī)?nèi)容。金融的概念

1、微觀金融學(xué)（Finance）也即國(guó)際學(xué)術(shù)界通常理解的Finance，主要含公司金融、投資學(xué)和證券市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)（SecuritiesMarketMicrostructure）三個(gè)大的方向。微觀金融學(xué)科通常設(shè)在商學(xué)院的金融系內(nèi)。微觀金融學(xué)是目前我國(guó)金融學(xué)界和國(guó)際學(xué)界差距最大的領(lǐng)域，急需改進(jìn)。金融的概念

2、宏觀金融學(xué)（MacroFinance）國(guó)際學(xué)術(shù)界通常把與微觀金融學(xué)相關(guān)的宏觀問題研究稱為宏觀金融學(xué)（MacroFinance）。MacroFinance又可以分為兩類：一是微觀金融學(xué)的自然延伸，包括以國(guó)際資產(chǎn)定價(jià)理論為基礎(chǔ)的國(guó)際證券投資和公司金融、金融市場(chǎng)和金融中介機(jī)構(gòu)等等。二是國(guó)內(nèi)學(xué)界以前理解的“金融學(xué)”，包括“貨幣銀行學(xué)”和“國(guó)際金融”等專業(yè),涵蓋有關(guān)貨幣、銀行、國(guó)際收支、金融體系穩(wěn)定性、金融危機(jī)的研究。我國(guó)的金融的體系1、中央銀行：中國(guó)人民銀行2、銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)：中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管管理委員會(huì)3、國(guó)家政策性銀行：國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行4、四大商業(yè)銀行：中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行5、股份制商業(yè)銀行：交通銀行、深圳發(fā)展銀行、招商銀行、中國(guó)民生銀行、上海浦東發(fā)展銀行、華夏銀行、中信銀行、興業(yè)銀行、中國(guó)光大銀行、廣東發(fā)展銀行、渤海銀行我國(guó)的金融的體系

6、城市商業(yè)銀行：基本上各城市都有自己的城市商業(yè)銀行7、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社8、部分外資銀行在華機(jī)構(gòu)，如花旗等。證券業(yè)主要是各類證券公司，如中信證券、國(guó)泰君安、銀河證券、申銀萬國(guó)、華夏證券、招商證券、國(guó)信證券、海通證券、光大證券、華泰證券、天一證券、原證券、聯(lián)合證券、上海證券、北京證券、昆侖證券、西南證券、天同證券、湘財(cái)證券、興業(yè)證券、南京證券、東吳證券、民生證券、中銀國(guó)際、西部證券、國(guó)海證券等。二、金融的構(gòu)成要素

作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，金融的構(gòu)成要素包括以下幾個(gè)方面：

1．金融的對(duì)象是貨幣貨幣是與商品經(jīng)濟(jì)相聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)范疇。貨幣的出現(xiàn)使原始的物物交換過渡到以貨幣為媒介的商品交換。社會(huì)生活中的貨幣流通構(gòu)成了金融的最基本的內(nèi)容。2．金融的方式是信用信用是以償還和付息為條件的借貸行為。沒有信用關(guān)系就沒有現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)的貨幣資金融通。同時(shí)，信用交易需要借助于一定的信用工具（金融工具）來建立和轉(zhuǎn)移信用關(guān)系。二、金融的構(gòu)成要素3．金融活動(dòng)涵蓋了所有經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體包括個(gè)人、企業(yè)和政府部門。各類經(jīng)濟(jì)主體無不卷入各種金融活動(dòng)之中，日益熟練和頻繁地參與金融活動(dòng)。4．金融活動(dòng)的中介是銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)銀行和非銀行機(jī)構(gòu)在貨幣供需雙方之間充當(dāng)中介，它們既是貨幣信用業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)者，也是貨幣信用活動(dòng)的組織者，是資金分配和調(diào)節(jié)的中心。二、金融的構(gòu)成要素5．金融活動(dòng)的場(chǎng)所是金融市場(chǎng)

金融市場(chǎng)是指資金供給者和資金需求者雙方通過信用工具進(jìn)行交易而融通資金的市場(chǎng)，是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價(jià)證券交易的市場(chǎng)。資金融通一般分為直接融資和間接融資兩種。直接融資是資金供求雙方直接進(jìn)行資金融通的活動(dòng)，也就是資金需求者直接通過金融市場(chǎng)向社會(huì)上有資金盈余的機(jī)構(gòu)和個(gè)人籌資；與此對(duì)應(yīng)，間接融資則是指通過銀行所進(jìn)行的資金融通活動(dòng)，也就是資金需求者采取向銀行等金融中介機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款的方式籌資。三、金融的產(chǎn)生和發(fā)展金融的產(chǎn)生私有制出現(xiàn)以后，社會(huì)分工不斷發(fā)展，大量剩余產(chǎn)品不斷出現(xiàn)。私有制和社會(huì)分工使得勞動(dòng)者各自占有不同的勞動(dòng)產(chǎn)品，剩余產(chǎn)品的出現(xiàn)則使交換成為可能。賒銷意味著賣方對(duì)買方未來付款承諾的信任，意味著商品的讓渡及其價(jià)值實(shí)現(xiàn)發(fā)生了時(shí)間上的分離。賒銷的整個(gè)過程實(shí)質(zhì)上就是一種區(qū)別于實(shí)物交易和現(xiàn)金交易的交易形式，即信用交易。信用交易逐漸超出了商品買賣的范圍。作為支付手段的貨幣本身也加入了交易過程，出現(xiàn)了借貸活動(dòng)。從此，貨幣的運(yùn)動(dòng)和信用關(guān)系連接在一起，并由此形成了新的范疇——金融。三、金融的產(chǎn)生和發(fā)展貨幣、信用及其相關(guān)活動(dòng)在我國(guó)起源很早。在近代，中國(guó)銀號(hào)、錢莊常有融通之說，其意義與金融相近，但正式用“金融”一詞是在我國(guó)近代銀行業(yè)（1897年5月27日，中國(guó)通商銀行成立，標(biāo)志中國(guó)近代銀行業(yè)的開端）興起以后。民國(guó)元年（1912年），當(dāng)時(shí)政府財(cái)政部文件中曾有“自去秋以來，金融機(jī)關(guān)一切停滯”之語，那時(shí)“金融”一詞的含義仍不明確，也沒有在社會(huì)上廣泛使用。

三、金融的產(chǎn)生和發(fā)展1915年編寫的《辭源》中收有這個(gè)詞條，解釋為“今謂金錢之融通曰金融，舊稱銀根。各種銀行、票號(hào)、錢莊曰金融機(jī)關(guān)?！蹦菚r(shí)“金融”還是個(gè)新鮮的名詞。1920年北洋政府發(fā)行“整頓金融公債”用以解決中國(guó)銀行、交通銀行停止兌換的風(fēng)潮，以后“金融”一詞就與銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)結(jié)合在一起，形成一個(gè)與“財(cái)政”相區(qū)別的概念，被廣泛地運(yùn)用。當(dāng)代金融業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r1、金融商品多樣化；2、金融服務(wù)擴(kuò)大化；3、金融體系多元化；4、金融機(jī)構(gòu)多功能化；5、融資證券化；6、金融國(guó)際化；7、金融操作計(jì)算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)化；8、金融業(yè)務(wù)信息化；9、金融自由化；10、金融作用深化。（P7)金融歷史事件1.金本位2.1929年美國(guó)股災(zāi)3.布雷頓森林體系4.日本金融泡沫5.亞洲金融危機(jī)1、金本位制金本位制是人類歷史上最早出現(xiàn)的國(guó)際貨幣制度，是金融全球化的最初形式。金本位制就是以黃金為本位幣的貨幣制度。在金本位制下，每單位的貨幣價(jià)值等同于若干重量的黃金（即貨幣含金量），當(dāng)不同國(guó)家使用金本位時(shí)，國(guó)家之間的匯率由它們各自貨幣的含金量之比--金平價(jià)來決定。

1、金本位制基本內(nèi)容：一，每個(gè)國(guó)家規(guī)定以黃金為貨幣金屬，確定本位幣（金鑄幣）貨幣單位名稱與含金量，公民可持一定量黃金請(qǐng)求鑄造或由國(guó)家銀行換得金幣，也可將持有的銀行券、輔幣兌換為金幣；二，各國(guó)不同的金鑄幣按各自含金量形成固定比價(jià)，建立比較穩(wěn)定的國(guó)際貨幣聯(lián)系，允許黃金在國(guó)際間自由流動(dòng)。1、金本位黃金在貨幣體系中發(fā)生作用，最早可追溯到16~18世紀(jì)被各個(gè)新興的資本主義國(guó)家所廣泛采用的金銀本位制或復(fù)本位制。有兩種形式，一種是“平行本位制”，一種是“雙本位制”?！捌叫斜疚恢啤敝附疸y同為本位貨幣，可以自由鑄造和熔化，均按各自所含金屬的實(shí)際價(jià)值進(jìn)行流通。兩種貨幣的交換比率由金銀市場(chǎng)比價(jià)確定，國(guó)家不規(guī)定。但是由于金銀比價(jià)不穩(wěn)定，交易十分混亂。1、金本位“雙本位制”試圖克服“平行本位制”下金幣和銀幣比率頻繁變動(dòng)缺陷，國(guó)家以法律形式規(guī)定金銀兩種貨幣的比價(jià)，兩者按法定比價(jià)流通。但實(shí)際上由于兩種貨幣金屬都有自己的市場(chǎng)價(jià)格，克服貨幣比率頻繁變動(dòng)缺陷的想法是不切實(shí)際的。市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)必定導(dǎo)致貨幣的名義價(jià)值和實(shí)際價(jià)值背離，產(chǎn)生“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象，即實(shí)際價(jià)值高于名義價(jià)值的金幣被人們收藏、熔化，退出流通市場(chǎng)（金子總是值錢?。?，而實(shí)際價(jià)值低于名義價(jià)值的銀幣則充斥市場(chǎng)。

1、金本位17世紀(jì)的歐洲戰(zhàn)火不斷，各個(gè)國(guó)家為了爭(zhēng)奪歐洲霸權(quán)不遺余力地?cái)U(kuò)軍備戰(zhàn)。戰(zhàn)爭(zhēng)需要強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)作為后盾。戰(zhàn)爭(zhēng)無疑消耗了財(cái)富，人們對(duì)于未來的憂慮使得“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象愈來愈嚴(yán)重，手工鑄幣含銀量從1688年的88%降到1695年的50%，各國(guó)政府不得不重鑄銀幣。1、金本位

1816年英國(guó)通過《金本位制度法案》，從法律的形式上承認(rèn)了黃金作為貨幣的本位來發(fā)行紙幣。紙幣的出現(xiàn)可以緩解因黃金不足而造成的貨幣短缺狀況（注意這也是金本位崩潰的原因），但是亂發(fā)和亂印紙幣的問題卻影響著大眾對(duì)紙幣的信心。

1、金本位由于持有銀紙便可以向政府庫房?jī)稉Q黃金，官方以黃金來保證紙幣的流通和價(jià)值。19世紀(jì)中葉以后，白銀大量增產(chǎn)，銀價(jià)猛跌，資本主義國(guó)家為穩(wěn)定幣值，相繼實(shí)行金本位制。從1816年英國(guó)采用金本位，到第一次世界大戰(zhàn)開始的1914年，差不多一百年。是金本位的黃金百年，同時(shí)也是歐美經(jīng)濟(jì)最美好的百年。

1、金本位1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)。各參戰(zhàn)國(guó)為了戰(zhàn)爭(zhēng)加緊對(duì)黃金的掠奪，金幣的流通受到了嚴(yán)格限制，各國(guó)紛紛停止金幣鑄造和紙幣和黃金的兌換，禁止黃金輸出和輸入，從根本上破壞了金本位制賴以存在的基礎(chǔ)。戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后，英國(guó)不愿承認(rèn)自己的衰落，仍然想通過恢復(fù)金本位制來重塑英鎊在世界經(jīng)濟(jì)中的霸權(quán)地位，即以1英鎊對(duì)4.86美元恢復(fù)金本位制（市場(chǎng)上英鎊與美元的均衡匯率在1：4左右，因此英鎊被高估了10%）。1、金本位為了避免對(duì)英鎊的投機(jī)，美國(guó)貸了3億的美元給英國(guó)，同時(shí)還通過大幅拉大兩國(guó)利差來防止英國(guó)資本外逃。利用政府力量對(duì)抗市場(chǎng)的代價(jià)：英鎊的高估和高利率對(duì)本國(guó)的產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生消極影響，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退；美國(guó)的低利率政策使得國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩，直接催生了股市的大泡沫，是導(dǎo)致1929年股市崩盤的重要因素之一（相似的事件還會(huì)發(fā)生）。1、金本位黃金越來越緊缺，各國(guó)沒有相應(yīng)提高金價(jià)，造成通貨緊縮的嚴(yán)重困難。當(dāng)整個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)、政治、金融、貿(mào)易陷入完全混亂之中，許多國(guó)家都放棄了金本位，防止國(guó)家財(cái)富外流。1933年美國(guó)新上任的羅斯?？偨y(tǒng)宣布美國(guó)終止金本位制，禁止黃金出口。至此，風(fēng)光了近百年的金本位制退出了歷史舞臺(tái)。但后世的研究仍在繼續(xù)，大批學(xué)者主張恢復(fù)金本位來應(yīng)對(duì)美元霸權(quán)。

1、金本位而金本位的崩潰無疑也是影響巨大的。他為各國(guó)普遍貨幣貶值、推行通貨膨脹打開方便之門。同時(shí)由于各國(guó)流通不可兌換黃金的紙幣，匯率的決定過程變復(fù)雜了，匯價(jià)劇烈波動(dòng)，沖擊世界匯率制度，影響國(guó)際金融關(guān)系。2、1929年美國(guó)股災(zāi)上世紀(jì)20年代的美國(guó)，既是全民投資發(fā)熱時(shí)代，也是資本市場(chǎng)內(nèi)幕交易泛濫的時(shí)代。也是令人欣慰的經(jīng)濟(jì)大發(fā)展時(shí)代。利用市場(chǎng)出現(xiàn)的價(jià)差進(jìn)行買賣從中獲得利潤(rùn)的交易行為。投機(jī)者可以"買空"(Long)，也可以"賣空"(Short)。民眾日常購買彩票、股票等利用所獲信息根據(jù)自有資源所作出的交易選擇，都屬于投機(jī)的一種。投機(jī)的目的很直接---就是獲得價(jià)差利潤(rùn)。但投機(jī)是有風(fēng)險(xiǎn)的。2、1929年美國(guó)股災(zāi)美國(guó)人學(xué)習(xí)了操縱股市的技術(shù)，例如賣空（指賣出自己并不擁有的股票，希冀在股價(jià)下跌后購回以賺取差價(jià)），賣空襲擊（指內(nèi)部人合謀賣空股票，直到其他股票擁有者恐慌并全部賣出自己的股票，導(dǎo)致股價(jià)下跌，內(nèi)部人得以低價(jià)購回股票以平倉來獲利），對(duì)敲（指一群合謀者在他們之間對(duì)倒股票來操縱股價(jià)），以及逼空股票（也稱殺空或坐莊某一支股票，或囤積某一種商品，指?jìng)€(gè)人或集團(tuán)秘密買斷某種股票或商品的全部流通供應(yīng)量，逼迫任何需要購買這種股票或商品的其他買家不得不在被操縱的價(jià)位上購買）。2、1929年美國(guó)股災(zāi)美國(guó)人的投機(jī)活動(dòng)歷史悠久，早在殖民地時(shí)代就進(jìn)行土地投機(jī)。獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)后還進(jìn)行政府債券投機(jī)。18世紀(jì)末19世紀(jì)初，銀行、收稅公路、運(yùn)河和制造業(yè)公司的股票都開始流通，成為人們的投機(jī)對(duì)象。1792年建立了紐約股票交易所。內(nèi)戰(zhàn)結(jié)束后至19世紀(jì)末的“鍍金時(shí)代”興建鐵路的熱潮以及各種制造業(yè)的興旺，帶來了股票交易市場(chǎng)的興旺，出現(xiàn)了美國(guó)歷史上第一次的投機(jī)高潮。2、1929年美國(guó)股災(zāi)“處于蕭條之中的美國(guó)經(jīng)濟(jì)也悄然發(fā)生著巨大的變化，最重要的改變來自于19世紀(jì)最有前途的發(fā)明——鐵路。運(yùn)河只是部分緩解了陸路長(zhǎng)途運(yùn)輸?shù)膯栴}，而鐵路則最終解決了這個(gè)難題?！?/p>

2、1929年美國(guó)股災(zāi)建設(shè)鐵路的費(fèi)用相比于運(yùn)河開挖要便宜得多，但還是不可能由個(gè)人和家庭來承擔(dān)，而在19世紀(jì)以前，大部分企業(yè)都是通過個(gè)人和家庭來融資的。鐵路業(yè)不僅是資本密集型行業(yè)，而且在鐵路發(fā)展初期也無人能夠準(zhǔn)確地把握它的前景?！保ㄕ绗F(xiàn)在的次級(jí)貸款證券化，大家都把握住了它的前景，只是把握錯(cuò)了）2、1929年美國(guó)股災(zāi)到了1929年夏天，美國(guó)人終于打消了對(duì)于股市的一切顧慮，許多不同階層和社會(huì)地位的人都進(jìn)入了股市，股市投機(jī)成了美國(guó)文化的核心內(nèi)容。漸漸股市上升到了十分夸張的地步，實(shí)際上已經(jīng)是最高點(diǎn)。華爾街一位統(tǒng)計(jì)學(xué)家說了一句“股市遲早會(huì)崩盤！”被報(bào)紙發(fā)表，一語成真，千古留名。此話不久傳遍美國(guó)，投資者信心下降，股市立刻掉頭向下。

2、1929年美國(guó)股災(zāi)1929年10月29日，在這個(gè)被稱為“黑色星期二”的日子里，紐約證券交易所里所有人都陷入了拋售股票的漩渦之中，成就了美國(guó)美國(guó)股票史上最黑暗的一天。這場(chǎng)史無前例的股市大暴跌從1929年延續(xù)到1932年，并成為整個(gè)30年代大蕭條的導(dǎo)火索2、1929年美國(guó)股災(zāi)至今這場(chǎng)大危機(jī)的原因仍困擾著專家們。猜想一：幕后操縱，銀行家炒作股票和惡意做空（金融監(jiān)管的問題出現(xiàn)）猜想二：實(shí)體經(jīng)濟(jì)不像政府說的那樣健康。企業(yè)家很多都不把資金用于生產(chǎn)建設(shè)，“為什么不把資金用于投機(jī)呢，不累賺的還快”。2、1929年美國(guó)股災(zāi)國(guó)內(nèi)的技術(shù)革新和政府的自由放任政策的推動(dòng)；國(guó)際上第一次世界大戰(zhàn)的刺激和戰(zhàn)后相對(duì)穩(wěn)定的政治經(jīng)濟(jì)局面提供了極好的條件。在經(jīng)濟(jì)繁榮的背后，美國(guó)長(zhǎng)期盲目投資，經(jīng)濟(jì)比例失調(diào)，農(nóng)業(yè)不景氣，失業(yè)人員增加。日益膨脹的供應(yīng)量大大超過國(guó)內(nèi)外的支付能力，潛伏著生產(chǎn)相對(duì)過剩的危機(jī)。人們對(duì)金錢的狂熱，使得泡沫最終破滅。2、1929年美國(guó)股災(zāi)1929年股市崩盤粉碎了美國(guó)人的發(fā)財(cái)夢(mèng)，卻讓他們發(fā)現(xiàn)了繁榮下的美國(guó)社會(huì)隱藏的許多問題。經(jīng)過災(zāi)后重建，美國(guó)發(fā)生了翻天覆地的變化并最終取代了英國(guó)成為國(guó)際經(jīng)濟(jì)的霸主。（可見危機(jī)的正面意義：對(duì)金融秩序的改良，勢(shì)力的重分配）1932年11月，民主黨人富蘭克林·羅斯福以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)擊敗胡佛當(dāng)選為美國(guó)32屆總統(tǒng)。他一反傳統(tǒng)的反危機(jī)政策，實(shí)施一系列新政，加大了政府干預(yù)力度。（留意此時(shí)美國(guó)的措施——傳統(tǒng)“美國(guó)體制”）3、布雷頓森林體系

——美元霸權(quán)確立美國(guó)為什么這么牛？有誰考慮過這個(gè)問題嗎？二戰(zhàn)以后的美國(guó)逐漸強(qiáng)大并確立自己世界霸權(quán)地位。其中利用了完美的國(guó)際貨幣手段，兵不血刃掌控了世界經(jīng)濟(jì)。布雷頓森林體系應(yīng)該是這段歷史的核心。美元是怎樣一步步取代英鎊的？美國(guó)是怎樣利用自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力建立起對(duì)自己有利的世界經(jīng)濟(jì)秩序的？

3、布雷頓森林體系

——美元霸權(quán)確立布雷頓森林體系不過是美國(guó)控制世界的一個(gè)手段，可以為世界帶來暫時(shí)的安定，但最終世界要為此付出代價(jià)。1944年7月1日，美國(guó)新罕布什爾州的布雷頓森林，二戰(zhàn)中的44個(gè)同盟國(guó)在美英的組織下召開了聯(lián)合國(guó)貨幣與金融會(huì)議（有點(diǎn)G44的味道），誕生了布雷頓森林體系。3、布雷頓森林體系

——美元霸權(quán)確立布雷頓森林體系實(shí)際上是一種國(guó)際金匯兌本位制，又稱美元-黃金本位制。使得美元在二戰(zhàn)后國(guó)際貨幣體系中處于中心地位，美元成了黃金的等價(jià)物，美國(guó)承擔(dān)以官價(jià)兌換黃金的義務(wù)，各國(guó)貨幣只有通過美元才能同黃金發(fā)生關(guān)系，美元起著世界貨幣的作用。從此美元就成了國(guó)際清算的支付手段和各國(guó)的主要儲(chǔ)備貨幣。

3、布雷頓森林體系

——美元霸權(quán)確立二戰(zhàn)的爆發(fā)徹底改變了世界經(jīng)濟(jì)政治格局（戰(zhàn)爭(zhēng)不僅僅是軍事沖突），各國(guó)勢(shì)力對(duì)比發(fā)生巨大變化。英國(guó)受到重創(chuàng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力則急劇增長(zhǎng)。二戰(zhàn)期間，美國(guó)的戰(zhàn)略物資輸出換回的是源源不斷的黃金，一舉使得美國(guó)擁有世界一半以上的黃金儲(chǔ)備，是的美元十分硬朗，人們對(duì)美元的信心逐漸增加，美元霸權(quán)形成的有利條件。

3、布雷頓森林體系

——美元霸權(quán)確立這次會(huì)議確立了美元地位。美國(guó)政府承諾，美元和黃金一樣可靠，各國(guó)政府可以按1盎司35美元的價(jià)格隨時(shí)向美國(guó)兌換黃金，使得美元的穩(wěn)定有了保證。再加上美元存款可以獲得利息，而黃金只能在銀行的金庫中積灰，因而世界各國(guó)都樂意接受美元并將美元用于貿(mào)易結(jié)算。最后，在布雷頓森林會(huì)議上還成立了世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織和世界貿(mào)易組織，主要職責(zé)監(jiān)督貿(mào)易秩序，執(zhí)行有關(guān)的貨幣合作安排，為國(guó)際收支有問題的國(guó)家提供臨時(shí)貸款。3、布雷頓森林體系

——美元霸權(quán)確立歷史告訴我們，任何一個(gè)大國(guó)在崛起的過程中，都伴隨著金融中心的形成和發(fā)展（中國(guó)的上海），金融中心的變遷已經(jīng)成為強(qiáng)國(guó)興衰的重要標(biāo)志。布雷頓森林體系的確立使得紐約取代倫敦成為國(guó)際金融中心，美國(guó)成為二戰(zhàn)后唯一的超級(jí)大國(guó)。

4、日本金融泡沫日本金融泡沫的破滅給其經(jīng)濟(jì)帶來了長(zhǎng)達(dá)十年的蕭條，被稱為“失去的十年”，這長(zhǎng)達(dá)10年之久的經(jīng)濟(jì)衰退被稱為“平成蕭條”，現(xiàn)在已經(jīng)是30年。戰(zhàn)后日本建立起來的以銀行為主的簡(jiǎn)介金融體系為當(dāng)時(shí)的政府政策的順利實(shí)施提供了充足的資金支持，為經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇做出了卓越的貢獻(xiàn)。戰(zhàn)后美國(guó)忙于對(duì)蘇冷戰(zhàn)，對(duì)日本一直采取扶植政策，但當(dāng)日本經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，似乎有超越美國(guó)的趨勢(shì)并損害到美國(guó)的利益時(shí)，美國(guó)就開始無法容忍了。美日之間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易戰(zhàn)就此拉開。

4、日本金融泡沫當(dāng)日本威脅到一直令美國(guó)人引以為豪的高技術(shù)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)，美國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)界開始不能容忍這種由于美元匯率人為扭曲，日元被人為貶低而造成的美國(guó)產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降的現(xiàn)象。于是痛下殺手！1985年初，強(qiáng)硬務(wù)實(shí)的詹姆斯·貝克成為美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)，主張采取實(shí)用性貿(mào)易政策解決美國(guó)的國(guó)際收支問題。

《廣場(chǎng)協(xié)議》總?cè)毡拘闹械耐础?985年9月，美、日、英、法和德國(guó)的財(cái)長(zhǎng)在美國(guó)紐約廣場(chǎng)飯店舉行會(huì)議，會(huì)議達(dá)成五國(guó)政府聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，使美元對(duì)其他主要貨幣的匯率有秩序地下調(diào)的決議。就是著名的《廣場(chǎng)協(xié)議》。1985年9月，日元匯率在1美元兌250日元上下波動(dòng)，在“廣場(chǎng)協(xié)議”生效后不到3個(gè)月的時(shí)間里，快速升值到1美元兌200日元附近，升幅20%。1986年底，1美元兌152日元，1987年最高達(dá)到1美元兌120日元。

4、日本金融泡沫4、日本金融泡沫當(dāng)時(shí)很少有人注意到《廣場(chǎng)協(xié)議》對(duì)日本的影響，只是把它當(dāng)成政治上的交易?，F(xiàn)在看來，這是日本20世紀(jì)最大的經(jīng)濟(jì)事件之一，許多日本學(xué)者認(rèn)為，在美國(guó)逼迫下的金融與資本自由化和日元的大幅升值，成為20世紀(jì)末日本經(jīng)濟(jì)泡沫形成并破裂的最主要原因。日本因此跌入了經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷的深淵，“失去的十年”。（中國(guó)為什么要堅(jiān)持人民幣匯率穩(wěn)定）4、日本金融泡沫

1987——1989年是泡沫經(jīng)濟(jì)的極盛時(shí)期。隨著1985年《廣場(chǎng)協(xié)議》的簽訂，日元開始急劇升值。導(dǎo)致日本出口商品價(jià)格上漲，削弱了日本在全球貿(mào)易市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

（1）由日元升值走向“擴(kuò)大內(nèi)需”。開放市場(chǎng)、擴(kuò)大內(nèi)需及實(shí)現(xiàn)貿(mào)易平衡等方面的強(qiáng)大壓力，日本政府制定了以國(guó)家投資、私人投資和個(gè)人消費(fèi)支出擴(kuò)張為引擎的內(nèi)需型增長(zhǎng)策略，從而在日本掀起了一輪大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施與房地產(chǎn)建設(shè)的高潮。土地資源的匱乏直接導(dǎo)致了房地產(chǎn)投機(jī)熱，投資膨脹進(jìn)一步推動(dòng)金融市場(chǎng)的迅猛擴(kuò)張。

4、日本金融泡沫（2）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)拉動(dòng)“有效需求”膨脹。20世紀(jì)80年代中后期，日本經(jīng)濟(jì)步入高速增長(zhǎng)的快車道，增速名列發(fā)達(dá)國(guó)家榜首，在經(jīng)濟(jì)一派繁榮的氛圍籠罩下，企業(yè)和消費(fèi)者變得更為自信、樂觀，投機(jī)變得更富激情、大膽，東京的房地產(chǎn)與股市一并上漲不止。

4、日本金融泡沫（3）“流動(dòng)性過?！睘楣墒小盎鹕蠞灿汀薄ｋS著利率自由化以及金融業(yè)務(wù)管制的放松，金融市場(chǎng)規(guī)模急劇膨脹。過于寬松的貨幣政策，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)日元資金過剩，經(jīng)濟(jì)過熱，形成了所謂的“流動(dòng)性過?！钡母窬?，這為日本股市泡沫埋下了重大隱患。4、日本金融泡沫快速增長(zhǎng)的泡沫讓日本人嘗到了甜頭，造就了一大批的富翁，迅速富裕起來的日本人開始不滿于國(guó)內(nèi)投資，從1986年其進(jìn)軍歐美房地產(chǎn)市場(chǎng)（房地產(chǎn)在金融史上總是那么惹眼），1988年美國(guó)洛杉磯城郊外的超高層大樓已經(jīng)有一半屬于日本企業(yè)，三菱公司1989年購買了紐約地標(biāo)建筑洛克菲勒大樓。

4、日本金融泡沫世界為之震驚。日本如癡如狂。在日本，“理財(cái)技巧”成了全民流行語，一半以上的日本人持有股票（和1929年的美國(guó)人多么像），一向以高存儲(chǔ)率和節(jié)儉出名的日本人在銀座排隊(duì)買LV的包。在“股市不敗”和“地價(jià)不倒”的經(jīng)濟(jì)泡沫中，老百姓紛紛吧存在銀行里的錢拿到股市里（聯(lián)想當(dāng)初中國(guó)股市漲到6000點(diǎn)時(shí)周圍人的瘋狂舉動(dòng)吧）。4、日本金融泡沫1989年5月，政府緊縮其貨幣政策以抑制諸如房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格的上漲。然而，更高的利率使股市螺旋向下。1990年底，東京股市已下跌了38%，300萬億日元股票市值瞬間消失，房地產(chǎn)價(jià)格從投機(jī)巔峰陡降下來，從而使日本經(jīng)濟(jì)陷入了“泡沫經(jīng)濟(jì)”破滅后的蕭條之中。

4、日本金融泡沫（1）銀行業(yè)受到嚴(yán)重打擊。在日本股市泡沫與房地產(chǎn)泡沫形成過程中，銀行始終是充滿激情，并推波助瀾，且從中大為受益。然而，雙泡沫破滅的同時(shí)，日本銀行業(yè)也遭受了滅頂之災(zāi)的報(bào)復(fù)與打擊。股市暴跌，上市銀行再融資受阻；房地產(chǎn)泡沫破滅，不動(dòng)產(chǎn)貸款成為呆帳；企業(yè)效益徒降，銀行不良資產(chǎn)劇增。80年代的泡沫經(jīng)濟(jì)直接為90年代中期日本銀行赤字風(fēng)暴與金融危機(jī)埋下了歷史隱患。

4、日本金融泡沫（2）證券業(yè)出現(xiàn)空前蕭條。隨著股市泡沫的破滅，日經(jīng)225指數(shù)一路直線下跌，幾乎毫無反抗之力。與此同時(shí)，日本經(jīng)濟(jì)也經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)10年之久的持續(xù)蕭條。

（3）對(duì)企業(yè)與消費(fèi)者的猛烈沖擊。虛假的繁榮背后，其實(shí)是由企業(yè)和消費(fèi)者來承受這一切后果的。日本經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅，直接打擊了本國(guó)企業(yè)和居民的信心，投資信心嚴(yán)重受挫，企業(yè)不良資產(chǎn)增加，銀行不良貸款劇增，個(gè)人消費(fèi)萎縮，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，失業(yè)增加，居民生活水平下降。5、1997年亞洲金融危機(jī)1997年7月2日，泰國(guó)宣布放棄固定匯率制，實(shí)行浮動(dòng)匯率制，引發(fā)了一場(chǎng)遍及東南亞的金融風(fēng)暴。當(dāng)天，泰銖兌換美元的匯率下降了17%，外匯及其他金融市場(chǎng)一片混亂。在泰銖波動(dòng)的影響下，菲律賓比索、印度尼西亞盾、馬來西亞林吉特相繼成為國(guó)際炒家的攻擊對(duì)象。8月，馬來西亞放棄保衛(wèi)林吉特的努力。一向堅(jiān)挺的新加坡元也受到?jīng)_擊。印尼雖是受“傳染”最晚的國(guó)家，但受到的沖擊最為嚴(yán)重。10月下旬，國(guó)際炒家移師國(guó)際金融中心香港，矛頭直指香港聯(lián)系匯率制。臺(tái)灣當(dāng)局突然棄守新臺(tái)幣匯率，一天貶值3.46%，加大了對(duì)港幣和香港股市的壓力。10月23日，香港恒生指數(shù)大跌1211.47點(diǎn)；28日，下跌1621.80點(diǎn)，跌破9000點(diǎn)大關(guān)。5、1997年亞洲金融危機(jī)面對(duì)國(guó)際金融炒家的猛烈進(jìn)攻，香港特區(qū)政府重申不會(huì)改變現(xiàn)行匯率制度，恒生指數(shù)上揚(yáng)，再上萬點(diǎn)大關(guān)。接著，11月中旬，東亞的韓國(guó)也爆發(fā)金融風(fēng)暴，17日，韓元對(duì)美元的匯率跌至創(chuàng)紀(jì)錄的1008∶1。21日，韓國(guó)政府不得不向國(guó)際貨幣基金組織求援，暫時(shí)控制了危機(jī)。但到了12月13日，韓元對(duì)美元的匯率又降至1737.60∶1。韓元危機(jī)也沖擊了在韓國(guó)有大量投資的日本金融業(yè)。1997年下半年日本的一系列銀行和證券公司相繼破產(chǎn)。于是，東南亞金融風(fēng)暴演變?yōu)閬喼藿鹑谖C(jī)。

5、1997年亞洲金融危機(jī)1998年初，印尼金融風(fēng)暴再起，面對(duì)有史以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，國(guó)際貨幣基金組織為印尼開出的藥方未能取得預(yù)期效果。1997年爆發(fā)的東南亞金融危機(jī)使得與之關(guān)系密切的日本經(jīng)濟(jì)陷入困境。日元匯率從1997年6月底的115日元兌1美元跌至1998年4月初的133日元兌1美元；5、6月間，日元匯率一路下跌，一度接近150日元兌1美元的關(guān)口。隨著日元的大幅貶值，國(guó)際金融形勢(shì)更加不明朗，亞洲金融危機(jī)繼續(xù)深化。5、1997年亞洲金融危機(jī)1998年8月初，乘美國(guó)股市動(dòng)蕩、日元匯率持續(xù)下跌之際，國(guó)際炒家對(duì)香港發(fā)動(dòng)新一輪進(jìn)攻。恒生指數(shù)一直跌至6600多點(diǎn)。香港特區(qū)政府予以回?fù)?，金融管理局?dòng)用外匯基金進(jìn)入股市和期貨市場(chǎng)，吸納國(guó)際炒家拋售的港幣，將匯市穩(wěn)定在7.75港元兌換1美元的水平上。經(jīng)過近一個(gè)月的苦斗，使國(guó)際炒家損失慘重，無法再次實(shí)現(xiàn)把香港作為“超級(jí)提款機(jī)”的企圖。國(guó)際炒家在香港失利的同時(shí)，在俄羅斯更遭慘敗。5、1997年亞洲金融危機(jī)俄羅斯中央銀行8月17日宣布年內(nèi)將盧布兌換美元匯率的浮動(dòng)幅度擴(kuò)大到6.0～9.5∶1，并推遲償還外債及暫停國(guó)債券交易。9月2日，盧布貶值70%。這都使俄羅斯股市、匯市急劇下跌，引發(fā)金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)、政治危機(jī)。俄羅斯政策的突變，使得在俄羅斯股市投下巨額資金的國(guó)際炒家大傷元?dú)?，并帶?dòng)了美歐國(guó)家股市的匯市的全面劇烈波動(dòng)。如果說在此之前亞洲金融危機(jī)還是區(qū)域性的，那么，俄羅斯金融危機(jī)的爆發(fā)，則說明亞洲金融危機(jī)已經(jīng)超出了區(qū)域性范圍，具有了全球性的意義。到1998年底，俄羅斯經(jīng)濟(jì)仍沒有擺脫困境。1999年，金融危機(jī)結(jié)束。關(guān)于“十二五”時(shí)期上海國(guó)際金融中心建設(shè)一是金融市場(chǎng)規(guī)模顯著擴(kuò)大。到2015年，上海金融市場(chǎng)（不含外匯市場(chǎng)）交易額達(dá)到1000萬億元左右，主要金融市場(chǎng)規(guī)模保持或進(jìn)入世界同類市場(chǎng)前列。二是金融國(guó)際化程度明顯提高。到2015年，參與上海金融市場(chǎng)的境外投資者規(guī)模顯著擴(kuò)大；上海證券交易所主要指數(shù)、上海大宗商品期貨價(jià)格的國(guó)際影響力顯著提升，上海銀行間同業(yè)拆借利率成為境內(nèi)外人民幣資產(chǎn)定價(jià)的主要基準(zhǔn)利率，人民幣匯率中間價(jià)成為境內(nèi)外人民幣交易定價(jià)的主要匯率基準(zhǔn)等。關(guān)于“十二五”時(shí)期上海國(guó)際金融中心建設(shè)三是金融服務(wù)功能明顯增強(qiáng)。到2015年，上海金融市場(chǎng)直接融資額占社會(huì)融資規(guī)模比重達(dá)到22%左右；管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到30萬億元左右。四是金融發(fā)展環(huán)境明顯優(yōu)化。到2015年，上海金融從業(yè)人員達(dá)到32萬人左右，國(guó)際化高端金融人才和新興金融領(lǐng)域的人才明顯增加，金融發(fā)展環(huán)境的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力明顯增強(qiáng)。四、金融與經(jīng)濟(jì)從早期的古典經(jīng)濟(jì)學(xué)算起，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的探討迄今已有300余年歷史。在這場(chǎng)長(zhǎng)期論爭(zhēng)中，有兩種作用機(jī)制一直備受關(guān)注：一是貨幣影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)制；二是金融中介和金融市場(chǎng)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)制。根據(jù)對(duì)這兩種作用機(jī)制的不同理解，大體上可以把金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的觀點(diǎn)分為金融無關(guān)論、金融促進(jìn)論和金融從屬論三種。四、金融與經(jīng)濟(jì)1、金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無關(guān)論。薩伊提出貨幣中性論，強(qiáng)調(diào)貨幣數(shù)量的改變只會(huì)造成物價(jià)水平等比例的上升或下降，對(duì)生產(chǎn)供給、實(shí)際產(chǎn)出和就業(yè)不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，即貨幣只是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的面紗。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派認(rèn)為，貨幣只不過是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的潤(rùn)滑劑，使得商品交換更加容易和順暢，而對(duì)經(jīng)濟(jì)中的實(shí)際變量并不發(fā)生實(shí)質(zhì)性的影響。四、金融與經(jīng)濟(jì)貨幣學(xué)派代表人物弗里德曼認(rèn)為，貨幣需求函數(shù)是極其穩(wěn)定的，短期內(nèi)由于存在適應(yīng)性預(yù)期，貨幣供應(yīng)量的變化可以影響產(chǎn)量和物價(jià)；但從長(zhǎng)期看，產(chǎn)出量是由勞動(dòng)、資本和技術(shù)等非貨幣因素決定的，貨幣供應(yīng)量只決定物價(jià)水平。理性預(yù)期學(xué)派在一定程度上否定了“貨幣面紗”論，但仍堅(jiān)信金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無關(guān)。四、金融與經(jīng)濟(jì)2、金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)論。有關(guān)貨幣流通對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起促進(jìn)作用的討論，可以追溯到經(jīng)濟(jì)學(xué)鼻祖亞當(dāng)·斯密。他認(rèn)為，慎重的商業(yè)活動(dòng)可增進(jìn)一國(guó)產(chǎn)業(yè)。瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏克塞爾早在19世紀(jì)末就認(rèn)識(shí)到古典貨幣中性論的不足，指出，在信用制度條件下，貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)起著積極的作用。熊彼特則從信用創(chuàng)造的視角突出了銀行體系對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大推動(dòng)力。四、金融與經(jīng)濟(jì)20世紀(jì)30年代，凱恩斯指出，未來的不確定性是貨幣經(jīng)濟(jì)的主要特征，通過利率對(duì)投資的誘導(dǎo)作用，貨幣就能影響國(guó)民收入的產(chǎn)出水平。凱恩斯還通過總量分析，把實(shí)體經(jīng)濟(jì)和貨幣經(jīng)濟(jì)理論結(jié)合起來，克服了古典經(jīng)濟(jì)學(xué)“二分法”的不足，實(shí)現(xiàn)了對(duì)早期貨幣中性論的質(zhì)的突破。四、金融與經(jīng)濟(jì)20世紀(jì)70年代，愛德華·肖和羅納德·麥金農(nóng)分別在金融深化論、金融壓制論的分析中，將貨幣與非貨幣資產(chǎn)、銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)一起來，闡述了一國(guó)金融體制與該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在互相刺激、互相制約的關(guān)系。20世紀(jì)90年代以來興起的內(nèi)生金融理論強(qiáng)調(diào)，資本效率的改進(jìn)得益于金融中介和金融市場(chǎng)在把資本分配到最佳可能用途上所起的關(guān)鍵作用。四、金融與經(jīng)濟(jì)3、金融從屬于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)論。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展所起的作用十分有限，金融發(fā)展只是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)結(jié)果。瓊·羅賓遜反對(duì)熊彼特關(guān)于金融部門引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)部門并激發(fā)技術(shù)創(chuàng)新行為和企業(yè)家精神的論斷，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為某種特定形式的金融安排創(chuàng)造了需求，而金融體系只是對(duì)這些需求作出反應(yīng)，從而否認(rèn)了金融體系對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的積極作用。四、金融與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代金融理論對(duì)金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的討論目前仍然沒有一個(gè)統(tǒng)一的結(jié)論，但可以肯定的是，一個(gè)有效率的金融制度是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展不可缺少的基礎(chǔ)性條件。實(shí)際上，金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的百年論爭(zhēng)，正是金融體系從低級(jí)到高級(jí)、金融功能從簡(jiǎn)單到復(fù)雜發(fā)展過程的反映。四、金融與經(jīng)濟(jì)金融與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系在現(xiàn)代信用經(jīng)濟(jì)條件下，社會(huì)對(duì)金融服務(wù)的需求趨于多樣化和復(fù)雜化。在這種情況下，金融體系日趨復(fù)雜，金融活動(dòng)不僅滲透到社會(huì)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域，而且開始在某種程度上脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而獨(dú)立運(yùn)行。與之相適應(yīng)，金融因素成為與土地、資本、勞動(dòng)同樣重要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因素。四、金融與經(jīng)濟(jì)首先，金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的核心地位，是由其自身的特殊性質(zhì)和作用所決定的?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)從本質(zhì)上講就是一種發(fā)達(dá)的貨幣信用經(jīng)濟(jì)或金融經(jīng)濟(jì)，它的運(yùn)行表現(xiàn)為價(jià)值流導(dǎo)向?qū)嵨锪?，貨幣資金運(yùn)動(dòng)導(dǎo)向物質(zhì)資源運(yùn)動(dòng)。金融運(yùn)行得正常有效，則貨幣資金的籌集、融通和使用充分而有效，社會(huì)資源的配置也就合理，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)走向良性循環(huán)所起的作用也就明顯四、金融與經(jīng)濟(jì)

其次，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要杠桿?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是由市場(chǎng)機(jī)制對(duì)資源配置起基礎(chǔ)性作用的經(jīng)濟(jì)，其顯著特征之一是宏觀調(diào)控的間接化。而金融在建立和完善國(guó)家宏觀調(diào)控體系中具有十分重要的地位。四、金融與經(jīng)濟(jì)金融業(yè)是聯(lián)結(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)各方面的紐帶。它能夠比較深入