第一章教學(xué)大綱

主講人：刁昳財務(wù)管理課程2/4/20231財務(wù)管理

FinancialManagement主講教師：刁昳辦公地點：二教302室辦公室電話：88801916電話-mail：diaoyi129@163.com2/4/20232引言財務(wù)管理教學(xué)大綱2財務(wù)管理與相關(guān)學(xué)科的關(guān)系4幾個事項說明31企業(yè)財務(wù)管理學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展332/4/20233一、幾個事項說明1.講課方式:三結(jié)合重點講授與自學(xué)；講授與提問、討論；理論與實際3.教學(xué)內(nèi)容要求:三個層次重點掌握；一般掌握；一般了解4.考試:平時:30%(作業(yè)五次50%;出勤10%;實驗40%)期末:70%(閉卷)2/4/202345.答疑:固定時間:地點:管理系(二教302室)電話:888019166.教材及參考書:1)

劉娥平編.現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理（第三版）廣東：中山大學(xué)出版社，2004.92)荊新,王化成.財務(wù)管理學(xué).北京:中國人民大學(xué)出版社，1999

7.課代表8.課堂教學(xué)基本要求:上課不要隨便說話、手機無聲2/4/20235工商(工程)管理專業(yè)本科生開設(shè)的專業(yè)必修課課程性質(zhì)工商(工程)管理專業(yè)的核心課程二、財務(wù)管理教學(xué)大綱2/4/20236課程教學(xué)目的

本課程的教學(xué)目的在于使學(xué)生能夠深刻理解和掌握財務(wù)管理的基本理論、原則和分析方法，利用財務(wù)管理的基本理論方法體系，將所學(xué)內(nèi)容與企業(yè)的財務(wù)管理實踐相結(jié)合，初步理解和掌握解決實際問題的方法和途徑。2/4/20237本課程與其它相關(guān)課程的聯(lián)系與分工

本課程的性質(zhì)為專業(yè)課，因此本課程的先修課程為“統(tǒng)計學(xué)”“會計學(xué)”“技術(shù)經(jīng)濟學(xué)”“管理學(xué)”等課程，本課程又是“企業(yè)戰(zhàn)略管理”等專業(yè)課的基礎(chǔ)。

2/4/20238教學(xué)內(nèi)容及講課學(xué)時第一章財務(wù)管理總論2第二章財務(wù)管理的價值觀念2第三章籌資管理4第四章資金成本與資金結(jié)構(gòu)6第五章固定資產(chǎn)投資6第六章證券投資4第七章營運資金管理4第八章利潤管理2第九章財務(wù)分析6

總計362/4/20239企業(yè)財務(wù)管理學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展其主要代表作為美國馬克威茨的《資產(chǎn)選擇—投資的有效分散化》（1959）

企業(yè)日常資金周和內(nèi)部控制是財務(wù)研究的重點。其代表作為美國洛夫(W.H.Lough)的《企業(yè)財務(wù)》、英國羅斯的《企業(yè)內(nèi)部財務(wù)論》。

其理論代表作是美國學(xué)者格林所著《公司財務(wù)》籌資財務(wù)管理階段（18-19世紀(jì)）內(nèi)部控制財務(wù)管理階段（20世紀(jì)上葉）投資財務(wù)管理階段（20世紀(jì)中葉）2/4/202310財務(wù)管理發(fā)展的主要階段以資本運作為重心的內(nèi)部管理階段以投資為重心的管理階段以內(nèi)部控制為重心的管理階段以籌資為重心的管理階段2/4/202311資本運作

所謂資本運作，即利用有限的一切可以產(chǎn)生價值的資源，運用市場法則，通過資本本身的技巧性運作，達(dá)到資本創(chuàng)利的最大化。

2/4/202312四、財務(wù)管理與相關(guān)學(xué)科的關(guān)系會計學(xué)：核算原理、成本計算和會計報表技術(shù)經(jīng)濟學(xué)資金時間價值計算；投資項目經(jīng)濟評價方法管理學(xué)：管理原理和決策理論統(tǒng)計學(xué)：統(tǒng)計原理、各種指標(biāo)的計算會計學(xué)一般是從歷史的角度,主要核算過去的活動;財務(wù)管理側(cè)重確定價值和進行決策,著眼于未來,回答“現(xiàn)在做什么”和“向何處去”2/4/202313第一章財務(wù)管理總論了解12財務(wù)管理原則，財務(wù)管理的職能。理解3財務(wù)管理的對象、概念和內(nèi)容，財務(wù)管理的目標(biāo)，金融市場上利率的決定因素。掌握企業(yè)資金運動,財務(wù)關(guān)系,財務(wù)管理的環(huán)境,財務(wù)管理的體制。2/4/202314第一節(jié)財務(wù)管理的研究對象

財務(wù)管理的概念1.就是對企業(yè)的資金運動及其所體現(xiàn)的財務(wù)關(guān)系的管理。（教材）2.是企業(yè)管理的一部分,是有關(guān)資金的獲得和有效使用的管理工作。（注冊會計師）3.是在一定的整體目標(biāo)下，關(guān)于資產(chǎn)的購置、融資和管理。（美國斯坦福大學(xué)詹姆斯.范霍恩）2/4/202315財務(wù)管理的基本屬性是價值管理財務(wù)管理的職能具有多樣化財務(wù)管理的內(nèi)容具有廣泛性財務(wù)管理是一項綜合性管理工作財務(wù)管理的主要特征2/4/202316一、企業(yè)資金運動存在的客觀必然性（1）資金運動的實質(zhì)資金運動的實質(zhì)是以價值的形式反映企業(yè)的生產(chǎn)過程2/4/202317（2）資金的運動過程購買生產(chǎn)資料商品的銷售貨幣形態(tài)其他貨幣形態(tài)貨幣資金形態(tài)2/4/202318二、企業(yè)資金運動的過程

企業(yè)財務(wù)管理的對象，就是企業(yè)在再生產(chǎn)過程中的資金運動。企業(yè)的資金運動，是指企業(yè)中資金從貨幣形態(tài)轉(zhuǎn)到其他資金形態(tài)，又回到貨幣形態(tài)的運動過程。它分為資金的籌集、資金的運用、資金的分配三個階段。2/4/202319二、企業(yè)資金運動的過程階段一

資金的籌集（Finance）階段二

資金的運用（Application）階段三

資金的分配（Distribution）資金運用的三個階段2/4/202320（一）資金的籌集企業(yè)的資本金和資本公積金向債權(quán)人借入的資金盈余公積金和未分配利潤資金籌集的三個渠道

是指企業(yè)為了滿足生產(chǎn)經(jīng)營投資和用資的需要,籌措所需資金的過程。2/4/202321（二）資金的運用

就是把籌集到的資金合理地投放到生產(chǎn)經(jīng)營的各項資產(chǎn)上。資金的運用也就是對各種資產(chǎn)的投資和營運過程。

2/4/202322（二）資金的運用資金的運用流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)長期投資短期投資2/4/202323（三）資金的分配資金的分配繳納流轉(zhuǎn)稅購買生產(chǎn)資料繳納所得稅盈余公積金和公益金支付利息向投資者分配就是將企業(yè)取得的經(jīng)營收入進行分配2/4/202324圖1-1企業(yè)資金運動全過程貨幣資金權(quán)益資金負(fù)債資金有價證券固定資產(chǎn)材料無形資產(chǎn)在產(chǎn)品產(chǎn)成品貨幣流轉(zhuǎn)稅補償生產(chǎn)費用息稅前收益支付利息繳納所得稅彌補虧損一般盈余公積金、公益金向投資者分配未分配利潤投資收益、出售變價收入或殘值折舊攤銷工資、費用資金籌集資金運用資金分配2/4/202325三、財務(wù)關(guān)系企業(yè)與投資者、被投資者企業(yè)與債權(quán)人、債務(wù)人財務(wù)關(guān)系企業(yè)與稅務(wù)機關(guān)企業(yè)內(nèi)部各單位企業(yè)與職工2/4/202326第二節(jié)企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)的目標(biāo)生存發(fā)展獲利2/4/2023271.生存

各種市場是企業(yè)的土壤，企業(yè)在市場中生存下去的基本條件是以收抵支，是不斷創(chuàng)新，以獨特的產(chǎn)品和服務(wù)取得收入，并且不斷降低成本，減少貨幣流出。企業(yè)生存的另一個基本條件是償還到期債務(wù)。因此，威脅企業(yè)生存的一是長期虧損（內(nèi)在原因），二是不能償還到期債務(wù)（直接原因）

力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險，使企業(yè)能夠長期穩(wěn)定地生存下去，是對財務(wù)管理的第一個要求。2/4/2023282.發(fā)展企業(yè)是在發(fā)展中求得生存的。企業(yè)發(fā)展集中表現(xiàn)為擴大收入，擴大收入的根本途徑是提高產(chǎn)品質(zhì)量，投入更多更好的物質(zhì)資源和人力資源，并改進技術(shù)和管理。但在市場經(jīng)濟中，各種資源的取得，都必須付出貨幣。

籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金，是對財務(wù)管理的第二個要求。2/4/2023293.獲利

企業(yè)必須獲利采用生存的價值。通過合理、有效地使用資金（正常營業(yè)產(chǎn)生的和從外部獲得的）使企業(yè)獲利，是對財務(wù)管理的第三個要求。2/4/202330一、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)財務(wù)目標(biāo)是指企業(yè)進行財務(wù)活動所要達(dá)到的根本目的是評價企業(yè)財務(wù)活動是否合理的標(biāo)準(zhǔn)它決定著資財務(wù)管理的基本方向2/4/202331一般財務(wù)目標(biāo)利潤最大化A企業(yè)價值最大化或股東財富最大化C投資利潤率最大化或每股盈余最大化B2/4/202332

1、利潤最大化（缺陷）盲目擴大生產(chǎn)忽視社會經(jīng)濟效益忽視企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展沒有考慮利潤取得的時間沒有考慮利潤和投入資本的關(guān)系沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)風(fēng)險的大小2/4/2023332.

投資利潤率最大化或每股盈余最大化這種觀點把利潤和投入資本聯(lián)系起來，但仍然沒有考慮時間和風(fēng)險的關(guān)系。2/4/2023343.企業(yè)價值最大化或股東財富最大化股東財富最大化或企業(yè)價值最大化是財務(wù)管理的目標(biāo)。其考慮了利潤取得的時間（每股盈余大小和取得的時間）；考慮了利潤和投入資本的關(guān)系（每股價格表示）；考慮了獲取利潤和所承擔(dān)風(fēng)險的大小。這也是本課程采納的觀點。（注：企業(yè)價值的表現(xiàn)途徑）2/4/202335二、股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)經(jīng)營者和股東的目標(biāo)并不完全一致。債權(quán)人不是為了股東財富最大化的目標(biāo)，與股東的目標(biāo)并不一致。公司必須協(xié)調(diào)這三方的目標(biāo)沖突，才能實現(xiàn)股東財富最大化的目標(biāo)。2/4/2023361.股東和經(jīng)營者報酬，包括物質(zhì)和非物質(zhì)的，如榮譽和社會地位等經(jīng)營者的目標(biāo)是：增加閑暇時間避免風(fēng)險經(jīng)營者努力工作可能得不到應(yīng)有的報酬，他們的行為和結(jié)果之間有不確定性，經(jīng)營者總是力圖避免這種風(fēng)險，希望付出一份勞動便得到一份報酬。2/4/202337經(jīng)營者違背股東的表現(xiàn)(1)

道德風(fēng)險經(jīng)營者不是盡最大的努力去實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)，股價上漲的好處歸股東，但如果失敗他們的身價將下跌，他們不做錯事，只是不十分賣力，增加自己的閑暇時間。這樣做不構(gòu)成法律和行政責(zé)任，只是道德問題，股東很難追究他們的責(zé)任。(2)逆向選擇

經(jīng)營者為了自己的目標(biāo)，背離股東的目標(biāo)。如豪華裝修，借工作需要亂花股東的錢。（例：杠桿收購）2/4/202338為防止經(jīng)營者違背股東目標(biāo)的辦法監(jiān)督

激勵2/4/2023392.股東和債權(quán)人債權(quán)人事先知道借出資金是有風(fēng)險的，并把這種風(fēng)險的相應(yīng)報酬納入了利率，通常要考慮的因素包括：公司現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險；預(yù)計新添資產(chǎn)的風(fēng)險，公司現(xiàn)有的負(fù)債比率；預(yù)期公司的資本結(jié)構(gòu)。

2/4/2023402.股東和債權(quán)人

債權(quán)人為防止其利益受到傷害，除了尋求立法保護，如破產(chǎn)時優(yōu)先接管，優(yōu)先于股東分配破產(chǎn)財產(chǎn)外，通常采取下列措施：(1)在借款合同中加入限制性條款。(2)發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，拒絕進一步合作，或提前收回貸款。2/4/2023413.企業(yè)目標(biāo)與社會責(zé)任

有不一致的地方。如為獲利，可能生產(chǎn)偽劣產(chǎn)品；可能不顧工人的健康和利益；可能造成環(huán)境污染；可能損害其他企業(yè)的利益等。為此，政府頒布一系列保護公眾利益的法規(guī)，如公司法、反暴利法、反不正當(dāng)競爭法、環(huán)境保護法、合同法、保護消費者權(quán)益法、產(chǎn)品質(zhì)量法等。但我國目前法制不健全，企業(yè)有可能在合法的情況下從事不利于社會的事情。因此企業(yè)還要受到商業(yè)道德的約束和有關(guān)部門的行政監(jiān)督，以及社會的輿論監(jiān)督。2/4/202342第三節(jié)企業(yè)財務(wù)管理的環(huán)境

一、法律環(huán)境國家管理經(jīng)濟活動和經(jīng)濟關(guān)系的手段包括行政管理手段、經(jīng)濟手段、和法律手段。2/4/202343企業(yè)組織法規(guī)財務(wù)法規(guī)稅務(wù)法規(guī)企業(yè)無不希望在不違反稅法的情況下，減少稅負(fù)。稅負(fù)的減少，只能靠投資、籌資、和利潤分配等財務(wù)決策時的精心安排和籌劃，而不允許在納稅行為發(fā)生時去偷稅漏稅。精通稅法，對財務(wù)主管人員有非常重要的意義.（例：新企業(yè)所得稅法）2/4/202344二、金融市場環(huán)境狹義的金融市場是指有價證券市場，即股票和債券的發(fā)行和買賣市場。廣義的金融市場是指一切資本的流動場所，包括實物資本和貨幣資本的流動，如黃金和外匯的買賣、國內(nèi)外保險的辦理、生產(chǎn)資料的產(chǎn)權(quán)交換。金融市場2/4/202345（一）金融市場與企業(yè)理財

需要資金時，可以選擇適合自己的方式融資，資金有了剩余，也可以以靈活的方式投資，為其尋找出路。（例：美國次級債危機）

1.金融市場是企業(yè)投資和融資的場所2/4/2023462.企業(yè)通過金融市場使長短期資金相互轉(zhuǎn)化股票和長期債券，在金融市場上可以隨時兌現(xiàn)遠(yuǎn)期票據(jù)通過貼現(xiàn)變?yōu)楝F(xiàn)金短期資金也可以在金融市場上轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期資產(chǎn)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，可在金融市場上賣出2/4/2023473.金融性資產(chǎn)的特點流動性

指金融性資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)不受損失的變?yōu)楝F(xiàn)金。高流動性特征：容易兌現(xiàn)、市場價格波動小上述三者是相互聯(lián)系、相互制約的。且成正反比關(guān)系。指不能恢復(fù)其投資價格的可能性。金融性資產(chǎn)風(fēng)險主要有違約風(fēng)險和市場風(fēng)險。收益性風(fēng)險性2/4/202348

（二）金融市場的分類和組成

1、金融市場的分類金融市場按交易的性質(zhì)劃分為發(fā)行市場和流通市場分別叫初級市場、一級市場和次級市場、二級市場按交易的直接對象劃分為同業(yè)拆借市場、國債市場、企業(yè)債券市場、股票市場、金融期貨市場等按交割的時間劃分為現(xiàn)貨市場和期貨市場按交易的期限劃分為短期金融市場和長期金融市場2/4/2023492、金融市場的組成由主體、客體、參加人構(gòu)成主體是銀行和非銀行的金融結(jié)構(gòu)參加人是指客體的供給者和需求者客體是金融市場上買賣的對象如票據(jù)和各種信用工具2/4/202350(三)金融市場上利率的構(gòu)成要素

利率分為官方利率和市場利率。市場利率是金融市場上資金供求雙方競爭形成的利率，包括同業(yè)拆借利率、國債二級市場利率等。市場利率要受官方利率的影響，官方利率的確定要考慮市場供求情況，一般說來兩者并無顯著脫節(jié)現(xiàn)象。利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+違約風(fēng)險附加率

+流動性(變現(xiàn)力)附加率+到期風(fēng)險附加率2/4/2023511.

純粹利率

是指無通貨膨脹、無風(fēng)險的情況下的平均利率。受平均利潤率、資金供求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)的影響。利息是利潤的一部分，所以受平均利潤率的影響。但利率最高不能超過平均利潤率，否則企業(yè)無利可圖，不會借入款項。至于利率占平均利潤率的多少，則取決于金融業(yè)和工商業(yè)競爭的結(jié)果。2/4/202352人民幣貸款基準(zhǔn)利率

六個月以內(nèi)（含六個月）4.86六個月至一年（含一年）5.31一至三年（含三年）5.40三至五年（含五年）5.76五年以上5.94人民幣存款基準(zhǔn)利率

活期存款0.36三個月1.71半

年1.98一

年2.25二

年2.79三

年3.33五

年3.602/4/202353在平均利潤率不變的情況下，供求關(guān)系決定利息率政府為了防止經(jīng)濟過熱，減少資金投放量，利率上升；為刺激經(jīng)濟發(fā)展，增加貨幣發(fā)行，則利率下降。2/4/2023542.

通貨膨脹附加率

每次發(fā)行國庫券的利率隨著預(yù)期通貨膨脹率的變化

國庫券的利率=純粹利率+通貨膨脹率2/4/2023553.違約風(fēng)險附加率

債券評級，便于確定違約風(fēng)險附加率2/4/2023564.流動性(變現(xiàn)力)附加率

一些小公司的債券鮮為人知，不易變現(xiàn)，投資人要求變現(xiàn)力附加率(提高利率1%-2%)作為補償。2/4/2023575.到期風(fēng)險附加率到期風(fēng)險附加率，是對投資者承擔(dān)利率變動風(fēng)險的一種補償?shù)狡跁r間越長，在此期間由于市場利率上升，而長期債券按固定利率計息，使購買者遭受損失的風(fēng)險越大兩者變現(xiàn)力和違約風(fēng)險相同差別在于到期時間不同例如五年期的國庫券比三年期的利率高是指因到期