新編會計學(xué)第12章會計報表分析

第十二章會計報表分析第一節(jié)會計報表分析概述一、會計報表分析的意義和目的（一）會計報表分析的意義會計報表分析，是指以會計報表、附注和其他資料為依據(jù)，采用專門方法，對企業(yè)過去和現(xiàn)在的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及其變動情況進行系統(tǒng)的分析和評價。（二）會計報表分析的目的1．投資者：主要分析企業(yè)的盈利能力、營運能力、償債能力和成長能力。2．債權(quán)人：短期債權(quán)人主要關(guān)心企業(yè)當前的資本結(jié)構(gòu)、流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力、以及流動資產(chǎn)與流動負債的比例。長期債權(quán)人關(guān)心企業(yè)未來的現(xiàn)金流量和盈利能力。3．政府監(jiān)管部門：通過會計報表分析，可以審查企業(yè)納稅申報數(shù)據(jù)的計算是否正確，是否及時履行了納稅義務(wù)，是否遵守了政府的有關(guān)法規(guī)和市場秩序，以及職工就業(yè)和收入情況等。4．企業(yè)經(jīng)理人員：希望通過會計報表分析對企業(yè)的財務(wù)狀況、盈利能力、資產(chǎn)使用效率以及未來持續(xù)發(fā)展的可能性，以便及時發(fā)現(xiàn)問題，并采取措施加以解決。5．其他報表使用者：如通過會計報表分析，證券經(jīng)紀人可以提出投資建議，企業(yè)雇員和工會組織可以評價工資、福利是否合理以及就業(yè)前景，律師可以進行司法取證，經(jīng)濟學(xué)家可以進行有關(guān)經(jīng)濟政策和經(jīng)濟發(fā)展方面的研究等。綜上，會計報表分析的目的可以概括為：評價過去的經(jīng)營業(yè)績了解現(xiàn)在的財務(wù)狀況預(yù)測未來的發(fā)展前景會計報表分析可以分為：償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析、成長能力分析以及綜合分析等。二、會計報表分析的程序和方法（一）會計報表分析程序1．明確分析目標2．確定分析范圍3．選擇分析標準4．收集和整理資料5．選擇分析方法，進行分析計算6．得出分析結(jié)論，撰寫分析報告（二）會計報表分析方法進行會計報表分析，應(yīng)根據(jù)不同的分析目標和分析范圍，選擇不同的分析方法。1．比較分析法（1）實際與預(yù)算（或計劃、定額）指標進行對比。（2）實際與上期或前幾期指標進行對比。（3）實際指標與國內(nèi)外同行業(yè)平均水平或先進水平進行對比。2．比率分析法比率分析法，是將同一時期內(nèi)某些相互關(guān)聯(lián)的經(jīng)濟指標進行對比，求出它們之間的比率，以揭示這些指標之間的相互關(guān)系，并由此判斷企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一種分析方法。（1）相關(guān)指標比率（2）構(gòu)成比率3．結(jié)構(gòu)分析法結(jié)構(gòu)分析法，是指根據(jù)會計報表中各項目之間的依存關(guān)系，對各項目占總體的比重進行分析，以揭示財務(wù)報表結(jié)構(gòu)是否合理以及結(jié)構(gòu)的變動情況，了解企業(yè)當前的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，發(fā)現(xiàn)存在的問題，并預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。4．因素分析法因素分析法又稱為連環(huán)替代法，是用來測定幾個相互聯(lián)系的因素對某一綜合經(jīng)濟指標或報表項目影響程度的方法。采用因素分析法的基本步驟如下：（1）確定分析對象。（2）確定影響指標變動的各個因素，并按照各因素之間的依存關(guān)系，列示指標的計算公式，對指標進行分解。（3）按照計算公式所列因素的排列順序，依次用各因素的實際數(shù)替換其基準數(shù)，有幾個因素就替換幾次，直到把所有因素都替換成實際數(shù)為止，并計算出每次替換的結(jié)果。（4）將每次替換所得結(jié)果，與前一次計算的結(jié)果相比較，兩者之差就是某一因素變動對該指標的影響程度。（5）將各個因素變動對該指標的影響數(shù)相加，其代數(shù)和應(yīng)等于實際指標與基準指標之間的差異。采用因素分析法時，應(yīng)注意各因素的替換順序要根據(jù)指標的經(jīng)濟含義和各因素之間的相互依存關(guān)系來確定，而且一旦確定了最好不要隨意變動，以便使分析結(jié)果具有可比性。第二節(jié)企業(yè)償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還全部到期債務(wù)的能力，這是企業(yè)債權(quán)人、投資者和管理者都十分關(guān)心的問題。企業(yè)的償債能力可以從短期和長期兩個方面進行分析。

一、短期償債能力分析短期償債能力，是指企業(yè)償還各種流動負債的能力。流動資產(chǎn)是償還流動負債的基礎(chǔ)，企業(yè)短期償債能力的強弱，直接表現(xiàn)為流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的強弱和流動資產(chǎn)與流動負債的比例。（一）反映企業(yè)短期償債能力的指標1．營運資金營運資金是指企業(yè)全部流動資產(chǎn)減去全部流動負債后的余額，是衡量企業(yè)短期償債能力的絕對數(shù)指標。營運資金=全部流動資產(chǎn)-全部流動負債2．流動比率流動比率是指企業(yè)全部流動資產(chǎn)與全部流動負債之間的比率。一般認為，流動比率應(yīng)維持在2左右，它表明1元的流動負債有2元的流動資產(chǎn)做保障。3．速動比率速動比率，也稱為酸性實驗比率，指企業(yè)變現(xiàn)能力最強的速動資產(chǎn)與全部流動負債之間的比率。公式中：速動資產(chǎn)=全部流動資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款一般認為，速動比率應(yīng)維持在1左右，它說明1元的流動負債有1元的速動資產(chǎn)作保障。4．現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率，也稱為超速動比率，指企業(yè)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物與流動負債之間的比率?，F(xiàn)金比率表明企業(yè)在最壞情況下償付流動負債的能力。

5．營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率其中：一般認為，該指標保持在40%以上時較好，說明企業(yè)的短期償債能力較強。如果經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負數(shù)，則計算該指標無意義。（二）影響短期償債能力的其他因素包括：未使用的銀行授信額度準備近期出售的長期資產(chǎn)企業(yè)的償債信譽或有負債等上述因素對企業(yè)短期償債能力的影響有正面也有負面。二、長期償債能力分析長期償債能力，指企業(yè)償還全部債務(wù)本金和利息的能力。長期償債能力取決于兩個方面：一是合理的資本結(jié)構(gòu)；二是企業(yè)的盈利能力。（一）資本結(jié)構(gòu)分析1．資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率，指企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額之間的比率。反映企業(yè)總資產(chǎn)總有多大比例是依靠借貸籌集的。不同的分析主體對資產(chǎn)負債率的評價也有所不同。負債比率低，說明企業(yè)可用于抵債的資產(chǎn)多，債權(quán)人借貸資金的安全程度高，因此，債權(quán)人認為負債比率越低越好。對于股東來說，借債可以分散經(jīng)營風(fēng)險，負債利息可以在稅前扣除，享受免稅利益，當資產(chǎn)報酬率高于舉債成本時，股東還可以享受財務(wù)杠桿利益。負債比率可以反映經(jīng)營者的經(jīng)營魄力。判斷企業(yè)負債比率是否適宜的標準：1.獲利能力是否穩(wěn)定2.現(xiàn)金流量是否穩(wěn)定

獲利能力和現(xiàn)金流量越穩(wěn)定，債權(quán)人和投資者所能接受的負債比率越高。

西方國家，公用事業(yè)單位的資產(chǎn)負債率可以達到70%，而一般制造業(yè)則應(yīng)在50%以下。2．權(quán)益負債率權(quán)益負債率，指企業(yè)的負債總額與所有者權(quán)益總額之間的比率，反映債務(wù)資本與權(quán)益資本的對比關(guān)系。一般認為，該指標應(yīng)維持在1左右

3．有形凈資產(chǎn)負債率是權(quán)益負債率的延伸，但更謹慎，反映的結(jié)果也更客觀。該指標也應(yīng)維持在1左右。

4．長期資本負債率長期資本負債率，指長期負債占所有者權(quán)益和長期負債之和的比率。計算公式為：（二）收益與負債的對比分析1．利息保障倍數(shù)也稱為利息賺取倍數(shù)，指企業(yè)息稅前利潤與利息費用之間的比率，可用于衡量企業(yè)償付借款利息的能力。利息費用包括計入本期財務(wù)費用的利息和計入資產(chǎn)成本的資本化利息。

利息保障倍數(shù)反映企業(yè)用經(jīng)營收益支付利息的能力，該比率越高，說明企業(yè)償付利息的能力越強。實際上，只要企業(yè)能夠及時足額償還利息，保持良好的付息記錄，就可以通過借新債換舊債的方式償還債務(wù)本金。一般應(yīng)連續(xù)計算5年的利息保障倍數(shù)，選最低者作為反映企業(yè)償債能力的指標。一般認為，該指標不應(yīng)低于3。根據(jù)利息保障倍數(shù)評價企業(yè)的償債能力，也應(yīng)考慮行業(yè)特點，并與企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金凈流量結(jié)合起來。2．營業(yè)現(xiàn)金凈流量與負債總額之比將營業(yè)現(xiàn)金凈流量與負債總額進行對比，可以了解企業(yè)用每年的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入量償付所有債務(wù)的能力。一般認為，該比率維持在

20%左右時較好。

（三）影響企業(yè)長期償債能力的其他因素包括：長期經(jīng)營租賃費用長期資產(chǎn)價值合資經(jīng)營時所作出的承諾或有事項等第三節(jié)企業(yè)營運能力分析營運能力，指企業(yè)有效運用各種資產(chǎn)的能力，反映企業(yè)的經(jīng)營管理水平，影響企業(yè)的盈利能力和償債能力。企業(yè)營運能力的分析包括三方面：流動資產(chǎn)營運能力固定資產(chǎn)營運能力全部資產(chǎn)營運能力

一、流動資產(chǎn)營運能力分析1．流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（1）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。表示流動資產(chǎn)在一年內(nèi)周轉(zhuǎn)了幾次，反映當年銷售收入與流動資產(chǎn)占用額之間的關(guān)系。

（2）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)表示流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的平均天數(shù)，用360天（一年近似天數(shù)）除以應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)計算求得?；颍?/p>

2．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)。表示應(yīng)收賬款在一年內(nèi)周轉(zhuǎn)了幾次，反映當年應(yīng)收賬款的收款頻率。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，又稱為平均收賬期，指應(yīng)收賬款從發(fā)生到收回所需要的平均天數(shù)?；颍涸谝欢〞r期內(nèi)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多或周轉(zhuǎn)一次所需要的時間越短，說明應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度越快，資產(chǎn)利用的效率越高。反之，則說明資產(chǎn)利用效率較低。3．存貨周轉(zhuǎn)率存貨是企業(yè)流動資產(chǎn)中所占比重最大的資產(chǎn)，其變現(xiàn)速度直接影響企業(yè)資產(chǎn)的營運能力。（1）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)。存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，表示企業(yè)存貨在一年內(nèi)周轉(zhuǎn)了幾次，反映當年存貨的銷售頻率。（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)表示本年存貨從入庫到銷售所需要的平均天數(shù)?；颍?/p>

在一定時期內(nèi)，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越多或周轉(zhuǎn)一次所需要的時間越短，說明企業(yè)的銷售能力越強，存貨流動性越強，存貨管理業(yè)績越好。4．營業(yè)周期營業(yè)周期，也稱為存貨的變現(xiàn)期，表示存貨從入庫到銷售后收回現(xiàn)金所需要的平均天數(shù)。營業(yè)周期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)二、固定資產(chǎn)營運能力分析表示銷售收入與固定資產(chǎn)投資之間的關(guān)系。該指標越高，說明每一元固定資產(chǎn)所創(chuàng)造的銷售收入越多，固定資產(chǎn)利用的效率越高；反之，則說明固定資產(chǎn)利用效率較低。三、全部資產(chǎn)營運能力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明企業(yè)每1元資產(chǎn)在一年內(nèi)所帶來的銷售收入，該比率越高，說明資產(chǎn)利用效率越高，反之則說明資產(chǎn)利用效率較差

影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素有兩個：一是銷售收入二是資產(chǎn)占用額

提高銷售收入或處置多余資產(chǎn)以減少資產(chǎn)占用額，都會使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高。通常隨著企業(yè)的發(fā)展兩者都呈上升趨勢，只有銷售收入增長率高于資產(chǎn)增長率時，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率才會上升，反之則下降?？傎Y產(chǎn)營運能力最終取決于每一項資產(chǎn)的營運能力，通過對主要資產(chǎn)項目周轉(zhuǎn)率的分析，可以了解影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的原因。分別計算每一項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可以分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的原因

分別計算每種資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重，并分析其變動情況，可以了解資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理第四節(jié)企業(yè)盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)利用現(xiàn)有資產(chǎn)、資本，在一定的收入和耗費水平下賺取利潤的能力。反映企業(yè)盈利能力的指標可以從三個方面計算：以銷售業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)計算以企業(yè)占有或消耗的資源為基礎(chǔ)計算以投資為基礎(chǔ)計算一、以銷售為基礎(chǔ)進行企業(yè)盈利能力分析企業(yè)銷售業(yè)務(wù)的盈利能力，主要表現(xiàn)為每百元銷售收入所取得的利潤。1．銷售毛利率銷售毛利率，指銷售毛利潤與銷售收入之間的比率，反映企業(yè)所銷售商品或所提供勞務(wù)的初始盈利能力。2．銷售利潤率銷售利潤率，指企業(yè)稅前利潤與銷售收入之間的比率。二、以占有資源為基礎(chǔ)計算的盈利能力指標1．資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率，指企業(yè)的息稅前利潤與全部資產(chǎn)平均余額之間的比率，反映每百元資產(chǎn)可獲得的息稅前利潤，是衡量企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標。資產(chǎn)報酬率是一個綜合性指標，該指標越高，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效率越高，盈利能力越強。反之，則說明企業(yè)資產(chǎn)利用效率較低，盈利能力較差。在市場經(jīng)濟比較發(fā)達，行業(yè)之間競爭比較公平的條件下，各行業(yè)的資產(chǎn)報酬率應(yīng)當趨于一致。如果某個企業(yè)的資產(chǎn)報酬率偏低，說明該企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)使用效率或經(jīng)營管理中存在問題。（1）資產(chǎn)報酬率指標的分解從分解公式可以看出，提高資產(chǎn)報酬率可以從兩方面入手，一是加強對成本費用的控制，提高息稅前銷售利潤率；二是擴大銷售或減少固定資產(chǎn)投資，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

①息稅前銷售利潤率的分析息稅前銷售利潤率的分析可以采用結(jié)構(gòu)分析法，以銷售收入為100%，分別計算比較利潤表中各項目占銷售收入的百分比，并分析其發(fā)展趨勢，找出對銷售利潤率影響最大的因素。②總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析需要計算和考察主要資產(chǎn)項目的周轉(zhuǎn)情況，如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等，以查明影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率速度變化的主要原因。2．成本費用利潤率成本費用利潤率，指銷售成本和期間費用與利潤總額之間的比率，反映企業(yè)投入與產(chǎn)出的關(guān)系。該指標越高，說明企業(yè)投入產(chǎn)出比例越高，企業(yè)的盈利能力越強。三、以投資為基礎(chǔ)計算的盈利能力指標1．凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率也稱為股東權(quán)益報酬率，指凈利潤與所有者權(quán)益之間的比率（在股份制企業(yè)，指屬于普通股東的凈利潤與普通股東權(quán)益之間的比率），可用于衡量企業(yè)投資者獲取潛在投資收益的能力。公式中的分母也可以用年末數(shù)。（1）凈資產(chǎn)收益率指標的分解從分解公式可以看出，提高凈資產(chǎn)收益率的途徑有三條：一是加強對成本費用的控制，提高銷售凈利率；二是加強資產(chǎn)管理，通過擴大銷售或減少資產(chǎn)投資，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；三是通過增加負債比例，提高權(quán)益乘數(shù)。（2）財務(wù)杠桿與凈資產(chǎn)收益率的關(guān)系財務(wù)杠桿是指企業(yè)以權(quán)益資本為基礎(chǔ)，通過舉債方式融資，以增加投資人的收益。一般來說，當企業(yè)的資產(chǎn)報酬率高于債務(wù)利率時，財務(wù)杠桿產(chǎn)生積極影響，提高凈資產(chǎn)收益率；反之則產(chǎn)生消極影響，降低凈資產(chǎn)收益率。只需將舉債成本與資產(chǎn)報酬率進行對比，便可以看出財務(wù)杠桿發(fā)揮的作用是正面還是負面。為了便于直接分析財務(wù)杠桿對凈資產(chǎn)收益率的影響，可以將資產(chǎn)報酬率按下列公式計算：公式中，分子是假設(shè)企業(yè)沒有負債條件下的凈利潤，目的是排除資本結(jié)構(gòu)不同對資產(chǎn)報酬率的影響。3．每股收益每股收益，也稱為每股盈余或每股凈利潤，指屬于普通股東的企業(yè)凈利潤與普通股數(shù)之間的比率，是股份制企業(yè)從普通股股東角度評價企業(yè)盈利能力的指標。（1）基本每股收益基本每股收益只考慮本期實際發(fā)行在外的普通股股份，按照歸屬于普通股股東的本期凈利潤除以實際發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均股數(shù)計算確定。其中：發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當期新發(fā)行普通股股數(shù)×已發(fā)行天數(shù)÷報告期天數(shù)-當期回購普通股股數(shù)×已回購天數(shù)÷報告期天數(shù)（2）稀釋每股收益稀釋每股收益是以基本每股收益為基礎(chǔ)，假設(shè)企業(yè)所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉(zhuǎn)換為普通股，從而分別調(diào)整歸屬于普通股股東的本期凈利潤和發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均股數(shù)計算求得的每股收益。公式中的稀釋性潛在普通股主要包括可轉(zhuǎn)換公司債券、認股權(quán)證和股份期權(quán)等4．市盈率也稱為價格收益率，指普通股每股市價與每股收益之間的比率。市盈率反映投資者為獲得每股凈利潤所愿意支付的價格，可用于衡量買入的股票是否物有所值。5．每股賬面價值指普通股東權(quán)益總額與普通股股數(shù)之間的比率，反映每一普通股所代表的企業(yè)凈資產(chǎn)的賬面價值。連續(xù)計算幾年的每股賬面價值，分析其發(fā)展趨勢，可以評價企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿?。將每股賬面價值與市價比較，可據(jù)此排定股票順序，進行投資決策。6．每股現(xiàn)金流量反映每一普通股所獲取的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量或總的現(xiàn)金凈流量?；颍好抗涩F(xiàn)金流量是從普通股東角度來評價企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力，該指標對于以獲取現(xiàn)金股利為主要投資目標的投資者來說，顯得尤為重要。

第五節(jié)企業(yè)成長能力分析成長能力，也稱為發(fā)展能力，主要指企業(yè)的擴張能力和持續(xù)經(jīng)營能力。對于投資人來說，企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿κ怯绊懫渫顿Y收益的主要因素；對于債權(quán)人來說，企業(yè)在一年或幾年后是否有能力償還債務(wù)，主要取決于企業(yè)未來的經(jīng)營業(yè)績。一、反映銷售增長的指標1．銷售收入增長率銷售收入增長率，是指企業(yè)本年營業(yè)收入增長額與上年營業(yè)收入的比率，可以反映企業(yè)營業(yè)收入的增長情況。2．三年銷售收入平均增長率三年銷售收入平均增長率反映企業(yè)連續(xù)三年的銷售收入增長水平，可以說明企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?。二、反映凈利潤增長的指標1．凈利潤增長率凈利潤增長率，是指企業(yè)本年凈利潤增長額與上年凈利潤的比率，反映企業(yè)凈利潤的增長情況。2．三年凈利潤平均增長率三年凈利潤平均增長率反映企業(yè)連續(xù)三年的銷售收入增長水平，可以說明企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?。三、反映資產(chǎn)規(guī)模增長的指標1．總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率，是指企業(yè)本年全部資產(chǎn)增長額與年初（即上年末）全部資產(chǎn)的比率。資產(chǎn)是企業(yè)創(chuàng)造收入和利潤的源泉，也是償還債務(wù)的基礎(chǔ)，資產(chǎn)數(shù)額增加是企業(yè)發(fā)展的一個重要方面。該指標是從資產(chǎn)擴張的角度來衡量企業(yè)的成長能力。2．三年資產(chǎn)平均增長率四、反映凈資產(chǎn)增長的指標1．凈資產(chǎn)增長率凈資產(chǎn)增長率，是指企業(yè)本年所有者權(quán)益增加額與年初（即上年末）所有者權(quán)益之間的比率，反映所有者權(quán)益在當年的變化水平。所有者權(quán)益是企業(yè)財務(wù)實力的表現(xiàn)，所有者權(quán)益增加，說明其財務(wù)實力增強，企業(yè)資本積累增加，企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Υ蟆?/p>

2．三年凈資產(chǎn)平均增長率三年凈資產(chǎn)平均增長率，可以反映企業(yè)資本積累的歷史發(fā)展狀況，分析企業(yè)的發(fā)展趨勢。應(yīng)當說明的是，采用上述指標分析企業(yè)的成長能力時，應(yīng)注意企業(yè)所采取的發(fā)展策略。采用外延型發(fā)展策略的企業(yè)，往往通過大規(guī)模收購進行擴張，此時企業(yè)資產(chǎn)總額迅速增長，但短期內(nèi)企業(yè)的銷售收入和凈利潤并不一定同步增長。對這類企業(yè)的成長能力進行分析，重點應(yīng)當放在資產(chǎn)規(guī)模和資本規(guī)模的增長上。采用內(nèi)涵型發(fā)展策略的企業(yè)，通常是在現(xiàn)有資產(chǎn)和資本規(guī)模的基礎(chǔ)上，充分挖掘內(nèi)部潛力，提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低成本和費用，擴大銷售，此時企業(yè)的銷售收入和凈利潤迅速增長，資產(chǎn)規(guī)模和資本規(guī)模則相對穩(wěn)定或緩慢增長。對這類企業(yè)的成長能力進行分析，重點應(yīng)當放在銷售收入和凈利潤的增長上。此外，還要注意與企業(yè)的發(fā)展周期結(jié)合起來，處于不同發(fā)展周期的企業(yè)，其成長能力指標的高低有很大差別。如果甲企業(yè)處于成長階段，乙企業(yè)處于成熟階段，兩個企業(yè)的成長能力指標相同，說明乙企業(yè)的成長性高于甲企業(yè)。第六節(jié)杜邦分析法一、杜邦分析法的涵義杜邦分析法是利用財務(wù)比率指標間的內(nèi)在聯(lián)系，綜合分析和評價企業(yè)經(jīng)濟效益和財務(wù)狀況的方法。杜邦分析法以凈資產(chǎn)收益率（股東權(quán)益報酬率）為核心，經(jīng)過層層分解，以揭示企業(yè)的盈利能力及其前因后果。第一步，分解凈資產(chǎn)收益率：總資產(chǎn)凈利率，是綜合性很強的指標，與銷售成果和資產(chǎn)運營能力直接相關(guān)。權(quán)益乘數(shù)，反映所有者權(quán)益與總資產(chǎn)的關(guān)系，主要受資產(chǎn)負債率的影響。應(yīng)聯(lián)系企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進行分析。第二步，分解資產(chǎn)凈利率：銷售凈利率，反映凈利潤與銷售收入之間的關(guān)系，提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，反映企業(yè)運用資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的能力?？梢詮馁Y產(chǎn)構(gòu)成和各類資產(chǎn)運用效率兩分面分析根據(jù)上述兩步分解可以看出，凈資產(chǎn)收益率的變動受銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)三個指標的影響，它們之間的關(guān)系是：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)第三步，分解銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：通過層層分析，可以找出企業(yè)財務(wù)問題的癥結(jié)所在。（1）銷售凈利率：其中：凈利潤=銷售收入–全部成本費用+公允價值變動收益+投資收益+營業(yè)外收支凈額全部成本費用=銷售成本+期間費用+稅金（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：其中：全部資產(chǎn)=流動資產(chǎn)+長期資產(chǎn)流動資產(chǎn)=貨幣資金+交