投資指標(biāo)和消費指標(biāo)對股價的影響

投資指標(biāo)和消費指標(biāo)對股價的影響第二組：童倩云，阮佳納，潘銀銀，成用，徐浩然，賈平凡。投資指標(biāo)的分類根據(jù)分類是否考慮資金價值靜態(tài)價值指標(biāo)動態(tài)價值指標(biāo)指標(biāo)性質(zhì)正指標(biāo)反指標(biāo)在決策中的重要性主要指標(biāo)次要指標(biāo)輔助指標(biāo)數(shù)量特征絕對量相對量靜態(tài)價值指標(biāo)概念：靜態(tài)指標(biāo)是不按貨幣時間價值進(jìn)行統(tǒng)一換算，而直接按投資項目形成的現(xiàn)金流量進(jìn)行計算的指標(biāo)，包括投資利潤率、投資回收期（靜態(tài)）。優(yōu)點：簡單、明了，易于計算、理解和掌握。缺點：沒有考慮到貨幣的時間價值，難以正確、全面地反映投資收益?！ね顿Y利潤率：又稱投資報酬率，是指經(jīng)營期正常年度利潤或年均利潤占投資總額的百分比。其計算公式為：

投資利潤率=達(dá)產(chǎn)期的年均利潤/投資總額注意：分母是含資本化利息的。·投資回收期（靜態(tài)）：又稱靜態(tài)投資回收期，是指以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。

①滿足特定條件下的簡化公式：不包括建設(shè)期的回收期=原始投資額/投產(chǎn)后前若干年每年相等的現(xiàn)金凈流量

注意應(yīng)用的特殊條件：項目投產(chǎn)后前若干年內(nèi)每年的凈現(xiàn)金流量必須相等，這些年內(nèi)的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量之和應(yīng)大于或等于原始總投資。

②一般情況下的計算公式為：包括建設(shè)期的回收期=M+第M年尚未回收額/第M+1年凈現(xiàn)金流量這里M是指累計凈現(xiàn)金流量由負(fù)變正的前一年。

回收期法計算簡便，并且容易為決策人所理解。它的缺點是不僅在于忽視時間價值，而且，沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量。投資決策中靜態(tài)指標(biāo)的局限性（1）長期投資決策中的靜態(tài)指標(biāo)，把不同時點上的現(xiàn)金收入和支出用毫無差別的資金進(jìn)行對比，忽略了貨幣的時間價值因素，這是不科學(xué)的。（2）長期投資決策中的靜態(tài)指標(biāo)的計算方法，靜態(tài)指標(biāo)回收期法只能反映投資的回收速度，不能反映投資的主要目標(biāo)凈現(xiàn)值的多少。即便是考慮了凈現(xiàn)金流量，也只是考慮了凈現(xiàn)金流量中小于或等于原投資額的部分，沒有考慮大于投資額的部分。（3）靜態(tài)投資回收期、投資利潤率等靜態(tài)指標(biāo)對壽命不同、資金投入的時間和提供收益的時間不同的投資方案缺乏鑒別能力。（4）在運用靜態(tài)投資回收期這一指標(biāo)時，標(biāo)準(zhǔn)回收期是項目取舍的依據(jù)。但一般都以經(jīng)驗或主觀判斷為基礎(chǔ)來確定，缺乏客觀依據(jù)。動態(tài)價值指標(biāo)概念：動態(tài)指標(biāo)是對投資項目形成的現(xiàn)金流量按貨幣時間價值進(jìn)行統(tǒng)一換算的基礎(chǔ)上進(jìn)行計算的各項指標(biāo)，包括投資回收期（動態(tài)）、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率、外部收益率等。1．動態(tài)投資回收期：動態(tài)投資回收期與靜態(tài)投資回收期的不同之處在于它是以折現(xiàn)的現(xiàn)金流量作為計算基礎(chǔ)，按企業(yè)要求達(dá)到的最低收益率ｉ進(jìn)行折現(xiàn)。2．凈現(xiàn)值：凈現(xiàn)值（NPV）是按企業(yè)要求達(dá)到的折現(xiàn)率將各年的凈現(xiàn)金流量換算到0年之值的總和。3．凈現(xiàn)值率：凈現(xiàn)值率（NPVR）是指投資方案未來的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值同原始投資額之比，它通過說明每元投資未來可以獲得的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值而使得方案具有共同的可比基礎(chǔ)。4．內(nèi)部收益率：內(nèi)部收益率（IRR），又稱內(nèi)含報酬率，是指一個投資項目的逐期現(xiàn)金凈流量換算為現(xiàn)值的總和正好等于原始投資額時的折現(xiàn)率。5．外部收益率：外部收益率（ERR）是使一個投資方案原投資額的終值與各年的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率計算的終值之和相等時的收益率。6．外現(xiàn)再投資收益率：外現(xiàn)再投資收益率（ERRR）是以“年凈利潤”除以原投資額得到的投資收益率，確定“年凈利潤”時扣減的折舊費用是按“償債基金法”計算的年折舊額。靜態(tài)指標(biāo)與動態(tài)指標(biāo)動態(tài)評價指標(biāo)和靜態(tài)評價指標(biāo)二者各有所長。在實際評價工作中，兩種評價指標(biāo)通常配合使用，相互補充，以動態(tài)評價指標(biāo)為主，靜態(tài)評價指標(biāo)為輔。靜態(tài)指標(biāo)的計算過程比動態(tài)評價指標(biāo)相對簡單，但只能在相同或類似并購案例之間進(jìn)行比較分析。利用靜態(tài)評價指標(biāo)評價支付對價合理性難點在于分析目標(biāo)企業(yè)與并購案例的差異因素并進(jìn)行量化。動態(tài)評價指標(biāo)計算過程相對復(fù)雜，但由于都與價值密切相關(guān)，能更好地指導(dǎo)投資決策。因此，盡管動態(tài)評價指標(biāo)存在一些缺陷，如計算過程比較復(fù)雜且具有一定的不確定性，在評價并購支付對價合理性時應(yīng)盡量發(fā)揮動態(tài)評價指標(biāo)的作用，把靜態(tài)指標(biāo)作為參考指標(biāo)；同時也應(yīng)根據(jù)實際情況采用相適應(yīng)的評價指標(biāo)，同時應(yīng)采用多個評價指標(biāo)從不同的方面進(jìn)行全面評價。正指標(biāo)和反指標(biāo)正指標(biāo)：是指在一定范圍內(nèi)越大越好的指標(biāo)。投資利潤率、年平均投資報酬率、原始投資回收率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率屬于正指標(biāo)。反指標(biāo)：是指在一定范圍內(nèi)越小越好的指標(biāo)。靜態(tài)投資回收期屬于反指標(biāo)。主要指標(biāo)次要指標(biāo)輔助指標(biāo)主要指標(biāo)：凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等為主要指標(biāo)。次要指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo)。輔助指標(biāo)：投資利潤率、年平均投資報酬率和原始投資回收率為輔助指標(biāo)。絕對量和相對量指標(biāo)絕對量：指標(biāo)是指以絕對量形式表現(xiàn)的指標(biāo)。靜態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值屬于絕對量指標(biāo)。相對量：指標(biāo)是指以想對量形式表現(xiàn)的指標(biāo)。投資利潤率、年平均投資報酬率、原始投資回收率、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率屬于相對量指標(biāo)。長期投資決策評價指標(biāo)的運用1、長期投資決策評價指標(biāo)的運用一般說來,長期投資決策評價指標(biāo)的運用應(yīng)遵循以下原則;

（1）具體問題具體分析的原則（2）確保財務(wù)可行性的原則（3）分清主次指標(biāo)的原則（4）講求效益的原則

2、對于單一的獨立投資項目的財務(wù)可行性的評價,一般可以參考以下標(biāo)準(zhǔn):凈現(xiàn)值；凈現(xiàn)值率；獲利質(zhì)指數(shù)；內(nèi)部收益率行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率，包括建設(shè)期在內(nèi)的靜態(tài)回收期。3、對于多個互斥方案的決策,可以通過比較凈現(xiàn)值的大小,差額投資內(nèi)部收益率等方法確定最優(yōu)方案。例：一個固定資產(chǎn)投資項目需要原始投資100萬元，有A,B,C,D四個互相排斥的備選方案可供選擇，各方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)分別為228.914萬元，117.194萬元，206.020萬元和162.648萬元。要求:評價每一方案的財務(wù)可行性,并按凈現(xiàn)值法進(jìn)行比較決策.

解:∵A,B,C,D每個備選方案的NPV均大于零,

∴這些方案均具有財務(wù)可行性

又∵228.914>206.020>162.648>117.194

∴A方案最優(yōu),其次為C方案,再次為D方案,最差為B方案得出：所有方案均具有財務(wù)可行性,其中A方案最優(yōu).消費指標(biāo)與消費者（投資者）一般來說消費者（投資者）的心理決定了消費者（投資者）的心態(tài)，也就決定了消費指標(biāo)，所以我們從消費者（投資者）心理分析消費指標(biāo)對股價的影響。在投資市場，心理因素具有重要作用，大眾心理經(jīng)常影響甚至左右證券市場的交易。因此，總結(jié)分析投資心理因素是非常必要的。證券投資心理因素分析1.投資心理的乘數(shù)效應(yīng)。大眾心理有一種極端傾向，就是形勢樂觀時更加樂觀，形勢低潮時更加悲觀。這表現(xiàn)在證券投資市場即是行情好時加倍樂觀，行情跌時加倍悲觀。因此，當(dāng)股市處于疲弱狀態(tài)時，即使某些股票仍可能提供較好的報酬，也無人問津：而當(dāng)股市處于一片繁榮時，即使某些股票前景暗淡，根本沒有投資價值，人們也會毫不猶豫的購入，唯恐失去良機。正是由于大眾心理的這種乘數(shù)效應(yīng)，所以一旦股市呈現(xiàn)漲勢，就有可能迅速暴升，而一旦處于跌勢，則往往一發(fā)而無法控制。2.從眾心理效應(yīng)。雖然多數(shù)人的決定未必正確，少數(shù)人的決定未必錯誤，但大眾卻往往認(rèn)為“真理”掌握在多數(shù)人手里。如果多數(shù)投資者認(rèn)為行市看好，并積極購入股票，股票價格就會上漲：如果多數(shù)人對股市不抱信心，并紛紛拋售，股價就會跌落。因此，股票行情即是投資大眾所做出決定的具體體現(xiàn)。服從股價漲跌的事實，就是服從投資決定。3.投資偏好作用。正如人們對商品的購買會有不同的偏好一樣，投資者也往往偏好某種或某幾種股票。對某類股票感興趣的投資人，往往雖幾經(jīng)周折，最后還是去購買這種類型的股票，作為自己的投資選擇。例如：有的投資者總離不開藍(lán)籌股，因為他們偏好其相對穩(wěn)定的行情，而不喜歡冒險；相反，另一類投資者則具有強烈的風(fēng)險收益轉(zhuǎn)換沖動，總難免置身于投機股票。4.猶豫心理的作用。許多投資者盡