第7章證券投資決策分析

第7章證券投資決策分析7.1證券投資概述7.2證券估價(jià)7.1證券投資概述7.1.1證券的分類7.1.2證券投資的目的7.1.3影響證券投資決策的因素分析7.1.1證券投資的分類按期限分：短期證券和長(zhǎng)期證券按發(fā)行主體分：政府證券、金融證券和公司證券按收益狀況分：固定收益證券和變動(dòng)收益證券按所體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系和經(jīng)濟(jì)內(nèi)容分：債權(quán)性證券、權(quán)益性證券、混合性證券和投資基金從多方面、多角度認(rèn)識(shí)有價(jià)證券的分類和特性，可以根據(jù)不同的投資目的作出合理的選擇。7.1.2證券投資的目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型企業(yè)一般不應(yīng)把追求最大化利潤(rùn)作為證券投資的主要目的，而應(yīng)把證券投資作為實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體目標(biāo)的手段之一。短期證券投資的目的1、作為現(xiàn)金的替代品2、出于投資的目的3、滿足企業(yè)未來的財(cái)務(wù)需要長(zhǎng)期證券投資的目的為了獲取較高的投資收益為了對(duì)被投資企業(yè)取得控制權(quán)7.1.3影響證券投資決策的因素

宏觀經(jīng)濟(jì)因素（國(guó)家）

行業(yè)分析（行業(yè)）

公司分析（企業(yè)）

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益分析（證券）1.宏觀經(jīng)濟(jì)因素宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：國(guó)民生產(chǎn)總值呈不斷增長(zhǎng)趨勢(shì)，企業(yè)進(jìn)行證券投資一般會(huì)獲得比較好的收益；反之，收益則會(huì)降低。宏觀經(jīng)濟(jì)政策：貨幣政策通貨膨脹：①通貨膨脹會(huì)降低投資者的實(shí)際收益水平。②當(dāng)通貨膨脹持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)變得很不穩(wěn)定。

一方面企業(yè)的發(fā)展變得飄忽不定，影響新的投資注入；

另一方面政府會(huì)提高利率水平，從而使股價(jià)下降。利率水平：①投資角度：利率升高時(shí)，證券供大于求，其價(jià)格下跌；反之，利率下調(diào)時(shí)，證券會(huì)供不應(yīng)求，價(jià)格必然上漲。②籌資角度：利率上升時(shí)，使股票投資的成本增加，風(fēng)險(xiǎn)增大，收益減少，引起股價(jià)下跌；反之，利率下降時(shí)，企業(yè)的利潤(rùn)增加，吸引投資者進(jìn)行股票投資，引起股價(jià)上漲。

③從證券市場(chǎng)角度，利率上升，折現(xiàn)率提高，股票價(jià)值降低，股票價(jià)格也下降。2.行業(yè)分析行業(yè)的市場(chǎng)類型：

—完全競(jìng)爭(zhēng)

—壟斷競(jìng)爭(zhēng)

—寡頭壟斷

—完全壟斷

某個(gè)行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)程度越大，則企業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格和利潤(rùn)受供求關(guān)系的影響越大，企業(yè)倒閉或破產(chǎn)的可能性越大。因此投資于該行業(yè)的證券風(fēng)險(xiǎn)越大。行業(yè)的生命周期：不同類型的行業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期中的表現(xiàn)是不同的，投資者應(yīng)具體分析行業(yè)類型的特點(diǎn)，才能作出正確的投資決策。增長(zhǎng)型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平的周期及其振幅無關(guān)。周期型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)直接與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)。

初創(chuàng)期成長(zhǎng)期成熟期衰退期防御型行業(yè)。還有一些行業(yè)被稱為防御型行業(yè)。這些行業(yè)運(yùn)動(dòng)形態(tài)的存在是因?yàn)槠洚a(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定，并不受經(jīng)濟(jì)周期處于衰退階段的影響。競(jìng)爭(zhēng)依次遞減風(fēng)險(xiǎn)依次遞減3.公司分析企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力分析銷售額、銷售額增長(zhǎng)率、市場(chǎng)占有率

企業(yè)的盈利能力分析利潤(rùn)總額和增長(zhǎng)率、銷售利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、投資報(bào)酬率企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力分析存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

企業(yè)的創(chuàng)新能力分析企業(yè)的償債能力分析流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、負(fù)債比率、產(chǎn)權(quán)比率、長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率

返回4.證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益分析（1）證券投資中的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系是證券投資決策中首要的影響因素。（1）證券投資的風(fēng)險(xiǎn)（2）證券投資的收益（3）收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

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4.證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益分析（2）證券投資風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（宏觀風(fēng)險(xiǎn)，不可分散風(fēng)險(xiǎn)）如戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、高利率等。這類風(fēng)險(xiǎn)無法通過投資多樣化效應(yīng)而分散掉。政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（微觀風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)、公司特有風(fēng)險(xiǎn)）如一些發(fā)生在個(gè)別公司的管理能力、勞資糾紛、消費(fèi)者對(duì)其產(chǎn)品偏好的改變、新產(chǎn)品試制失敗、高層領(lǐng)導(dǎo)離職等特殊事件。由于這些事件是隨機(jī)發(fā)生的，它們對(duì)投資組合的影響，可以通過投資多樣化效應(yīng)而消除掉.信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)4.證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益分析（3）證券投資收益股票投資收益股息或股利（現(xiàn)金股利）資本損益（買賣價(jià)差）資本增值收益（送股：公積金轉(zhuǎn)增股本）債券投資收益?zhèn)①Y本損益（買賣價(jià)差）4.證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益分析（4）收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系收益是風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，風(fēng)險(xiǎn)是收益的代價(jià)。收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系可用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來表述：Rj=Rf+βj(Rm-Rf)證券評(píng)級(jí)：違約風(fēng)險(xiǎn)債券評(píng)級(jí)：三等九級(jí)優(yōu)先股評(píng)級(jí)：與債券評(píng)級(jí)大體一致。優(yōu)先股等級(jí)一般不能高于同一個(gè)企業(yè)發(fā)行的債券的級(jí)別。短期融資券的評(píng)級(jí)：又稱商業(yè)票據(jù)評(píng)級(jí)。劃分為A、B、C、D四類普通股編類排列：不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，不存在評(píng)級(jí)問題。美國(guó)穆迪投資者服務(wù)公司把普通股劃分為四大類8個(gè)等級(jí)。7.2證券估價(jià)7.2.1債券投資7.2.2股票投資7.2.3證券投資組合7.2.4基金投資7.2.1債券投資1.債券估價(jià)2.債券投資收益率分析3.債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)1.債券估價(jià)（1）債券的價(jià)值是指?jìng)磥憩F(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，即各期利息收入的現(xiàn)值和到期償還本金的現(xiàn)值之和。決策標(biāo)準(zhǔn)：價(jià)值與價(jià)格比較1.債券估價(jià)（2）（1）一般情況下的債券估價(jià)模型（典型債券）例7-1（2）一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型例7-2（3）折價(jià)發(fā)行債券的估價(jià)模型

例7-3決策：價(jià)值>＝價(jià)格，可以投資；否則不可以投資。【例7-1】某公司擬2002年2月1日購買一張面額為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計(jì)算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為10%，債券的市價(jià)是920元，應(yīng)否購買該債券？V＝

＝80×(P/A，10%，5)+1000×(P/S,10%,5)

＝80×3.791＋1000×0.621

＝303.28＋621

＝924.28元>920元由于債券的價(jià)值大于市價(jià)，如不考慮風(fēng)險(xiǎn)問題，購買此債券是合算的。它可獲得大于10%的收益?！纠?-2】某企業(yè)擬購買另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券面值為1000元，期限為5年，票面利率為10%，不計(jì)復(fù)利，當(dāng)前市場(chǎng)利率為8%，該債券的價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購買？由上述公式可知：V=

=1020元即債券價(jià)格必須低于1020元時(shí)，企業(yè)才能購買?！纠?-3】某債券面值為1000，期限為5年，以折現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值償還，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為8%，其價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購買？由上述公式可知：

V=1000×(P/S,8%,5)=1000×0.681=681元即債券價(jià)格必須低于681元時(shí)，企業(yè)才能購買。2.債券投資收益率分析債券投資收益率指購進(jìn)債券后持有該債券至到期日或中途出售日可獲取的收益率。是債券投資的真實(shí)收益率，非票面利率。決策標(biāo)準(zhǔn)：投資收益率與資本成本（預(yù)期收益率）比較2.債券投資收益率分析1、短期債券投資收益率分析

例7-42、定期付息的長(zhǎng)期債券投資收益率分析

例7-53、到期一次還本付息的長(zhǎng)期債券投資收益率分析

例7-6【例7-4】某企業(yè)于2002年6月6日投資1050元購進(jìn)一張面值1000元，票面利息率8%，每年付息一次的債券，并于2003年6月6日以1075元的市價(jià)出售。則投資收益率為：

R==10%

【例7-5】某公司2002年4月１日用1105元購買一張面值為1000元的債券，其票面利率為8%，每年4月1日計(jì)算并支付一次利息，并于5年后3月31日到期。該公司持有該債券至到期日，計(jì)算其投資收益率。1000＝80×（p/A，R，5）＋1000（p/s，R，5）解該方程要用“逐步測(cè)試法”。用6%試算：80×（p/A，6%，5）＋1000（p/s，6%，5）＝80×4.2121000×0.747＝336.96＋747＝1083.96元<1105元由于貼現(xiàn)結(jié)果仍小于1105元，則R<6%，還應(yīng)進(jìn)一步降低折現(xiàn)率。用4%試算：80×（p/A，4%，5）＋1000（p/s，4%，5）＝80×4.452＋1000×0.822＝356.16＋822＝1178.16元>1105元貼現(xiàn)結(jié)果高于1105元，可以判斷，4%<R<6%。用插補(bǔ)法計(jì)算近似值：R＝4%＋注意：試誤法比較麻煩，如果不考慮時(shí)間價(jià)值，可用下面的簡(jiǎn)便算法求得近似結(jié)果：

R＝

＝5.6%【例7-6】某公司2001年2月1日平價(jià)購買一張面額為1000元的債券，其票面利率為8%，按單利計(jì)息，5年后的1月31日到期，一次還本付息。該公司持有該債券至到期日，計(jì)算其投資收益率。1000＝1000×（1+5×8%）×（p/s,R,5）（p/s,R,5）=1000÷1400=0.714查復(fù)利現(xiàn)值表，5年期的現(xiàn)值系數(shù)等于0.714時(shí)，R=７％。3.債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)

——本金安全性高

——收入穩(wěn)定性高

——市場(chǎng)流動(dòng)性好缺點(diǎn)

——購買力風(fēng)險(xiǎn)大

——沒有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)返回7.2.2股票投資1.股票估價(jià)2.股票投資收益率分析3.股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)返回1.股票估價(jià)（1）股票的內(nèi)在價(jià)值是股票帶給持有者的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，即股票持有者所獲得的每年預(yù)期股利的現(xiàn)值和未來出售股票時(shí)售價(jià)的現(xiàn)值之和。決策標(biāo)準(zhǔn)：價(jià)值與價(jià)格比較1.股票估價(jià)（2）1、股票估價(jià)的基本模型2、長(zhǎng)期持有零成長(zhǎng)股票的估價(jià)模型

例7-73、長(zhǎng)期持有固定成長(zhǎng)股票的估價(jià)模型

例7-8【例7-7】每年分配每股股利為3元，最低報(bào)酬率為15%.則股票的價(jià)值為：V=3÷15%=20（元）這表明該股票每年給投資者帶來3元的收益，在市場(chǎng)利率為15%的條件下，它相當(dāng)于是20元資本的收益，所以其價(jià)值是20元。當(dāng)然，市場(chǎng)上的股票市場(chǎng)價(jià)格不一定就是20元，還要看投資人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，可能高于或低于20元。如果當(dāng)時(shí)的市價(jià)不等于股票價(jià)值，例如市價(jià)為18元，每年固定股利3元，則其預(yù)期報(bào)酬率為：R=3÷18=16.67%?？梢姡袃r(jià)低于股票價(jià)值時(shí)，預(yù)期報(bào)酬率高于最低報(bào)酬率，可以進(jìn)行購買該股票?！纠?-8】某公司準(zhǔn)備投資購買A股票，該股票上年每股股利為3元，預(yù)計(jì)以后每年增長(zhǎng)率為5%，該公司要求的報(bào)酬率為15%，則該股票的內(nèi)在價(jià)值為：

P=[3×（1+5%）]÷（15%-5%）=31.5（元）若按此價(jià)格購進(jìn)該股票，則下年的預(yù)期報(bào)酬率為：R=[3×（1+5%）]÷31.5+5%=15%。值得注意的是：我們?cè)谶@里討論的預(yù)期股票價(jià)值和報(bào)酬率，往往和后來的實(shí)際發(fā)展有很大差別。因?yàn)槲覀兪褂玫臄?shù)據(jù)都是預(yù)計(jì)的，預(yù)計(jì)不可能十分準(zhǔn)確。而且影響股市價(jià)格的某些因素，如未來的利率變化、整個(gè)股市興衰等，在計(jì)算時(shí)都被忽略了。但是，并不能因此而否定預(yù)測(cè)和分析的必要性和有用性。我們是根據(jù)股票價(jià)值的差別來決策的，預(yù)測(cè)的誤差影響絕對(duì)值，往往不影響其優(yōu)先次序。被忽略的不可預(yù)見因素通常影響所有股票，而不是個(gè)別股票，對(duì)選擇決策的正確性往往影響較小。2.股票投資收益率分析企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期股票投資，每年獲得的股利是經(jīng)常變動(dòng)的，當(dāng)企業(yè)出售股票時(shí)，也可收回一定資金。在考慮時(shí)間價(jià)值的情況下，長(zhǎng)期股票投資收益率是指按復(fù)利計(jì)算的收益率，它是能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于股票買入價(jià)格的折現(xiàn)率。決策標(biāo)準(zhǔn)：投資收益率與資本成本（預(yù)期收益率）比較其計(jì)算公式如下：現(xiàn)金流出現(xiàn)值（購入價(jià)格）＝現(xiàn)金流入總現(xiàn)值（每年股利或出售價(jià)×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）

＝式中：

V0——股票的購買價(jià)格；Dt——在第t年股票的每股股利；

Vn——在第n年股票的出售價(jià)格；n——股票投資期限；

R——股票投資收益率

例7-10【例7-10】某公司在2002年4月1日投資510萬元購買某種股票100萬股，在2002年、2003年和2004年的3月31日每股各分得現(xiàn)金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于2004年3月31日以每股6元的價(jià)格將股票全部出售，試計(jì)算該項(xiàng)股票投資的收益率。現(xiàn)采用逐步測(cè)試法和插值法來進(jìn)行計(jì)算，詳細(xì)情況見表7-1所示。表7-1單位：萬元時(shí)間股利及出售股票的現(xiàn)金流量測(cè)試20%測(cè)試18%測(cè)試16%系數(shù)現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值2002

500.833341.670.847542.380.862143.112003

600.694441.660.718243.090.743244.592004

6800.5787393.520.6086413.850.6407435.68合計(jì)----476.85--499.32--523.38在表7-1中，先按20%的收益率進(jìn)行測(cè)算，得到現(xiàn)值為476.85萬元，比原來的投資額510萬元小，說明實(shí)際收益率要低于20%；于是把收益率調(diào)到18%進(jìn)行第二次測(cè)算，得到的現(xiàn)值為499.32萬元，還比510萬元小，說明實(shí)際收益率比18%還要低；于是再把收益率調(diào)到16%進(jìn)行第三次測(cè)算，得到的現(xiàn)值為523.38萬元，比510萬元要大說明實(shí)際收益率要比16%高。因此我們的要求的收益率在16%和18%之間，采用插值法計(jì)算如下：該項(xiàng)投資的收益率

=16%+=17.11%3.股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)

——投資收益高

——購買力風(fēng)險(xiǎn)低

——擁有經(jīng)營(yíng)控制權(quán)缺點(diǎn)

——求償權(quán)居后

——價(jià)格不穩(wěn)定

——收入不穩(wěn)定7.2.3證券投資組合1.證券投資組合的意義2.證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益率3.證券投資組合的策略4.證券組合的方法又叫證券組合，是指在進(jìn)行證券投資時(shí)，不是將所有的資金都投向單一的某種證券，而是有選擇的投向一組證券。1.證券投資組合的意義證券市場(chǎng)上經(jīng)?？陕牭竭@樣一句名言：不要把全部雞蛋放在同一個(gè)籃子里。證券投資組合是證券投資的重要武器，它可以幫助投資者全面捕捉獲利機(jī)會(huì)，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。2.證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益率（1）（1）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)

證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為：非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：又叫可分散風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素對(duì)單個(gè)證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

這種風(fēng)險(xiǎn)可通過證券持有的多樣化來抵消。比如：多買幾家公司的股票，其中某些公司的股票收益上升，另一些股票的收益下降，從而將風(fēng)險(xiǎn)抵銷。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：又叫不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某些因素給市場(chǎng)上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

這種風(fēng)險(xiǎn)是無法消除的，但這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同的企業(yè)有不同影響，通常用β系數(shù)來計(jì)量。

關(guān)于β系數(shù)（1）β系數(shù)的實(shí)質(zhì)：是度量一項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。β系數(shù)用于反映個(gè)別證券收益的變動(dòng)相對(duì)于市場(chǎng)組合收益變動(dòng)的靈敏程度（敏感性）。β系數(shù)的經(jīng)濟(jì)意義在于：衡量相對(duì)于市場(chǎng)組合而言特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是多少。β系數(shù)的確定：通常系數(shù)不需投資者自己計(jì)算，而是由有關(guān)證券公司提供上市公司的系數(shù)，以供投資者參考和使用。關(guān)于β系數(shù)（2）投資組合的β系數(shù)是組合中各證券β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種證券在投資組合中所占的比重。公式為：如果將整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)βm定義為1；某種證券的風(fēng)險(xiǎn)定義βi，則：●βi=βm，說明某種證券風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)保持一致；●βi＞βm，說明某種證券風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；●βi＜βm，說明某種證券風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（市場(chǎng)組合是指模擬市場(chǎng)）2.證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益率（2）（2）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益（率）（3）證券投資組合的收益率3.證券投資組合的策略1、保守型策略：風(fēng)險(xiǎn)不大，收益不高投資于盡可能多的證券2、冒險(xiǎn)型策略：收益高，風(fēng)險(xiǎn)大

成長(zhǎng)型股票較多3、適中型策略：風(fēng)險(xiǎn)不太大，收益較高——最常見通過分析，選擇高質(zhì)量的證券（對(duì)投資者要求高）返回4.證券投資組合的方法1、選擇足夠數(shù)量的證券進(jìn)行組合（隨機(jī)）——最簡(jiǎn)單2、把風(fēng)險(xiǎn)大、中、小的證券放在一起進(jìn)行組合（1/3法）——常見3、把投資收益呈負(fù)相關(guān)的證券放在一起進(jìn)行組合7.2.4基金投資1.證券投資基金的概念2.證券投資基金與股票、債券的區(qū)別3.投資基金的種類4.投資基金的選擇5.投資基金的特點(diǎn)返回1.投資基金的概念投資基金：它是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度，由基金發(fā)起人以發(fā)行基金證券形式匯集一定數(shù)量的具有共同投資目的的資金，委托由投資專家組成的專門投資機(jī)構(gòu)（基金管理人）進(jìn)行各種分散的投資組合，投資者按出資比例分享投資收益，共擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)?；鹱C券：是指由基金發(fā)起人向社會(huì)公開發(fā)行的，表示持有人按其所持份額享有資產(chǎn)所有權(quán)、收益分配權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)的憑證。包括“基金受益證券”和“基金股票”。投資基金的創(chuàng)立和運(yùn)行主要涉及四個(gè)方面：

投資人（出資人），發(fā)起人（籌資人），管理人（管理和運(yùn)營(yíng)）和托管人（保管和進(jìn)行財(cái)務(wù)核算）。他們之間的權(quán)利和義務(wù)通過信托契約來規(guī)定。例如：中國(guó)第一只全額保本基金——銀華保本增值基金于04年2月16日發(fā)行?；鸸芾砣藶殂y華基金管理有限公司，托管人為建設(shè)銀行。2.投資基金證券與股票和債券的區(qū)別1、影響價(jià)格的主要因素不同股票：市場(chǎng)供求、公司狀況債券：市場(chǎng)存款利率基金：市場(chǎng)供求或基金資產(chǎn)凈值2、投資收益和風(fēng)險(xiǎn)大小不同基金證券：風(fēng)險(xiǎn)小于股票大于債券；

收益小于股票大于債券的有價(jià)證券。3、投資回收期和方式不同股票：無期限，可在二級(jí)市場(chǎng)變現(xiàn)債券有期限，期滿收回本息基金：封閉式基金：可在市場(chǎng)變現(xiàn)，有期限，期滿分享剩余資產(chǎn)開放式基金：沒有存續(xù)期限，可隨時(shí)向基金管理人要求贖回3.投資基金的種類（1）依據(jù)運(yùn)作方式的不同，可分為封閉式基金與開放式基金封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的一種基金運(yùn)作方式。開放式基金是指基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所進(jìn)行申購或者贖回的一種基金運(yùn)作方式。（2）依據(jù)投資對(duì)象的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、混合基金