投資學(xué)課件-6.1思路xiuding

1第六章股票投資思路2第一節(jié)

證券分析的結(jié)構(gòu)框架33

證券分析指的是對可能會包含在資產(chǎn)組合中的證券進行的價值評估。

證券投資的分析方法：基本分析法：投資標(biāo)的物的價值判斷和選擇技術(shù)分析法：具體投資操作的時間和空間判斷演化分析法：具體投資操作的時間和空間判斷一、證券分析44

基本分析法是以傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)理論為基礎(chǔ)，以企業(yè)價值作為主要研究對象，通過對決定企業(yè)內(nèi)在價值和影響股票價格的宏觀經(jīng)濟形勢、行業(yè)發(fā)展前景、企業(yè)經(jīng)營狀況等進行詳盡分析，以大概測算上市公司的長期投資價值和安全邊際，并與當(dāng)前的股票價格進行比較，形成相應(yīng)的投資建議。5二、證券基礎(chǔ)分析的結(jié)構(gòu)框架由上至下(Top-Down)三步分析法，在這種方法中首先必須考察整體經(jīng)濟對所有公司和證券市場的一般影響然后分析在這樣的經(jīng)濟環(huán)境中具有較好發(fā)展前景的行業(yè)最后再分析理想行業(yè)中的單個公司以及這些公司的權(quán)益證券。

6基本要求：

采用自上而下的分析方法進行股票估值必須遵守嚴(yán)格的程序，不允許有簡化步驟而導(dǎo)致錯誤結(jié)論的現(xiàn)象發(fā)生。

分析師面臨的雙重挑戰(zhàn)：必須以嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆绞秸{(diào)查特定的投資環(huán)境，研究范圍要涉及所有必要的材料；報告的語調(diào)和風(fēng)格需能吸引同業(yè)人員

估值過程的最終結(jié)果：研究報告7研究報告模式：開頭部分：簡短描述發(fā)行股票的公司并概括出投資建議；第一段：介紹公司的產(chǎn)品、經(jīng)營范圍、年度銷售額與利潤；第二段：按公司所處的行業(yè)生命周期階段表述其特點，概括其3-5年銷售額或盈利的歷史，同時預(yù)測未來前景；第三段：概述公司業(yè)務(wù)、行業(yè)和國家經(jīng)濟狀況的最新重大發(fā)展；最后：以分析師的投資建議結(jié)束。8研究報告基本框架：1.引言（包括企業(yè)、企業(yè)所在行業(yè)的總體介紹，最近重大事件，財務(wù)預(yù)測，估值結(jié)果，還有投資建議等）2.宏觀經(jīng)濟形式評論（由經(jīng)濟學(xué)家來做）3.相關(guān)股市前景（企業(yè)的股價和市場的走勢息息相關(guān)，這也決定了金融機構(gòu)的資產(chǎn)配置狀況，是由市場戰(zhàn)略家來做的）94.公司及其業(yè)務(wù)評論（行業(yè)情況、特定企業(yè)分析、企業(yè)前景預(yù)測、財務(wù)狀況概述，對行業(yè)的徹底了解是進行個別公司分析的先決條件）5.財務(wù)分析6.財務(wù)預(yù)測7.估值方法運用8.投資建議券分析師的職責(zé)101.將影響公司業(yè)績的變量分為：宏觀經(jīng)濟、資本市場和行業(yè)因素2.在變量和公司盈利之間建立預(yù)測性的關(guān)系分析師的任務(wù)：從上百種因素中找出最具影響力的變量→實證回歸分析師預(yù)測的精確度隨預(yù)測時間的增長而急劇下降預(yù)測過程涉及經(jīng)濟、營銷、商業(yè)戰(zhàn)略、財務(wù)分析、估值和管理等各個學(xué)科公司盈利的預(yù)測流程11預(yù)測的不確定性→“安全邊際”除非研究報告證實市場價格和分析師認(rèn)定的價值之間存在保護性差價，否則不做買入建議。如合理差價15%安全邊際原理適用于所有估值方法：內(nèi)在價值法、相對價值法、收購價值法、杠桿收購價值法和清算價值法。安全邊際不能確保損失一定不會發(fā)生預(yù)測過程涉及經(jīng)濟、營銷、商業(yè)戰(zhàn)略、財務(wù)分析、估值和管理等各個學(xué)科安全邊際12宏觀經(jīng)濟分析是基礎(chǔ)分析的起點，預(yù)計對股價和行業(yè)盈利能力的可能影響，主要內(nèi)容分為三塊：1.指標(biāo)分析：反映宏觀經(jīng)濟狀況的相關(guān)變量及其對證券投資活動的影響3.政策分析：了解政府宏觀經(jīng)濟政策相關(guān)的措施對證券投資的影響2.趨勢分析：根據(jù)宏觀經(jīng)濟波動來分析并預(yù)測股票市場的整體運行情況（一）指標(biāo)分析 國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)、就業(yè)率、通貨膨脹和對外經(jīng)濟政策等。1.GDP變動對證券市場的影響 公司利潤上升持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增強投資者信心行情上升

收入提高經(jīng)營困難

高通漲下GDP增長經(jīng)濟失衡行情下跌收入降低142.通貨膨脹通貨膨脹對經(jīng)濟的影響體現(xiàn)在兩方面會產(chǎn)生財富和收入再分配效應(yīng)扭曲相對價格，從而降低資源的配置效率通貨膨脹與股市的關(guān)系：早期的通貨膨脹：處于經(jīng)濟較為繁榮時期，物價雖有上漲，但仍處于市場可以接受的范圍，這種漲幅還不至于影響市場的各種交易。企業(yè)訂單不斷，購銷兩旺，就業(yè)狀況也令人滿意，收入呈上漲趨勢，所以證券市場的交易勢頭十分旺盛，各種證券的價格能夠上揚。中期通貨膨脹：供需比例的嚴(yán)重失調(diào)，企業(yè)效益的減少和收入的降低，證券價格呈下跌形態(tài)。投資者再也沒有信心去涉足證券市場，而逐步將資金撤離，經(jīng)過急劇下挫，證券市場交易清淡，其價格也一蹶不振。晚期的通貨膨脹：市場恢復(fù)仍需要通過一個較長時期的休整，投資者對前景不持樂觀態(tài)度，證券價格因此也十分低迷。163.失業(yè)率是勞動力人口中失業(yè)人數(shù)所占的比重，但并不包括有勞動能力卻不尋找工作的自愿失業(yè)情況。失業(yè)率對股市的影響：該指標(biāo)是反映一國宏觀經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表，失業(yè)率降低或非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口增加，表示景氣轉(zhuǎn)好，證券價格上升。174.利率利率是資金的價格，從宏觀角度看，利率反映了整個資金市場的供需狀況：經(jīng)濟繁榮增長，資金需求增加，利率提高?；鶞?zhǔn)利率是政府貨幣政策的目標(biāo)。利率水平也是債券價格的主要決定因素。5.匯率

進口企業(yè)成本↑→進口企業(yè)利潤↓→股價↓匯率上升→本幣貶值→出口產(chǎn)品競爭力↑→出口企業(yè)效益↑→股價↑資本外流→市場資金↓→證券市場價格↓

19除了上面介紹的幾種反映宏觀經(jīng)濟整體狀況指標(biāo)以外，還有投資指標(biāo)、金融指標(biāo)、消費指標(biāo)和財政指標(biāo)等部門指標(biāo)。在做宏觀經(jīng)濟分析的時候，必須把握宏觀經(jīng)濟運行發(fā)展的重點和熱點，并據(jù)以選取最有解釋能力和預(yù)測能力的指標(biāo)。20（二）趨勢分析（經(jīng)濟周期與股價波動的關(guān)系）（1）經(jīng)濟總是處在周期性運動中。（2）收集有關(guān)宏觀經(jīng)濟資料和政策信息，隨時注意動向。（3）把握經(jīng)濟周期，認(rèn)清經(jīng)濟形勢。（4）當(dāng)經(jīng)濟景氣來臨之時首當(dāng)其沖上漲的股票往往在衰退之時首當(dāng)其沖下跌。21經(jīng)濟指標(biāo)宏觀經(jīng)濟分析可以通過一系列經(jīng)濟指標(biāo)的計算、分析和對比來進行。

領(lǐng)先指標(biāo)：那些通常在總體經(jīng)濟活動達(dá)到高峰或低谷前，先達(dá)到高峰或低谷的經(jīng)濟時間序列，如狹義貨幣M1、股票指數(shù)、國內(nèi)鋼材庫存、國內(nèi)水泥庫存等。同步指標(biāo)：指那些高峰和低谷與經(jīng)濟周期的高峰和低谷幾乎同步的經(jīng)濟時間序列，這些指標(biāo)反映的是國民經(jīng)濟正在發(fā)生的狀況，并不預(yù)示將來的變動，如GDP、工業(yè)總產(chǎn)值、社會消費品零售總額等。滯后指標(biāo)：指那些高峰和低谷都滯后于總體經(jīng)濟的高峰和低谷的經(jīng)濟時間序列，如全民固定資產(chǎn)投資、商業(yè)貸款、財政收支、零售物價總指數(shù)、消費品價格指數(shù)、集市貿(mào)易價格指數(shù)等共6項。22（三）政策分析政府有意識有計劃地運用一定的政策工具，調(diào)節(jié)控制宏觀經(jīng)濟運行，以達(dá)到政策目標(biāo)。對產(chǎn)品或勞務(wù)的需求產(chǎn)生影響；可以通過經(jīng)濟指標(biāo)反映出來；貨幣政策和財政政策都是通過需求來影響宏觀經(jīng)濟的；231.財政政策財政政策指政府變動稅收和支出以便影響總需求進而影響就業(yè)和國民收入的政策。變動稅收是指改變稅率和稅率結(jié)構(gòu)。變動政府支出指改變政府對商品與勞務(wù)的購買支出以及轉(zhuǎn)移支付。是刺激或減緩經(jīng)濟增長的最直接方式。短期目標(biāo)是促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長；中長期目標(biāo)是實現(xiàn)資源的合理分配，并實現(xiàn)收入的公平分配和社會和諧發(fā)展；主要工具是財政預(yù)算、稅收和國債。24擴張性財政政策（又稱積極的財政政策）是指通過財政分配活動來增加和刺激社會的總需求；主要措施有：增加國債、降低稅率、提高政府購買和轉(zhuǎn)移支付。緊縮性財政政策（又稱適度從緊的財政政策）是指通過財政分配活動來減少和抑制總需求；主要措施有：減少國債、提高稅率、減少政府購買和轉(zhuǎn)移支付。中性財政政策（又稱穩(wěn)健的財政政策）是指財政的分配活動對社會總需求的影響保持中性。寬松的財政政策主要會通過增加社會需求來刺激證券價格上漲；緊縮的財政會使證券價格下跌；政府可以搭配運用“松”、“緊”政策；252.貨幣政策貨幣政策是指通過控制貨幣的供應(yīng)量而影響宏觀經(jīng)濟的政策；貨幣政策對經(jīng)濟的影響是全方位的；影響經(jīng)濟要經(jīng)過一定的傳導(dǎo)途徑和時滯；中央銀行在實施貨幣政策中所運用的政策工具無法直接作用于最終目標(biāo)，此間需要有一些中間環(huán)節(jié)來完成政策傳導(dǎo)的任務(wù)。因此，中央銀行在其工具和最終目標(biāo)之間，插進了兩組金融變量，中間指標(biāo)和操作目標(biāo)。操作工具操作目標(biāo)中間指標(biāo)最終目標(biāo)

26操作工具法定存款準(zhǔn)備金率再貼現(xiàn)政策公開市場業(yè)務(wù)中介指標(biāo)利率貨幣供應(yīng)量我國貨幣政策的中介指標(biāo)：信貸總量、同業(yè)拆借利率等。27寬松的貨幣政策使證券市場價格上揚一方面，這使得企業(yè)部門可用資金增加，并令投資增加，對其未來利潤和股利的期望的提高將使證券價格；另一方面，貨幣供應(yīng)量會提高居民的名義收入水平，通過資產(chǎn)組合調(diào)整效應(yīng)，人們會降低其手中的現(xiàn)金，并購買更多的金融資產(chǎn)，這也能提高證券價格。另外，寬松的貨幣政策令利率下降和通貨膨脹率提高，這將令證券市場吸引更多從資金，并提高證券價格。28案例分析：中國宏觀經(jīng)濟情況2002-2004宏觀經(jīng)濟形勢分析——經(jīng)濟總量我國宏觀經(jīng)濟在經(jīng)歷了兩年高速增長以后，由2004年間開始回落，以支出法計量的GDP年增長率將由2003年的11.5%逐步降低到2005年8.2%的水平；29宏觀經(jīng)濟形勢分析——消費、出口、匯率即使在經(jīng)濟高漲的時期，我國的總體消費水平也增長乏力，但在未來經(jīng)濟增長的減速時期，消費將為GDP穩(wěn)定提高提供保證；在未來的一年里，我國進出口的增長速度都將下降，而其中進口尤為明顯，但進口總額仍能提高。2004年里人民幣面臨了巨大的升值壓力，我們預(yù)計未來的一年里匯率水平將會經(jīng)歷一次小幅度的調(diào)整，但人民幣不會退出（實際）釘住美元的匯率制度。30銀行信貸是我國經(jīng)濟提速的主要資金來源，其下降必然導(dǎo)致經(jīng)濟增長速度下降，而我國持續(xù)緊縮的貨幣政策正是通過降低銀行流動性來實施的，受外資流入的影響不大；宏觀經(jīng)濟形勢分析——信貸31宏觀經(jīng)濟形勢分析——利率貨幣市場利率和放松后的銀行貸款利率都開始逐步上升，而其他利率水平基本不變；32食品、能源和日用品價格的提高加快了居民消費指數(shù)的上升幅度，但緊縮性的貨幣政策在2005年有望將通貨膨脹水平控制在3%到4%；宏觀經(jīng)濟形勢分析——通貨膨脹33宏觀經(jīng)濟形勢分析——關(guān)鍵部門建筑業(yè)在這一波緊縮性宏觀調(diào)控中受影響最大，一些與固定資產(chǎn)投資緊密相關(guān)的部門也受到較大打擊；

34宏觀經(jīng)濟形勢分析——關(guān)鍵部門今后的一年中，工業(yè)產(chǎn)品需求將會出現(xiàn)明顯下降；而過度投資的情況在“過熱”部門將繼續(xù)存在，但程度會有所減緩。從我國發(fā)電情況判斷。

35宏觀經(jīng)濟政策分析政策已經(jīng)取得了明顯的效果；而且根據(jù)資料預(yù)計，在未來的一年內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策的整體方向不會改變；建筑業(yè)和鋼鐵業(yè)等與固定資產(chǎn)投資關(guān)系密切的部門受到了較大影響36經(jīng)濟改革動態(tài)

銀行體系是我國目前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點目標(biāo)；受WTO規(guī)則的影響，我國的經(jīng)濟開放度會進一步提高，并將在未來的一年帶來大量的外資流入；我國將在一定范圍內(nèi)逐步推進資本賬戶開放的進程。37對證券市場投資策略的影響最樂觀的預(yù)期——投資增長在2005年實現(xiàn)軟著陸，未來利潤率保持穩(wěn)定；最悲觀的情景——資金緊縮導(dǎo)致經(jīng)濟硬著陸投資建議——投資重點

具有國際市場競爭優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè)；具有品牌優(yōu)勢和土地儲備的房地產(chǎn)開發(fā)商；位于交通要塞的港口、機場、收費公路。38第二節(jié)行業(yè)分析基礎(chǔ)分析中起到承上啟下的作用

Top-Down證券投資分析過程的第二個步驟行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r對該行業(yè)上市公司的業(yè)績影響巨大;行業(yè)的興衰也是決定公司價值的重要因素之一。39注意如何恰當(dāng)組織行業(yè)分析行業(yè)分析的五個主要方面行業(yè)分析中應(yīng)該注意的問題40行業(yè)分析框架1.行業(yè)分類（生命周期、經(jīng)濟周期）2.外部因素（技術(shù)、政府、社會、人口統(tǒng)計、國外因素）3.需求分析4.供給分析5.獲利能力分析41一、行業(yè)的定義及分類1.行業(yè)和產(chǎn)業(yè)行業(yè)一般是指其按生產(chǎn)同類產(chǎn)品或具有相同工藝過程或提供同類勞動服務(wù)劃分的經(jīng)濟活動類別，如飲食行業(yè)、服裝行業(yè)、機械行業(yè)等。產(chǎn)業(yè)是專門的經(jīng)濟學(xué)術(shù)語，使用條件更為嚴(yán)格，指生產(chǎn)物質(zhì)產(chǎn)品的集合體，包括農(nóng)業(yè)、工業(yè)、交通運輸業(yè)等部門，一般不包括商業(yè)。有時專指工業(yè)，如產(chǎn)業(yè)革命。有時泛指一切生產(chǎn)物質(zhì)產(chǎn)品和提供勞務(wù)活動的集合體，包括農(nóng)業(yè)、工業(yè)、交通運輸業(yè)、郵電通訊業(yè)、商業(yè)飲食服務(wù)業(yè)、文教衛(wèi)生業(yè)等部門。422.行業(yè)的分類企業(yè)所屬的行業(yè)是由其產(chǎn)品性質(zhì)決定的，但產(chǎn)品性質(zhì)并不是劃分行業(yè)的唯一標(biāo)準(zhǔn)：傳統(tǒng)的三次產(chǎn)業(yè)分類法、我國的國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)分類法、聯(lián)合國標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類法等；證券投資分析中的行業(yè)分類是為行業(yè)分析服務(wù)。我國的《上市公司行業(yè)分類指引》以營業(yè)收入來源為分類標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)公司某類業(yè)務(wù)營業(yè)收入比重大于50%，則將其劃入該業(yè)務(wù)對應(yīng)的行業(yè)類別；當(dāng)公司沒有一類業(yè)務(wù)滿足該條件時，若某類業(yè)務(wù)營業(yè)收入比重比其他業(yè)務(wù)收入比重均高出30%，則將該公司劃入此類業(yè)務(wù)相對應(yīng)的行業(yè)類別；否則將其劃為綜合類。43證監(jiān)會行業(yè)200620072008200920102011采掘業(yè)344145465154傳播文化171819212731電氣水676768697273房地產(chǎn)業(yè)123125127129129129建筑業(yè)252930353947交通倉儲586161647174金融業(yè)213131333841農(nóng)林牧漁292930324143批零貿(mào)易9798102106114123社會服務(wù)404749556272信息技術(shù)748389113147178制造業(yè)76083588796212111406綜合類515151515353總計13961515158917162055232444二、行業(yè)生命周期分析（經(jīng)濟特點）行業(yè)的生命周期指行業(yè)從出現(xiàn)到完全退出社會經(jīng)濟活動所經(jīng)歷的時間。

行業(yè)的生命發(fā)展周期主要包括四個發(fā)展階段：初創(chuàng)期（起步期），成長期，成熟期，衰退期。對各階段的行業(yè)銷售增長趨勢、股利政策等特點進行分析。分析師怎樣識別成長期企業(yè)，成長期的企業(yè)能夠脫離經(jīng)濟周期的影響而獨立去向繁榮454647行業(yè)生命周期按照銷售量的增長狀況，將行業(yè)發(fā)展的過程劃分為初步發(fā)展、高速增長、穩(wěn)定增長、成熟穩(wěn)定和衰退下降五個階段48三、經(jīng)濟周期與行業(yè)發(fā)展行業(yè)對經(jīng)濟周期敏感程度的決定因素銷售額對經(jīng)濟周期的敏感性敏感性最低的是電力、食品、醫(yī)療等消費彈性較低的行業(yè)；煙草業(yè)和釀酒業(yè)等受收入影響很小的行業(yè)的敏感度也很低；機械設(shè)備、鋼鐵、汽車等行業(yè)對宏觀經(jīng)濟有很大的敏感性。經(jīng)營杠桿比率反映固定成本與可變成本之間的比例關(guān)系；企業(yè)的可變成本高，就可根據(jù)經(jīng)濟景氣狀況靈活控制成本。融資杠桿比率反映企業(yè)債務(wù)融資的應(yīng)用程度；資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債比例較大的企業(yè)對經(jīng)濟周期有較大的敏感性。49根據(jù)行業(yè)的發(fā)展與經(jīng)濟周期的關(guān)系，可將行業(yè)劃分為：增長型行業(yè)起收入增長速率并不會隨經(jīng)濟周期波動而呈現(xiàn)同步的變動。如過去幾十年的計算機和生物醫(yī)藥制造業(yè)。新技術(shù)、新產(chǎn)品是增長性行業(yè)的標(biāo)志。周期型行業(yè)其運動狀態(tài)與經(jīng)濟周期緊密相關(guān)，隨經(jīng)濟繁榮而增加，衰退而減少；如與固定資產(chǎn)投資緊密相關(guān)的鋼鐵業(yè)，與產(chǎn)能提高緊密相關(guān)的能源業(yè)，耐用消費品、珠寶等，與其他經(jīng)濟變量的發(fā)展趨勢有關(guān)系，投資銀行、農(nóng)業(yè)企業(yè)等。防御型行業(yè)其經(jīng)營狀況在經(jīng)濟周期的上升和下降期（整個經(jīng)濟周期）都很穩(wěn)定；原因：該行業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，需求彈性??；如食品加工業(yè)、電力煤氣公共服務(wù)業(yè)、煙草行業(yè)以及與政府訂立合同者。四、外部因素技術(shù)政府社會傾向人口統(tǒng)計國外影響50（一）技術(shù)

1.技術(shù)對行業(yè)可生存性的影響。如蒸汽動力行業(yè)逐漸被電力行業(yè)取代，錄音機由于CD播放機的產(chǎn)生而銷聲匿跡。2.外部技術(shù)常常能促進行業(yè)的發(fā)展。如生物科技領(lǐng)域的成果應(yīng)用與農(nóng)業(yè)，最終帶來了更高的糧食產(chǎn)出率，數(shù)字技術(shù)將刺激數(shù)字電視的銷售。3.新技術(shù)的產(chǎn)生既是好事也是壞事。核能在發(fā)電業(yè)的應(yīng)用被廣泛接受，但安全和環(huán)境方面未預(yù)見的問題使核能名聲受損。51（二）政府因素

1.政府影響的行業(yè)范圍。2.政府對行業(yè)的促進干預(yù)和限制干預(yù)。3.政府外部因素也是在對國外股票的分析中需要考慮的重要因素。52（三）社會因素

生活方式和流行趨勢的變化（四）人口統(tǒng)計人口統(tǒng)計顯示的趨勢要經(jīng)歷長時間才會展現(xiàn)出來，比其他外部因素易于辨認(rèn)和追蹤（五）國外影響隨著世界范圍內(nèi)貿(mào)易的增加，行業(yè)對國外影響越來越敏感。如石油、金屬

53五、行業(yè)研究中的需求分析1.客戶研究每一個行業(yè)的客戶都是成千上萬，單個分析是不可能的，應(yīng)將客戶劃分入為不同子市場，而只關(guān)注影響需求的少量因素。分析人員順次研究每個子市場，逐步建立起對整個市場需求的看法。大衛(wèi)·?？藸柊纯蛻籼卣骱彤a(chǎn)品關(guān)聯(lián)進行分類。54客戶特征需求類別地理位置南部地區(qū)和西海岸的流行服裝市場業(yè)務(wù)類型飯店、工廠、銀行和零售商的計算機需求公司規(guī)模大型重型和小型醫(yī)院生活方式購買美洲豹跑車的人比購買奔馳的人更富有冒險精神性別轉(zhuǎn)為女性聲場的弗吉尼亞沙龍香煙年齡兒童與成人的早餐食品職業(yè)律師和牙醫(yī)的紙張需求55產(chǎn)品關(guān)聯(lián)類別需求類別使用人器具購買-住宅建筑商、房屋所有人、小型企業(yè)用途馬鈴薯購買者-快餐店尋求的利益甜點消費者-注重?zé)崃亢捅憬莸娜藘r格敏感程度對價格敏感的本田汽車購買者與奢侈的奔馳購買者競爭者選擇IBM品牌的計算機用戶應(yīng)用專業(yè)用和家庭用品牌忠誠度IBM和其他品牌用戶56a.成熟期行業(yè)。分析人員應(yīng)與長期客戶取得聯(lián)系，找出每一個子市場中驅(qū)動需求的因素。b.成長期行業(yè)。還未滲透入所有未來的子市場，除了研究現(xiàn)有的客戶基礎(chǔ)，還要考慮行業(yè)產(chǎn)品新的銷售渠道。c.新興行業(yè)。判定新型行業(yè)是否面向一種已存在而未被其他行業(yè)滿足的需求；參照相似行業(yè)的經(jīng)歷預(yù)測新生行業(yè)銷售。

572.投入產(chǎn)出分析與行業(yè)需求預(yù)測投入產(chǎn)出分析主要考察生產(chǎn)過程中商品和服務(wù)的流動，包括從原材料變成成品的過程。如果一個行業(yè)是另一個行業(yè)的主要客戶，分析人員就利用投入產(chǎn)出模型導(dǎo)出對后者產(chǎn)品的部分需求。

58六、行業(yè)研究中的供給分析供給是由未利用的生產(chǎn)能力和增加新的生產(chǎn)能力的潛力所共同決定的。（變量預(yù)測：供給預(yù)測與需求預(yù)測）當(dāng)行業(yè)中僅存在優(yōu)先的競爭者，并以可計量的生產(chǎn)能力提供產(chǎn)品時，供給預(yù)測是很容易進行的