第四章 銀行理財(cái)產(chǎn)品

第四章銀行理財(cái)產(chǎn)品1銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展第一階段（萌芽階段）（2005年11月以前）發(fā)售數(shù)量少、單一、資金規(guī)模較小第二階段（2005年11月到2008年中期）產(chǎn)品數(shù)量飆升、產(chǎn)品類型日益豐、資金規(guī)模創(chuàng)新高以《辦法》和《指引》的頒布為劃分標(biāo)志，商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管框架逐步確定權(quán)益掛鉤項(xiàng)目融資新股申購(gòu)QDII等類型不斷涌現(xiàn)第三階段（2008年中期至今）屬于銀行市場(chǎng)的規(guī)范階段受全球性金融危機(jī)的影響，理財(cái)產(chǎn)品零/負(fù)收益和發(fā)展期事件的不斷暴露，法律法規(guī)的密集出臺(tái)2銀行理財(cái)產(chǎn)品要素銀行理財(cái)產(chǎn)品要素所包含的信息可以分為三大類：產(chǎn)品開發(fā)主體信息、產(chǎn)品目標(biāo)客戶信息和產(chǎn)品特征信息。

1.產(chǎn)品發(fā)行人

產(chǎn)品發(fā)行人是指理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行主體。一般而言，銀行理財(cái)產(chǎn)品是由商業(yè)銀行自己開發(fā)的。

2.托管機(jī)構(gòu)

一般而言，資產(chǎn)托管人主要由符合特定條件的商業(yè)銀行擔(dān)任。其職責(zé)主要包括：安全保管委托資產(chǎn)；負(fù)責(zé)委托資產(chǎn)的會(huì)計(jì)核算和估值；監(jiān)督投資管理人的投資運(yùn)作；定期向委托人和有關(guān)監(jiān)管部門提交托管報(bào)告和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；法律、法規(guī)規(guī)定的其他職責(zé)。

3.投資顧問(wèn)

投資顧問(wèn)是指為商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品所募集資金（如理財(cái)資金成立的信托財(cái)產(chǎn)）投資運(yùn)作提供咨詢服務(wù)、承擔(dān)日常的投資運(yùn)作管理的第三方機(jī)構(gòu)。3產(chǎn)品目標(biāo)客戶信息

客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同的理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)不同，銀行理財(cái)人員不得將高風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別理財(cái)產(chǎn)品推介給低風(fēng)險(xiǎn)承受能力的客戶。根據(jù)監(jiān)管要求，理財(cái)產(chǎn)品的銷售起點(diǎn)金額不得低于5萬(wàn)元人民幣（或等值外幣）4產(chǎn)品特征信息

銀行理財(cái)產(chǎn)品收益類型1、保本產(chǎn)品

投資者在到期日可以獲得100%的本金，并有機(jī)會(huì)獲得更高投資回報(bào)。適用于保守型和保守型以上客戶不意味著完全沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)、一般不得提前支取2、非保本產(chǎn)品

銀行不保證到期投資者可以獲得100%的本金，投資者有可能損失部分或者全部本金適合于能承受一定風(fēng)險(xiǎn)的投資者

部分保本產(chǎn)品5理財(cái)產(chǎn)品交易類型

銀行理財(cái)產(chǎn)品按交易類型可分為兩類：開放式產(chǎn)品和封閉式產(chǎn)品。

開放式產(chǎn)品總體份額與總體金額都是可變的，即可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)供求情況發(fā)行新份額或被投資者贖回的理財(cái)產(chǎn)品。

封閉式產(chǎn)品是總體份額在存續(xù)期內(nèi)不變，而總體金額是可能變化的理財(cái)產(chǎn)品。對(duì)于封閉式產(chǎn)品，投資者在產(chǎn)品存續(xù)期既不能申購(gòu)也不能贖回，或只能贖回不能申購(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品。6產(chǎn)品期次性銀行理財(cái)產(chǎn)品按期次性可分為兩種：期次類和滾動(dòng)發(fā)行。

期次類產(chǎn)品只在一段銷售時(shí)間內(nèi)銷售，比如委托期為一周或一年的產(chǎn)品，到期后利隨本清，產(chǎn)品結(jié)束滾動(dòng)發(fā)行產(chǎn)品，比如每月滾動(dòng)銷售的產(chǎn)品，是采取循環(huán)銷售的方式，這樣投資者可以進(jìn)行連續(xù)投資，擁有更多的選擇機(jī)會(huì)。7產(chǎn)品投資類型利率掛鉤、股票掛鉤、基金掛鉤、外匯掛鉤、商品掛鉤、信用掛鉤、保險(xiǎn)掛鉤、混合掛鉤產(chǎn)品期限分類6個(gè)月以內(nèi)、1年以內(nèi)、1到2年期、2年以上期產(chǎn)品產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)政策風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)或信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、提前終止風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、交易對(duì)手管理風(fēng)險(xiǎn)、延期風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力及意外事件等風(fēng)險(xiǎn)8銀行理財(cái)產(chǎn)品介紹(1)貨幣型理財(cái)產(chǎn)品定義：貨幣型理財(cái)產(chǎn)品是投資于貨幣市場(chǎng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品。投資國(guó)債、金融債券、央行票據(jù)、高信用級(jí)別企業(yè)債、公司債。這些金融工具的市場(chǎng)價(jià)格與利率高度相關(guān)，因此屬于掛鉤利率類理財(cái)產(chǎn)品。特點(diǎn)貨幣型理財(cái)產(chǎn)品具有投資期短，資金贖回靈活，本金、收益安全性高等主要特點(diǎn)。該類產(chǎn)品通常被作為活期存款的替代品。風(fēng)險(xiǎn)由于貨幣型理財(cái)產(chǎn)品的投資方向是具有高信用級(jí)別的中短期金融工具，所以其信用風(fēng)險(xiǎn)低，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)小。9（2)債券型理財(cái)產(chǎn)品定義：債券型理財(cái)產(chǎn)品是指銀行將資金主要投資于貨幣市場(chǎng)，一般投資于央行票據(jù)和企業(yè)短期融資券。債券型理財(cái)產(chǎn)品也屬于掛鉤利率類理財(cái)產(chǎn)品。特點(diǎn)：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、投資風(fēng)險(xiǎn)小、客戶預(yù)期收益穩(wěn)定、市場(chǎng)認(rèn)知度高、客戶容易理解債券型理財(cái)產(chǎn)品的收益及風(fēng)險(xiǎn)特征

投資風(fēng)險(xiǎn)較低，收益也不高，屬于保守、穩(wěn)健型產(chǎn)品。目標(biāo)客戶主要為風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者，適合保守型和穩(wěn)健型客戶投資。投資方向：債券型理財(cái)產(chǎn)品不是債券產(chǎn)品本身，而是將資金主要投向銀行間債券市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)和企業(yè)債市場(chǎng)。銀行募集客戶資金，進(jìn)行投資決策，投資到不同的債券產(chǎn)品，到期之后向客戶一次性歸還本金和收益。10

(3）股票類理財(cái)產(chǎn)品

股票（或股權(quán)）類理財(cái)產(chǎn)品品種比較多，其中包括商業(yè)銀行推出的一些FOF（基金中的基金）產(chǎn)品、私募理財(cái)產(chǎn)品等，這些產(chǎn)品都是部分或者全部投資于股票（或股權(quán)）的理財(cái)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)2009年下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問(wèn)題的通知》對(duì)股票類理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行了規(guī)范。該通知規(guī)定，對(duì)于一般性客戶的理財(cái)資金不得投資于境內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)公開交易的股票或預(yù)期相關(guān)的證券投資基金。理財(cái)資金參與新股申購(gòu)應(yīng)符合國(guó)家法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定。該通知還指出，對(duì)于具有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的高資產(chǎn)凈值客戶，商業(yè)銀行可以通過(guò)私人銀行服務(wù)滿足其投資需求，不受上述條款的限制。11（4）組合投資理財(cái)成品定義：組合投資類理財(cái)產(chǎn)品通常投資于多種資產(chǎn)組成的資產(chǎn)組合或資產(chǎn)池，其中包括：債券、票據(jù)、債券回購(gòu)、貨幣市場(chǎng)存拆放交易、新股申購(gòu)、信貸資產(chǎn)以及他行理財(cái)產(chǎn)品等多種投資品種，同時(shí)發(fā)行主體往往采用動(dòng)態(tài)的投資組合管理方法和資產(chǎn)負(fù)債管理方法對(duì)資產(chǎn)池進(jìn)行管理與其他理財(cái)產(chǎn)品相比，組合投資類理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)兩大突破

一是突破了理財(cái)產(chǎn)品投資渠道狹窄的限制，進(jìn)行多種組合投資，甚至可以跨多個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行投資二是突破了銀行理財(cái)產(chǎn)品間歇性銷售的形式，組合投資類理財(cái)產(chǎn)品可以滾動(dòng)發(fā)行和連續(xù)銷售12組合投資理財(cái)成品優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：第一產(chǎn)品期限覆蓋面廣第二組合資產(chǎn)池的投資模式在分散投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，突破了單一投向理財(cái)產(chǎn)品負(fù)債期限和資產(chǎn)期限必須嚴(yán)格對(duì)應(yīng)的缺陷，擴(kuò)大了銀行的資金運(yùn)用范圍和客戶收益空間第三賦予發(fā)行主體充分的主動(dòng)管理能力，最大限度地發(fā)揮了銀行在資產(chǎn)管用及風(fēng)險(xiǎn)防控方面的優(yōu)勢(shì)，資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)可以根據(jù)市場(chǎng)狀況，及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)池的構(gòu)成

需要注意的地方：第一，組合投資類理財(cái)產(chǎn)品存在信息透明度不高的缺點(diǎn)第二，產(chǎn)品的表現(xiàn)更加依賴于發(fā)行主體的管理水平第三，負(fù)債期限和資產(chǎn)期限的錯(cuò)配以及復(fù)雜衍生結(jié)構(gòu)的嵌入增加了產(chǎn)品的復(fù)雜性13組合投資類型財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)狀1、組合投資類理財(cái)產(chǎn)品以其獨(dú)特的靈活性和更強(qiáng)的資產(chǎn)配置能力成為2009年銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的一大投資熱點(diǎn)。2、從收益類型來(lái)看，組合投資類理財(cái)產(chǎn)品主要有保本浮動(dòng)收益和非保本浮動(dòng)收益兩種類型。投資者需根據(jù)自身對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的收益、風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性偏好水平選擇理財(cái)產(chǎn)品。14（5）結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品概念

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是運(yùn)用金融工程技術(shù)，將存款、零息債券等固定收益產(chǎn)品與金融衍生品（如遠(yuǎn)期、期權(quán)、掉期等）組合在一起而形成的一種金融產(chǎn)品。結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的主要類型

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的回報(bào)率通常取決于掛鉤資產(chǎn)（掛鉤標(biāo)的）的表現(xiàn)。根據(jù)掛鉤資產(chǎn)的屬性，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品大致可以細(xì)分為外匯掛鉤類、利率／債券掛鉤類、股票掛鉤類、商品掛鉤類及混合類等。

15一、外匯掛鉤類型理財(cái)產(chǎn)品定義

外匯掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品的回報(bào)率取決于一組或多組外匯的匯率走勢(shì)，即掛鉤標(biāo)的是一組或多組外匯的匯率，如美元/日元，歐元/美元等。對(duì)于這樣的產(chǎn)品我們稱為外匯掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品。期權(quán)拆解一處即付期權(quán)一觸即付期權(quán)嚴(yán)格地說(shuō)是指在一定期間內(nèi)，若掛鉤外匯在期末觸碰或超過(guò)銀行所預(yù)先設(shè)定的觸及點(diǎn)，則買方將可獲得當(dāng)初雙方所協(xié)定的回報(bào)率。雙向不觸發(fā)期權(quán)雙向不觸發(fā)期權(quán)指在一定投資期間內(nèi)，若掛鉤外匯在整個(gè)期間未曾觸及買方所預(yù)先設(shè)定的兩個(gè)觸及點(diǎn)，則買方將可獲得當(dāng)初雙方所協(xié)定的回報(bào)率。16發(fā)行外匯掛鉤保本理財(cái)產(chǎn)品的銀行通常會(huì)在產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)文件中明確可能存在的投資風(fēng)險(xiǎn)1、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)2、集中投資風(fēng)險(xiǎn)3、保本理財(cái)產(chǎn)品回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)4、到期時(shí)收取保證投資金額的風(fēng)險(xiǎn)5、影響潛在回報(bào)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)6、匯率風(fēng)險(xiǎn)7、提前終止的風(fēng)險(xiǎn)8、未能成功認(rèn)購(gòu)保本理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)9、投資者自身狀況的風(fēng)險(xiǎn)17二、利率/債券掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品概念利率掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品與境內(nèi)外貨幣的利率相掛鉤，產(chǎn)品的收益取決于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和利率的走勢(shì)。債券掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品主要是指在貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)上進(jìn)行交換和交易，并由銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。其特點(diǎn)是收益不高，但非常穩(wěn)定，一般投資期限固定，不得提前支取。掛鉤標(biāo)的倫敦銀行同業(yè)拆放利率國(guó)庫(kù)券公司債券18三、股票掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品

概念

股票掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品又稱聯(lián)動(dòng)式投資產(chǎn)品，指通過(guò)金融工程技術(shù)，針對(duì)投資者對(duì)資本市場(chǎng)的不同預(yù)期，以拆解或組合衍生性金融產(chǎn)品如股票、一籃子股票、指數(shù)、一籃子指數(shù)等，并搭配零息債券的方式組合而成的各種不同報(bào)酬形態(tài)的金融產(chǎn)品。19

股票掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品分為1、不保障本金理財(cái)產(chǎn)品和保障本金理財(cái)產(chǎn)品2、掛鉤標(biāo)的3、單只股票4、股票籃子5、期權(quán)拆解6、認(rèn)沽期權(quán)7、認(rèn)購(gòu)期權(quán)8、股票籃子關(guān)聯(lián)性20結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的主要風(fēng)險(xiǎn)

1、掛鉤標(biāo)的物的價(jià)格波動(dòng)2、本金風(fēng)險(xiǎn)3、收益風(fēng)險(xiǎn)4、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)21（6）QDII基金掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品（1）概念

QDII即合資格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者，它是在一國(guó)境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)中國(guó)有關(guān)部門批準(zhǔn)從事境外證券市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券業(yè)務(wù)的證券投資基金。QDII意味著將允許內(nèi)地居民使用外匯投資境外資本市場(chǎng)，QDII將通過(guò)中國(guó)政府認(rèn)可的機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)施。（2）掛鉤標(biāo)的

1、基金

2、交易所上市基金（ExchangeTradedFund，ETF）

3、交易型開放式指數(shù)基金ETF在本質(zhì)上是開放式基金，與現(xiàn)有開放式基金沒(méi)什么本質(zhì)的區(qū)別。特征：它可以在交易所掛牌買賣；它是在交易所掛牌的，交易非常便利；投資者只能用與指數(shù)對(duì)應(yīng)的一籃子股票申購(gòu)或者贖回ETF，而不是現(xiàn)有開放式基金的以現(xiàn)金申購(gòu)贖回。22（7）另類理財(cái)產(chǎn)品概念與特點(diǎn)

另類資產(chǎn)是指除傳統(tǒng)股票、債券和現(xiàn)金之外的金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)，如房地產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金、大宗商品、巨災(zāi)債券、低碳產(chǎn)品和藝術(shù)品等。與傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品的區(qū)別與聯(lián)系

1、交易策略上，除了傳統(tǒng)投資的買進(jìn)并持有的策略外，為了規(guī)避資產(chǎn)深幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，可以采用賣空策略

2、操作方式上，傳統(tǒng)投資的投資資金以本金作為最大投資上限，另類投資可以采用杠桿投資策略，以實(shí)現(xiàn)以小博大的目的23較傳統(tǒng)投資而言，另類投資的主要優(yōu)點(diǎn)有：

第一，另類資產(chǎn)多屬于新興行業(yè)或領(lǐng)域，未來(lái)潛在的高增長(zhǎng)也將會(huì)給投資者帶來(lái)潛在的高收益；第二，另類資產(chǎn)與傳統(tǒng)資產(chǎn)以及宏觀經(jīng)濟(jì)周期的相關(guān)性較低，大大提高了資產(chǎn)組合的抗跌性和順周期性。產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)

在進(jìn)行另類資產(chǎn)投資時(shí)，除需承擔(dān)傳統(tǒng)的信