《股指期貨發(fā)展問(wèn)題研究開(kāi)題報(bào)告+文獻(xiàn)綜述+外文翻譯》

一、開(kāi)題報(bào)告畢業(yè)設(shè)計(jì)(論文)題目股指期貨對(duì)中國(guó)股市波動(dòng)的影響課題背景在二十世紀(jì)九十年代，我國(guó)先后成立了上海證券交易所和深圳證券交易所，標(biāo)志著我國(guó)股票市場(chǎng)的正式形成，歷經(jīng)30年的不斷發(fā)展，取得了舉世矚目的成果，截止至2018年底，滬深兩市上市公司共達(dá)3567家，滬深兩市總價(jià)值約為48.67萬(wàn)億元，然而我國(guó)股市仍然處于發(fā)展的初級(jí)階段，相比于西方發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)，表現(xiàn)得還不夠成熟，導(dǎo)致股票市場(chǎng)經(jīng)常發(fā)生暴跌現(xiàn)象，大規(guī)模的波動(dòng)不僅妨礙股票市場(chǎng)的健康發(fā)展，還對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，股票市場(chǎng)發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，但相應(yīng)的也存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，股票市場(chǎng)在一定范圍內(nèi)的適度波動(dòng)，能有助于實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的融資功能提高資源配置的效率，若超出一定范圍的不合理波動(dòng)，即劇烈而頻繁的波動(dòng)，可能會(huì)產(chǎn)生不良后果。股指期貨(SharePriceIndexFutures)，英文簡(jiǎn)稱SPIF，全稱是股票價(jià)格指數(shù)期貨，也可稱為股價(jià)指數(shù)期貨、期指，是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣，到期后通過(guò)現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)來(lái)進(jìn)行交割。我們需要深入了解股指期貨對(duì)我國(guó)股市有哪些影響，分析股指期貨的優(yōu)缺點(diǎn)，完善金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)與功能，促進(jìn)我國(guó)股票市場(chǎng)健康穩(wěn)定的發(fā)展。研究意義股票指數(shù)期貨是現(xiàn)代資本市場(chǎng)的產(chǎn)物，20世紀(jì)70年代，西方各國(guó)受石油危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分不穩(wěn)定，利率波動(dòng)劇烈，導(dǎo)致股票市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，股票投資者迫切需要一種能夠有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值的金融工具。于是，股票指數(shù)期貨應(yīng)運(yùn)而生。本文通過(guò)研究梳理國(guó)內(nèi)外股指期貨與股市波動(dòng)關(guān)系的相關(guān)文獻(xiàn),對(duì)我國(guó)股指期貨和股票市場(chǎng)的現(xiàn)狀進(jìn)行分析,然后利用協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)、誤差修正模型的方法,對(duì)我國(guó)股指期貨與股票現(xiàn)貨的價(jià)格之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),接著用EGARCH模型,來(lái)進(jìn)一步測(cè)量我國(guó)股指期貨對(duì)股市波動(dòng)性的影響。股指取貨對(duì)我國(guó)股市的波動(dòng)既有積極的一面也有消極的一面，通過(guò)分析這些積極的影響和消極的影響，正確綜合看待股指期貨對(duì)中國(guó)股市的影響。研究的主要內(nèi)容：本文以以滬深300期貨的價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格為對(duì)象，利用計(jì)量的方法分別對(duì)兩個(gè)標(biāo)的各自對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)短期內(nèi)價(jià)格的引導(dǎo)關(guān)系及長(zhǎng)期間的均衡關(guān)系進(jìn)行分析，并且對(duì)滬深300期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)溢出效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析以此判斷股指期貨與股票市場(chǎng)的關(guān)系，并對(duì)所發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題給出相應(yīng)的意見(jiàn)和建議。本文可分為五個(gè)部分：第一部分為文章的緒論，其中包括了研究的背景、研究意義、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀、文章研究?jī)?nèi)容以及研究方法和文章主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)。其中對(duì)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行整理總結(jié)，對(duì)整個(gè)文章結(jié)構(gòu)和文章撰寫內(nèi)容有一個(gè)大致的梳理。第二部分主要是對(duì)期貨市場(chǎng)相關(guān)理論進(jìn)行陳述，其中主要包括股指期貨的定義，對(duì)其影響因素進(jìn)行相關(guān)內(nèi)容陳述，為整個(gè)文章撰寫提供理論依據(jù)，提升文章的科學(xué)性和學(xué)術(shù)水平，為下文的實(shí)證分析研究進(jìn)行理論鋪墊。第三部分主要是對(duì)主要的研究對(duì)象滬深300股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行簡(jiǎn)要呈述和分析，第一部分是對(duì)滬深300股指期貨合約和標(biāo)的指數(shù)相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行描述和分析；第二部分是對(duì)滬深300股指期貨市場(chǎng)的運(yùn)行現(xiàn)狀進(jìn)行分析，主要內(nèi)容包括市場(chǎng)流動(dòng)率、成交持倉(cāng)量、基差變化和投資者的結(jié)構(gòu)；第三部分是對(duì)滬深300股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)時(shí)序上的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行分析，主要包括價(jià)格走勢(shì)和波動(dòng)率。對(duì)研究的對(duì)象滬深300股指期貨的現(xiàn)狀進(jìn)行整體了解，以便后文中的實(shí)證分析打下良好的基礎(chǔ)。第四部分以滬深300股指期貨作為研究對(duì)象，對(duì)滬深300股指期貨進(jìn)行實(shí)證分析，主要包括模型選取，實(shí)證分析設(shè)計(jì)相關(guān)檢驗(yàn)理論和實(shí)證分析結(jié)果呈現(xiàn)。第五部分在對(duì)上述綜合分析的前提下給出文章結(jié)論同時(shí)就所存在的問(wèn)題找出可能的原因，并依此提出相應(yīng)的政策建議。研究方法（或技術(shù)路線）：通過(guò)研究梳理國(guó)內(nèi)外股指期貨與股市波動(dòng)關(guān)系的相關(guān)文獻(xiàn),對(duì)我國(guó)股指期貨和股票市場(chǎng)的現(xiàn)狀進(jìn)行分析,然后利用協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)、誤差修正模型的方法,對(duì)我國(guó)股指期貨與股票現(xiàn)貨的價(jià)格之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),接著用EGARCH模型,來(lái)進(jìn)一步測(cè)量我國(guó)股指期貨對(duì)股市波動(dòng)性的影響。預(yù)期結(jié)果：本文采用了多種研究方法，選取股指期貨市場(chǎng)最近兩年的5分鐘高頻數(shù)據(jù)對(duì)滬深300股指期貨和滬深300波動(dòng)溢出效應(yīng)作了分析和研究。主要通過(guò)對(duì)選取數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)、單位根及協(xié)整檢驗(yàn)、誤差模型的修正加上Granger因果檢驗(yàn)來(lái)研究了期貨和股市波動(dòng)的關(guān)系；預(yù)計(jì)得出在分析滬深300股指期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，二者之間為協(xié)整關(guān)系，在長(zhǎng)期的趨勢(shì)上趨于一致，股指期貨與股票市場(chǎng)兩者存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系。進(jìn)度計(jì)劃：1.熟悉畢業(yè)設(shè)計(jì)任務(wù)，外文翻譯+開(kāi)題報(bào)告周2.做協(xié)整檢驗(yàn)進(jìn)行分析周3利用.Granger因果檢驗(yàn)分析周4.利用誤差修正模型分析周5.利用EGARCH模型分析周6.匯總整理全文周指導(dǎo)教師意見(jiàn)：指導(dǎo)教師簽名：年月日學(xué)院意見(jiàn)：審查結(jié)果：□同意□不同意學(xué)院負(fù)責(zé)人簽名：年月日二、閱讀文獻(xiàn)目錄彭蕾,肖濤.股指期貨推出對(duì)股市波動(dòng)性影響研究--來(lái)自日本的實(shí)證分析[J].云南財(cái)貿(mào)學(xué)院學(xué)報(bào),2007,20(5):34-36.邢天才,張閣.中國(guó)股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的實(shí)證研究——基于滬深300仿真指數(shù)期貨數(shù)據(jù)的分析[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究,2010(04):50-56.王凌之.股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性影響研究——以臺(tái)灣市場(chǎng)為例[J].企業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā)（下半月）,2010,29(1):23-24.陳芳平,于加鵬.股指期貨與我國(guó)A股市場(chǎng)波動(dòng)性關(guān)系的實(shí)證研究[J].蘭州學(xué)刊,2011(4):63-65.張宗成,劉少華.滬深300股指期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性及引導(dǎo)關(guān)系實(shí)證分析[J].中國(guó)證券期貨,2010(5):4-6.梁忠輝.股指期貨市場(chǎng)運(yùn)行特征分析[J].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2012(03):37-40.劉奧南.套保套利新規(guī)拓寬期指投資空間[J].經(jīng)濟(jì),2012(3).蔡向輝.股指期貨的市場(chǎng)穩(wěn)定作用及其現(xiàn)實(shí)意義[J].金融發(fā)展研究,2009(10):80-83.楊華蔚,鄔超奇,劉煒.股指期貨交易規(guī)則變化對(duì)股票市場(chǎng)質(zhì)量的影響研究[J].浙江金融.

2018(09)：43-51.齊苗苗,趙浩.上證50和中證500股指期貨的推出對(duì)股市流動(dòng)性的影響研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息.

2018(02)：324.李昊驊,張曉強(qiáng),陳瑩.滬深300股指期貨對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性及交易行為的影響[J].統(tǒng)計(jì)與決策.

2018(06)：154-158.王小寧,童璽.滬深300股指期貨對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響[J].青海金融.

2019(01)：4-10.SchinasiLH,HamraGB.ATimeSeriesAnalysisofAssociationsbetweenDailyTemperatureandCrimeEventsinPhiladelphia,Pennsylvania[J].JournalofUrbanHealth,2017.LockwoodLJ,LinnSC.AnExaminationofStockMarketReturnVolatilityduringOvernightandIntradayPeriods,1964-1989[J].JournalofFinance,1990,45(2):591-601.BrorsenBW,YangSR.NONLINEARDYNAMICSANDTHEDISTRIBUTIONOFDAILYSTOCKINDEXRETURNS[J].JournalofFinancialResearch,1994,17(2):187-203.PostonT,OhkBaeH,LeeCN.BifurcationstructureoftheEckalbarstock-holdingmodel[J].AppliedMathematics&Computation,1992,48(1):21–43.ShengliC,TaoG,YijunLI,etal.ForecastingrealizedvolatilityofChinesestockindexfuturesbasedonjumps,good-badvolatilityandBaiduindex[J].SystemsEngineering-Theory&Practice,2018.TanM.TheImpactofRestrictedMeasuresonPriceDiscoveryinStockIndexFutures:EvidencefromCSI500StockIndexFutures[J],2018(1):59-68.DingY,FengY.Analyzingtheimpactofstockindexfutures'tradinglimitsonmarketqualityduringabnormalfluctuationsinthespotmarket[J].XitongGongchengLilunyuShijian/SystemEngineeringTheoryandPractice,2017,37(10):2481-2496.SánchezVerdasco,Javier.AnAlgebraicModelforHedgingEquityIndexPortfolioswithStockIndexFutures.EvidencefromtheIBEX35[J].SocialScienceElectronicPublishing,2017.三、文獻(xiàn)綜述注意：學(xué)生閱讀文獻(xiàn)后，必須寫出3000字左右的綜述或讀書報(bào)告，作為開(kāi)題內(nèi)容之一。（可增頁(yè)）對(duì)于股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響，一直爭(zhēng)議頗多。從國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有研究文獻(xiàn)梳理，國(guó)際成熟市場(chǎng)以及非成熟市場(chǎng)股指期貨的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，不同國(guó)家在不同市場(chǎng)環(huán)境、不同時(shí)點(diǎn)等條件下推出股指期對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)以及宏觀市場(chǎng)穩(wěn)定所產(chǎn)生的影響也是不同的。國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)該問(wèn)題的研究仍未形成一致結(jié)論。一、國(guó)外文獻(xiàn)綜述股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性到底起了一個(gè)什么樣的作用，學(xué)術(shù)界至今為止仍然沒(méi)有統(tǒng)一的結(jié)論，盡管許多國(guó)外學(xué)者就這個(gè)問(wèn)題反復(fù)進(jìn)行了非常系統(tǒng)的研究。雖然對(duì)這個(gè)問(wèn)題，不同的學(xué)者采取了不同的方法，但是我們可以通過(guò)結(jié)論，將國(guó)外的研究文獻(xiàn)主要?dú)w納為三個(gè)方面：股指期貨會(huì)加劇股票市場(chǎng)的波動(dòng)性、股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性沒(méi)有實(shí)質(zhì)性影響以及股指期貨能減小股票市場(chǎng)的波動(dòng)性。Brorsen（1991）對(duì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)25年的日收益率數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)在股指期貨引入以后，其波動(dòng)率在短期和長(zhǎng)期有著不一樣的表現(xiàn)，從較長(zhǎng)一段時(shí)間來(lái)看，波動(dòng)變小，而在較短的時(shí)間里，波動(dòng)性變化不明顯。Lee和Ohk（1992）采用GARCH模型，以恒生股指交易的歷年數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)率在推出股指期貨后顯著性下降。Linn和Lockwood（1990）仔細(xì)研究了1964年到1989年的德國(guó)DJIA指數(shù)，他們把一些重大的金融事件作為節(jié)點(diǎn)對(duì)25年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了分區(qū)，盡可能減少重大事件對(duì)股市的沖擊影響，最后發(fā)現(xiàn)股指期貨推出以后，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性加劇了12%。按照國(guó)際貨幣基金組織（Schinasi，2004）將金融危機(jī)定義為“當(dāng)金融系統(tǒng)有能力改善經(jīng)濟(jì)變量并能夠解決內(nèi)生的或因重大負(fù)面事件而造成的金融失衡時(shí)，它即處于穩(wěn)定區(qū)間內(nèi)”。對(duì)于本文股指期貨對(duì)宏觀市場(chǎng)整體穩(wěn)定性影響，更多采用Schinasi（2004）的觀點(diǎn)，即在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（如金融危機(jī)）或因重大負(fù)面事件而導(dǎo)致股票現(xiàn)貨市場(chǎng)交易出現(xiàn)嚴(yán)重失衡時(shí)，股指期貨可有效促進(jìn)緩解現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題、降低現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)，維護(hù)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定等方面所發(fā)揮的作用。二、國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述中國(guó)滬深300股指期貨在2010年4月16日才正式上市交易，所以中國(guó)學(xué)者對(duì)本國(guó)股指期貨的研究相對(duì)較少，關(guān)于股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的實(shí)證研究就更少了，而且這些僅有的實(shí)證研究數(shù)據(jù)大多都是基于仿真交易，所以缺乏可信度。在股指期貨正式推出以前，我國(guó)學(xué)者的研究主要集中在基本知識(shí)的討論和相關(guān)制度構(gòu)建的探討。因而，總的來(lái)說(shuō)，我國(guó)學(xué)者對(duì)滬深300股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性影響的研究文獻(xiàn)相對(duì)較少。90年代初，國(guó)內(nèi)才開(kāi)始對(duì)股指期貨的研究有所涉獵，但是研究的主要是國(guó)外股指期貨理論和基本運(yùn)作。2003年姜華東和曹鳳歧分析了我國(guó)股指期貨市場(chǎng)交易制度是怎樣建立起來(lái)的。隨后，陳旭初對(duì)、FTSE100指數(shù)、S&P500指數(shù)、KOSPI200指數(shù)、TAIFFX(臺(tái)灣期貨交易所)加權(quán)股價(jià)指數(shù)及股指期貨的樣木數(shù)據(jù)進(jìn)行了研究，結(jié)果顯示股指期貨一市場(chǎng)和相應(yīng)的現(xiàn)貨一市場(chǎng)成熟度動(dòng)程度相關(guān)聯(lián)，波動(dòng)性程度也與其發(fā)展成熟度相關(guān)聯(lián)，越是股票現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展的成熟完善的國(guó)家，股一市期貨的波動(dòng)性也越是小。肖濤和彭蕾（2004）研究了日本的股指期貨，實(shí)證得出結(jié)論是日經(jīng)股指期貨的引入對(duì)股票市場(chǎng)沒(méi)有什么影響。張閣和邢天才（2010）運(yùn)用GARCH模型，研究了新華富時(shí)A50股指期貨推出后，滬深300指數(shù)波動(dòng)性的變化，實(shí)證表明新華富A50股指期貨的推出輕微的增大了現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性，而且股指期貨推出后信息對(duì)股票市場(chǎng)的沖擊更大。同時(shí)使用TARCH,GARCH模型發(fā)現(xiàn)，股指期貨的推出使股票市場(chǎng)的非對(duì)稱效應(yīng)增大了。由此可見(jiàn)，國(guó)內(nèi)外研究股指期貨的專家和學(xué)者對(duì)于股指期貨對(duì)于股票市場(chǎng)波動(dòng)性影響說(shuō)法不一，有關(guān)于這方面的研究需要更多的實(shí)證分析，并需要在市場(chǎng)歷練中得到穩(wěn)固有說(shuō)服力的結(jié)論，從而可以有效地推動(dòng)金融市場(chǎng)的繁榮穩(wěn)健地發(fā)展。王凌之（2010）通過(guò)GARCH(1,1)模型研究了臺(tái)灣股票市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，在臺(tái)灣推出臺(tái)灣股指期貨和摩根臺(tái)指期貨后，臺(tái)灣股票市場(chǎng)的波動(dòng)性增加了。2010年4月16日，我國(guó)滬深300股指期貨正式上市交易，使得不少學(xué)者開(kāi)始把研究對(duì)象轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)，一時(shí)間發(fā)表了有不少關(guān)于以滬深300股指期貨數(shù)據(jù)為研究對(duì)象的文獻(xiàn)。陳芳平和于加鵬（2011）基于滬深300股指期貨真實(shí)數(shù)據(jù)進(jìn)行了研究，其結(jié)果表明股指期貨推出以后，股票市場(chǎng)的波動(dòng)性有小幅度下降，主要是因?yàn)樽隹諜C(jī)制的積極作用。在張宗成和劉少華（2011）的實(shí)證結(jié)果表明：滬深300股指期貨和滬深300股價(jià)指數(shù)兩者互為因果、相互影響。從長(zhǎng)期來(lái)看，股指期貨的價(jià)格引導(dǎo)效應(yīng)明顯，在股指期貨引入以后，股票市場(chǎng)的波動(dòng)性有所下降。梁忠輝(2012)利用ARCH模型，在中國(guó)股指期貨的推出對(duì)股指的波動(dòng)有顯著影響作用不明顯，市場(chǎng)在短時(shí)間內(nèi)對(duì)股票市場(chǎng)的股指期貨是最大的，并沒(méi)有長(zhǎng)期的影響，并通過(guò)t檢驗(yàn)分析股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的影響，其結(jié)果沒(méi)有明顯變化。對(duì)于我國(guó)股指期貨在宏觀市場(chǎng)整體穩(wěn)定作用的發(fā)揮，劉奧南（2012）等從我國(guó)滬深300股指期貨合約的上市交易以來(lái)，我國(guó)股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)、基差、成交量、投資者結(jié)構(gòu)改善等方面，評(píng)價(jià)了我國(guó)股指期貨改變了原有市場(chǎng)單邊運(yùn)行機(jī)制，完善金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格估值合理穩(wěn)定，提供市場(chǎng)套期保值避險(xiǎn)工具，機(jī)構(gòu)投資者穩(wěn)定持股，促進(jìn)投資者避險(xiǎn)文化形成；完善我國(guó)金融產(chǎn)品體系，增加市場(chǎng)廣度深度，改善股票市場(chǎng)生態(tài)等方面的積極作用，認(rèn)為股指期貨提升了我國(guó)股票市場(chǎng)整體運(yùn)行質(zhì)量和效率，我國(guó)股指期貨的“穩(wěn)定器”作用日益顯現(xiàn)。蔡向輝(2014)從滬深300指數(shù)期貨抑制股市正反饋交易的微觀行為角度，實(shí)證檢驗(yàn)表明，中國(guó)的股票指數(shù)期貨交易可以抑制正反饋交易傾向于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)，降低股票市場(chǎng)的波動(dòng)性在一定程度上，提高了股票市場(chǎng)的穩(wěn)定起到積極作用。楊華蔚,鄔超奇(2018)基于我國(guó)護(hù)深300股指期貨上市后一年的數(shù)據(jù)，研究了滬深300股指期貨上市對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)微觀質(zhì)量(市場(chǎng)流動(dòng)性、有效價(jià)差及波動(dòng)性)的影響。結(jié)果表明，在過(guò)去的300年里，股票和現(xiàn)貨市場(chǎng)成交率有所下降，而有效價(jià)差與股票市場(chǎng)波動(dòng)性增加。研究表明，“遷移效應(yīng)”在中國(guó)的股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的引入帶來(lái)的增量大于效果，從而增加了現(xiàn)貨市場(chǎng)的隱性交易成本在一定程度上加劇了現(xiàn)貨市場(chǎng)的日內(nèi)波動(dòng)。同時(shí)，本文還研究了股指期貨對(duì)不同類型的股票的影響，發(fā)現(xiàn)不同類型的股票的影響也不同，其中基準(zhǔn)指數(shù)的成份股，大盤股的負(fù)面影響是巨大的。這些結(jié)果表明，在中國(guó)股指期貨推出初期，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的微觀質(zhì)量對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響。齊苗苗,趙浩（2018）通過(guò)GARCH模型，分析了滬深300股價(jià)指數(shù)和滬深300股指期貨仿真交易數(shù)據(jù)，其結(jié)果發(fā)現(xiàn)隨著仿真交易的進(jìn)行，滬深300指數(shù)的波動(dòng)性有所增加。李昊驊,張曉強(qiáng)（2018）選取了選取區(qū)間為2017年全年滬深300股指期貨的5分鐘高頻交易數(shù)據(jù)并附加虛擬變量對(duì)其進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明滬深300股指期貨的推出未能顯著加劇或者減小導(dǎo)致滬深300股價(jià)指數(shù)波動(dòng)性。王小寧,童璽（2019）等通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)滬深300股指期貨和滬深300股價(jià)指數(shù)存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，股指期貨的引入導(dǎo)致股價(jià)指數(shù)有小幅減小。另外，隨著股指期貨的引入，股票市場(chǎng)上對(duì)利好利空消息有所不同的反應(yīng)：利好消息總是比利空消息傳遞的更快，即滬深300股指期貨的引入改變了市場(chǎng)的信息傳遞效率。上述文獻(xiàn)更多的是從描述、定性的角度，給予我國(guó)股指期貨“穩(wěn)定器”作用的積極評(píng)價(jià)，尚缺乏更多的全面系統(tǒng)的實(shí)證性研究結(jié)論支撐。三、文獻(xiàn)綜述小結(jié)國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)股指期貨的分析主要集中在以下幾個(gè)方面：主要介紹了股指期貨交易機(jī)制和世界股指期貨的操作技巧，希望國(guó)內(nèi)股指期貨市場(chǎng)能夠借鑒國(guó)外股指期貨交易機(jī)制。對(duì)股指期貨市場(chǎng)的機(jī)制和功能進(jìn)行了集中研究。通過(guò)對(duì)股票市場(chǎng)的機(jī)理、特點(diǎn)和功能的分析，在國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)上更為全面地運(yùn)用股指市場(chǎng)。根據(jù)中國(guó)的實(shí)際情況和中國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況，我們建立了中國(guó)的股票指數(shù)期貨市場(chǎng)，探討在中國(guó)股指期貨的發(fā)展戰(zhàn)略，并在中國(guó)證券市場(chǎng)股票指數(shù)期貨的策略。從國(guó)內(nèi)外關(guān)于股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性影響的研究文獻(xiàn)來(lái)看，結(jié)論存在較大差異?？傊?，目前股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)的影響還沒(méi)有統(tǒng)一的結(jié)論。這主要取決于股指期貨市場(chǎng)前后各國(guó)的宏觀市場(chǎng)環(huán)境，以及現(xiàn)貨市場(chǎng)的具體運(yùn)作情況。因此，當(dāng)中國(guó)的股指期貨運(yùn)行五年，有必要進(jìn)一步研究其基于市場(chǎng)的發(fā)展和中國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展特點(diǎn)，成熟的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，股票市場(chǎng)波動(dòng)性的具體影響。四、文獻(xiàn)翻譯注意：每個(gè)學(xué)生必須提交15000個(gè)以上印刷符號(hào)、與課題研究密切相關(guān)的外文文獻(xiàn)的中文翻譯文章。（可增頁(yè)）股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，在短期內(nèi)（約一個(gè)月）內(nèi)，st股票指數(shù)上漲或調(diào)整整體股市走勢(shì)。然而，股指期貨并不影響股市的長(zhǎng)期走勢(shì)，宏觀經(jīng)濟(jì)是影響股市長(zhǎng)期走勢(shì)的因素。股票指數(shù)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的磨合，市場(chǎng)的波動(dòng)并沒(méi)有太大的變化。然而，信息傳遞的影響-現(xiàn)貨市場(chǎng)的上漲變得更加活躍，導(dǎo)致市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)；而產(chǎn)品杠桿年齡的降低，使得市場(chǎng)對(duì)新信息的反應(yīng)更加敏感。根據(jù)理論研究，股指期貨的建立并沒(méi)有改變股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期波動(dòng)，而是對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的完善。股指期貨對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響分析對(duì)中國(guó)而言，影響A股市場(chǎng)走勢(shì)的最重要因素是對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的評(píng)價(jià)，包括利率、匯率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和利率水平公司的收益。這些因素決定了中國(guó)a股市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)。很多人，在短期內(nèi)只會(huì)對(duì)中國(guó)股市產(chǎn)生短期影響，短期內(nèi)的股指走勢(shì)代表投資者的預(yù)期和中國(guó)股票市場(chǎng)的價(jià)格。根據(jù)股指期貨的最適開(kāi)盤時(shí)間和成交量，將數(shù)據(jù)分為兩個(gè)階段。第一階段為2009年4月16日至2010年4月15日，第二階段為2010年4月16日至2010年8月23日。這樣一來(lái)，股指期貨的最低點(diǎn)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響就容易分析了。從次貸危機(jī)引發(fā)的股市指數(shù)下跌中走出，2009年3月中國(guó)股市開(kāi)始企穩(wěn)回升。201年4月16日，當(dāng)股指期貨市場(chǎng)開(kāi)始下跌，至7月繼續(xù)下跌。在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，股指期貨的出現(xiàn)和保證金交易的做空機(jī)制是影響現(xiàn)貨指數(shù)下跌的主要因素。然而，從長(zhǎng)期來(lái)看，股指期貨的最大化并沒(méi)有影響中國(guó)A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)，而是造成了短期的沖擊，因?yàn)橹袊?guó)以前沒(méi)有股指期貨，投資者對(duì)此知之甚少。此外，國(guó)內(nèi)媒體對(duì)這一現(xiàn)象進(jìn)行了宣傳，股指期貨使保證金交易產(chǎn)生了高杠桿效應(yīng)，容易在短期內(nèi)引起期貨市場(chǎng)的波動(dòng)。然后，期貨市場(chǎng)的特殊性影響了現(xiàn)貨市場(chǎng)。隨著投資者對(duì)股票市場(chǎng)的熟悉程度越來(lái)越高，投資者對(duì)股票市場(chǎng)的投資也越來(lái)越敏感，我國(guó)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理和法律法規(guī)也在不斷完善。隨著市場(chǎng)交易量的增加，市場(chǎng)趨于理性。從長(zhǎng)期來(lái)看，股指期貨對(duì)中國(guó)股市的波動(dòng)不會(huì)產(chǎn)生顯著影響。此外，相關(guān)數(shù)據(jù)表明，由于不同國(guó)家的期貨市場(chǎng)處于不同的發(fā)展階段，期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響可能因國(guó)家而異。相關(guān)的理論分析表明，在韓國(guó)，期貨市場(chǎng)在股指期貨推出初期、國(guó)外期貨市場(chǎng)和不同階段（特別是股票市場(chǎng)）的波動(dòng)加劇了現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)。促進(jìn)我國(guó)股票市場(chǎng)健康發(fā)展的幾點(diǎn)建議（一）開(kāi)發(fā)現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)是股指期貨的基礎(chǔ)。期貨市場(chǎng)只有建立穩(wěn)固的現(xiàn)貨市場(chǎng)，才能穩(wěn)步發(fā)展。不過(guò)，當(dāng)股指處于高位時(shí)，推出赫斯托克指數(shù)期貨是不合適的。有關(guān)行政部門應(yīng)著眼于股票市場(chǎng)的走勢(shì)特點(diǎn)，采取有針對(duì)性的措施引導(dǎo)市場(chǎng)，使股票指數(shù)進(jìn)一步平穩(wěn)運(yùn)行。（二）科學(xué)設(shè)計(jì)股指期貨設(shè)計(jì)的期貨指數(shù)期貨合約應(yīng)具有良好的市場(chǎng)流動(dòng)性，既能吸引投資者，又能獲得市場(chǎng)的認(rèn)可，否則套期保值者無(wú)法轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)值、最小價(jià)格區(qū)間、現(xiàn)金儲(chǔ)備水平和合約期限都直接關(guān)系到股指期貨合約的流動(dòng)性。期貨合約還應(yīng)有利于價(jià)格發(fā)現(xiàn)的實(shí)現(xiàn)，使所有影響價(jià)格的信息重新反映在交易價(jià)格中，從而形成合理的市場(chǎng)價(jià)格。此外，未來(lái)房地產(chǎn)的設(shè)計(jì)也應(yīng)使投資者更樂(lè)于接受通過(guò)合同來(lái)進(jìn)行交易。（三）加強(qiáng)對(duì)科技指標(biāo)的教育和宣傳由于媒體在忽視股指期貨負(fù)面效應(yīng)的同時(shí)，對(duì)股指期貨做了大量的宣傳，提高了股指期貨的影響力，投資者認(rèn)為股指期貨可以解決市場(chǎng)上的所有問(wèn)題，這是由于人們對(duì)股票指數(shù)的功能和管理意識(shí)淡漠，認(rèn)為股票指數(shù)能夠有效地消除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)所造成的。但是，如果不正確地使用股指期貨，就不能避免風(fēng)險(xiǎn)，而是要增加風(fēng)險(xiǎn)，股票在一定時(shí)期內(nèi)的交易制度有時(shí)會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。如果業(yè)務(wù)流動(dòng)性很強(qiáng)，帳戶就有可能被沖銷。如果沒(méi)有額外的邊際資本，就會(huì)發(fā)生強(qiáng)制清算，造成巨大的損失。中國(guó)股指期貨在2015年前后經(jīng)歷了不尋常的牛市和熊市，但其波動(dòng)動(dòng)態(tài)對(duì)投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是個(gè)謎。波動(dòng)性建模與預(yù)測(cè)是揭示波動(dòng)性傳導(dǎo)過(guò)程的一種可行方法，對(duì)滬深300指數(shù)期貨的實(shí)現(xiàn)波動(dòng)性進(jìn)行了預(yù)測(cè)。在HAR建?？蚣艿幕A(chǔ)上，以百度索引為自變量，提出了四種新的HAR類型模型。在建模過(guò)程中，考慮了已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的兩個(gè)分解：連續(xù)和跳躍方差、上下已實(shí)現(xiàn)半方差。為了降低市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)噪聲，采用序貫相關(guān)法確定了計(jì)算已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的最佳采樣頻率，并基于已實(shí)現(xiàn)核估計(jì)對(duì)ADS跳變檢驗(yàn)、已實(shí)現(xiàn)半方差和有符號(hào)跳變的統(tǒng)計(jì)量進(jìn)行了修正。采用新的MCS檢驗(yàn)方法對(duì)樣本外預(yù)測(cè)性能進(jìn)行了評(píng)價(jià)。對(duì)滬深300指數(shù)期貨的預(yù)測(cè)模型進(jìn)行了樣本內(nèi)和樣本外分析，得出了重要的結(jié)論：1）已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的可預(yù)測(cè)變化大多來(lái)源于連續(xù)波動(dòng)而非跳躍方差，未來(lái)已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率與歷史下半方差（壞波動(dòng)率）的相關(guān)性大于上半方差（好波動(dòng)率）；2）好波動(dòng)率與壞波動(dòng)率表現(xiàn)出非對(duì)稱影響效應(yīng)，即好（壞）波動(dòng)率對(duì)未來(lái)已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率產(chǎn)生負(fù)（正）影響；3）上下實(shí)現(xiàn)的半方差分解優(yōu)于連續(xù)和跳躍方差分解；4）百度指數(shù)能顯著提高HAR型模型的樣本內(nèi)和樣本外預(yù)測(cè)性能；5）有符號(hào)跳躍同時(shí)具有市場(chǎng)波動(dòng)性和方向性的有價(jià)值信息，HAR-RV-SJ-BI本文提出的所有預(yù)測(cè)模型中的最佳模型。通過(guò)限制性措施對(duì)滬深500股指期貨市場(chǎng)及其標(biāo)的現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響，采用向量誤差修正（VECM）模型和公因子分析方法，研究了限制性措施實(shí)施前后兩個(gè)市場(chǎng)的差異，并對(duì)價(jià)格發(fā)現(xiàn)進(jìn)行了分析從對(duì)新信息的反應(yīng)、新信息的價(jià)格比、兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度三個(gè)方面進(jìn)行分析，實(shí)證結(jié)果表明，4月17日-9月2日的第一組具有明顯的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，而9月7日-12月的第二組具有明顯的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能結(jié)果表明，股指期貨在一定程度上具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，但由于受到限制性政策的影響，在特定時(shí)期內(nèi)，現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格貢獻(xiàn)可能會(huì)超過(guò)期貨市場(chǎng)，這意味著滬深500股指期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能并不穩(wěn)定。開(kāi)發(fā)了基于投資者行為的股票和股指期貨跨市場(chǎng)模擬交易平臺(tái)，并提出了異常波動(dòng)時(shí)的評(píng)價(jià)體系。我們分析了股指期貨交易限制對(duì)市場(chǎng)質(zhì)量的影響以及對(duì)不同市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的有效性，發(fā)現(xiàn)嚴(yán)格的交易限制在短期內(nèi)有效，而在長(zhǎng)期內(nèi)幾乎無(wú)效。此外，在杠桿率較低的市場(chǎng)中，交易限額的影響在短期內(nèi)是最好的，但適當(dāng)?shù)耐稒C(jī)和套利活動(dòng)量可能會(huì)抵消長(zhǎng)期交易限額的影響，從而為市場(chǎng)提供必要的流動(dòng)性。因此，股指期貨在現(xiàn)貨市場(chǎng)異常波動(dòng)期間的交易限額應(yīng)該是暫時(shí)的，在市場(chǎng)穩(wěn)定后必須恢復(fù)原來(lái)的規(guī)則。以股指期貨作為綜合國(guó)際多元化的工具。給出了1987-1990年有股票指數(shù)數(shù)據(jù)的五個(gè)股票市場(chǎng)的實(shí)證結(jié)果。在此期間，人們發(fā)現(xiàn)綜合股票投資組合與基本基準(zhǔn)高度相關(guān)，這表明未來(lái)的合約為外國(guó)市場(chǎng)提供了高效、低成本的敞口。同時(shí)，綜合投資組合在這段時(shí)間內(nèi)提供了更高的回報(bào)，部分原因是國(guó)家和部門的配置，期貨價(jià)格過(guò)低。2.InternationalexperienceofthestockindexfuturesonthefluctuationonthestockmarketAccordingtotheinternationalexperience,thestockindexfuturesincreasedthefalloradjustthesituationoftheoverallstockmarkettrendinashorttime(aboutamonth)aftertheyiverelaunched.Hbwever,thestockindexfuturesdontaffectorchangethelong-termtrendofthestockmarket,indicatingthatthemacroeconomyisthefactorthatinfluencesthelong-termtrendofthestockmarket.Aftertheestablishmentofthestockindexfutures,thefluctuationofthestockmarketdoesn'tchangealot.Hwever,theeffectoftheinformationtransmis-sionandabsorptiononthespotmarketbecomesweaker,leadingtothesustainablefluctuation;andthereductionofthelever-ageofthefluctuationleadsthemarkettorespondtothenewinformationmoresensibly.Accordingtothetheoreticalresearch,theestablishmentofthestockindexfuturesdoesn'tchangethefluctuatianofthestockmarketinthelongrunbutbetterperfectsthespotmarket.3.AnalysisontheinfluenceofthestockindexfuturesonthefluctuationofChinesestockmarketToChina,themostsignificantfactoraffectingthetrendofChineseAsharemarketisthesituationofChinesemacroeconomy,includingtheinterestrate,exchangerate,economcgrowthandcompaniesyields.ThesefactorsforalongtimedeterminethetrendofChineseAsharemarket.Manwhile,thetransactionsinashortrunonlycauseshort-termimpactsonChinesestockmrket.Thestockindexfuturesrepresenttheinvestors'anticipationthepriceonChinesestockmarket.Accordingtothetimeoftheestablishmentandperfectionofstockindexfutures,thedataaredividedintotwophases.ThefirstphaselastedfromApril16th,2009toApril15th,2010,andthesecondfromApril16th,2010toAugust23rd,2010.Inthisway,theinfluenceoftheestablishmentofstockindexfuturesonthespotmarketiseasytoanalyze.Comingoutoftheshadowofthefellofstockmarketindexcausedbythesubprimecrisis,ChinesestockmarketbegantostabilizeandroseagaininMarch,2009.OnApril16th,2010,whenthestockindexfutureswerelaunched,thespotmarketbegantodecline.TheShanghaiandShenzhen300indexkeptrisingslightlybeforetheestablish-mentofthestockindexfutures;then,theindexbegantode-clineonApril16th,thedeclinemaintainedtillJulyandthespotmarketgraduallyceasedtodecline.Inashortperiodafterthefuturesareestablished,thefallofthespotindexismainlyinfluencedbytheappearanceofthestockindexfuturesandshort-mechanismofthesecuritiesmargintrading.Inthelongrun,however,theestablishmentofstockindexfutureshasn'tinfluendthelong-termtrendofChineseA-sharemarket,butitcausedshort-termimpacts.AsChinahadnthadthestockindexfuturesbefore,theinvestorsknewlittleaboutthis.Inaddition,thedomesticmediapropagatedthisproductinbiasandthestockindexfuturesmakethemargintradegen-eratehighleverageeffect,easilycausingthefluctuationonthefuturesmarketinashorttime.Then,theparticularityofthefuturesmarketinfluencesthestockmarket.Hbwever,withtheinvestorsbeingmoreandmorefamiliarwiththestockindexfutures,theinvestorswillbemoresensibletotheinvestment.Mreover,therelevantriskmanagementandlawsandregulationsofChinaarebeingcontinuallyperfected.Wththeincreaseoftradingvdlumeonthemarket,themarkettendstoberational.Inthelongrun,it'sseenthatthestockindexfutureswouldn'tcasesignificantinfluenceonthefluctuationofChinesestockindex.Furthermore,therelevantdataindicatethat,asthefuturesmarketsofdifferentcountriesstayatdifferentstages,theinfluenceofthefuturesmarketonthespotmarketmayvaryindifferentcountries.Therelevantliteratureindicatesthat,exceptKorea,wherethefuturesmarketindeedaggravatedthefluctuationonthespotmarketattheinitialstageoftheintroductionofstcckindexfutures,thefuturesmarketsofdifferentcountriesanddifferentstages(especiallyafterthestockmarketentersintothematureperiod)haventcausedremarkableinfluenceonthefluctuationofthespotmarket.Thisresultisfairlyconsistentwiththeexistingempiricalresultsconcerningthematuremarket.4.SeveralsuggestionsofpromotingthehealthydevelopmentofChinesestockindexfutures4.1DevelopingthespotmarketThespotmarketisthefoundationofthestockindexfuturesmarket.Thefuturesmarketwontdevelopsteadilyunlessthespotmarketisbuiltsolid.Mbreover,it'sinappropriatethatthestockindexfuturesarelaunchedwhenthestockindexisatthehighplace.Therelevantadministrativedepartmentshouldkeepaneyeonthecharacteristicsofthetrendofthestockmarket.Themarket-orientedmeasuresshouldbeappliedtoproperlyleadthemarket,thusmakingthestockindexfuturesrunsteadily.4.2DesigningthecontractofstockindexfuturesscientificallyThedesignedcontractofthestockindexfuturesshouldhavegoodmarketliquidity,whileattractingthespeculatorsandwiningtheapprovalofthemarket,orthehedgerisunabletotransferrisks.Thevalue,minimumpricerange,cashdepositlevelandcontractdeadlinearealldirectlyrelatedtotheli-quidityofthecontractofthestockindexfutures.Thecontractoffuturesshouldalsobefavorabletotherealizationofpricediscoveryandmakeallinformationinfluencingthepricere-flectedinthetransactionprice,thusformingreasonablemarketprices.Inaddition,thedesignofthefuturescontractshouldbealsofavrabletohedging,therebymakingtheinvestorsaverseriskingviathecontract.Alast,themarketmanipulationshouldbepreventedtomakesurethesafeandeffectiveoperation.4.3ReinforcingtheeducationandpropagandaofthestockindexfuturesBecausethemediaactivelyadvertisethestockindexfu-turesandboostingtheinfluenceofthestockindexfutureswhileignoringitsnegativeeffect,theinvestorsfeelthestockindexfuturescansolveallproblemsonthemarket.Inthisway,theinvestorswouldmistakenlyfeeltheywi1lgainfatprofits.Thisisprincipallycausedbythedeviationinpeoplesunder-standingofthefunctionandadministrationofthestockindexfutures-theythinkthestockindexfuturesthoroughlyremovethemarketrisk.Hbwever,ifthestockindexfuturesareincor-rectlyused,theriskwan'tbeavoidedbutincreased.Themar-gintradesystemofthestockindexperiodsometimesenlargestherisks.Ifthebusinessfluctuationsarefierce,it'spossiblethattheaccountbeblown.Ifthereisnoadditionalcapitalforadditionalmargin,themandatoryliquidationwillhappenandgreatlosswillbecaused.Chinesestockindexfuturesexperiencedanunusualbullandbearmarketsaround2015,butitsvolatilitydynamicisamysteryforinvestorsandregulators.Modelingandforecastingvolatilityisafeasiblewaytorevealvolatilitytransmissionprocess.Inthispaper,weestablish4HAR-typemodelsinvolvingjumps,realizedsemivariances,signedjumpsandBaiduIndex,toforecast,therealizedvolatilityofCSI300indexfutures.BasedontheframeworkofHARmodeling,fournovelHAR-typemodelsareproposedbyaddingBaiduIndexasindependentvariable.Duringthemodelingprocess,twodecompositionsofrealizedvolatilityincludingcontinuousandjumpvariances,upsideanddownsiderealizedsemivariancesareconsidered.Toreducetherobustnessofmarketmicrostructurenoise,optimalsamplingfrequencyforcalculatingrealizedvolatilitiesisdeterminedbysequentialcorrelationapproach,thestatisticZ~(med)ofADSjumptest,realizedsemivariancesandsignedjumparerevisedbasedonrealizedkernelestimator.ThenewlyMCStestisemployedtoevaluatetheout-of-sampleforecastperformances.In-sampleandoutof-sampleanalysisofforecastmodelsarecarriedoutonCSI300indexfutures,whichshowsimportantconclusions:1)Mostofthepredictablevariationinrealizedvolatilitystemsfromcontinuousvolatilityratherthanjumpvariance,andfuturerealizedvolatilityismorerelatedtohistoricaldownsidesemivariances(badvolatility)thanupsidesemivariances(goodvolatility);2)goodvolatilityandbadvolatilityexhibitasymmetricimpacteffectthatgood(bad)volatilitygeneratenegative(positive)impactonfuturerealizedvolatility;3)Decompositionofupsideanddownsiderealizedsemivariancesoutperformsthatofcontinuousandjumpvariances;4)BaiduindexcansignificantlyimprovetheforecastingperformancesofHAR-typemodelsbothin-sampleandout-of-sampletesting;5)Signedjumpsbearvaluableinformationofbothmarketvolatilityanddirections,andHAR-RV-SJ-BIisthebestmodelamongallforecastmodelsspecifiedinourpaper.ThispapercomparestheimpactofrestrictedmeasuresonCSI500stockindexfuturesmarketanditsunderlyingspotmarket.Itusesvectorerrorcorrection(VECM)modelandcommonfactoranalysismethodtostudythedifferencesbetweenthetwomarketsbeforeandafterthere