第九章并購與控制(財(cái)務(wù)管理-呂寶軍教材)

第九章并購與控制第一節(jié)企業(yè)并購的財(cái)務(wù)管理企業(yè)兼并與收購概述企業(yè)并購的財(cái)務(wù)分析與資金籌措一、企業(yè)兼并與收購概述1.兼并與收購的定義兼并是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)通過法定方式進(jìn)行重組，只有一個(gè)企業(yè)繼續(xù)保留法人地位的行為。收購是指一個(gè)企業(yè)用現(xiàn)金、債券或股票購買另一家企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)，以獲得該企業(yè)控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為。

2.并購的類型1)按并購雙方產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系劃分橫向并購：當(dāng)并購方與被并購方處于同一行業(yè)，生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)同一產(chǎn)品，并購使資本在同一市場(chǎng)領(lǐng)域或部門集中時(shí)，則稱之為橫向并購，又稱水平并購。

縱向并購：對(duì)生產(chǎn)工藝或經(jīng)營(yíng)方式上有前后關(guān)聯(lián)的企業(yè)進(jìn)行的并購，是生產(chǎn)、銷售的過程中互為購買者和銷售者(即生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上互為上下游關(guān)系)的企業(yè)之間的并購。

混合并購：對(duì)處于不同的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、產(chǎn)品屬于不同市場(chǎng)，且與其產(chǎn)業(yè)部門之間不存在特別的生產(chǎn)技術(shù)聯(lián)系的企業(yè)進(jìn)行并購。

2)按并購的實(shí)現(xiàn)方式劃分承擔(dān)債務(wù)式：在被并購企業(yè)資不抵債或資產(chǎn)債務(wù)相等的情況下，并購方以承擔(dān)被并購方全部或部分債務(wù)為條件，取得對(duì)方資產(chǎn)的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)。

現(xiàn)金購買式：股份交易式：3)按并購交易是否通過證券交易所劃分要約收購：指并購公司通過證券交易所的證券交易，持有一個(gè)上市公司(目標(biāo)公司)已發(fā)行的股份的30％時(shí)，依法向該公司所有股東發(fā)出公開收購要約，按符合法律的價(jià)格以貨幣付款方式購買股票，獲取目標(biāo)公司股權(quán)的收購方式。協(xié)議收購：指并購公司不通過證券交易所，直接與目標(biāo)公司取得聯(lián)系，通過談判、協(xié)商達(dá)成共同協(xié)議，據(jù)以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)公司股權(quán)轉(zhuǎn)移的收購方式。

3.企業(yè)并購的動(dòng)機(jī)1)謀求管理協(xié)同效應(yīng)。2)謀求經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。3)謀求財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。4)實(shí)現(xiàn)多元化投資組合，提高企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。5)獲得特殊資產(chǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。6)降低代理成本。二、企業(yè)并購的財(cái)務(wù)分析與資金籌措

1.企業(yè)并購財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容1)并購目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估所謂價(jià)值評(píng)估，指買賣雙方對(duì)標(biāo)的(股權(quán)或資產(chǎn))做出的價(jià)值判斷。2)企業(yè)并購的風(fēng)險(xiǎn)分析企業(yè)并購是高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)，財(cái)務(wù)分析應(yīng)在關(guān)注其各種收益、成本的同時(shí)，更重視并購過程中的各種風(fēng)險(xiǎn)。

3)并購對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)影響的分析并購活動(dòng)會(huì)對(duì)并購雙方的財(cái)務(wù)指標(biāo)產(chǎn)生明顯影響。包括對(duì)企業(yè)盈余、股價(jià)及股票賬面價(jià)值等方面的影響。2.并購融資的方式和途徑1)增資擴(kuò)股2)股權(quán)置換3)金融機(jī)構(gòu)信貸4)發(fā)行債券第二節(jié)企業(yè)重整的財(cái)務(wù)管理

財(cái)務(wù)危機(jī)、破產(chǎn)與財(cái)務(wù)重整財(cái)務(wù)重整的方式與程序一、財(cái)務(wù)危機(jī)、破產(chǎn)與財(cái)務(wù)重整

1.財(cái)務(wù)危機(jī)財(cái)務(wù)危機(jī)是指一個(gè)企業(yè)無力償還到期債務(wù)所面臨的困境。2.破產(chǎn)破產(chǎn)是指企業(yè)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)時(shí)，由法院強(qiáng)制執(zhí)行其全部財(cái)產(chǎn)，公平清償全體債權(quán)人，或者在法院監(jiān)督下，由債務(wù)人與債權(quán)人會(huì)議達(dá)成和解協(xié)議，整頓、復(fù)蘇企業(yè)，清償債務(wù)，避免倒閉清算的法律制度。3.財(cái)務(wù)重整公司財(cái)務(wù)重整是指對(duì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，但仍有轉(zhuǎn)機(jī)和重建價(jià)值的企業(yè)根據(jù)一定程序進(jìn)行重新整頓，使公司得以維持和復(fù)興的做法。

二、財(cái)務(wù)重整的方式與程序1.財(cái)務(wù)重整的方式1)非正式財(cái)務(wù)重整：主要是指?jìng)鶆?wù)展期與債務(wù)和解。

2)正式財(cái)務(wù)重整：它是在法院受理債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)案件的一定時(shí)期內(nèi)，經(jīng)債務(wù)人及其委托人申請(qǐng)，與債權(quán)人會(huì)議達(dá)成和解協(xié)議，對(duì)企業(yè)進(jìn)行整頓、重組的一種制度。

2.正式財(cái)務(wù)重整的基本程序(1)向法院提出重組申請(qǐng)。(2)法院任命債權(quán)人委員會(huì)。(3)制定企業(yè)重整計(jì)劃①估算重整企業(yè)的價(jià)值。②調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)，削減公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)和利息支出，為公司繼續(xù)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造一個(gè)合理的財(cái)務(wù)狀況。③公司新的資本結(jié)構(gòu)確定之后，用新的證券替換舊的證券，實(shí)現(xiàn)公司資本結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換。④重整措施。(4)執(zhí)行企業(yè)重整計(jì)劃。(5)經(jīng)法院認(rèn)定宣告終止重整。第三節(jié)企業(yè)清算的財(cái)務(wù)管理

企業(yè)清算及其類型企業(yè)破產(chǎn)清算的基本程序企業(yè)解散清算的基本程序一、企業(yè)清算及其類型1.企業(yè)清算的定義企業(yè)清算是指在企業(yè)終止過程中，為保護(hù)債權(quán)人、所有者等利益相關(guān)者的合法權(quán)益，依法對(duì)企業(yè)財(cái)產(chǎn)、債務(wù)等進(jìn)行清理、變賣，以終止其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并依法取消其法人資格的行為。2.企業(yè)清算的類型1)企業(yè)清算按其原因可分為：解散清算

破產(chǎn)清算。破產(chǎn)清算是因經(jīng)營(yíng)管理不善造成嚴(yán)重虧損，不能償還到期債務(wù)而進(jìn)行的清算。2)依據(jù)清算是否自行組織可以分為：普通清算：是指公司自行組織的清算。特別清算：是指公司依法院的命令開始，并且自始至終都在法院的嚴(yán)格監(jiān)督之下進(jìn)行的清算。

二、企業(yè)破產(chǎn)清算的基本程序

提出破產(chǎn)申請(qǐng)法院接受申請(qǐng)債權(quán)人申報(bào)債權(quán)

法院裁定，宣告企業(yè)破產(chǎn)

組建清算組

接管破產(chǎn)企業(yè)，進(jìn)行資產(chǎn)處置等工作編報(bào)、實(shí)施破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配方案報(bào)告清算工作

注銷破產(chǎn)企業(yè)

三、企業(yè)解散清算的基本程序

1.確定清算人或成立清算組2.債權(quán)人進(jìn)行債權(quán)登記3.清理公司財(cái)產(chǎn)，編制資產(chǎn)負(fù)債表及財(cái)產(chǎn)清單4.在對(duì)公司資產(chǎn)進(jìn)行估計(jì)的基礎(chǔ)上