第3章 金融工程和金融風(fēng)險(xiǎn)管理

第三章金融工程和金融風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié)金融工程和金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融工程之前,企業(yè)主要有兩種風(fēng)險(xiǎn)管理手段：

1.資產(chǎn)負(fù)債管理；

2.保險(xiǎn)。而這兩種方法都是表內(nèi)控制法即指公司在資產(chǎn)負(fù)債表具體項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，通過(guò)調(diào)整公司基礎(chǔ)業(yè)務(wù)中的資產(chǎn)與負(fù)債的不同組合方式來(lái)消除市場(chǎng)的金融風(fēng)險(xiǎn)。金融工程對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理則是采用的表外控制法，即利用金融市場(chǎng)上各種套期保值工具來(lái)達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的目的其次，金融工程使得金融決策更加科學(xué)化，從而在決策的初始就可以起到減少和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用首先，金融工程為金融風(fēng)險(xiǎn)管理提供了衍生金融產(chǎn)品這一風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

金融工程在金融風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一、金融工程在金融風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用

二、金融工程在金融風(fēng)險(xiǎn)管理中的比較優(yōu)勢(shì)(一)

資產(chǎn)負(fù)債管理法的缺點(diǎn)；⒈資產(chǎn)負(fù)債管理法耗用的資金量大⒉資產(chǎn)負(fù)債管理法交易成本高。⒊資產(chǎn)負(fù)債管理法會(huì)帶來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)。⒋資產(chǎn)負(fù)債管理法調(diào)整有時(shí)滯。（二）保險(xiǎn)的缺點(diǎn)；一方面,由于保險(xiǎn)市場(chǎng)的有效運(yùn)行中一直存在道德風(fēng)險(xiǎn)和不利選擇問(wèn)題，另一方面，可投保的風(fēng)險(xiǎn)又具有較為苛刻的選擇條件:⒈風(fēng)險(xiǎn)不是投機(jī)性的；⒉風(fēng)險(xiǎn)必須是偶然性的；⒊風(fēng)險(xiǎn)必須是意外的；⒋必須是大量標(biāo)的均有遭受損失的可能性（三）金融工程的比較優(yōu)勢(shì)⒈更高的準(zhǔn)確性和時(shí)效性。⒉成本優(yōu)勢(shì)。⒊更大的靈活性。第二節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的新工具：金融衍生產(chǎn)品一、金融衍生產(chǎn)品的分類⒈按形態(tài)分類；⒉按基礎(chǔ)資產(chǎn)的不同的分類；⒊按交易地點(diǎn)的不同分類；⒋按照基礎(chǔ)資產(chǎn)的交易形式的不同分類；⒌按金融衍生工具形式上的復(fù)雜程度分類。按形態(tài)分類，金融衍生工具可以大致分為：

遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約和互換合約四大類。2.按基礎(chǔ)資產(chǎn)的不同，大致可以分為：以股票、利率、匯率和商品為基礎(chǔ)的金融衍生工具，3.按交易地點(diǎn)的不同，可以分為:

場(chǎng)內(nèi)交易金融衍生工具和場(chǎng)外交易金融衍生工具（也稱為柜臺(tái)交易、OTC交易）。4.按照基礎(chǔ)資產(chǎn)的交易形式的不同，可以分為兩類：

另一類是交易雙方風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱，5.從形式上按金融衍生工具的復(fù)雜程度，可以分為兩類：

一類稱普通型金融衍生工具，另一類是所謂的結(jié)構(gòu)性金融衍生工具（也稱為復(fù)合型金融衍生工具、“奇異”金融衍生工具）一類是交易雙方的風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)稱;二、遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期合約是指雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。遠(yuǎn)期交易具有以下特點(diǎn)：⒈場(chǎng)外交易⒉“定制的”非標(biāo)準(zhǔn)化的交易?？梢愿鶕?jù)客戶的要求專門定制，靈活地滿足客戶的偏好。⒊期限通常為一個(gè)月，三個(gè)月，或者六個(gè)月。常見(jiàn)的遠(yuǎn)期合約有：1遠(yuǎn)期利率協(xié)議2遠(yuǎn)期外匯協(xié)議3遠(yuǎn)期股票合約

遠(yuǎn)期交易具有優(yōu)點(diǎn)：靈活性大，容易規(guī)避監(jiān)管遠(yuǎn)期交易具有缺點(diǎn)：1交易不集中，信息交流不便，市場(chǎng)效率較低2合約差別較大，流動(dòng)性較差3存在較高的違約風(fēng)險(xiǎn)三、互換平行貸款成立必須具備一定的條件：⒈兩家公司必須都在對(duì)方所屬國(guó)有子公司；⒉兩家子公司所需資金量相近；⒊兩家公司都愿意承擔(dān)對(duì)方的信用風(fēng)險(xiǎn)。互換:顧名思義，就是相互交換，交換的對(duì)象是現(xiàn)金流，是以不同方式計(jì)算的現(xiàn)金流。四、期貨（一）期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展（二）期貨的定義(三)期貨與遠(yuǎn)期的區(qū)別在于：⒈合約的要求不同。⒉定價(jià)方式不同。⒊結(jié)算方式不同。⒋交割方式不同。期貨合約是一種標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交易合約。期貨合約是根據(jù)事先確定的價(jià)格在未來(lái)某一特定時(shí)期購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種商品或金融產(chǎn)品的合約。買賣雙方在合約中就事先確定下了未來(lái)的交割價(jià)格。五、期權(quán)（一）期權(quán)市場(chǎng)的起源和發(fā)展期權(quán)(Option)又稱選擇權(quán)，其交易的雛形早在公元前400年就存在.（二）期權(quán)的定義期權(quán)是兩個(gè)交易對(duì)手之間簽訂的協(xié)議，它允許期權(quán)購(gòu)買者或者期權(quán)買方在將來(lái)的指定日期或指定日期之前,享有按照固定價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利,同時(shí)不承擔(dān)任何義務(wù)。有關(guān)期權(quán)的重要概念有：⒈期權(quán)費(fèi);⒉執(zhí)行價(jià)格;⒊執(zhí)行期（或執(zhí)行時(shí)間）。

（三）期權(quán)的分類⒈按期權(quán)購(gòu)買者享有權(quán)利的不同，可以將期權(quán)分為兩種基本的類型：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，看漲期權(quán)（Calloption），又稱買入期權(quán)，看跌期權(quán)（Putoption），又稱為賣權(quán)。⒉按照期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)的不同，可以將期權(quán)分為:

利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、股指期權(quán)、貴金屬等商品的期權(quán)。⒊按交易方式的不同，期權(quán)交易可以分為交易所交易的期權(quán)和場(chǎng)外交易的期權(quán)。⒋按照可執(zhí)行期權(quán)的日期的不同，可以分為

美式期權(quán)和歐式期權(quán)。

⒌標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)和非標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)。⑴亞式買方期權(quán)

(2)障礙期權(quán)（barrieroptions)

(3)回顧（回看期權(quán)Look-backoptions）期權(quán)（8）君子期權(quán)（7）或有期權(quán)（4）二值期權(quán)（binaryoption）（5）復(fù)合期權(quán)（compoundoption）（6）選擇期權(quán)（chooseroption）我們利用金融工程對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理的過(guò)程中，經(jīng)常要用到金融衍生產(chǎn)品。按形態(tài)分類，金融衍生工具可以大致分為遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約和互換合約四大類。本章小結(jié)遠(yuǎn)期合約是指雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約；期貨合約是根據(jù)事先確定的價(jià)格在未來(lái)某一特定時(shí)期購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種商品或金融產(chǎn)品的合約；期權(quán)合約是兩個(gè)交易對(duì)手之間簽訂的協(xié)議，它允許期權(quán)購(gòu)買者在將來(lái)的指定日期或指定日期之前，享有按照固定價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利，同時(shí)不須承擔(dān)任何義務(wù)。互換，顧名思義，就是相互交換，交換的對(duì)象是現(xiàn)金流，是以不同方式計(jì)算的現(xiàn)金流。本章要點(diǎn)?金融工程方法在金融風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用和比較優(yōu)勢(shì)?金融衍生產(chǎn)品的分類?遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換這四種主要衍生產(chǎn)品的定義和