《股指期貨發(fā)展問題研究開題報告文獻綜述5500字》

、開題報告畢業(yè)設計(論文)題目股指期貨對中國股市波動的影響課題背景在二十世紀九十年代，我國先后成立了上海證券交易所和深圳證券交易所，標志著我國股票市場的正式形成，歷經(jīng)30年的不斷發(fā)展，取得了舉世矚目的成果，截止至2018年底，滬深兩市上市公司共達3567家，滬深兩市總價值約為48.67萬億元，然而我國股市仍然處于發(fā)展的初級階段，相比于西方發(fā)達國家的股票市場，表現(xiàn)得還不夠成熟，導致股票市場經(jīng)常發(fā)生暴跌現(xiàn)象，大規(guī)模的波動不僅妨礙股票市場的健康發(fā)展，還對中國經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生負面影響。隨著中國經(jīng)濟的飛速發(fā)展，股票市場發(fā)揮著越來越重要的作用，但相應的也存在著巨大的風險，股票市場在一定范圍內(nèi)的適度波動，能有助于實現(xiàn)資本市場的融資功能提高資源配置的效率，若超出一定范圍的不合理波動，即劇烈而頻繁的波動，可能會產(chǎn)生不良后果。股指期貨(SharePriceIndexFutures)，英文簡稱SPIF，全稱是股票價格指數(shù)期貨，也可稱為股價指數(shù)期貨、期指，是指以股價指數(shù)為標的物的標準化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進行標的指數(shù)的買賣，到期后通過現(xiàn)金結(jié)算差價來進行交割。我們需要深入了解股指期貨對我國股市有哪些影響，分析股指期貨的優(yōu)缺點，完善金融市場的結(jié)構(gòu)與功能，促進我國股票市場健康穩(wěn)定的發(fā)展。研究意義股票指數(shù)期貨是現(xiàn)代資本市場的產(chǎn)物，20世紀70年代，西方各國受石油危機的影響，經(jīng)濟發(fā)展十分不穩(wěn)定，利率波動劇烈，導致股票市場價格大幅波動，股票投資者迫切需要一種能夠有效規(guī)避風險、實現(xiàn)資產(chǎn)保值的金融工具。于是，股票指數(shù)期貨應運而生。本文通過研究梳理國內(nèi)外股指期貨與股市波動關(guān)系的相關(guān)文獻,對我國股指期貨和股票市場的現(xiàn)狀進行分析,然后利用協(xié)整檢驗、Granger因果檢驗、誤差修正模型的方法,對我國股指期貨與股票現(xiàn)貨的價格之間的關(guān)系進行了實證檢驗,接著用EGARCH模型,來進一步測量我國股指期貨對股市波動性的影響。股指取貨對我國股市的波動既有積極的一面也有消極的一面，通過分析這些積極的影響和消極的影響，正確綜合看待股指期貨對中國股市的影響。研究的主要內(nèi)容：（1）通過查閱我國以及國外股指期貨與股市波動關(guān)系的相關(guān)文獻，分析我國股指期貨及我國的股票市場現(xiàn)狀；（2）通過：=1\*GB3①協(xié)整檢驗（非平穩(wěn)序列很可能出現(xiàn)偽回歸，協(xié)整的意義就是檢驗它們的回歸方程所描述的因果關(guān)系是否是偽回歸，即檢驗變數(shù)之間是否存在穩(wěn)定的關(guān)系。所以非平穩(wěn)序列的因果關(guān)系檢驗就是協(xié)整檢驗）=2\*GB3②Granger因果檢驗（Granger因果檢驗主要是用來檢驗內(nèi)生變量是否可以作為外生變量對待，分析變量之間因果關(guān)系的辦法）=3\*GB3③誤差修正模型的方法（首先對變量進行協(xié)整分析，以發(fā)現(xiàn)變量之間的協(xié)整關(guān)系，即長期均衡關(guān)系，并以這種關(guān)系構(gòu)成誤差修正項。然后建立短期模型，將誤差修正項看作一個解釋變量，連同其它反映短期波動的解釋變量一起，建立短期模型，即誤差修正模型。是具有特定形式的計量經(jīng)濟學模型）以上三種方法對我國股指期貨與股票現(xiàn)貨的價格之間的關(guān)系進行實證檢驗；利用EGARCH模型進一步測量我國股指期貨對股市波動性的影響；分析股指期貨對我國股市波動的影響是好是壞；分析如何促進我國股票市場健康穩(wěn)定的發(fā)展，正確看待股指期貨對我國股市波動的影響。研究方法（或技術(shù)路線）：通過研究梳理國內(nèi)外股指期貨與股市波動關(guān)系的相關(guān)文獻,對我國股指期貨和股票市場的現(xiàn)狀進行分析,然后利用協(xié)整檢驗、Granger因果檢驗、誤差修正模型的方法,對我國股指期貨與股票現(xiàn)貨的價格之間的關(guān)系進行了實證檢驗,接著用EGARCH模型,來進一步測量我國股指期貨對股市波動性的影響。預期結(jié)果：完整的開題報告文獻綜述外文翻譯及其原文協(xié)整檢驗，Granger因果檢驗，誤差修正模型三種方法的研究檢驗過程EGARCH模型測量過程完整的畢業(yè)論文答辯所用ppt進度計劃：1.熟悉畢業(yè)設計任務，外文翻譯+開題報告周2.做協(xié)整檢驗進行分析周3利用.Granger因果檢驗分析周4.利用誤差修正模型分析周5.利用EGARCH模型分析周6.匯總整理全文周指導教師意見：指導教師簽名：年月日學院意見：審查結(jié)果：□同意□不同意學院負責人簽名：年月日二、閱讀文獻目錄彭蕾,肖濤.股指期貨推出對股市波動性影響研究--來自日本的實證分析[J].云南財貿(mào)學院學報,2007,20(5):34-36.邢天才,張閣.中國股指期貨對現(xiàn)貨市場聯(lián)動效應的實證研究——基于滬深300仿真指數(shù)期貨數(shù)據(jù)的分析[J].財經(jīng)問題研究,2010(04):50-56.王凌之.股指期貨對股票市場波動性影響研究——以臺灣市場為例[J].企業(yè)技術(shù)開發(fā)（下半月）,2010,29(1):23-24.陳芳平,于加鵬.股指期貨與我國A股市場波動性關(guān)系的實證研究[J].蘭州學刊,2011(4):63-65.張宗成,劉少華.滬深300股指期貨市場與現(xiàn)貨市場聯(lián)動性及引導關(guān)系實證分析[J].中國證券期貨,2010(5):4-6.梁忠輝.股指期貨市場運行特征分析[J].東北財經(jīng)大學學報,2012(03):37-40.劉奧南.套保套利新規(guī)拓寬期指投資空間[J].經(jīng)濟,2012(3).蔡向輝.股指期貨的市場穩(wěn)定作用及其現(xiàn)實意義[J].金融發(fā)展研究,2009(10):80-83.楊華蔚,鄔超奇,劉煒.股指期貨交易規(guī)則變化對股票市場質(zhì)量的影響研究[J].浙江金融.

2018(09)：43-51.齊苗苗,趙浩.上證50和中證500股指期貨的推出對股市流動性的影響研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息.

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2019(01)：4-10.SchinasiLH,HamraGB.ATimeSeriesAnalysisofAssociationsbetweenDailyTemperatureandCrimeEventsinPhiladelphia,Pennsylvania[J].JournalofUrbanHealth,2017.LockwoodLJ,LinnSC.AnExaminationofStockMarketReturnVolatilityduringOvernightandIntradayPeriods,1964-1989[J].JournalofFinance,1990,45(2):591-601.BrorsenBW,YangSR.NONLINEARDYNAMICSANDTHEDISTRIBUTIONOFDAILYSTOCKINDEXRETURNS[J].JournalofFinancialResearch,1994,17(2):187-203.PostonT,OhkBaeH,LeeCN.BifurcationstructureoftheEckalbarstock-holdingmodel[J].AppliedMathematics&Computation,1992,48(1):21–43.三、文獻綜述注意：學生閱讀文獻后，必須寫出3000字左右的綜述或讀書報告，作為開題內(nèi)容之一。（可增頁）對于股指期貨對現(xiàn)貨市場的影響，一直爭議頗多。從國內(nèi)外現(xiàn)有研究文獻梳理，國際成熟市場以及非成熟市場股指期貨的發(fā)展經(jīng)驗來看，不同國家在不同市場環(huán)境、不同時點等條件下推出股指期對現(xiàn)貨市場以及宏觀市場穩(wěn)定所產(chǎn)生的影響也是不同的。國內(nèi)外現(xiàn)有文獻對該問題的研究仍未形成一致結(jié)論。一、國外文獻綜述股指期貨對現(xiàn)貨市場的波動性到底起了一個什么樣的作用，學術(shù)界至今為止仍然沒有統(tǒng)一的結(jié)論，盡管許多國外學者就這個問題反復進行了非常系統(tǒng)的研究。雖然對這個問題，不同的學者采取了不同的方法，但是我們可以通過結(jié)論，將國外的研究文獻主要歸納為三個方面：股指期貨會加劇股票市場的波動性、股指期貨對股票市場的波動性沒有實質(zhì)性影響以及股指期貨能減小股票市場的波動性。Brorsen（1991）對標準普爾500指數(shù)25年的日收益率數(shù)據(jù)進行了實證分析，發(fā)現(xiàn)在股指期貨引入以后，其波動率在短期和長期有著不一樣的表現(xiàn)，從較長一段時間來看，波動變小，而在較短的時間里，波動性變化不明顯。Lee和Ohk（1992）采用GARCH模型，以恒生股指交易的歷年數(shù)據(jù)為基礎，通過實證分析發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨市場的波動率在推出股指期貨后顯著性下降。Linn和Lockwood（1990）仔細研究了1964年到1989年的德國DJIA指數(shù)，他們把一些重大的金融事件作為節(jié)點對25年的數(shù)據(jù)進行了分區(qū)，盡可能減少重大事件對股市的沖擊影響，最后發(fā)現(xiàn)股指期貨推出以后，股票現(xiàn)貨市場的波動性加劇了12%。按照國際貨幣基金組織（Schinasi，2004）將金融危機定義為“當金融系統(tǒng)有能力改善經(jīng)濟變量并能夠解決內(nèi)生的或因重大負面事件而造成的金融失衡時，它即處于穩(wěn)定區(qū)間內(nèi)”。對于本文股指期貨對宏觀市場整體穩(wěn)定性影響，更多采用Schinasi（2004）的觀點，即在經(jīng)濟出現(xiàn)較大系統(tǒng)性風險（如金融危機）或因重大負面事件而導致股票現(xiàn)貨市場交易出現(xiàn)嚴重失衡時，股指期貨可有效促進緩解現(xiàn)貨市場流動性問題、降低現(xiàn)貨市場波動，維護現(xiàn)貨市場價格穩(wěn)定等方面所發(fā)揮的作用。二、國內(nèi)文獻綜述中國滬深300股指期貨在2010年4月16日才正式上市交易，所以中國學者對本國股指期貨的研究相對較少，關(guān)于股指期貨對股票市場波動性的實證研究就更少了，而且這些僅有的實證研究數(shù)據(jù)大多都是基于仿真交易，所以缺乏可信度。在股指期貨正式推出以前，我國學者的研究主要集中在基本知識的討論和相關(guān)制度構(gòu)建的探討。因而，總的來說，我國學者對滬深300股指期貨對股票市場波動性影響的研究文獻相對較少。90年代初，國內(nèi)才開始對股指期貨的研究有所涉獵，但是研究的主要是國外股指期貨理論和基本運作。2003年姜華東和曹鳳歧分析了我國股指期貨市場交易制度是怎樣建立起來的。隨后，陳旭初對、FTSE100指數(shù)、S&P500指數(shù)、KOSPI200指數(shù)、TAIFFX(臺灣期貨交易所)加權(quán)股價指數(shù)及股指期貨的樣木數(shù)據(jù)進行了研究，結(jié)果顯示股指期貨一市場和相應的現(xiàn)貨一市場成熟度動程度相關(guān)聯(lián)，波動性程度也與其發(fā)展成熟度相關(guān)聯(lián)，越是股票現(xiàn)貨市場發(fā)展的成熟完善的國家，股一市期貨的波動性也越是小。肖濤和彭蕾（2004）研究了日本的股指期貨，實證得出結(jié)論是日經(jīng)股指期貨的引入對股票市場沒有什么影響。張閣和邢天才（2010）運用GARCH模型，研究了新華富時A50股指期貨推出后，滬深300指數(shù)波動性的變化，實證表明新華富A50股指期貨的推出輕微的增大了現(xiàn)貨市場的波動性，而且股指期貨推出后信息對股票市場的沖擊更大。同時使用TARCH,GARCH模型發(fā)現(xiàn)，股指期貨的推出使股票市場的非對稱效應增大了。由此可見，國內(nèi)外研究股指期貨的專家和學者對于股指期貨對于股票市場波動性影響說法不一，有關(guān)于這方面的研究需要更多的實證分析，并需要在市場歷練中得到穩(wěn)固有說服力的結(jié)論，從而可以有效地推動金融市場的繁榮穩(wěn)健地發(fā)展。王凌之（2010）通過GARCH(1,1)模型研究了臺灣股票市場發(fā)現(xiàn)，在臺灣推出臺灣股指期貨和摩根臺指期貨后，臺灣股票市場的波動性增加了。2010年4月16日，我國滬深300股指期貨正式上市交易，使得不少學者開始把研究對象轉(zhuǎn)移到國內(nèi)，一時間發(fā)表了有不少關(guān)于以滬深300股指期貨數(shù)據(jù)為研究對象的文獻。陳芳平和于加鵬（2011）基于滬深300股指期貨真實數(shù)據(jù)進行了研究，其結(jié)果表明股指期貨推出以后，股票市場的波動性有小幅度下降，主要是因為做空機制的積極作用。在張宗成和劉少華（2011）的實證結(jié)果表明：滬深300股指期貨和滬深300股價指數(shù)兩者互為因果、相互影響。從長期來看，股指期貨的價格引導效應明顯，在股指期貨引入以后，股票市場的波動性有所下降。梁忠輝(2012)利用ARCH模型，在中國股指期貨的推出對股指的波動有顯著影響作用不明顯，市場在短時間內(nèi)對股票市場的股指期貨是最大的，并沒有長期的影響，并通過t檢驗分析股指期貨對股票市場流動性的影響，其結(jié)果沒有明顯變化。對于我國股指期貨在宏觀市場整體穩(wěn)定作用的發(fā)揮，劉奧南（2012）等從我國滬深300股指期貨合約的上市交易以來，我國股指期貨與現(xiàn)貨市場價格波動、基差、成交量、投資者結(jié)構(gòu)改善等方面，評價了我國股指期貨改變了原有市場單邊運行機制，完善金融市場結(jié)構(gòu)，促進市場價格估值合理穩(wěn)定，提供市場套期保值避險工具，機構(gòu)投資者穩(wěn)定持股，促進投資者避險文化形成；完善我國金融產(chǎn)品體系，增加市場廣度深度，改善股票市場生態(tài)等方面的積極作用，認為股指期貨提升了我國股票市場整體運行質(zhì)量和效率，我國股指期貨的“穩(wěn)定器”作用日益顯現(xiàn)。蔡向輝(2014)從滬深300指數(shù)期貨抑制股市正反饋交易的微觀行為角度，實證檢驗表明，中國的股票指數(shù)期貨交易可以抑制正反饋交易傾向于股票現(xiàn)貨市場，降低股票市場的波動性在一定程度上，提高了股票市場的穩(wěn)定起到積極作用。楊華蔚,鄔超奇(2018)基于我國護深300股指期貨上市后一年的數(shù)據(jù)，研究了滬深300股指期貨上市對我國股票市場微觀質(zhì)量(市場流動性、有效價差及波動性)的影響。結(jié)果表明，在過去的300年里，股票和現(xiàn)貨市場成交率有所下降，而有效價差與股票市場波動性增加。研究表明，“遷移效應”在中國的股指期貨對現(xiàn)貨市場的引入帶來的增量大于效果，從而增加了現(xiàn)貨市場的隱性交易成本在一定程度上加劇了現(xiàn)貨市場的日內(nèi)波動。同時，本文還研究了股指期貨對不同類型的股票的影響，發(fā)現(xiàn)不同類型的股票的影響也不同，其中基準指數(shù)的成份股，大盤股的負面影響是巨大的。這些結(jié)果表明，在中國股指期貨推出初期，對現(xiàn)貨市場的微觀質(zhì)量對市場的負面影響。齊苗苗,趙浩（2018）通過GARCH模型，分析了滬深300股價指數(shù)和滬深300股指期貨仿真交易數(shù)據(jù)，其結(jié)果發(fā)現(xiàn)隨著仿真交易的進行，滬深300指數(shù)的波動性有所增加。李昊驊,張曉強（2018）選取了選取區(qū)間為2017年全年滬