《財務(wù)管理》課件第三章財務(wù)分析

1第三章財務(wù)報表分析第一節(jié)財務(wù)分析概述第二節(jié)財務(wù)報表分析基礎(chǔ)第三節(jié)財務(wù)報表的比率分析第四節(jié)企業(yè)財務(wù)狀況質(zhì)量的綜合分析方法2第一節(jié)財務(wù)報表分析概述一、財務(wù)報表分析的概念二、財務(wù)報表分析的主體及分析側(cè)重點三、財務(wù)報表分析的作用四、財務(wù)報表分析的基本方法五、財務(wù)報表分析的程序3第一節(jié)財務(wù)報表分析概述一、財務(wù)報表分析的概念

狹義的財務(wù)分析：以企業(yè)財務(wù)報表為主要依據(jù)，采用一系列專門的技術(shù)和方法對有關(guān)項目及質(zhì)量加以分析和考察，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行評價和剖析，為報表使用者進行決策提供信息的一種活動。廣義：包括公司概況、運用SWOT環(huán)境分析、企業(yè)發(fā)展前景分析、資本市場分析等等。4

二、財務(wù)報表分析的主體及分析側(cè)重點

企業(yè)供應(yīng)商競爭對手政府管理機構(gòu)顧客和公眾員工所有者債權(quán)人企業(yè)管理者5主體由于利益傾向不同，導(dǎo)致了分析側(cè)重點的不同。投資者:關(guān)心投資的盈利狀況、投資的回報率問題1.主要對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行評價分析，關(guān)注股利和資本增值，股利依賴于企業(yè)的盈利能力、成長性和流動性。關(guān)注公司資本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險報酬2.對企業(yè)管理層受托責(zé)任履行情況進行分析（競爭力、市場占有率）目的：為投資決策獲取依據(jù)，獲得投資回報率6經(jīng)營管理者經(jīng)營管理者受托代理企業(yè)經(jīng)營管理業(yè)務(wù)，對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果承擔(dān)責(zé)任1.要對會計核算和財務(wù)管理各環(huán)節(jié)作出正確分析2.協(xié)調(diào)各職能部門的利益關(guān)系，落實管理責(zé)任3.分析報表和各財務(wù)指標(biāo)變動的原因4.結(jié)合各種分析，提出企業(yè)未來發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃目的：為企業(yè)健康發(fā)展作出綜合評價。能獲得外部使用者無法得到的內(nèi)部信息，改善報表。7企業(yè)債權(quán)人

1.分析企業(yè)為什么籌資，能否按期償還貸款和支付利息

2.分析企業(yè)盈利能力、信用和風(fēng)險情況。目的：為信貸決策提供依據(jù)政府管理機構(gòu)（稅務(wù)、證券管理機構(gòu)、國家管理部門）

1.分為宏觀經(jīng)濟管理部門和財務(wù)會計監(jiān)督部門

2.側(cè)重于評價性和監(jiān)察性分析目的：為監(jiān)督、監(jiān)察、管理職責(zé)提供依據(jù)企業(yè)供應(yīng)商

1.分析企業(yè)商業(yè)信用和風(fēng)險情況

2.分析企業(yè)債務(wù)償還能力目的：為賒銷決策提供依據(jù)8企業(yè)客戶（顧客）

1.分析企業(yè)履行義務(wù)、提供產(chǎn)品的能力目的：為采購和消費決策提供依據(jù)社會團體和公眾

1.分析企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任和履行義務(wù)的能力

2.專家學(xué)者也將財務(wù)分析納入到整個經(jīng)濟活動分析中目的：起到一定的監(jiān)督作用。為投資和經(jīng)濟運行提供一定建議競爭對手

關(guān)注企業(yè)各方面信息，借以判斷企業(yè)間的相對效率和競爭優(yōu)勢，為可能兼并或提高競爭地位提供信息，對競爭對手各方面的財務(wù)信息均感興趣。9三、財務(wù)報表分析的作用概括起來說，財務(wù)報表分析至少應(yīng)具有以下三個方面的作用。（一）財務(wù)報表分析可以為投資者和債權(quán)人進行投資和信貸決策提供有用的信息。（二）財務(wù)報表分析可以為企業(yè)管理者進行經(jīng)營決策提供有用的信息。（三）財務(wù)報表分析可以為投資者評價企業(yè)管理層受托責(zé)任的履行情況提供重要的信息。10四、財務(wù)報表分析的基本方法（一）結(jié)構(gòu)分析法結(jié)構(gòu)分析法（structureanalysisapproach）又稱為垂直分析法、縱向分析法或者共同比分析法。它是以財務(wù)報表中的某個總體指標(biāo)作為100％，再計算出其各組成項目占該總體指標(biāo)的百分比，來比較各個項目百分比的增減變動，揭示各個項目的相對地位和總體結(jié)構(gòu)關(guān)系，判斷有關(guān)財務(wù)活動的變化趨勢。11（二）趨勢分析法趨勢分析法（trendanalysisapproach）又稱為水平分析法或者橫向分析法。它是將兩期或連續(xù)數(shù)期的財務(wù)報表中相同指標(biāo)進行對比，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，以說明企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變動趨勢的一種方法。采用這種方法時，確定基期是至關(guān)重要的，通常有兩種：固定基期和移動基期。趨勢分析的目的在于決定:1.引起財務(wù)和經(jīng)營變動的主要項目；2.變動趨勢的性質(zhì)是否有利；3.預(yù)測將來的發(fā)展趨勢。12（三）比率分析法比率分析法（ratioanalysisapproach）是把某些彼此存在關(guān)聯(lián)的項目加以對比，計算出比率，據(jù)以確定經(jīng)濟活動基本特征的分析方法。其作用為：1.由于比率是相對數(shù)，采用這種方法，能夠把某些條件下的不可比指標(biāo)變?yōu)榭梢员容^的指標(biāo)，將復(fù)雜的財務(wù)信息加以簡化，以利于進行分析；2.它揭示了報告內(nèi)各有關(guān)項目（有時還包括表外項目，如附注中的項目）之間的相關(guān)性，實際上產(chǎn)生了許多新的更為有用的信息。13（四）比較分析法比較分析法（comparativeanalysisapproach）是通過比較不同的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)規(guī)律性的東西并找出比較對象差別的一種分析法。用于比較的可以是絕對數(shù)，也可以是相對數(shù)，其主要作用在于揭示指標(biāo)間客觀存在的差距，并為進一步分析指出方向。比較形式可以是本期實際與計劃或定額指標(biāo)的比較、本期實際與以前各期的比較，可以了解企業(yè)經(jīng)濟活動的變動情況和變動趨勢；也可以將企業(yè)相關(guān)項目和指標(biāo)與國內(nèi)外同行業(yè)企業(yè)進行比較。14（五）項目質(zhì)量分析法項目質(zhì)量分析法,主要是通過對財務(wù)報表的各組成項目金額、性質(zhì)以及狀態(tài)的分析，找出重大項目和異動項目，還原企業(yè)對應(yīng)的實際經(jīng)營活動和理財活動，并根據(jù)各項目自身特征和管理要求，在結(jié)合企業(yè)具體經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上對各項目的具體質(zhì)量進行評價，進而對企業(yè)的整體財務(wù)狀況質(zhì)量做出判斷。在這種方法下，財務(wù)報表分析可以包括資產(chǎn)質(zhì)量分析、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析、利潤質(zhì)量分析以及現(xiàn)金流量質(zhì)量分析，最終上升到財務(wù)狀況整體質(zhì)量分析。15五、財務(wù)報表分析的程序（一）企業(yè)背景分析（二）會計分析（三）選擇適當(dāng)?shù)姆椒▽ζ髽I(yè)進行財務(wù)狀況分析（四）進行因素分析，找出問題所在，促進企業(yè)發(fā)展16第二節(jié)財務(wù)報表分析基礎(chǔ)（一）資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是基本財務(wù)報表之一，它是以“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”為平衡關(guān)系，反映企業(yè)在某一特定日期財務(wù)狀況的報表，它揭示企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟資源，所承擔(dān)的現(xiàn)時義務(wù)和所有者享有的剩余權(quán)益。17

資產(chǎn)負(fù)債表是進行財務(wù)分析非常重要的一張財務(wù)報表，它向報表使用者提供了企業(yè)擁有或控制的能用貨幣表示的經(jīng)濟資源的總體規(guī)模和具體的分布形態(tài)，從中可以判定企業(yè)的經(jīng)營模式。右方反映了企業(yè)資產(chǎn)的權(quán)益歸屬，可以了解企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、財務(wù)風(fēng)險和盈利積累狀況。通過對左方資產(chǎn)和右邊債務(wù)規(guī)模、債務(wù)結(jié)構(gòu)及股東權(quán)益的比較，可以初步判定企業(yè)的償債能力。同過對不同時點資產(chǎn)負(fù)債表的分析，可以對企業(yè)財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢作出判斷。通過結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表及現(xiàn)金流量表，可以對企業(yè)的盈利能力及整體的經(jīng)營成果作出判斷，為報表使用者提供一定的決策依據(jù)。18（二）利潤表利潤表是反映企業(yè)某一會計期間財務(wù)成果的報表。它提供企業(yè)在月度、季度或年度內(nèi)凈利潤或虧損的形成情況。利潤表各項目之間的關(guān)系可用“收入-費用=利潤”來概括。對利潤表的分析，重點可以從三個方面來進行：首先，對企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤形成過程的分析，也就是分析營業(yè)收入-營業(yè)成本-期間費用-營業(yè)稅金及附加，來考察此項業(yè)務(wù)對利潤的貢獻情況。其次，結(jié)合投資性資產(chǎn)的規(guī)模，分析投資收益和公允價值變動收益的年度間的變化來看對外投資性收益對利潤的貢獻情況。第三，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表對利潤的結(jié)果進行分析，也就是看利潤對企業(yè)增值及現(xiàn)金流的貢獻狀況，來判定利潤的質(zhì)量。19（三）現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為基礎(chǔ)編制的財務(wù)狀況變動表。它為財務(wù)報表使用者提供企業(yè)一定會計期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的信息，以便報表使用者了解企業(yè)的償債能力、盈利能力及投資決策提供信息支持。20

對現(xiàn)金流量表的分析主要在于了解各項現(xiàn)金流對企業(yè)的貢獻和作用。1.正常情況下的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量除了要維護企業(yè)經(jīng)營活動的正常周轉(zhuǎn)外，還應(yīng)該足夠補償經(jīng)營性長期資產(chǎn)折舊與攤銷，以及支付利息和現(xiàn)金股利的能力。2.投資活動中的現(xiàn)金流量分為兩類：對外投資現(xiàn)金流量和經(jīng)營性長期資產(chǎn)現(xiàn)金流量，兩類現(xiàn)金流出量的補償機制并不相同。對外投資現(xiàn)金流出量的補償狀況，均會在投資活動現(xiàn)金流量的有關(guān)項目中反映出來，但長期經(jīng)營性資產(chǎn)現(xiàn)金流出量的的補償，在正常使用階段，則通過固定資產(chǎn)折舊和資產(chǎn)攤銷方式分期補償。3.籌資活動的現(xiàn)金流量應(yīng)該與企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動的需要相適應(yīng)，在整體上反映企業(yè)融資狀況及其成效。21第三節(jié)財務(wù)報表的比率分析一、償債能力比率償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)（包括本金和利息）的能力。通過償債能力的分析，能揭示一個企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小。企業(yè)的投資人、債權(quán)人、企業(yè)管理者都十分重視對償債能力的分析。一般情況下償債能力又分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。22（一）短期償債能力分析短期償債能力是企業(yè)償付流動負(fù)債的能力。在資產(chǎn)負(fù)債表中流動負(fù)債與流動資產(chǎn)形成一種對應(yīng)關(guān)系，流動資產(chǎn)成為償還流動負(fù)債的一個安全保障短期負(fù)債對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險影響較大評價短期償債能力的財務(wù)比率主要有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率。23

（一）短期償債能力分析1.流動比率流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。計算公式為：流動資產(chǎn)、流動負(fù)債通常用資產(chǎn)負(fù)債表中期末流動資產(chǎn)總額和期末流動負(fù)債總額表示。根據(jù)表3-1所示，魯中公司2015年末的流動比率為：流動比率=342.3÷337.15=1.02242.速動比率為了更精確的評價企業(yè)短期償債能力，需要剔除流動資產(chǎn)中可用性差的項目，因而提出了速動比率，也叫酸性測試比率。速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。計算公式為：25上式中的速動資產(chǎn)是指可以及時、不貶值地轉(zhuǎn)換為可以直接償債的資產(chǎn)形式的流動資產(chǎn)。在實踐中一般是將存貨從流動資產(chǎn)中剔除得到速動資產(chǎn)。根據(jù)表3—1，魯中公司2015年末的速動比率為：速動比率=（342.3-44）÷337.15=0.88263.現(xiàn)金比率

根據(jù)表3—1，魯中公司2015年末的現(xiàn)金比率為：現(xiàn)金比率=177÷337.15=0.52現(xiàn)金比率可以反映企業(yè)最直接的償付能力，因為現(xiàn)金往往是企業(yè)償還債務(wù)的最終手段。因而現(xiàn)金比率越高，說明企業(yè)直接支付能力越強，但這個比率過高，意味著企業(yè)保留過多盈利能力差的現(xiàn)金類資產(chǎn)。企業(yè)所擁有的經(jīng)濟資源未能得到合理的運用，經(jīng)常以獲利能力低的現(xiàn)金類資產(chǎn)保持著，這會導(dǎo)致企業(yè)機會成本增加。274.現(xiàn)金凈流量比率現(xiàn)金流量比率是指企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債進行對比所確定的比率，反映企業(yè)用每年的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量償還到期債務(wù)的能力。計算公式為：根據(jù)表3—1和表3—3的有關(guān)數(shù)據(jù)，魯中公司2015年末的現(xiàn)金流量比率為：現(xiàn)金凈流量比率=109÷337.15=0.3228

二、長期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，這個比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，財務(wù)風(fēng)險越大。若大于1，說明企業(yè)資不抵債對于資產(chǎn)負(fù)債比率，不同的人從不同角度評價1.資產(chǎn)負(fù)債率：負(fù)債比率或舉債經(jīng)營比率，反映了企業(yè)資產(chǎn)總額中有多少比例是通過舉債而得到的。291）．從債權(quán)人角度來看，希望企業(yè)的負(fù)債比率低一些。如果這個比率過高，說明在全部資產(chǎn)中，股東的資本所占比重太低，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險就大。2）．從企業(yè)股東角度來看，關(guān)心的往往是全部資產(chǎn)報酬率是否超過了借款的利率。對于股東來說，借入的資金與股東投入的資金在生產(chǎn)經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用，如果企業(yè)負(fù)債所支付的利率低于資產(chǎn)報酬率，股東就可以利用舉債經(jīng)營取得更多的投資收益。3）．企業(yè)經(jīng)營者的角度，他們既要考慮企業(yè)的盈利，也要顧及企業(yè)所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險。資產(chǎn)負(fù)債率不能超過1，至于多少為合理，沒有一個確定的標(biāo)準(zhǔn)，不同行業(yè)、不同類型的企業(yè)都有較大的差異。30平均權(quán)益乘數(shù)：期間的平均值，時期指標(biāo)倒數(shù)2.股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益比率越大，償還長期債務(wù)能力越強。31（二）企業(yè)長期償債能力分析3.產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益的比率，也稱負(fù)債股權(quán)比率，計算公式為：根據(jù)表3—1，魯中公司2015年末的產(chǎn)權(quán)比率為：產(chǎn)權(quán)比率=337.34÷80.8=4.17532說明：產(chǎn)權(quán)比率反映了債權(quán)人所提供資金與股東提供資金的對比關(guān)系，揭示了股東權(quán)益對債務(wù)的保障程度，此比率越低，企業(yè)財務(wù)狀況越好，貸款安全程度越高，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越小。

334.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)又稱已獲利息倍數(shù)，是指企業(yè)息稅前利潤與利息費用的比率，反映了獲利能力對債務(wù)償付的保證程度。計算公式為：34根據(jù)表3—1、3—2、3—3，魯中公司2015年的負(fù)債結(jié)構(gòu)中主要是由經(jīng)營性短期負(fù)債構(gòu)成。財務(wù)費用為負(fù)數(shù)，說明當(dāng)年的利息收入大于利息支出，所以2015年末的利息保障倍數(shù)也可用利潤總額與現(xiàn)金流量表中的分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金與當(dāng)年支付的現(xiàn)金股利來估算：利息保障倍數(shù)=28.7÷（3.79-3.5）=98.935二、營運能力分析

營運能力反映企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，從而可以了解企業(yè)的營業(yè)狀況及經(jīng)營管理水平。資金周轉(zhuǎn)的速度快，說明企業(yè)的資金利用效率高，經(jīng)營管理水平高。營運能力直接影響企業(yè)的償債能力和盈利能力。營運能力的分析評價指標(biāo)主要有：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。361.存貨周轉(zhuǎn)率37公式中的營業(yè)成本數(shù)據(jù)來自利潤表，平均存貨來自資產(chǎn)負(fù)債表中的“期初存貨”與“期末存貨”的平均數(shù)。根據(jù)表3—1、3—2，魯中公司2015年的存貨周轉(zhuǎn)率為：平均存貨=（44+43）÷2=43.5（億元）存貨周轉(zhuǎn)率=330÷43.5=7.59（次）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷7.59=47.4（天）一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等的速度越快。382.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率39實踐中常用的數(shù)據(jù)是平均收賬期，它和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)一樣是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的另一種表達方式，也比應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率容易理解。根據(jù)表3—1、3—2，魯中公司2015年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為：應(yīng)收賬款平均占用額=（7+6.4）÷2=6.7（億元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=416÷6.7=62.08（次）應(yīng)收賬款平均收賬期=360÷62.08=5.8（天）一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收現(xiàn)期越短，說明應(yīng)收賬款的收回越快。否則，企業(yè)的營運資金會過多地呆滯在應(yīng)收賬款上，影響資金的正常周轉(zhuǎn)。403.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與流動資產(chǎn)平均余額的比率，它反映了全部流動資產(chǎn)的利用效率。其計算公式為：其中：平均流動資產(chǎn)=（年初流動資產(chǎn)余額+年末流動資產(chǎn)余額）÷241根據(jù)表3—1、3—2，魯中公司2015年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為：平均流動資產(chǎn)=（342.3+204.1）÷2=273.2（億元）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=416÷273.2=1.52（次）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資金，等于相對擴大資金投入，增強企業(yè)盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補充流動資金參加周轉(zhuǎn)，會形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。424.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也稱固定資產(chǎn)利用率，是企業(yè)營業(yè)收入與固定資產(chǎn)平均值的比率。固定資產(chǎn)是經(jīng)營企業(yè)最重要的長期資產(chǎn)，這個指標(biāo)可以反映固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，衡量固定資產(chǎn)利用效率。計算公式為：

其中：固定資產(chǎn)平均值=（年初固定資產(chǎn)值+年末固定資產(chǎn)值）÷243這個指標(biāo)可以粗略地計量企業(yè)固定資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力，反映企業(yè)管理層管理企業(yè)固定資產(chǎn)的能力。根據(jù)表3—1、3—2，魯中公司2015年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為：固定資產(chǎn)平均值=（30+31）÷2=30.5（億元）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=416÷30.5=13.6（次）需要說明的是，在實際計算中，由于原值不容易獲得，往往用固定資產(chǎn)凈值來計算此指標(biāo)。企業(yè)利用的固定資產(chǎn)不是凈值，而是原值。因此，用原值計算出來的周轉(zhuǎn)率可以恰當(dāng)?shù)胤从称髽I(yè)對固定資產(chǎn)的運用狀況。否則就會出現(xiàn)這樣的情況：企業(yè)相鄰兩年的營業(yè)收人完全一樣，但由于第二年企業(yè)計提了折舊而導(dǎo)致凈值減少，結(jié)果用凈值計算出來的周轉(zhuǎn)率第二年高于第一年！而如果用原值計算，就會得出兩年周轉(zhuǎn)率一樣的恰當(dāng)結(jié)果。所以在實際分析中用凈值計算要考慮折舊對指標(biāo)的影響。445.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入凈額與資產(chǎn)總額的比率。其計算公式為：其中：平均資產(chǎn)總額=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）÷2根據(jù)表3—1、3—2，魯中公司2015年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為：平均資產(chǎn)總額=（418.14+269.63）÷2=343.88（億元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=416÷343.88=1.21（次）45這個指標(biāo)可以粗略地計量企業(yè)總資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力，反映企業(yè)管理層管理企業(yè)資產(chǎn)的能力。但是資產(chǎn)的組成很復(fù)雜，所以這個指標(biāo)只是一種粗略的描述，還要具體考慮企業(yè)資產(chǎn)的情況才能作出合理細致的評價。需要注意的是，在企業(yè)對外投資規(guī)模較大時，平均總資產(chǎn)應(yīng)該剔除并不引起營業(yè)收人增加的各項投資性資產(chǎn)。46三、盈利能力分析1.毛利率毛利率是由營業(yè)毛利額與營業(yè)凈收入之間的比率。計算公式如下：根據(jù)表3—2，魯中公司2015年的毛利率為：毛利率=（416-330）÷416=20.7%毛利率主要反映構(gòu)成主營業(yè)務(wù)的商品生產(chǎn)、經(jīng)營的獲利能力。這個比率用來計算管理者根據(jù)產(chǎn)品成本定價的能力。但要注意，由于各個企業(yè)所處行業(yè)和會計處理方式不同，產(chǎn)品成本的組成有很大差別。472.營業(yè)凈利率營業(yè)凈利率是指凈利潤與營業(yè)收入的百分比，其計算公式為：

根據(jù)表3—2，魯中公司2015年的營業(yè)凈利率為：營業(yè)凈利率=25.4÷416=6.1%48這個比率是用來衡量企業(yè)營業(yè)收入給企業(yè)帶來凈利潤的能力，該比率較低，表明企業(yè)經(jīng)營管理者未能創(chuàng)造出足夠多的營業(yè)收入或者沒有成功地控制成本，可以用來衡量企業(yè)總的經(jīng)營管理水平。但要注意，在企業(yè)的凈利潤中以自身經(jīng)營活動為主的條件下，此比率意義較大。如果企業(yè)的凈利潤中，投資收益、公允價值變動損益這些與企業(yè)自己的本期營業(yè)收入無關(guān)的項目金額過大，則此比率同樣會失去意義。493.營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率可用來評價管理層的管理經(jīng)營能力，是對企業(yè)經(jīng)營能力的直接評價。50改革后利潤表的“營業(yè)”已經(jīng)完全不是傳統(tǒng)意義上的“營業(yè)”概念了。如果以改革后報表的營業(yè)利潤直接與營業(yè)收入對比，在企業(yè)投資收益、公允價值變動損益占利潤比重較大時，將會失去意義：投資收益、公允價值變動損益與企業(yè)自己的本期營業(yè)收入無關(guān)。為了解決上述問題，我們認(rèn)為，有必要將將營業(yè)利潤扣除投資收益的影響后的數(shù)值與營業(yè)收入相對比，才可以反映企業(yè)從事經(jīng)營活動的業(yè)績的成效。根據(jù)表3—2，魯中公司2015年的營業(yè)利潤率為：營業(yè)利潤率=（25.7+0.3-6.4）÷416=4.7%514.總營業(yè)費用率

式中，總營業(yè)費用不包含財務(wù)費用，僅包含銷售費用和管理費用等。因此，還可以在分析時用上述各項費用單獨與營業(yè)收入對比，形成不同的費用率指標(biāo)，以分析各項目占總收入的比重及發(fā)展趨勢。根據(jù)表3—2，魯中公司2015年的總營業(yè)費用率為：總營業(yè)費用率=（55+11）÷416=15.9%52這個比率可以與企業(yè)以前期間的該比率進行比較，找出企業(yè)成本控制的變化情況，可以進一步了解企業(yè)的經(jīng)營策略；還可以用來和企業(yè)所在行業(yè)的平均值或者相似企業(yè)的該比率進行比較，以了解企業(yè)所在行業(yè)的情況和企業(yè)在該行業(yè)的地位。這些對企業(yè)財務(wù)狀況的全面了解是非常重要的。535.資產(chǎn)凈利率與資產(chǎn)息稅前利潤率資產(chǎn)凈利率又稱投資報酬率，是企業(yè)稅后凈利同平均資產(chǎn)總額的比率。其計算公式為：凈利潤是企業(yè)所有者獲得的剩余收益，可以直接從利潤表中獲得，所以一般報表使用者通常會使用這個指標(biāo)來評判企業(yè)的盈利能力54從實務(wù)角度我們更多用資產(chǎn)息稅前報酬率來衡量企業(yè)的經(jīng)營狀況。這個比率反映，在不考慮利息費用和納稅因素，只考慮經(jīng)營情況時，管理層對能夠運用的所有資產(chǎn)管理好壞的程度。也就是說，管理層利用企業(yè)現(xiàn)有資源創(chuàng)造價值的能力。這個比率是對企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的衡量。556.股東權(quán)益報酬率這個比率通常也被稱為凈資產(chǎn)收益率，計算時應(yīng)注意以下問題：首先，分子是息稅后凈利潤減去支付給優(yōu)先股股東的股利后得到的，也就是考慮了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的影響后得到的數(shù)據(jù)。其次，分母是期初數(shù)加上期末數(shù)除以2得到的，考慮了普通股股東權(quán)益的變化。56這個數(shù)據(jù)對普通股股東是非常有意義的，股東可以用這個數(shù)據(jù)和自己要求的收益率相比，決定是否繼續(xù)投資該企業(yè)。另一方面，對管理層來說，這個數(shù)據(jù)也有實際意義，用這個數(shù)據(jù)和企業(yè)的貸款利率相比，如果比貸款利率高，則說明企業(yè)很好地利用財務(wù)杠桿為股東創(chuàng)造了更多價值。57四.現(xiàn)金流量比率1.全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率。全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率指的是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與平均總資產(chǎn)額的比率。它反映了企業(yè)全部資產(chǎn)整體創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。用公式表示為：

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全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率反映了企業(yè)一定時期全部資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。與同行業(yè)平均數(shù)值相比，該數(shù)值越大，表明企業(yè)資產(chǎn)整體質(zhì)量越好；該數(shù)值越小，表明企業(yè)資產(chǎn)整體質(zhì)量越差。但需要注意的是投資性資產(chǎn)對資產(chǎn)總額的影響。592.再投資比率。再投資比率指的是企業(yè)一定時期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與資本性支出（主要是固定資產(chǎn)投資與對外投資支出）之間的比率。用公式表示為：

603.現(xiàn)金購銷比率?，F(xiàn)金購銷比率是指企業(yè)在經(jīng)營活動中購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金與銷售商品、出售勞務(wù)收到的現(xiàn)金的比率。用公式表示為：

614.收入現(xiàn)金比率。收入現(xiàn)金比率是指一定時期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入與營業(yè)收入的比率，即

625.盈利現(xiàn)金比率。盈利現(xiàn)金比率指的是一定時期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比值。用公式表示為：

63五、杜邦分析

杜邦企業(yè)提出了一套分析方法，叫杜邦分析法，通過圖示來表示杜邦分析的思路，實際是一種層層分解的思路，從一個比率出發(fā)，通過一個關(guān)系體系將不同的許多比率和數(shù)據(jù)聯(lián)系在一起進行分析，是從一個綜合性數(shù)據(jù)出發(fā)，分解到細節(jié)的過程。64凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤÷營業(yè)收入÷平均資產(chǎn)總額營業(yè)收入營業(yè)收入-全部成本+其他利潤-所得稅非流動資產(chǎn)+流動資產(chǎn)營業(yè)成本銷售費用管理費用財務(wù)費用其他貨幣資金存貨應(yīng)收賬款65

杜邦分析法是針對自身經(jīng)營活動的。它從凈資產(chǎn)收益率出發(fā)，分析造成這個結(jié)果的因素，最終可以推廣到企業(yè)各方面情況的分析。杜邦分析法另外一個重要的作用是可以幫助制定預(yù)算，也就是制定盈利目標(biāo)，然后確定各方面的指標(biāo)。比如，原來的凈資產(chǎn)收益率是12%，分解為銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=3%×2×2=12%，由于經(jīng)濟形勢穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r良好，企業(yè)有一定的財務(wù)實力，所以要求下年的凈資產(chǎn)收益率上升2個百分點，變?yōu)?4%。66由分解的公式知道，可以從三個方面提高凈資產(chǎn)收益率，即提高銷售凈利率、加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和提高企業(yè)的財務(wù)杠桿，進一步還可以從影響企業(yè)這三個比率的方面進行分析，確定需要提高哪些方面：可以說，杜邦分析法的主要用途是兩個，一個是分析造成過去財務(wù)結(jié)果的原因，另一個是分析提高將來財務(wù)成果的方法。67六、上市公司的特殊比率1.每股收益。每股收益也稱每股盈余或每股盈利。反映企業(yè)一定時期平均對外發(fā)行的股份所享有的凈利潤。用公式表示為：682．每股股利與股票收益率。每股股利等于普通股分配的現(xiàn)金股利總額除以普通股股份數(shù)，它反映了普通股每股分得的現(xiàn)金股利的多少。用公式表示為：693.市盈率。市盈率也就是市價與每股收益的比例，它是普通股市價與每股收益之比：704.股利支付率也稱股利發(fā)放率。股利支付率是每股股利與每股收益的比例，即715.每股凈資產(chǎn)。每股凈資產(chǎn)是企業(yè)的凈資產(chǎn)與普通股股數(shù)之比，即726.股利保障倍數(shù)。這一比率是指用利潤金額與股利成本所進行的比較。這是安全性的一種計量，顯示股利和盈利的關(guān)系，并指示盈利超過股利的情況。據(jù)此，信息使用者可以分析在什么條件下企業(yè)的盈利仍能保障目前股利的分配。73第四節(jié)企業(yè)財務(wù)狀況質(zhì)量的綜合分析方法一.比率分析方法的局限性（一）會計報表自身的局限性1.報表信息并未完全反映企業(yè)可以利用的經(jīng)濟資源

2.受歷史成本計量屬牲的制約，企業(yè)的報表資料對未來決策的價值仍然在一定程度上受到限制743.企業(yè)會計政策運用上的差異導(dǎo)致企業(yè)在與自身的歷史對比和預(yù)測未來的過程中4.企業(yè)對會計信息的人為操縱可能會誤導(dǎo)信息使用者做出錯誤決策。因此，對企業(yè)財務(wù)狀況的全面分析與評價，除考慮貨幣因素外，還應(yīng)注意非貨幣性因素。75（二）財務(wù)比率分析的局限性1.比率分析只能對財務(wù)數(shù)據(jù)進行比較，對財務(wù)數(shù)據(jù)以外的信息沒有考慮2.為了達到某種目的，企業(yè)可以人為修飾財務(wù)比率，造成對財務(wù)信息的歪曲，誤導(dǎo)投資者3.財務(wù)比率分析的正確運用，離不開財務(wù)比率本身的科學(xué)性。但是，目前流行的財務(wù)比率，由于企業(yè)的發(fā)展變化，有些比率已經(jīng)背離了原來的對報表的反映，存在著較為嚴(yán)重的局限性，從而制約和影響了信息使用者對會計報表的正確閱讀和使用，甚至可能對他們的投資決策產(chǎn)生誤導(dǎo)。76二、良好的財務(wù)狀況的特征（一）財務(wù)狀況的概念在財務(wù)分析理論中，財務(wù)狀況是一個可大可小的概念，一般認(rèn)為，財務(wù)狀況應(yīng)該是指通過資產(chǎn)狀況、債務(wù)風(fēng)險狀況、資本投入與積累狀況、盈利狀況以及現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況等方面所揭示出來的企業(yè)基本財務(wù)狀態(tài)。由于盈利狀況和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況都會通過特定項目最終影響到資產(chǎn)負(fù)債狀況，因而通過資產(chǎn)負(fù)債表所揭示出來的資產(chǎn)負(fù)債狀況是企業(yè)財務(wù)狀況的綜合體現(xiàn)。概括起來說，財務(wù)狀況可以從財務(wù)角度反映企業(yè)經(jīng)營活動的健康狀況，它是企業(yè)戰(zhàn)略實施的財務(wù)后果，是企業(yè)內(nèi)在價值的決定因素，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基本保障。77（二）財務(wù)狀況良好的特征我們認(rèn)為，良好的企業(yè)財務(wù)狀況應(yīng)該具有如下特征：1.企業(yè)具有一定的盈利能力，利潤結(jié)構(gòu)基本合理。2.企業(yè)各類活動的現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)正常。3.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，周轉(zhuǎn)速度適當(dāng)，閑置率不高，能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，4.資本結(jié)構(gòu)較為合理。這里，資本是一個相對廣義的概念，是指企業(yè)的負(fù)債與所有者權(quán)益之和。因此，資本的結(jié)構(gòu)，是指資產(chǎn)負(fù)債表右邊的結(jié)構(gòu)。78三、企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析方法（一）背景分析在面對一份企業(yè)的財務(wù)報告時，首先應(yīng)當(dāng)對該報告進行綜合瀏覽，對企業(yè)的經(jīng)營背景進行概括分析。瀏覽與分析時應(yīng)該重點關(guān)注企業(yè)的基本情況與行業(yè)分析、企業(yè)自身對經(jīng)營活動及經(jīng)營戰(zhàn)略的表述、企業(yè)競爭環(huán)境與競爭優(yōu)勢、政策法規(guī)環(huán)境對企業(yè)的機會或者制約、企業(yè)的控制性股東及其狀況、企業(yè)發(fā)展沿革及主要人力資源狀況，等等。79（二）會計分析可以通過關(guān)注審計意見的類型與措辭來間接地對企業(yè)的會計質(zhì)量進行分析與判斷。需要特別注意的是，不同類型的審計意見蘊含著極為豐富的企業(yè)會計質(zhì)量信息。因此，可以通過分析審計師的措辭和對相關(guān)事項的說明，在整體上對企業(yè)財務(wù)報表的會計質(zhì)量做出初步判斷，而不必再開展單獨的會計分析過程。80（三）.財務(wù)分析1.財務(wù)比率分析。在對企業(yè)的財務(wù)報告進行背景分析以后，就可以進行初步的財務(wù)比率分析了?？梢灾攸c考察的比率包括：(1)償債能力比率，包括流動比率、速動比率、杠桿比率、利息保障倍數(shù)等；(2)盈利能力比率，包括毛利率、核心利潤率、銷售凈利率、股東權(quán)益報酬率、資產(chǎn)報酬率以及每股收益等；(3)營運能力比率，包括商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率（應(yīng)該考察應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款合在一起的回收期）、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、商業(yè)債務(wù)（應(yīng)付票據(jù)與應(yīng)付賬款之和）平均付賬期等。812.結(jié)合報表附注中關(guān)于報表主要項目的詳細披露材料，對三張報表進行項目質(zhì)量以及整體質(zhì)量分析。通過前兩步的分析，分析者已經(jīng)對企業(yè)的財務(wù)狀況有了初步的認(rèn)識。但是，從對企業(yè)財務(wù)狀況進行質(zhì)量分析、透視企業(yè)的管理質(zhì)量角度來看，上述分析還遠遠不夠，必須結(jié)合報表附注中關(guān)于報表主要項目的詳細披露材料，對三張報表做進一步的項目質(zhì)量以及整體質(zhì)量分析。82（1）對利潤表項目質(zhì)量以及利潤質(zhì)量進行分析。利潤表是企業(yè)經(jīng)營成果的集中體現(xiàn)。對利潤表進行分析，應(yīng)當(dāng)關(guān)注以下幾個方面：第一，關(guān)注毛利率的走勢。企業(yè)整體的毛利率下降（如近幾年的家電企業(yè)），或者意味著企業(yè)所生產(chǎn)的同類產(chǎn)品在市場上競爭加劇，或者意味著企業(yè)所從事的產(chǎn)品的生產(chǎn)和經(jīng)營活動的進入壁壘較低。在毛利率下降的情況下，企業(yè)要想獲得核心利潤的穩(wěn)定增長，就必須在擴大市場份額上下工夫，或者進行技術(shù)創(chuàng)新，實現(xiàn)產(chǎn)品的更新?lián)Q代，提升并鞏固企業(yè)的核心競爭力。83第二，對企業(yè)營業(yè)收入的結(jié)構(gòu)進行分析。主要關(guān)注營業(yè)收入的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、地區(qū)結(jié)構(gòu)等構(gòu)成。第三，關(guān)注企業(yè)各項費用的絕對額在年度間的走向以及各項費用與營業(yè)收入相對比的百分比走勢。這種分析，可以將企業(yè)各項費用發(fā)生的不正常因素迅速找出來。第四，關(guān)注企業(yè)的核心利潤與廣義投資收益之間是否出現(xiàn)了互補性變化趨勢。當(dāng)然，核心利潤與廣義投資收益之間出現(xiàn)互補性變化并不一定就是利潤操縱的結(jié)果。但是，讀者有充分理由對核心利潤低迷時的廣義投資收益增長保持警惕，這至少是企業(yè)在自身盈利能力下降時試圖改變盈利模式的信號。84第五，關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金股利分配政策。企業(yè)現(xiàn)金股利分配政策，既可以在一定程度上反映企業(yè)利潤的質(zhì)量，也在一定程度上反映企業(yè)的管理層對企業(yè)未來的信心程度：利潤質(zhì)量不好、對利潤支付能力較差，以及對未來盈利能力信心不足的企業(yè)，是難以考慮支付大規(guī)模的現(xiàn)金股利的。但近年來我國上市公司整體上出現(xiàn)了大規(guī)模分配現(xiàn)金股利的現(xiàn)象，主要是為了迎合證監(jiān)會有關(guān)上市公司再融資的要求，因此，支付大規(guī)?，F(xiàn)金股利的企業(yè)，其利潤質(zhì)量也并不一定高。在這方面，提請讀者予以特別關(guān)注。85(2)對現(xiàn)金流量表進行分析，評價現(xiàn)金流量質(zhì)量?，F(xiàn)金流量表反映了企業(yè)與利潤表相同會計期間貨幣資金與現(xiàn)金等價物之和的收支匯總情況。對現(xiàn)