《財務管理》課件第四章 籌資管理課件

第四章籌資管理第一節(jié)企業(yè)籌資概述第二節(jié)權益資本籌資第三節(jié)長期負債籌資第四節(jié)短期負債籌資第五節(jié)其它方式籌資第一節(jié)企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資的動機與要求企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營活動對資金的需求數(shù)量，采用適當?shù)幕I資渠道和籌資方式，從企業(yè)外部有關單位和個人，或從企業(yè)內部獲取所需資金的一種行為，是企業(yè)財務管理的重要內容，是資金運動的起點。第一節(jié)企業(yè)籌資概述1.企業(yè)籌資的動機(1)設立性籌資動機(2)擴張性籌資動機(3)調整性籌資動機(4)混雜性籌資動機第一節(jié)企業(yè)籌資概述2.企業(yè)籌資的要求(1)合理確定資金需要量，努力提高籌資效果(2)周密研究投資方向，大力提高投資效果(3)認真選擇籌資來源，力求降低資金成本(4)適時取得資金來源，保證資金投放需要(5)合理安排資本結構，正確運用負債經(jīng)營(6)遵守國家有關法規(guī)，維護各方合法權益

第一節(jié)企業(yè)籌資概述二、企業(yè)籌資的分類1.權益性資本籌資、債務籌資及混合性籌資按企業(yè)所取得資金的權益特性不同，企業(yè)籌資分為權益性資本籌資、債務籌資及衍生工具籌資三類，這也是企業(yè)籌資方式最常見的分類方法。第一節(jié)企業(yè)籌資概述二、企業(yè)籌資的分類2.直接籌資與間接籌資按其是否以金融機構為媒介，企業(yè)籌資分為直接籌資和間接籌資兩種類型。3.內部籌資與外部籌資按資金的來源范圍不同，企業(yè)籌資分為內部籌資和外部籌資兩種類型。第一節(jié)企業(yè)籌資概述二、企業(yè)籌資的分類4.長期籌資與短期籌資按所籌集資金的使用期限不同，企業(yè)籌資分為長期籌資和短期籌資兩種類型。第一節(jié)企業(yè)籌資概述三、企業(yè)籌資的原則1.合法性原則2.合理性原則3.及時性原則4.效益性原則第一節(jié)企業(yè)籌資概述四、企業(yè)籌資的渠道與方式1.企業(yè)籌資渠道（1）政府財政資本（2）銀行信貸資本（3）非銀行金融機構資本（4）民間資本（5）其他法人資本（6）企業(yè)自留資本（7）國外和我國港澳臺資本第一節(jié)企業(yè)籌資概述四、企業(yè)籌資的渠道與方式2.企業(yè)籌資方式（1）吸收直接投資（2）發(fā)行股票籌資（3）利用留存收益（4）銀行貸款籌資（5）發(fā)行企業(yè)債券籌資（6）企業(yè)利用外資籌資（7）租賃籌資（8）商業(yè)信用籌資（9）大眾籌資第一節(jié)企業(yè)籌資概述3.企業(yè)籌資渠道與籌資方式的配合籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式則解決通過何種方式取得資金的問題，它們之間存在一定的對應關系。一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但是同一渠道的資金往往可采用不同的方式取得，同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。因此，企業(yè)在籌資時，應實現(xiàn)兩者的合理配合。第一節(jié)企業(yè)籌資概述五、資金需要量預測1.定性預測法定性預測是指預測者依靠熟悉業(yè)務知識、具有豐富經(jīng)驗和綜合分析能力的人員與專家，根據(jù)已掌握的歷史資料和直觀材料，運用個人的經(jīng)驗和分析判斷能力，對事物的未來發(fā)展做出性質和程度上的判斷，然后，再通過一定形式綜合各方面的意見，作為預測未來的主要依據(jù)。第一節(jié)企業(yè)籌資概述五、資金需要量預測2.定量預測法定量預測法是根據(jù)比較完備的歷史和現(xiàn)狀統(tǒng)計資料，運用數(shù)學方法對資料進行科學的分析、處理，找出預測目標與其他因素的規(guī)律性聯(lián)系，從而推算出未來的發(fā)展變化情況。第一節(jié)企業(yè)籌資概述五、資金需要量預測2.定量預測法（1）因素分析法資金需要量=(基期資金平均占用額－不合理資金占用額)×(1±預測期銷售增減百分比)×(1±預測期資金周轉速度變動率)第一節(jié)企業(yè)籌資概述五、資金需要量預測2.定量預測法（1）因素分析法

【例4】甲企業(yè)上年度資金平均占用額為2200萬元，經(jīng)分析，其中不合理部分200萬元，預計本年度銷售增長5%，資金周轉加速2%。則：預測年度資金需要量為:(2200－200)×(1＋5%)×(1-2%)=2058(萬元)第一節(jié)企業(yè)籌資概述五、資金需要量預測2.定量預測法（2）營業(yè)收入百分比法①基本原理營業(yè)收入百分比法是根據(jù)營業(yè)收入增長與資產(chǎn)增長之間的關系，預測未來資金需要量的方法。

②基本步驟第一節(jié)企業(yè)籌資概述第一步，取得基年利潤表資料，并計算利潤表各項目與營業(yè)收入的百分比。其計算公式為：第二步，用預測年度的預計營業(yè)收入乘以第一步計算出的利潤表各項目基期營業(yè)收入百分比，計算預計利潤表各項目的預計數(shù)。其計算公式為：某項目預計數(shù)=預計營業(yè)收入×某項目基期營業(yè)收入百分比根據(jù)預測年度凈利潤預計數(shù)與企業(yè)預定的留用比率，計算預計留用利潤額。其計算公式為：預計留用利潤額=預計凈利潤×預計凈利潤留用比例第一節(jié)企業(yè)籌資概述【例5】某企業(yè)2015年實際利潤表（簡化）及有關項目與營業(yè)收入的百分比如表4-4所示。2016年預計營業(yè)收入為260萬元，則2016年預計利潤表如表4-5所示。第一節(jié)企業(yè)籌資概述項目金額占營業(yè)收入的百分比（%）營業(yè)收入減：營業(yè)成本銷售費用管理費用財務費用營業(yè)利潤加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出20015010255100.40.810075.05.012.52.55.0--利潤總額減：所得稅費用（25%）9.62.44.8-凈利潤7.2-表4-42015年實際利潤表（簡化）第一節(jié)企業(yè)籌資概述項目金額占營業(yè)收入的百分比（%）2016年預計營業(yè)收入減：營業(yè)成本銷售費用管理費用財務費用營業(yè)利潤加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出20015010255100.40.810075.05.012.52.55.0--2601951332.56.5130.30.82利潤總額減：所得稅費用（25%）9.62.44.8-12.483.12凈利潤7.2-9.36表4-52016年預計利潤表（簡化）第一節(jié)企業(yè)籌資概述若該企業(yè)稅后利潤的留用比例為50%，則2016年預計留用利潤額為4.68萬元（9.36×50%）第一節(jié)企業(yè)籌資概述預計資產(chǎn)負債表—-外部籌資額的預測。預計資產(chǎn)負債表是運用營業(yè)收入百分比法預計外部籌資額的一種報表，其格式與實際資產(chǎn)負債表基本相同。運用預計資產(chǎn)負債表預測外部籌資額的基本步驟是：第一節(jié)企業(yè)籌資概述第一步，將資產(chǎn)負債表各項目按其與營業(yè)收入的關系劃分為敏感項目與非敏感項目。所謂敏感項目是指隨營業(yè)收入的變動而同步變動的項目，具體包括現(xiàn)金、應收賬款、存貨等敏感資產(chǎn)項目和應付賬款、應付費用等敏感負債項目；應收票據(jù)、固定資產(chǎn)、長期投資、遞延資產(chǎn)、短期借款、應付票據(jù)、長期負債和實收資本通常不屬于在短期內的敏感項目，留用利潤也不應列入敏感項目。第一節(jié)企業(yè)籌資概述第二步，根據(jù)基年資產(chǎn)負債表資料計算各敏感項目營業(yè)收入百分比。公式為：第一節(jié)企業(yè)籌資概述【例6】續(xù)例5，該企業(yè)2015年實際資產(chǎn)負債表（簡化）及其敏感項目與營業(yè)收入的百分比見表4-6所示。項目金額占營業(yè)收入比例（%）資產(chǎn)現(xiàn)金應收賬款存貨其他流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)2.525402701.2512.5201-資產(chǎn)總計139.534.75負債及所有者權益應付票據(jù)應付賬款其他流動負債長期負債1022.5345-11.251.5-負債合計80.512.75實收資本留用利潤554--所有者權益合計59-負債及所有者權益總計139.512.75表4-62015年實際資產(chǎn)負債表（簡化）第一節(jié)企業(yè)籌資概述第三步，計算預測期各項目預計數(shù)并填表，計算公式為：某敏感項目預計數(shù)=預計營業(yè)收入×該項目基期營業(yè)收入百分比根據(jù)上列資料，編制該企業(yè)2016年預計資產(chǎn)負債表（簡化）如表4-7所示。項目2015年實際金額2015年占營業(yè)收入比例（%）2016年預計金額資產(chǎn)現(xiàn)金應收賬款存貨其他流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)2.525402701.2512.5201-3.2532.5522.670資產(chǎn)總計139.534.75160.35負債及所有者權益應付票據(jù)應付賬款其他流動負債長期負債1022.5345-11.251.5-1029.253.945負債合計80.512.7588.15實收資本留用利潤554--558.68所有者權益合計59-63.68追加外部籌資額8.52負債及所有者權益總計139.512.75160.35表4-72016年預計資產(chǎn)負債表（簡化）第一節(jié)企業(yè)籌資概述第四步，計算預測期追加外部籌資額，公式為：預測期追加籌資額=預計資產(chǎn)總額-預計負債總額-預計所有者權益總額

=160.35-88.15-63.68=8.52（萬元）第一節(jié)企業(yè)籌資概述為簡便起見，外部籌資額也可以用下列公式計算：

式中，△S表示預測年度營業(yè)收入增加額；表示基年敏感資產(chǎn)總額除以基年營業(yè)收入額；表示基年敏感負債總額除以基年營業(yè)收入額；表示預計年度留用利潤增加額。第一節(jié)企業(yè)籌資概述根據(jù)這一公式預測出該企業(yè)2016年需要追加的外部籌資額為：（260-200）×（34.75%-12.75%）-4.68=8.52（萬元）第一節(jié)企業(yè)籌資概述2.定量預測法（3）回歸分析法這種方式是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之間的關系，把資金分為不變資本和可變資本兩部分，然后結合預計的銷售量來預測資金需要量。設產(chǎn)銷量為自變量X，資金占用為因變量Y，它們之間的關系可用下式表示：Y=a＋bX式中，a為不變資本；b為單位產(chǎn)銷量所需可變資本。第一節(jié)企業(yè)籌資概述2.定量預測法（3）回歸分析法第一節(jié)企業(yè)籌資概述【例7】某企業(yè)歷年產(chǎn)銷量和資金占用情況如表4-8所示，根據(jù)表4-8整理出表4-9。201X年預計銷售量為1500萬件，需要預計201X年的資金需要量。年度產(chǎn)銷量（Xi）(萬件)資金占用（Yi）（萬元）2010201120122013201420151200110010001200130014001000950900100010501100表4-8產(chǎn)銷量與資金占用情況表第一節(jié)企業(yè)籌資概述年度產(chǎn)銷量（Xi）(萬件)資金占用（Yi）（萬元）XYX2201020112012201320142015120011001000120013001400100095090010001050110012000001045000900000120000013650001540000144000012100001000000144000016900001960000合計n=6∑X=7200∑Y=6000∑XY=7250000∑X2=8740000表4-9資金需要量預測表第一節(jié)企業(yè)籌資概述根據(jù)表4-9資料，求得：此時，將a=400，b=0.5代入Y=a+bX，得到預測模型為：

Y=400＋0.5X把201X年預計銷售量1500萬件代入上式，得出201X年資金需要量為：400＋0.5×1500=1150(萬元)第一節(jié)企業(yè)籌資概述

應用回歸分析法必須注意以下幾個問題：(1)資金需要量與營業(yè)業(yè)務量之間線性關系的假定應符合實際情況；(2)確定a、b數(shù)值，應利用連續(xù)若干年的歷史資料，一般要有3年以上的資料；(3)應考慮價格等因素的變動情況。第二節(jié)權益性資本籌資權益性資本又稱主權資本、權益資金，是企業(yè)依法籌集并長期擁有、自主支配的資本。我國企業(yè)權益性資本包括實收資本、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤，在會計中稱“所有者權益”。權益性資本籌資方式主要有吸收直接投資、發(fā)行普通股票、發(fā)行優(yōu)先股票和利用留存收益。本節(jié)主要介紹吸收直接投資和發(fā)行普通股籌資方式。第二節(jié)權益性資本籌資一、吸收直接投資吸收直接投資是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的一種籌資方式。吸收直接投資不以股票為媒介，適用于非股份制企業(yè)。是非股份制企業(yè)籌集權益性資本的一種基本方式。第二節(jié)權益性資本籌資1.吸收直接投資的種類（1）吸收國家投資（2）吸收法人投資（3）吸收個人投資第二節(jié)權益性資本籌資2.吸收直接投資的出資方式（1）以貨幣資金投資（2）以實物投資（3）以無形資產(chǎn)投資第二節(jié)權益性資本籌資3.吸收直接投資的評價（1）吸收直接投資的優(yōu)點：①籌資方式簡便、籌資速度快②有利用增強企業(yè)信譽

③有利于盡快形成生產(chǎn)能力

④利于降低財務風險第二節(jié)權益性資本籌資3.吸收直接投資的評價（1）吸收直接投資的缺點：①資金成本較高②企業(yè)控制權分散第二節(jié)權益性資本籌資二、普通股籌資股票是股份公司發(fā)給股東證明其在公司投資入股并借以取得股息的一種有價證券。它代表持股人在公司中擁有的所有權。按股東享有權利和承擔義務的大小來劃分，股票可分為普通股股票和優(yōu)先股股票。發(fā)行普通股股票籌資是股份公司獲取自有資金的基本方式。第二節(jié)權益性資本籌資二、普通股籌資（一）股票的特征與分類1.股票的特點(1)永久性(2)流通性(3)風險性(4)參與性(5)收益性第二節(jié)權益性資本籌資二、普通股籌資（一）股票的特征與分類2.股東的權利(1)公司管理權(2)股利分配請求權(3)出售或轉讓股份權(4)優(yōu)先認股權(5)剩余財產(chǎn)求償權第二節(jié)權益性資本籌資二、普通股籌資（一）股票的特征與分類3.股票的種類(1)按股東權利和義務，分為普通股股票和優(yōu)先股股票(2)按票面有無記名，分為記名股票和無記名股票(3)按票面是否標明金額，分為有面額股票和無面額股票(4)按發(fā)行時間的先后，分為始發(fā)股和新股(5)按發(fā)行對象和上市地點，分為A股、B股、H股、N股和S股第二節(jié)權益性資本籌資（二）股票的發(fā)行1.股票發(fā)行的條件（1）公司設立時公開發(fā)行股票的條件①符合公司法規(guī)定的條件②符合經(jīng)國務院批準的國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他條件。第二節(jié)權益性資本籌資（二）股票的發(fā)行1.股票發(fā)行的條件（2）公司改組發(fā)行股票的條件改組發(fā)行是指原有企業(yè)改組設立股份有限公司申請公開發(fā)行股票。改組發(fā)行除了要符合新設立股份有限公司申請公開發(fā)行股票的條件外，還要符合下列條件：①發(fā)行前一年年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比重不低于百分之三十，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比重不高于百分之二十，但是證券委另有規(guī)定的除外；②近三年連續(xù)盈利第二節(jié)權益性資本籌資（二）股票的發(fā)行1.股票發(fā)行的條件（3）公司公開增資發(fā)行新股的條件①具備健全且運行良好的組織機構；②具有持續(xù)盈利能力，財務狀況良好；③最近3年內財務會計文件無虛假記載，無其他重大違法行為；④經(jīng)國務院批準的國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他條件，并報國務院證券監(jiān)督管理機構批準。第二節(jié)權益性資本籌資（二）股票的發(fā)行2.股票發(fā)行的程序（1）設立發(fā)行股票的程序①發(fā)起人認足股份、繳付股資②提出公開募集股份的申請③公告招股說明書，簽訂承銷協(xié)議制作認股書，簽訂承銷和代收股款協(xié)議④招認股份，繳納股款⑤召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會⑥辦理公司設立登記，交割股票第二節(jié)權益性資本籌資（二）股票的發(fā)行2.股票發(fā)行的程序（2）增資發(fā)行股票的程序①作出發(fā)行新股的決議②提出發(fā)行新股的申請③公開招股說明書，制作認股書，簽訂承銷協(xié)議④招認股份，繳納股款，交割股票⑤召開股東大會改選董事監(jiān)事，辦理變更登記并公告第二節(jié)權益性資本籌資（二）股票的發(fā)行3.股票的發(fā)行方式①公開間接發(fā)行②不公開直接發(fā)行4.股票的發(fā)行定價①等價②時價③中間價第二節(jié)權益性資本籌資（三）股票的銷售方式1.自銷方式股票發(fā)行的自銷方式是指發(fā)行公司自己直接將股票銷售給認購者2.承銷方式股票發(fā)行的承銷方式是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務委托給證券經(jīng)營機構代理。這種銷售方式是發(fā)行股票所普遍采用的第二節(jié)權益性資本籌資（四）股票上市1.股票上市的意義①可以提高公司股票的流動性，便于投資者轉讓股權②股票上市有利于股東利用資本市場來制約公司的經(jīng)營行為③股票上市促進了公司股權的社會化④可以提高上市公司的知名度，有利于吸引更多的顧客⑤有利于將來利用資本市場籌集資本⑥股票上市有利于通過股票市場來評價公司的價值第二節(jié)權益性資本籌資（四）股票上市2.股票上市的條件①股票經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構核準已向社會公開發(fā)行。②公司股本總額不少于人民幣三千萬元。③持有股票面值達人民幣一千元以上的股東人數(shù)不少于一千人，向社會公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為百分之十五以上。④開業(yè)時間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；原國有企業(yè)依法改建而設立的，或者《公司法》實施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計算。⑤公司在最近三年無重違法行為，財務會計報告無虛假記載。⑥國務院規(guī)定的其他條件。第二節(jié)權益性資本籌資（四）股票上市3.股票上市的暫停、終止與特別處理①最近兩個會計年度的審計結果顯示的凈利潤為負值；②最近一個會計年度的審計結果顯示其股東權益低于注冊資本；③最近一個會計年度經(jīng)審計的股東權益扣除注冊會計師和有關部門不予確認的部分后，低于注冊資本；④注冊會計師對最近一個會計年度的財產(chǎn)報告出具無法表示意見或否定意見的審計報告；⑤最近一份經(jīng)審計的財務報告對上年度利潤進行調整，導致連續(xù)兩個會計年度虧損；⑥經(jīng)交易所或中國證監(jiān)會認定為財務狀況異常的。其他狀況異常是指自然災害、重大事故等導致生產(chǎn)經(jīng)營活動基本中止，公司涉及的可能賠償金額超過公司凈資產(chǎn)的訴訟等情況。第二節(jié)權益性資本籌資（五）普通股籌資的評價1.普通股籌資的優(yōu)點(1)普通股作為公司的資本金沒有固定的到期日，無需償還(2)所有權與經(jīng)營權相分離，分散公司控制權(3)普通股籌資沒有固定的支付負擔(4)普通股籌資可以提高公司信譽，增加公司舉債能力(5)由于普通股的預期收益較高并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響(6)促進股權流通和轉讓第二節(jié)權益性資本籌資（五）普通股籌資的評價2.普通股籌資的缺點(1)普通股籌資的資金成本較高，手續(xù)復雜。(2)普通股籌資可能會稀釋原股東的控制權和收益權，容易被經(jīng)理人控制。(3)不易盡快形成生產(chǎn)能力。普通股籌資吸收的一般都是貨幣資金，還需要通過購置和建造形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。第三節(jié)長期負債籌資一、長期借款籌資1.長期借款的作用(1)舉借長期借款，可以為投資人帶來獲利的機會(2)長期借款可以滿足企業(yè)日常經(jīng)營活動對長期資本的需求(3)企業(yè)長期借款可以調整資本結構，降低綜合資本成本第三節(jié)長期負債籌資一、長期借款籌資2.長期借款的種類(1)按提供貸款的機構，分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機構貸款(2)按有無抵押品作擔保，分為信用貸款和擔保貸款(3)按企業(yè)取得貸款的用途，分為基本建設貸款、專項貸款和流動資金貸款第三節(jié)長期負債籌資一、長期借款籌資3.長期借款的程序與保護性條款(1)長期借款的程序①提出申請②銀行審批③簽訂合同④取得借款⑤償還借款第三節(jié)長期負債籌資一、長期借款籌資3.長期借款的程序與保護性條款(2)長期借款的保護性條款①例行性保護條款a.要求公司定期向提供貸款的金融機構提交財務報表，以便債權人隨時掌握公司的財務狀況。b.不準在正常情況下出售較多的非產(chǎn)成品存貨，以保持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營能力。c.如期清償應繳納稅金和其他到期債務，以防被罰款而造成不必要的現(xiàn)金流失。d.不準以資產(chǎn)作其他承諾的擔?；虻盅?。e.不準貼現(xiàn)應收票據(jù)或出售應收賬款，以避免或有負債等第三節(jié)長期負債籌資一、長期借款籌資3.長期借款的程序與保護性條款(2)長期借款的保護性條款②一般性保護條款a.保持企業(yè)的資產(chǎn)流動性。要求企業(yè)需持有一定最低限度的貨幣資金及其他流動資產(chǎn)，以保持企業(yè)資產(chǎn)的流動性和償債能力，一般規(guī)定了企業(yè)必須保持的最低營運資金數(shù)額和最低流動比率數(shù)值。b.限制企業(yè)非經(jīng)營性支出。如限制支付現(xiàn)金股利、購入股票和職工加薪的數(shù)額規(guī)模，以減少企業(yè)資金的過度外流。c.限制企業(yè)資本支出的規(guī)模?？刂破髽I(yè)資產(chǎn)結構中的長期性資產(chǎn)的比例，以減少公司日后不得不變賣固定資產(chǎn)以償還貸款的可能性。d.限制公司再舉債規(guī)模。目的是以防止其他債權人取得對公司資產(chǎn)的優(yōu)先索償權。e.限制公司的長期投資。如規(guī)定公司不準投資于短期內不能收回資金的項目，不能未經(jīng)銀行等債權人同意而與其他公司合并等第三節(jié)長期負債籌資一、長期借款籌資3.長期借款的程序與保護性條款(2)長期借款的保護性條款③特殊性保護條款主要包括：要求公司的主要領導人購買人身保險；借款的用途不得改變；違約懲罰條款，等等第三節(jié)長期負債籌資一、長期借款籌資4.長期借款籌資評價（1）長期借款籌資的優(yōu)點①籌資速度快②資本成本較低③借款彈性較大（2）長期借款籌資的缺點①財務風險較高②限制條款多③籌資數(shù)額有限第三節(jié)長期負債籌資二、長期債券籌資1.債券的概念與特征債券是政府、金融機構、工商企業(yè)等機構直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。(1)流動性(2)收益性(3)安全性(4)返還性(5)風險性第三節(jié)長期負債籌資二、長期債券籌資2.債券的種類(1)按是否記名，分為記名債券和無記名債券(2)按是否能夠轉換成股權，分為可轉換債券與不可轉換債券(3)按有無特定財產(chǎn)擔保，分為擔保債券和信用債券第三節(jié)長期負債籌資二、長期債券籌資3.債券的發(fā)行(1)債券發(fā)行的條件根據(jù)《證券法》第16條規(guī)定，公開發(fā)行債券，應當符合下列條件：①股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；②累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%；③最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；④籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；⑤債券的利率不超過國務院限定的利率水平；⑥國務院規(guī)定的其他條件。第三節(jié)長期負債籌資二、長期債券籌資3.債券的發(fā)行(1)債券發(fā)行的條件根據(jù)《證券法》規(guī)定，申請債券上市交易，應當符合下列條件：①債券的期限為1年以上；②債券實際發(fā)行額不少于人民幣五千萬元；③申請債券上市時仍符合法定的債券發(fā)行條件。第三節(jié)長期負債籌資二、長期債券籌資3.債券的發(fā)行(2)債券發(fā)行的程序①作出發(fā)行債券的決議②提出發(fā)行債券的申請③公告?zhèn)技k法④委托證券承銷機構發(fā)售債券⑤交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿第三節(jié)長期負債籌資二、長期債券籌資3.債券的發(fā)行(3)債券的發(fā)行方式①集團認購②招標發(fā)行③非招標發(fā)行(又稱協(xié)商議價發(fā)行)④私募發(fā)行第三節(jié)長期負債籌資二、長期債券籌資4.債券的償還(1)提前償還提前償還又稱提前贖回或收回，是指在債券尚未到期之前就予以償還。(2)分批償還如果一個公司在發(fā)行同一種債券的當時就為不同編號或不同發(fā)行對象的債券規(guī)定了不同的到期日，這種債券就是分批償還債券。(3)一次償還第三節(jié)長期負債籌資二、長期債券籌資5.債券發(fā)行價格的確定債券的發(fā)行價格有三種：等價發(fā)行（按債券的面值出售，又叫面值發(fā)行）、溢價發(fā)行（按高于債券面值的價格出售）、折價發(fā)行（以低于債券面值的價格出售）。其計算公式為：式中：n—債券期限

t—付息期數(shù)第三節(jié)長期負債籌資【例8】某公司發(fā)行面額為1000元、票面利率10％、期限10年的債券，每年末付息一次。其發(fā)行價格可分下述三種情況來分析計算：第一種情況：市場利率為10%，與票面利率一致，為等價發(fā)行。債券發(fā)行價格可計算如下：第三節(jié)長期負債籌資【例8】某公司發(fā)行面額為1000元、票面利率10％、期限10年的債券，每年末付息一次。其發(fā)行價格可分下述三種情況來分析計算：第二種情況：市場利率為8%，低于票面利率，為溢價發(fā)行。債券發(fā)行價格計算如下：第三種情況：市場利率為12%，高于票面利率，為折價發(fā)行。債券發(fā)行價格計算如下：第三節(jié)長期負債籌資二、長期債券籌資6.債券的評級7.債券籌資的評價(1)資金成本低

(2)有利于保障所有者權益(3)具有財務杠桿作用(4)有利于調整資本結構(5)增大公司財務負擔和再舉新債的困難(6)籌資的限制條件嚴格第三節(jié)長期負債籌資三、融資租賃籌資1.租賃的種類與特點(1)經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃是由租賃公司向承租單位在短期內提供設備，并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓等的一種服務性業(yè)務，又稱服務性租賃其主要特點是：①可撤消性。②經(jīng)營租賃的期限一般比較短，遠低于租賃物的經(jīng)濟壽命。③不完全付清性。④出租人不僅負責提供租金信貸，而且要提供各種專門的技術設備。第三節(jié)長期負債籌資三、融資租賃籌資1.租賃的種類與特點(2)融資租賃融資租賃，又稱金融租賃或財務租賃，是指出租人根據(jù)承租人對供貨人和租賃標的物的選擇，由出租人向供貨人購買租賃標的物，然后租給承租人使用。其特點是：①不可撤消。②完全付清。在基本租期內，設備只租給一個用戶使用，承租人支付租金的累計總額為設備價款、利息及租賃公司的手續(xù)費之和。承租人付清全部租金后，設備的所有權即歸于承租人。③租期較長?；咀馄谝话阆喈斢谠O備的有效壽命。④承租人負責設備的選擇、保險、保養(yǎng)和維修等，出資人僅負責墊付貸款，購進承租人所需的設備，按期出租，以及享有設備的期末殘值。第三節(jié)長期負債籌資三、融資租賃籌資2.融資租賃的基本程序與形式(1)融資租賃的基本程序①選擇租賃公司，提出租賃申請②簽訂購貨協(xié)議③簽訂租賃合同④設備的交接及貨款支付⑤支付租金⑥租賃期滿時的資產(chǎn)處置第三節(jié)長期負債籌資三、融資租賃籌資2.融資租賃的基本程序與形式(2)融資租賃的基本形式①直接租賃即由出租人向設備制造商購進設備后直接出租給承租人使用，是融資租賃業(yè)務中比較普遍的一種形式。直接租賃可以用圖4-1表示。圖4-1直接租賃示意圖承租企業(yè)出租人制造廠商承租企業(yè)租賃銷售資產(chǎn)制造廠商（出租人）租賃第三節(jié)長期負債籌資三、融資租賃籌資2.融資租賃的基本程序與形式(2)融資租賃的基本形式②售后租回又叫回租租賃，是指承租人由于資金的需要將原屬于自己且需繼續(xù)使用的設備賣給出租人（需要簽訂銷售或購買合同），然后再將其租回的租賃形式。售后租回可以用圖4-2表示。租賃公司（出租人）圖4-2售后租回示意圖租賃出售資產(chǎn)承租企業(yè)第三節(jié)長期負債籌資三、融資租賃籌資2.融資租賃的基本程序與形式(2)融資租賃的基本形式③杠桿租賃杠桿租賃要涉及承租人、出租人和資金出借者三方當事人。杠桿租賃可以用圖4-3表示制造廠商承租企業(yè)銀行租賃公司（出租人）租賃支付租金銷售資產(chǎn)還款貸款圖4-3杠桿租賃示意圖第三節(jié)長期負債籌資三、融資租賃籌資3.融資租賃租金的計算(1)計算租金應考慮的因素①設備購置成本，包括設備買價、運輸費、安裝調試費和保險費等。②預計租賃設備的殘值。③利息，指租賃公司為承租公司購置設備融資所應支付的利息。④租賃手續(xù)費，包括租賃公司承辦租賃設備的營業(yè)費用和必要的利潤。租賃手續(xù)費由承租企業(yè)與租賃公司協(xié)商確定，按設備成本的一定比率計算。⑤租賃期限，租賃期限既影響租金總額，也影響每期租金的數(shù)額。⑥租金的支付方式，一般而言，租金支付次數(shù)越多，每次支付的租金數(shù)額就越小。第三節(jié)長期負債籌資三、融資租賃籌資3.融資租賃租金的計算(2)租金的支付方式租金的支付方式有以下幾種分類方式：(1)按支付間隔期長短，分為年付、半年付、季付和月付等方式。(2)按在期初和期末支付，分為先付和后付。(3)按每次支付額，分為等額支付和不等額支付。實務中，承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額年金。第三節(jié)長期負債籌資三、融資租賃籌資3.融資租賃租金的計算(3)租金的計算租金的計算方法很多，目前，國際上經(jīng)常采用的租金計算法有平均分攤法、等額年金法、固定利率法、浮動利率法、附加率法等。我國融資租賃實務中，租金的計算大多采用等額年金法。其租金的計算公式如下：第三節(jié)長期負債籌資第三節(jié)長期負債籌資【例9】某企業(yè)于2011年1月1日從租賃公司租入設備一套，價值50萬元，租期為5年，租賃期滿時預計殘值為1.5萬元，歸租賃公司。折現(xiàn)率為10%。租金每年年末支付一次，則：

第三節(jié)長期負債籌資

為了便于有計劃地安排租金的支付，承租企業(yè)可編制租金攤銷計劃表。根據(jù)本例的有關資料編制租金攤銷計劃表，如表4-11所示。日期支付租金①應計租費②=④×10%本金減少③=①-②應還本金④2011-112-3112944150000794414205592012-12-3112944142056873853331742013-12-3112944133317961242370502014-12-31129441237051057361313142015-12-311294411313111630915005＊合計6472051622094849950表4-11租金攤銷計劃表第三節(jié)長期負債籌資三、融資租賃籌資4.融資租賃籌資評價(1)融資租賃籌資的優(yōu)點：①能夠迅速獲得所需資產(chǎn)②限制條款少③稅收負擔輕④財務風險?、菝庠庠O備陳舊過時的風險第三節(jié)長期負債籌資三、融資租賃籌資4.融資租賃籌資評價(2)融資租賃籌資的缺點：①資金成本較高。融資租賃租金通常比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負擔的利息高得多，租金總額通常要高于設備價值的30%-40%。因而資產(chǎn)的取得成本一般要高于自行購置的成本。②資產(chǎn)處置權有限。由于承租企業(yè)在租賃期內沒有資產(chǎn)所有權，因而不能根據(jù)自身的要求自行處置租賃資產(chǎn)。第四節(jié)短期負債籌資一、短期借款籌資1.短期借款的信用條件（1）信貸限額（2）周轉信貸協(xié)定（3）補償性余額這是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按信用額度或實際借用額的一定百分比（通常為10%-20%）計算的最低活期存款余額。補償性余額則提高了借款的實際利率。第四節(jié)短期負債籌資一、短期借款籌資1.短期借款的信用條件（1）信貸限額（2）周轉信貸協(xié)定（3）補償性余額（5）償還條件（6）其他承諾第四節(jié)短期負債籌資一、短期借款籌資2.短期借款的付息方式及利率的計算（1）收款法收款法也叫利隨本清法，是指企業(yè)在借款合同開始時得到了全部借款，到期日企業(yè)以規(guī)定的利率計算利息，然后將本息一并支付給銀行。借款合同上規(guī)定的利率為名義利率。當短期貸款期限等于1年時，名義利率與實際利率相等；當短期貸款期限小于1年時，實際利率會高于名義利率；而且，期限越短，實際利率與名義利率的差距越大。其計算公式為：第四節(jié)短期負債籌資注：m為一年中的借款次數(shù)【例11】某公司向銀行借入三個月期限，年利率為12%，按復利計息的利隨本清的貸款10000元，則該項貸款的實際利率為：如果借款期限為2個月，則實際利率為：第四節(jié)短期負債籌資一、短期借款籌資2.短期借款的付息方式及利率的計算（2）貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，到期時借款企業(yè)則要償還貸款全部本金的方法。采用這種方法，企業(yè)可利用的貸款額只有本金減去利息部分后的差額，因此貸款的實際利率大于名義利率。而且，期限越短，實際利率越低，即實際利率與名義利率的差距越小。這與復利法正好相反。如將前例改為1年期的貼現(xiàn)貸款，則該筆貸款實際利率為：第四節(jié)短期負債籌資如果借款期限在一年以下(假設為90天)，則實際利率為：第四節(jié)短期負債籌資一、短期借款籌資2.短期借款的付息方式及利率的計算（3）加息法加息法是指銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。在分期等額償還貸款的情況下，銀行要根據(jù)名義利率計算的利息加在貸款本金上，計算出貸款的本息和，并要求借款企業(yè)在貸款期內分期等額償還本息之和。由于貸款本息分期等額償還，借款企業(yè)實際上只平均使用了半數(shù)借款本金，卻支付了全部利息。這樣，企業(yè)所負擔的實際利率便高于名義利率約一倍。第四節(jié)短期負債籌資一、短期借款籌資3.短期借款籌資評價短期借款的優(yōu)點:①籌資效率高。銀行資金充足，實力雄厚，能夠隨時為企業(yè)提供所需的資金，對于臨時性和突發(fā)性較強的資金需求，銀行短期借款是一個最簡潔、最方便的途徑。②籌資彈性大。銀行短期借款具有較好的彈性，借款還款的時間靈活，便于企業(yè)根據(jù)資金需求的變化安排何時借款，何時還款。第四節(jié)短期負債籌資一、短期借款籌資3.短期借款籌資評價短期借款的缺點:①與其他短期融資方式相比，銀行短期借款的成本較高。②限制條件較多。企業(yè)與銀行簽訂的借款合同中，一般都有一些限制條款，如定期報送有關報表、不準改變借款用途等，這些條款可能會限制企業(yè)的經(jīng)營活動。第四節(jié)短期負債籌資二、商業(yè)信用籌資1.商業(yè)信用的形式（1）應付賬款應付賬款是賣方通過賒銷而提供給買方的信用，它是買方的一種短期資金來源。在商品交易中，買方收到貨物后暫不付款，也不出具借據(jù)，而是延遲一定時日后才付款而形成的欠款。它是最常見、最典型的商業(yè)信用形式。按照信用和折扣取得與否，可將應付賬款這種信用形式分為免費信用，有代價信用和展期信用三種。第四節(jié)短期負債籌資二、商業(yè)信用籌資1.商業(yè)信用的形式（1）應付賬款①免費信用免費信用是指買方企業(yè)在規(guī)定的折扣期限內享受折扣而獲得的信用②有代價信用。有代價信用是指買方企業(yè)放棄折扣而獲得的信用如果買方企業(yè)超過折扣期限付款，將承受因放棄折扣而形成的隱含利息成本。這種成本的大小可按下式計算:第四節(jié)短期負債籌資二、商業(yè)信用籌資1.商業(yè)信用的形式（1）應付賬款③展期信用。展期信用是指買方企業(yè)在規(guī)定的信用期限屆滿后推遲付款而強制取得的信用?！纠?2】某企業(yè)以“2/10，n/30”的信用條件從乙企業(yè)購入價值108萬元的商品。

①如果該企業(yè)在10天內付款，則可獲得最長為10天的免費信用，其可取得的折扣額為:108×0.02=2.16萬元。其免費信用額為:108-2.16=105.84萬元第四節(jié)短期負債籌資②如果甲企業(yè)放棄這筆折扣，在30天內付款，該企業(yè)將承受一種機會成本。這種不享受折扣的成本用上面公式計算為:放棄現(xiàn)金折扣成本＝③如果該企業(yè)延至45天付款，則其成本會下降至21%，即甲企業(yè)獲得展期信用108萬元，但企業(yè)由此冒著相當大的風險，這樣，可能導致該企業(yè)的信用地位和信用等級下降。第四節(jié)短期負債籌資二、商業(yè)信用籌資1.商業(yè)信用的形式（2）預收貨款預收貨款是賣方從買方得到的商業(yè)信用，如果買方對預付貨款不提出任何額外要求，累計付款額與商品正常售價相等，則賣方等于無償占用買方資金，不發(fā)生任何成本。買方一旦提出享受折扣的要求，就會使購買價格低于商品的正常售價，這時賣方企業(yè)為得到商業(yè)信用就要付出一定成本，其成本計算公式如下：第四節(jié)短期負債籌資二、商業(yè)信用籌資1.商業(yè)信用的形式（3）應付票據(jù)根據(jù)承兌人不同，商業(yè)匯票分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種，支付期最長不超過9個月。應付票據(jù)可以附息，也可以不付息。應付票據(jù)的利率比銀行借款利率低，且不用保持相應的補償性余額和支付協(xié)議費，所以應付票據(jù)的籌資成本低于銀行借款成本。第四節(jié)短期負債籌資二、商業(yè)信用籌資2.商業(yè)信用籌資的評價（1）商業(yè)信用籌資的優(yōu)點：①使用方便。商業(yè)信用與商品買賣同時進行，屬于一種，不用作非常正規(guī)的安排，不需辦手續(xù)，一般不附加條件。②成本低。如果沒有現(xiàn)金折扣，或企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，則利用商業(yè)信用籌資沒有實際成本。③限制少。使用靈活有彈性。如果企業(yè)利用銀行借款集資，銀行往往對貸款的使用規(guī)定一些限制條件，商業(yè)信用則限制較少。第四節(jié)短期負債籌資二、商業(yè)信用籌資2.商業(yè)信用籌資的評價（2）商業(yè)信用集資的缺點：與其他短期籌資方式比較，商業(yè)信用籌資的使用期限較短。如果拖欠則有可能導致公司信用地位和信用等級下降。如果公司取得現(xiàn)金折扣，則付款時間會更短，如果放棄現(xiàn)金折扣，則要付出較高的資金成本。法制不健全的情況下，若公司缺乏信譽，容易造成公司之間相互拖欠，影響資金運轉。第五節(jié)其它方式籌資一、優(yōu)先股籌資1.優(yōu)先股的特征（1）優(yōu)先股的權益資本特征:優(yōu)先股股東對公司的投資在公司注冊成立后不得抽回，其投資收益從公司的稅后利潤中支付；在公司清算時，其對公司財產(chǎn)的要求權也排在公司債權人之后；另外，從公司資本結構上看，優(yōu)先股屬于公司的權益資本，這些都表現(xiàn)出優(yōu)先股的權益資本特征，與普通股股票性質類似。第五節(jié)其它方式籌資一、優(yōu)先股籌資1.優(yōu)先股的特征（2）優(yōu)先股債務資本的表現(xiàn):與普通股相比，一方面優(yōu)先股股東在利潤分配和財產(chǎn)清償方面又有優(yōu)先于普通股股東的權利。另一方面，優(yōu)先股股利通常是按照其面值的固定比例支付的，即股利率是固定的，無特殊情況，不隨公司經(jīng)營業(yè)績的波動而波動。也正因為股利率是固定的，所以使普通股股東享有財務杠桿效應。另外，優(yōu)先股沒有投票權，即沒有選舉權、被選舉權和對公司控制權。上述情況表明優(yōu)先股又具有一定的公司債的性質。第五節(jié)其它方式籌資一、優(yōu)先股籌資2.優(yōu)先股的種類(1)累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股是指在公司經(jīng)營狀況欠佳時，可以把未發(fā)或未發(fā)足的股息累積起來，待公司經(jīng)營狀況好轉時再補發(fā)未付的累積股息；非累積優(yōu)先股是指股息的發(fā)放只限于當年，對于未發(fā)或未發(fā)足的股息部分以后也不再補發(fā)。第五節(jié)其它方式籌資一、優(yōu)先股籌資2.優(yōu)先股的種類(2)參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股是指優(yōu)先股除可以按約定股