財務(wù)分析實驗教程（第2版）參考答案

PAGEPAGE72財務(wù)分析實驗教程（第二版）實驗項目參考答案目錄TOC\o"1-1"\h\z\u實驗項目一公司簡介及行業(yè)發(fā)展前景分析 3實驗項目二主要報表項目結(jié)構(gòu)及趨勢分析 11實驗項目三財務(wù)指標(biāo)體系分析 35實驗項目四綜合分析 44實驗項目五撰寫財務(wù)分析報告 46

實驗項目一公司簡介及行業(yè)發(fā)展前景分析一、五糧液股份有限公司概況公司概況五糧液有限公司位于“萬里長江第一城”中國西南腹地的四川省宜賓市北面的岷江之濱。其前由50年代初幾家古傳釀酒作坊聯(lián)合組建而成的“中國專賣公司四川省宜賓酒廠”，1959年正式命名為“宜賓五糧液酒廠”，1998年改制為“四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司”。五糧液有限公司是以五糧液及其一系列酒的生產(chǎn)經(jīng)營為主，現(xiàn)代制造業(yè)、現(xiàn)代工業(yè)包裝、光電玻璃、現(xiàn)代物流、橡膠制品、現(xiàn)代制藥等產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展，具有深厚企業(yè)文化的特大型現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)。公司不僅已經(jīng)成為全球規(guī)模最大、生態(tài)環(huán)境最佳、五種糧食發(fā)酵、品質(zhì)最優(yōu)、古老與現(xiàn)代完美結(jié)合的釀酒圣地，而且在成套小汽車模具、大中小高精尖注射和沖壓模具、精密塑膠制品、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、電子等諸多領(lǐng)域，占領(lǐng)科技高端，形成了突出優(yōu)勢。公司下屬5個子集團(tuán)公司、12個子公司，占地10平方公里，現(xiàn)有職工30000人。2009年，五糧液集團(tuán)公司繼續(xù)保持了科學(xué)健康的良性發(fā)展，全年實現(xiàn)銷售收入350.3億元，同比增長16.5%；實現(xiàn)利稅70億元，同比增長16.8%，提前一年實現(xiàn)了“十一五”利稅目標(biāo)。五糧液品牌價值更是高達(dá)472.06億元，位居全國最有價值品牌第四位，連續(xù)15年保持中國食品品牌價值之冠。五糧液高質(zhì)量、高速度、高效益的發(fā)展，引起社會各界的關(guān)注和重視。1999年4月18日，時任中共中央總書記、國家主席的江澤民同志親臨五糧液集團(tuán)公司視察；2000年10月5日，時任全國人大常委會委員長的李鵬同志蒞臨五糧液集團(tuán)公司視察；2003年5月11日，中共中央總書記、國家主席胡錦濤同志又來到五糧液集團(tuán)公司視察工作。中央領(lǐng)導(dǎo)高度評價五糧液的建設(shè)發(fā)展成就，胡錦濤總書記用“發(fā)展才是硬道理”總結(jié)和肯定五糧液的發(fā)展經(jīng)驗，并明確要求“好好保護(hù)‘五糧液’這塊牌子”。1.2五糧液獨(dú)有的六大優(yōu)勢1.2.1獨(dú)有的自然生態(tài)環(huán)境宜賓屬南亞熱帶到暖濕帶的立體氣候，山水交錯，地跨北緯27°50′-29°16'，東經(jīng)130°36′-105°20′，年平均氣溫在15℃-18.3℃間，全年降雨量高達(dá)1200毫米/年·平均，年平均相對濕度81-85%，年平均日照950-1180小時，常年溫差和晝夜溫差小，濕度大，土壤豐富，有水稻土、新積土、紫色土等六大類優(yōu)質(zhì)土壤，非常適合種植糯、稻、玉米、小麥、高粱等作物。這些正是釀造五糧液配方中的主要原料。

特別是宜賓紫色土上種植的高粱，屬糯高粱種，所含淀粉大多為支鏈淀粉，是五糧液獨(dú)有的釀酒原料。而五糧液筑窖和噴窖用的弱酸性黃黏土，黏性強(qiáng)，富含磷、鐵、鎳、鈷等多種礦物質(zhì)，尤其是鎳、鈷這兩種礦物質(zhì)只有五糧液培養(yǎng)泥中才有微弱量，其他酒廠的培養(yǎng)泥中都沒有。這個生態(tài)環(huán)境非常有利于釀酒微生物的生存。五糧液的生產(chǎn)需要150多種空氣和土壤中的微生物參與發(fā)酵，因此，必須要有能適應(yīng)150多種微生物共生共存的自然生態(tài)環(huán)境，而這樣的環(huán)境只有在萬里長江第一城的宜賓才能找到。如果缺了這些環(huán)境，五糧液的酒味就沒有這么全面，可以說，自然的天成給予了五糧液獨(dú)一無二的天時地利之美，這使得五糧液更具獨(dú)有性。1.2.2獨(dú)有的600年明初古窯五糧液的釀酒歷史已經(jīng)有3000多年。五糧液現(xiàn)存明代地穴式曲酒發(fā)酵窖，其歷史已達(dá)600多年之久。正是這些窖池，奠定了五糧液輝煌史的基礎(chǔ)。走進(jìn)酒都宜賓的一條悠然老街，醉人的芳香撲面而來，循香望去，古色古香、歷史悠久的一處明代風(fēng)貌的古典式五糧液糟坊映入眼簾。進(jìn)入糟房，便能看見那歷經(jīng)風(fēng)雨滄桑后，氣質(zhì)卻依然高貴的古窖神韻。二十世紀(jì)六十年代，國家文物部門的考古專家從窖中出土的碎墻磚分析，這些窖池屬明朝初年，至今已有600多年的歷史。這16口明代古窖池經(jīng)幾百年的連續(xù)使用和不斷維護(hù)，成為我國唯一現(xiàn)存最早的地穴式曲酒發(fā)酵窖池，五糧液一直使用至今。而其他酒廠所宣稱的古窖只是一個遺址而已。越是老窖，就越能提高對人體有利物質(zhì)的含量，降低酒精給人體帶來的損害。故評判酒質(zhì)的高下，很大程度上取決于窖池的時間，窖齡越長釀出的酒就越好。酒業(yè)諺語曰：“千年老窖萬年糟，酒好須得窖池老”，五糧液明代古窖的美名，就像它釀出的美酒，香了一條大江，香得山高水遠(yuǎn)，香得地久天長，香醉了人間600多年時光。1.2.3獨(dú)有的五種糧食配方公元1900年，宜賓有一陳氏家族的作坊叫“溫得豐”，陳氏家族第10代子孫陳三，繼承祖業(yè)，在原有釀造基礎(chǔ)上，進(jìn)一步總結(jié)提煉出小麥、大米、糯米、高粱、玉米5種糧食作為釀制五糧液的原料，其配方全文如下：大米糯米各兩成，小麥成半黍半成，川南紅糧湊足數(shù)，地窖發(fā)酵天鍋蒸，此方傳男不傳女。這就是五糧液歷史上的《陳氏秘方》。五糧液一直沿用《陳氏秘方》的特殊工藝，采用五種糧食作為釀酒的原料，從而規(guī)避了其他白酒用單一的紅糧或兩、三種糧食為原料釀酒風(fēng)味單一、口感欠佳的不足，所以味覺物質(zhì)比其他白酒豐富得多。說到釀制五糧液的《陳氏秘方》，就不能不令人想起一個人。他就是獻(xiàn)出《陳氏秘方》并用一生智慧與心血，奠基五糧液這座大廈的鄧子均。他被稱為“五糧液的傳人”。百年來，五糧液所有的宣傳，都有過關(guān)于鄧子均的記述。為紀(jì)念他，五糧液人在“酒文化博覽館”專門修建了有功于五糧液的人物塑像和浮雕紀(jì)念碑，鄧子均理所當(dāng)然地被排在第一位。在他的雕像下鐫刻著“五糧液的傳人”6個大字。1.2.4獨(dú)有的釀造工藝五糧液的工藝技術(shù)是獨(dú)有的，采用獨(dú)有的“包包曲”作為空氣和泥土中的微生物結(jié)合的載體，非常適合釀造五糧液的150多種微生物的均勻生長和繁殖，而其他白酒只利用了空氣中的微生物，所以酒味不全面?！鞍弊鳛樘腔l(fā)酵劑，發(fā)酵的不同溫度，形成不同的菌系、酶系，有利于酯化、生香和香味物質(zhì)的累積，構(gòu)成產(chǎn)品的獨(dú)特風(fēng)格。而五種糧食的配方，更將不同糧食的香氣和產(chǎn)酒的特點(diǎn)融合在一起，形成了“香氣悠久、味醇厚、入口甘美、入喉凈爽、各味諧調(diào)、恰到好處、尤以酒味全面而著稱”的風(fēng)格特點(diǎn)，在濃香型白酒中獨(dú)占鰲頭。五糧液獨(dú)有的傳統(tǒng)工藝，采用“跑窖循環(huán)”、“固態(tài)續(xù)糟”、“雙輪底發(fā)酵”等發(fā)酵技術(shù)；采用“分層起糟”、“分層蒸餾”、“按質(zhì)并壇”等國內(nèi)酒行業(yè)中獨(dú)特的釀造工藝。為了保證產(chǎn)品質(zhì)量，五糧液集團(tuán)將現(xiàn)代分析技術(shù)和現(xiàn)代分析儀器用于五糧液生產(chǎn)的全過程檢測。對原材料采購、原酒分級、陳釀、勾兌操作等生產(chǎn)過程和產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行全面的質(zhì)量控制。五糧液幾千年不斷提升和積累起來的釀造技術(shù)、獨(dú)有的工藝和微機(jī)勾兌專家系統(tǒng)、微機(jī)配料系統(tǒng)、信息管理局域網(wǎng)以及科學(xué)、系統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)，使五糧液集團(tuán)上空形成了獨(dú)有的微生物圈。1.2.5獨(dú)有的和諧品質(zhì)“酒都”宜賓，酒文化的歷史源遠(yuǎn)流長。從古老的僰人的“蒟醬酒”，到唐宋時代的“荔枝綠”、“姚子雪曲”，從明清時代的“雜糧酒”到五糧液，至今已走過3000多年的歷史長河。最早評價五糧液的人是宋代著名的詩人黃庭堅，他稱贊早期的五糧液（姚子雪曲）時說：“杯色爭玉、白云生谷”，“清而不濁、甘而不噦、辛而不螫”，濃縮了古人對五糧液美酒的審美感受。早在1963年計劃經(jīng)濟(jì)時代的第二屆全國評酒會上，嚴(yán)謹(jǐn)認(rèn)真的評酒專家們就給予了五糧液“香氣悠久、味醇厚、入口甘美、入喉凈爽、各味諧調(diào)、恰到好處、酒味全面”的高度評價。專家的評語恰與900多年前黃庭堅的評價驚人地相似，不僅說明了專家評語的真實可靠，以及五糧液長期穩(wěn)定的卓越品質(zhì)，而且還反映出五糧液所蘊(yùn)涵中國的傳統(tǒng)中庸文化。同時，也證明了只有五糧液才是中華民族文化酒的典型代表。由此觀之，集高粱、大米、糯米、小麥、玉米五種糧食之精華的五糧液是純天然綠色飲品，味覺層次全面而豐富，諧調(diào)地調(diào)動了人的視覺、嗅覺、味覺三種美感的最佳享受，體現(xiàn)了中國“中庸”文化的極高境界，因此五糧液酒深受中外消費(fèi)者的喜愛。1.2.6獨(dú)有的“十里酒城”的企業(yè)規(guī)模十里酒城，無邊春色。五糧液集團(tuán)在20世紀(jì)80年代初的生產(chǎn)能力只有3000多噸。到2003年擴(kuò)展到40余萬噸；80年代初由一個不到千人的小廠嬗變?yōu)閾碛?9個子公司、2萬多名職工的現(xiàn)代化大型企業(yè)集團(tuán)。目前，公司擁有全國最大的窖房和世界最大的釀酒車間，行業(yè)內(nèi)最先進(jìn)的全自動包裝生產(chǎn)線，比國家專業(yè)檢測部門更先進(jìn)的質(zhì)量分析檢測儀器，這些先進(jìn)的硬件設(shè)施有力地保障了公司產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定提升，保證了不同批次產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定?，F(xiàn)在，公司生產(chǎn)能力已達(dá)45萬噸，是世界最大的釀酒生產(chǎn)基地，也是其他白酒廠家的幾倍，甚至幾十倍。盡管規(guī)模不斷擴(kuò)大，但五糧液集團(tuán)公司始終堅持只選取最好的8000噸作為五糧液酒，用規(guī)模提升質(zhì)量，為消費(fèi)者奉獻(xiàn)品質(zhì)最完美的五糧液酒。目前，五糧液集團(tuán)公司的經(jīng)濟(jì)效益已相當(dāng)于1986年前的160個五糧液酒廠，連續(xù)14年穩(wěn)坐全國酒類行業(yè)的頭把交椅，其2009年品牌價值躍升至472.06億元，繼續(xù)保持中國食品行業(yè)領(lǐng)跑地位。二、釀酒行業(yè)發(fā)展前景分析2.1市場集中度提高市場集中度是衡量市場結(jié)構(gòu)的常用指標(biāo)，也就是在市場中最大的幾個公司的市場占有率。一般用規(guī)模最大的前四家或前八家企業(yè)的市場份額占整個市場的份額來表示。從白酒行業(yè)近幾年的發(fā)展趨勢來看，中國白酒的銷售總量趨向平穩(wěn)，但是行業(yè)的市場集中度呈現(xiàn)逐步提高的趨勢。從2000年開始，白酒產(chǎn)業(yè)市場集中度連年上升，到2007年前六名企業(yè)（五糧液、茅臺、劍南春、瀘州老窖、汾酒和洋河）的合計銷售收入占全行業(yè)的約30％。全行業(yè)20%的大型企業(yè)占據(jù)了80%的市場份額。隨著市場競爭的加劇，一線品牌正加大市場擴(kuò)張與滲透的力度，擠占二、三線品牌的市場空間。市場呈現(xiàn)出強(qiáng)者越強(qiáng)、弱者越弱的態(tài)勢。隨著競爭的深入，市場集中度將進(jìn)一步提高。但我們也應(yīng)看到，茅臺和五糧液的銷售額增長主要是因為近幾年連續(xù)大幅漲價，其產(chǎn)量并沒有明顯增長。從細(xì)分市場的角度來看，不同細(xì)分市場的集中度又不相同。高端市場被茅臺、五糧液、劍南春占領(lǐng)，集中度較高。市場結(jié)構(gòu)類似于寡頭壟斷市場，通過限產(chǎn)提價，以獲取更高的壟斷利潤。而中低端市場則由數(shù)量眾多的二三線品牌和地方品牌占領(lǐng)，市場集中度較低。集中度相對較低，決定了中低端市場的競爭比高端市場更為激烈。2.2盈利模式的轉(zhuǎn)變：高端市場由總量增長轉(zhuǎn)向價值增長由上述市場集中度分析可知，我國白酒行業(yè)已經(jīng)開始由總量增長轉(zhuǎn)向價值增長。這點(diǎn)主要體現(xiàn)在高端市場。高端市場中茅臺、五糧液和劍南春一路提價，并推出年份酒，高價撇脂。不僅擺脫了低價競爭，而且開始了高端酒價值增長的時代。我們首先回顧一下從1989年以來，以茅臺、五糧液為代表的高端白酒在這近二十年來的提價歷程。1989年，五糧液第一次吹響了高端白酒調(diào)價的號角。五糧液提價并超越了第一代白酒霸主瀘州老窖的市場價格。這一年，五糧液上繳利稅第一次上升到行業(yè)第二的位置。也是這一年，瀘州老窖提出“讓名酒變民酒”的口號，步古井貢酒的后塵開始降價，但從此這兩個曾經(jīng)的中國名酒再也沒有抬起過頭。1994年，五糧液第二次提價。每瓶售價在200多元，這被業(yè)內(nèi)普遍視為白酒價格的“上限”。1995年，酒鬼酒的出現(xiàn)，將高端白酒的價格拉上了三百元以上的高位，完全無視價格“上限”的存在，但是卻獲空前成功。之后，各種高價酒開始出現(xiàn)。2003年，五糧液第三次提價，漲幅25%，高達(dá)100元。之后茅臺也將高度茅臺酒從218元提高到268元，漲幅達(dá)23%，而低度茅臺酒的提價幅度則高達(dá)34%。2006年，五糧液在半年時間里三次提價，漲幅近10%。茅臺平均漲幅約15%。53度茅臺出廠價從268元漲至308元，低度茅臺均價也從198元漲至228元，年份酒則高達(dá)30%以上。2007年1月，茅臺酒零售價從328元漲到450元，20多年來首次超過五糧液。2008年1月，茅臺上調(diào)出廠價格，平均上調(diào)幅度約為20%，五糧液跟進(jìn)，其上漲幅度為5%。目前茅臺53度提價81元，幅度高達(dá)22.6%。15年年份酒提價841元，幅度高達(dá)74.56%。應(yīng)該說，最初市場對五糧液的認(rèn)知并不及茅臺，但五糧液較好地運(yùn)用了提價的營銷手段。從五糧液價格超過茅臺之后，面對五糧液的提價，茅臺只能采取跟隨戰(zhàn)略，二十多年間，茅臺的價格從未超過五糧液。直到近幾年茅臺的價格才超過五糧液?；仡櫚拙七@二十年來的發(fā)展歷程，最早實行降度降價的古井貢酒早早就退出了行業(yè)前五名，瀘州老窖直到最近幾年才重新回到前五名的位置。而五糧液和茅臺雖然一路提價，但最終成就了在高端市場的霸主地位。不難發(fā)現(xiàn)，通常價格下降帶來的銷量增長，是產(chǎn)品價格向下一層次消費(fèi)群滑落引起的，這就意味著產(chǎn)品的品牌地位在下降，遠(yuǎn)離了原有的目標(biāo)市場。中國市場的高端消費(fèi)人群的消費(fèi)能力在不斷提升，因此提價就成了高端酒穩(wěn)固品牌地位的有力武器。2.3產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變：高端、低端高度化與中端低度化我國白酒行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變準(zhǔn)確地把握了消費(fèi)需求變化的脈搏。這種轉(zhuǎn)變主要體現(xiàn)高端、低端產(chǎn)品的高度化與中端產(chǎn)品的低度化在兩個方面。2.3.1高端、低端產(chǎn)品的高度化高端白酒和低檔白酒在向高度化方向發(fā)展和延伸，甚至延伸出一些新的成品酒的度數(shù)。如68度五糧液、70度仰韶酒頭酒等。因為高端白酒的需求量雖然在增長，但總量仍然較小，市場集中在以政商務(wù)人士為主的高收入人群。這種高端白酒消費(fèi)除了親朋好友間的聚飲之外，還有政務(wù)和商務(wù)上的應(yīng)酬。這些人一是社會地位較高，自然不會像低收入人群豪飲的消費(fèi)方式，而是追求一種身份的體現(xiàn)，因為單次飲用量相對不多，所以追求高度酒所帶來的氛圍和感覺。二是年齡較大，有喝高度酒的偏好。而低端白酒消費(fèi)群以朋友、同學(xué)、同事及老鄉(xiāng)間的聚飲為主，追求的是暢飲的感覺與氛圍，所以對于高度酒的需求亦較大。而且這一產(chǎn)品群體在市場上最為雜亂，全國性品牌的低檔酒如尖莊酒、二鍋頭、沱牌與地方品牌的低檔高度酒分成兩大陣營，在各地形成了相對穩(wěn)定的市場格局，市場份額此消彼長。2.3.2中端產(chǎn)品的低度化60—150元之間的大量中高檔產(chǎn)品是目前各地市場競爭最慘烈的價格段，幾乎所有二線品牌和地方品牌都在這個政商務(wù)消費(fèi)群集中、主要以渠道力推動銷售增長、而且企業(yè)還能夠盈利的區(qū)間血拼。但同時我們也應(yīng)當(dāng)看到，由于這一價格區(qū)間主要是政商務(wù)消費(fèi)，近年來此類消費(fèi)需求悄然發(fā)生著變化，即低度化的需求。隨著生活節(jié)奏的加快和工作壓力的增大，政商務(wù)用酒開始追求“入口綿柔、諸味協(xié)調(diào)、飲后不上頭、喝多頭不痛、不影響辦公”的飲用感覺，而這樣的消費(fèi)需求，高度酒是無法滿足的。所以近年來不少企業(yè)在大本營市場和部分沿海區(qū)域的推廣開始向低度酒轉(zhuǎn)化，如泰山特曲在浙江和廣東的33度，青島瑯琊臺酒在當(dāng)?shù)赝茝V的28度，成了中檔白酒低度化的先行者。近年來在廣東市場，很多中端品牌如高爐家、皖酒王都推出了三十多度的低度酒。2.4多品牌經(jīng)營與多主體經(jīng)營在我國的白酒行業(yè)，多品牌策略是目前多數(shù)一線品牌的共識。茅臺、五糧液、劍南春莫不如此。這種多品牌策略實際上是同一品牌下的子品牌策略。如茅臺系列酒內(nèi)逐漸分離和開發(fā)出了茅臺王子、茅臺醇、茅臺液等新的品種。多品牌策略在很多企業(yè)被廣泛應(yīng)用，如寶潔、強(qiáng)生。我們看到最多的是在同一主體下的多品牌經(jīng)營。這一策略在白酒行業(yè)的不同之處在于它是在同一品牌下子品牌的多主體經(jīng)營。這種策略的核心在于將各子品牌用買斷經(jīng)營的方式與經(jīng)銷商共同開發(fā)經(jīng)營。1994年，五糧液與福建邵武糖酒副食品公司老板李書濱合作，開發(fā)了五糧醇，同時也創(chuàng)造了一種白酒行業(yè)全新的經(jīng)營模式——品牌買斷經(jīng)營。這一做法造成了兩個結(jié)果：一是將傳統(tǒng)的五糧液名牌本身系列化，開發(fā)了52°、39°、29°和25°等口味相對較淡的系列酒；二是將五糧液系列酒進(jìn)一步細(xì)分和精確化，即根據(jù)曲酒本身多層次的特點(diǎn)，在五糧液系列酒內(nèi)逐漸分離和開發(fā)出了五糧春、五糧醇、五糧神等新的品種。一個品牌由一個經(jīng)銷商經(jīng)營，既能保證經(jīng)銷商對于品牌的高度忠誠，又給予了該品牌足夠的市場空間。最多時，五糧液有多達(dá)一百多個子品牌。雖然這些子品牌起起落落，五糧液與經(jīng)銷商的合作也分分合合，但這種全新的模式使得五糧液銷售渠道迅速擴(kuò)張，迅速在全國布下兩張直達(dá)縣、鄉(xiāng)的銷售網(wǎng)絡(luò)：一張是五糧液自己掌控的，包括八大片區(qū)、數(shù)十家專銷公司和300多家專門店在內(nèi)的網(wǎng)，另一張網(wǎng)是整合幾十個系列品牌而建成的銷售網(wǎng)絡(luò)。市場把白酒行業(yè)拉入了多品牌階段，在企業(yè)還不具備處理同一經(jīng)營主體下多品牌策略的能力時，引入經(jīng)銷商參與多品牌經(jīng)營無疑是最好的選擇。我們也看到，正是由于引進(jìn)了經(jīng)銷商來操作多品牌，茅臺、五糧液、劍南春等高端品牌都獲得了成功。白酒行業(yè)這種全新的模式，本質(zhì)上是市場、企業(yè)和渠道三方利益均衡下的結(jié)果。它以渠道為支點(diǎn)、品牌為杠桿，企業(yè)與渠道合作，共同撬動市場。這種將品牌策略與渠道策略結(jié)合的全新模式的出現(xiàn)，不僅推動了五糧液的發(fā)展，而且成為白酒行業(yè)內(nèi)共同的選擇，取得了眾人矚目的成就。業(yè)內(nèi)有句流行的話足以說明這一新模式的影響：“今天的白酒企業(yè)，如果沒有十種以上的產(chǎn)品名稱，那一定是一個假冒企業(yè)。”2.5高端市場的崛起與中端市場的萎縮白酒需求總體上中檔白酒呈現(xiàn)萎縮局面，高檔和超高檔白酒呈現(xiàn)上升趨勢。2.5.1高端市場的崛起縱觀我國白酒市場的發(fā)展，可以明顯看到高端市場的崛起，這種崛起并不是指銷量上的崛起，而是銷售額和利潤的崛起。目前，高、中、低檔酒的銷量比例大致為15﹕35﹕50，而利潤比例則為驚人的50﹕35﹕15！白酒市場的發(fā)展趨勢早已向高端市場發(fā)展。一些主要生產(chǎn)低端酒的知名白酒企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，向中高檔白酒市場進(jìn)軍。四川全興的水井坊、瀘州老窖的國窖1573、四川沱牌的舍得酒開始逐步發(fā)力，甚至連一些地產(chǎn)酒也推出高檔酒，如豐谷推出的豐谷酒皇。原來的高檔酒茅五劍（茅臺、五糧液、劍南春）壟斷的格局已被打破，尤其是水井坊已在高端白酒市場站穩(wěn)了腳跟。2.5.2萎縮中的中端市場伴隨高端市場的崛起的則是中端市場的萎縮。中端市場沒落的原因是消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣的變化。應(yīng)當(dāng)說，中國傳統(tǒng)白酒文化的內(nèi)核就是悠閑。飲用白酒需要大量的時間，人們的生活越悠閑，白酒的消費(fèi)環(huán)境就會越好。這種消費(fèi)習(xí)慣是幾千年延續(xù)至今的。但今天，生活節(jié)奏和工作節(jié)奏越來越快，人們的生活離悠閑越來越遠(yuǎn)，沒有時間去消費(fèi)白酒，社會的這種變化帶來了白酒消費(fèi)習(xí)慣的轉(zhuǎn)變。今天能自由支配時間的有兩種人。一是以政商界人士為主的高收入人群，二是以工人、農(nóng)民和城市下崗工人為主的低收入人群。前一類人消費(fèi)的是高檔白酒，而后一類人消費(fèi)的是低檔白酒。而原有的龐大的中檔白酒的消費(fèi)群體（白領(lǐng)與工薪階層），因為可自由支配的時間越來越少，白酒消費(fèi)成為一種奢侈，而被大量白酒替代品（如啤酒、葡萄酒、洋酒、軟飲料等）所占領(lǐng)、分割，市場開始萎縮。所以中檔白酒消費(fèi)越來越少就成為必然。作為中檔白酒的消費(fèi)者，他們只能在節(jié)假日才有空閑時間。所以大型的節(jié)假日往往都是中檔白酒銷售的高潮。因為不經(jīng)常飲用，這些人對于白酒也就不像經(jīng)常飲用白酒的人群那樣有一定的品牌偏好。所以，我們看到中端市場的消費(fèi)和時裝一樣亦有潮流。這種消費(fèi)特征可以很容易將一種白酒推向市場高峰，但當(dāng)新的潮流出現(xiàn)的時候，又讓這種白酒一落千丈。今年流行高爐家，大家就都喝高爐家，而明年流行皖酒王，就都喝皖酒王。雖然我們說中端白酒市場在萎縮，但由于中檔消費(fèi)人群的數(shù)量龐大，中檔白酒在銷售數(shù)量上相對高端市場而言依然有較大的優(yōu)勢。

實驗項目二主要報表項目結(jié)構(gòu)及趨勢分析一、利潤表分析表1五糧液股份有限公司共同比利潤表報表日期2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31一、營業(yè)收入1111減：營業(yè)成本0.4609338660.4560748180.3468940130.312920377營業(yè)稅金及附加0.079501810.0713150720.0717557220.089578778銷售費(fèi)用0.1068093360.1122935760.1046033580.116028503管理費(fèi)用0.0679452520.074244420.075384710.10049688勘探費(fèi)用財務(wù)費(fèi)用-0.012584691-0.020162975-0.009859826-0.012384475資產(chǎn)減值損失-0.000127412-2.08235E-050.0007678340.000968062加：公允價值變動凈收益-0.000025510.000000000.00139468-0.00044471投資收益0.0004365910.0001990560.0002801040.000217302其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益000.0002254230.00016376影響營業(yè)利潤的其他科目0000二、營業(yè)利潤0.2979329170.3064549670.4121289730.392164465加：補(bǔ)貼收入000營業(yè)外收入0.0002575740.0001825180.0018621970.003264972減：營業(yè)外支出0.000949590.0042128190.0001626710.004841602其中：非流動資產(chǎn)處置凈損失0.0000790.0003310.0000570.000109加：影響利潤總額的其他科目0000三、利潤總額0.2972409020.3024246660.4138284980.390587836減：所得稅0.0962757830.0717825330.1023360250.097043751加：影響凈利潤的其他科目0000四、凈利潤0.2009651190.2306421330.3114924730.293544085歸屬于母公司所有者的凈利潤0.2004379520.2282455390.2915525390.282817743少數(shù)股東損益0.0005271670.0023965940.0199399340.010726342五、每股收益（一）基本每股收益（二）稀釋每股收益表2五糧液股份有限公司利潤表定比趨勢分析表報表日期2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31一、營業(yè)收入11.0824873131.5186103222.120649804減：營業(yè)成本11.0710760071.1428902691.439674073營業(yè)稅金及附加10.9710176551.3706477962.389445184銷售費(fèi)用11.1380687881.4872458242.3036921管理費(fèi)用11.1828441671.6848859123.136623669財務(wù)費(fèi)用11.7343424841.1897974792.086911285資產(chǎn)減值損失10.176916116-9.151743912-16.11248509加：公允價值變動凈收益10-83.0125395236.96344165投資收益10.4935398070.974295881.055497151其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益影響營業(yè)利潤的其他科目二、營業(yè)利潤11.1134506932.1006853412.791378355加：補(bǔ)貼收入營業(yè)外收入10.76705399710.9791789126.88105906減：營業(yè)外支出14.802414420.26014848810.8124其中：非流動資產(chǎn)處置凈損失14.5470300661.0987439222.942116858加：影響利潤總額的其他科目三、利潤總額11.1013654652.1142589242.786628665減：所得稅10.8070947731.614201832.137565707加：影響凈利潤的其他科目四、凈利潤11.242340882.353819843.097573392歸屬于母公司所有者的凈利潤11.2326652622.2089364362.992234678少數(shù)股東損益14.92117664157.440972843.14915746五、每股收益（一）基本每股收益11.2307692312.2051282052.974358974（二）稀釋每股收益11.2307692312.2051282052.974358974表3五糧液股份有限公司利潤表環(huán)比趨勢分析表報表日期2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31一、營業(yè)收入--1.0824873131.4028897191.396441057減：營業(yè)成本--1.0710760071.0670487081.259678302營業(yè)稅金及附加--0.9710176551.4115580591.743296265銷售費(fèi)用--1.1380687881.3068154061.54896525管理費(fèi)用--1.1828441671.4244360821.861623774勘探費(fèi)用----財務(wù)費(fèi)用--1.7343424840.6860222191.754005469資產(chǎn)減值損失--0.176916116-51.729283371.760591779加：公允價值變動凈收益---0.445275399投資收益--0.4935398071.9740978671.083343543其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益--1.014449046影響營業(yè)利潤的其他科目--------二、營業(yè)利潤--1.1134506931.8866442441.328794132加：補(bǔ)貼收入--------營業(yè)外收入--0.76705399714.313436792.448366976減：營業(yè)外支出--4.802414420.05417035441.56241724其中：非流動資產(chǎn)處置凈損失--4.5470300660.2416399072.677709337加：影響利潤總額的其他科目--------三、利潤總額--1.1013654651.919670621.318016745減：所得稅--0.8070947732.0000152191.32422456加：影響凈利潤的其他科目--------四、凈利潤--1.242340881.8946650461.315977263歸屬于母公司所有者的凈利潤--1.2326652621.7920002331.354604247少數(shù)股東損益--4.92117664111.672203010.751191273五、每股收益--------（一）基本每股收益--1.2307692311.7916666671.348837209（二）稀釋每股收益--1.2307692311.7916666671.348837209二、資產(chǎn)負(fù)債表分析表4五糧液股份有限公司流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額結(jié)構(gòu)百分比分析表項目2007/12/312008/12/312009/12/312010/12/31流動資產(chǎn)合計6,483,891,981.718,741,552,060.1113,282,916,685.7621,369,714,857.57資產(chǎn)合計11,571,651,127.1013,496,420,728.2420,849,090,535.7328,673,500,525.16流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重（五糧液）56.03%64.77%63.71%74.53%流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重（貴州茅臺）69.37%77.70%79.19%79.34%五糧液資產(chǎn)總額中，流動資產(chǎn)所占比重較大，從2007年起，流動資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中所占比重逐年增加，在2010年已經(jīng)達(dá)到75%，這表明五糧液的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對保守。采用相對保守的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，經(jīng)營風(fēng)險較小，但資產(chǎn)的收益率較低。通過上表對比可知，貴州茅臺的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比五糧液還要保守，2010年流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重高達(dá)79%，如此保守的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會降低公司的盈利能力。表5五糧液股份有限公司資本結(jié)構(gòu)分析表項目2007/12/312008/12/312009/12/312010/12/31負(fù)債合計1,945,414,142.932,040,483,851.526,268,628,391.1410,307,398,983.69資產(chǎn)合計11,571,651,127.1013,496,420,728.2420,849,090,535.7328,673,500,525.16資產(chǎn)負(fù)債率16.81%15.12%30.07%35.95%資產(chǎn)負(fù)債率（貴州茅臺20.16%26.98%25.89%27.51%資產(chǎn)負(fù)債率是國際公認(rèn)的衡量企業(yè)債務(wù)償還能力和財務(wù)風(fēng)險的重要指標(biāo)，比較保守的經(jīng)驗判斷一般為不高于50％，國際上一般認(rèn)為60％比較好。如果單純從償債能力角度分析，越低越好。五糧液的資產(chǎn)負(fù)債率從2007年的16.81%上升到35.95%，但與國際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)相比依然偏低。貴州茅臺的資產(chǎn)負(fù)債率不到30%，兩家釀酒公司自有資金實力較強(qiáng)，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險很低，但沒能有效利用財務(wù)杠桿。兩家釀酒公司都是以自有資本為主，資本結(jié)構(gòu)較為保守。一般來說采用保守型資本結(jié)構(gòu)，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可以采用風(fēng)險型或中庸型。而兩家釀酒公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)采用的也是保守型的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。保守型的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對應(yīng)保守型的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從資本保全角度來講是很安全的，但這種保守的結(jié)構(gòu)。表明企業(yè)的資金沒能充分合理運(yùn)用，資金利用效率低，影響企業(yè)的獲利能力。表6五糧液股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析表項目2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31貨幣資金0.3509237230.4390346680.3618185980.49294501交易性金融資產(chǎn)0.0006987980.000599140.0011369830.000723883應(yīng)收票據(jù)0.0452781150.044585810.0883554970.07604988應(yīng)收賬款0.0005869970.0003831340.0049287150.003114675預(yù)付款項0.0006588560.0033685220.0093857850.011452421其他應(yīng)收款0.0023845210.0019217460.003302990.001314824應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款應(yīng)收利息0.0037349580.0039135470.0014071490.00222207應(yīng)收股利存貨0.1560596010.1538875330.1667624180.157454739其中：消耗性生物資產(chǎn)一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)合計0.560.650.640.75可供出售金融資產(chǎn)持有至到期投資長期應(yīng)收款長期股權(quán)投資0.0022806720.0020353740.0014379070.001134291投資性房地產(chǎn)固定資產(chǎn)0.403629330.3211503990.3326729120.222276917在建工程0.0279042570.0242822780.0104780550.017948402工程物資固定資產(chǎn)清理生產(chǎn)性生物資產(chǎn)油氣資產(chǎn)無形資產(chǎn)0.0054000740.0045124280.0147773260.010448624開發(fā)支出商譽(yù)0.000077780.00005655長期待攤費(fèi)用0.0031827180.002459938遞延所得稅資產(chǎn)0.00046010.0003254220.0002751690.000397771其他非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)合計0.4396744330.3523059010.3629018660.254722498資產(chǎn)總計1111短期借款交易性金融負(fù)債應(yīng)付票據(jù)0.00196894應(yīng)付賬款0.0026192390.0028214880.0114668090.005420876預(yù)收款項0.0614940130.0780147950.2099021150.247880794應(yīng)付職工薪酬0.0167099660.0027766930.0020006060.012145172應(yīng)交稅費(fèi)0.0813824020.0613350220.0501753660.055183099應(yīng)付利息應(yīng)付股利0.0105820440.012181142其他應(yīng)付款0.0056973120.0062390390.0163057320.024029876應(yīng)付關(guān)聯(lián)公司款一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債其他流動負(fù)債流動負(fù)債合計0.1679029310.1511870360.3004326720.358809899長期借款應(yīng)付債券長期應(yīng)付款0.0002160450.00004796370.0000348754專項應(yīng)付款預(yù)計負(fù)債遞延所得稅負(fù)債0.00018611940.0000750716其他非流動負(fù)債0.000554889非流動負(fù)債合計0.0002160450.0002340830.000664836負(fù)債合計0.1681189760.1511870360.3006667550.359474734實收資本（或股本）0.3280401970.281257290.1820686960.132385884資本公積0.0823740240.070626390.0457191870.033243359盈余公積0.1558760830.1470906660.1112227230.096239384減：庫存股未分配利潤0.2606772310.3442171640.3456725710.369412283少數(shù)股東權(quán)益0.0049134880.0056214540.0146500680.009244355外幣報表折算價差非正常經(jīng)營項目收益調(diào)整歸屬母公司所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）0.8269675360.8431915090.6846831770.631280911所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計0.8318810240.8488129640.6993332450.640525266負(fù)債和所有者（或股東權(quán)益）合計1111從上表中相關(guān)數(shù)據(jù)，可以初步得出以下結(jié)論：五糧液集團(tuán)的資產(chǎn)總額中，以流動資產(chǎn)為主，從2008年起，五糧液集團(tuán)的流動資產(chǎn)總額占資產(chǎn)總額的比重在60%以上，2010年高達(dá)75%。在資產(chǎn)總額中存貨所占比重也比較高，四年無明顯變化，且占資產(chǎn)總額的15%，證明五糧液在釀酒行業(yè)來說，存貨在資產(chǎn)總額的比重比較合理。五糧液的負(fù)債總額中，非流動負(fù)債所占比重不到千分之一，其負(fù)載主要為流動負(fù)債，而流動負(fù)債主要是預(yù)收款項，占資本總額的24.79%，說明五糧液產(chǎn)品暢銷，預(yù)收了大量貨款，資金較充足。表7五糧液股份有限公司定比趨勢分析表2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31貨幣資金11.4591816651.8576758783.480736368交易性金融資產(chǎn)112.9315294642.566859616應(yīng)收票據(jù)11.1485015943.5159041294.161937749應(yīng)收賬款10.76126896615.1282887813.14808429預(yù)付款項15.96310235225.6668176843.07173025其他應(yīng)收款10.9399788432.4957316621.366318202應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款應(yīng)收利息11.2221039220.6788066921.474203762應(yīng)收股利存貨11.1501016341.9253047122.500061138其中：消耗性生物資產(chǎn)一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)合計11.3481952022.0486024023.295815988可供出售金融資產(chǎn)持有至到期投資長期應(yīng)收款長期股權(quán)投資11.0408895211.1359512141.232386458投資性房地產(chǎn)固定資產(chǎn)10.9280022431.4850001791.364573811在建工程11.0149443740.6765532521.593825277工程物資固定資產(chǎn)清理生產(chǎn)性生物資產(chǎn)油氣資產(chǎn)無形資產(chǎn)10.9746167144.930466094.794516378開發(fā)支出商譽(yù)長期待攤費(fèi)用遞延所得稅資產(chǎn)10.8249322131.0775539742.142228981其他非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)合計10.9345703151.4871328681.435560422資產(chǎn)總計11.1663349151.8017386032.477909177短期借款交易性金融負(fù)債應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款11.2563951927.8878596415.128373422預(yù)收款項11.4796786776.1500091879.988388578應(yīng)付職工薪酬10.1938097090.2157137571.800999135應(yīng)交稅費(fèi)10.8790251451.1108408151.680199944應(yīng)付利息應(yīng)付股利其他應(yīng)付款11.277235573545121894應(yīng)付關(guān)聯(lián)公司款一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債其他流動負(fù)債流動負(fù)債合計11.050218233.2238933425.295311611長期借款應(yīng)付債券長期應(yīng)付款10.40.4專項應(yīng)付款預(yù)計負(fù)債遞延所得稅負(fù)債其他非流動負(fù)債非流動負(fù)債合計11.9521684647.62526532負(fù)債合計11.0488686223.2222590825.298305773實收資本（或股本）1111資本公積1111盈余公積11.1005984751.2855998791.529884821減：庫存股未分配利潤11.5401133992.3892060433.511507638少數(shù)股東權(quán)益11.334387785.3720684814.661998127外幣報表折算價差非正常經(jīng)營項目收益調(diào)整歸屬母公司所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）11.1892168131.4917394671.891557643所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計11.1900742621.5146585491.907921192負(fù)債和所有者（或股東權(quán)益）合計11.1663349151.8017386032.477909177表8五糧液股份有限公司環(huán)比趨勢分析表（略）從上表的相關(guān)數(shù)據(jù)，可以得出以下結(jié)論：1.五糧液股份有限公司的資產(chǎn)總額中，一流動資產(chǎn)為主，從2008年起，五糧液股份有限公司流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重在56%以上，2010年流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重高達(dá)74.53%。在流動資產(chǎn)中主要是貨幣資金和存貨，其中貨幣資金占資產(chǎn)總額的49.29%，，也就是說，五糧液股份有限公司的資產(chǎn)總額中有近一半是可以直接進(jìn)行支付的貨幣資金。2010年五糧液股份有限公司資產(chǎn)總額約286億，其中貨幣資金就高達(dá)141億，五糧液股份有限公司的現(xiàn)金持有量非常充裕。說明五糧液股份有限公司有強(qiáng)大的支付能力和償債能力，但也預(yù)示其資金閑置，資金利用效率不高。2.在資產(chǎn)總額中存貨所占的比重也比較高，連續(xù)4年存貨所占比重變化不大，存貨占資產(chǎn)總額的比重為15%以上。2010年存貨45億元占資產(chǎn)總額的15.75%。五糧液股份有限公司作為釀酒制造企業(yè)，存活在資產(chǎn)總額中所占的比重在15%左右，還算合理。3.五糧液股份有限公司的資產(chǎn)總額中，非流動資產(chǎn)所占比重較低，在2008后非流動資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中的比重為35%左右，在非流動資產(chǎn)中主要是固定資產(chǎn)，2010年固定資產(chǎn)64億元占總資產(chǎn)總額22.22%。4.五糧液股份有限公司的資本總額中，主要以自有資本為主。連續(xù)四年五糧液股份有限公司的自有資本占資本總額的64%以上，自有資本實力雄厚。5.五糧液股份有限公司的資本總額中，負(fù)債所占比重較低，負(fù)債占資本總額的比重連續(xù)四年在35%以下。在負(fù)債總額中非流動負(fù)債所占比重0.6%以下其負(fù)債主要為流動負(fù)債，而流動負(fù)債主要是預(yù)收款項，預(yù)收款項總額為3.3億元，占資本總額的，說明五糧液股份有限公司產(chǎn)品暢銷，供不應(yīng)求，預(yù)收了很多的貨款。6.五糧液股份有限公司連續(xù)4年沒有籌資，其長期借款、短期借款及應(yīng)付債券的金額均為零。說明五糧液股份有限公司近幾年資金較充裕，沒有融資需求。三、現(xiàn)金流量表分析表9五糧液股份有限公司結(jié)構(gòu)現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析表報告年度2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金0.984880.9874590.9803080.982667收到的稅費(fèi)返還0.0008740.000963收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金0.0040450.0083420.0083340.00594經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計0.988250.9878010.9885160.989571收回投資收到的現(xiàn)金0.000033取得投資收益收到的現(xiàn)金0.0001850.0000230.0000160.000020處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額00.0001740.0000100.000037處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金0.0001010.000066投資活動現(xiàn)金流入小計0.0002970.0001990.0001270.000123吸收投資收到的現(xiàn)金0.0008180.0003570.000306取得借款收到的現(xiàn)金收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金0.0003570.000306籌資活動現(xiàn)金流入小計0.0008180.0003570.000306現(xiàn)金流入小計1111從現(xiàn)金結(jié)構(gòu)分析表中我們可以得出以下結(jié)論：五糧液在2007年至2010年的現(xiàn)金流入中經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入占了很大的比例，都在90%左右，說明五糧液的現(xiàn)金流入中主要靠經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入，“造血功能很強(qiáng)”。在經(jīng)營活動現(xiàn)金流入中又以銷售商品、提供勞務(wù)為主，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金連續(xù)4年占經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入的97%以上，說明了五糧液產(chǎn)品暢銷，貨幣資金回籠很好。表10五糧液股份有限公司現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析表項目2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金0.2017560.2263430.1275990.174375支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金0.043820.0572630.0408430.059078支付的各項稅費(fèi)0.1615260.1379010.114680.150906支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金0.0668480.0713370.0556340.076998經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計0.473950.4928430.3387560.461358購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金0.0157510.0069970.0356910.015824投資支付的現(xiàn)金000.0001160取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額000.1184480支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金000.0001120.000232投資活動現(xiàn)金流出小計0.0157510.0069970.1543680.016055償還債務(wù)支付的現(xiàn)金0000分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金0.01029900.0068760.022587支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金00.0001600籌資活動現(xiàn)金流出小計0.0102990.000160.0068760.022587現(xiàn)金流出小計1111通過上表的數(shù)據(jù)可以得出以下結(jié)論:五糧液從2007年至2010年連續(xù)4年的現(xiàn)金流出主要是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量占現(xiàn)金總流量的50%左右，2010年與2007年所占的比例很接近。投資活動現(xiàn)金流出量在2009年流出比其他幾年都要大，占了15%；而2010年卻只有1.6%，說明五糧液減少了投資力度；籌資活動現(xiàn)金流出在2007-2010年占總現(xiàn)金流出的比例很小，說明五糧液近年來銷售趨勢很好，沒有向外籌資。在經(jīng)營活動現(xiàn)金流出中，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金占很大的比例，但出現(xiàn)了逐漸下降的趨勢，說明釀酒所用的糧食成本不是很高，在原材料的購買上企業(yè)沒有花太多的資金。支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金呈逐年上升的趨勢，在2010年為6%，說明五糧液近年來業(yè)績很好，職工享有較高的報酬。支付的各項稅費(fèi)也占現(xiàn)金流出的比例較大，從2007年起依次為16%、13%、11%、15%，這說明了作為釀酒行業(yè)的五糧液繳納了較多的消費(fèi)稅和增值稅，而盈利后也繳納了較多的所得稅，支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金占總現(xiàn)金流出量的比重維持在7%左右，波動較小。在投資活動現(xiàn)金流出量中，主要是購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金，從2007年到2010年用于購建固定資產(chǎn)等支付的現(xiàn)金依次是1.5%、0.69%、3.6%、1.6%，說明了五糧液近年來對內(nèi)投資的力度在增加，但所占現(xiàn)金支出的比例不大。在籌資活動現(xiàn)金流出中，分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金占總現(xiàn)金流出2%左右，由于五糧液近年來沒有向銀行申請貸款，因此該項現(xiàn)金流出主要是回報股東所支付的現(xiàn)金股利。表11五糧液股份有限公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比分析表項目2007200820092010經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計7,486,629,856.317,703,381,732.119,350,484,654.1513,496,613,408.21經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計9,152,175,800.029,676,018,282.9215,404,494,317.1521,199,733,693.47經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比0.8180160.7961310.6069970.636641從上表的數(shù)據(jù)可以得出以下結(jié)論：五糧液經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比2007年至2010年分別是82%、79%、61%、64%，說明五糧液的產(chǎn)品銷售能力較強(qiáng)，貨幣資金回籠得較好，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量很充足，既可以用剩余的現(xiàn)金來償還債務(wù)，也可以用來投資。表12五糧液股份有限公司投資活動現(xiàn)金流量比分析表項目2007200820092010投資活動現(xiàn)金流出小計248,805,213.51109,368,261.264,260,932,443.69469,682,776.67投資活動現(xiàn)金流入小計5,452,330.023,861,413.553,913,222.045,200,232.75投資活動現(xiàn)金流量比45.6328228.323371088.85590.31957通過上表五糧液投資活動現(xiàn)金流量比分析表，可以得出以下結(jié)論：五糧液近年來加大了對內(nèi)投資的力度，其投資活動現(xiàn)金流出主要是用在了固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)上面了，同時五糧液收回了以往的對外投資，使投資活動現(xiàn)金流入有所增加，收回的現(xiàn)金用于五糧液生產(chǎn)線的擴(kuò)建。表13五糧液股份有限公司籌資活動現(xiàn)金流量比分析表項目2007200820092010籌資活動現(xiàn)金流出小計162,684,288.002,500,000.00189,798,336.00660,767,438.72籌資活動現(xiàn)金流入小計15,000,000.00011,000,000.0013,000,000.00籌資活動現(xiàn)金流量比10.84562017.2543950.82826通過上表數(shù)據(jù)可以得出以下結(jié)論：五糧液籌資活動現(xiàn)金流量比在2007-2010年都超過了100%，說明了五糧液近年來籌資活動現(xiàn)金流出遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于籌資活動現(xiàn)金流入，五糧液籌資現(xiàn)金流入主要是銀行存款產(chǎn)生的利息，籌資活動現(xiàn)金流出主要是分配股利、利潤或償付利息支付項目，由于五糧液近年來并沒有對外投資，改項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流出主要是用于分發(fā)現(xiàn)金股利。表14五糧液股份有限公司現(xiàn)金流出流入比分析表項目2007200820092010現(xiàn)金流出小計15796238716156304999872760243086829254127247現(xiàn)金流入小計18343794383193597593933083881507842435867852現(xiàn)金流出流入比0.8611220.8073710.8950550.689373通過上表的數(shù)據(jù)，可以得出以下的結(jié)論：五糧液在2007年的現(xiàn)金流出流入比為86%，其他年份依次為81%、89%、69%。通過前面的分析我們知道，五糧液的現(xiàn)金流入主要來自經(jīng)營活動產(chǎn)生的，現(xiàn)金流入不僅可以滿足現(xiàn)金的流出，而且還可以用一部分來支付現(xiàn)金股利和追加一些投資。表15五糧液股份有限公司現(xiàn)金流量表定比趨勢分析表報告年度2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金11.0480881.5892021.382677收到的稅費(fèi)返還1.516037收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金12.1765531.5915310.980778經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計11.0572371.5920281.376204購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金11.1100910.9955321.448359支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金11.2930651.2595431.533038支付的各項稅費(fèi)10.8447811.468581.394628支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金11.0559471.3772161.466836經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計11.0289521.2138161.443413經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額11.1843783.0689941.2724二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金1000取得投資收益收到的現(xiàn)金10.1476420.9916151.67832處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額12.2993810.0922365.019641處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流入小計10.7082131.0134171.328888購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金10.4395749.0077530.46988投資支付的現(xiàn)金取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流出小計10.43957417.125580.11023投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額10.43355517.493190.10911三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金100.7333330.866667取得借款收到的現(xiàn)金收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流入小計100.7333330.866667償還債務(wù)支付的現(xiàn)金分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金101.1666674.061655支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流出小計10.0153671.1666674.061655籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額10.0169281.2106794.386164四、匯率變動對現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額11.4630180.8678365.171302加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額11.4574271.4591822.707426六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額11.4591821.2730943.480736由表的現(xiàn)金流量定比趨勢分析表和環(huán)比趨勢分析表可要得出以下結(jié)論：五糧液2010年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與新準(zhǔn)則開始實施的2007年相比增長了127%主要靠銷售產(chǎn)品，提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增長幅度較大，2010年銷售商品，提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與2007年相比增長了138%，也充分說明了五糧液銷售勁頭很足，貨幣資金回籠很好，但經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量的增長幅度卻小于提供勞務(wù)、銷售商品產(chǎn)生的幅度，是因為在2010年經(jīng)營活動流出的現(xiàn)金比2007年相比上升了，2010年比2007年上升了144%。近年來，五糧液在2007-2010年的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量都為負(fù)，投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不能滿足新的投資，使得要得用經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金來投資，2010年的投資比2007年下降了11%，可能由于新準(zhǔn)則的實施，使投資風(fēng)險較大，五糧液比較保守起來，在對內(nèi)的投資上，五糧液在2010年購買固定資產(chǎn)比2007年下降了47%，但五糧液在2010年經(jīng)營活動產(chǎn)生了現(xiàn)金凈流量為77億，證明了五糧液有較強(qiáng)的“造血功能。五糧液在籌資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中，由于近年來五糧液有較豐富的貨幣資金，所以四年來沒有向銀行等金融結(jié)構(gòu)融資，籌資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量流出量中，主要是分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金呈逐年增長的趨勢，2010年比2007年增長了406%，由于五糧液近年來沒有融資，所以該項主要是支付的現(xiàn)金股利；在籌資的現(xiàn)金流入中，主要是吸取投資收到的現(xiàn)金，但2010年吸取的投資收到的現(xiàn)金比2007年下降了86%。這部分投資收到的現(xiàn)金主要是五糧液銀行存款產(chǎn)生的利息。表16五糧液股份有限公司現(xiàn)金流量表環(huán)比趨勢分析表報告年度2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金-1.0480881.5892021.382677收到的稅費(fèi)返還-01.516037收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金-2.1765531.5915310.980778經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計-1.0572371.5920281.376204購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金-1.1100910.9955321.448359支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金-1.2930651.2595431.533038支付的各項稅費(fèi)-0.8447811.468581.394628支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金-1.0559471.3772161.466836經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計-1.0289521.2138161.443413經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-1.1843783.0689941.2724二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金-000取得投資收益收到的現(xiàn)金-0.1476420.9916151.67832處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額-2.2993810.0922365.019641處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額-00收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金-00.904883投資活動現(xiàn)金流入小計-0.7082131.0134171.328888購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金-0.4395749.0077530.46988投資支付的現(xiàn)金-00取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額-00支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金-02.18458投資活動現(xiàn)金流出小計-0.43957438.95950.11023投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-0.43355540.348270.10911三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金-001.181818取得借款收到的現(xiàn)金-00收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金-00籌資活動現(xiàn)金流入小計-001.181818償還債務(wù)支付的現(xiàn)金-00分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金-003.481419支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金-00籌資活動現(xiàn)金流出小計-0.01536775.919333.481419籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-0.01692871.519333.622894四、匯率變動對現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額-1.4630180.8678364.072984加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額-1.4574271.4591821.273094六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額-1.4591821.2730941.873705表17五糧液股份有限公司現(xiàn)金流量凈額表報告年度2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1,665,545,943.711,972,636,550.816,054,009,663.007,703,120,285.26投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-243,352,883.49-105,506,847.71-4,257,019,221.65-464,482,543.92籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-147,684,288.00-2,500,000.00-178,798,336.00-647,767,438.72現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額1,274,508,772.221,864,629,703.101,618,192,105.356,590,870,302.62從上表中得數(shù)據(jù)可以了解到，五糧液從2007-2010年連續(xù)4年的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額都為正數(shù)，而其在2009-2010年還達(dá)到了60億以上；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)，說明五糧液經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較多，產(chǎn)品銷路對，產(chǎn)品銷售能力很強(qiáng)，貨幣資金回籠得很好，不僅能用經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金來繼續(xù)投資，而且還能用一部分來償還債務(wù)。表18五糧液股份有限公司盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)計算表報告年度2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31經(jīng)營現(xiàn)金凈流量1,665,545,943.711,972,636,550.816,054,009,663.007,703,120,285.26凈利潤1,472,784,098.421,829,699,892.553,466,668,431.514,562,056,835.60盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)113.09%107.81%174.63%168.85%盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)（貴州茅臺）58.78%131.16%92.77%%116.14%從上表可以知道，五糧液的利潤質(zhì)量很好，其凈利潤有很大的現(xiàn)金作為保障。一般來說，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)在50%，就說明它的利潤質(zhì)量較高了，如果在其基礎(chǔ)上，比率越高，說明就由更多的現(xiàn)金來保障凈利潤的質(zhì)量。而五糧液從2007-2010年連續(xù)4年都超過了100%，在2010年還達(dá)到了168.85%，充分說明了五糧液的凈利潤的質(zhì)量很高很高。比貴州茅臺的凈利潤質(zhì)量還好。表19五糧液股份有限公司現(xiàn)金銷售比率計算報告年度2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金9,077,978,285.479,514,523,471.0215,120,503,779.3020,906,767,904.15營業(yè)收入7,328,555,841.627,933,068,723.2111,129,220,549.6115,541,300,510.85現(xiàn)金銷售比率123.87%119.93%135.86%134.52%現(xiàn)金銷售比率（貴州茅臺）102.77%136.81%121.57%128.41%從以上現(xiàn)金銷售比率計算表的數(shù)據(jù)可知：五糧液的現(xiàn)金銷售比率從2007-2010年連續(xù)4年都超過了120%，只有2008年稍微弱點(diǎn)，但都達(dá)到了119.93%，說明五糧液的貨幣資金回籠得非常好，基本上都是現(xiàn)金銷售，總體上還比貴州茅臺銷售得還好。表20五糧液股份有限公司現(xiàn)金流動負(fù)債比率計算表報告年度2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31經(jīng)營現(xiàn)金凈流量1,665,545,943.711,972,636,550.816,054,009,663.007,703,120,285.26流動負(fù)債1,942,914,142.932,040,483,851.526,263,747,969.9810,288,335,820.39現(xiàn)金流動負(fù)債比率85.72%96.67%96.65%74.87%現(xiàn)金流動負(fù)債比率（貴州茅臺）82.52%123.45%82.69%88.24%從以上五糧液現(xiàn)金流動負(fù)債比率計算表可知到，五糧液的現(xiàn)金流動負(fù)債比率在2007-2010年都在80%左右，說明五糧液經(jīng)營產(chǎn)生的凈流量可以償還80%的短期債務(wù)，其有較強(qiáng)的短期償債能力，而且五糧液的短期償債能力與貴州茅臺的短期償債能力相差不大。表21五糧液股份有限公司現(xiàn)金債務(wù)總額比率計算表報告年度2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31經(jīng)營現(xiàn)金凈流量1,665,545,943.711,972,636,550.816,054,009,663.007,703,120,285.26債務(wù)總額1,942,914,142.932,040,483,851.526,263,747,969.9810,288,335,820.39現(xiàn)金債務(wù)總額比率85.72%96.67%96.65%74.87%現(xiàn)金債務(wù)總額比率（貴州茅臺）82.52%123.45%82.69%88.24%從五糧液現(xiàn)金債務(wù)總額比率計算表中的數(shù)據(jù)可知，五糧液在2007—2010的四年中的現(xiàn)金債務(wù)總額比率都在80%左右，說明經(jīng)營產(chǎn)生的凈現(xiàn)金可以償還80%左右的債務(wù)，其有較強(qiáng)的債務(wù)償債能力，但與貴州茅臺相比，五糧液的債務(wù)償債能力較弱些。

實驗項目三財務(wù)指標(biāo)體系分析一、盈利能力狀況分析表22五糧液股份有限公司總資產(chǎn)收益率計算表項目2007/12/312008/12/312009/12/312010/12/31資產(chǎn)總計11,571,651,127.1013,496,420,728.2420,849,090,535.7328,673,500,525.16利潤總額2,178,346,547.232,399,155,657.234,605,588,627.246,070,242,930.53平均資產(chǎn)總額11,571,651,127.1012,534,035,92817,172,755,63224,761,295,530總資產(chǎn)報酬率18.82%19.14%26.82%24.52%總資產(chǎn)報酬率（貴州茅臺）45.52%41.05%34.23%31.58%五糧液總資產(chǎn)報酬率逐年增長，表示其獲利能力在最強(qiáng)，整個企業(yè)的盈利能力、經(jīng)營管理水平都在逐年增強(qiáng)。但與貴州茅臺相比較，還存在一定差距。表23五糧液股份有限公司凈資產(chǎn)收益率計算表項目2007/12/312008/12/312009/12/312010/12/31所有者權(quán)益合計9,626,236,984.1711,455,936,876.7214,580,462,144.5918,366,101,541.47凈利潤1,472,784,098.421,829,699,892.553,466,668,431.514,562,056,835.60平均凈資產(chǎn)9,626,236,98410,541,086,93013,018,199,51116,473,281,843凈資產(chǎn)收益率15.30%17.36%26.63%27.69%凈資產(chǎn)收益率（貴州茅臺）41.30%40.26%34.81%32.17%五糧液的凈資產(chǎn)收益率逐年上升，顯示其較強(qiáng)的自有資本的獲利能力，表現(xiàn)出其自有資本獲取收益能力的強(qiáng)勁增長勢頭，正在逐步縮小與貴州茅臺的差距。貴州茅臺的凈資產(chǎn)收益率高于五糧液，但貴州茅臺的凈資產(chǎn)收益率近年來呈現(xiàn)下降趨勢。表24五糧液股份有限公司銷售毛利率計算表項目2007年2008年2009年2010年營業(yè)收入7,328,555,841.627,933,068,723.2111,129,220,549.6115,541,300,510.85減：營業(yè)成本3,377,979,573.003,618,072,871.253,860,659,982.324,863,189,610.83毛利3,950,576,268.624,314,995,851.967,2