籌資決策課件

第三章資金籌集第三章資金籌集學(xué)習(xí)目標(biāo)第一節(jié) 企業(yè)籌資概述第二節(jié) 權(quán)益資金的籌集第三節(jié) 負(fù)債資金的籌集本章習(xí)題參考答案學(xué)習(xí)目標(biāo)理解籌資的分類、籌資的基本原則掌握資金需要量的預(yù)測方法銷售百分比法理解銀行借款的信用條件了解銀行借款的程序、了解股票、債券的發(fā)行條件等掌握各種籌資方式的優(yōu)缺點掌握債券、股票發(fā)行價格的計算掌握融資租賃租金的計算掌握放棄現(xiàn)金折扣成本的計算第一節(jié) 企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資概念二、企業(yè)籌資的分類三、企業(yè)籌資的基本原則四、資金需要量的預(yù)測一、企業(yè)籌資的概念企業(yè)籌資（Financing），又稱企業(yè)融資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營活動對資金的要求，通過金融機(jī)構(gòu)和金融市場，采取適當(dāng)?shù)姆绞剑@取所需資金的一種行為。資金是企業(yè)生存和發(fā)展的必要條件，籌集資金是企業(yè)再生產(chǎn)順利進(jìn)行的保證。企業(yè)的經(jīng)營管理者必須把握企業(yè)何時需要資金、需要多少資金、以何種合理的方式取得資金。二、企業(yè)籌資的分類（一）根據(jù)企業(yè)所籌資金的權(quán)益性質(zhì)分為權(quán)益資金（即自有資金）和負(fù)債資金（即借入資金）權(quán)益資金（OwnFunds）負(fù)債資金（BorrowedFunds）二、企業(yè)籌資的分類（二）根據(jù)企業(yè)所籌資金的期限分為長期資金（Long-TermFunds）和短期資金（Short-TermFunds）（三）根據(jù)資金的取得方式，分為內(nèi)部融資（OutSourceFinancing）和外部融資（OutSourceFinancing）（四）根據(jù)籌資活動是否通過中介金融機(jī)構(gòu)分為直接融資（DirectFinancing）和間接融資（IndirectFinancing）二、企業(yè)籌資的分類

圖3-1直接融資過程

圖3-2間接融資過程供給資金購買股票債券等資金盈余部門金融市場資金短缺部門貸款存款資金盈余部門金融中介機(jī)構(gòu)：（如：商業(yè)銀行）資金短缺部門三、企業(yè)籌資的基本原則（一）規(guī)模適度發(fā)行股票。（二）時機(jī)得當(dāng)（三）講求效益（四）結(jié)構(gòu)合理（五）依法籌措

四、資金需要量的預(yù)測銷售百分比法（PercentageofSaleMethod）是指根據(jù)資金各個項目與銷售規(guī)模之間的依存關(guān)系，并假定這些關(guān)系在未來時期將保持不變，然后，根據(jù)計劃期銷售規(guī)模的增長情況來預(yù)測資金需要相應(yīng)追加多少資金的一種方法。分析步驟：（1）分析銷售規(guī)模與資產(chǎn)負(fù)債表上各項目的關(guān)系，區(qū)分受銷售規(guī)模影響的敏感項目和不受銷售規(guī)模影響的非敏感項目。（2）確定籌資敏感項目與銷售收入的百分比四、資金需要量的預(yù)測（3）確定企業(yè)外部融資金額計算公式是：F=（A—L）—R式中F——企業(yè)外部融資金額

A——銷售規(guī)模增加引起的資產(chǎn)增加額

L——銷售規(guī)模增加引起的負(fù)債增加額

R——預(yù)計年度的留存收益第二節(jié)權(quán)益資金的籌集一、吸收直接投資（AbsorbingDirectInvestment）二、發(fā)行股票籌資（IssuingStocks）三、留存收益籌資（UsingEarningsRetained）一、吸收直接投資（一）吸收直接投資的概念1．吸收現(xiàn)金投資2．吸收非現(xiàn)金投資（二）吸收直接投資的管理（1）合理確定吸收直接投資的總量（2）正確選擇出資方式，作好資產(chǎn)的評估作價工作（3）簽署投資協(xié)議，明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系（4）執(zhí)行投資協(xié)議（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點1．吸收直接投資的優(yōu)點（1）籌資方式簡便、快捷（2）吸收直接投資所籌資本屬于權(quán)益資本，與債務(wù)資本相比，能提高企業(yè)資信程度和舉債能力，減少財務(wù)風(fēng)險，增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)（3）有利于盡快形成生產(chǎn)力（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點2．吸收直接投資的缺點（1）資金成本相對較高（2）如果吸收的是非現(xiàn)金投資，存在資產(chǎn)不易作價的問題（3）由于沒有以證券為媒介，在產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明確時容易產(chǎn)生糾紛，也不便于產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移（4）容易分散企業(yè)的控制權(quán)。如果有新的直接投資者參加，會造成企業(yè)原有投資者控制權(quán)的減弱和分散。二、發(fā)行股票籌資（一）股票的概念及特征（二）股票的種類（三）股票的發(fā)行與上市（一）股票的概念及特征1．股票的概念：股票（Stocks）是股份公司為籌措自有資本而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的書面憑證。

2．股票的特征：（1）股票是一種具有法律效力的有價證券。股票須經(jīng)證券管理機(jī)構(gòu)簽章核準(zhǔn)之后才能發(fā)行。（2）股票可以在證券市場流通，具有流通性和變現(xiàn)性。（3）股東與股票的權(quán)利不可分離，股票轉(zhuǎn)讓就意味著股東權(quán)利的轉(zhuǎn)移。（4）股票不是債權(quán)債務(wù)憑證，而是財產(chǎn)所有權(quán)憑證，股票的持有者就是公司的所有者。持有的股票數(shù)量越多，股東享有的權(quán)利越大。（二）股票的種類1．普通股（CommonStock）2．優(yōu)先股（PreferenceStock）1．普通股（CommonStock）（1）普通股的特點1）普通股股東享有對公司的經(jīng)營管理權(quán)2）普通股股東享有公司的利潤分配權(quán)3）普通股股東享有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)4）普通股股東享有公司剩余財產(chǎn)分配權(quán)5）普通股股東享有股票轉(zhuǎn)讓權(quán)（2）普通股的種類1）按股票是否記名分為記名股票和無記名股票2）按票面是否標(biāo)明金額分為面值股票和無面值股票3）按發(fā)行對象和上市地點，目前我國股票可分為A股、B股、H股和N股等（3）普通股融資的優(yōu)缺點1）普通股融資的優(yōu)點：①獲得穩(wěn)定的資金來源。②公司沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。③普通股是權(quán)益資金，它反映了公司的實力，為債權(quán)人提供了保障，增強(qiáng)了公司的舉債能力。（3）普通股融資的優(yōu)缺點2）普通股融資的缺點①資金成本較高。②增發(fā)新股可能會分散和降低老股東的控制權(quán)，同時，新股分享公司利潤，降低了普通股每股凈收益，可能導(dǎo)致股價下跌。2．優(yōu)先股（PreferenceStock）

（1）優(yōu)先股的分類（2）優(yōu)先股融資的優(yōu)缺點（1）優(yōu)先股的分類1）累積優(yōu)先股（CumulativePreferenceStock）和非累積優(yōu)先股（Non-CumulativePreferenceStock）2）參與優(yōu)先股（ParticipatingPreferenceStock）和不參與優(yōu)先股（Non-ParticipatingPreferenceStock）3）可收回優(yōu)先股（RedeemablePreferenceStock）和不可收回優(yōu)先股（Non-RedeemablePreferenceStock）4）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（ConvertiblePreferenceStock）和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（Non-ConvertiblePreferenceStock）（2）優(yōu)先股融資的優(yōu)缺點1）優(yōu)先股融資的優(yōu)點①不會導(dǎo)致原有普通股股東控制公司的權(quán)利分散。②與債券相比，優(yōu)先股股息率可以拖欠，在公司資金周轉(zhuǎn)困難時，不會進(jìn)一步加劇公司的財務(wù)負(fù)擔(dān)。③具有財務(wù)杠桿作用，從而有利于增加普通股的收益。（第四章專門介紹）④籌集的資金是權(quán)益資金，可以降低公司負(fù)債比例，增強(qiáng)公司舉債能力。（2）優(yōu)先股融資的優(yōu)缺點2）優(yōu)先股融資的缺點①資金成本較高。優(yōu)先股仍屬于企業(yè)的主權(quán)資本，其股息必須從稅后凈利中支付，不似債券的利息可作為成本沖減企業(yè)稅前利潤，得不到稅收屏蔽的好處，因而籌資成本較高。②由于優(yōu)先股在股利分配、資產(chǎn)清算等方面具有優(yōu)先權(quán)，使普通股股東在公司經(jīng)營不佳時的收益受到影響，增大了普通股股東的風(fēng)險。（三）股票的發(fā)行與上市1．股票的發(fā)行（StockIssuing）（1）公開發(fā)行：是指股票發(fā)行公司不通過中介機(jī)構(gòu)，而是自己直接將股票銷售給認(rèn)購者。這種銷售方式可以節(jié)省發(fā)行費用，但往往籌資時間長，發(fā)行公司要承擔(dān)較大的風(fēng)險。（2）不公開發(fā)行：是指企業(yè)不公開對外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行，不需經(jīng)中介機(jī)構(gòu)承銷。（三）股票的發(fā)行與上市（1）公開發(fā)行自銷方式包銷承銷方式代銷2．股票的上市（StockListing）

（1）股票上市的意義（2）股票上市的條件（3）股票上市的暫停與終止。（1）股票上市的意義1）股票上市的有利方面主要表現(xiàn)在：①提高公司股票的流動性和變現(xiàn)性，便于投資者認(rèn)購、交易。②促進(jìn)公司股權(quán)社會化，防止股權(quán)過度集中。③利用股票市價客觀評估公司價值。④能提高企業(yè)的知名度，擴(kuò)大銷售。⑤便于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價格。（1）股票上市的意義2）股票上市的不利方面主要表現(xiàn)在：①股票上市后，必須按規(guī)定定期向外界公布各種信息，使公司失去許多“隱私權(quán)”。②上市前后要支付較多的審查、評估、報告等費用，加大了公司的負(fù)擔(dān)。③股市的人為波動，可能會歪曲公司的實際情況，損害公司的聲譽(yù)。④可能分散公司的控制權(quán)。（2）股票上市的條件①股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會公開發(fā)行。②企業(yè)股本總額不少于人民幣5000萬元。③開業(yè)時間在三年以上，最近3年連續(xù)盈利。④持有股票面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人，向社會公開發(fā)行的股份達(dá)股份總數(shù)的25%以上（公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為15%以上）。⑤企業(yè)在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。⑥國務(wù)院規(guī)定的其他條件。（3）股票上市的暫停與終止。①公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化，不再具備上市條件。②公司不按規(guī)定公開其財務(wù)狀況，或者對財務(wù)會計報告作虛假記載。③公司有重大違紀(jì)行為。④公司最近3年連續(xù)虧損。（4）股票的定價1）未來收益現(xiàn)值法2）每股凈資產(chǎn)法每股凈資產(chǎn)=（4）股票的定價3）清算價值法每股清算價值=4）市盈率法

股票價值=參考市盈率×預(yù)測每股凈收益三、留存收益籌資（EarningsRetained）

留存收益（EarningsRetained）也是權(quán)益資金的一種，它是由公司稅后利潤形成的收益，主要包括盈余公積、未分配利潤等。留存收益是公司內(nèi)部的資金來源，可視為股東對公司的追加投資。利用留存收益籌資屬于公司內(nèi)部籌資方式，它不需作籌資活動，也無籌資費用發(fā)生，主動簡便，不僅能節(jié)約籌資成本，還可以提高公司信譽(yù)；同發(fā)行新股或舉借債務(wù)相比，還具有隱蔽性好的優(yōu)點。第三節(jié)債務(wù)資金的籌集一、銀行借款

二、發(fā)行債券

三、融資租賃

四、商業(yè)信用

一、銀行借款（BankLoan）

（一）銀行借款的種類（二）銀行借款的程序（三）銀行借款的信用條件（四）銀行借款利息的支付方式（五）銀行借款的優(yōu)缺點（一）銀行借款的種類（1）按借款期限長短分為短期借款和長期借款。（2）按借款擔(dān)保條件分為信用借款，抵押借款和擔(dān)保借款。（3）按借款用途不同分為基本建設(shè)借款、專項借款、流動資金借款。（4）按提供借款的機(jī)構(gòu)不同分為政策性銀行借款和商業(yè)性銀行借款。（二）銀行借款的程序（1）企業(yè)申請（2）銀行審批（3）簽訂借款合同（4）企業(yè)取得借款。（5）企業(yè)歸還借款本息（三）銀行借款的信用條件1．補(bǔ)償性余額（CompensatoryBalance）企業(yè)借款實際利率=2．信用額度（LineOfCredit）3．周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定（RevolvingCreditAgreement）（四）銀行借款利息的支付方式1．收款法：借款的名義利率等于實際利率2．貼現(xiàn)法：其實際利率高于名義利率。貼現(xiàn)貸款實際利率=3．加息法：實際利率是名義利率的2倍。（五）銀行借款的優(yōu)缺點1．銀行借款的優(yōu)點（1）籌資速度快（2）籌資成本低（3）借款彈性大（4）可以取得財務(wù)杠桿利益（第四章專門介紹）二、發(fā)行債券

（一）債券的種類（TypeOfBonds）（二）債券的發(fā)行（BondsIssuing）（三）債券籌資的優(yōu)缺點（一）債券的種類（TypeOfBonds）

（1）按發(fā)行的主體分為政府債券、金融債券和公司債券。（2）按有無擔(dān)保分為信用債券（CreditBonds）、抵押債券（MortgageBonds）和擔(dān)保債券（SecuredBonds）。（3）按償還期限分為短期債券（償還期在一年以內(nèi)）和長期債券（償還期在一年以上）。（一）債券的種類（TypeOfBonds）（4）按是否記名分為記名債券和無記名債券。（5）按計息標(biāo)準(zhǔn)分為固定利率債券和浮動利率債券。（6）按是否可轉(zhuǎn)換成普通股分為可轉(zhuǎn)換債券（ConvertibleBonds）和不可轉(zhuǎn)換債券（Non-convertibleBonds）。（二）債券的發(fā)行（BondsIssuing）

1．債券發(fā)行的條件（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于6000萬元。（2）累計債券總額不超過凈資產(chǎn)的40%。（3）最近3年平均可分配的利潤足以支付公司債券1年的利息。（4）籌集資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策。（5）債券的利率不得超過國務(wù)院限定的水平。（6）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。（二）債券的發(fā)行（BondsIssuing）

2．發(fā)行債券的要素（1）債券的面值（ParValue）（2）債券的期限（MaturityPeriod）（3）債券利率（CouponRate）（4）債券的償還方式（MethodOfRepay）（5）債券的發(fā)行價格（IssuePrice）（三）債券籌資的優(yōu)缺點1．債券籌資的優(yōu)點（1）資金成本低（2）可以保持控制權(quán)（3）可以發(fā)揮財務(wù)杠杠作用（第四章專門介紹）

三、融資租賃

（一）租賃的種類（二）融資租賃與經(jīng)營租賃的比較（三）融資租賃的形式（四）融資租賃租金的確定（五）融資租賃的優(yōu)缺點（一）租賃的種類1．經(jīng)營租賃（OperatingLease）2．融資租賃（FinancingLease）（二）融資租賃與經(jīng)營租賃的比較1．租賃的目的不同2．租賃期限不同3．承擔(dān)的風(fēng)險不同4．提供的服務(wù)不同5．租金構(gòu)成不同6．承租人的賬務(wù)處理不同7．租賃期滿后的處理不同（三）融資租賃的形式1．直接租賃（DirectLease）2．杠桿租賃（LeveragedLease）3．售后回租（SaleAndLeaseBack）（四）融資租賃租金的確定1．租金（Rent）的構(gòu)成（1）租賃設(shè)備的購置成本（2）預(yù)計設(shè)備的殘值（3）利息（4）租賃手續(xù)費（四）融資租賃租金的確定（1）平均分?jǐn)偡看沃Ц蹲饨?（2）等額年金法

（五）融資租賃的優(yōu)缺點1．融資租賃的優(yōu)點（1）融資租賃不需支付大筆資金，即可取得生產(chǎn)經(jīng)營所需的設(shè)備，尤其適合那些資金不足，舉債困難的企業(yè)融資。（2）融資租賃期限一般達(dá)到設(shè)備壽命的一半以上，若從銀行貸款購買設(shè)備，其貸款期限通常比該設(shè)備使用壽命短得多，因而融資租賃可以減少企業(yè)還款壓力，緩解企業(yè)資金周轉(zhuǎn)緊張狀況。（3）在通貨膨脹情況下，承租人用貶值的貨幣去支付設(shè)備價款，可以避免通貨膨脹的不利影響。（五）融資租賃的優(yōu)缺點2．融資租賃的缺點（1）融資租賃契約期限較長，具有不可取消性，無故毀約或不履行合約的要承擔(dān)較重的處罰。（2）融資租賃租金比舉債利息高，企業(yè)的財務(wù)負(fù)擔(dān)重。四、商業(yè)信用（TradeCredit）（一）應(yīng)付賬款（AccountsPayable）商業(yè)信用籌資機(jī)會成本=

（二）應(yīng)付票據(jù)（NotesPayable）（三）預(yù)收賬款（AdvancesFromCustomers）（四）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點（四）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點1．商業(yè)信用籌資的優(yōu)點（1）籌資便利（2）限制條件少（3）籌資成本低（四）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點2．商業(yè)信用籌資的缺點（1）期限短（2）風(fēng)險大專業(yè)術(shù)語：籌資Financing籌資方式Methodoffinancing資金市場Marketoffinancingresources權(quán)益資金OwnFunds負(fù)債資金B(yǎng)orrowedFunds長期資金Long-TermFunds短期資金Short-TermFunds專業(yè)術(shù)語：內(nèi)部融資OutSourceFinancing外部融資OutSourceFinancing定量分析法QuantitativeAnalysisMethod銷售百分比法PercentageofSaleMethod吸收直接投資AbsorbingDirectInvestment發(fā)行股票籌資IssuingStocks留存收益籌資UsingEarningsRetained專業(yè)術(shù)語：股票Stocks普通股CommonStock優(yōu)先股PreferenceStock累積優(yōu)先股CumulativePreferenceStock非累積優(yōu)先股Non-CumulativePreferenceStock參與優(yōu)先股ParticipatingPreferenceStock不參與優(yōu)先股Non-ParticipatingPreferenceStock）專業(yè)術(shù)語：可收回優(yōu)先股RedeemablePreferenceStock可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股ConvertiblePreferenceStock不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股Non-ConvertiblePreferenceStock股票的發(fā)行StockIssuing股票的上市StockListing股票的定價Stockpricing市盈率Price-EarningRatio專業(yè)術(shù)語：銀行借款BankLoan補(bǔ)償性余額CompensatoryBalance信用額度LineOfCredit周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定RevolvingCreditAgreement債券Bonds信用債券CreditBonds抵押債券MortgageBonds擔(dān)保債券SecuredBonds專業(yè)術(shù)語：可轉(zhuǎn)換債券ConvertibleBonds不可轉(zhuǎn)換債券Non-convertibleBonds債券的面值ParValue債券的期限MaturityPeriod債券利率CouponRate債券的發(fā)行價格IssuePrice專業(yè)術(shù)語：平價（或等價）ParValue溢價PremiumPrice折價DiscountPrice租賃Lease經(jīng)營租賃OperatingLease融資租賃FinancingLease租金Rent直接租賃DirectLease專業(yè)術(shù)語：杠桿租賃LeveragedLease售后回租SaleAndLeaseBack商業(yè)信用TradeCredit應(yīng)付賬款A(yù)ccountsPayable應(yīng)付票據(jù)NotesPayable預(yù)收賬款A(yù)dvancesFromCustomers）專業(yè)術(shù)語：籌資渠道Financingway籌資方式Methodoffinancing資金市場Marketoffinancingresources自有資金Ownfunds借入資金B(yǎng)orrowedfunds專業(yè)術(shù)語：長期資金Long-termfunds短期資金Short-termfunds融資租賃financiallease商業(yè)信用Tradecredit本章小結(jié)1．企業(yè)籌集資金是資金運動的起點，籌資工作的好壞，直接影響企業(yè)效益的好壞，進(jìn)而影響企業(yè)收益分配。2．籌資的數(shù)量應(yīng)當(dāng)合理，不管采取什么方式籌資，都必須預(yù)先合理確定資金的需要量，根據(jù)需要籌資。企業(yè)可用銷售百分比法預(yù)測資金需要量。3．企業(yè)的資金由權(quán)益資金和負(fù)債資金兩部分組成。本章小結(jié)4．企業(yè)權(quán)益資金的籌集可通過吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益等方式籌集。5．股票按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，可分為普通股和優(yōu)先股。股票的發(fā)行價格有平價、溢價、折價發(fā)行。我國目前不允許折價發(fā)行。6．企業(yè)負(fù)債資金的籌集可通過向銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、利用商業(yè)信用等方式籌集。本章小結(jié)7．債券的發(fā)行價格有平價、溢價、折價發(fā)行。我國目前不允許折價發(fā)行。8．融資租賃租金的計算有平均分?jǐn)偡ê偷阮~年金法等。本章小結(jié)9．商業(yè)信用是一種自然性融資，主要有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收貨款等形式。10．在有現(xiàn)金折扣的賒銷方式下，若買方在現(xiàn)金折扣期內(nèi)付款，就不會發(fā)生商業(yè)信用成本；但若買方放棄了現(xiàn)金折扣，則會發(fā)生商業(yè)信用籌資機(jī)會成本，亦即放棄現(xiàn)金折扣的成本。特征權(quán)益資金籌集負(fù)債資金籌集主要籌資方式吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益等方式。銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、利用商業(yè)信用等方式。主要籌資成本支付股利支付利息稅收地位股利不屬于企業(yè)費用，企業(yè)必須先交納企業(yè)所得稅，然后支付股利給股東。股東還要為此交納個人所得稅。利息屬于企業(yè)的財務(wù)費用，在企業(yè)計算應(yīng)交納所得稅時，可以扣除這部分費用?？刂茩?quán)有企業(yè)表決權(quán)。無企業(yè)表決權(quán)，但可以根據(jù)契約行使控制權(quán)?；I資期限永久使用，無到期日。約定了固定到期日。違約風(fēng)險不用還本，企業(yè)也不會因沒有支付股利而破產(chǎn)。企業(yè)具有法定還本付息義務(wù)，否則將直接導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。清償權(quán)在財務(wù)困境或企業(yè)破產(chǎn)時有最后財產(chǎn)清償權(quán)。在財務(wù)困境或企業(yè)破產(chǎn)時有優(yōu)先財產(chǎn)清償權(quán)。本章習(xí)題參考答案一、單項選擇題1．B2．C3．D4．A5．C6．C7．B8．C9．C10．D11．C12．A二、多項選擇題1．ACD2．ABCD3．AC4．ACD5．ABC6．BC7．CD8．ABD9．ABC10．AB三、判斷題1．X2．X3．X4．√5．√6．√7．X8．×9．×10．√

四、計算題1（1）確定隨銷售變動而變動的項目。（見下張幻燈片表）（2）確定需要增加的資金。從表中可以看出，每增加100元銷售收入，需要增加42元資金（60%－18%＝42%），預(yù)計銷售收入增加10000元（60000－50000＝10000），則需要增加資金4200萬元（10000×42%＝4200）。四、計算題1（3）確定從企業(yè)外部籌集資金的數(shù)量。預(yù)計2009年的銷售利潤為9000萬元（60000×15%），企業(yè)留存收益額為3600元（9000×40%），則從企業(yè)外部籌資為600萬元。或者根據(jù)教材公式計算：外部籌資額＝60％×10000－18％×10000－1