個股期權一級測試講解期權基礎知識

個股期權一級測試講解期權基礎知識個股期權一級測試講解

之期權基礎知識創(chuàng)新業(yè)務部——鄧露雁第二頁，共34頁。1、什么是期權？期權是交易雙方關于未來買賣權利達成的合約,其中一方有權向另一方在約定的時間以約定的價格買入或賣出約定數(shù)量的標的資產。第三頁，共34頁。2、期權買方？在期權交易中，購買期權的一方稱作買方。買方是權利的持有方，通過向期權的賣方支付一定的費用（期權費或權利金），獲得權利，有權向賣方在約定的時間以約定的價格買入或賣出約定數(shù)量的標的資產，因此買方也稱作權利方。在境外市場，買方通常也被稱為長倉方。第四頁，共34頁。3、期權賣方？在期權交易中，出售期權的一方稱作賣方。期權的賣方沒有權利，卻要承擔義務。一旦買方行使權力，賣方必須按照約定的時間以約定的價格賣出或買入約定數(shù)量的標的資產，因此賣方也被稱為義務方。其承擔的義務包括：接受行權的義務和繳納保證金的義務。在境外市場，賣方通常也被稱為短倉方。第五頁，共34頁。4、什么是認購期權？認購期權是期權的買方有權在約定的時間以約定的價格向期權的賣方買入約定數(shù)量的標的證券的期權。例如：進才買入一張行權價格為15元的招寶公司股票認購期權，當合約到期時，無論該股票市場價格是多少，可以按照每股15元的價格買入該股票。當然，如果合約到期時該股票的市場價格跌到15元每股以下，那可以選擇，不買進該股票。第六頁，共34頁。5、什么是認沽期權？認沽期權是期權的買方有權在約定的時間以約定的價格向期權的賣方賣出約定數(shù)量的標的證券的期權。例如，進才買入一張行權價格為15元的招寶公司股票認沽期權，當合約到期時，無論該股票市場價格是多少，可以按照每股15元的價格賣出該股票。當然，如果合約到期時該股票的市場價格漲到15元每股以上，那可以選擇，不賣出該股票。第七頁，共34頁。6、合約要素標的資產期權合約對應的資產，期權買賣雙方約定買入或賣出的對象。（上交所期權標的為在上交所上市交易的單只股票和ETF）合約單位一張期權合約對應的標的資產數(shù)量，即買賣雙方在約定的時間以約定的價格買入或賣出標的資產的數(shù)量。行權價格也稱為執(zhí)行價格、敲定價格、履約價格，是在期權買方行權時合約中規(guī)定的交易價格。權利金指期權合約的市場價格，期權權利方將權利金支付給期權義務方，以此獲得期權合約所賦予的權利。到期日合約有效期截止的日期，也是期權買方可行使權力的最后日期。[上交所期權合約到期日=最后交易日=到期月份的第四個星期三（遇法定節(jié)假日順延）]行權日期權買方可以提出行使權力的日期。（上交所期權合約行權日=最后交易日）行權交收日期權買方提出行權后，資金或標的資產交收的日期。（上交所期權合約行權交收日為行權日的下一個交易日）合約類型認購期權or認沽期權。行權方式上交所期權的履約方式為歐式。交割方式上交所個股期權采用實物交割的方式。第八頁，共34頁。7、什么是合約面值？合約面值是一張期權合約對應的合約標的的名義價值。合約面值=行權價格×合約單位第九頁，共34頁。8、什么是到期月份？上交所期權合約的到期月份為當月、下月及最近的兩個季月（下季月與隔季月），共四個月份，同時掛牌交易。季月是指3月、6月、9月、12月。第十頁，共34頁。9、什么是行權，什么是自動行權？行權指期權買方在期權合約規(guī)定的時間行使權力，以約定的價格買入或賣出約定數(shù)量的標的資產。期權被行權后，頭寸將消失。自動行權指的是在期權合約到期時，無需期權買方主動提出行權，一定程度實值的期權將自動被行權。上交所規(guī)定期權經營機構應為投資者提供自動行權的服務，自動行權的促發(fā)條件和行權方式由期權經營機構與客戶協(xié)定。第十一頁，共34頁。10、行權有哪些相關指令？上交所行權指令包括行權指令和行權撤銷指令。行權指令申報當日有效，當日可以撤銷。行權申報可多次申報，行權數(shù)量累計計算。行權日買入的期權，當日可以行權。累計行權委托數(shù)量不得超過當時持倉數(shù)量，超過部分無效。第十二頁，共34頁。11、歐式期權和美式期權？歐式期權是指期權買方只能在期權到期日行使權力的期權。美式期權是指期權買方可以在期權到期前任一交易日或到期日行使權力的期權。上交所期權的履約方式為歐式。第十三頁，共34頁。12、實物交割和現(xiàn)金交割？實物交割是指在期權行使權力時，買賣雙方按照約定實際交割標的資產?，F(xiàn)金交割是指期權買賣雙方按照結算價格以現(xiàn)金的形式支付價差，不涉及標的資產的轉讓。上交所個股期權采用實物交割的方式。第十四頁，共34頁。13、什么是實值、平值、虛值期權？實值期權（價內期權）：期權的買方當前有盈利對于股票認購期權，市價>行權價格對于股票認沽期權，市價<行權價格平值期權（價平期權）：股票價格與期權合約行權價格相等，即市價=行權價格虛值期權（價外期權）：期權合約的買方當前沒有盈利，執(zhí)行期權會造成損失，期權的買方不會行權對于股票認購期權，市價<行權價格對于股票認沽期權，市價>行權價格第十五頁，共34頁。14、什么是期權的內在價值和時間價值？期權價值=內在價值（也稱內涵價值）+時間價值期權內在價值是由期權合約的行權價格與期權標的市場價格的關系決定的，表示期權買方可以按照比現(xiàn)有市場價格更優(yōu)的條件買入或者賣出標的證券的收益部分。內在價值只能為正數(shù)或者為零。只有實值期權才具有內在價值，平值和虛值期權都不具有內在價值。時間價值是指期權距離到期日所剩余的價值，是期權權利金中超出內在價值的部分。第十六頁，共34頁。15、交易規(guī)則交易時間每個交易日的9：15-9：25、9：30-11：30、13：00-15：00。行權時間9：30-11：30和13：00-15:30。（增加15：00-15：30時段）最小價格變動單位上交所期權標的資產為股票的，申報價格最小變動單位為0.001元；標的資產為ETF的，申報價格最小變動單位為0.0001元。交易單位上交所期權的交易單位為張。單筆申報最大數(shù)量上交所期權限價訂單單筆申報最大數(shù)量為100張，市價訂單單筆申報最大數(shù)量為50張。漲跌停板每日漲/跌停價=合約前結算價（或上市首日參考價）+/-漲跌停幅度斷路器期權價格出現(xiàn)快速大幅波動時，自動暫停連續(xù)交易，進入短期集合競價階段。第十七頁，共34頁。16、什么是行權價格間距？行權價格間距是交易所事先設定的兩個相鄰行權價格的差值。第十八頁，共34頁。17、什么是合約編碼、交易代碼、合約簡稱？上汽集團，2014年6月到期，行權價格為12元的認購期權合約編碼10000031（8位數(shù)字）交易代碼600104C1406M01200（17位）合約簡稱上汽集團購6月1200（不超過20個字符）50ETF，2014年6月到期，行權價格為1.3元的認沽期權合約編碼90000172（8位數(shù)字）交易代碼510050P1406M01300（17位）

合約簡稱50ETF沽6月1300（不超過20個字符）第十九頁，共34頁。18、什么是開倉和平倉？開倉投資者通過買入或賣出期權在市場上建立倉位。買入期權合約獲得權利后建立的倉位為權利倉（也稱為長倉），持有權力倉的一方為權力方。賣出期權合約承擔義務后建立的倉位為義務倉（也稱為短倉），持有義務倉的一方為義務方。平倉對已持有的期權倉位進行反向操作叫作平倉，即權力方將持有的期權賣出并不再擁有權力；義務方從其他投資者手中買回先前賣出的期權合約，不再承擔義務。平倉后投資者不再持有任何倉位，也就不再有任何權力或義務。第二十頁，共34頁。19、什么是未平倉合約？未平倉合約是指市場結束一天交易時，未被終結的權力倉或義務倉合約數(shù)量。第二十一頁，共34頁。20、期權有哪些買賣指令？買入開倉投資者通過買入開倉，支付權利金，增加權力倉頭寸。賣出平倉投資者通過賣出平倉，收入權利金，減少權力倉頭寸。賣出開倉投資者通過賣出開倉，收入權利金，增加義務倉頭寸，開倉時繳納保證金，持倉期間根據規(guī)則繳納維持保證金。買入平倉投資者通過買入平倉，支付權利金，減少義務倉頭寸，同時收回繳納的相應保證金。第二十二頁，共34頁。21、期權有哪些訂單類型？限價訂單投資者可設定價格，在買入時成交價格不超過該價格，賣出時成交價格不低于該價格。限價訂單當日有效，未成交部分可以撤銷。市價剩余轉限價訂單投資者無須設定價格，僅按照當時市場上可執(zhí)行的最優(yōu)報價成交（最優(yōu)價為買一或賣一價）。市價訂單未成交部分轉為限價訂單（按成交價格申報）。市價剩余撤銷訂單投資者無須設定價格，僅按照當時市場上可執(zhí)行的最優(yōu)報價成交（最優(yōu)價為買一或賣一價）。市價訂單未成交部分自動撤銷。FOK限價申報訂單立即全部成交否則自動撤銷訂單，限價申報（即須設定價格）。FOK市價申報訂單立即全部成交否則自動撤銷訂單，市價申報（即無須設定價格）。第二十三頁，共34頁。22、什么是做市商？在金融市場上，做市商向公眾投資者提供雙邊報價，以自有資金進行證券買賣。上交所個股期權交易采用在競價交易制度下引入競爭性做市商的混合交易制度。第二十四頁，共34頁。23、合約新掛合約新掛是指對于新增合約標的進行合約新掛。初期，標的證券新增所需新掛的合約包括認購、認沽，四個到期月份，五個行權價格（包括一個平值期權、兩個實值期權、兩個虛值期權）組合共40個合約。第二十五頁，共34頁。24、合約加掛到期加掛。當月合約到期摘牌，需要掛牌新月份合約。波動加掛。合約存續(xù)期間，當與標的證券收盤價靠檔價相比，實值合約或虛值合約至少少于2個時，需在下一交易日按行權價格間距依序增掛新行權價格合約，至實值或虛值合約數(shù)至少2個為止。調整加掛。當標的證券除權出息時，除對原合約進行調整外，將按照標的證券除權除息后的價格新掛合約。第二十六頁，共34頁。25、合約調整當標的證券發(fā)生權益分配，公積金轉增股本，配股，股份合并、拆分等情況時，會對該證券作除權除息處理，此時期權合約的條款需要作相應調整，以維持期權合約買賣雙方的權益不變。合約調整日為標的證券除權除息日，主要調整行權價格、合約單位、合約交易代碼和合約簡稱。第二十七頁，共34頁。26、合約停牌標的證券停牌，對應期權合約交易停牌。標的證券復牌后，對應期權合約交易復牌。上交所有權根據市場需要暫停期權交易。當某期權合約交易出現(xiàn)異常價格波動時，上交所可以暫停該期權合約的交易，并決定恢復時間。第二十八頁，共34頁。27、合約摘牌合約到期摘牌。期權合約到期自動摘牌。調整過合約無持倉摘牌。對于被調整過的期權合約，如當日日終無持倉，則自動摘牌。合約標的終止上市。當合約標的發(fā)生終止上市情形，合約標的對應的所有期權合約自動摘牌。第二十九頁，共34頁。28、期權價格的影響因素有哪些？影響因素股票認購期權的價值股票認沽期權的價值標的證券價格↑↑↓行權價格↑↓↑波動率↑↑↑到期日剩余時間↑↑↑市場無風險利率↑↑↓第三十頁，共34頁。29、隱含波動率和歷史波動率？隱含波動率，是通過期權產品的現(xiàn)時價格反推出的市場認為的標的證券價格在未來期權存續(xù)期內的波動率，是市場對于未來期權存續(xù)期內標的資產價格的波動率判斷。歷史波動率，是標的資產價格在過去一段時間內變化快慢的統(tǒng)計結果，是從標的資產價格的歷史數(shù)據中計算出的價格收益率的標準差。第三十一頁，共34頁。30、期權與權證有什么區(qū)別？個股期權權證性質不同個股期權是由交易所設計的標準化合約。權證是非標準化合約。發(fā)行主體個股期權沒有發(fā)行人。權證的發(fā)行主體主要是上市公司、證券公司或大股東等第三方。持倉類型不同個股期權交易中，投資者既可以開倉買入期權，也可以開倉賣出期權。對于權證，投資者只能買入。履約擔保不同期權交易的賣方因承擔義務需要繳納保證金。權證交易中發(fā)行人以其資產或信用擔保履行。行權后效果不同期權行權僅是資