投資策略周報(bào)：復(fù)蘇乍現(xiàn)喜迎A股“開(kāi)門紅”

——投資策略周報(bào) 投資策略周報(bào)復(fù)蘇乍現(xiàn)，喜迎A股“開(kāi)門紅”復(fù)蘇乍現(xiàn)，喜迎A股“開(kāi)門紅”張弛(分析師)gchikyseccn兌現(xiàn)迎來(lái)“開(kāi)門紅”；(4)此外，春節(jié)檔全國(guó)電影票房收入及觀影人次亦同比回升。根據(jù)春節(jié)期間消費(fèi)數(shù)據(jù)的追蹤顯示，國(guó)內(nèi)消費(fèi)“困境反轉(zhuǎn)”勢(shì)頭明顯，但考慮到2022年低基數(shù)效應(yīng)及絕對(duì)數(shù)據(jù)相比2019年仍有差距，意味著消費(fèi)場(chǎng)景全面放開(kāi)的確帶來(lái)了消費(fèi)需求回暖，但修復(fù)空間及持續(xù)性仍有待消費(fèi)能力回升方可PMI股市基本面及抬升市場(chǎng)《靜待節(jié)后，A股有望迎來(lái)“躁動(dòng)反攻”行情高潮—投資策略周報(bào)》-2023.1.15控，A股或不改上行趨勢(shì)—投資策略周報(bào)》-2022.7.24《把握經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，中證1000配置價(jià)值凸顯—投資策略專風(fēng)險(xiǎn)偏好；二是疊加年初貨幣投放加大及信用傳導(dǎo)通脹，A股實(shí)際流動(dòng)性亦將新能源汽車(整車、電池、能源金屬)；(2)既有“政策底”又具有基本面邏輯自主可控方向：計(jì)算機(jī)(金融/電力/交通相關(guān)信創(chuàng))、半導(dǎo)體(設(shè)備&材料)、醫(yī)1/1/27 投資策略周報(bào)2/2/27 1.1、春節(jié)黃金周消費(fèi)“困境反轉(zhuǎn)”邏輯兌現(xiàn) 41.2、美國(guó)2022Q4經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比下降，衰退預(yù)期上升 51.3、年報(bào)業(yè)績(jī)前瞻：重點(diǎn)關(guān)注年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期行業(yè) 6 2.1、市場(chǎng)回顧：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確定性增強(qiáng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升 92.2、市場(chǎng)估值：A股主要指數(shù)估值漲多跌少 112.3、盈利預(yù)期：主要指數(shù)盈利預(yù)期多數(shù)下調(diào) 133、中觀景氣度回顧與關(guān)注 15 4.1、對(duì)“價(jià)”的跟蹤：國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好均上升 164.2、對(duì)“量”的跟蹤：整體內(nèi)外資交易情緒均有所回升 175、下周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及重要事件展望 206、附錄：海內(nèi)外市場(chǎng)主要指標(biāo)全景圖 216.1、A股市場(chǎng)主要指標(biāo)跟蹤 216.2、海外市場(chǎng)主要指標(biāo)跟蹤 247、風(fēng)險(xiǎn)提示 25圖1：2023年全國(guó)春運(yùn)客運(yùn)量較2022年同期大幅回升 5圖2：2023年全國(guó)春節(jié)檔票房已超2022年春節(jié)檔總票房 5圖3：主要景區(qū)春節(jié)接待游客數(shù)和旅游收入均大幅上升 5圖4：多地春節(jié)期間零售額較2022年同期大幅增長(zhǎng) 5 6BP98% 6圖7：美國(guó)GDP較前值下降，面臨經(jīng)濟(jì)衰退壓力 6圖8：10年期國(guó)債收益率已觸頂回落，上行動(dòng)力有限 6 圖10：滬深300ERP水平低于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差上限” 12圖11：上周(1.16-1.20)融資占成交量比重維持震蕩 18圖12：本周(1.20-1.27)陸股通近30日合計(jì)處于凈流入狀態(tài) 19圖13：上周(1.16-1.20)場(chǎng)內(nèi)基金近30日滾動(dòng)凈流入額處于凈流入狀態(tài) 19 圖15：上證指數(shù)ERP水平低于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差上限” 21 圖19：上證50ERP水平低于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差上限” 22 圖21：滬深300ERP水平低于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差上限” 22圖22：中證500PE略高于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差下限” 22圖23：中證500ERP水平高于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差上限” 223/3/27圖24：中證1000PE略高于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差下限” 23圖25：中證1000ERP水平高于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差上限” 23圖26：科創(chuàng)50PE略高于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差下限” 23圖27：科創(chuàng)50ERP水平高于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差上限” 23圖28：創(chuàng)業(yè)板指PE高于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差下限” 23圖29：創(chuàng)業(yè)板指ERP水平高于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差上限” 23 PE低于歷史均值 24 圖34：AH溢價(jià)指數(shù)低于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差上限” 24圖35：美股市場(chǎng)恐慌情緒整體有所回落 24表1：A股2022年報(bào)盈利超預(yù)期情況匯總 7表2：年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的行業(yè)有醫(yī)藥生物、家電、鋼鐵、農(nóng)林牧漁、交運(yùn)、國(guó)防軍工、有色、銀行和電力設(shè)備 8表3：上周(1.16-1.20)國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)主要指數(shù)全部上漲，本周(1.23-1.27)海外權(quán)益市場(chǎng)漲多跌少 10表4：上周(1.16-1.20)一級(jí)行業(yè)漲多跌少，計(jì)算機(jī)、電子、有色金屬等領(lǐng)漲 11表5：上周(1.16-1.20)A股主要指數(shù)估值漲多跌少，本周(1.23-1.27)海外主要指數(shù)估值全線上漲 12表6：上周(1.16-1.20)行業(yè)估值多數(shù)上漲，計(jì)算機(jī)、有色金屬、煤炭等行業(yè)估值領(lǐng)漲 13表7：上周(1.16-1.20)主要指數(shù)盈利預(yù)期多數(shù)下調(diào) 14表8：上周(1.16-1.20)房地產(chǎn)、綜合、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)盈利預(yù)期上調(diào)較大 14表9：本周(12.26-12.30)中觀行業(yè)核心觀點(diǎn)和重要信息一覽 15表10：上周(1.16-1.20)國(guó)內(nèi)信用利差收窄，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升；本周(1.23-1.27)海外風(fēng)險(xiǎn)偏好上升 17表11：上周(1.16-1.20)內(nèi)資和本周(1.23-1.27)外資交易情緒均有所回升 18表12：下周全球主要國(guó)家核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一覽 20表13：下周全球主要國(guó)家重要事件一覽 20表14：本周(1.23-1.27)美股行業(yè)漲多跌少 25表15：本周(1.23-1.27)港股行業(yè)全線上漲 25表16：本周(1.23-1.27)美股行業(yè)估值漲多跌少 25表17：本周(1.23-1.27)港股行業(yè)估值全面上漲 25 投資策略周報(bào)4/4/27隨著疫情防控措施的放開(kāi)以及疫情高峰已過(guò)，人們的出行已逐步正?；€下的返鄉(xiāng)客流高峰以國(guó)億人游市場(chǎng)情況數(shù)據(jù)顯示，2023年春節(jié)假期全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游3.08億人次，同比增長(zhǎng)2年春節(jié)同期相比，民宿和門票預(yù)67.6%；春節(jié)黃金周前三天西雙版納景洪市累計(jì)接待游客。據(jù)國(guó)零人修復(fù)空間及持續(xù)性仍有待消費(fèi)能力回升方可進(jìn)一步支撐。PMI數(shù)據(jù)將明顯回升，進(jìn)一步支撐股市基本面及抬升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好；二是疊加年初A基于上期周報(bào) 投資策略周報(bào)5/5/27 A數(shù)和旅游收入均大幅上升比(5.0%)與核心PCE當(dāng)月同比(4.4%)均為2021年底以來(lái)的最小漲幅，表明美動(dòng)力市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題得到緩解前，美聯(lián)儲(chǔ)或大概率延續(xù)緊縮性貨幣政策，但節(jié)奏6/6/27盡管美聯(lián)儲(chǔ)仍處于貨幣緊縮周期，但基于貨幣緊縮力度減弱、美債對(duì)于貨幣政pct撐美債明顯上行。觸頂回落，上行動(dòng)力有限7/7/27542%500542%50015080并甄別年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期且景氣度向上行業(yè)。我們從已發(fā)布實(shí)際年報(bào)的公司中篩選符合下述條件的行業(yè)：(1)2022FY實(shí)際盈利超最新一致預(yù)期；(2)2022FY實(shí)際盈利超A公司數(shù)量占比2022FY盈利增速%2022FY盈利增速%公司數(shù)量占比52022FY盈利增速%%0880中位數(shù) 2022FY盈利增速區(qū)間%下限上限下限上限下限上限下限上限 投資策略周報(bào)8/8/27-4.189.08-11.3119.99458.7436.215.948.47-4.535.66-4.189.08-11.3119.99458.7436.215.948.47-4.535.66-5.01.07-7.1922022FY預(yù)告/實(shí)行業(yè)際年化盈利(億元)2022FY一致預(yù)期(億元)2022Q3年化盈利/2022FY盈利預(yù)告(億元)2022FY預(yù)告/實(shí)際年化盈利超一致預(yù)期(%)2022FY盈利預(yù)告超2022Q3實(shí)際年化盈利/2022FY實(shí)際盈利超盈利預(yù)告(%)用電器鋼鐵農(nóng)林牧漁交通運(yùn)輸有色金屬銀行電力設(shè)備61.603.482.541.85-1.28469.28112.3321.3153.88325.2275.42735.622755.081746.79290.4085.70.4444.95279.4772.89717.372704.941724.79489.75102.9824.0244.9058.2155.37694.350.001610.39石油石化食品飲料煤炭美容護(hù)理基礎(chǔ)化工石油石化食品飲料煤炭美容護(hù)理基礎(chǔ)化工機(jī)械設(shè)備非銀金融紡織服飾公用事業(yè)通信建筑材料輕工制造傳媒社會(huì)服務(wù)商貿(mào)零售建筑裝飾房地產(chǎn)環(huán)保計(jì)算機(jī)3091.17745.42172.651157.0628.64679.11228.76384.39.12447.92424.5021.3697.8447.5359.187.327.4723.2278.29-1.13-14.303095.48753.31175.331178.7029.20714.78243.23428.0920.13543.03519.5633.30171.0586.52125.7220.3624.2580.63426.80.7744.163237.73737.85163.401218.0324.47731.68232.08166.7620.25473.75477.6836.59135.8779.5296.779.40.1032.39-39.77.45-33.71-1.43130.50-15.4-1.43130.50-15.46-5.45-11.13-41.63-27.99-40.23-38.85-22.19-60.90-28.30 296.83-109.9057.5 296.83-109.9057.58 源汽車(整車、電池、能源金屬)；(2)既有“政策底”又具有基本面邏輯自主可控 投資策略周報(bào)9/9/27全部上漲，其中，大盤成長(zhǎng)(4.3%)、寧組合(3.9%)和小盤成長(zhǎng)(3.6%)等指數(shù)領(lǐng)漲，風(fēng)格以成長(zhǎng)為主。市場(chǎng)全面上漲的主要原因：疫情達(dá)峰快于市場(chǎng)預(yù)期，隨著疫消退，基本面預(yù)期改善，流動(dòng)性預(yù)期寬松，估值水平相對(duì)合理。 (-0.8%)、輕工制造(-0.7%)和美容護(hù)理(-0.4%)等行業(yè)小幅下跌。領(lǐng)漲行業(yè)的主鍵行業(yè)的國(guó)產(chǎn)化有望加速，信創(chuàng)板塊具備廣闊成長(zhǎng)前景；(2)電子，主要受下游創(chuàng)受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)提振；(4)國(guó)防軍工，一方面成飛借殼上市提振板塊情緒，另一方面軍工國(guó)企改革三年行動(dòng)進(jìn)入收尾期，收效顯著，有望形成新的成長(zhǎng)預(yù)期；(5)石油石化，國(guó)際原油價(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)原油企業(yè)在高油價(jià)以及能源安全政策雙重刺激下，業(yè)績(jī)持續(xù)好。海外權(quán)益市場(chǎng)方面，本周(1.23-1.27)全球主要經(jīng)濟(jì)體權(quán)益指數(shù)漲多跌少，其恒生指數(shù)(2.9%)等指數(shù)領(lǐng)漲；僅俄羅斯RTS(-0.6%)和英國(guó)富時(shí)(-0.1%)小幅下跌。海外權(quán)益指數(shù)領(lǐng)漲的主要原因：港股：一方面得益于春節(jié)期間旅游出行火爆022年中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)持續(xù)大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)的汽車股走強(qiáng)。 鎳、鋅、鋁，一方面得益于疫情影響消退后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，另一方面，美國(guó)通脹持續(xù)下降，利空美元，利多有色金屬等商品。領(lǐng)跌大宗商品的主要原因：(1)波天然氣，美國(guó)和歐洲相對(duì)溫和的天氣抑制了需求，同時(shí)美歐當(dāng)前天然氣庫(kù)存較高。 投資策略周報(bào)10/10/27表3：上周(1.16-1.20)國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)主要指數(shù)全部上漲，本周(1.23-1.27)海外權(quán)益市場(chǎng)漲多跌少漲跌幅(%)過(guò)去5年歷過(guò)去20年歷板塊最新值周環(huán)比(%)月環(huán)比(%)年初以來(lái)(%)2022年(%)史分位數(shù)(%)史分位數(shù)(%)創(chuàng)50.67.2-316.09.610-2946.96.57.2-217.98.8-251.46.26.6-204524.07.27.6-214181.57.68.0-213A.85.55.7-15.16.87.87.6-190.05311.6.31009.811-251.3格指數(shù)5577.66.88.1-278.1522144.18.59.3-222.46.54.65.3-16.136.16.15.9-12.617.015-180國(guó)綜合4.06.511-243.7411.210-33.18.87382.63.54.9-9.40.7688.915.814-159.700斯4060.449.45.89.83.24.0.08.37.6-9.55.88.9國(guó)DAX7.6-1205.5.2.56.0-5.25.78.9.1-0.14.299.09.7斯RTS985.9-0.61.6-39.503.0.0-3.54-0.56.29.8490.0-0.29414.82.1.018.017-1622.5CBOT-2.90640.510.511-1472CBOT2.30.0824.8DCE5.04.31.244CBOTCZCE81.05450.55708.0.8349364.011-1302.8COMEX銀0.8150COMEX金.85.713.68.45-0.21.882-0.860NYMEX氣-10.64.5 88.0貨指數(shù)0-11.3-55.3-55.3-31 投資策略周報(bào)//271表4：上周(1.16-1.20)一級(jí)行業(yè)漲多跌少，計(jì)算機(jī)、電子、有色金屬等領(lǐng)漲1板塊行業(yè)最新值周環(huán)比漲跌幅 (%)過(guò)去5年歷史分位數(shù)過(guò)去20年歷史分位數(shù)月環(huán)比年初以來(lái)2021年TMT計(jì)算機(jī)4356.0(%)8.0(%)13.113.1(%) -16.2(%)1.4(%)(%)41.9(%)72.5TMT子3805.455.8 6.9-30.76.052.487.4上游周期有色金屬5170.255.410.310.3 -10.140.0.579.390.2中游制造國(guó)防軍工1527.355.2-22.8.265.281.4上游周期石油石化2230.1 4.1 5.48.220.366.660.5中游制造鋼鐵2413.7 3.7-19.534.4.147.852.6金融非銀金融1632.5 3.611.411.4 -12.8 -7.529.162.2TMT通信2005.0 3.3 7.87.9035.262.6中游制造機(jī)械設(shè)備1498.8 3.3 6.1--15.14.872.480.4上游周期基礎(chǔ)化工4309.9 3.2 -13.9377.276.293.3中游制造建筑裝飾2092.8 -6.56.443.661.2中游制造電力設(shè)備10235.0 7.7-18.447.978.194.4中游制造環(huán)保1847.9-19.420.69.844.9下游消費(fèi)醫(yī)藥生物9779.82.59.9.6 -14.1-5.763.890.3上游周期煤炭2837.12.43.439.9.685.672.2上游周期交通運(yùn)輸2419.50.7-1.2675.465.1-綜合3041.3-0.53.898.988.7下游消費(fèi)家用電器7076.71.7 6.9 -13.7 -47.285.7TMT傳媒566.21.3 6.7-22.5-0.518.246.8中游制造公用事業(yè)2246.41.3 -14.53.469.568.1中游制造建筑材料6546.71.1 6.8-19.855287.4下游消費(fèi)社會(huì)服務(wù)10756.81.0-1.02.6-80.295.0下游消費(fèi)紡織服飾1627.41.0 -11.7413.936.5金融房地產(chǎn)3083.00.81.08.6-8.250.6下游消費(fèi)商貿(mào)零售2908.40.71.85.7-4.617.635.8下游消費(fèi)農(nóng)林牧漁3366.50.61.19.5-4.942.782.5金融銀行3284.30.6 5.16.9-4.621.570.0下游消費(fèi)汽車5689.40.4--15.07.272.191.5下游消費(fèi)美容護(hù)理7277.7-0.41.95.1168.792.0下游消費(fèi)輕工制造2422.1-0.73.3-16.7.653.971.8下游消費(fèi)食品飲料24334.0-0.8 5.6 -10.0-6.074.393.5多跌少，ERP水平有所回落，風(fēng)險(xiǎn)偏好上升。從PE(TTM)歷史分位數(shù)來(lái)看，寬恒生指數(shù)和恒生國(guó)企指數(shù)漲幅最大。有色金屬、煤炭、電子、國(guó)防軍工等行業(yè)估值領(lǐng)漲；食品飲料、美容護(hù)理等行業(yè)估值領(lǐng)跌。 投資策略周報(bào)12/12/27表5：上周(1.16-1.20)A股主要指數(shù)估值漲多跌少，本周(1.23-1.27)海外主要指數(shù)估值全線上漲板塊綜指PE最新值.0 PE漲跌幅(%)過(guò)去5年歷史分位數(shù)(%)6過(guò)去20年歷史分位數(shù)(%)54.554.5.2.0PB最新值5PB漲跌幅(%)周環(huán)比(%)-2.30-0.3-0.3月環(huán)比(%)61.2周環(huán)比(%)2.66月環(huán)比(%)-3.10.62-0.72021年(%)-10.12021年(%)-10.1-14.3-12.9-13.7(%)-13.3-15.8-19.1-11.00板指9.39.6-16.10.93-3.98.27.09.9.8-27.942.5.06A股風(fēng)格指數(shù)科創(chuàng)5041.0.01.84.6-7.3-24.74.28.23.29.74.32-7.2.642.00.51.5-19.24.102-12.1-12.9-1.7-28.05.61.9-0.54-6.15.6-19.02.82.750.250.2.53.5.4.658.7.64.44.1173.64.9-12.64.70.4-7.71瓊斯普500指數(shù)恒生指數(shù)納斯達(dá)克.8.159.7.09.1.3-5.7-6.30.67.21.84.3-9.037.527.32.78.57.91.22.49.4.9.178358.2.3.7.89.7.75.6-6.148.4.00.401.58.50.5.4.1120圖10：滬深300ERP水平低于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差上限” 投資策略周報(bào)13/13/27表6：上周(1.16-1.20)行業(yè)估值多數(shù)上漲，計(jì)算機(jī)、有色金屬、煤炭等行業(yè)估值領(lǐng)漲(%)-53.1-20.1-17.1-18.1-36.1-24.1-9.1(%)-53.1-20.1-17.1-18.1-36.1-24.1-9.1-3.1-2.1板塊行業(yè)PE最新值周環(huán)比月環(huán)比年初以來(lái)2021年史分位數(shù)歷史分位數(shù)PB最新值周環(huán)比月環(huán)比年初以來(lái)2021年史分位數(shù)歷史分位數(shù)(%)(%)(%)(%)(%)(%)(%)(%)(%)(%)(%)的盈利預(yù)期解讀，上周(1.16-1.20)主要指數(shù)盈利預(yù)期多、小盤價(jià)值(0.3%)和寧組合(0.2%)盈利預(yù)期上調(diào)，其余指數(shù)盈利預(yù)期均下調(diào)。行業(yè)方面，延續(xù)上周的盈利預(yù)期解讀，上周(1.16-1.20)多數(shù)行業(yè)盈利預(yù)期下和建筑裝飾(-0.6%)盈利預(yù)期下調(diào)幅度較大；傳統(tǒng)消費(fèi)板塊中，社會(huì)服務(wù)(2.0%)盈利預(yù)期上調(diào)幅度較大，商貿(mào)零售(-4.7%)盈利預(yù)期下調(diào)幅度最大；成長(zhǎng)板塊中僅 投資策略周報(bào)14/14/27 % %%% 表8：上周(1.16-1.20)房地產(chǎn)、綜合、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)盈利預(yù)期上調(diào)較大風(fēng)格板塊行業(yè)煤炭近一周化3%近一個(gè)月近一周化3%近一個(gè)月年初至今化-0.2%指數(shù)代碼801950.SI化-0.2%2023EPS22.002023年預(yù)測(cè)EPS2.452021年實(shí)際EPS4周期有色金屬交通運(yùn)輸基礎(chǔ)化工石油石化鋼鐵建筑材料建筑裝飾力設(shè)備機(jī)械設(shè)備公用事業(yè)環(huán)保801050.SI801170.SI801030.SI801960.SI801040.SI801710.SI801720.SI801730.SI801890.SI801740.SI801160.SI801970.SI0.850.370.840.880.250.820.610.870.350.360.310.300.0%-0.5%-0.3%0.0%-0.1%-0.4%-0.6%-0.1%-0.6%0.0%-2.3%-0.1%-1.0%-3.8%-1.0%-0.1%-0.8%-1.0%-1.0%-0.2%-2.8%-0.6%-4.7%-0.8%-0.6%-1.4%-1.0%-0.1%-0.4%-0.7%-0.7%0.3%-1.0%-0.4%-3.6%-0.2%80.7140.950.4380.9960.820.740.510.670.460.400.810.510.5790.550.490.340.260.130.28傳統(tǒng)家用電器紡織服飾商貿(mào)零售食品飲料社會(huì)服務(wù)農(nóng)林牧漁輕工制造801880.SI801110.SI801130.SI801200.SI801120.SI801210.SI801010.SI801140.SI0.4780.24-0.0622.00-0.090.170.43-0.1%0.2%0.0%-4.7%0.0%2.0%-0.2%-0.6%-0.6%-0.6%-0.3%11.6%-0.1%0.7%-1.4%-0.8%-0.1%0.0%13.3%-0.1%0.0%-1.1%62.070.780.702.980.4100.900.4090.28-0.111-0.15-0.340.42成長(zhǎng)美容護(hù)理計(jì)算機(jī)傳媒通信801150.SI801980.SI801080.SI801750.SI801760.SI801770.SI0.780.780.470.280.220.840.3%-0.1%-0.6%-0.8%-0.6%-0.1%0.3%-0.2%-2.7%-3.0%-1.5%-0.1%-0.5%0.6%-0.8%-0.9%-0.8%-0.1%270.860.760.5830.700.670.540.250.200.18金融房地產(chǎn)銀行非銀金融801180.SI801780.SI801790.SI0.010.83332.2%-0.1%0.1%154.0%154.0%0.0%-0.5%154.5%154.5%0.0%0.1%4170.1130.96綜合801230.SI-0.054.8%3.9%4.2%0.10-0.08 投資策略周報(bào)15/15/27表9：本周(12.26-12.30)中觀行業(yè)核心觀點(diǎn)和重要信息一覽產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)核心觀點(diǎn)相產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)核心觀點(diǎn)相關(guān)指標(biāo)期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):動(dòng)力煤最新值795.6000單位元/噸最新日期2023/1/20本周關(guān)注煤炭景氣度或有條件向好：靜待工業(yè)用電擺脫下行態(tài)勢(shì)黃金景氣或大概率回升：有望受益有色于商品和貨幣屬性需求的趨勢(shì)性回升收盤價(jià):焦煤指數(shù)期貨收盤價(jià)(連續(xù))COMEX黃金1879.16981929.0000-美元/盎司-0.3%-0.1%2023/1/202023/1/266%2023/1/202023/1/206%2023/1/202023/1/20元/噸元/噸-0.2.2%4800.00003022.0上游周期(99%)上游周期(99%)期貨收盤價(jià)(活躍化工求占比或持續(xù)提升合約):純堿1、2023年1月7日至21日，節(jié)前春運(yùn)15天，全國(guó)鐵路客運(yùn)量大幅回升，累計(jì)發(fā)送旅客10954.3萬(wàn)人次，同比增加2348.6萬(wàn)人次，增長(zhǎng)27.3%，日均發(fā)送730萬(wàn)人次；國(guó)家鐵路累計(jì)發(fā)送貨物15592萬(wàn)噸，鐵路貨運(yùn)持續(xù)保持高位運(yùn)行，春運(yùn)節(jié)前運(yùn)輸圓滿結(jié)束。-127.3%，日均發(fā)送730萬(wàn)人次；國(guó)家鐵路累計(jì)發(fā)送貨物15592萬(wàn)噸，鐵路貨運(yùn)持續(xù)保持高位運(yùn)行，春運(yùn)節(jié)前運(yùn)輸圓滿結(jié)束。-11.1%2023/1/131019.3-景氣或有條件向好：疫情影響減弱貨)運(yùn)價(jià)指數(shù)后景氣回升，但或受到需求回落掣肘交運(yùn)2、據(jù)“去哪兒”平臺(tái)，截至1月23日，1月26日至1月31日的國(guó)內(nèi)機(jī)票預(yù)訂量同比20后景氣回升，但或受到需求回落掣肘交運(yùn)2、據(jù)“去哪兒”平臺(tái)，截至1月23日，1月26日至1月31日的國(guó)內(nèi)機(jī)票預(yù)訂量同比2022年增長(zhǎng)33%，超過(guò)2019年同期?；疖嚻鳖A(yù)訂量同比增長(zhǎng)27%，熱門線路高鐵票幾乎全部售罄。2023/1/20-3.4%1160.6-運(yùn)價(jià)指數(shù):綜合指2023/1/252023/1/25 數(shù)薄件0.2美元/瓦0.0%2023/1/252023/1/25晶硅光伏組件(現(xiàn)貨)美元/瓦-0.5%0.晶硅光伏組件(現(xiàn)貨)美元/瓦-0.5%0.2備1、2023年1月18日,國(guó)家能源局公布了2022年光伏新增裝機(jī)規(guī)模,全年新增裝機(jī)87.41GW,同比增長(zhǎng)60.3%,約占全國(guó)新增裝機(jī)的46%。續(xù)維持高景氣(2)電池景氣或維持向好：成本壓期公共事業(yè)力緩解具備較高盈利彈性，疊加需求高增長(zhǎng)，行業(yè)景氣有望持續(xù)向上電力景氣度或有條件回升：靜待工業(yè)用電回暖(需求)，電力企業(yè)有望營(yíng)、利雙收-全社會(huì)用電量:累計(jì)同比產(chǎn)量:發(fā)電量:累計(jì)同比-3.60002.2000-%%-0.1%0.1%-2022-12-312022-12-311、2023年1月19日下午，中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布《2023年度全國(guó)電力供需形勢(shì)分析預(yù)測(cè)報(bào)告》，報(bào)告指出2023年預(yù)計(jì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望總體回升，拉動(dòng)電力消費(fèi)需求增速較2022年有所提高。正常氣候下，預(yù)計(jì)2023年全國(guó)全社會(huì)用電量9.15萬(wàn)億千瓦時(shí)，比2022年約%。工景氣或維持向好：下游需求旺盛疊加成本壓力緩解，行業(yè)景氣趨勢(shì)向-----食品飲料器下游消費(fèi)社會(huì)服務(wù)農(nóng)林牧漁新能源汽車景氣或維持向好：受益于政策提振和滲透率提升，有望繼續(xù)保持高景氣景氣度或有條件回升：成本壓力開(kāi)始有所緩解，需求雖然維持韌性但疫情后邊際有所放緩，靜待消費(fèi)能力回升景氣度或有條件回升：成本壓力開(kāi)始有所緩解，靜待消費(fèi)能力回升，毛利率修復(fù)(成本降+需求升)餐飲、旅游、酒店、航空、免稅等景氣或大概率回升：需求受益于國(guó)內(nèi)疫情緩解，一旦疫情緩解，居民出行需求逐步恢復(fù)，行業(yè)或迎來(lái)修復(fù)性機(jī)會(huì)生豬景氣或大概率回升：下半年有望受益于供給縮、價(jià)格漲價(jià)銷量:乘用車:廠家零售：同比零售額:糧油、食品類:累計(jì)同比全國(guó)百家大型零售企業(yè):零售額:家電類:當(dāng)月同比社會(huì)消費(fèi)品零售總額:餐飲收入:比22個(gè)省市：平均價(jià)：生豬-18.08.7-6.5000-6.315.3600%%%%元/千克5.0%0.2%-9.1%-0.9%-1.3%2023/1/152022/12/311、財(cái)聯(lián)社1月25日消息稱福特汽車正與比亞迪進(jìn)行談判，討論向比亞迪出售德國(guó)薩爾路易斯工廠的可能性，談判仍處于初步階段，福特在評(píng)估大約15名潛在投資者的興趣，包括比亞迪等制造商，以及與制造商合作的金融投資者。2022/8/311、據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，截至2023年1月25日，2023年春節(jié)檔總票房(含預(yù)售)突破50億大關(guān)?！稘M江紅》《流浪地球2》領(lǐng)跑。2022/12/312、春節(jié)假期，海南離島免稅店迎來(lái)高人氣，旅客消費(fèi)熱情高漲。海南省商務(wù)廳于2023年1月26日提供的數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期前五天(1月21日至25日)，全省12家離島免稅店總銷售16.85億元，比2022年春節(jié)前五天增長(zhǎng)20.03%，比2019年春節(jié)前五天增長(zhǎng)325%。2023/1/13半導(dǎo)體景氣度或大概率回升：受益于國(guó)產(chǎn)替代邏輯下滲透率提升和新TMT半導(dǎo)體能源高景氣，上游半導(dǎo)體設(shè)備與材費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)2966.6-9.5%料以及新能源相關(guān)細(xì)分板塊或維持相對(duì)較高景氣度。2023/1/26房地產(chǎn)金融銀行景氣度仍處于歷史較低水平，拐點(diǎn)需靜待居民信貸回暖。景氣度或有條件回升：靜待信用傳30大中城市:商品房成交面積：累計(jì)同比(%)金融機(jī)構(gòu):新增人民幣貸款:居民戶:中長(zhǎng)期:累計(jì)同比(%)新增人民幣貸款:企(事)業(yè)單位:中長(zhǎng)期(當(dāng)月值)中債國(guó)債到期收益率：10y661.3-61.612110.02.9%%%%-211.-211.6%64.4%0.032%%2023/1/261、“克而瑞租售”發(fā)布報(bào)告中稱，未來(lái)5年，住房租賃將成為重要推動(dòng)力。中央將繼續(xù)發(fā)力完善住房供應(yīng)端制度政策，并大力推動(dòng)住房租賃市場(chǎng)發(fā)展，完善“購(gòu)+租”“市場(chǎng)+保障”的住房體系。2022/12/312022/12/312023/1/20非銀金券商景氣或大概率回升：有望受益融于流動(dòng)性趨勢(shì)性改善和權(quán)益市場(chǎng)恢----- 投資策略周報(bào)16/16/27BP 窄2BP，企業(yè)債與國(guó)債信用利差上周集體走闊，但較上月出現(xiàn)大幅收窄，表明風(fēng)險(xiǎn)率趨于貶值。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)方面，本周(1.23-1.27)CBOE波動(dòng)率(VIX)大幅下降 投資策略周報(bào)17/17/27表10：上周(1.16-1.20)國(guó)內(nèi)信用利差收窄，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升；本周(1.23-1.27)海外風(fēng)險(xiǎn)偏好上升最新值(%)周環(huán)比(周環(huán)比(BP)漲跌幅(漲跌幅(BP)月環(huán)比(BP)年初以來(lái)(年初以來(lái)(BP)史分位數(shù)(%)【貨幣市場(chǎng)】R007(%)125.3.9.6.0.27.74.3DR007(%)7SHIBOR隔夜利率(%)銀行間同業(yè)拆借加權(quán)利率(%)3LIBOR:美元:隔夜利率(%)30LIBOR:美元:3個(gè)月利率(%)8084LIBOR收益率(%)0【國(guó)債市場(chǎng)】358833322【信用債市場(chǎng)】405475334AAA年期國(guó)開(kāi)債(BP)2AA年期國(guó)開(kāi)債(BP)2AA期國(guó)開(kāi)債(BP)224【理財(cái)市場(chǎng)】理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率:全市場(chǎng):3個(gè)月(%)000理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率:全市場(chǎng):6個(gè)月(%)000【外匯市場(chǎng)】6【流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)】CBOE波動(dòng)率升，緒有所回升。 投資策略周報(bào)18/18/27表11：上周(1.16-1.20)內(nèi)資和本周(1.23-1.27)外資交易情緒均有所回升(億元)周環(huán)比(億元)(億元)(億元)【貨幣市場(chǎng)】公開(kāi)市場(chǎng)操作：貨幣凈投放(億元)70.001年期中期借貸便利(MLF):凈投放(億元)--【內(nèi)資流向-兩融資金】融資融券交易金額(億元)融資融券凈流入(億元)融資融券余額(億元)--融資交易金額(億元)844.53融資凈流入(億元)融資余額(億元)--【內(nèi)資流向-基金申購(gòu)贖回】場(chǎng)內(nèi)基金：累計(jì)凈流入(億元).74.74.33------【外資流向】陸股通：累計(jì)凈流入(億元)5.16.19.51--數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所(注：融資融券余額、場(chǎng)內(nèi)基金與陸股通近30日數(shù)據(jù)為當(dāng)前最新值，兩融交易金額與融資交易金額為日均值，其余數(shù)據(jù)為累計(jì)值)圖11：上周(1.16-1.20)融資占成交量比重維持震蕩 投資策略周報(bào)19/19/27圖12：本周(1.20-1.27)陸股通近30日合計(jì)處于凈流入狀態(tài)圖13：上周(1.16-1.20)場(chǎng)內(nèi)基金近30日滾動(dòng)凈流入額處于凈流入狀態(tài)20/20/27表12：下周全球主要國(guó)家核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一覽日日期國(guó)家/地區(qū)指標(biāo)前值預(yù)測(cè)值2023-01-312023-01-312023-02-012023-02-03中國(guó)中國(guó)中國(guó)中國(guó)1月官方制造業(yè)PMI12月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn):累計(jì)同比(%)1月非官方中國(guó)PMI1月非官方服務(wù)業(yè)PMI:經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)47-3.64948----2023-01-30歐盟1月歐盟:經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù):季調(diào)94.2-2023-01-30歐盟1月歐元區(qū):服務(wù)業(yè)信心指數(shù):季調(diào)6.30-2023-01-30歐盟1月歐元區(qū):工業(yè)信心指數(shù):季調(diào)-1.50-2023-01-30歐盟1月歐元區(qū):經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù):季調(diào)95.8-2023-01-30歐盟1月歐元區(qū):消費(fèi)者信心指數(shù):季調(diào)-22.2-2023-01-3112月失業(yè)率(%)2.4-2023-01-3112月工業(yè)生產(chǎn)指數(shù):同比(%)-1.3-2023-01-31法國(guó)第四季度GDP(初值):季調(diào):環(huán)比(%)0.2-2023-01-31德國(guó)12月失業(yè)率:季調(diào)(%)3-2023-01-31法國(guó)12月PPI:環(huán)比(%)1.2-2023-01-31法國(guó)12月PPI:同比(%)21.5-2023-01-31德國(guó)第四季度GDP:季調(diào):環(huán)比(%)0.4-2023-01-31德國(guó)第四季度GDP:季調(diào):同比(%)1.3-2023-01-31歐盟第四季度歐元區(qū):實(shí)際GDP(初值):季調(diào):環(huán)比(%)0.3-2023-01-31歐盟第四季度歐元區(qū):實(shí)際GDP(初值):季調(diào):同比(%)2.3-2023-02-011月制造業(yè)PMI48.9-2023-02-01歐盟1月歐元區(qū):制造業(yè)PMI47.8-2023-02-01法國(guó)1月制造業(yè)PMI49.2-2023-02-01德國(guó)1月制造業(yè)PMI47.1-2023-02-01英國(guó)1月制造業(yè)PMI45.344.72023-02-01歐盟12月歐盟:失業(yè)率(%)6-2023-02-01歐盟12月歐元區(qū):失業(yè)率:季調(diào)(%)6.5-2023-02-01美國(guó)1月Markit制造業(yè)PMI:季調(diào)46.247.72023-02-01美國(guó)1月制造業(yè)PMI48.4-2023-02-01美國(guó)1月ISM:制造業(yè)PMI:就業(yè)51.4-2023-02-01美國(guó)1月ISM:制造業(yè)PMI:物價(jià)39.4-2023-02-01美國(guó)1月ISM:制造業(yè)PMI:新訂單45.2-2023-02-02美國(guó)1月28日當(dāng)周初次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù):季調(diào)(人)205000-2023-02-02美國(guó)12月耐用品:新增訂單(百萬(wàn)美元)244327-2023-02-02美國(guó)12月耐用品:新增訂單:季調(diào):環(huán)比(%)1.43-2023-02-02美國(guó)12月全部制造業(yè):新增訂單(百萬(wàn)美元)526888-2023-02-02美國(guó)12月全部制造業(yè):新增訂單:季調(diào):環(huán)比1.85-2023-02-03歐盟1月歐元區(qū):綜合PMI49.3482023-02-03歐盟12月歐盟:PPI:同比(%)27.4-2023-02-03歐盟12月歐元區(qū):PPI:環(huán)比-0.9-2023-02-03歐盟12月歐元區(qū):PPI:同比(%)27.1-2023-02-03美國(guó)1月失業(yè)率:季調(diào)(%)3.5-2023-02-03美國(guó)1月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù):季調(diào)(千人)223-2023-02-03美國(guó)1月勞動(dòng)力參與率:季調(diào)62.3-2023-02-03美國(guó)1月非制造業(yè)PMI49.6-表13：下周全球主要國(guó)家重要事件一覽23-02-03月美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議23-02-03月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議21/21/27圖15：上證指數(shù)ERP水平低于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差上限”22/22/27圖22：中證500PE略高于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差下限”圖19：上證50ERP水平低于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差上限”圖21：滬深300ERP水平低于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差上限”圖23：中證500ERP水平高于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差上限”23/23/27圖24：中證1000PE略高于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差下限”圖26：科創(chuàng)50PE略高于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差下限”圖28：創(chuàng)業(yè)板指PE高于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差下限”圖25：中證1000ERP水平高于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差上限”圖27：科創(chuàng)50ERP水平高于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差上限”圖29：創(chuàng)業(yè)板指ERP水平高于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差上限”24/24/27圖34：AH溢價(jià)指數(shù)低于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差上限”圖35：美股市場(chǎng)恐慌情緒整體有所回落25/25/27 (%)(%)(%)(%)(%)(%) 表14：本周(1.23-1.27)美股行業(yè)漲多跌少漲漲跌幅(%)月環(huán)比(%)年初以來(lái)(%)2