第5章 企業(yè)籌資管理(上)

第五章企業(yè)籌資管理（上）第一節(jié)企業(yè)籌資概述第二節(jié)企業(yè)籌資的類型第三節(jié)資金需要量的預(yù)測(cè)第四節(jié)股權(quán)性資金的籌集第五節(jié)債權(quán)性資金的籌集第六節(jié)混合性資金的籌集1一、籌資的概念

企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等的需要，籌措集中資金的行為。第一節(jié)企業(yè)籌資概述二、籌資的動(dòng)機(jī)

擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)償債性籌資動(dòng)機(jī)混合性籌資動(dòng)機(jī)2（一）籌資渠道P147政府財(cái)政資本銀行信貸資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本其他法人資本民間資本企業(yè)內(nèi)部資本國(guó)外和我國(guó)港澳臺(tái)資本三、企業(yè)籌資渠道與方式

3投入資本（吸收直接投資）發(fā)行股票（普通股）發(fā)行優(yōu)先股發(fā)行債券租賃（融資租賃）銀行借款商業(yè)信用發(fā)行商業(yè)本票（二）籌資方式4（三）企業(yè)籌資渠道與籌資方式的配合投入資本發(fā)行股票發(fā)行債券商業(yè)本票銀行借款商業(yè)信用租賃政府財(cái)政資本∨∨銀行信貸資本∨非銀行金融機(jī)構(gòu)資本∨∨∨∨∨∨∨其他法人資本∨∨∨∨∨∨民間資本∨∨∨∨企業(yè)內(nèi)部資本∨∨國(guó)外和我國(guó)港澳臺(tái)資本∨∨∨∨∨∨∨5四、企業(yè)籌資的基本原則效益性（方式、成本）合理性（來(lái)源、規(guī)模）及時(shí)性（時(shí)間）合法性6一、按資金屬性（企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和付出的成本）分第二節(jié)企業(yè)籌資的類型（補(bǔ)充）1、股權(quán)資本自有資金、權(quán)益資金概念：企業(yè)依法取得并長(zhǎng)期擁有、自主運(yùn)用的資本。內(nèi)容：股本、留存收益屬性：資本所有權(quán)歸屬于企業(yè)所有者企業(yè)對(duì)其享有經(jīng)營(yíng)權(quán)來(lái)源：一般不來(lái)源于銀行。方式：投入資本、發(fā)行股票股權(quán)資金、債務(wù)資金72、債權(quán)資本

借入資本或債務(wù)資本概念：企業(yè)依法取得并依約運(yùn)用、需按期償還的資本。

屬性：體現(xiàn)了債務(wù)債權(quán)關(guān)系債權(quán)人無(wú)權(quán)參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理和分配企業(yè)在約定的期限內(nèi)享有經(jīng)營(yíng)權(quán)、需按期償還本息來(lái)源：不能來(lái)源于政府財(cái)政資本、企業(yè)內(nèi)部資本方式：銀行借款、發(fā)行債券、商業(yè)本票、商業(yè)信用、租賃8二、按使用時(shí)間的長(zhǎng)短分長(zhǎng)期資金、短期資金1、長(zhǎng)期資本廣義：1年以上狹義：5年以上方式：投入資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行長(zhǎng)期借款、融資租賃

2、短期資本

1年以內(nèi)方式：銀行短期借款、商業(yè)信用、發(fā)行商業(yè)本票9第三節(jié)資金需求量的預(yù)測(cè)自學(xué)10第四節(jié)股權(quán)性資金的籌集吸收投入資本發(fā)行普通股11一、吸收投入資本

（一）投入資本籌資的含義

企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國(guó)家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商投入的資金（不以股票為媒介）。（二）投入資本籌資的主體

非股份有限公司獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)有限責(zé)任公司國(guó)有獨(dú)資公司122、投入資本籌集的形式現(xiàn)金（貨幣出資金額不得低于有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的30%）實(shí)物無(wú)形資產(chǎn)（專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)）土地使用權(quán)

知識(shí)產(chǎn)權(quán)（三）吸收投入資本的種類1、按投資主體分為

國(guó)家投資----國(guó)有資本法人投資----法人資本個(gè)人投資----個(gè)人資本13吸收投入資本的程序自學(xué)14優(yōu)點(diǎn)：屬于權(quán)益資金，能增加企業(yè)實(shí)力盡快形成生產(chǎn)力無(wú)需償還，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?。ㄋ模┩度胭Y本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)缺點(diǎn)：資本成本高沒有證券為媒介，產(chǎn)權(quán)難以交易分散企業(yè)控制權(quán)15二、普通股(CommonStock)籌資普通股及其股東(Stockholders)權(quán)利普通股是股份有限公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)利的股份。股東權(quán)利：表決權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、收益分配權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)、股份轉(zhuǎn)讓權(quán)16（一）股票的種類1、按股東的權(quán)利和義務(wù)，分為普通股和優(yōu)先股。2、按股票有無(wú)記名，可分為記名股和不記名股。3、按股票是否標(biāo)明金額，分為面值股票和無(wú)面值股票。4、按投資主體的不同，分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股。5、按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)，分為A股、B股、H股和N股等。17

（二）股票發(fā)行的條件1、發(fā)行股票的一般條件（1）呈交申請(qǐng)文件（2）《證券法》有關(guān)法律規(guī)定18發(fā)起人認(rèn)繳和社會(huì)公開募集的股本達(dá)到法定資本的最低限額發(fā)起設(shè)立的，需由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)全部股份募集設(shè)立的，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%，其余股份應(yīng)向社會(huì)公開募集發(fā)起人應(yīng)有2人以上200以下，其中須有過半數(shù)人在中國(guó)境內(nèi)有住所設(shè)立股份公司首次發(fā)行

2、設(shè)立發(fā)行股票的條件P16119前一次發(fā)行的股份已募集，并間隔1年以上；公司最近3年連續(xù)盈利，并能向股東支付股利；公司最近3年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載；公司預(yù)期利潤(rùn)率可過同期銀行存款利率。3、增資發(fā)行新股的條件20（三）股票發(fā)行程序自學(xué)P161-162（四）股票發(fā)行方法與推銷方式1、股票發(fā)行方法（1）公募發(fā)行（2）私募發(fā)行2、股票推銷方式（1）自銷（2）承銷包銷代銷節(jié)約成本，風(fēng)險(xiǎn)高。一般適用于風(fēng)險(xiǎn)較小，手續(xù)簡(jiǎn)單，數(shù)額不多時(shí)采用順利發(fā)行，風(fēng)險(xiǎn)小無(wú)法享受較高的發(fā)行溢價(jià)享受較高的發(fā)行溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)較大21（五）股票發(fā)行價(jià)格的確定（自學(xué)）1、等價(jià)2、時(shí)價(jià)3、中間價(jià)22

（六）股票上市1、股票上市的目的（1）資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)；（2）提高股票的變現(xiàn)力；（3）便于籌措新資金；（4）提高公司知名度，吸引更多顧客；（5）便于確定公司價(jià)值。

上市公司(ListedCorporation)2、股票上市的條件3、股票上市的暫停與終止23（八）普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn)1、普通股融資的優(yōu)點(diǎn)沒有固定利息負(fù)擔(dān)無(wú)須償還，可長(zhǎng)期占用籌資風(fēng)險(xiǎn)小增強(qiáng)公司信譽(yù)籌資規(guī)模較大2、普通股融資的缺點(diǎn)籌資成本高稀釋原有股權(quán)結(jié)構(gòu)攤薄每股收益，導(dǎo)致股價(jià)下跌24第五節(jié)債權(quán)性資金的籌集長(zhǎng)期銀行借款籌資發(fā)行債券籌資融資租賃25一、長(zhǎng)期借款籌資（一）種類1、按照提供貸款的機(jī)構(gòu)分2、按照有無(wú)擔(dān)保分3、按照用途分政策性銀行貸款

商業(yè)銀行貸款

其他金融機(jī)構(gòu)貸款基本建設(shè)貸款更新改造貸款科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款信用貸款擔(dān)保貸款抵押貸款26（二）長(zhǎng)期借款的信用條件

授信額度、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議、補(bǔ)償性余額1、授信額度借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。在非正式協(xié)議中，如果企業(yè)信譽(yù)惡化，銀行不具有向其提供借款的法律責(zé)任。272、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議

銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。銀行通常對(duì)貸款未使用部分收取承諾費(fèi)(CommitmentFee)。

[例]某企業(yè)向銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為2000萬(wàn)元，承諾費(fèi)率0.5％，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了1400萬(wàn)元，則向銀行支付的承諾費(fèi)為：（2000-1400）×0.5％=3萬(wàn)元283、補(bǔ)償性余額

銀行要求借款人在銀行中按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比（10%-20%）計(jì)算的最低存款余額。

實(shí)際利率高于名義利率[例]某企業(yè)按年利率8％向銀行借款100萬(wàn)元，銀行要企業(yè)保持20％的補(bǔ)償性余額，則企業(yè)承擔(dān)的實(shí)際利率為：29（三）長(zhǎng)期借款的程序選擇貸款機(jī)構(gòu)提出貸款申請(qǐng)簽訂貸款合同取得貸款30（四）長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1、借款成本較低；2、借款彈性較大；3、籌資速度快；4、有利于保持股東控制權(quán)。缺點(diǎn)：

1、限制性條款多；2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大；3、籌資數(shù)額有限。31二、發(fā)行債券籌資非公司制企業(yè)---企業(yè)債券----《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》公司制企業(yè)-----公司債券----《公司法》（一）債券的種類

1、按債券上是否記有持券人的姓名或名稱2、按有無(wú)特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保3、按利率的不同4、按是否參加公司盈余分配記名債券無(wú)記名債券參與公司債券不參與公司債券固定利率債券浮動(dòng)利率債券信用債券抵押債券32

5、按能否轉(zhuǎn)換為公司股票

6、按能否上市

7、按照償還方式

8、按照其他特征收益公司債券附認(rèn)股權(quán)債券到期一次債券分期債券上市債券非上市債券可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券33（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬(wàn)元；

（2）累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%；

（3）最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券1年的利息；

（4）所籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；

（5）債券的利率不得超過國(guó)務(wù)院限定的水平；

（6）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。

發(fā)行公司凡是有下列情形之一的，不得再次發(fā)行公司債券：

（1）前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的；

（2）對(duì)已發(fā)行的公司債券或者其債務(wù)有違約或延遲支付本息的事實(shí)，且仍處于持續(xù)狀態(tài)的。

（3）違反本法規(guī)定，改變公開發(fā)行公司債券所募資金的用途。（二）發(fā)行債券的資格與條件1、發(fā)行債券的資格股份有限公司國(guó)有獨(dú)資公司兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司2、公開發(fā)行債券的條件34（三）債券的發(fā)行程序（自學(xué)）（四）債券的發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格1、債券發(fā)行方式公募發(fā)行私募發(fā)行2、債券銷售方式自銷承銷35市場(chǎng)利率指?jìng)l(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率。票面利率>市場(chǎng)利率，以溢價(jià)發(fā)行債券；票面利率<市場(chǎng)利率，以折價(jià)發(fā)行債券；票面利率=市場(chǎng)利率，以平價(jià)發(fā)行債券。3、確定債券發(fā)行價(jià)格的方法n-----債券期限t-----付息期數(shù)36國(guó)際上流行的債券等級(jí)是3等9級(jí)。

AAA級(jí)為最高級(jí)，AA級(jí)為高級(jí)，A級(jí)為上中級(jí)

BBB級(jí)為中級(jí)，BB級(jí)為中下級(jí)，B級(jí)為投機(jī)級(jí)

CCC級(jí)為完全投機(jī)級(jí)，CC級(jí)為最大投機(jī)級(jí)，C級(jí)為最低級(jí)根據(jù)中國(guó)人民銀行的有關(guān)規(guī)定，凡是向社會(huì)公開發(fā)行企業(yè)債券，需要由中國(guó)人民銀行及其授權(quán)的分行指定資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)或公正機(jī)構(gòu)，進(jìn)行評(píng)信。（五）債券的信用評(píng)級(jí)37優(yōu)點(diǎn)：籌資成本較低；發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用；保證公司控制權(quán)。

缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高；限制條款多.（六）債券的特點(diǎn)38三、融資租賃（一）租賃的種類

經(jīng)營(yíng)租賃、融資租賃項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)租賃融資租賃期限短長(zhǎng)合同特點(diǎn)靈活穩(wěn)定資產(chǎn)維護(hù)出租人承租人期滿處置退還出租人低價(jià)購(gòu)買、退還出租人、續(xù)租39（二）融資租賃的形式

售后回租杠桿租賃直接租賃40（三）融資租賃的租金

1、決定租金的因素設(shè)備購(gòu)置成本預(yù)計(jì)租賃設(shè)備的殘值利息租賃手續(xù)費(fèi)租賃期限租金支付方式2、確定租金的方法平均分?jǐn)偟阮~年金41（四）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：迅速獲得所需資產(chǎn)，盡快投入經(jīng)營(yíng)；限制條件較少；避免設(shè)備過時(shí)風(fēng)險(xiǎn)；具有一定的籌資靈活性；租金分期支付可減少償還風(fēng)險(xiǎn)；享受稅收優(yōu)惠；缺點(diǎn)：租金費(fèi)用較高；每期支付固定利息，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。42第六節(jié)混合性籌資優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換債券認(rèn)股權(quán)證43一、發(fā)行優(yōu)先股籌資（一）優(yōu)先股的特征1、優(yōu)先分配固定股利2、優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)3、優(yōu)先股東一般無(wú)表決權(quán)自有資金雙重性質(zhì)債券（二）優(yōu)先股的種類(了解)1、累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股2、參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股3、可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股4、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股44(三)優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

1、優(yōu)點(diǎn)：沒有固定到期日，不用償還本金；股利支付既固定又有一定彈性；保持普通股股東控制權(quán)；有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)。2、缺點(diǎn)：籌資成本高；可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。45二