風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)典案例解析 第九章 創(chuàng)業(yè)企業(yè)如何獲得風(fēng)險(xiǎn)投資

第九章創(chuàng)業(yè)企業(yè)如何獲得風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)典案例解析學(xué)習(xí)要求本章要求：了解案例內(nèi)容，分析討論案例相關(guān)問(wèn)題，理解案例啟示理解創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功的主要影響因素及創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書的制作本章重點(diǎn)：創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功的影響因素創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)融資計(jì)劃書的編制本章難點(diǎn)：案例的分析討論創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功獲取風(fēng)險(xiǎn)投資的影響因素創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書的編制案例9-1亞信公司：不同發(fā)展階段獲得不同的風(fēng)險(xiǎn)資本1.天使投資，挖掘第一桶金1993年，“信息高速公路”的概念開始出現(xiàn)，留美多年的田溯寧和他的創(chuàng)業(yè)伙伴敏感地發(fā)現(xiàn)一個(gè)商機(jī)，即利用Internet技術(shù)創(chuàng)建一個(gè)信息交流平臺(tái)，為中國(guó)和美國(guó)提供雙向的信息服務(wù)，將中國(guó)企業(yè)及中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信息介紹給美國(guó)，同時(shí)將美國(guó)經(jīng)濟(jì)及美國(guó)企業(yè)的信息傳遞給中國(guó)。

在此后的一段時(shí)間內(nèi)，田溯寧忙碌地奔波于華爾街眾多投資銀行之間，然而，他對(duì)于中國(guó)高新技術(shù)前景的預(yù)測(cè)并沒(méi)有得到華爾街的認(rèn)同。幾經(jīng)周折，經(jīng)中國(guó)駐美大使館人員介紹，田溯寧結(jié)識(shí)了著名華僑、地產(chǎn)開發(fā)商劉耀倫先生，懷著發(fā)展祖國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的初衷，劉先生同意投資亞信。1994年，以50萬(wàn)美元天使投資為基礎(chǔ)，田溯寧、丁健等幾名中國(guó)留學(xué)生在美國(guó)達(dá)拉斯創(chuàng)建了Internet公司——亞信（AsiaInfo），希望公司未來(lái)的業(yè)務(wù)能夠拓展到整個(gè)亞洲地區(qū)。劉耀倫先生出任董事長(zhǎng)，總裁田溯寧、技術(shù)總監(jiān)丁健為公司董事。

1995年，美國(guó)Internet主干網(wǎng)基本鋪設(shè)完畢，而國(guó)內(nèi)的Internet還是一片空白，硬件技術(shù)的不平衡無(wú)形中卡斷了亞信的雙向信息服務(wù)，業(yè)務(wù)難以為繼。在內(nèi)部原因和外部互聯(lián)網(wǎng)氛圍的影響下，亞信決定放棄信息服務(wù)業(yè)務(wù)，先將Internet網(wǎng)絡(luò)技術(shù)引入中國(guó)。案例9-1亞信公司：不同發(fā)展階段獲得不同的風(fēng)險(xiǎn)資本2.機(jī)構(gòu)投資，遭遇困境1995年3月，亞信總部移師北京，定名亞信科技（中國(guó)）有限公司。當(dāng)時(shí)，美國(guó)Sprint公司正負(fù)責(zé)建設(shè)ChinaNET，亞信順利地承接了北京、上海兩個(gè)節(jié)點(diǎn)的工程。國(guó)內(nèi)擁有類似工程經(jīng)驗(yàn)的公司并不多，很快，大批項(xiàng)目找上門來(lái)，亞信開始步入發(fā)展軌道。雖然不到一年就簽下了200多萬(wàn)美元的合同，但系統(tǒng)集成商通行的預(yù)先墊付貨款的行規(guī)，使得公司流動(dòng)資金出現(xiàn)嚴(yán)重不足。由于缺乏擔(dān)保資產(chǎn)，亞信無(wú)法獲得銀行貸款，只能將希望寄托于向朋友借款。

經(jīng)劉亞?wèn)|介紹，時(shí)任萬(wàn)通實(shí)業(yè)集團(tuán)總裁兼萬(wàn)通國(guó)際集團(tuán)董事長(zhǎng)的王功權(quán)認(rèn)識(shí)了田溯寧和丁健，這位觸覺(jué)敏銳的“民營(yíng)企業(yè)家”非?？春脕喰诺陌l(fā)展前景，愿意以25萬(wàn)美元換取其8%的股份。在他的鼓勵(lì)下，劉亞?wèn)|也加入了亞信的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)公司運(yùn)營(yíng)案例9-1亞信公司：不同發(fā)展階段獲得不同的風(fēng)險(xiǎn)資本但是，這場(chǎng)類似風(fēng)險(xiǎn)投資的交易卻沒(méi)有得到董事會(huì)的理解，作為一家上市公司，萬(wàn)通要求的是看得見的回報(bào)，而短時(shí)期內(nèi)，亞信并不能給予這樣的保證。八個(gè)月后，迫于董事會(huì)集體壓力，王功權(quán)不得不提出撤資。直至一年后，亞信才勉強(qiáng)以50萬(wàn)美元回購(gòu)了萬(wàn)通國(guó)際在亞信的股份。這次不規(guī)范的融資嚴(yán)重地打擊了亞信，一度使得創(chuàng)業(yè)者們甚至懷疑公司是否真的存在某些問(wèn)題：一方面，資金壓力與日俱增；另一方面，公司內(nèi)部暴露出許多管理上的弊病……危難之際，亞信創(chuàng)始人將新的融資計(jì)劃正式納入日程，而此時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資成為他們首選的融資對(duì)象。案例9-1亞信公司：不同發(fā)展階段獲得不同的風(fēng)險(xiǎn)資本3.助力基金VC，成功躍遷

1997年1月7日，亞信的主要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者在美國(guó)召開了一次會(huì)議，一致希望引入創(chuàng)業(yè)投資、引入外部投資人的經(jīng)驗(yàn)和幫助、引入職業(yè)經(jīng)理人，從而幫助公司擺脫發(fā)展資金、內(nèi)部管理以及治理結(jié)構(gòu)的困境。（1）雙向選擇

同年6月，亞信邀請(qǐng)美國(guó)投資銀行作為融資中介，一邊完善商業(yè)計(jì)劃書、研究公司的市場(chǎng)、競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)品、核心競(jìng)爭(zhēng)力等；同時(shí)，確定了近十家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)作為目標(biāo)，雖然各家機(jī)構(gòu)對(duì)亞信的評(píng)價(jià)褒貶不一，但愿意投資的仍占大多數(shù)。最后，亞信落定華平、中創(chuàng)、富達(dá)三家作為聯(lián)合投資者，促成了當(dāng)時(shí)亞洲最大的一次技術(shù)融資案例9-1亞信公司：不同發(fā)展階段獲得不同的風(fēng)險(xiǎn)資本（2）股權(quán)協(xié)議

此輪投資的具體投資額1800萬(wàn)美元，主要是根據(jù)亞信近期業(yè)務(wù)發(fā)展的實(shí)際需要確定的，其中，華平占1000萬(wàn)美元，中創(chuàng)占600萬(wàn)美元，富達(dá)占200萬(wàn)美元。投資方式為一次性注入。

但在企業(yè)價(jià)值評(píng)估這個(gè)敏感問(wèn)題上，投、融資雙方還是出現(xiàn)了很大分歧。創(chuàng)業(yè)者認(rèn)為亞信投資前的企業(yè)價(jià)值（Pre-moneyValuation）為9000萬(wàn)美元，而投資方認(rèn)定的合理價(jià)格遠(yuǎn)低于此，華平做出的估價(jià)大致在4000萬(wàn)至5000萬(wàn)美元的水平。此時(shí)，投資方和創(chuàng)業(yè)者都不愿輕易放棄這個(gè)機(jī)會(huì)，各自權(quán)衡得失，愿意采取一些變通的策略來(lái)實(shí)現(xiàn)合作。

首先，亞信做出了退讓，同意在相同的融資額度下出讓更多的股權(quán)給華平公司。雙方在1997年底達(dá)成協(xié)議，先以創(chuàng)業(yè)者對(duì)亞信的估價(jià)和已經(jīng)確定的1800萬(wàn)美元投資額為基礎(chǔ)，計(jì)算投資后雙方在企業(yè)中相應(yīng)的股權(quán)比例（華平、中創(chuàng)和富達(dá)分別占10%、6%、2%）；同時(shí)，為投資方設(shè)立一個(gè)期權(quán)，如果1998、1999兩年亞信實(shí)現(xiàn)的EBITDA（利息、稅收、折舊及攤銷前利潤(rùn)）沒(méi)有達(dá)到當(dāng)時(shí)商業(yè)計(jì)劃書中的預(yù)計(jì)指標(biāo)，相應(yīng)按比例增加投資方的股份；否則，雙方股份保持不變。例9-1亞信公司：不同發(fā)展階段獲得

投資后的發(fā)展表明，由于最初缺乏良好的財(cái)務(wù)管理建議，創(chuàng)業(yè)者確實(shí)高估了公司預(yù)期收益。于是，在約定期限之前，亞信主動(dòng)提出變更股權(quán)。最后的調(diào)整在2000年度財(cái)務(wù)審計(jì)完成后開始進(jìn)行，華平1000萬(wàn)美元的投資所占股份由原來(lái)的10%調(diào)整為20%，中創(chuàng)和富達(dá)分別上升到12%、4%。（3）投資人權(quán)益

投資合同中還特別對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資方權(quán)益做了規(guī)定。華平（孫強(qiáng)）、中創(chuàng)（先為馮波，后由PatrickKeen接替）派代表進(jìn)入亞信董事會(huì)，每月召開一次例會(huì)。此時(shí)，亞信最初投資人劉耀倫先生仍然擔(dān)任董事長(zhǎng)，擔(dān)任董事的3位創(chuàng)業(yè)者是田溯寧、丁健、劉亞?wèn)|。此外，按照美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的一般標(biāo)準(zhǔn)，在重大決策中投資方擁有一票否決權(quán)（VetoRights），亞信每年的預(yù)算、再融資計(jì)劃、兼并收購(gòu)運(yùn)作以及公司重大經(jīng)營(yíng)方向的變更都必須得到VC同意；未經(jīng)許可，創(chuàng)業(yè)者不能提前出售股權(quán)。例9-1亞信公司：不同發(fā)展階段獲得4.聯(lián)手戰(zhàn)略VC，沖刺N(yùn)ASDAQ1998年底劉亞?wèn)|離開亞信，半年后，田溯寧受任赴網(wǎng)通就職，丁健接替田溯寧成為亞信第二任CEO。頻繁的人事變動(dòng)沒(méi)有影響亞信正常的發(fā)展，1999年4月，公司高層開始考慮掛牌上市的問(wèn)題。對(duì)于當(dāng)時(shí)的IT企業(yè)，IPO是比較通行的方式，為保險(xiǎn)起見，亞信決定以新一次融資作為上市的鋪墊，并如愿找到了一個(gè)戰(zhàn)略型創(chuàng)投公司IntelCapital。

這是一家典型的戰(zhàn)略型的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，除了遵循一般的VC原則，IntelCapital還強(qiáng)調(diào)被投資公司業(yè)務(wù)發(fā)展是否符合Intel本身的發(fā)展戰(zhàn)略，無(wú)疑亞信是非常合適的投資對(duì)象，而Intel的加盟也將極大地幫助亞信實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)、開闊市場(chǎng)思路。例9-1亞信公司：不同發(fā)展階段獲得

亞信明晰的財(cái)務(wù)狀況和管理制度加速了盡職調(diào)查的進(jìn)行，談判后，雙方很快達(dá)成協(xié)議，Intel投資2000萬(wàn)美元，獲得對(duì)方8%的股份。這次的融資，亞信僅僅花費(fèi)了20萬(wàn)美元。假設(shè)最初投資計(jì)劃不變，亞信單依靠這筆資金可以支撐到2000年底，也就是公司預(yù)期盈利的時(shí)間。這次合作使得，Intel將亞信的產(chǎn)品放入其支持的平臺(tái)中，而亞信產(chǎn)品也增加了對(duì)Intel產(chǎn)品的支持。更為重要的是，亞信從這次融資過(guò)程中進(jìn)行了一場(chǎng)上市模擬，從而為下一步IPO做好了充分準(zhǔn)備。2000年3月3日，亞信在美國(guó)NASDAQ成功上市。時(shí)機(jī)把握得相當(dāng)好，亞信估價(jià)12億美元，當(dāng)日超額認(rèn)購(gòu)50倍，共計(jì)融資1.38億美金。由此，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的股權(quán)成為流通資本，隨時(shí)可以變現(xiàn)退出。案例9-2悲壯的燒烤機(jī)1967年出生的林峰大本畢業(yè)后進(jìn)入國(guó)家機(jī)關(guān)工作，1994年初，他辭職開始了第二份職業(yè)，進(jìn)入一家食品機(jī)械公司做銷售代表，憑借著自己的勤奮和努力，幾年后被公司提升到銷售部經(jīng)理的位置，林峰也在業(yè)內(nèi)漸漸有了些名氣。1.欲作老板開創(chuàng)大業(yè)

漸漸地，林峰期望能夠開始自己的事業(yè)，創(chuàng)立一個(gè)企業(yè)，做出一番大事。做何大事?與幾位志同道合的朋友經(jīng)過(guò)幾輪磋商，他決定做燒烤機(jī)。這樣決定首先是考慮到資金總量問(wèn)題，幾個(gè)朋友的資金加起來(lái)也就300萬(wàn)元左右，若做林峰最熟悉的食品機(jī)械產(chǎn)品，沒(méi)有三五千萬(wàn)元的資金，攤子都鋪不起來(lái)；其二，隨著人們生活水平的提高和中韓經(jīng)貿(mào)往來(lái)的增加，燒烤店的生意紅火，燒烤機(jī)的需求量較大。經(jīng)過(guò)林峰精細(xì)測(cè)算，投資生產(chǎn)燒烤機(jī)300萬(wàn)元是能夠轉(zhuǎn)動(dòng)的。一切都策劃設(shè)計(jì)好后，林峰于2003年9月份辭職。

辭職后的林峰馬不停蹄地籌備燒烤機(jī)的生產(chǎn)，租賃了廠房，成立了公司，資金也基本募集到位，他希望產(chǎn)品趕到元旦前上市。林峰出資額較多，而且是全職投入企業(yè)，自然出任法人代表。林峰成了真正的大老板，準(zhǔn)備雄心勃勃地大干一場(chǎng)。案例9-2悲壯的燒烤機(jī)

事前大家也開了無(wú)數(shù)的諸葛亮?xí)?，商業(yè)計(jì)劃書寫得非常詳盡和周密，幾乎一切主客觀要素都考慮了進(jìn)去，只要按計(jì)劃推進(jìn)就成。然而，事情并不像林峰想象的那么簡(jiǎn)單，首先是在后來(lái)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)生產(chǎn)過(guò)程中遇到了諸多難題，如由于對(duì)餐飲行業(yè)機(jī)械的不了解，對(duì)許多餐飲機(jī)械行業(yè)的產(chǎn)品管理規(guī)則不太熟悉，因此走了許多彎路，耽誤了許多時(shí)間。另外，他們環(huán)保專利產(chǎn)品的申報(bào)工作也非常麻煩，雖然到春節(jié)前把樣機(jī)生產(chǎn)出來(lái)了，但環(huán)保專利、產(chǎn)品批號(hào)等等都批不下來(lái)，原計(jì)劃年底回籠資金的愿望成了泡影。事情如麻，問(wèn)題如山。

春節(jié)過(guò)后等到員工基本到位，大家開始投入工作時(shí)，已經(jīng)是2月底3月初了，林峰等人加緊公關(guān)措施，等到產(chǎn)品專利、申請(qǐng)產(chǎn)品批號(hào)這些批下來(lái)已經(jīng)是2004年7月份了。

第一批300臺(tái)產(chǎn)品生產(chǎn)出來(lái)時(shí)，是2004年9月。林峰召開了隆重的新產(chǎn)品發(fā)布會(huì)，希望對(duì)內(nèi)鼓舞士氣，對(duì)外制造聲勢(shì)，以利于市場(chǎng)推廣，然而效果非常有限，幾乎沒(méi)有媒體跟蹤支持，許多朋友和媒體當(dāng)天只是來(lái)捧了個(gè)人場(chǎng)。接下來(lái)的市場(chǎng)銷售更是不順暢，由于是新產(chǎn)品，許多客戶根本不認(rèn)。原來(lái)對(duì)餐飲熟悉的那位投資人盡管從外圍很賣力地給予推薦，但許多人還是很委婉地拒絕了。最多只是答應(yīng)可以留下來(lái)免費(fèi)試用。案例9-2悲壯的燒烤機(jī)由于銷售不暢，銷售人員情緒低落，隊(duì)伍很不穩(wěn)定。于是林峰加大了第一批產(chǎn)品的提成力度，連續(xù)兩三次的提高產(chǎn)品的銷售提成，公司留下的收入還不夠產(chǎn)品的制造成本，整個(gè)是賠本賺吆喝，但為了打開市場(chǎng)，只能是做賠本買賣了。產(chǎn)品終于于10月下旬賣出去了一批，共12臺(tái)，這是銷售經(jīng)理發(fā)現(xiàn)的客戶，林峰親自出面談下來(lái)，是一家新投資創(chuàng)業(yè)的燒烤店，由于價(jià)格便宜所以對(duì)方接受了，但對(duì)方由于新創(chuàng)業(yè)，資金緊張，先支付了60％的款項(xiàng)，余下的商量好在開張后支付。11月8日這家燒烤店開業(yè)當(dāng)天，還請(qǐng)了銷售部經(jīng)理和林峰去捧場(chǎng)品嘗，然而第二天銷售部經(jīng)理就接到燒烤店老板的投訴，列舉了燒烤機(jī)的四大問(wèn)題，食客投訴比較多，影響了他們的生意，林峰趕緊派人去現(xiàn)場(chǎng)察看，有些機(jī)械故障可以維修，但有些根本是設(shè)計(jì)的問(wèn)題無(wú)法維修，確實(shí)不方便食客就餐使用，甚至影響到客人的安全。雖然幾經(jīng)協(xié)調(diào)道歉，燒烤店仍不依不饒，最終是余款不要了事。這家燒烤店的事情是平息了，可庫(kù)房里的那200多臺(tái)是繼續(xù)銷售還是不銷，林峰猶豫不定，此時(shí)新產(chǎn)品的設(shè)計(jì)改進(jìn)還在繼續(xù)進(jìn)行。案例9-2悲壯的燒烤機(jī)

2.首次遭遇現(xiàn)金流緊張

新的產(chǎn)品設(shè)計(jì)很快出來(lái)了，樣機(jī)也出來(lái)了，然而新的問(wèn)題又出現(xiàn)了。遇到了資金問(wèn)題，原來(lái)籌集的300萬(wàn)元此時(shí)基本用盡，預(yù)留的30萬(wàn)元的預(yù)備金也都用完了，第一批賒欠的原材料鋼板的錢還沒(méi)有還。鋼材經(jīng)銷公司的銷售老總是林峰的一個(gè)朋友，林峰本想向他求救能否再賒欠一批，但臨近年底，公司加大了追款力度，這位銷售老總卻找上門來(lái)要款了。

資金緊張的問(wèn)題接二連三地引發(fā)了一系列問(wèn)題，首先是員工的工資發(fā)不出了，林峰開始拖欠員工工資，不僅如此，原來(lái)答應(yīng)的銷售人員跑外的通訊補(bǔ)助、交通補(bǔ)助也都不能兌現(xiàn)，銷售代表不僅領(lǐng)不到工資，自己還得貼交通費(fèi)和通訊費(fèi)用，甚至包括請(qǐng)客戶吃飯的費(fèi)用。

問(wèn)題還遠(yuǎn)不只這些，按照協(xié)議，2005年上半年的房租該付了，這是一筆不小的數(shù)目，大約16萬(wàn)元左右，還有水電費(fèi)和管理部門的費(fèi)用。臨近年底，有些關(guān)系需要打點(diǎn)，也需要費(fèi)用。越是這時(shí)，企業(yè)內(nèi)部的管理問(wèn)題越多，幾乎所有的規(guī)章制度都失效了，林峰急得如熱鍋上的螞蟻。案例9-2悲壯的燒烤機(jī)

于是，林峰把其他3個(gè)股東叫到一塊開會(huì)商量對(duì)策，最后決定按比例再投入一筆資金，共計(jì)50萬(wàn)元，這次林峰幾乎把家底兒全掏出來(lái)了。50萬(wàn)元真是杯水車薪，除了必須交的房租，日常水電及其他辦公開支外，也就剩下30余萬(wàn)元。臨近春節(jié)年關(guān)，再把拖欠員工的工資發(fā)了60％，余下只有十五六萬(wàn)元。那位鋼材公司的銷售老總聽說(shuō)林峰有了錢，立即上門來(lái)要賬，軟磨硬泡就是不走，最后林峰實(shí)在是沒(méi)辦法，給他開了一張2萬(wàn)多元的支票，其實(shí)這只是欠款20多萬(wàn)元的零頭。

林峰非常清楚，剩下的10多萬(wàn)元過(guò)春節(jié)后不要說(shuō)生產(chǎn)，就連維持日常的公司運(yùn)營(yíng)都支持不了一個(gè)月。于是大家商量了一個(gè)大致的融資辦法--分頭找投資商。林峰盡量壓縮開支，余下的先發(fā)基本生活費(fèi)。他則整天四處跑著或打電話融資。另外的3個(gè)股東，有兩個(gè)接接電話外，基本也不到公司來(lái)了。一名股東還張羅著介紹朋友投資，但談了很多，除了吃飯花了不少錢外，幾乎沒(méi)有任何成效。林峰眼看著手中的現(xiàn)金一天天在減少，干著急沒(méi)有任何辦法。案例9-2悲壯的燒烤機(jī)在融資沒(méi)什么希望的情況下，他和幾位股東通了電話，商量著干脆把公司賣掉，但在價(jià)錢問(wèn)題上大家爭(zhēng)執(zhí)不下，有的表示至少得賣500萬(wàn)元，有的希望把投進(jìn)去的錢收回就行，也有的主張收回一部分即可，林峰的意見是收回一部分，比如200萬(wàn)元，好做點(diǎn)其他的。然而，等到真賣的時(shí)候就不那么容易了。

最初有人有意向以150萬(wàn)元全盤接收，不負(fù)擔(dān)債務(wù)，但幾位股東商量幾個(gè)來(lái)回都沒(méi)有取得一致意見。然而真正下決心處理的時(shí)候反而找不到買家了。最后林峰給幾位股東通了電話，開了一個(gè)散伙會(huì)。大家決定申請(qǐng)破產(chǎn)，不再參加年檢了，讓林峰隨便處理，大家也不分錢了。最后，大家吃了散伙飯，林峰的創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想就此煙消云散了。案例9-3視美樂(lè)創(chuàng)業(yè)歷程與風(fēng)險(xiǎn)資本“視美樂(lè)”被媒體譽(yù)為中國(guó)第一家大學(xué)生高科技公司，核心技術(shù)產(chǎn)品叫做“多媒體投影機(jī)”，是由清華大學(xué)材料系學(xué)生邱虹云發(fā)明的。1998年5月，中國(guó)首屈一指的理工院校清華大學(xué)開風(fēng)氣之先舉辦了首屆大學(xué)生創(chuàng)業(yè)計(jì)劃競(jìng)賽，激起校園創(chuàng)業(yè)熱情?！耙暶罉?lè)”主發(fā)起人王科和徐中分別是這次比賽的組織者和參與者。1999年，創(chuàng)業(yè)計(jì)劃競(jìng)賽發(fā)展為全國(guó)性的反響巨大的高校學(xué)生活動(dòng)。而這一年也正是中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資啟蒙年。1999年4月，材料系4年級(jí)學(xué)生邱虹云的發(fā)明——大屏幕投影電視在校園名牌比賽“挑戰(zhàn)杯”學(xué)生課外科技作品大賽上奪得一等獎(jiǎng)。如果這一年清華園里沒(méi)有創(chuàng)業(yè)的風(fēng)潮，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資的啟蒙，這項(xiàng)成本僅為千元的學(xué)生作品基本上就會(huì)以校園獲獎(jiǎng)為結(jié)束了。然而，在1999年，這才是一個(gè)將在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上注定要留下一筆的學(xué)生創(chuàng)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資故事的序幕。案例9-3視美樂(lè)創(chuàng)業(yè)歷程與風(fēng)險(xiǎn)資本1.技術(shù)力量1999年4月，邱虹云、王科和徐中三人一起創(chuàng)業(yè)，三人共同創(chuàng)辦了中國(guó)第一家有清華大學(xué)在校學(xué)生創(chuàng)辦的高科技公司—北京視美樂(lè)科技發(fā)展有限公司，公司的注冊(cè)資本為50萬(wàn)元。其核心科研技術(shù)是由邱虹云自主發(fā)明的多媒體超大屏幕投影電視，享有“具有革命意義的產(chǎn)品”之譽(yù)，它原本是清華大學(xué)舉辦的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃大賽中的一個(gè)獲獎(jiǎng)項(xiàng)目。公司成立后面臨著怎樣融資以盡早將這一高新科技產(chǎn)品成功推向市場(chǎng)的困難。視美樂(lè)的核心技術(shù)“多媒體超大屏幕投影電視”在國(guó)內(nèi)應(yīng)該算是領(lǐng)先產(chǎn)品，結(jié)合了計(jì)算機(jī)、電子、光學(xué)、材料學(xué)等多方面領(lǐng)域，這些都是清華大學(xué)作為國(guó)內(nèi)一流理工大學(xué)的強(qiáng)項(xiàng)。視美樂(lè)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)也基本上來(lái)自上述學(xué)科，學(xué)以致用，正當(dāng)其時(shí)。值得提示一點(diǎn)的是，在1999年世界和中國(guó)都充滿了豪言壯語(yǔ)，各種新新人類都沉迷于"注意力經(jīng)濟(jì)"，忙于搶注意力，不能或不屑于討論技術(shù)和盈利時(shí)，視美樂(lè)的團(tuán)隊(duì)保持了適度的低調(diào)，一直專注于技術(shù)的研發(fā)，對(duì)資本也抱著開放和合作的態(tài)度。他們不把"新經(jīng)濟(jì)"動(dòng)輒掛在嘴邊，很清楚地知道自己前途的艱難，與當(dāng)時(shí)不可一世“.com”族形成了鮮明的對(duì)比。案例9-3視美樂(lè)創(chuàng)業(yè)歷程與風(fēng)險(xiǎn)資本2.資本的力量視美樂(lè)很清楚地認(rèn)識(shí)到，技術(shù)和創(chuàng)新只有與商業(yè)和資本結(jié)合，完成研發(fā)和商品化，產(chǎn)生盈利，才能獲得成功，自己也才能獲得經(jīng)濟(jì)利益的回報(bào)。他們也知道自己欠缺經(jīng)營(yíng)能力，更欠缺資本運(yùn)作能力，因此很積極地尋找資本合作方。他們遇上了剛成立的、以清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院為依托的清華興業(yè)投資管理公司。清華興業(yè)急需樹立自己國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資先驅(qū)的形象和業(yè)績(jī)，視美樂(lè)和興業(yè)的合作模式是共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益——興業(yè)以提供全方位的顧問(wèn)業(yè)務(wù)擁有視美樂(lè)5%的股份。

從此，視美樂(lè)發(fā)展中的融資、管理、人力資源等等大事都離不開興業(yè)這個(gè)高參。在融資上，興業(yè)更是起了決定性作用，以至于上海一百的老總稱潘福祥為視美樂(lè)的“教父”。同時(shí)，視美樂(lè)的成功也給興業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)回報(bào)更重要的是業(yè)界值得驕傲的聲譽(yù)?！皹影鍛颉贝_實(shí)叫響了。與投資方的理性合作——優(yōu)化資源并為資本負(fù)責(zé)案例9-3視美樂(lè)創(chuàng)業(yè)歷程與風(fēng)險(xiǎn)資本1999年7月29，清華興業(yè)投資管理有限公司在對(duì)其進(jìn)行綜合評(píng)析之后，采取風(fēng)險(xiǎn)投資的思路設(shè)計(jì)了一份合理的融資方案，促成視美樂(lè)公司于7月獲得上海第一百貨商店股份有限公司的風(fēng)險(xiǎn)投資，用于投影電視的中試與生產(chǎn)。雙方達(dá)成兩期共5250萬(wàn)元的風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議，第一期上海一百投入250萬(wàn)元用于產(chǎn)品中試，占20%股份，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)以50萬(wàn)注冊(cè)資本和技術(shù)、創(chuàng)意等無(wú)形資產(chǎn)占公司80%股份。中試成功后一百再投入5000萬(wàn)元用于產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。這是我國(guó)首例本土化風(fēng)險(xiǎn)投資案例，在資本市場(chǎng)引起巨大轟動(dòng)。1999年底，經(jīng)過(guò)努力攻關(guān)，視美樂(lè)成功地完成了中試，并在次年3月獲得生產(chǎn)許可證，視美樂(lè)的核心產(chǎn)品開始進(jìn)入規(guī)?；纳a(chǎn)階段。上海一百卻發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化不像此前想象的那樣簡(jiǎn)單，該產(chǎn)品的技術(shù)很復(fù)雜，國(guó)內(nèi)尚無(wú)能接手加工的工廠，要組織全新的生產(chǎn)能力并且管理生產(chǎn)，商業(yè)龍頭上海一百并不在行。以把事業(yè)做大為目標(biāo)，視美樂(lè)和上海一百協(xié)商決定引入有生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)的家電廠家加盟。消息傳出，國(guó)內(nèi)外10多家投資公司和家電廠商來(lái)洽談，希望能夠參與二期投資。案例9-3視美樂(lè)創(chuàng)業(yè)歷程與風(fēng)險(xiǎn)資本視美樂(lè)最終選擇了澳柯瑪集團(tuán)作為二期投資方。2000年4月，澳柯瑪決定投資3000萬(wàn)元，與視美樂(lè)簽定合資協(xié)議，成立北京澳柯瑪視美樂(lè)公司（下簡(jiǎn)稱澳視公司），雙方各占新公司的50%股份，開發(fā)、生產(chǎn)銷售多媒體投影機(jī)和相關(guān)視聽產(chǎn)品。視美樂(lè)公司依然存在，以后將開發(fā)新項(xiàng)目并進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化。上海一百撤消原二期投資計(jì)劃，其原有股份就進(jìn)入澳視公司，后期并將以其商業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)參與市場(chǎng)銷售。至此，經(jīng)過(guò)資源優(yōu)化，支持產(chǎn)品走向市場(chǎng)的投資終于順利完成了。二、案例討論1.結(jié)合上述案例，分析討論創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的影響因素有哪些？2.將案例9-2與其余二個(gè)案例對(duì)比分析，討論創(chuàng)業(yè)者要獲得風(fēng)險(xiǎn)投資人的青睞，需要具有哪些重要特質(zhì)？3.結(jié)合案例，討論創(chuàng)業(yè)者如何選擇適合自己的風(fēng)險(xiǎn)投資。4.創(chuàng)業(yè)企業(yè)想獲得風(fēng)險(xiǎn)投資，如何才能獲得風(fēng)險(xiǎn)投資？三、案例點(diǎn)評(píng)1.亞信案例分析亞信的成功，成就了中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資史上一個(gè)經(jīng)典中的經(jīng)典。亞信發(fā)展過(guò)程中遇到的資金等各方面問(wèn)題是任何高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)都難以避免的，也因此，其隨之產(chǎn)生并證明是相對(duì)可行的融資途徑也具有更為普遍的意義。應(yīng)該說(shuō)，亞信為眾多企業(yè)指出了一條道路，那些先行一步的現(xiàn)代高科技企業(yè)通過(guò)它完全有可能借助外力實(shí)現(xiàn)飛躍。亞信的多輪融資歷程讓我們清楚地看到風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)能給創(chuàng)業(yè)企業(yè)帶來(lái)豐富的資源，不僅僅是資金，還有觀念的洗禮、經(jīng)驗(yàn)的輸導(dǎo)。然而，企業(yè)必須首先清楚自身需要，了解不同風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)所在，才可能在最大限度上利用這筆資源。從微觀層面分析，該案例中的第三輪融資還出現(xiàn)了值得借鑒的融資創(chuàng)新?；趶?qiáng)烈的合作意愿以及對(duì)國(guó)際商業(yè)規(guī)則的認(rèn)可，投、融資雙方設(shè)立股權(quán)期權(quán)協(xié)議，激勵(lì)與并重之下，很好地協(xié)調(diào)了企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的矛盾。另外，亞信在籌備上市前穿插的一次快速融資也具有特別意義，不僅完成上市預(yù)演，這筆前期到帳資金也極大地緩解了上市失敗可能帶來(lái)的后果，且成本較低。三、案例點(diǎn)評(píng)2.燒烤機(jī)的案例分析

在本案例中，為何創(chuàng)業(yè)者林峰會(huì)最終創(chuàng)業(yè)失??？創(chuàng)業(yè)的失敗是有各種各樣的綜合因素共同作用的結(jié)果，這里只是分析了其中一部分原因。首先就公司自身來(lái)看，產(chǎn)品設(shè)計(jì)有缺陷，銷售產(chǎn)品就遇到了很大的困難，導(dǎo)致資金回流失敗，后期公司運(yùn)營(yíng)就面臨很多困難。其次，企業(yè)內(nèi)部的管理問(wèn)題突出，資金的缺乏導(dǎo)致這個(gè)新成立的創(chuàng)業(yè)公司內(nèi)部很多規(guī)章制度都失效，員工沒(méi)有工作激情。最后，企業(yè)在準(zhǔn)備改進(jìn)產(chǎn)品時(shí)沒(méi)有融到資金，沒(méi)有資金的支持，是導(dǎo)致后期公司難以為繼進(jìn)而創(chuàng)業(yè)失敗的最直接、最重要的原因。貿(mào)然闖入一個(gè)新的領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)犯下了一個(gè)錯(cuò)誤，草率而又缺乏資金運(yùn)作更是致命一擊，創(chuàng)業(yè)者忽視財(cái)務(wù)問(wèn)題，結(jié)果只能像本案例的主人公林峰的燒烤機(jī)一樣的悲壯。三、案例點(diǎn)評(píng)3.視美樂(lè)的案例分析

視美樂(lè)為何能夠吸引投資者？這里從三個(gè)方面來(lái)分析。第一，視美樂(lè)擁有獨(dú)特的技術(shù)，多媒體超大屏幕投影電視在當(dāng)時(shí)稱得上是國(guó)內(nèi)的高端產(chǎn)品，它結(jié)合了計(jì)算機(jī)、光學(xué)、材料學(xué)、電子等多個(gè)領(lǐng)域，這也是清華大學(xué)作為國(guó)內(nèi)首屈一指的理工類大學(xué)的優(yōu)勢(shì)。第二，擁有一個(gè)足夠大的市場(chǎng)，多媒體超大屏幕投影電視具有一些吸引消費(fèi)者的特點(diǎn)，比如清晰度高、價(jià)格適中等，在正式投產(chǎn)后可以代替市場(chǎng)現(xiàn)有的投影儀等設(shè)備。第三，團(tuán)隊(duì)技能互補(bǔ)，三名創(chuàng)業(yè)者組成的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，每個(gè)人擔(dān)任的角色和擅長(zhǎng)的部分都不同，但是三個(gè)人可以說(shuō)的上是“黃金搭檔”。這也是風(fēng)險(xiǎn)投資者看中企業(yè)的核心因素之一。三、案例點(diǎn)評(píng)（1）風(fēng)險(xiǎn)投資使視美樂(lè)得以生存與發(fā)展（2）風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)了視美樂(lè)的技術(shù)創(chuàng)新澳視投影機(jī)是全世界首款可以接收與播放電視的數(shù)碼投影機(jī)，由于投影機(jī)的集成度高，以及各種電子元器件干擾強(qiáng)，在技術(shù)上的難度很大，而澳視從技術(shù)上徹底的解決了這個(gè)問(wèn)題，由于澳視擁有核心技術(shù)的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，主要零部件基本都由本企業(yè)研制與組織生產(chǎn)，大大降低了生產(chǎn)成本，產(chǎn)品進(jìn)入大眾家庭成為可能。這一切都是在擁有充足的風(fēng)險(xiǎn)投資資金保證的前提下實(shí)現(xiàn)的，也實(shí)現(xiàn)了澳視國(guó)際一流的技術(shù)水準(zhǔn)。（3）風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是把雙刃劍視美樂(lè)公司將其核心技術(shù)的所有知識(shí)產(chǎn)權(quán)賣給了澳柯瑪，最終喪失了自主權(quán)。如果還沒(méi)有完整地構(gòu)思出企業(yè)的將來(lái)，就為了短暫的利益而進(jìn)行融資，會(huì)很容易就導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)主動(dòng)權(quán)的丟失。鑒于此，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者們就應(yīng)當(dāng)考慮:是否有必要接納眼前短暫的利益，而把企業(yè)的命運(yùn)托付到其他人的手中三、案例點(diǎn)評(píng)

總之，風(fēng)險(xiǎn)資本是創(chuàng)業(yè)企業(yè)起飛的“燃料”，資本能支持產(chǎn)品走向市場(chǎng)，許多科研成果躺在實(shí)驗(yàn)室中主要是缺乏資金與科研成果轉(zhuǎn)換能力。在有些公司中沒(méi)有雄厚的資本，會(huì)失去競(jìng)爭(zhēng)力導(dǎo)致業(yè)務(wù)無(wú)法開展。市場(chǎng)無(wú)情，創(chuàng)業(yè)光有激情是不夠的。大多數(shù)創(chuàng)業(yè)初期，面臨的最大問(wèn)題就是資金問(wèn)題，無(wú)論是技術(shù)的提升和產(chǎn)品的研發(fā)、場(chǎng)地的租用，處處都考驗(yàn)著創(chuàng)業(yè)者的承受能力。如果企業(yè)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資，能加速企業(yè)的成熟。但是，并不是所有的人都能拿到風(fēng)險(xiǎn)投資，而如何獲得風(fēng)險(xiǎn)投資，這是創(chuàng)業(yè)者需要面臨的問(wèn)題。創(chuàng)業(yè)路上艱難險(xiǎn)阻，團(tuán)隊(duì)建設(shè)、管理、企業(yè)制度、商業(yè)模式都在投資商的考慮之中。四、實(shí)踐參考（一）創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功的影響因素

創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠發(fā)展成功的比例很低，比如在美國(guó)，創(chuàng)業(yè)成功率一般在20%左右。賽富亞洲投資基金首席合伙人閻焱在“亞布力中國(guó)企業(yè)家論壇2017年夏季高峰會(huì)”演講時(shí)談到，從創(chuàng)業(yè)者成功的角度來(lái)看，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)成功率不會(huì)高于1%。創(chuàng)業(yè)企業(yè)能創(chuàng)業(yè)成功的關(guān)鍵影響因素主要包括以下幾方面：1.技術(shù)錢德勒在他的著作《看得見的手——美國(guó)企業(yè)的管理革命》中提出“技術(shù)是企業(yè)成長(zhǎng)的根本”?？柕募夹g(shù)創(chuàng)新理論再一次肯定了技術(shù)的重要性。對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，技術(shù)的重要性尤為突出，技術(shù)專利、技術(shù)轉(zhuǎn)化能力、技術(shù)創(chuàng)新能力是科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠持續(xù)成長(zhǎng)的關(guān)鍵，也是創(chuàng)業(yè)企業(yè)能否成功的關(guān)鍵影響因素之一，而在技術(shù)維度中，技術(shù)創(chuàng)新能力是最重要的影響。四、實(shí)踐參考2.財(cái)務(wù)對(duì)于剛剛起步的創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，資金的匱乏是其發(fā)展的瓶頸，依靠風(fēng)險(xiǎn)資金的創(chuàng)業(yè)企業(yè)更關(guān)注資金運(yùn)用以及財(cái)務(wù)治理等問(wèn)題。在財(cái)務(wù)維度，公司的融資能力、財(cái)務(wù)管理能力是創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)的兩個(gè)關(guān)鍵影響因素。對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，可用風(fēng)險(xiǎn)投資參與度來(lái)反映企業(yè)融資能力，用盈利能力、總資產(chǎn)報(bào)酬率、現(xiàn)金流量度量企業(yè)財(cái)務(wù)管理能力。

3.資源在企業(yè)成長(zhǎng)理論的研究中，學(xué)者們最早關(guān)注的就是企業(yè)的資源，資源是一個(gè)企業(yè)得以發(fā)展的基礎(chǔ)。核心資源、稀缺資源等都是資源基礎(chǔ)學(xué)說(shuō)中的重要概念，值得進(jìn)一步研究。對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，企業(yè)最重要的資源是什么？企業(yè)在創(chuàng)立時(shí)擁有的資源包括人力資源，企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)、技術(shù)、資金等。技術(shù)和資金在上兩個(gè)維度中已經(jīng)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了，對(duì)于其他的初始資源，企業(yè)的人力資源和無(wú)形資產(chǎn)顯得尤為重要。四、實(shí)踐參考4.規(guī)模

規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論表明，公司規(guī)模的擴(kuò)大會(huì)帶來(lái)合理分工，進(jìn)而帶來(lái)高利潤(rùn)，從某種意義上來(lái)說(shuō)，公司的規(guī)模越大，公司的存活率越高。但也有人認(rèn)為做大做強(qiáng)，并不是企業(yè)的必經(jīng)之路，相反在金融危機(jī)的背景下，更多企業(yè)選擇了做小做精的戰(zhàn)略，這樣可以在細(xì)分市場(chǎng)上處于領(lǐng)先的地位，獲取利潤(rùn)。因此，在規(guī)模這個(gè)維度下，是存在著爭(zhēng)議的，究竟企業(yè)的規(guī)模是越大越好，還是有一個(gè)最優(yōu)規(guī)模，這都值得探討。

創(chuàng)業(yè)企業(yè)作為新成立的企業(yè)，在制定戰(zhàn)略時(shí)，就要充分考慮企業(yè)的規(guī)模問(wèn)題，重點(diǎn)研究進(jìn)入什么市場(chǎng)，研究市場(chǎng)占有的份額等戰(zhàn)略問(wèn)題。因此，公司的規(guī)模選擇也是影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)的一個(gè)重要因素。在規(guī)模維度下，另一個(gè)重要的影響因素是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)種類的多少。四、實(shí)踐參考5.管理

管理與企業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)，如果把其他的資源比做硬件的話，管理無(wú)疑是企業(yè)的運(yùn)行軟件。對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)，資源少和行業(yè)的不確定性高是制約企業(yè)發(fā)展的兩個(gè)主要因素，企業(yè)如何運(yùn)用已有的資源，合理的管理就成了企業(yè)應(yīng)當(dāng)關(guān)注的重點(diǎn)。管理能力和公司治理是影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功的管理因素兩個(gè)重要方面。6.市場(chǎng)企業(yè)的生存與發(fā)展都離不開市場(chǎng)。在市場(chǎng)維度中，行業(yè)發(fā)展前景或市場(chǎng)容量是最為重要的影響因素。。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長(zhǎng)往往取決于所選取行業(yè)的發(fā)展情況，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)間短，在一個(gè)行業(yè)中剛剛站穩(wěn)腳，比起成熟企業(yè)來(lái)，對(duì)于行業(yè)的依賴性更大。關(guān)注創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長(zhǎng)性，必須要注重其行業(yè)成長(zhǎng)性。四、實(shí)踐參考（二）制作創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資計(jì)劃書1.確定創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的初步意向

在制作獲取風(fēng)險(xiǎn)投資的融資計(jì)劃書之前，創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要對(duì)此次融資的規(guī)模、期限、方式、來(lái)源意向、公司愿意為此付出的代價(jià)等要確定初步意向，形成初步融資方案。在確定這初步方案時(shí)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)需考慮以下四方面問(wèn)題：（1）融資規(guī)模合理。創(chuàng)業(yè)企業(yè)依據(jù)自身資金需求、企業(yè)自身現(xiàn)狀、融資難易度及融資成本等，確定合理的融資規(guī)模。（2）融資方式選擇與控制權(quán)分配。創(chuàng)業(yè)企業(yè)可先行對(duì)企業(yè)有個(gè)估值，為所融資金愿意付出多少股權(quán)有個(gè)準(zhǔn)備。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好，融資能力強(qiáng)，則股權(quán)交易比例很較小，相反如果融資額度大，企業(yè)融資能力弱，則會(huì)付出比較大比例的股權(quán)，這最終取決于創(chuàng)業(yè)企業(yè)家與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的談判結(jié)果。在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中，股權(quán)的收益權(quán)與投資權(quán)可以分開。四、實(shí)踐參考（3）融資時(shí)機(jī)選擇。由于風(fēng)險(xiǎn)投資一般采用權(quán)益性金融工具，為降低所支付股權(quán)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)盡可能選擇有利的融資時(shí)間，這需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)企業(yè)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、貨幣及財(cái)政政策以及國(guó)內(nèi)外政治環(huán)境等各種因素，合理分析和預(yù)測(cè)可能影響企業(yè)融資的各種有利和不利條件，以便尋求最佳融資時(shí)機(jī)。（4）企業(yè)內(nèi)部治理。如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，或經(jīng)營(yíng)狀況與財(cái)務(wù)信息不透明，信息不對(duì)稱嚴(yán)重；或創(chuàng)業(yè)企業(yè)的信用缺失、信用水平低等情況，就比較難以獲得風(fēng)險(xiǎn)投資。四、實(shí)踐參考2.制作創(chuàng)業(yè)融資計(jì)劃書（1）制作計(jì)劃書的原則創(chuàng)業(yè)企業(yè)為獲取風(fēng)險(xiǎn)投資，在融資計(jì)劃書的制作中需要遵循以下原則：（1）展現(xiàn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與盈利能力。計(jì)劃書要突出創(chuàng)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，包括技術(shù)、產(chǎn)品或經(jīng)營(yíng)模式、管理團(tuán)隊(duì)等方面的獨(dú)特特質(zhì)，展現(xiàn)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力以及未來(lái)良好發(fā)展前景。（2）清晰準(zhǔn)確地分析市場(chǎng)。計(jì)劃書要對(duì)公司產(chǎn)品相關(guān)的技術(shù)市場(chǎng)、核心生產(chǎn)設(shè)備與材料市場(chǎng)、產(chǎn)品銷售市場(chǎng)等進(jìn)行清晰、準(zhǔn)確的供需分析，對(duì)市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展做出合理預(yù)測(cè)。（3）計(jì)劃書撰寫明確清晰。計(jì)劃書對(duì)分析中所使用的假設(shè)、方法明確清晰地表達(dá)出來(lái)，對(duì)所使用各種材料也要不能不能含含糊糊。計(jì)劃書要條理清晰，結(jié)構(gòu)完整，邏輯性強(qiáng)，撰寫精煉，避免繁瑣冗長(zhǎng)。四、實(shí)踐參考（2）計(jì)劃書的具體內(nèi)容計(jì)劃書的內(nèi)容很多，具體包括以下方面：①創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目或企業(yè)概述。用較短的篇幅對(duì)項(xiàng)目或企業(yè)做簡(jiǎn)潔明了又富有吸引力的闡述，能使風(fēng)險(xiǎn)投資家迅速掌握項(xiàng)目或企業(yè)的核心內(nèi)容。創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目或企業(yè)概述是整個(gè)計(jì)劃書的最關(guān)鍵、最精華內(nèi)容的濃縮，要寫的精彩，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資家是否會(huì)有后續(xù)關(guān)注很多時(shí)間取決于概述是否有吸引力。②業(yè)務(wù)及前景。主要包括公司業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)、發(fā)展前景、獨(dú)特之處等，是為了展現(xiàn)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目或企業(yè)的獨(dú)特之處，進(jìn)一步引起風(fēng)險(xiǎn)投資家的關(guān)注。第一，業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)。描述經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，可使用“具體用了…技術(shù)，生產(chǎn)了…產(chǎn)品，可以廣泛應(yīng)用于…領(lǐng)域”來(lái)描述業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)內(nèi)容。另外，說(shuō)明公司的歷史及公司里程碑事件。第二，項(xiàng)目前景。描述項(xiàng)目前景，切忌畫大餅，前景預(yù)測(cè)可信、可行。第三，獨(dú)特之處。展現(xiàn)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目或企業(yè)在技術(shù)、產(chǎn)品或服務(wù)、生產(chǎn)過(guò)程或管理層的獨(dú)特性，因?yàn)橹挥芯哂歇?dú)特特質(zhì)的項(xiàng)目，才可能在未來(lái)創(chuàng)造高額利潤(rùn)。四、實(shí)踐參考③產(chǎn)品或服務(wù)。介紹每種產(chǎn)品或服務(wù)價(jià)格、定價(jià)方法、利潤(rùn)，顯示產(chǎn)品或服務(wù)的獨(dú)特性。④經(jīng)營(yíng)管理。介紹項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)，比如高管人員、董事會(huì)的設(shè)計(jì)及對(duì)公司運(yùn)營(yíng)有重要影響的人員安排等。一般核心管理團(tuán)隊(duì)成員為3-6人，計(jì)劃書要體現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)者團(tuán)隊(duì)合作理念。第一，董事會(huì)和管理層。一般要列出所有高管人員和董事的名字、職位、年齡、從業(yè)經(jīng)歷，以及各自在公司中負(fù)責(zé)的部分。第二，關(guān)鍵雇員。包括公司關(guān)鍵雇員的構(gòu)成、學(xué)歷背景、工作經(jīng)歷，以及其起關(guān)鍵性作用的依據(jù)。第三，高管層的忠誠(chéng)度。重點(diǎn)介紹高管人員是否有犯罪前科，以前是否有破產(chǎn)經(jīng)歷及其他個(gè)人信用是否出現(xiàn)過(guò)問(wèn)題。⑤薪酬。列出公司需要支付薪水的員工及董事會(huì)名單，明確企業(yè)的人力成本。四、實(shí)踐參考⑥股票購(gòu)買權(quán)。列出公司股票購(gòu)買情況，包括擁有購(gòu)買權(quán)的人員姓名、享有的股票購(gòu)買數(shù)量、股票的平均預(yù)售價(jià)格，以及公司即將進(jìn)行的股票購(gòu)買權(quán)計(jì)劃和計(jì)劃實(shí)施目的。⑦顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師、律師、銀行家及其他。說(shuō)明公司顧問(wèn)，如會(huì)計(jì)師、律師、銀行家以及其他與公司有業(yè)務(wù)往來(lái)的人員的姓名、聯(lián)系方式以及公司為他們勞動(dòng)所支付的費(fèi)用等。⑧籌資說(shuō)明。內(nèi)容很多，主要有：a.擬用籌資方式。說(shuō)明創(chuàng)業(yè)企業(yè)家希望采取的融資工具如普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)化證券等，以及每一種融資方式的細(xì)節(jié)。b.資本結(jié)構(gòu)。介紹企業(yè)資